报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱主力短期逢高布局空单，玻璃主力短期暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1239元/吨，环比涨25元/吨；玻璃主力合约收盘价1056元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1326711手，环比增10470手；玻璃主力合约持仓量1913051手，环比减96674手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -204519手，环比增48717手；玻璃前20名净持仓 -344053手，环比减714手 [2] - 纯碱交易所仓单6351吨，环比减648吨；玻璃交易所仓单495吨，环比减3吨 [2] - 纯碱基差 -44元/吨，环比涨1元/吨；玻璃基差 -24元/吨，环比降7元/吨 [2] - 1月 - 5月玻璃合约价差 -117元/吨，环比涨3元/吨；1月 - 5月纯碱合约价差 -66元/吨，环比涨7元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1170元/吨，华中重碱1300元/吨，华东轻碱1260元/吨，华中轻碱1145元/吨，价格均无环比变化 [2] - 沙河玻璃大板1032元/吨，环比降4元/吨；华中玻璃大板1140元/吨，价格无环比变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.67%，环比降1.22个百分点；浮法玻璃企业开工率75.92%，环比降0.43个百分点 [2] - 玻璃在产产能15.91万吨/年，环比降0.21万吨/年；玻璃在产生产线条数222条，环比减4条 [2] - 纯碱企业库存170.62万吨，环比降0.8万吨；玻璃企业库存6313.6万重箱，环比降265.4万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比增5597.99万平米；房地产竣工面积累计值31129万平米，环比增3435.46万平米 [2] 行业消息 - 河南中源化学纯碱装置生产稳定，轻质出厂报价1090元/吨承兑，重碱暂不报价 [2] - 湖北双环纯碱装置开车，产量提升阶段，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，价格稳定 [2] - 内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置减量运行，轻碱合格品出厂价900元 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷恢复 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] 观点总结 - 纯碱装置开工波动不大，暂无大规模检修计划，总体产量延续相对高位，但远兴能源二期等新产能预计12月投产，供应过剩格局将加剧 [2] - 浮法玻璃对纯碱需求不佳，光伏玻璃前期采购需求提振后近期需求松动，今日纯碱上行因供给减少，但后续涨幅有望下降 [2] - 11月沙河4条燃煤生产线集中冷修，短期内减少市场供应量支撑价格，但后续有产线复产点火及新线计划投产，中长期供应压力增加 [2] - 玻璃行业开工率处于历史低位，政策严禁新增产能限制供应大幅扩张，但房地产需求低迷，汽车玻璃需求稳定但拉动有限，光伏玻璃表现平淡 [2] - 今日玻璃有止跌迹象，需观察成交量情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求有望因政策和宏观环境变化出现拐点，短期成材价格弱势震荡 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，硅铁供需无明显矛盾，操作性价比较低，黑色板块后市寻找回调位置做反弹性价比更高 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，预计价格盘整运行；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注上游期现情况 [13][15] - 玻璃短期内价格偏弱运行；纯碱短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [18][20] 根据相关目录分别总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3038元/吨，涨0.429%，注册仓单95493吨，环比减5119吨，持仓量186.8036万手，环比减55665手，天津汇总价3210元/吨、上海汇总价3190元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3255元/吨，涨0.400%，注册仓单95543吨，环比减1485吨，持仓量131.1464万手，环比减15428手，乐从汇总价3270元/吨，环比持平，上海汇总价3270元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格弱势震荡，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板需求回落、库存逆季节性累库，需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏，未来需求或因政策和宏观环境变化恢复，短期价格受成本影响重心下移、需求疲态，延续弱势震荡 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至774.00元/吨，涨1.44%，持仓变化至50.12万手，加权持仓量92.49万手，青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差59.44元/吨，基差率7.13%，西芒杜铁矿项目11月11日正式投产 [4] 策略观点 - 供给上，海外发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，主流矿山淡水河谷及力拓贡献减量，非主流国家发运量上升，近端到港量环比回落；需求上，日均铁水产量234.22万吨，环比降2.14万吨，河北环保限产影响大，钢厂盈利率新低，部分钢厂增加检修；库存上，港口库存累库幅度增加，钢厂库存环比上升；终端数据偏弱；基本面受环保限产和钢厂利润下滑影响，铁水产量下滑、需求走弱、库存压力大，宏观真空期盘面偏向现实逻辑，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月12日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5762元/吨，天津6517锰硅现货报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面128元/吨；硅铁主力（SF601合约）收涨0.04%，报5590元/吨，天津72硅铁现货报价5550元/吨，贴水盘面10元/吨；锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，临近下跌趋势线，关注5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，关注5400元/吨支撑 [7][8] 策略观点 - 10月价格走势受宏观情绪主导，11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面，本周铁水下行、钢厂盈利率下滑、钢材需求弱势、板材需求走弱且累库，叠加宏观层面因素商品情绪遇冷，市场进行黑色板块“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限；后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想、缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，跟随成本端电价起伏，操作性价比较低 [9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价9195元/吨，涨0.16%，加权合约持仓变化至412146手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，主力合约基差155元/吨，421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 - 245元/吨 [12] - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价53460元/吨，涨2.95%，加权合约持仓变化至234715手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.15元/千克，环比 - 0.05元/千克，主力合约基差 - 1310元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅价格日内下挫午后翻红，短期价格波动；10月产量增长，11月西南产量预计下降，若西北开工率走势钝化，供应压力有望缓解；11月多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑减弱，有机硅产量预计平稳，显性库存高位但边际压力小，供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行 [13] - 多晶硅部分产能11月检修，排产降至12万吨，后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，下游二三线硅片企业价格松动对上游有负面情绪，关注上游期现情况，多空消息易扰盘面，注意辨别真实性和仓位控制 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1053元/吨，跌1.50%，华北大板报价1110元、华中报价1140元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比 - 265.40万箱（ - 4.03%），持买单前20家增仓19034手多单，持卖单前20家增仓625手空单 [17] - 纯碱主力合约收1215元/吨，跌0.90%，沙河重碱报价1164元，较前日 - 12，纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比 + 1.22万吨（ - 4.03%），重质纯碱库存89.96万吨，环比 + 1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比 - 0.10万吨，持买单前20家增仓2689手多单，持卖单前20家增仓19653手空单 [19] 策略观点 - 玻璃市场缺乏供需基本面支撑，沙河地区产线停产乐观情绪消化，下游采购谨慎，部分地区产销放缓，局部供应收缩对整体供需改善有限，成本端支撑减弱，企业利润承压，市场情绪悲观，短期内价格偏弱运行 [18] - 纯碱部分企业减量生产，重庆和友实业计划停车，供应收缩，下游需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，受中东轻碱货源紧张影响新单价格上涨，但高库存和疲软需求制约价格上行空间，短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策“真空期”叠加产业运行平稳，黑色建材品种价格日内震荡运行，夜盘延续震荡格局，铁矿反弹明显，煤焦期货受焦炭第四轮涨价博弈影响转弱 [2][3] - 产业链矛盾不突出，宏观及政策端无新变化，黑色建材价格趋势性方向不明显，短期震荡，后期宏观及政策有利好则关注阶段性上行机会 [3][4][7] 各品种情况总结 铁元素 - 受台风影响国内矿石到港或回落，供需边际改善，铁矿石累库压力缓解，价格快速回落后短期震荡偏强 [3] - 废钢基本面供需双弱，现货价格短期跟随成材震荡 [3][10] 碳元素 - 焦炭三轮提涨后钢厂抵触，但成本支撑强、采购需求仍存，四轮提涨落地预期强，盘面价格跟随焦煤震荡 [3] - 焦煤供应难有起色，蒙煤进口补充有限，现货煤价支撑强，盘面受成材压制，价格震荡运行 [3] 合金 - 锰硅短期成本坚挺，但市场供需宽松，价格上涨驱动不足 [3] - 硅铁短期成本走势偏强，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，围绕成本附近低位运行 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [4][14] - 纯碱行业成本抬升，底部支撑明显，但供需过剩压制价格，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [4] 各品种详细情况 钢材 - 现货成交一般偏弱，钢厂利润不佳、盈利率下降、检修增加，铁水和钢材产量下降，需求高位回落，库存去化但同比仍偏高，盘面估值低，继续下行空间有限，关注宏观及政策低位反弹驱动 [9] 铁矿 - 港口成交下降，现货价格偏强，海外矿山发运平稳但环比下降，到港本周回落，需求端铁水短期持稳但季节性走弱预期增强，港口库存环比累积，后期供需边际或修复，价格短期震荡偏强 [9] 废钢 - 华东钢企提降，到货下降，供给本周回落，需求方面电炉日耗回升、高炉日耗下降，钢厂累库，现货价格跟随成材震荡 [10] 焦炭 - 期货低位震荡，现货价格上涨，供应端成本高企、环保趋严，开工受限，需求端铁水产量暂稳，库存端焦企库存低位，四轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤震荡 [10][12] 焦煤 - 期货低位震荡，现货价格持平，供给端部分煤矿产能释放受限但产量略有恢复，进口口岸优质资源偏紧，需求端焦炭产量下滑、采购放缓，煤矿库存低位，价格震荡运行 [13] 玻璃 - 价格全国均价下降，宏观中性，沙河改气供应短期下行，需求端刚需走弱、下游需求同比偏弱、中游库存大，供需过剩库存难去化，若无更多冷修则期现价格震荡偏弱 [14] 纯碱 - 价格沙河送到价不变，宏观中性，供应日产变动有限，需求端重碱刚需采购、轻碱采购回暖，行业去库但仍处底部待出清，成本支撑强化，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，短期震荡，长期价格中枢下行 [14][15] 锰硅 - 成本端价格走势偏强，市场供需宽松，供应产量小幅下滑但新增产能将投放，价格围绕成本估值低位波动 [16] 硅铁 - 成本端价格上涨，供应产量高位，需求端钢材产量预期下滑、金属镁价格承压，价格围绕成本附近低位运行 [16][17] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2258.82，涨0.40%；商品20指数2563.42，涨0.48%；工业品指数2223.46，涨0.58%；PPI商品指数1344.72，涨0.44% [98] 板块指数 - 钢铁产业链指数1984.52，今日涨0.63%，近5日跌1.21%，近1月涨1.24%，年初至今跌5.87% [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 现货价格：沙河安全5mm大板11月5日至12日价格从1138.0降至1100.0，周度降38.0、日度降13.0；沙河长城5mm大板同期从1126.0降至1104.0，周度降22.0、日度降9.0等[2] - 期货合约价格：FG05合约11月5日至12日从1231.0降至1169.0，周度降62.0、日度降15.0；FG01合约同期从1097.0降至1049.0，周度降48.0、日度降4.0[2] - 价差情况：FG 1 - 5价差11月5日至12日从 - 134.0变为 - 120.0，周度增14.0、日度增11.0；01河北基差同期从24.0变为34.0，周度增10.0、日度不变[2] - 利润情况：华北燃煤利润11月5日至12日从200.0降至143.1，周度降56.9、日度降5.1；05FG盘面天然气利润同期从 - 143.5降至 - 206.5，周度降63.1、日度降14.0[2] - 产销情况：沙河产销87，湖北88，华东92，华南95；沙河工厂产销逐步转弱，贸易商低价1085左右出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂下调至1050左右，成交环比转弱，中游期现01 - 60成交一般[2] 纯碱 - 现货价格：沙河重碱11月5日至12日价格从1140.0涨至1170.0，周度涨30.0、日度不变；华中重碱同期从1160.0涨至1180.0，周度涨20.0、日度不变[2] - 期货合约价格：SA05合约11月5日至12日从1282.0变为1287.0，周度涨5.0、日度降5.0；SA01合约同期从1195.0变为1214.0，周度涨19.0、日度降1.0[2] - 价差情况：SA01沙河基差11月5日至12日从 - 55.0变为 - 44.0，周度增11.0、日度增1.0；SA月差01 - 5同期从 - 87.0变为 - 73.0，周度增14.0、日度增4.0[2] - 利润情况：华北氨碱利润11月5日至12日从 - 306.2变为 - 298.4，周度增7.7、日度降1.9；华北联碱利润同期从 - 325.1变为 - 331.5，周度降6.4、日度降1.6[2] - 产业情况：重碱河北交割库现货报价在1140左右，送到沙河1170左右，上游库存微幅去化[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱供应处于高位，企业产销平衡，虽个别企业有短暂生产调整，但整体供应增加趋势难改，需求端浮法玻璃需求不佳，光伏玻璃对纯碱需求松动，今日纯碱小幅下行，预计跌幅或持续，建议纯碱主力短期逢高布局空单 [2] - 玻璃供应端短期因沙河地区生产线冷修减少市场供应量，对价格有支撑，但中长期供应压力增加，且开工率处于历史低位、政策限制产能扩张，需求端房地产表现低迷、政策效果未显，汽车玻璃需求稳定但难补房地产下滑缺口，光伏玻璃近期平淡，今日玻璃有止跌迹象，需观察成交量，建议玻璃主力短期操作谨慎 [2] 各部分总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价165元/吨，持仓量1316241手，前20名净持仓 -253236手，交易所仓单6999吨，基差 -71元/吨，1月 - 5月合约 -73元/吨 [2] - 玻璃主力合约收盘价1214元/吨，持仓量2009725手，前20名净持仓 -343339手，交易所仓单498吨，基差 -17元/吨，1月 - 5月合约 -120元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差165元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1170元/吨，华中重碱1300元/吨，华东轻碱1260元/吨，华中轻碱1145元/吨，沙河玻璃大板1032元/吨，华中玻璃大板1140元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.67%，浮法玻璃企业开工率75.92% [2] - 玻璃在产产能15.91万吨/年，在产生产线条数222条 [2] - 纯碱企业库存170.62万吨，玻璃企业库存6313.6万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，竣工面积累计值31129万平米 [2] 行业消息 - 河南中源化学、河南昊华骏化纯碱装置生产稳定，价格平稳；湖北双环纯碱装置开车，产量提升；中盐安徽红四方纯碱装置负荷恢复；安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 内蒙古博源银根化工、唐山三友、山东海化纯碱装置减量运行；应城新都化工等新产能预计12月投产 [2] - 川渝纯碱市场平稳，装置复产供应预计增加，市场观望情绪浓厚 [2]

玻璃期货市场表现 - 11月12日玻璃期货主力合约开盘报1051元/吨，盘中最高触及1064元，最低下探1043元，截至发稿跌幅达1.51%附近 [1] - 玻璃行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 供需基本面分析 - 四季度供应端政策基本落地，预计运行产能降幅有限 [1] - 国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差 [1] - 本周玻璃主产地产销率连续低于100% [1] - 浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库难度较高 [1] - 日熔量维持在15.91万吨，煤制工艺仍有利润，供给进一步下滑难现 [2] - 厂内库存缓慢去化但绝对维持偏高 [2] - 9月地产价格继续下跌，内需偏弱 [2] - 深加工订单维持在同期低位，需求支撑不足 [2] 成本与估值 - 发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱 [1] - 目前玻璃绝对价格已偏低，距离煤制成本线不远，估值向下空间有限 [1] 资金与技术面 - 盘面资金博弈激烈，昨日主力合约持仓再创新高 [1] - 技术面上破位下行，震荡偏空看待 [2] 机构观点与策略 - 兴业期货建议新单暂时观望 [1] - 中辉期货策略为短期冷修支撑，中长期地产需求偏弱，宽松格局难改，反弹偏空，区间看FG【1030-1080】 [2] - 金信期货指出后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪不佳，钢价震荡下行，玻璃纯碱现货产销平淡，玻碱盘面偏弱，双硅受焦煤影响跟随板块共振 [1][3] - 玻璃期货盘面震荡下跌，现货报价稳中有升，供需矛盾大，库存高位压制价格，中长期需求不乐观；纯碱期货盘面震荡运行，现货下游观望，供需矛盾存在，高库存压制价格 [1] - 硅锰期货主力合约午后跟随焦煤板块回落，企业亏损但产量中高位，库存创新高，预计价格跟随黑色系共振；硅铁期货主力合约震荡下跌，高产量高库存，需求转弱，库存压力大压制价格，成本因兰炭和电价上涨抬升 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱，硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面震荡下跌，现货报价稳中有升，下游按需采购 [1] - 供需矛盾大，库存虽去化但仍处高位，压制价格，中长期需求不乐观，关注产线变动情况 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡运行，现货下游观望情绪浓厚，以低价刚需采购为主 [1] - 供需矛盾存在，下游刚需有韧性，供应有扰动，高库存持续压制价格，去库压力贯穿全年，关注供应及成本变化情况 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 硅锰市场 - 期货主力合约午后跟随焦煤板块回落，主流钢招采量环比略减，北方市场价5570 - 5620元/吨，南方市场价5600 - 5650元/吨 [3] - 企业持续亏损，但产量维持中高位，企业库存创五年新高，上游锰矿持续去库，锰元素总库存持稳，预计价格跟随黑色系共振，维持低位宽幅震荡，关注锰矿成本支撑及产区政策情况 [3] - 策略为震荡偏强 [4] 硅铁市场 - 期货主力合约震荡下跌，现货市场起伏不大，以交单为主，72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨 [3] - 高产量高库存，需求边际转弱，市场按需采购，企业亏损但未有效抑制产量，库存压力大压制价格，成本因兰炭和部分产区电价上涨抬升，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策情况 [3] - 策略为震荡偏强 [4]

公司基本信息 - 公司名称为大余县昌恒有余制造有限公司 [1] - 法定代表人为段德初 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括有色金属合金的制造与销售 [1] - 业务涵盖五金产品、玻璃制品、照明器具的制造与销售 [1] - 涉及汽车零部件、摩托车零配件的制造与批发零售 [1] - 业务还包括塑料制品、玩具的制造与销售 [1] - 经营互联网销售（除需要许可的商品）、专业设计服务 [1] - 拥有货物进出口和进出口代理资质 [1]

消费建材行业 - 行业Q3景气度继续下行，但龙头公司收入和利润已率先改善 [1] - 长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，优质龙头中长期成长空间大 [1] - 二手房市场高景气叠加补贴政策，零售建材板块景气度率先恢复，龙头公司经营韧性强 [1] - 下游地产市场仍在寻底，等待销售企稳好转 [1] - 建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹等公司 [1] 水泥行业 - 在去年低基数背景下，行业2025年上半年盈利同比预计将大幅改善 [1] - 2025年第三季度行业盈利环比下滑，但同比接近持平，显示出龙头公司经营韧性 [1] - 截至2025年11月7日，全国水泥均价为351元/吨，环比下降0.50元/吨（-0.1%），同比下降74.33元/吨 [2] - 同期全国水泥出货率为45.93%，环比持平，同比下降7.87个百分点 [2] - 部分区域水泥价格已回调至底部区间，预计后期价格将维持小幅震荡调整走势 [2] - 行业估值处于历史底部区域，建议关注华新水泥、海螺水泥等公司 [2] 玻璃行业 - 行业2025年第三季度整体亏损，静待下游需求恢复 [1] - 截至2025年11月6日，国内浮法玻璃均价为1208元/吨，环比上涨1.0%，同比下降15.1% [3] - 浮法玻璃库存天数为29.61天，较上周减少0.67天，局部地区出现产能缩减 [3] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格约为13元/平方米，环比持平，样本库存天数约24.06天，环比增加6.43% [3] - 光伏玻璃库存持续增加 [3] - 当前玻璃龙头公司估值偏低，建议关注旗滨集团、信义光能等公司 [3] 玻纤行业 - 2025年行业出现结构性复价，叠加高端电子布放量，第一季度和第二季度企业吨净利逐季改善 [1] - 第三季度为淡季，盈利环比小幅下降，具备成本和产品结构优势的龙头公司盈利弹性更大 [1] - 截至2025年11月6日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，周均价持平，同比上涨0.95% [4] - 电子纱G75主流报价为8800-9300元/吨，周均价基本持平，高端及低介电产品成交价格高位维持 [4] - 粗纱市场价格周内暂稳，电子纱稳价出货 [4] - 玻纤及碳基复合材料龙头公司领先优势明显，建议关注中国巨石、中材科技等公司 [4] 整体行业观点 - 行业盈利、机构持仓和估值均处于底部区间 [1] - 行业供需状况持续发生积极变化，一旦需求出现改善将带来较大的修复空间 [1] - 建议把握板块底部的配置机会 [1]