市场表现 - A股三大指数涨跌不一 军工板块异动拉升 消费电子板块震荡走强 炒股软件/CRO/创新药概念板块下跌 [1] - 云计算50ETF(516630)一度跌超1% 持仓股科华数据/万兴科技/润和软件/泛微网络/中际旭创跌幅居前 [1] - 液冷概念股曙光数创一度上涨近3% [1] AI算力行业前景 - AI算力方向凭借行业持续高景气成为重要投资主线 海外算力产业链高景气度依旧 [1] - 北美云厂商资本开支持续扩张 显示AI算力需求强劲 [2] - 持续看好海外算力产业链投资机会 国产算力产业链有望深度受益于海外映射逻辑 [1][2] 技术创新与产业进展 - 本土多相控制器及OCS产业进程提速 [1] - 受益于ASIC趋势下网络架构变化 交换机及服务器产业链获得显著增量 [1] - 看好DeepSeekR2/V4及Agent/多模态相关技术进展 [1] 投资机遇 - 云计算50ETF(516630)跟踪云计算指数(930851) AI算力含量较高 覆盖光模块&光器件/算力租赁/数据中心/AI服务器/液冷等热门概念 [2] - 该ETF为跟踪云计算指数合计费率最低的ETF [2] - 坚定看好2025年电子板块在"宏观政策周期/产业库存周期/AI创新周期"共振下的估值扩张行情 [1]

机器人+液冷+商业航天业务布局 - 公司参股企业六维力传感器实现量产[1] - 液冷产品广泛用于3C等多个领域[1] - 商业航天领域客户包括蓝箭、星际荣耀等企业[1] 液冷产品战略合作 - 公司在液冷产品上与超聚变展开战略合作[1]

行业与公司概述 * 行业涉及AI数据中心（AIDC）、光模块、PCB、液冷技术、交换芯片、AI服务器等科技细分领域[1][2][3] * 核心公司包括英维克、盛科通信、中航光电、菲利华、中兴通讯、浪潮信息等[1][2][4][30][31] --- 核心观点与论据 **1 AI数据中心（AIDC）发展** * 字节跳动日均算力调用量从2万亿TOKEN提升至预计2025年底四五十万亿TOKEN[4] * 北美云厂商资本开支超预期 AWS全年资本支出预计1,180亿美元（同比+20%）[1][13] * 国内互联网大厂加大投入 腾讯2025年收入预计7,300亿元 vs 北美云厂商单家资本支出接近腾讯收入规模[15] **2 液冷技术** * 中航光电液冷产品2024年营收16.33亿元（同比+14.44%）[30] * 单台AI服务器铜材用量达10-20公斤 全球高端AI服务器需求预计6万吨以上（利润体量13-14亿人民币）[8] * 英维克在英伟达ISIC芯片供应链市占率提升[7] **3 交换芯片** * 盛科通信预计2027年市场增量150亿人民币[18] * AMD计划2026年升级至72卡互联 2027年256卡互联[16] * 800G光模块需求2025年超2,000万支 2026年或达4,000万支以上[2][19] **4 AI服务器** * 中国AI服务器市场规模2025年突破560亿美元（占全球40%）[26] * 浪潮国内市场份额近50% 中科曙光占20%[27][29] * 国产替代加速 海光收购中科曙光推进整合[29] **5 其他新兴领域** * 柴油发动机市场供需趋紧 康明斯等企业业绩提升20%[22] * 菲利华在石英纤维材料市场占据优势 子公司研发二代电子布[33][34] * 关注核聚变、低空经济、固态电池等新兴产业[10] --- 重要但易忽略的内容 * ISIC芯片改变供应链格局 国内供应商获新机会（如英维克）[7] * 铜材在高端水冷板应用 博威合金年供货英伟达2万吨[8] * 中鼎股份从汽车热管理拓展至服务器液冷[24] * 菲利华军转民技术优势 电子布纯度要求提升[33][34] * 通信板块估值偏低 2026年PE约15倍[21] --- 数据亮点 * AWS资本支出1,180亿美元（+20%）[13] * 800G光模块2026年需求4,000万支[19] * 盛科通信潜在市值450亿人民币（按20%份额测算）[18] * 中航光电液冷营收16.33亿元（+14.44%）[30] * 中国AI服务器560亿美元（全球占比40%）[26]

液冷行业动态 - AI发展推动液冷技术需求激增，液冷领域近期催化剂不断[1] - 戴尔向CoreWeave交付首批Nvidia GB300 NVL72机架规模解决方案，标志英伟达最新高端GPU带动液冷产业化[1][4] - 液冷企业维谛二季度营收26.38亿美元超预期，并上调2025财年业绩指引至99.25-100.75亿美元[1][4] - 国内算力走向十万卡超大集群，"双碳"和"东数西算"政策提升数据中心能耗要求，液冷需求饱满[8] - 海外科技大厂如谷歌、AWS、Meta、OpenAI布局定制化ASIC并引入液冷方案以降低算力成本[8] - 英伟达Blackwell架构GB200/GB300芯片TDP超1000W，NVL72单机柜功耗达120kW，超出风冷技术解热上限，液冷从可选变为必选[8] 英维克公司表现 - 公司年内涨幅达118.18%，4月9日低点至今累计涨幅超190%[1][3] - 7月24日开始的十九个交易日内累计涨幅高达113.28%[3] - 2025年上半年营收25.73亿元同比增长50.25%，净利润2.16亿元同比增长17.54%[5] - 二季度净利润1.676亿元，环比增长约249%，同比增长37.98%[5] - 机房及机柜温控节能产品收入增加是营收增长主因[6] - 推出Coolinside全链条液冷解决方案，服务字节跳动、腾讯、阿里等大型数据中心[9] - UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴[1][9] 资金动向 - 融资余额从7月初不足6亿元飙升至8月19日的19.96亿元[4] - 8月7日起八个交易日内融资余额增长接近65%[4] - 8月14日至18日深股通及三个机构席位累计净卖出6.85亿元[5] 业务与竞争 - 上半年机房温控节能产品收入13.51亿元占总营收一半以上，其中液冷相关营收超2亿元[10] - 境内业务毛利率22.98%低于去年同期的27.28%和前年同期的27.76%，主因市场竞争加剧[11] - 浪潮、华为、中科曙光等启动自研液冷，行业格局存变数[11] - 境外业务毛利率攀升但营收占比仅一成[11] 公司发展 - 实际控制人齐勇通过直接和间接方式持股约22%，持股市值约144亿元[12][13] - 2005年创立公司，2006年拿下国内基站节能温控设备单体最大项目[14] - 2016年底以18元发行价登陆深交所，上市后年度营收和净利润增速保持为正[14] - 2025年6月以2400万元竞得土地，计划投资不低于10亿元新建研发中心及生产基地[15] - 2024年股权激励计划要求2024-2026年净利润增长率不低于15%/32%/52%[15]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 2025年为人形机器人量产突破年，万台级别量产将带动下游产业链放量[7] - 智元机器人与富临精工达成数千万元项目合作，近百台远征A2-W将落地工厂，为全球智能制造场景首次规模化落地[4] - 英伟达发布面向机器人开发者的Cosmos Reason模型（70亿参数）及Cosmos Transfer-2等基础设施[4] - 聆动通用完成数亿元天使轮融资，聚焦具身大模型和通用机器人研发[5] - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资，累计融资达数亿元[5] - 2025世界人形机器人运动会吸引全球16国280支队伍参赛，展示最新技术成果[6] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产、减速器产业链、六维力传感器、精密注塑与MIM等领域相关公司[7][8] 液冷技术 - 英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗达1.4kW，NVL72方案单机架功耗120-130kW，传统风冷无法满足需求[8] - 中国"东数西算"要求新建数据中心PUE低于1.25，一线城市要求液冷机柜占比超50%[8] - 2024年中国新增数据中心液冷渗透率约10%，行业迎来加速转折点[8] - 建议关注液冷板、UQD、CDU、磁悬浮轴承压缩机组等技术领域相关公司[8] 机床&刀具 - 2025年6月日本机床订单1331.50亿日元（同比-0.5%），对华订单321亿日元（同比+1.5%）[9] - 2025年1-6月中国金属切削机床产量40.26万台（同比+13.5%）[9] - 建议关注整机、零部件、刀具等领域相关公司[9] 机械出海 - 2025年7月美国CPI同比+2.7%，核心CPI同比+3.1%，零售销售环比+0.5%[11][12] - 2025年6月中国出口电动工具12.2亿美元（同比-7.7%），OPE出口2.2亿美元（同比+30.8%）[12] - 2025年6月中国矿山机械出口额5.7亿美元（同比+19.7%）[13] - 建议关注工具类企业和矿山设备出口相关公司[12][13] 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元（三峡工程6倍）[14] - 2025年7月挖掘机销量17138台（同比+25.2%），其中国内7306台（同比+17.2%），出口9832台（同比+31.9%）[15] - 建议关注相关受益标的[14][15] 叉车 - 2025年7月叉车销量118605台（同比+14.4%），其中国内69700台（同比+14.3%），出口48905台（同比+14.5%）[15] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台（同比+39.3%），渗透率仅3.2%[16] - 建议关注传统叉车龙头及智慧物流赛道相关公司[17] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组（同比+371.3%），四级修268.25组（同比+136.9%）[18] - 2024年中国中车签订动车组高级修订单453.6亿元（同比+217.6%）[18] - 2025年1-6月全国铁路固定资产投资3559亿元（同比+5.5%）[18] - 建议关注相关受益公司[18] 半导体设备 - 美国对ASML、东京电子等实施"长臂管辖"，限制对华半导体设备出口[19] - 2024年中美贸易额6883亿美元（同比+3.7%），机械电子类产品进口占比23.2%[19] - 大基金三期注册资本3440亿元，重点支持先进制程"卡脖子"环节[20] - 建议关注国产替代相关公司[20] 新能源设备 - 南都电源签署2.8GWh独立储能项目订单，采用314Ah半固态电池[21] - 安高特电投资2.8亿元建设国内首条干法层压固态电池产线[21] - 远景动力与十余家储能企业签署电芯合作协议，总规模超40GWh[22] - 建议关注固态电池设备相关公司[22] 低空经济及EVTOL - 贵州省发布《低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》[24] - 预计2027年贵州省低空经济初具规模，形成特色应用场景[24] - 建议关注相关产业链公司[24]

宏观经济与资产配置 - 2025年下半年是重要时间节点，既是"十四五"规划收官时间，也是"十五五"规划准备时间 [2] - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，三季度中下旬可能是重要政策窗口期 [1][2] - 2025年上半年实际GDP累计同比增长5.3%，但7月经济数据显示稳增长压力加大 [2][4] - 美联储9月降息预期逐渐明朗，可能减轻中国宏观政策调整的外部压力 [2][70] 经济数据表现 - 7月新增社融1.13万亿元，新增人民币信贷-500亿元，M2同比增长8.8% [4][17] - 7月工业增加值同比增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7月固投累计同比增长1.6% [4][17] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [17][68] - 7月70城房价环比下降，新房价格环比上涨城市数量减少至6个 [17][68] 资产表现 - A股主要指数普涨，创业板指领涨8.58%，沪深300指数上涨2.37% [1][11][15] - 债券市场普跌，十年国债收益率上行6BP至1.75%，十年国债期货下跌0.26% [1][12][41] - 大宗商品市场分化，油脂油料上涨3.96%，贵金属下跌1.40% [48][51] - 美元指数下跌0.43%，人民币兑主要货币汇率多数升值 [56][57] 政策动态 - 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 [4][18] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [19] - 央行二季度货币政策报告提出落实落细适度宽松的货币政策 [18] - 中美发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，暂停加征关税90天 [20] 行业表现 - A股通信(7.11%)、非银行金融(6.57%)、电子元器件(6.43%)领涨 [35][36] - 港股医疗保健业(7.27%)、原材料业(5.50%)、资讯科技业(4.44%)表现突出 [60][61] - 商业航天、量子技术、脑机接口、具身智能等领域有重要进展 [36][37][38] - 微短剧行业快速增长，横店影视城前7月接待超2300个竖屏微短剧剧组 [39]

液冷行业市场空间与驱动力 - 液冷市场空间广阔，驱动力来自渗透率提升、高价值量以及通胀因素[1] - 海外算力需求爆发，主要CSP厂商资本开支上行趋势明确，GPU和ASIC需求均有望快速增长，进一步拓宽液冷需求空间[1] 中国大陆厂商的发展机遇 - 数据中心服务器避免漏液和过热是最重要的安全性问题，为大陆厂商提供机会[1] - 在PCB和光模块领域，大陆厂商已占据产能优势，但在液冷和电源板块并非如此，新机会源于新机柜工艺变化和供应链鲇鱼效应[1] - 大陆厂商的技术进步和精密加工降本能力是关键竞争优势[1] - 国内液冷供应商有望凭借CSP厂商的降本需求，在海外市场实现突破并提升份额[1] 具体投资逻辑与标的关注点 - 投资逻辑类似于机器人领域，在NVIDIA和ASIC扩展供应商过程中，送样即能带来期权溢价[1] - B300小冷板工艺变化将带来订单外溢效应[1] - 短期液冷业绩兑现度低可能引发情绪回调，建议聚焦龙头公司、份额确定性以及ASIC增量逻辑[1] - 持续看好已与海外大厂有合作经验或积极布局海外市场的液冷系统解决方案及零部件厂商[1]

液冷概念市场表现 - 液冷服务器指数大涨超29% 位居AI硬件概念首位 其他相关概念如玻璃纤维 光模块 服务器 覆铜板 算力租赁等指数均大涨超10% [1] - 液冷概念股年内平均涨幅超56% 远强于大盘同期表现 其中思泉新材 华光新材 利通科技 飞龙股份 科创新源等股价翻倍 [3] - 液冷服务器概念股合计有122只 总市值接近3.7万亿元 工业富联市值超8800亿元居首 立讯精密 中兴通讯 中科曙光等市值均超千亿元 [3] 液冷技术驱动因素 - 英伟达GB300 NVL72系统采用完全液冷式机架规模设计 华为升腾384超节点服务器集群采用液冷+微结构导热方案 [2] - 液冷技术利用液体取代空气作为冷却介质 与服务器发热元器件进行热交换 保证服务器工作在安全温度范围内 [2] - AI芯片性能升级造成功耗持续提升 产业需求 政策驱动及预期差出现的边际变化三重共振 催生液冷板块高景气行情 [2] 液冷产业链机会 - 海外算力需求爆发 主要CSP厂商资本开支上行趋势明确 GPU和ASIC需求均有望实现快速增长 液冷需求空间广阔 [2] - 国内液冷相关供应商有望在海外市场实现突破及提升份额 已和海外大厂有合作经验或积极布局海外市场的液冷系统解决方案及零部件厂商持续受益 [2] - 大元泵业液冷温控业务涵盖新能源汽车 储能风电 算力服务三大领域 2025年相关业务将明显受益于2024年完成的重点客户拓展 [3] 液冷相关企业动态 - 飞龙股份 大元泵业 英维克 银轮股份等个股业务与液冷相关性更强 [3] - 银轮股份作为汽车热管理龙头企业向液冷领域拓展 具备技术及客户资源优势 液冷产品矩阵齐全 有望受益于行业放量 [4] - 永贵电器液冷快换接头UQD标准接口主要应用于算力服务器领域 四方科技新型集装箱式V型干冷器在IDC数据中心展展出并为多家企业提供测试样机 [5][6] 滞涨股机会 - 21只液冷概念股年内涨幅不足20%且有机构评级 四方科技 永贵电器 恒为科技 八亿时空等市值均不足百亿元 [5]

公司订单情况 - 截至2025年3月31日，公司在手订单金额约为11 1亿元 [1] 行业地位 - 公司被投资者视为液冷行业标杆企业 [1]

液冷技术应用 - 多家公司布局液冷业务 液冷产品已应用于IDC和储能温控领域 [1] - 液冷技术覆盖数据中心和新能源储能两大高增长赛道 [1] 反无人机与机器人技术 - 公司产品可应用于反无人机领域 机器狗产品处于试制阶段 [1] - 反无人机+机器狗技术结合 形成新兴安防解决方案 [1]