雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [1] - 工程装机容量达7000万至8100万千瓦，相当于3座三峡水电站，年发电量预计达3000亿千瓦时，约为三峡的3倍 [3] - 项目建设周期为10年，将成为世界上最大的电力项目，发电量相当于英国去年全年用电量并超过波兰总发电能力 [3] 工程经济与市场影响 - 花旗集团估算项目第一年可推动中国经济增长近0.1个百分点，10年建设周期每年或为GDP带来1200亿元人民币提振 [4] - 工程对建筑、水泥、钢铁等行业形成强刺激，A股水利、基建、钢铁、水泥等板块超60只个股涨停，水泥板块几乎全线涨停 [4] - 港股建材、钢铁、建筑、电气设备板块飙升，恒生指数盘中突破25000点，东方电气一度暴涨703%，华新水泥涨幅约60% [5] 资本市场反应与投资机会 - 超级水电概念股持续大涨，五新隧装30CM涨停，铁建重工、筑博设计等20CM涨停，中国电建、高争民爆等多股竞价涨停 [6] - 券商研报指出民爆、掘进、岩土等细分行业需求将确定性增长，中国电建、中国能建等设计施工企业受益显著 [6] - 技术壁垒高的工程特性使资金聚焦真正受益个股，如隧洞设备领域的铁建重工、民爆龙头高争民爆、水泥区域龙头西藏天路等 [6] 清洁能源与战略意义 - 工程将为中国提供重要清洁能源来源，推动2060年净零排放目标实现，被彭博社称为"史诗级"项目 [3] - 即使排除电力收益，庞大基建工程本身即带来明显经济效益，"建设过程本身就是一种回报" [3]

行业表现 - 建材ETF（159745）高开高走后涨停，当日净申购近7亿份，基建ETF（159619）收涨超6% [1] - 建材ETF近5日涨幅8.50%，近20日涨幅18.36%，近250日涨幅24.95% [2] - 钢铁、建材、煤炭等顺周期板块涨幅居前，主要受雅鲁藏布江水电工程开工和十大重点行业稳增长方案推动 [1][3] 雅鲁藏布江水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，工程期10年 [2] - 工程将带动钢材、水泥、有色金属、防水材料等基础建材需求，呈现"放量突破"特点 [2] - 超级工程有望成为应对短期需求波动的"稳压器"，推动上下游产业链需求恢复 [2] 政策支持 - 工信部即将出台钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案 [3] - 政策着力调结构、优供给、淘汰落后产能，推动供给侧改革2.0 [3] - 政策协同有望打破"PPI-CPI"负反馈周期，稳定市场对资产价格的预期 [3] 投资机会 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转为"强预期-弱现实"，配置性价比凸显 [7] - 建材、基建、钢铁板块直接受益于超级工程，业绩和估值存在扩张空间 [7] - 上游煤炭板块估值修复空间大，股息率超过5%，具备高股息安全边际 [7]

国际要闻 - 欧盟正在探索对美国关税采取更广泛的潜在反制措施，但仍优先通过谈判解决问题 [10] - 美国财长贝森特表示更关心高质量的交易，而不是在8月1日前完成交易 [10] - 印度贸易代表团预计将在九月至十月前与美国达成交易 [10] - 美联储主席鲍威尔受到特朗普盟友的刑事指控，被指控两次作伪证 [10][11] - 特朗普政府官员考虑审查美联储翻新工程，参议院银行委员会主席Scott商讨是否出席 [11] - 美国财长贝森特称若通胀数据低就应降低利率，并敦促欧洲跟随美国对俄二级制裁 [13] - 特朗普媒体科技集团宣布其比特币储备购买总额已达20亿美元，计划继续收购相关资产 [13] - 美国与德国接近达成协议，将向乌克兰提供两套爱国者导弹系统 [13] 国内要闻 - 李强签署国务院令公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行 [13] - 欧洲理事会主席和欧盟委员会主席将访华并举行中欧领导人会晤 [13] - 商务部坚决反对欧盟第18轮对俄制裁列单中国企业和金融机构 [13] - 五部门联合推出海南自由贸易港跨境资产管理试点业务细则 [13] - 国家能源局数据显示6月全社会用电量同比增长5.4% [13] - 广东、安徽进一步规范新能源汽车产业竞争秩序 [17] - 杭州市科学技术局征求优化创新生态加大科技创新投入实施方案意见 [17] 金融市场 - 美元指数跌破98关口，收跌0.65%至97.808，美债收益率全线下跌 [3] - 现货黄金上涨1.39%至3397.09美元/盎司，现货白银上涨1.94%至38.93美元/盎司 [3] - WTI原油下跌0.48%至65.68美元/桶，布伦特原油下跌0.31%至68.38美元/桶 [3] - 美股三大股指涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.28% [4] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX30指数微涨0.08% [4] - 港股恒生指数收涨0.68%至24994.14点，恒生科技指数涨0.84% [5] - A股沪指涨0.72%刷新年内高点，沪深两市成交额达1.7万亿 [6] 行业动态 - 大基建、水泥水电板块集体爆发，中国电建、中国能建等多股涨停 [6] - 机器人概念股活跃，长盛轴承20CM涨停 [6] - 医药股走强，亚太药业、昂利康等涨停 [6] - 大型科技股带动港股大盘走势，美团、京东涨超2% [5] - 风电股、钢铁股、有色金属股涨幅居前 [5] - 影视娱乐股、在线教育股、苹果概念股跌幅居前 [5]

美国基础设施现状 - 美国土木工程师协会对美国基础设施总体评级为C 这是近30年来的最高评级 其中港口和铁路表现较好 分别获得B和B- 但雨洪管理 交通 能源 航空等方面仍处于D级附近 [2] - 美国39%的主要道路处于"差"或"一般"状态 近一半桥梁处于"一般"状态 7%桥梁存在结构性缺陷 空中交通管制设备仍使用上世纪60至80年代技术 防灾和供水系统人手严重不足 [2] - 纽约地铁系统仍使用1930年技术 部分线路依赖人工记录和手动操作 改善地下管道和地铁隧道需几十年时间 下水道项目预计耗资300亿美元 但年度预算仅10亿美元 [5] 资金与投资问题 - 联邦政府每投资1美元 州 地方和私人投资就减少约0.33美元 联邦投资回报约为私人投资回报的一半 [6] - 美国需要10年内支出2.9万亿美元才能将基建总体表现改善到B级 1985年至2016年 美国公共事业民营化项目共交付498个 总价值1164亿美元 [6] - 加州高铁项目原预算330亿美元 预计2020年完工 目前耗费近150亿美元却未铺设轨道 最终预算可能膨胀至1350亿美元 [7] 政策与政治因素 - 特朗普政府终止了"建设有韧性基础设施与社区"项目 撤回加州高铁项目40亿美元联邦资金 推翻多项拜登政府清洁能源计划 [3][6] - 2022年《通胀削减法案》中约3700亿美元用于清洁能源和气候变化项目 特朗普上台后宣布"能源紧急状态" 加快化石燃料项目建设 [6] - 美国联邦政府和州政府分权明显 不同党派把持各级政府和立法分支 导致大型基建项目难以实施 [7] 海外基建项目 - 美国国际开发金融公司承诺为"洛比托走廊"项目提供5亿美元贷款 该项目旨在连接刚果(金) 赞比亚铜矿带与安哥拉港口 [9] - 洛比托走廊第一阶段计划翻新1300公里铁路 第二阶段连接赞比亚与安哥拉 项目被视为"对抗中国" 特朗普政府未打算削减经费 [9] - 美国私营部门对非洲基建项目兴趣不高 因投资回报周期长 政治不稳定 基础设施配套差 政策法规不健全等问题 [10]

上证指数表现 - 上证指数创新高 呈现光头中阳走势 但白酒 银行板块压制指数 节奏控制精准 [1] - 指数自4月7日反弹以来周线5连阳 距离3600点仅一步之遥 未见顶迹象 [3] - 市场成交量达1.7万亿 量价齐升 上涨股票数量4000家 涨停129家 [1] 行业轮动特征 - 有色 化工 煤炭等基建产业链及顺周期板块启动上涨 [1] - 证券 白酒 保险 银行 地产等权重板块均具备拉升指数潜力 [3] - 基建产业链被明确为未来重心 与扩大内需政策直接关联 [5] 市场情绪与策略 - 行情在分歧中上涨 投资者普遍存在踏空或卖飞焦虑情绪 [3] - 当前阶段建议持股不动 滞涨筹码存在补涨机会 [5] - 无需过度关注跳空缺口回补 指数走势稳健且未现加速浪 [5] 行情趋势判断 - 市场大概率进入加速浪阶段 时间窗口不确定但回调概率低 [3] - 指数震荡上行趋势明确 行业轮动将持续 盈利效应分化 [5] - 房地产复苏预期强化 与基建共同构成内需驱动主线 [5]

A股市场表现 - 上证指数收于3559.79点，上涨0.72%，成交额7309亿元；深证成指收于11007.49点，上涨0.86%，成交额9691亿元，沪指和创业板指均创年内新高 [1] - 大基建股集体爆发，水泥、建材方向领涨，农商行、跨境支付板块调整 [1] - 大盘跳空高开后持续拉升，尾盘加速突破上周高点，多头进场积极性高涨 [1] - 大盘成长风格显著跑赢小盘成长，市场资金配置出现边际转向迹象 [1] 行业政策与动态 - 工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能 [1][6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，带动钢材、水泥、有色金属等基础建材需求 [5][6] - "反内卷"政策持续发力，供给侧改革2.0渐行渐近，市场信心得到支撑 [6] 板块与ETF表现 - 建材ETF（159745）涨停，当日净申购近7亿份；基建ETF（159619）收涨超6% [4][5] - 创业板指市盈率历史分位数较低，2025年预测归母净利润增速为39.12%，显著高于全A的16.54% [2] - 恒生科技指数累计上涨25.01%，PE TTM为21倍，处于价值洼地，电商、本地生活等领域有筑底态势 [3] 投资机会 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转为"强预期-弱现实"，建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程" [9] - 创业板50ETF（159375）、科创创业ETF（588360）和港股科技ETF（513020）值得关注 [2][3] - 上游煤炭板块存在估值修复空间，股息率超过5%，提供较大安全边际 [9] 市场预期与趋势 - 中国经济可能完成从房地产到制造业的叙事变化，新旧动能转换预期升温 [1] - 需求和供给的协同刺激有望打破"PPI-CPI"负反馈周期，利好国民经济正向发展预期 [7] - 恒生科技指数或将于三季度进一步打开上行空间，盈利预期上调和市场情绪回暖是关键 [3]

港股市场表现 - 7月21日恒生指数涨0.68%至24994.14点，恒生科技指数涨0.84%至5585.5点，恒生中国企业指数涨0.6%至9040.2点 [2] - 全日大市成交额2630.12亿港元，南向资金净买入70.51亿港元 [2] - 恒生行业指数中原材料业上涨3.4%，能源业上涨2.9%，地产建筑业上涨1.7% [4] 水电项目带动基建板块 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主 [4][5] - 华新水泥上涨85.6%，东方电气上涨65.2%（盘中一度大涨超700%，机构解读为"乌龙指"） [5] - 中国能源建设上涨23.1%，其大型水电施工业务占比超50%，或直接受益于雅江项目 [7] 互联网平台股价回升 - 美团-W涨2.75%，阿里巴巴-W涨1.81%，京东-SW涨2.11% [4][7] - 瑞银指出监管整改激进促销行为有助于短期市场情绪提振，平台策略转向阶梯式折扣券等 [9] - 长期来看行业竞争将更规范，可能带来整合及抽佣率下降 [9] 宏观经济与政策展望 - 花旗上调2024年中国GDP增速预测至5%，上半年实际增长5.3% [9][10] - 下半年出口或继续超预期，全年有望实现个位数正增长，因美国关税阶段性见顶及中国出口竞争力强 [10] - 内需复苏分化，政策关注"以旧换新"加码、育儿补贴出台及"反内卷"行业部署 [10]

宏观经济 - 2025年二季度GDP同比增长5.2%，上半年同比增长5.3%，增速较2024年全年加快0.3个百分点[3] - 上半年经济增长偏强因国内超常规逆周期调节措施提振内需，以及“抢出口”“转出口”使外需贡献增大[4][8] - 预计下半年出口转负，经济下行压力加大，超常规逆周期调节措施大概率推出，GDP增速有望保持在4.7%左右，确保全年5.0%左右的增长目标[5][7] 工业生产 - 6月规上工业增加值同比增长6.8%，增速较上月加快1.0个百分点，主要受扩内需政策、出口增速回升和高技术产业发展带动[11][12] - 上半年工业增加值累计同比增长6.4%，全年预计增速在5.0%左右，较上年回落0.8个百分点[12][14] 社会消费品零售 - 6月社零同比增长4.8%，增速较上月放缓1.6个百分点，或因“国补”暂停和内外因素影响居民消费信心[14] - 上半年社零累计同比增长5.0%，增速较上年同期加快1.3个百分点，以旧换新政策拉动超1个百分点[14] - 预计下半年社零增速加快，全年有望达6.0%左右，较上年加快2.5个百分点[17] 固定资产投资 - 1 - 6月固定资产投资增速为2.8%，较前值回落0.9个百分点，预计全年增速在4.2%左右，比去年加快1.0个百分点[17][20] - 制造业投资1 - 6月累计同比增速7.5%，预计全年7.0%左右，比去年下行2.2个百分点[17][20] - 基建投资（不含电力）预计全年增速6.5%左右，广义基建投资增速11.5%左右，分别比去年加快2.1和2.3个百分点[20] - 房地产投资上半年累计同比增速 - 11.2%，预计全年同比降幅 - 9.0%左右，比去年收敛1.6个百分点[21][22]

7月21日，大盘延续此前涨势。截至收盘，上证指数涨0.72%报3559.79，创年内新高，深成指涨0.86%报11007.49，创业板指涨0.87%报2296.88，北证50指数 涨2.38%报1443.89. 沪深京三市成交额17271亿元，较上日放量1339亿元。全市场超4000只个股上涨，超110只个股涨停。 板块方面，受消息面影响，西藏、水利板块全线爆发，中国能建、中国电建、保利联合、西藏天路、高争民爆等多股一字涨停。水泥、基建等方向也发力补 涨，青松建化、中交设计、上峰水泥、天山股份、狮头股份、中铁工业、成都路桥等逾30股涨停。 特高压概念午后跟上大部队涨势，安靠智电收获20%，国电南自、许继电气、中国西电相继封板，平高电气、保变电气冲击涨停。 稀土板块强势不改，盛和资源涨停，华宏科技7天6板，北方稀土再度近150亿大成交下涨超6%。国资央企与西藏自治区签署75个产业项目投资协议，总投资 额达3175亿元，重点投向绿色矿产等西藏急需领域。工信部表示将实施有色金属等行业稳增长工作方案，完善支持新型工业化的金融政策。 宇树机器人开启上市辅导，产业链进一步加速，长盛轴承触及20cm，景兴纸业、金发科技、卧 ...

链博会概况 - 作为全球首个以供应链为主题的国家级展会，链博会吸引了众多行业领军企业参展，涵盖物流、高端制造、农业科技、基建、消费品等多个领域 [1] - 链博会已连续举办三年，参展商综合满意度达95%，既有大量"回头客"也有一批"头回客"，多国专业观众变成参展商 [1] - 链博会核心价值为"链接世界、共创未来"，推动形成更加开放、高效、可持续的供应链体系 [1][2] 企业参与与成果展示 - 圆通速递表示链博会促进上下游企业互联互通，愿与合作伙伴打造"普惠全球万物互联的发展之链" [2] - 华润集团强调构建开放、韧性、高效的供应链至关重要，目前全球已有27万家供应链上下游企业参与其采购与供应链业务活动，包括2600余家境外供应商 [2][5] - 霍尼韦尔第三次参展，展示自动化、能源转型及未来航空领域创新技术，期待深化与中国企业合作 [2] - 中国石化展示"能源至净、生活至美、开放至诚"三方面成果，聚焦"双碳"目标发展天然气、氢能等产业，与近50家企业签订氢能合作协议，与32家企业组成创新联合体 [3] - 九号公司展示10款短途交通及服务机器人产品，展现智能出行领域全产业链布局 [3] - 内蒙古基硕科技展示全球领先的"瘤胃胶囊"技术，推动畜牧业数字化管理 [3] - 中交集团展示亚洲最大自航绞吸式挖泥船"天鲲号"、全球首个生态清淤智能平台船"太湖之星"等"大国重器" [4] - 中信集团展示在汽车零部件、低空经济、科技金融等领域的全链条服务能力 [5] - 青岛啤酒产品远销全球120多个国家和地区，通过智慧冷链物流技术实现从生产到消费的全链条鲜活保障 [6] - 金光集团APP展示"双循环跨国产业链"与"绿智赋能生态链"创新成果，首次将跨国产业链实践成果带到链博会 [6] 行业联动与技术创新 - 链博会促进跨行业合作形成"展产融合"良性生态，推动企业从单一产品竞争转向全产业链生态共建 [5][7] - 众多企业展示前沿技术和智能化解决方案，彰显供应链领域创新活力 [3] - 链博会助力技术对接与市场拓展，促进全球供应链韧性与可持续发展 [7] 全球供应链发展 - 链博会为全球企业搭建共商、共建、共享的高端平台，推动全球产业链迈向更高效、更智能、更绿色的新阶段 [2][7] - 在全球贸易面临挑战背景下，构建开放、韧性、高效的供应链至关重要 [2] - 链博会是中国深化对外开放的体现，也是全球企业加强产业链协作的桥梁 [2]