合并交易概况 - 泰克资源与英美资源集团同意合并 将创造价值超过500亿美元的矿业巨头 [1] - 交易包括在Trail业务投资至多7.50亿加元 用于探索增加铜加工和扩大锗及其他金属产量的方法 [1] - 公司承诺将联合总部迁至泰克资源温哥华基地 并在加拿大投资45亿加元 [1] 土著团体反对意见 - Osoyoos印第安部落声称Trail锌铅冶炼厂位于其负责的土地上 要求就扩建计划进行磋商 [1][2] - 酋长Clarence Louie指控泰克资源未就Trail业务合并和投资进行有意义的谈判 [1] - 该冶炼厂面临历史污染投诉 始建于一个多世纪前 [1][2] 潜在法律政治挑战 - 土著团体誓言提出政治和法律挑战 除非就Trail冶炼厂扩建进行协商 [1] - 可能援引《加拿大投资法案》要求政府阻挠交易 [1][2] - 要求讨论土著居民参与环境文化问题 以及就业和收入分享可能性 [2]

2025年1-7月，全球锡矿产量为17.67万吨。 （文华综合） 2025年7月，全球锡矿产量为2.07万吨。 2025年1-7月，全球精炼锡产量为20.33万吨，消费量为21.42万吨，供应短缺1.09万吨。 9月17日（周三），世界金属统计局(WBMS)在其网站上公布数据显示，2025年7月，全球精炼锡产量为2.56万吨，消费量为2.74万吨，供应短缺0.18万吨。 ...

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体下跌0.93% 其中藏格矿业领跌 跌幅达2.15% [1][2] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 [1] - 板块内仅博迁新材实现上涨 涨幅8.39% 收盘价54.14元 [1] 个股交易数据 - 华友钴业成交额最高达54.74亿元 成交量106.95万手 股价下跌0.69%至51.89元 [1][2] - 赣锋锂业成交额33.75亿元 成交量69.97万手 股价下跌0.74%至48.30元 [1][2] - 天齐锂业成交额20.86亿元 成交量46.91万手 股价下跌1.81%至44.49元 [2] - 博迁新材成交额9.65亿元 成交量18.25万手 为板块唯一上涨个股 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出17.63亿元 游资资金净流入2.19亿元 散户资金净流入15.44亿元 [2] - 腾远钴业主力净流出1.10亿元 占比17.18% 散户净流入1.11亿元 占比17.37% [3] - 寒锐钴业主力净流出1.67亿元 占比12.15% 游资净流入2091.98万元 占比1.52% [3] - 盛新锂能主力净流出6667.35万元 占比12.69% 散户净流入7200.29万元 占比13.71% [3] - 融捷股份主力净流出4324.30万元 占比14.61% 散户净流入4742.08万元 占比16.02% [3]

市场降息预期 - 美国8月PPI同比增2.6%且环比降0.1%均低于预期 CPI同比2.9%符合预期而环比略升 非农数据走弱叠加通胀温和推动市场对美联储降息预期升温 [3] - 利率期货定价显示市场预期美联储年内降息75个基点 流动性提升与美元走弱预期支撑金属板块 [3] - 矿业ETF(159690)日内跌1.87%但盘中再获资金净流入 近五日三次出现净流入现象 [1] 贵金属行业 - 实际利率下行支撑金价 主因劳动力市场趋弱及关税政策推升通胀压力 [3] - 成分股兴业银锡、赤峰黄金、湖南黄金及山金国际涨幅居前 [1] 工业金属与稀土 - 铜供给偏紧 需求端光伏与新能源车行业稳中有升 降息预期短期支撑价格但需关注库存及需求兑现情况 [3] - 稀土短期供应仍紧张 废料回收增量有限 磁材行业开工率高且出口回暖 [3] - "金九银十"旺季需求支撑偏强 金属板块在联储降息周期下或迎来结构性机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指期货贴水幅度扩大叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；美联储9月降息在即，金价仍有支撑；美国通胀数据基本符合预期，随着9月议息会议临近，宏观情绪改善支撑有色板块；黑色金属供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善但价格承压；农产品中油脂四季度看多逻辑未变；能源化工各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金：看多，短期或高位偏强运行，警惕波动放大风险 [1] - 白银：未提及具体走势判断 [1] - 铜：美国cpi通胀数据基本符合预期，叠加消费旺季来临，铜价或偏强运行 [1] - 铝：美联储降息预期提升，叠加消费旺季临近，铝价有望偏强运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，但价格逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 锌：美国通胀数据基本符合预期，宏观情绪改善支撑，但社库持续累增施压，锌价窄幅反弹 [1] - 镍：市场对四季度印尼镍矿配额审批关注度提升，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期震荡偏强，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁铬铁价格上涨，社会库存小幅去化，钢厂仍有减产动作，期货短期震荡偏强运行 [1] - 锡：宏观情绪支撑，基本面需求旺季有改善预期，锡价有望震荡走强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡 [1] - 热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会，震荡 [1] - 反内卷逻辑相关品种：短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空 [1] - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 钢材：累库快于季节性，市场通过打压钢价平衡供需，炉料价格承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告如期小幅累库，利空有限；印尼黑天鹅事件导致产地价格下挫影响盘面，短期回调风险较大，中长期看涨逻辑不变 [1] - 油脂：USDA报告中性偏空，叠加特朗普访华在即、国内累库或施压盘面，但四季度看多逻辑未变 [1] - 菜油：加拿大或将重新考虑调整进口，关注11 - 1正套策略 [1] - 棉花：国内市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作丰产预期明确，短期内供应或偏紧，新棉收购期收购博弈是焦点 [1] - 糖：新糖上市不足一月，预售价格低于当前市场价格，销售时间不多，除中秋备货外无其他利多驱动，预计糖价维持震荡偏弱，短期下方空间有限 [1] - 玉米：在新季丰产卖压预期和种植成本下降情况下，C01预期仍有下行空间 [1] - 大豆：9月USDA报告偏空，但美盘表现偏强，国内买船榨利转差，出于进口成本支撑预期，盘面下方空间有限，短期维持区间震荡 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，盘面下跌幅度较深，仓单有所去化，可考虑11 - 1正套 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货个别规格下降，期货偏弱震荡 [1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，近月盘面升水广西仓单 [1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张短期扰动，OPEC+开启第二轮增产计划，基本面宽松，美联储9月降息预期增强 [1] - 燃料油：同原油情况，地缘局势、增产计划、降息预期影响 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，9月交割商品市场情绪偏弱 [1] - BR橡胶：OPEC+持续增产，合成胶供给宽松，下游成交转淡，关注库存去库进度及秋季装置检修情况 [1] - PTA：国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+增产，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化装置即将投产施压盘面，海外装置到港减少但套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置逐步回归，价格下跌，市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，国内纯苯进口压力增加，看空 [1] - 某品种（信息中未明确名称）：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，震荡 [1] - PE：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需，价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - 某品种（信息中未明确名称）：现货即将迎来旺季，库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多 [1] - LPG：原油增产，基本面偏空压制上行动力，CP价格绝对价格缓涨，国际C4需求旺盛，国内烯烃装置产能较稳，下游利润恶化加剧 [1] - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻等多领域展开，指出中国金融总量增长同时需优化结构，财政政策发力空间足，多地银行调整房贷政策，房地产行业进入风险出清新阶段；国际上美联储降息预期高，部分金属和农产品价格有变动；债市走势分化，人民币汇率有望震荡偏强；预计四季度后PPI同比或再次下行，看好股强债弱大趋势 [2][18][20][33][34] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25693亿元，去年同期30323亿元 [1] - 8月M0同比11.7%，较上期降0.1个百分点，去年同期12.2%；M1同比6%，较上期升0.4个百分点，去年同期 -3%；M2同比8.8%，与上期持平，去年同期6.3% [1] - 8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 -500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 8月CPI当月同比 -0.4%，较上期降0.4个百分点，去年同期0.6%；PPI当月同比 -2.9%，较上期升0.7个百分点，去年同期 -1.8% [1] - 7月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比1.6%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比4.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.5% [1] - 8月出口总值当月同比4.4%，较上期降2.8个百分点，去年同期8.6%；进口总值当月同比1.3%，较上期降2.8个百分点，去年同期0.03% [1] 商品投资参考 综合 - 8月末M2同比增8.8%，M1同比增6%，M1 - M2剪刀差收窄至 -2.8%，为2021年6月以来最低；前八月人民币贷款增13.46万亿元，社融规模增量累计26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元 [2] - 9月14 - 17日何立峰率团赴西班牙与美方会谈经贸问题，中方将依法依规审批TikTok问题 [2] - “十四五”时期全国一般公共预算收入预计达106万亿元，支出超136万亿元，今年发5000亿元特别国债，预计撬动信贷约6万亿元，政府负债率合理可控 [3] - 9月12日期货公司分类评价新规施行，采用计分制，基准分100分 [3] - 9月17日夜盘起郑商所期权品种限价指令最大下单量调为200手、市价指令调为5手 [3] - 美联储9月会议降息预期高，市场消化年底前降息三次情景，但9月后货币政策路径未定；本周FOMC有93.4%概率降息25个基点至4% - 4.25%，贝莱德高管Rick Rieder或成下任美联储主席热门人选 [4][5] 金属 - 9月12日现货黄金升至3674.27美元/盎司创历史新高，港股黄金概念股上涨，金矿开采板块表现抢眼 [6] - 9月12日现货白银站上42美元/盎司，沪银涨2.36%报10035元/千克，创历史最高纪录 [6] - 前7个月泰国对柬埔寨黄金出口同比增19%，泰国工业联合会呼吁调查 [6] - 9月11日锡、镍库存增，铅、锌、铜库存降，铝、铝合金、钴库存持稳，变动量均创逾4个月新高 [7] 煤焦钢矿 - 9月15日唐山、邢台部分钢厂第二轮焦炭提降，湿熄焦炭降50元/吨、干熄焦降55元/吨 [9] - 9月上旬全国流通领域煤炭类价格全线下跌，普通混煤跌幅居前，环比跌5.53%报526.6元/吨 [9] - 印尼查封全球最大镍矿部分区域，引发供应担忧 [9] 能源化工 - 9月14日我国最大海上浮式液化天然气装置出港交付，将赴非洲刚果（布）海域运营 [10] - 9月12日国际油价因俄罗斯港口原油装载暂停反弹 [10] - 美国能源部长称欧盟6 - 12个月内或摆脱俄罗斯天然气依赖，转进口美国液化天然气 [10] - 9月14日乌军袭击俄基里希炼油厂，情况待核实 [11] - 特朗普称要加强对俄制裁，预计美联储大幅降息 [11] - 截至9月9日当周，天然气投机者净多头头寸增14923份合约，WTI原油净多头头寸减14630手合约 [12] 农产品 - 2025年夏粮旺季收购，全国收购小麦超1亿吨 [13] - 美国8月咖啡零售价格同比涨近21%，因关税政策 [13] - 9月上旬全国流通领域农产品价格多数下跌，大豆跌幅居前，环比跌0.54%报4398.6元/吨 [13] - 巴基斯坦拟采购10万吨白砂糖 [14] - 截至9月9日当周，芝加哥期货交易所大豆、玉米投机客净空头头寸增加 [14] - 美国农业部预计2025/2026年度美国大豆产量43.01亿蒲式耳、期末库存3亿蒲式耳、单产53.5蒲式耳/英亩，阿根廷产量4850万吨，巴西产量1.75亿吨 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 央行调整公开市场业务一级交易商考评办法，2025年启用，考评不当者将受处罚 [16] - 9月12日央行开展2300亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日净投放417亿元 [16] - 9月15日央行将开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作，本月净投放3000亿元，连续4个月加量续作 [16] - 本周央行公开市场有12645亿元逆回购到期，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [17] - 9月17日将进行1500亿元1个月期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标 [17] 要闻资讯 - 9月14日中美在西班牙会谈经贸问题 [18] - 8月新增信贷正增长，金融支持实体经济力度强，股市大涨致居民存款搬家，居民存款同比少增6000亿元，非银存款同比多增5500亿元 [19] - 财政部称“十四五”财政政策发力空间足，今年发5000亿元特别国债，预计撬动信贷约6万亿元 [19] - 截至2024年末我国政府负债率68.7%，处于合理区间，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，化债成效显著 [20] - 中方反对美国制裁中国企业，将维护企业合法权益；商务部对美国相关措施发起反歧视、反倾销立案调查 [21][22][23] - 促进民间投资政策文件将出台，将设铁路等领域民间投资参股比例最低要求 [23] - 我国推出十大重点行业稳增长方案，汽车、电子信息、电力装备行业方案已发布 [24] - 截至8月20家出险房企债务重组获批，化债超1.2万亿元，房地产进入风险出清新阶段，但房企仍需市场检验 [25] - 深圳多家银行不再区分首套、二套住房，部分存量房贷客户可申请动态化调整 [25] - 8月券商发债规模与数量创新高，今年以来发债1.06万亿元，6家券商发债超500亿元 [26] - 泛海控股等企业有债券相关重大事件，惠誉、穆迪对部分企业信用评级调整 [26][27] 债市综述 - 银行间债市走势分化，中短债休整收益率略升，10年及30年国债情绪修复，30年国债期货主力合约收涨近0.4% [28] - 交易所债券市场万得地产债30指数跌0.07%，高收益城投债指数涨0.01% [28] - 中证转债指数涨0.17%，万得可转债等权指数涨0.34% [29] - 9月12日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种表现分化 [29][30] - 财政部、进出口行部分债券中标利率及相关倍数公布 [30] - 银行间、银银间回购定盘利率多数下跌，欧债、美债收益率全线上涨 [31] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收报7.1224，较上一交易日涨11个基点，上周累计涨154个基点；人民币对美元中间价调升15个基点，上周累计调升116个基点 [32] - 纽约尾盘美元指数涨0.08%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌108个基点 [32] 研报精粹 - 中金固收预计四季度后PPI同比或再次下行 [33] - 中信证券预计8 - 9月国内债券市场高波动，外资持债或流出，人民币汇率有望震荡偏强 [34] - 中信建投看好股强债弱大趋势，认为当下宏观环境不构成股票风格和债券牛熊转折 [34] 今日提示 - 9月15日197只债券上市、147只债券发行、106只债券缴款、602只债券还本付息 [35] 股票市场要闻 - 10月9日起北交所248只存量股票启用新证券代码，形成“6 - 0 - 9”三位数首码格局 [36] - 2025年上半年公募基金销售保有量前十强座次不变，权益类基金保有规模增长，银行系股票指数基金保有量增37.9% [36][37]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.93% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块内个股涨跌分化，博迁新材以2.90%涨幅领涨，永杉锂业以-0.90%跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交表现 - 博迁新材收盘价48.67元，成交量5.47万手，成交额2.63亿元 [1] - 盛屯矿业收盘价8.84元，成交量97.91万手，成交额8.53亿元 [1] - 华友钴业收盘价51.65元，成交量72.97万手，成交额37.25亿元 [1][2] - 赣锋锂业收盘价47.25元，成交量86.02万手，成交额40.46亿元 [1][2] - 天齐锂业收盘价43.93元，成交量56.99万手，成交额24.86亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.02亿元，游资净流入2.49亿元，散户净流入4.53亿元 [2] - 盛屯矿业主力净流入8380.56万元，占比9.82%，居板块首位 [3] - 西藏矿业主力净流出4993.41万元，占比-11.96%，为板块最高流出比例 [3] - 华友钴业主力净流出6433.06万元，游资净流入1.01亿元，呈现主力出货游资接盘态势 [3] - 腾远钴业散户净流入4055.56万元，占比7.27%，显示散户资金活跃 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融和商品领域，对各细分市场进行分析并给出投资建议。金融市场中，A股缩量反弹，美国股指期货受降息预期影响，国债期货处于逆风期；商品市场中，农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等各品种因供需、政策、库存等因素呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并据此调整投资策略[14][16][19] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（股指期货） - 江西省发文推动生产性服务业发展，目标到2030年生产性服务业增加值占比达52%左右[13] - 中国8月CPI同比降0.4%，PPI同比降2.9%，A股缩量小幅反弹，成交额降至2万亿，建议以阶段性调整思路对待，减少各股指多头敞口[14] 宏观策略（美国股指期货） - OpenAI将在2027年起五年内从甲骨文购买3000亿美元算力[15] - 美国8月PPI远低于预期，短期降息预期升温，美股震荡偏强但经济数据下行和降息预期回摆会加大波动[16] 宏观策略（国债期货） - 8月CPI同比-0.4%不及预期，PPI同比-2.9%符合预期，央行开展3040亿元7天期逆回购操作，单日净投放749亿元[18][19] - 债市对基本面因素脱敏，当前潜在利空多，处于逆风期，短期震荡偏弱，建议偏空思路对待[19][20] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 阿根廷25/26年度大豆种植面积预计降4.3%至1760万公顷，USDA出口销售报告前瞻，期价暂时震荡，关注周五晚USDA月度供需报告[21][22][23] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美参议员阻止特朗普改变可再生燃料义务，加拿大讨论放宽对中国电动汽车关税，MPOB称马棕8月库存环比增4.18%，9月出口下降，中长期逢低做多，政策企稳后入场[24][25][27] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治炼焦煤价格偏弱，供应恢复正常，下游采购谨慎，短期供应开工持稳但需求有压力，盘面震荡[28][29] 黑色金属（动力煤） - 9月10日北港动力煤报价暂稳，交投僵持，煤价延续季节性弱势，预计整体煤价延续弱势[30] 黑色金属（铁矿石） - 日本三井物产、伊藤忠收购必和必拓西澳铁矿部分权益，铁矿石价格短期震荡，中长期有压力[31][32] 农产品（生猪） - 天康生物8月生猪养殖成本降至12.6元/kg，中粮家佳康8月出栏49.8万头，建议逢高沽空近月，远月偏多思路[33][34][35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月全国开工397个项目，市场监管总局推动家电等以旧换新，钢价短期震荡[36][37][39] 农产品（玉米淀粉） - 本周玉米淀粉产量、开机率下降，库存降至122.6万吨，周降幅3.08%，除供需偏弱外，区域价差对米粉价差不利[40] 农产品（玉米） - 国内玉米价格走势分化，单边中期偏空[41][42] 农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格稳定，新季产量未确定，建议观望，关注产区天气及调研情况[42][44] 有色金属（铅） - 9月9日【LME0 - 3铅】贴水48.13美元/吨，再生开工下滑带动沪铅走弱，单边观望，关注内外正套机会[45] 有色金属（锌） - CZSPT发布进口锌精矿采购指导价，沪锌单边观望，关注中线正套和海外库存见底前正套机会[46][48] 有色金属（多晶硅） - 晶科能源出售子公司80%股权，9月多晶硅排产12.8万吨左右，致密料成交价格大概率在50 - 52元/千克，PS2511合约逢高沽空，关注11 - 12反套[49][50][51] 有色金属（工业硅） - 广期所调整期货合约交易手续费和开仓量限制，新疆大厂复产节奏影响基本面，短期价格8200 - 9200元/吨，关注区间操作[52][53] 有色金属（镍） - 9月10日LME镍库存增3024吨，短期镍价震荡，建议区间波段轻仓操作[54][55] 有色金属（碳酸锂） - Codelco与SQM将达成锂矿开采协议，巴西8月锂辉石出口下滑，建议偏空思路，短期谨慎追空，中线反弹沽空，关注反套[57][58][59] 有色金属（铜） - 巴林为深海采矿公司提供许可证担保，美企5亿美元投资巴基斯坦矿产，铜价短期震荡偏强，单边逢低买入，套利观望[60][61][63] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，美国C3库存增加，预计价格短期震荡偏强[64][65][66] 能源化工（原油） - 美国EIA原油库存上升，油价震荡偏强，短期维持区间震荡[67][68][69] 能源化工（PX） - 9月10日PX价格上涨，单边震荡调整，月间逢低正套[70][71][72] 能源化工（PTA） - 江浙涤丝产销局部提升，PTA短期震荡调整[73][74][75] 能源化工（烧碱） - 9月9日山东液碱市场零星下调，预计烧碱现货上涨接近尾声，盘面下行空间有限[76][77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场稳定，行情震荡偏弱[78][79] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格窄幅整理，基本面短期承压，盘面下行空间不大[80][81] 能源化工（尿素） - 9月10日尿素企业库存增3.77万吨，出口博弈阶段性淡化，关注下行风险[82][83][84] 能源化工（纯碱） - 9月10日沙河纯碱市场无明显波动，维持逢高沽空思路，关注供给端扰动[85][86][87] 能源化工（苯乙烯） - 9月3 - 10日华东主港苯乙烯库存下降，2510合约阶段性震荡，远端潜在胀库压制产业链估值[88][89][90] 能源化工（浮法玻璃） - 9月10日湖北浮法玻璃价格持平，01合约升水现货，关注多玻璃2601空纯碱2601套利[91][92] 航运指数（集装箱运价） - 美国长滩港集装箱船事故约67个集装箱落水，10估值偏高，空单继续持有[93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国8月PPI大幅低于预期，市场交易降息，美债利率下行，美元指数收于97.8，科技公司推动纳指、标普再创新高，伦铜站上10000美元关口，地缘风险及美推动对俄油买家制裁促进油价上涨，金价窄幅震荡；国内8月CPI同比受食品拖累降至 -0.4%，核心CPI升至0.9%创年内新高，PPI同比 -2.9%符合预期且环比持平结束连续八个月下行，A股缩量震荡上涨，债市依旧孱弱 [2][3] - 各品种价格走势受宏观经济数据、产业供需、政策等因素影响，不同品种表现各异，如贵金属高位运行、铜价向上突破、铝价延续偏强走势等，多数品种短期走势受相关因素制约，部分品种需关注关键数据和事件 [4][6][8] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国8月PPI环比 -0.1%创四个月来首次转负，同比2.6%低于前值和预期，市场交易降息，美债利率下行，美元指数97.8，科技股推动纳指、标普创新高，伦铜破10000美元，地缘风险和制裁促油价涨，金价窄幅震荡，关注美国8月CPI [2] - 国内方面，8月CPI同比 -0.4%受食品拖累，核心CPI升至0.9%，PPI同比 -2.9%符合预期且环比持平，A股缩量震荡上涨，债市孱弱，关注中国8月金融数据 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属价格高位震荡小幅收涨，COMEX黄金涨0.04%报3680.4美元/盎司，COMEX白银涨0.75%报41.65美元/盎司，美国8月PPI意外走弱强化降息预期支撑贵金属价格，关注今晚CPI数据，金银短期不宜追高 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力偏强震荡，伦铜突破整数关口，国内近月B结构收敛，现货成交清淡，LME库存15.5万吨；美国参议院通过特朗普提名的美联储理事，美国8月PPI环比 -0.1%强化降息预期，中国8月铜矿砂及精矿进口量275.9万吨同比 +7.4%；预计短期铜价高位偏强震荡 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收20790元/吨涨0.19%，LME收2622美元/吨涨0.21%，现货贴水；9月8日电解铝锭库存63.1万吨环比增0.5万吨，铝棒库存13.45万吨环比减0.55万吨；美国PPI回落及特朗普施压巩固降息预期，基本面铝水比例提升，铝锭供应回落，下游消费好转，累库放缓，沪铝延续偏强走势 [8][9][10] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2933元/吨跌0.37%，现货均价3112元/吨跌16元/吨，升水245元/吨，澳洲氧化铝FOB价格337美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存12.2万吨增7822吨；基本面过剩，前期检修产能复产，海外价格回落进口窗口或开启，供应压力或加剧，氧化铝延续偏弱走势 [11] 锌 - 周三沪锌主力合约日内和夜间均震荡偏强，伦锌收涨，现货市场贸易商出货为主，下游采购谨慎，成交未明显改善；美国8月PPI年率2.6%为6月以来新低，强化降息预期，美元收跌提振锌价，但基本面消费改善不明显，下游刚需采购，短期货币宽松和消费旺季或托底锌价，库存拐点出现前上行驱动力有限，预计短期低位震荡 [12] 铅 - 周三沪铅主力合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨，现货市场不同地区成交有差异；再生铅炼厂低负荷开工，原料价格下调，成本松动，电池消费旺季不旺且出口有压力，需求支撑不足，铅价震荡偏弱，但原再炼厂检修多，供应收缩限制铅价调整空间 [13] 锡 - 周三沪锡主力合约日内和夜间均震荡偏强，伦锡收涨，现货市场不同品牌贴水或升水情况；美元回落提振锡价，沪锡获技术支撑，缅甸锡矿恢复慢，国内废锡供应不足，原料支撑有限，LME库存企稳，终端需求一般，高价抑制采买，短期资金拉涨动力有限，预计技术企稳后震荡收涨 [14][15] 工业硅 - 周三工业硅主力低位反弹，华东通氧553现货升水，9月10日广期所仓单库存升至50045手，近期仓单库存反弹因西南丰水期产量增长，主流5系货源成交割主力型号；新疆地区开工率升至62%，川滇地区复苏有限，供应收缩，需求侧多晶硅企业限产限销，硅片市场好转，光伏电池过剩缓解，组件端价格博弈，终端9月装机有限，工业硅社会库存降至53.7万吨，现货市场企稳走高，预计期价短期震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格跳空低开后偏强运行，现货价格走弱，SMM电碳和工碳价格均下跌1150元/吨，澳洲锂辉石等原材料价格下跌；受江西锂矿影响市场情绪反复，锂价跌破60日均线后受阻；基本面进入下游旺季备库阶段，但前期高锂价驱动供给高位，现货库存微幅去库，下游观望，短期市场信息嘈杂，锂价宽幅震荡 [18] 镍 - 周三镍价震荡偏强运行，SMM1镍等报价下跌，SMM库存合计3.99万吨增加460吨；美国8月PPI数据意外刹车，贝森特呼吁美联储降息，但市场9月降息预期已打满，镍价波幅有限；产业上，印尼或10月开启RKAB审批，镍矿价格平稳，镍铁价格探涨但钢企排产增量有限，纯镍市场交投平平，短期镍价震荡，警惕印尼审批驱动事件 [19][20] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收490.1涨跌幅约 +0.08%，布伦特原油收67.6美元/桶，WTI原油活跃合约收63.44美元/桶；9月5日EIA原油库存 +393.9万桶，库欣库存 -36.5万桶，战略原油库存 +51.4万桶；欧佩克会议计划解封166万桶/日减产，周末会议将讨论；地缘风险或提振油价，若决议通过基本面偏空，油价下行趋势仍在，关注周末会议结果，预期震荡运行 [21] 螺卷 - 周三钢材期货低位震荡，现货成交9.3万吨，唐山钢坯价格2990元/吨，上海螺纹报价3230元/吨，上海热卷3380元/吨；16家重点房企1 - 8月销售额同比下降17%，8月同比下降4.5%环比增长20.2%；终端需求疲软，现货成交低位，供应端钢厂开工回升，期价偏弱转震荡，关注需求兑现情况，钢价预计低位震荡企稳 [22] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡偏强，港口现货成交65万吨，日照港PB粉报价799元/吨，超特粉705元/吨；北方高炉复产，国庆前有补库预期，本周港口库存增加，外矿发运减少，到港回落，供应压力不大；供需边际好转，补库支撑现货，预计铁矿震荡偏强走势 [24] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌0.33%报3066元/吨，菜粕01合约收跌0.24%报2533元/吨，CBOT美豆11月合约跌5.5收于1025美分/蒲式耳；USDA出口销售报告前瞻显示美豆出口销售料净增40 - 160万吨，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计减少4.3%，美豆产区东部降水偏少单产有下调预期，国内现货供应充足，基差弱势，预计短期连粕震荡运行 [25] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌2.39%报9244元/吨，8月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量环比增长2.35%，库存环比增长4.18%，出口环比减少0.29%；9月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量较上月同期下降；美国PPI环比 -0.1%，美元指数弱势震荡，多空因素交织，油价震荡，MPOB报告显示供应宽松，高频数据显示需求减弱，美豆油震荡偏弱拖累，预计短期棕榈油震荡调整，关注下方支撑区间 [26][27]

公司股份回购 - 公司于2025年9月10日通过集中竞价交易方式首次回购股份约116万股 占公司总股本比例0.0375% [1] - 回购价格区间为8.67元/股至8.59元/股 已支付资金总额约1000万元人民币 [1] - 当前公司市值为267亿元人民币 [1] 业务收入构成 - 2024年度能源金属业务收入占比60.98% 为主要收入来源 [1] - 基本金属业务收入占比31.29% 金属冶炼及综合回收业务占比5.14% [1] - 其他业务收入占比2.58% [1]