行业投资评级 未提及 核心观点 - 宏观上中美会谈后关税预计大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面棉花供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响；综合来看短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [9][10][12] - 本周郑棉再次走强，纯棉纱市场成交尚可，纺企库存去化，但跟涨有阻力，预计纱价偏稳运行；纯棉坯布市场价格稳中偏弱，成交气氛弱，织厂消化库存，缺乏涨价条件，染厂排单恢复有限 [12] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14100，跌20；CF05合约收盘14055，跌20；CF09合约收盘13780，跌20；CY01合约收盘20160，涨5；CY05合约收盘20395，持平；CY09合约收盘20080，跌35 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15334元/吨，涨91；CY IndexC32S为20760元/吨，涨20；Cot A为78.90美分/磅，持平；FCY IndexC33S为21880元/吨，跌11；印度S - 6为54000元/吨，持平；涤纶短纤为7450元/吨，涨70；纯涤纱T32S为11030元/吨，持平；粘胶短纤为12900元/吨，持平；粘胶纱R30S为17250元/吨，持平 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差45，持平；5月 - 9月价差275，持平；9月 - 1月价差 - 320，持平；棉纱1月 - 5月价差 - 235，涨5；5月 - 9月价差315，涨35；9月 - 1月价差 - 80，跌40；CY01 - CF01价差6060，涨25；CY05 - CF05价差6340，涨20；CY09 - CF09价差6300，跌15；1%关税内外棉价差1437，涨99；滑准内外棉价差786，涨99；内外纱价差 - 1120，涨31 [3] 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至8月23日当周巴西棉花收割进度60.3%，环比增11.4个百分点，同比慢15.8%；截至8月24日美棉结铃率81%，同比慢7个百分点，较近五年同期慢6个百分点，吐絮率20%，与去年同期持平，较近五年同期慢2个百分点，优良率55%，较去年同期高15个百分点，较五年均值高11个百分点；截至8月25日当周印度棉花周度上市量0.8万吨，同比下滑20%，2024/25年度累计上市量516.75万吨，同比下滑4%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量的98%，同比持平；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，凭合同申领 [6][7] - 交易逻辑：宏观上关税影响减弱，政策有乐观影响；基本面供应偏紧，是否增发配额是关键，需求8月转旺，不及预期对郑棉有影响；短期市场震荡略偏强 [8] - 交易策略：单边美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡略偏强但空间有限；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10][12] - 棉纱行业消息：郑棉走强，纯棉纱市场成交尚可，纺企库存去化，跟涨有阻力，预计纱价偏稳；纯棉坯布市场价格稳中偏弱，成交气氛弱，织厂消化库存，缺乏涨价条件，染厂排单恢复有限 [12] 期权 - 期权数据：CF601C14000.CZC收盘价368，跌4.7%，隐含波动率10.5%；CF601P13600.CZC收盘价106，涨1.9%，隐含波动率9.8%；CF601P13400.CZC收盘价69，涨11.3%，隐含波动率10.1%；今日棉花120日HV为10.1321，波动率较上一日略增 [14] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7560，主力合约成交量PCR为0.6197，认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [15][16] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面，马棕短线或反复测试4500令吉支撑，存在短暂下探4350令吉可能 ；国内期价站稳9500元后有望上探9800 - 10000元区间，维持近强远弱观点 [1] - 豆油方面，CBOT豆油因政策未落地承压，短线窄幅震荡，若政策不出台将回调；国内消费季工厂成交好转，库存或减少，基差有上提可能 [1] 玉米 - 短期玉米供需宽松，盘面偏弱震荡；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或下移 [2] 生猪 - 现货价格稳定，开学和天气转凉带动消费，市场看涨情绪转强，但双节前或有集中出栏，局部疫情影响加重，建议观望，若体重有下调空间可少量布局远月01多单 [6] 粕类 - 美豆盘面走势转强，但国内对进口压力担忧加重，上涨不流畅；国内两粕下跌空间不大，四季度成本支撑预期较强 [10] 白糖 - 原糖受供应预期增加压制，巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；郑糖保持窄幅震荡，关注5700 - 5750一线压制 [13] 棉花 - 短期国内棉价或区间震荡，旧作库存偏紧、滑准税发放低提供支撑；远期新棉上市后相对承压，新年度产量预期稳中有增 [14] 鸡蛋 - 近期鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游消化慢，贸易商谨慎，蛋价维持偏空走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 豆油：8月25日江苏一级现价8740元，较8月22日涨0.58%；期价Y2601为8536元，涨0.52%；基差Y2601为204元，涨3.03% [1] - 棕榈油：8月25日广东24度现价9620元，较8月22日涨0.84%；期价P2601为9488元，跌0.23%；基差P2601为132元，涨340.00% [1] - 菜油：8月25日江苏四级现价9980元，较8月22日涨0.30%；期价OI601为9998元，涨0.03%；基差OI601为 - 18元，涨60.00% [1] - 价差：豆油跨期09 - 01为34元，涨41.18%；豆棕现货价差为 - 850元，跌3.53% [1] 玉米 - 玉米：2511锦州港平舱价2154元，较前值跌0.97%；基差106元，涨63.08%；11 - 3价差 - 23元，跌53.33% [2] - 玉米淀粉：2511合约2481元，较前值跌0.68%；基差229元，涨8.02%；11 - 3价差 - 30元，跌11.43% [2] 生猪 - 主力合约基差 - 490元，较前值跌24.05%；持仓70029手，较前值跌4.41% [5] - 样本点屠宰量 - 日为140803头，较前值跌0.84% [5] 粕类 - 豆粕：江苏现价3060元，较前值涨0.33%；期价M2601为3117元，涨0.94%；基差M2601为 - 57元，跌50.00% [10] - 菜粕：江苏现价2580元，较前值涨1.57%；期价RM2601为2547元，涨0.16%；基差RM2601为33元，涨1200.00% [10] - 大豆：哈尔滨现价3950元，较前值持平；期价豆一主力合约为3992元，涨0.18%；基差豆一主力合约为 - 42元，跌20.00% [10] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 - 56元，跌19.15%；豆菜粕现货价差为480元，跌5.88% [10] 白糖 - 期货市场：白糖2601为5688元，较前值涨0.32%；1 - 9价差 - 32元，涨42.86%；主力合约持仓量367664手，涨1.59% [13] - 现货市场：南宁5970元，较前值持平；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 201元，跌17.54% [13] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，较前值涨12.03%；销量累计值955.00万吨，涨15.76% [13] 棉花 - 期货市场：棉花2509为13800元，较前值涨0.29%；9 - 1价差 - 320元，跌18.52%；主力合约持仓量504609手，涨4.06% [14] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15100元，较前值跌0.03%；3128B - 01合约为1300元，跌3.35% [14] - 产业情况：商业库存182.02万吨，较前值跌16.9%；进口量5.00万吨，涨66.7% [14] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约2951元/500KG，较前值涨1.06%；9 - 10价差 - 70元，涨38.05% [16] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.15元/斤，较前值跌1.46%；基差131元/500KG，跌20.96% [16] - 养殖情况：蛋鸡苗价格3.20元/羽，较前值跌11.11%；养殖利润 - 22.60元/羽，跌5.41% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡，现货报价疲软，新粮上市供应压力影响市场，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕价格上涨，美豆相关数据有变化，国内豆粕止跌企稳，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂价格上涨，国内三大植物油震荡，库存压力升高，需求待启动，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋短期震荡，期货延续弱势，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但力度有限 [1][2] - 生猪价格震荡，期货延续区间震荡，后市需求恢复猪价有支撑但供给端施压 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：本周现货报价疲软，北港收购价下调且到货有限，深加工收购价偏弱，山东地区维持偏弱，销区市场价格受新粮上市供应压力影响，市场看跌预期增强，下游采购积极性一般，11月合约成主力合约，近月领跌、远期跟跌，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕：CBOT大豆从两个月高点回落，美豆出口检验量、优良率、巴西出口数据有变化，国内豆粕止跌企稳，库存上升、未执行合同下降，市场成交转好，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂：BMD棕榈油下跌，马棕油8月1 - 25日出口环比增加，印尼督促欧盟取消反补贴税，加菜籽收低，国内三大植物油震荡，库存压力升高，需求待启动，油脂市场多头趋势，短多参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋：主力2510合约震荡调整，近月2509合约超跌反弹，现货价格部分有涨，前期蛋价回调后终端需求稍有提振，贸易商按需采购，未来需求旺季蛋价或季节性反弹但力度有限，短期市场情绪偏空，期货延续弱势 [1][2] - 生猪：主力2511合约日收涨，期货价格区间震荡，现货价格部分地区有跌，部分大场出栏积极性提升，供应增量，需求支撑一般，后市需求恢复猪价有支撑但供给端施压 [2] 市场信息 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增加，ITS数据显示增加10.9%，Amspec数据显示增加16.4% [3] - 河南地区春地膜花生产量供应仍不高，预计8月末上市地区扩大，贸易商和油厂观望，新花生未大量上市前价格或窄幅下滑，8月下旬至9月初河南大杂花生通货米收购均价预计在7800 - 8500元/吨 [3] - 本周巴西大豆进口成本上升，国内豆油、豆粕价格小幅下跌，我国进口大豆压榨利润回落，10月船期大豆采购超7成，11月仅1成 [3] - 上周国内油厂大豆压榨量略有下降，截至8月22日当周为227万吨，预计本周开机率维持高位，压榨量回升至250万吨左右 [3] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约的1 - 5价差及基差图表 [5][6][10][13][14][16][21][22]

报告行业投资评级 各行业投资评级均为中性[2][5][7] 报告的核心观点 郑棉走势震荡偏强，白糖延续窄幅波动，纸浆期价震荡整理，各行业基本面均无明显改善，短期价格预计维持震荡态势，需关注旺季需求表现、新棉上市套保压力、进口供应、产能投产及港口库存等因素影响 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14120元/吨，较前一日涨90元/吨，涨幅0.64%[1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15100元/吨，较前一日降5元/吨，现货基差CF01 + 980，较前一日降95；全国均价15235元/吨，较前一日降8元/吨，现货基差CF01 + 1115，较前一日降98[1] - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领方式发放[1] 市场分析 - 国际方面，8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局转紧，但部分增产国家产量调整或未到位，减产预期待观察，美棉平衡表有望改善，短期支撑国际棉价[2] - 国内方面，“反内卷”阶段性告一段落，中美关税休战期延长90天，宏观不确定性仍存；国内棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价；滑准税配额政策落地，影响有限；新棉长势良好，增产预期强，新花上市套保压力大[2] 策略 当前配额政策落地符合预期，关注旺季需求表现，若旺季需求改善，新棉上市前郑棉或震荡偏强；若旺季落空，上市阶段郑棉有较大压力[2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5688元/吨，较前一日涨18元/吨，涨幅0.32%[2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5970元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 282，较前一日降18；云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日涨5元/吨，现货基差SR01 + 172，较前一日降13[2] - 巴西中南部地区甘蔗表现低于上一榨季，7月平均甘蔗单产同比降5.6%，每吨甘蔗含糖量降幅4.8%，本榨季截至7月底累计甘蔗单产同比降9.8%，累计ATR下降[3] 市场分析 - 原糖方面，巴西双周制糖比创新高，但甘蔗单产和含糖率低，部分机构下调巴西中南部估产，限制原糖期价跌幅；巴西处于压榨高峰期，北半球增产预期不改，难有较大反弹空间[4] - 郑糖方面，配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，8 - 9月进口供应预计放量，压制糖价[4] 策略 进口预期利空已在盘面反映，郑糖下跌空间有限，短期区间震荡；中期库存偏低，甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾[5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5136元/吨，较前一日涨28元/吨，涨幅0.55%[5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5790元/吨，较前一日涨15元/吨，现货基差SP11 + 654，较前一日降13；山东地区俄针现货价格5150元/吨，较前一日持平，现货基差SP11 + 14，较前一日降28[5] - 昨日进口木浆现货市场多数企稳，个别价格上涨，进口针叶浆、阔叶浆部分牌号价格有30 - 50元/吨、20 - 50元/吨涨幅，本色浆和化机浆市场供需无明显起伏，浆价盘整[5] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆增幅大；下半年国内纸浆产能投产，木浆进口量预期回落；港口去库慢，港库处近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆[6] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，6月欧洲港库累库；国内受淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂采购谨慎；虽有成品纸产能计划投产，但终端需求不足，纸厂开工率下滑，产量无明显增加，行业利润收缩，下半年需求改善力度有限，关注四季度需求回暖情况[6] 策略 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡[7]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，可关注逢低看多机会，但上行空间暂有限 [2] - 菜粕短线调整，可关注调整后企稳短多机会，但追多宜谨慎 [2] - 棕榈油短期偏多，操作上以逢低看多思路为主 [2] - 豆油短期偏多，关注逢低看多机会 [2] - 菜油短期偏多，近期期价多随竞品油脂波动 [2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多对待，九月后视情况考虑多空节奏转变 [2] - 红枣谨慎看多，当下市场建议逢低做多 [2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约进行反套操作 [2] 各品种情况总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 3117 元/吨，较前一日涨 29 元，涨幅 0.94%；全国均价 3101.71 元/吨，较前一日涨 17.42 元，涨幅 0.56% [3] - 截至 2025 年 8 月 15 日，全国港口大豆库存 892.6 万吨，环比减 1.20 万吨；125 家油厂大豆库存 680.4 万吨，较上周减 30.16 万吨，减幅 4.24%；豆粕库存 101.47 万吨，较上周增 1.12 万吨，增幅 1.12% [4] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计，偏利多；本周豆粕库存环比累库，偏利空 [2][5] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2547 元/吨，较前一日涨 4 元，涨幅 0.16%；全国均价 2646.84 元/吨，较前一日涨 37.89 元，涨幅 1.45% [6] - 截至 8 月 15 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 11.5 万吨，环比减 2.38 万吨；菜粕库存 2.55 万吨，环比减 0.65 万吨；未执行合同 5.5 万吨，环比减 1.4 万吨 [6] - 国际市场加籽进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内 8 - 10 月菜籽进口同比大幅下降，叠加关税等因素对价格构成支持，但港口高颗粒粕库存压制盘面 [7] - 高库存、高仓单，中澳贸易改善使市场炒作情绪降温，加籽 8 月产量预估环比大幅调增，偏利空 [2][7] 棕榈油 - 截至 2025 年 8 月 15 日，全国重点地区棕榈油商业库存 61.73 万吨，环比增 1.75 万吨，增幅 2.92%；同比增 3.47 万吨，增幅 5.96% [8] - 2025 年 8 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产品出口量数据较好，单产环比上月同期减少 2.12%，出油率环比增 0.46%，产量环比增 0.3% [8] - 印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求，基本面展望偏多，操作上逢低看多 [2][8] 棉花 - 期货主力合约 CF2601 价格 14120 元/吨，较前一日涨 90 元，涨幅 0.64%；国内现货 15237 元/吨，较前一日跌 0.06% [9][10] - 国际方面，美国棉区无干旱率下滑放缓，美棉优良率环比减少 1%至 54%；巴西棉花总产预期调减 0.3 万吨，期末库存小幅上调，收割进度 39% [10] - 国内新棉进入吐絮期，7 月棉花进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，产成品库存去化；需求边际好转，纺纱厂开机率提升 0.3%，织布厂开机率提升 0.2%，纺企订单提升 3.06 天 [11] - 美棉短期墒情改善利空市场，需求不足，但国际棉价估值低，新棉上市前供应偏紧，新棉预售好，局部有抢收可能，“金九银十”备货行情启动，建议短期逢回调低多 [2][12] 红枣 - 期货主力合约 CJ2601 价格 11410 元/吨，较前一日涨 175 元，涨幅 1.56% [13] - 产区进入膨果期，开始上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年度下降 5 - 10%，较 2024 年度下降 20 - 25% [14] - 本周 36 家样本点物理库存 9519 吨，环比减 167 吨，高于同期 4292 吨；市场交投氛围一般，暂无明显备货行情 [14] - 2025/26 年度新疆南疆灰枣预计减产，但幅度不敌 2023/24 年，后期有库存压力；短期主产区降雨或引发质量炒作，需求有改善预期，建议逢低做多 [2][14] 生猪 - 期货主力合约 Lh2511 价格 13910 元/吨，较前一日涨 70 元，涨幅 0.51%；国内生猪现货价格 13840 元/吨，较前一日涨 20 元，涨幅 0.14% [15] - 短期 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增加 5.26%，集团场大猪出栏占比高，猪粮比价触发警戒后发改委发布收储通知 [16] - 中期下半年生猪出栏量预计仍有增长空间，长期至 2026 年 5 月前供应压力较高，但规模化养殖企业能繁增量基本为 0，7 月能繁母猪淘汰量环比增加 [16] - 需求端未来 1 - 2 月预计边际好转，将呈现供需两旺格局；养殖端出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助力远月合约上行，建议逢低建立远月多单或反套操作 [2][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆盘面震荡运行，国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳；豆系市场压力仍存，价格重心或下移；国内豆粕下方有支撑，菜粕中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；建议豆粕 05 合约逢低布局多单，进行 MRM05 价差扩大套利，买入看涨期权 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，作物巡查结荚评估乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳，受豆粕回落影响；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，新作供应收紧但库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力大，豆系价格重心或下移；国内现货宽松，油厂开机率高，库存高位，菜粕需求转弱，供应有压力 [5][7] 宏观 - 中美谈判信息不明，市场对供应不确定担忧仍存，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美需求高，短期内价格难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕反弹趋稳，南美价格企稳，美豆走强；菜粕波动下降，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显；豆粕月间价差回落压力大，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议豆粕 05 合约逢低布局多单 [9] - 套利：MRM05 价差扩大 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中棉花上涨、玉米下挫、鸡蛋弱势难改；各品种走势受供需、季节、消息面等因素影响，投资策略因品种而异 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 棉花因商业库存去化、下游消费旺季来临、纺企订单改善而上涨 [1] - 玉米因进口玉米拍卖、春玉米上市、小麦饲用替代、新玉米丰收预期等供应充足因素承压大跌 [1] - 鸡蛋因蛋鸡存栏高、供应充足、旺季需求不振而弱势下行 [1] 品种策略跟踪 棉花 - 主力 2601 合约高开高走，受需求旺季提振，商业库存降，开机率升，补货意愿改善，技术转强，策略上空头平仓、轻仓多单，支撑 14000，阻力 14200 [2] 玉米 - 主力 2511 合约大幅下跌，受供应充足压力，技术偏弱，策略上轻仓空单，支撑 2140，阻力 2167 [3] 豆粕 - 主力 2601 合约反抽回升，受外盘强势提振，国内成交好转，技术走势反复，策略上短线交易，支撑 3096，阻力 3134 [5] 鸡蛋 - 主力 2510 合约反弹乏力、延续跌势，受高供应压力，技术偏弱，策略上轻仓空单，支撑 3000，阻力 3040 [7] 生猪 - 主力 2511 合约反弹乏力、再度收阴，受供应充足压力，技术偏弱，策略上轻仓空单，支撑 13800，阻力 14000 [9] 棕榈油 - 主力 2601 合约先扬后抑、高位波动，出口利好但高价或抑制需求，策略上短线交易，支撑 9516，阻力 9736 [11] 豆油 - 主力 2601 合约震荡上扬，受美盘提振，消费旺季将到，技术回强，策略上空单平仓、短线交易，支撑 8390，阻力 8500 [13] 红枣 - 主力 2601 合约回升收阳、偏强运行，新枣产量预计降，库存高于去年，策略上逢低多单，支撑 11245，阻力 11595 [15] 白糖 - 主力 2601 合约报收阳线、延续涨势，国内交投回暖，进口量增长但市场已消化预期，技术偏强，策略上继续轻仓多单，支撑 5664，阻力 5703 [17] 苹果 - 主力 2510 合约震荡收阳、偏强震荡，低库存支撑期价，出口量逐步恢复，技术转强，策略上暂可短多交易，支撑 8050，阻力 8214 [19]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 25 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 豆粕合约行情 - 豆粕 2601 前结算价 3128，收盘价 3088，跌 40，跌幅 1.28%，成交量 1278955，持仓量 2000115，持仓量变化 -58947 [6] - 豆粕 2509 前结算价 3088，收盘价 3041，跌 47，跌幅 1.52%，成交量 110869，持仓量 182385，持仓量变化 -44763 [6] - 豆粕 2511 前结算价 3107，收盘价 3055，跌 52，跌幅 1.67%，成交量 128296，持仓量 559890，持仓量变化 -1897 [6] 外盘美豆期货行情 - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1055 美分 [6] 美豆情况 - ProFarmer 农作物实地考察显示大部分主产区豆荚数位于历史偏高位置，部分创最高记录，符合 USDA 高单产预估 [6] - 当下约 9%的美豆面积处于干旱，大幅高于上周的 3%，未来两周大部分主产区降雨量偏低，天气话题仍存在 [6] 行业要闻 Pro Farmer 预估 - 预计 2025 年伊利诺伊州大豆平均结荚数为 1479.22 个，2024 年为 1419.11 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D1 区域大豆平均结荚数为 1279.25 个，2024 年为 1108.76 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D4 区域大豆平均结荚数为 1376.15 个，2024 年为 1254.09 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D7 区域大豆平均结荚数为 1562.54 个，2024 年为 1366.22 个 [9] USDA 出口销售报告 - 截至 8 月 14 日当周，美国大豆出口销售合计净增 113.69 万吨，符合预期 [8][9] - 当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减 0.57 万吨，较之前一周减少 98%，较前四周均值减少 105% [9] - 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增 114.26 万吨，高于预期 [10] - 当周，美国大豆出口装船为 51.79 万吨，较之前一周减少 3%，较此前四周均值增加 9% [10] - 当周，美国当前市场年度大豆新销售 13.65 万吨，下一市场年度大豆新销售 114.54 万吨 [10] 数据概览 - 涉及豆粕出厂价格、豆粕 09 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [14][15][18]

联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 8 月 22 日，宏观支撑和前期调整后压力释放，植物油盘面收涨。 豆油主力合约 Y2601 合约报收于 8458 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.67%，日涨仓 | | | | | 2813 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2605 合约报收于 8142 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.52%，日增 | | | | | 仓 6604 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2601 合约收盘价 9592 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.97%，日增 | | | | | 仓 5514 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2605 报收于 9294 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.98%，日增仓 | | | | | 2237 手； | | | | | 菜籽油主力合约 OI2601 合约报收于 9890 元/吨，按收盘价日环比上涨 1.01%，日增 | | | | | 仓 10817 手。 | | | | | 菜籽油次力合约 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油美豆油SRE利空出尽，国际油脂上涨；豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理；豆粕隔夜美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡；豆一反弹震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅波动；棉花期货价格震荡偏强；鸡蛋近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱；生猪收储利多落地，等待现货印证；花生关注新花生上市 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9510元/吨，涨0.78%，夜盘收盘价9570元/吨，涨0.63%；豆油主力日盘收盘价8492元/吨，涨0.83%，夜盘收盘价8428元/吨，跌0.75% [5] - 宏观及行业新闻：马来西亚8月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%；美国EPA宣布小型炼厂生物燃料豁免申请处理结果，返还2023和2024年度总计13.9亿加仑可再生燃料识别码信用额度；Pro Farmer预测美国玉米和大豆平均单产有望创历史新高；阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1800万公顷，产量预估为5090万吨；第34周油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81% [6][9][10] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2511日盘收盘价3985元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价3996元/吨，涨0.18%；DCE豆粕2601日盘收盘价3088元/吨，跌1.28%，夜盘收盘价3108元/吨，涨0.45% [12] - 宏观及行业新闻：8月22日CBOT大豆创两个月新高，因中国需求预期与豆油强势支撑；周五CBOT大豆期货继续上涨，基准期约收高0.2%，因豆油强劲上涨和中国买家询盘美豆传言 [12][14] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2260元/吨，较前一日跌20元/吨；C2509日盘收盘价2214元/吨，跌0.27%，夜盘收盘价2219元/吨，涨0.23% [16] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格2210 - 2230元/吨，广东蛇口散船2340 - 2360元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，华北玉米价格走弱 [17] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.48美分/磅，同比涨0.12；主流现货价格5980元/吨，同比跌10元/吨；期货主力价格5670元/吨，同比跌18元/吨 [19] - 宏观及行业新闻：巴西产量需重估，印度季风降水量阶段性减弱；中国7月进口食糖74万吨；CAOC预计24/25和25/26榨季国内食糖产量、消费量和进口量；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 [19][20][21] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价14030元/吨，涨幅0.00%，夜盘收盘价14155元/吨，涨幅0.89%；北疆3128机采价格15272元/吨，较前日持平 [23] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投局部成交尚可，纺企多刚需采购；纯棉纱市场交投情况尚可，纯棉坯布市场整体平稳偏弱；上周五ICE棉花期货小幅上涨，受美国降息预期推动 [24][25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2509收盘价2920元/吨，跌0.21%；辽宁现货价格3.20元/斤，较前一日跌0.10元/斤 [30] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价格13780元/吨，同比持平；生猪2509收盘价13760元/吨，同比涨35元/吨 [33] - 市场逻辑：8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，收储政策落地，9月合约仍升水仓单成本，关注远端中枢下移驱动 [35] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货价格8200元/吨，价格变动为0；PK510收盘价8008元/吨，日涨0.40% [37] - 现货市场聚焦：河南地区新花生整体上货量不大，要货不多，价格多显弱势 [38]