核心观点 - 国内市场主要股指呈现探底回升、走势分化的格局，上证综指微跌0.06%，而科创50和创业板指表现强势，分别上涨1.36%和1.01% [1][9] - 行业表现显著分化，电子、国防军工、机械板块领涨，而商贸零售、消费者服务及纺织服装跌幅居前 [1][9] - 海外市场美股三大指数涨跌不一，科技股表现较好，万得美国科技七巨头指数上涨0.4% [2] - 中法元首会谈推动核能、绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作机遇 [12][13][14][15] - 国内政策动态聚焦稀土出口管制合规化、电动自行车新国标监管以及国家生物制造产业创新中心启动 [17][18][19][20][21] 国内市场表现 - 上证综指收盘3875.79点，下跌2.21点，跌幅0.06%；深证成指收盘13006.72点，上涨51.46点，涨幅0.4% [4][9] - 科创50指数上涨17.80点，涨幅1.36%，收于1326.16点；创业板指上涨30.70点，涨幅1.01%，收于3067.48点 [4][9] - 万得全A总成交额15617亿元，较前一日有所下降 [1][9] - 个股层面，1455只个股上涨，3878只下跌，127只个股涨幅超过5%，40只个股涨停 [10] 行业与概念板块 - 30个中信一级行业中仅9个上涨，电子、国防军工、机械板块涨幅居前 [1][9] - 商贸零售、消费者服务、纺织服装行业跌幅较大 [1][9] - 概念板块中摩尔线程、卫星互联网及半导体设备选指数表现活跃 [1][9] 海外市场动态 - 道琼斯指数下跌0.07%，标普500指数上涨0.11%，纳斯达克指数上涨0.22% [2][4] - 科技股方面，脸书上涨超过3%，英伟达上涨逾2%，万得美国科技七巨头指数上涨0.4% [2] - 中概股涨跌不一，万物新生上涨近9%，大全新能源下跌近3% [2] 重要新闻与政策 - 中法元首会谈强调在核能、绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域拓展合作 [12][13][14][15] - 商务部表示依法依规开展稀土相关物项出口管制，民用及合规出口申请及时获批 [17][18] - 市场监管总局拟将新国标电动自行车纳入2026年监督抽查计划，聚焦防火阻燃、制动性能等安全项目 [19] - 国家生物制造产业创新中心启动试运行，聚焦绿色低碳、生物农业、医疗健康三大领域 [20][21] 全球经济数据 - 全国1-10月新开工改造城镇老旧小区2.51万个，已超额完成全年2.5万个目标 [24] - 2025年10月汽车零部件出口金额68.9亿美元，环比下降11.8%，同比下降11.7%；1-10月累计出口787.2亿美元，同比增长2.9% [24] - 美国上周初请失业金人数减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低水平 [24]

文章核心观点 - 浙商证券策略首席分析师王大霁认为，2026年A股市场或呈现“多线出击、多点开花”的特征，并建议关注四条主线投资机会 [1] 行业配置与投资主线 - **消费与财富效应主线**：基于“十五五”规划对“内需”的较高定调，在市场系统性上涨及股市财富效应带动下，可关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料、农林牧渔等板块 [1] - **景气方向主线**：建议关注汽车、医药、电子、电力设备、非银金融等行业 [1] - **传统产业主线**：基于“十五五”规划将“优化提升传统产业”放在重要位置，可关注基础化工、机械、建筑（中字头基建）、煤炭、钢铁等领域 [1] - **红利压舱石主线**：考虑到2026年是公募新规实施元年，综合股息率和公募欠配比例等因素，建议关注银行、交通运输等板块 [1]

市场表现与驱动因素 - 隔夜美股向好叠加降息预期升温 推动港股高开走强 恒生科技指数现涨0.7% [1] - 港股AI板块表现优于大盘 科网龙头多数上涨 其中小米集团涨近3% 哔哩哔哩-W涨超2% 美团-W涨逾1% [1] - 追踪港股互联网板块的港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾1% 盘中持续宽幅溢价 显示买盘资金态度积极 [1] 公司动态与行业前景 - 小米集团高管透露 公司已在前几个季度启动压强式AI投入 目前大模型与应用进展远超内部预期 [2] - 分析指出港股互联网板块近期呈现磨底迹象 市场已接近“利空出尽”状态 前期压制板块的核心风险点已在回调中释放相对充分 当前点位下行空间相对有限 [2] - 港股汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者 这些企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域深度嵌入全球供应链 并开始从技术投入期迈入价值兑现期 [2] 投资工具与指数构成 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 该指数重仓互联网龙头 [2] - 中证港股通互联网指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W 权重占比分别为18.89%、17.01%、10.05% [2][3] - 该指数前十大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司 合计权重占比超过73% 龙头优势显著 [2] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超百亿元 年内日均成交额超6亿元 支持日内T+0交易且不受QDII额度限制 流动性佳 [3]

市场表现与驱动因素 - 隔夜美股向好及降息预期升温推动港股市场高开走强，恒生科技指数现涨0.7% [1] - 港股AI板块表现优于大盘，科网龙头多数走强，其中小米集团涨近3%，哔哩哔哩-W涨超2%，美团-W涨逾1% [1] - 跟踪港股互联网板块的港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾1%，盘中持续宽幅溢价，显示买盘资金态度积极 [1] 公司动态与行业前景 - 小米集团高管透露，公司已在前几个季度启动压强式AI投入，目前大模型与应用进展远超内部预期 [3] - 分析指出港股互联网板块近期呈现磨底迹象，市场已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点已在回调中释放相对充分，当前点位下行空间相对有限 [3] - 港股汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，这些企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期 [3] - 当前市场或正在进入布局区，左侧投资者可以逐步建仓 [3] 投资工具与产品结构 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [3] - 该指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W，权重占比分别为18.89%、17.01%、10.05% [3] - 指数前十大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计权重占比超73% [3] - 港股互联网ETF最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制，流动性佳 [4] - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [6] - 作为替代工具，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息公司 [5]

**行业与公司** - 行业：A股市场 - 公司：全A股上市公司（重点涉及制造业、金融、TMT、消费等行业） --- 一、基本面范式变化：全球化视角下的A股 - **上市公司海外业务敞口持续提升** - 制造业龙头境外营收占比从2005年的7%升至2025H1的45%[19] - 高境外敞口企业（境外营收占比≥20%）贡献全A非金融板块39%的利润和35%的市值[19] - 上证指数中，非金融公司境外收入占比从2015年的12.8%提升至2025H1的19.2%（+6.4pcts）[5] - **基本面与国内经济脱敏** - 企业出海推动业绩增长与国内经济指标（如社融）关联度降低[23] - 地产链在上证指数市值占比从2015年的14.5%降至当前的5.5%，消费类市值占比从2020年高点18.3%降至7.4%[5] - **中美格局决定行情节奏** - 2026年行情可能分为三个阶段： - 第一阶段（当前至中美协议落地前）：摩擦频率提高但冲突烈度有限，市场上涨斜率放缓[6] - 第二阶段（协议落地至美国中期选举）：外部环境稳定，A股有望持续上涨[6] - 第三阶段（中期选举后）：外部扰动不确定性增加，重心转向国内[6] - 中证800非金融板块2026年盈利增速预计为5.9%（各季度：-0.2%、9.0%、7.4%、8.1%）[6] --- 二、市场流动性结构变化：绝对收益资金主导，波动率长期下行 - **居民存款搬家以间接入市为主** - 保险、私募、银行理财子成为主要通道，险资持股市值占比从2024Q4的3.1%升至2025Q2的3.8%[57] - 2025年1-9月保险公司原保险保费收入5.21万亿元，同比增长8.8%[45] - **工具型产品替代全市场选股产品** - 行业/主题类ETF净流入3083亿元，宽基ETF（剔除汇金增持）净流出约5100亿元[9] - 主动股基连续11个季度净赎回，2025Q3净赎回2147亿元[51] - **散户行为多元化** - 自媒体和短视频弱化主流媒体声音，抑制群体性亢奋，降低单边市场影响[10] - **市场波动率长期下降** - 绝对收益资金主导（如固收+、量化策略）提高市场内生稳定性[11] --- 三、行业配置三大线索 1. **制造业提质升级：从份额优势到定价权** - 中国制造业增加值占全球28%，但净利润仅占18%（美国占比分别为16%和37%）[12] - 重点行业：有色、化工、新能源[12] 2. **中企出海与全球化** - 海外渗透率初期（＜20%）：汽车、机械；加速期（20%-50%）：消费品、新能源、TMT[13] - 重点行业：机械、创新药、电力设备、军工[13] 3. **AI商业化需新应用场景** - TMT板块公募持仓突破40%，短期博弈加剧[14] - 云侧与端侧AI需突破token计费模式，依赖新应用打开空间[14] - 重点行业：半导体、算力、端侧硬件、AI应用[14] 4. **消费板块等待政策契机** - 消费市值占比仅7.4%，需超预期政策提振内需[14] --- 四、其他重要内容 - **四大投资组合** - 制造升级30（平均市值678亿元）、中企出海30（平均市值1525亿元）、中国AI35（平均市值4940亿元）、新消费15（平均市值2663亿元）[14] - **风险提示** - 中美摩擦升级、国内政策不及预期、地缘冲突、房地产库存消化缓慢等[14] --- **数据来源**：全文基于中信证券研究部对A股2026年策略的预测与历史数据分析（数据截至2025年11月）。

港股市场及互联网板块表现 - 12月首个交易日，恒生指数与恒生科技指数小幅高开，港股AI概念盘中走强[1] - 截至发稿，阿里巴巴-W股价上涨超过3%，腾讯控股与快手-W股价上涨超过1%，美团-W股价由跌转升，早盘一度下跌超过2%[1] - 跟踪港股互联网板块的港股互联网ETF场内价格上涨0.9%，价格站上5日均线[1] 行业基本面与竞争态势 - 美团-W第三季度本地市场业务录得亏损约141亿元，主要受外卖行业非理性竞争影响[3] - 美团管理层表示，外卖业务的亏损在第三季度已经达到峰值[3] - 阿里巴巴此前已透露将放缓对其闪购业务的补贴，标志着“外卖大战”告一段落[3] 市场分析与前景展望 - 自11月21日触及本轮调整低点后，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象[3] - 分析指出，当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制市场的核心风险点，如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击，已在回调过程中得到相对充分的释放[3] - 因此，当前市场点位下行空间相对有限[3] - 配置上可关注此前在海外流动性压制下调整相对充分，且在三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块[3] 港股互联网ETF产品信息 - 港股互联网ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数[3] - 该指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W，权重占比分别为18.89%、17.01%、10.05%[3] - 指数前十大持仓股合计权重占比超过73%，汇聚了AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，龙头优势显著[3] - 港股互联网ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳[4] - 中证港股通互联网指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%[5] 指数成分股构成 - 中证港股通互联网指数前十大权重股及其权重（数据截至2025年11月10日）包括：阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%）、美团-W（8.24%）、京东健康（3.65%）、商汤-W（3.65%）、哔哩哔哩-W（3.53%）、阿里健康（3.04%）、快手-W（2.74%）、美图公司（2.62%）[4] 其他相关投资工具 - 香港大盘30ETF作为全市场首只相关产品，采用“科技+红利”哑铃策略，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息公司，被视为港股长期配置的理想底仓工具[4]

市场表现 - 12月首个交易日恒指与恒科指小幅高开，港股AI板块盘中走强，阿里巴巴-W涨幅超过3%，腾讯控股与快手-W涨幅超过1%，美团-W早盘一度下跌超过2%后由跌转升[1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格上涨0.9%至0.559，站上5日线，当日开盘价为0.559，涨幅0.90%或0.005[2] - 该ETF近期自11月21日下探回调低点后转为窄幅波动，呈现磨底迹象[3] 行业动态与公司财报 - 美团-W上周五盘后发布三季报，单季度本地市场业务亏损约141亿元，主要受外卖行业非理性竞争影响，公司表示外卖亏损在三季度已达峰[2] - 阿里巴巴透露对其闪购业务补贴放缓的信号，显示“外卖大战”告一段落[2] 市场分析与前景 - 分析指出当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分[3] - 当前市场点位下行空间相对有限，配置上可关注此前在外部流动性压制下调整相对充分、三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块[3] 港股互联网ETF产品详情 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数重仓互联网龙头，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%）[3] - 前十大权重股合计占比超过73%，涵盖AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，龙头优势显著[3] - 该ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳[3] - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%[5] 指数成分股构成 - 中证港股通互联网指数前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%）、美团-W（8.24%）、京东健康（3.65%）、商汤-W（3.65%）、网易-S（3.53%）、阿里健康（3.04%）、快手-W（2.74%）、美图公司（2.62%）[4]

核心观点 - 2025年公募基金市场蓬勃发展，规模与数量双增长，主动权益基金区间收益均值高达29.69% [2] - 2026年A股市场结构性机会仍存，科技成长仍是主线，宏观经济预计平稳复苏 [2] - 基于深度学习框架构建的指数增强策略表现领先，中证1000指数增强组合年内上涨41.68%，超额收益达15.75% [3] - 价值成长风格轮动在2026年可能进入震荡择时更重要的阶段，11月轮动策略综合分数为6，成长风格得分较高 [2] 公募基金投资策略 主动权益基金市场回顾 - 2025年主动权益基金规模达4.06万亿元，较2024年末增长19.80%，基金数量增加146只至4626只 [12] - 科技主题基金规模增长尤为显著，从2024年末的3289.73亿元增长至3Q2025的5453.86亿元，增幅达65.78% [15] - 主动量化基金规模与数量创近十年新高，3Q2025规模合计1299.23亿元，较2024年末增长77.62% [17] - 2025年新发主动权益基金272只，合并发行份额1398.22亿份，较2024年末增长95.52% [21] - 主动权益基金2025年以来整体表现优异，区间收益均值29.69%，98.38%的基金取得正收益 [23] - 3Q2025主动权益基金重仓股配置前三板块为科技（40.18%）、制造（22.95%）和周期（13.57%） [28] 指数基金市场回顾 - 2025年指数基金规模与数量创历史新高，3Q2025规模达6.14万亿元，较2024年末增长32.27% [37] - ETF基金占据主导地位，3Q2025规模4.67万亿元，占指数基金总规模的76.10% [38] - 宽基ETF规模领先，A股宽基ETF规模2.49万亿元；行业主题ETF数量占优，达621只 [40] - 增强指数基金表现突出，跟踪沪深300、中证500、中证1000指数的产品超额收益均值分别为2.03%、2.54%、8.27% [54] FOF基金市场回顾 - FOF基金规模大幅增长，3Q2025规模达1869.84亿元，较2024年末增长41.47% [58] - 偏债型FOF基金为主流，规模1117.83亿元，占FOF基金总规模的59.78% [58] - 所有FOF基金2025年均取得正收益，偏债型、平衡型、偏股型FOF平均收益分别为5.91%、16.03%、26.07% [66][70][72] - 市场竞争集中度较高，前十大管理人合计市占率达65.55% [74] 2026年基金投资策略 - 基金经理展望认为2026年宏观经济将保持平稳复苏，A股结构性机会仍存，科技成长仍是主线 [79] - 主要配置方向包括AI算力及应用产业链、半导体国产替代、新能源与储能、创新药与医疗器械等 [83] - 基于量化选基模型构建的FOF组合自2013年以来年化超额收益达6.63%，表现稳健 [89][92] 中观配置回顾与展望 价值成长轮动 - 2025年上半年价值风格相对占优，年中后成长风格接力上行，近一个月价值板块重新走强 [2] - 11月价值成长轮动策略综合分数为6，成长风格得分较高 [2] - 2026年价值成长风格轮动可能进入震荡择时更重要的阶段 [2] 大小盘轮动 - 2025年大小盘相对强弱总体围绕0.6左右低位区间小幅震荡，风格分化较往年收敛 [3] - 11月大小盘轮动策略综合分数为4，小盘风格得分较高 [3] - 2026年大小盘相对强度具备探底反转基础，大盘风格有望迎来相对回升 [3] 行业轮动 - 11月行业轮动综合得分排名前七的行业为银行、机械、通信、有色金属、传媒、汽车、电子 [3] - 2025年以来科技链与资源属性行业相对占优，部分行业在快速上涨后出现拥挤度提升信号 [3] 指数增强组合跟踪 - 沪深300指数增强组合2025年以来上涨28.49%，超额收益10.88% [3] - 中证500指数增强组合2025年以来上涨35.00%，超额收益8.63% [3] - 中证1000指数增强组合2025年以来上涨41.68%，超额收益15.75% [3] 主动选股策略跟踪 - 权益基金业绩增强组合2025年以来上涨38.25%，超额收益9.67% [3] - 小盘价值组合2025年以来上涨43.66%，超额收益13.95% [3] - 红利攻守弈组合2025年以来上涨20.68%，超额收益12.20% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，贵金属涨幅居前；美联储预期管理开始转向，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言暗示近期降息可能性，拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名 [8] - 国内宏观：内生动能弱稳，10月政策性金融工具发行完毕、11月专项债发行加速及化债结存限额发放或利好四季度基建投资；11月LPR持稳，央行或不急于短期进一步放松政策；新房、二手房销售环比回升，土地供应环比回升但成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落 [8] - 资产观点：联储决策者对12月降息分歧大、会议纪要偏鹰、非农数据超预期压低降息预期推高美元指数，海内外权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会 [8] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：热点持续性有限，等待主线，关注增量资金情况，短期震荡上涨 [9] - 股指期权：资金面回归中长期主导，关注期权市场流动性，短期震荡 [9] - 国债期货：短期债市扰动因素仍存，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，短期震荡 [9] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [9] 黑色建材板块 - 钢材 铁矿：淡季基本面难有亮点，盘面承压，铁水环比下降，矿价有韧性，关注专项债发行进度等，短期震荡 [9] - 焦炭：成本下移，提降预期强，关注钢厂生产等，短期震荡 [9] - 焦煤：煤矿累库，盘面压力大，关注钢厂生产等，短期震荡 [9] - 硅铁：市场信心不足，期价弱势，关注原料成本等，短期震荡 [9] - 锰硅：库存压力大，盘面低位震荡，关注成本价格等，短期震荡 [9] - 玻璃：冷修不确定，供需改善有限，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：产量持平，现货成交弱，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜：美联储降息预期反复，铜价高位盘整，关注供应扰动等，短期震荡上涨 [9] - 氧化铝：过剩状态未改善，价格承压，关注矿石复产等，短期震荡 [9] - 铝：宏观情绪反复，铝价高位震荡，关注宏观风险等，短期震荡上涨 [9] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向等，短期震荡 [9] - 铅：伦铅交仓暂缓，铅价或止跌，关注供应端扰动等，短期震荡上涨 [9] - 镍：印尼MHP生产企业环保扰动，镍价震荡，关注宏观及地缘等，短期震荡下跌 [9] - 不锈钢：镍价回弹带动盘面修复，关注印尼政策等，短期震荡 [9] - 锡：市场情绪转暖，锡价高位震荡，关注佤邦复产等，短期震荡上涨 [9] - 工业硅：过剩压力仍在，硅价震荡，关注供应端复产等，短期震荡 [9] - 多晶硅：政策预期反复，高位震荡，关注供应端复产等，短期震荡 [9] - 碳酸锂：需求预期提振，锂价走强，关注需求不及预期等，短期震荡 [9] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策等，短期震荡下跌 [11] - LPG：供应偏紧，基差低位，关注成本端进展，短期震荡 [11] - 沥青：在3000关键位置震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [11] - 高硫燃油：期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [11] - 低硫燃油：期价弱势震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [11] - 甲醇：停产进展迅速，期价追高，关注宏观能源等，短期震荡 [11] - 尿素：库存显著去库，看涨情绪浓，关注企业库存去库情况，短期震荡 [11] - 乙二醇：价格重心宽幅调整，关注油制装置动态，短期震荡 [11] - PX：成本一般，供需格局尚可，效益维持，关注原油波动等，短期震荡 [11] - PTA：基差偏强，利润窄幅修复，关注原油波动等，短期震荡 [11] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游拿货节奏等，短期震荡 [11] - 瓶片：价格波动有限，利润僵持，关注减产目标执行等，短期震荡 [11] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价等，短期震荡 [11] - PP：基本面压力仍存，关注检修变化，短期震荡 [11] - 塑料：油价回落，检修支撑有限，震荡偏弱，关注油价等，短期震荡 [11] - 苯乙烯：调油叙事退潮，震荡为主，关注油价等，短期震荡 [11] - PVC：高库存压制，或锚定减产，关注预期等，短期震荡 [11] - 烧碱：低估值弱供需，震荡运行，关注市场情绪等，短期震荡 [11] - 油脂：市场情绪企稳，或震荡偏强，关注美豆天气等，短期震荡上涨 [11] - 蛋白粕：现实与预期博弈，M15价差走低，关注天气等，短期震荡上涨 [11] - 玉米/淀粉：阶段性供需偏紧，价格高位震荡，关注需求等，短期震荡上涨 [11] - 生猪：现货弱势，主力减仓反弹，关注养殖情绪等，短期震荡下跌 [11] 农业板块 - 天然橡胶：产区洪水影响待观察，关注产区天气等，短期震荡 [11] - 合成橡胶：延续区间震荡，关注原油波动，短期震荡 [11] - 棉花：多空博弈，短期区间震荡，关注需求等，短期震荡 [11] - 白糖：中长期驱动向下，短期成本端有支撑，关注进口等，短期震荡下跌 [11] - 纸浆：针叶现货疲软，期货近远逻辑分化，关注宏观经济等，短期震荡 [11] - 双胶纸：原料走弱，低位区间震荡，关注产销等，短期震荡 [11] - 原木：走弱，进入估值深水区，关注出货量等，短期震荡 [11]

港股AI板块市场表现 - 11月26日港股AI板块延续涨势，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格续涨逾1%，连续3日上涨 [1] - 科网龙头走势分化，美团-W上涨超过6%，小米集团-W上涨近2%，腾讯控股、快手-W跟涨，阿里巴巴-W在业绩公布后一度下跌超过2%，现跌1% [1] - 南向资金近期明显增仓港股互联网龙头，昨日阿里巴巴获南向资金大幅净买入56.16亿港元，此前5日累计加仓5466万股，小米集团获最新净买入2.31亿港元，此前5日累计加仓7220万股 [4] - 港股互联网ETF（513770）近5日连续吸引资金合计1.14亿元 [4] 阿里巴巴业绩与AI战略 - 阿里巴巴三季度因对淘宝闪购和AI大幅投入，经营利润同比下降85%，但云业务增速超预期 [3] - 单季度实现云营收398.24亿元，同比增长34%，连续多个季度提速，其中AI相关产品收入已实现9个季度三位数同比增长，成为云业务增长核心引擎 [3] - 公司明确积极加码AI能力建设，不排除在已承诺的三年超3800亿元云和AI硬件基建投资外追加投入 [3] - 阿里CEO吴泳铭表示未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，人工智能资源整体将处于供不应求状态 [3] - 今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，远超第二至第四名总和，其To C端千问App公测一周下载量破千万 [3] - 机构指出阿里当前的投入逻辑已获验证，AI+云的技术壁垒与即时零售的场景壁垒正加速形成 [3] 中国AI行业投资机会 - AI浪潮下中国AI价值重估行情或仍在持续演绎，尤其是具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势的平台型互联网公司，如腾讯、快手、阿里巴巴、小米集团 [4] - 具备模型或应用能力的AI生态企业也受到关注，如美图公司、京东健康、汇量科技、第四范式等 [4] - 平台型互联网公司未来将实现AI To B与To C的全场景渗透 [3] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数重仓互联网龙头 [6] - 指数前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%），前10大持仓合计占比超73% [6][7] - 该ETF最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [7] - 前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，龙头优势显著 [6][7]