报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受中国禁止一艘巴西大豆船入境和暂停部分巴西出口商出口大豆的消息影响，今日豆粕近月涨幅较大，月差倾向于正套，该消息预期更多影响情绪，实际影响有限，内盘维持区间震荡判断，需关注南美天气变化，短期天气尚无明显干旱问题 [8] 各部分总结 基差数据 - 11月27日，豆粕主力合约基差（张家港）为75，较前值跌20；43%豆粕现货基差方面，天津、日照、张家港分别为35、 - 15、 - 25，较前值分别跌20、20、40；东莞、湛江、防城均为 - 55，较前值均跌40；菜粕现货基差（广东）为 - 37，较前值跌136 [6] 价差数据 - 11月27日，M1 - M5为217，较前值涨28；M1 - RM1未提及涨跌；RM1 - 5为55，较前值涨3；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为586 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.0434，巴西盘面榨利为125元/吨 [7] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存处于历史同期高位，预期11 - 12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7][8] 开机和压榨情况 - 未提及11月27日具体开机率和压榨量数据 [7] 供给方面 - 预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月15日，巴西大豆播种率为69.0%，上周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%；截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为15%，上周为7%，去年同期为25%；需留意巴西南部南里奥格兰德州和阿根廷北部预期未来几周相对偏干，关注弱拉尼爾天气模式影响；11 - 12月国内豆粕预期去库但四季度国内豆粕供应预期仍显宽松，12 - 1月船期买船进度偏慢，明年一季度供应缺口暂不确定 [7][8] 需求方面 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应，豆粕性价比相对较高；近期豆粕下游远月成交放量，提货表现良好 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资策略均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 郑棉短期上下空间有限，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会；郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [3][7][9] 各行业总结 棉花行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2601合约收盘13640元/吨，较前一日涨0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14716元/吨，较前一日涨16元/吨，全国均价14891元/吨，较前一日涨9元/吨。10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比降27.5%，同比降26.0%，2025/26年度累计进口量约39.6万吨，同比降11% [1] - **市场分析**：国际上，USDA报告上调2025/26年度全球棉花产量，消费仅微幅上调，期末库存上升，美棉销售压力提升，外盘承压；国内国庆后新棉产量预期先降后升，籽棉收购价震荡走强推动郑棉期价反弹，但面临套保压力，下游需求不足，不过纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] - **策略**：郑棉短期震荡，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会 [3] 白糖行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2601合约收盘5403元/吨，较前一日涨0.45%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5455元/吨，较前一日降25元/吨。咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量6.205亿吨，食糖产量4150万吨，较2025/26榨季增3.3%，乙醇产量361亿公升，同比增9.3% [4] - **市场分析**：原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产压制盘面，但印度出口难放量，巴西后期供应压力减弱，原糖下跌和反弹空间均有限；郑糖方面，进口量和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖创阶段新低 [5][6] - **策略**：郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观，不排除新低可能 [7] 纸浆行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5184元/吨，较前一日降0.46%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日降40元/吨，俄针现货价格4925元/吨，较前一日降30元/吨。昨日进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，仅针叶浆价格下探 [8] - **市场分析**：供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松；需求方面，欧美消费弱势，国内需求疲软，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下游采购谨慎 [8] - **策略**：纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油高产边际交易减弱，技术反弹；豆油区间震荡为主；豆粕因美豆休市缺乏指引；豆一现货稳定，盘面震荡；玉米震荡偏强；白糖区间整理；棉花关注现货基差走势；鸡蛋淘汰加量，存在预期支撑；生猪限仓驱动近端期现背离；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8528元/吨，涨幅1.04%，夜盘收盘价8598元/吨，涨幅0.82%；豆油主力日盘收盘价8224元/吨，涨幅0.91%，夜盘收盘价8236元/吨，涨幅0.15%；菜油主力日盘收盘价9772元/吨，跌幅0.48%，夜盘收盘价9793元/吨，涨幅0.21%；马棕主力收盘价4089林吉特/吨，涨幅1.67%，夜盘收盘价4121林吉特/吨，涨幅0.76%；CBOT豆油主力收盘价51.05美分/磅，涨幅0.79% [4] - 现货价格方面，广东24度棕榈油8390元/吨，涨100元；广东一级豆油8570元/吨，涨100元；广西四级进口菜油10180元/吨，持平；马棕油FOB离岸价1020美元/吨，涨5美元 [4] - 基差方面，广东棕榈油-138元/吨，广东豆油346元/吨，广西菜油408元/吨 [4] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1379元/吨，豆棕油期货主力价差 -304元/吨 [4] - 宏观及行业新闻显示，SGS预计马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期减少40.77%；今年前10个月，马来西亚对中国的棕榈油出口量同比下降约29%；印尼9月出口220万吨棕榈油，低于去年同期的226万吨，9月生产393万吨毛棕榈油 [5][7] 豆粕、豆一 - 期货价格方面，DCE豆一2601日盘收盘价4106元/吨，涨幅0.07%，夜盘收盘价4115元/吨，涨幅0.22%；DCE豆粕2601日盘收盘价3055元/吨，涨幅1.13%，夜盘收盘价3056元/吨，涨幅0.56% [12] - 现货价格方面，山东豆粕（43%）3050 - 3120元/吨，较昨+20；华东3010 - 3120元/吨；华南价格有不同报价区间 [12] - 产业数据方面，豆粕成交量前一交易日13.48万吨/日，库存105.65万吨/周 [12] - 宏观及行业新闻显示，因感恩节，美国市场周四休市，无CBOT日评；中国海关通知巴西农业部，暂停五家巴西大豆出口商对华出口资质 [12][14] 玉米 - 期货价格方面，C2601日盘收盘价2243元/吨，涨幅0.00%，夜盘收盘价2240元/吨，跌幅0.13%；C2603日盘收盘价2242元/吨，涨幅0.63%，夜盘收盘价2233元/吨，跌幅0.40% [16] - 现货价格方面，锦州平仓2250元/吨，涨10元；北方玉米散船集港价格2220 - 2230元/吨，较昨日上涨10元；集装箱一等粮集港2270 - 2300元/吨，较昨日提价20元/吨 [16][17] - 成交、持仓、仓单方面，C2601成交686819手，减少325894手，持仓968502手，减少29094手；玉米全市场仓单62515手，减少3000手 [16] - 价差方面，主力01基差7元/吨，01 - 03跨期1元/吨 [16] 白糖 - 价格数据方面，原糖价格15.12美分/磅，主流现货价格5610元/吨，期货主力价格5403元/吨，主流现货基差207元/吨 [19] - 宏观及行业新闻显示，高频信息关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化及广西新糖报价；25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增加1%，10月出口420万吨，同比增加13%；中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨） [19] - 国内市场方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）；25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，云南糖协预计云南产量260万吨左右 [20] - 国际市场方面，ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨；截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨）；25/26榨季印度总糖产量3435万吨，340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨；24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨） [21] 棉花 - 期货价格方面，CF2601日盘收盘价13640元/吨，涨幅0.11%，夜盘收盘价13710元/吨，涨幅0.51%；CY2601日盘收盘价20050元/吨，跌幅0.10%，夜盘收盘价20080元/吨，涨幅0.15% [24] - 现货价格方面，北疆3128机采14546元/吨，南疆3128机采14543元/吨，山东14953元/吨，河北14848元/吨，3128B指数14891元/吨 [24] - 宏观及行业新闻显示，国内棉花现货交投较淡，市场采购意愿不强，现货一口价报价持稳，现货销售基差持稳；纯棉纱价格持稳，纺企出货心理为主，终端新增订单有限，下游市场心态谨慎，织厂库存明显增加；昨日ICE棉花期货因感恩节休市 [25] 鸡蛋 - 期货价格方面，鸡蛋2512收盘价2947元/500千克，涨幅1.13%；鸡蛋2601收盘价3553元/500千克，涨幅2.08% [29] - 现货价格方面，辽宁2.90元/斤，河北2.64元/斤，山西3.00元/斤，湖北3.09元/斤 [29] - 产业链数据显示，玉米现货价格2168元/吨，豆粕现货价格3030元/吨，河南生猪价格11.38元/公斤 [29] 生猪 - 价格方面，河南现货11380元/吨，四川现货11450元/吨，广东现货11560元/吨；生猪2601期货价格11585元/吨，生猪2603期货价格11315元/吨，生猪2605期货价格11990元/吨 [32] - 成交、持仓方面，生猪2601成交量58481手，减少34380手，持仓量117322手，减少10736手 [32] - 价差方面，生猪2601基差 -205元/吨，生猪2603基差65元/吨，生猪2605基差 -610元/吨 [32] 花生 - 期货价格方面，PK601收盘价8186元/吨，涨幅1.34%；PK603收盘价8162元/吨，涨幅1.11% [35] - 现货价格方面，辽宁308通货9800元/吨，河南白沙通货7400元/吨，兴城小日本8860元/吨，苏丹精米8650元/吨 [35] - 成交、持仓方面，PK601成交165544手，减少55352手，持仓127548手，减少840手；花生全市场成交402252手，减少77150手，持仓328541手，增加18625手 [35] - 价差方面，辽宁308通货基差1638元/吨，河南白沙通货基差 -762元/吨 [35] - 现货市场聚焦显示，河南产区上货量一般，价格平稳；吉林产区农户卖货意愿不强，整体上货量不大，部分地区价格稳中偏弱；辽宁交易不多，多数地区价格稳中偏弱；山东上货量不大，部分地区大花生价格稳中偏强 [36]

报告行业投资评级 报告未提及明确的行业投资评级信息 报告的核心观点 - 油脂市场情绪企稳，豆油、棕油、菜油预计震荡偏强 [1][7] - 蛋白粕关注南美天气，美豆、连粕、豆菜粕预计震荡偏多，可择机布局M2605多单 [8] - 玉米阶段性供需偏紧，价格高位震荡 [9] - 生猪呈“弱现实 + 强预期”格局，震荡偏弱，关注反套策略机会 [11] - 天然橡胶小幅震荡上行，20号胶震荡，维持宽幅震荡高弹性走势 [13][14] - 合成橡胶维持区间震荡，建议逢高布空 [15] - 棉花短期01合约区间震荡，长期震荡偏强，宜逢低买 [17] - 白糖中长期震荡偏弱，短期5300元/吨存在支撑，操作上维持逢高空思路 [17] - 纸浆期货宽幅震荡，01合约上方压力位5500 - 5600，03及05合约上方压力位5550 - 5600，下方支撑5100 - 5150 [19] - 双胶纸短期出版社提货有价格支撑，中期或仍偏弱震荡 [21] - 原木供应宽松，需求无增量，现货价格承压，维持底部窄幅震荡 [22] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 观点：市场情绪企稳，或继续震荡偏强 [1][7] - 逻辑：宏观上，市场预期美联储12月降息，俄乌和平协议可能进展，美元走弱、原油反弹；产业端，关注我国对美豆采购与美国生柴政策，南美豆种植推进，国内进口大豆到港量预期高，豆油去库慢；马棕11月产量预期环增幅度收窄，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存降，后期供应预期回升 [2][7] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡偏强 [7] 蛋白粕 - 观点：关注南美天气，择机布局M2605多单 [8] - 逻辑：国际上，拉尼娜或出现，南美气候分化，美豆种植面积或扩，出口预期下调，10月压榨创新高，巴西11月出口量上调；国内大豆进口利润修复，油厂压榨量高，澳籽进口预期起，豆粕销售和提货量增，库存季节性走低 [8] - 展望：美豆、连粕、豆菜粕震荡偏多 [8] 玉米及淀粉 - 观点：阶段性供需偏紧，价格高位震荡 [9] - 逻辑：玉米期现货强势，中储粮进口玉米邀标拍卖成交率100%，北方港口库存低位，驱动因素有上游惜售、下游补库，粮质结构和区域价差影响，贸易商抢粮，运力紧张 [10] - 展望：震荡 [11] 生猪 - 观点：生猪现货弱势，主力减仓反弹 [11] - 逻辑：供应上，短期充裕，中期出栏量或过剩，长期产能去化；需求上，肉猪比价下跌，南方腌腊需求不足；库存上，出栏均重增加；节奏上，短期供需宽松，中期有抛压风险，长期供应压力或减弱 [11] - 展望：震荡偏弱，关注反套策略机会 [11] 天然橡胶 - 观点：小幅震荡上行 [13] - 逻辑：受泰国南部洪水消息影响，盘面坚挺，但原料价格未明显体现洪水影响，海外供应上量，原料价格支撑盘面但有回落压力，需求端无明显变化，RU仓单炒作结束，NR下方空间稍大 [14] - 展望：维持宽幅震荡高弹性走势，单边难有趋势行情 [14] 合成橡胶 - 观点：维持区间震荡 [15] - 逻辑：BR延续区间震荡，原料丁二烯成交稳定，天胶端坚挺；丁二烯上周价格反弹，成交好转，但价格走高后卖方出货积极性提升，部分高价成交遇阻 [15] - 展望：基本面与原料端压力大，逢高布空 [15] 棉花 - 观点：棉价窄幅波动，上下空间受限 [16] - 逻辑：供给上，新疆棉预计增产，公检与上市进度快；需求上，近两月消费好，棉价下跌吸引采购；库存上，新棉上市推动商业库存累积，去库周期价格或上抬；价格受成本、采购和套保影响，运行空间窄 [17] - 展望：短期01合约区间震荡，长期震荡偏强，宜逢低买 [17] 白糖 - 观点：糖价反弹，阶段性下方存支撑 [17] - 逻辑：中长期，全球糖市供应过剩，价格处于熊市；当下北半球新糖压榨，供应增加，中国进口供应偏强叠加国产糖集中供应，糖价承压；短期01合约在5300元/吨有支撑 [17] - 展望：中长期震荡偏弱，短期5300元/吨存在支撑，操作上逢高空 [17] 纸浆 - 观点：针叶现货走势疲软，期货近远逻辑分化 [18] - 逻辑：期货走跌因多方资金撤离；利多因素有仓单可能不足、阔叶浆价格偏强、非布针针叶浆价格不低；利空因素有仓单需交割、针叶浆进口量预计不减、针叶配方用量减少 [19] - 展望：期货宽幅震荡，01合约上方压力位5500 - 5600，03及05合约上方压力位5550 - 5600，下方支撑5100 - 5150 [19] 双胶纸 - 观点：双胶纸窄幅震荡 [20] - 逻辑：原料价格下行影响双胶纸，社会面需求清淡，影响价格因素有纸企挺价、经销商备库理性，下游印厂订单变化有限，出版招标价格带动有限，木浆价格下跌成本支撑减弱 [20] - 展望：短期出版社提货有价格支撑，中期或仍偏弱震荡 [21] 原木 - 观点：估值不高，下方空间有限 [22] - 逻辑：进入12月买方接货意愿弱，基本面偏弱，新西兰木材蓝变风险增加，集成材价格下滑；供应上，新西兰发运回升推动12月到港量增长，2026年一季度缓解；需求上，2026年弱稳，四季度加工厂有补库空间，一季度季节性回落，终端房地产难拉动需求；库存缓慢去化 [22] - 展望：供应宽松，需求无增量，现货价格承压，维持底部窄幅震荡 [22] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品综合指数2241.06，涨0.00%；特色指数中商品20指数2543.53，涨0.00%，工业品指数2200.67，涨0.00%，PPI商品指数1336.40，涨0.00% [177] - 板块指数：农产品指数929.10，今日涨0.00%，近5日涨0.69%，近1月涨0.27%，年初至今跌2.68% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对偏强，花生期货仍会底部震荡，新季花生产量高于去年且种植成本下降，油料米宽松，玉米01反弹空间有限 [4][8] - 01和05花生低位震荡，01花生逢高短空 [9] - 1 - 5价差逢高反套 [10] - 卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8102，跌24，跌幅0.30%，成交量35546，减幅19.32%，持仓量21413，增幅8.03%；PK510收盘价8248，跌30，跌幅0.36%，成交量159，减幅30.57%，持仓量690，增幅0.58%；PK601收盘价8186，持平，成交量165544，减幅25.06%，持仓量127548，减幅0.65% [2] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生现货报价分别为7400、7600、7600元/吨，均持平；日照豆粕涨10元/吨至3020元/吨，花生油、日照一级豆油分别为14550、8450元/吨，涨跌分别为0、100；进口苏丹米8600元/吨、塞内米7600元/吨，均持平 [2] - 价差：PK01 - PK04价差84，涨24；PK04 - PK10价差 - 146，涨6；PK10 - PK01价差62，跌30 [2] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.9元/斤，辽宁昌图4.9元/斤，河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.9元/斤，山东莒南3.5元/斤，进口苏丹精米8600元/吨等价格均稳定 [4] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格7050 - 7200元/吨，油厂理论保本价7900元/吨，豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [4][6] - 副产品方面，日照豆粕现货涨10元/吨至3010元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3190元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边策略为01和05花生低位震荡，01花生逢高短空 [9] - 月差策略为1 - 5价差逢高反套 [10] - 期权策略为卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 展示山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表及对应数据来源 [13][17][20]

棕榈油期货市场行情 - 11月27日国内期市油脂油料板块涨多跌少 棕榈油期货主力合约盘中高位震荡运行 开盘报8420.00元/吨 最高触及8540.00元 最低探至8406.00元 涨幅达1.81%附近 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总：价格驱动因素 - 正信期货指出 马来西亚棕榈油产量环比增加 鲜果串单产和出油率均有所提升 但现货成交量为零 市场表现不一 导致棕榈油期货价格震荡 [1] - 宁证期货分析称 马来西亚进入雨季预示减产季即将到来 棕榈油产量环比增幅较1-20日大幅下降 且印尼多地近期遭遇洪涝灾害 未来基本面对棕榈油价格有一定支撑 [1] - 光大期货表示 马棕油出口环比减少且产量反季节性增长 导致累库压力大 印尼棕榈油现货报价回落 马来棕榈油现货报价上涨 国内棕榈油超跌反弹 现货成交低迷 整体市场呈现震荡态势 [1] 机构操作建议 - 宁证期货指出 近期主力合约面临移仓换月 盘面波动较大 建议观望等待 [1]

市场行情与价格表现 - 11月27日，国内豆二期货主力合约报3758.00元/吨，小幅上涨1.24% [1] - 进口大豆升贴水报价出现分化：墨西哥湾(12月船期)报价235美分/蒲式耳，较前日下调3美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)报价220美分/蒲式耳，较前日上调1美分/蒲式耳；巴西港口(12月船期)报价220美分/蒲式耳，与前日持平 [2] 供需基本面与出口数据 - 美国农业部（USDA）即将发布出口销售报告，市场预期美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60-200万吨 [2] - 美国大豆出口检验量为79.90万吨，较去年同期的211.98万吨显著下降，本年度累计出口检验量同比减少44.5% [3] - 市场关注焦点在于中国能否实现年底前采购1200万吨美豆的目标，但目前面临多重阻力 [3] 生产与库存状况 - 美国大豆主产州未来6-10日，100%地区气温预计低于正常水平，55.6%地区降水量预计高于历史中值 [2] - 南美生产形势总体稳定，阿根廷2025/26年度大豆播种进度为24.6%，较一周前提升，但仍落后于去年同期11% [3] - 中国国内大豆港口库存及油厂库存均处于高位，且压榨利润不佳 [3] 市场结构与机构观点 - 11月26日，豆二期货前20名期货公司多单持仓14.78万手，空单持仓14.79万手，净持仓为-130手，相较上日增加881手 [2] - 机构观点认为，全球大豆市场仍为大供应预期，美豆在价格上相较于巴西大豆缺乏竞争力，采购吸引力下降，豆二总体走势偏震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期、中期和日内观点均为震荡偏弱，因国内现货需求疲软、库存高位供应宽松，但成本端有支撑，市场关注中美大豆采购及南美大豆丰产预期，盘面资金移仓使期价波动重心下移 [5] - 棕榈油日内和中期观点为震荡偏强，虽基本面未转变，东南亚主产国供需转弱、国内库存增加，但与国际油脂板块联动紧密，美豆油期价反弹带动其止跌反弹 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 短期、中期、日内和参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑包括进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力等 [6] - 国内现货需求疲软，饲料企业刚需补货，对远期供应缺口预期存疑，库存高位供应宽松压制近月合约，成本端提供底部支撑，市场关注中美大豆采购和南美大豆丰产预期，资金移仓使期价波动重心下移，3000 元/吨为短期多空分水岭 [5] 棕榈油 - 短期、中期、日内和参考观点均为震荡偏强，核心逻辑涉及生物柴油属性、主产国产量和出口、关税政策、国内到港和库存及替代需求等 [6] - 基本面未转变，东南亚主产国供需转弱、国内库存增加 3.51 万吨至 59.16 万吨，但与国际油脂板块联动，美豆油期价反弹带动其止跌反弹 [7] 豆油 - 短期和中期观点为震荡，日内和参考观点为震荡偏强，核心逻辑包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油高产边际交易减弱，技术反弹；豆油区间震荡为主，豆棕维持做扩 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价方面，棕榈油主力8440元/吨（日盘）、8416元/吨（夜盘），涨跌幅分别为0.96%、 -0.28%；豆油主力8150元/吨（日盘、夜盘），涨跌幅分别为0.07%、0.00%；菜油主力9819元/吨（日盘）、9716元/吨（夜盘），涨跌幅分别为0.01%、 -1.05%；马棕主力4022林吉特/吨（日盘）、4044林吉特/吨（夜盘），涨跌幅分别为0.80%、0.50%；CBOT豆油主力51.05美分/磅（日盘），涨跌幅0.79% [2] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交504182手，成交变动 -93309手，昨日持仓382297手，持仓变动 -21353手；豆油主力昨日成交234139手，成交变动40541手，昨日持仓383439手，持仓变动 -16815手；菜油主力昨日成交311290手，成交变动 -19715手，昨日持仓199746手，持仓变动 -13808手 [2] - 现货价格方面，棕榈油（24度，广东）8290元/吨，价格变动 -80元/吨；一级豆油（广东）8470元/吨，价格变动 -50元/吨；四级进口菜油（广西）10180元/吨，价格变动 -80元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1015美元/吨，价格变动 -10美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东） -150元/吨；豆油（广东）320元/吨；菜油（广西）361元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日1379元/吨，前两交易日1458元/吨；豆棕油期货主力价差 -290元/吨，前值 -216元/吨；棕榈油15价差 -58元/吨，前值 -82元/吨；豆油15价差200元/吨，前值198元/吨；菜油15价差279元/吨，前值330元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.34%，出油率环比上月同期增加0.41%，产量环比上月同期增加5.49% [3] - 马来西亚11月1 - 20日棕榈油产量预估增加3.24%，其中马来半岛增加3.3%，婆罗洲增加3.17%，沙巴增加2.65%，沙捞越增加4.49% [4][5] - 巴西2026/27年度中南部糖产量预计为4150万吨，低于上一年度的4020万吨 [5] - 阿根廷2025/26年度早期玉米作物状况良好，但长期干旱风险可能增加，估计产量为5440万吨，与之前预测持平；截至11月20日，布宜诺斯艾利斯种植率为55%，低于去年的62% [5] - 美国农业部将在周五晚上21:30发布截至10月16日当周出口销售报告，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60 - 200万吨，豆粕出口净销售介于15 - 45万吨 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

农产品期货价格表现 - 芝加哥期货交易所玉米市场2026年3月合约收于每蒲式耳4.45美元，较前一交易日上涨7美分，涨幅为1.6% [1] - 芝加哥期货交易所小麦市场2026年3月合约收于每蒲式耳5.41美元，较前一交易日上涨1.25美分，涨幅为0.23% [1] - 芝加哥期货交易所大豆市场2026年1月合约收于每蒲式耳11.32美元，较前一交易日上涨6.75美分，涨幅为0.6% [1] 市场驱动因素分析 - 近期农产品期价上涨主要基于技术性买盘和季节性上升趋势驱动 [1] - 基本面上的供应宽松压力依然存在，巴西大豆有望创下历史新高 [1] - 除非南美洲出现不利天气，否则芝加哥期货交易所农产品价格上涨势头将较为疲软 [1] 主要产区供应前景 - 俄罗斯私人咨询公司IKAR预测2026年俄罗斯小麦产量在8600万至9100万吨之间，今年预计总产量为8850万吨 [1] - 若俄罗斯小麦产量再次超过8500万吨，其将能够出口4400万至4700万吨小麦 [1] - 欧盟冬小麦生长开局良好，全球小麦供应压力预计将持续至2026年 [1] 南美洲天气与作物状况 - 巴西北部地区降雨充足，阿根廷和巴西南部可能出现阵雨或雷暴 [2] - 阿根廷过去六周处于潮湿状态但每周仅一次降雨，有利于表层土壤坚实并为春季播种做准备 [2] - 目前无极端高温迹象，市场相信南美洲作物产量前景依然乐观 [2]