债 券 研 究 债 券 周 评 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 黄伟平 (8621)23297818× huangwp@swsresearch.com 2025 年 09 月 27 日 人员流动回落，需求环比改善 ——高频经济周报（2025.9.21-2025.9.27） 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 工业生产：生产总体平稳。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行 5.70pcts 至 40.10%，高炉开工率周度环比 上行 0.47pcts 至 84.47%，粗钢产量周度环比下行 0.67%。从地产链来看，螺纹钢开工 率周度环比下行 2.31pcts 至 40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周 ...

组织架构与安全管理体系 - 公司创新建立安全监督小组加保障小组两级管理体系 通过量化任务 明确频次 定点抽查 每周覆盖四项行动实现安全监督全区域闭环管理 [3] - 安全监督小组制定节前安全检查计划 重点核查船舶航行日志 人员值班 危险品查堵等关键环节 [3] - 截至9月下旬已完成355项安全隐患整改 设备维护与作业规范问题整改率达100% [3] 港口运营与风险防控 - 新海轮渡以零容忍态度开展节前安全检查 聚焦消防设施 电气线路等重点部位 通过看现场 查记录 问责任方式压实一线责任 [4] - 严格执行逢包必检 逢液必查安检标准 车辆安检采用人工加设备双模式确保100%安检率 [4] - 联合公安 消防启动联防联控 每日安排16名值班人员每2小时巡查一次 并开展新能源车消防专项演练检验应急预案 [4] 船舶运营与航行保障 - 严格落实集团专家组专项检查缺陷整改 制定一船一策整改计划 明确责任人与完成时限 整改后需现场验证签字 [5] - 实行双瞭望制度 驾驶员每15分钟记录瞭望情况 瞭望设备每小时校准 建立气象预警与船舶响应联动机制应对恶劣天气 [5] - 设备维护按每日巡检加季度全检模式执行 锚机 缆机等关键设备检修覆盖率达100% [5]

我省部署"海陆空"立体保障，护航旅客便捷舒心出行 "双节"期间进出岛客流总量预计超184万人次 海南日报海口9月26日讯 (海南日报全媒体记者 曹马志)今年国庆中秋假期，海南进出岛客流总量 预计184.25万人次，同比增长6.28%。面对客流高峰，海南提前统筹部署"海陆空"立体保障，全力护航 广大旅客便捷舒心出行。这是海南日报全媒体记者从省新闻办公室26日在海口举行的2025年国庆中秋假 期琼州海峡过海运输服务保障工作新闻发布会上获悉的。 据气象部门预测，国庆中秋假期我省天气晴好，温度适宜，适于出行和户外活动。进出岛客流中， 预计民航118.55万人次，同比增长3.98%;琼州海峡65.7万人次、客货车辆17.2万辆次，同比分别增长 8%、10%;环岛高铁客流量为100.1万人次，同比增长5.6%，道路运输营业性客流量为68.83万人次。 "计划通过这次假期实战演练，提前检验封关后琼州海峡客滚运输，补齐短板、优化机制，为封关 运作后的琼州海峡春运做好压力测试。"省交通运输厅党组成员、副厅长、新闻发言人黄澎介绍，海南 积极做好运力调度，计划投入客滚船54艘，其中新海港—徐闻港、秀英港—海安新港航线每日发班280 ...

募投项目实施主体调整 - 增加SUPER TONE和SUPER RANGE作为"国际集装箱运输船舶购置项目"实施主体 [1] - 使用3.29亿元人民币募集资金对满强航运增资以实施募投项目 [1] - 除新增实施主体外 项目投资总额 募集资金投入额及项目内容均未变化 [1] 船队规模扩张计划 - 通过船舶购置项目进一步扩大船队规模 [1] - 调整旨在满足公司实际业务需要并提高募集资金使用效率 [1] - 保障国际集装箱运输船舶购置项目的顺利实施 [1]

公司战略调整 - 增加SUPER TONE和SUPER RANGE作为募投项目"国际集装箱运输船舶购置项目"实施主体 [1] - 使用3.29亿元人民币募集资金对满强航运增资以实施募投项目 [1] - 扩大船队规模并提高募集资金使用效率 [1] 募投项目细节 - 项目投资总额、募集资金投入额及项目内容未发生变更 [1] - 调整仅为新增实施主体以满足实际业务需求 [1] - 保障国际集装箱运输船舶购置项目顺利实施 [1]

2025年9月26日 集运日报 (航运研究小组) MSK宣涨10月下旬运价,盘面显著上行,不建议继续加仓,设置好止损。 SCFIS、NCFI运价指数 | 9月22日 | 9月19日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1254.92点，较上期下跌12.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (综合指数) 783.71点, 较上期下跌13.24% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 1193.64点，较上期下跌11.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (欧洲航线) 673.61点, 较上期下跌7.65% | | | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (美西航线) 944.89点, 较上期下跌23.30% | | 9月19日 | 9月19日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1198.21 点，较上期下跌199.90点 | 中国出口集装箱运价指数CCFI (综合指数) 1125.30点,较上期下跌2.1% | | 上海出口集装箱运价指数SCFl欧线价格1052USD/TEU,较上期下跌8.8%%。 | 中国出口集装箱运价指数 ...

基金表现 - 9月26日收盘上涨0.65% 成交额达1769.77万元[1] - 今年以来规模增长2.22%至5.25亿元 但份额减少11.83%至3.80亿份[1] - 日均成交金额3998.65万元 全年累计成交72.38亿元[1] 基金概况 - 成立于2024年8月21日 管理费率0.50% 托管费率0.10%[1] - 跟踪标的为中证港股通央企红利指数收益率[1] - 基金经理杨坤任职以来收益率达38.74%[2] 投资组合 - 前十大重仓股集中分布于金融和能源行业[2] - 中远海控为第一大重仓股 持仓占比6.96% 市值4026.50万元[2] - 重仓股包含四家大型商业银行 合计持仓占比超10%[2]

空仓比排名前列公司 - 中兴通讯空仓比达15.35%位列第一 空仓数量维持1.16亿股[1][2] - 中远海控以14.10%空仓比居第二 空仓数量由4.15亿股降至4.06亿股[1][2] - 宁德时代空仓比13.44%排第三 空仓数量由2086.00万股增至2095.07万股[1][2] - 中国平安空仓比12.88% 空仓数量由9.44亿股增至9.59亿股[2] - 万科企业空仓比12.35% 空仓数量由2.51亿股增至2.73亿股[2] 空仓比显著增加公司 - 中教控股空仓比增幅最大 从3.73%升至6.33% 增加2.61%[1][2] - 东方电气空仓比从7.34%升至9.40% 增加2.06%[1][2] - 协鑫科技空仓比从9.24%升至11.30% 增加2.06% 空仓数量由26.32亿股大幅增至32.18亿股[1][2] - 三花智控空仓比增加1.91% 从2.59%升至4.50%[2] - 赣锋锂业空仓比增加1.32%至12.09% 空仓数量由4776.19万股增至5363.00万股[2] 空仓比显著下降公司 - 华虹半导体空仓比降幅最大 从9.00%降至6.48% 减少2.52%[1][2] - 赤峰黄金空仓比从3.30%降至1.53% 减少1.77%[1][2] - 来凯医药-B空仓比从2.62%降至0.90% 减少1.72%[1][2] - 微盟集团空仓比下降1.59% 从9.20%降至7.61%[2] - 紫金矿业空仓比下降0.94%至12.18% 空仓数量由7.86亿股降至7.29亿股[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，但现货指标持续回落且降幅走阔，期价支撑进一步削弱 [6][38] - 运价短期受基本面压制，需求未显著改善，运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨能否落地取决于四季度货量，欧元区经济数据总体不乐观，关税不确定高，节前市场观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38] - 后续需关注12月船司开舱价实际跟涨情况、胡塞武装袭击频率、贸易战相关信息等因素 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格上涨，主力合约EC2510收涨6.22%，远月合约收涨1 - 9%不等 [9][13] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1254.92，较上周回落185.32点，环比下行12.9% [6][38] - EC2510合约成交量及持仓量总体偏弱，市场观望为主 [15] 消息回顾与分析 - 美国自8月1日起对欧盟汽车及零部件征收15%关税，9月1日起部分商品列入关税豁免清单，影响偏多 [18] - 国务院总理李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，强调经贸问题，影响中性 [18] - 商务部回应中美大豆贸易及波音飞机谈判问题，影响中性 [18] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年为2.9%，美、欧、日、英经济增长预期获小幅上调，影响中性偏多 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回升，受地缘政治因素影响 [30] - 本周巴拿马型船租船价格波动，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [32] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，现货指标回落，期价支撑削弱 [38] - 马士基和MSC欧线现舱报价回升引领期价估值回升，地缘冲突支撑期价，但国庆前班轮公司下调运价，供需格局未改，运价压力大 [6][38] - 欧元区经济数据波动，商业景气指数弱于预期，欧央行将放缓降息节奏 [6][38] - 运价短期受基本面压制，未来运力过剩，头部船司12月宣涨取决于四季度货量，市场节前观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38]

日前，由英国兰卡斯特大学主办的"一带一路"倡议跨学科会议首次将人工智能作为主题。"回顾五届会 议，主题不断丰富，折射中国发展水平的持续提升。如今谈起对华合作，目标早已不只是盈利，更是为 了创造更幸福的生活、打造更美好的世界。"主办方代表埃米莉·盖尼耶的这番话，道破了国际学术界对 中国发展认知的演进。 新华社伦敦9月26日电 题：在英国的论坛和展会 感受中国"向新向绿"发展的脉动 新华社记者高文成 此次会议吸引英、中、加、美等多国学者参与，中国各领域发展成就成为与会者关注焦点。中南大学湘 雅三医院党委书记何庆南的参会感受颇具代表性："中国在科研前沿领域的突破让国际对话更顺畅、更 高效，双向启发的合作充满希望。"盖尼耶说："如今很多国际前沿会议，没有中国参与就不完整，甚至 没有意义。" 盖尼耶的这一观察，在近期举行的伦敦国际航运周和剑桥科技周上同样得到印证。在伦敦国际航运周， 中国远洋海运集团与中国船级社主办的论坛聚焦"绿色智能解决方案"，成为最受关注的活动之一，国际 海事组织秘书长阿塞尼奥·多明戈斯、国际船级社联合会秘书长罗伯特·阿什当等行业重要人物参加了此 次论坛。 "中国是全球最大造船国，在绿色智能等领域具 ...