天眼查App显示，近日，成都玖悦筑建材有限公司成立，法定代表人为徐建英，注册资本50万人民币， 经营范围为一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；轻质建筑材料销售；建筑用金属配件销售； 建筑陶瓷制品销售；建筑防水卷材产品销售；金属材料销售；五金产品零售；五金产品批发；化工产品 销售（不含许可类化工产品）；涂料销售（不含危险化学品）；电子产品销售；专业设计服务；工程管 理服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：住宅室内装饰装修；建设工程施工。（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为 准）。 ...

市场表现与驱动因素 - 市场突破3800点并创下多项十年纪录 体现中国资本市场深化改革和经济基本面持续修复的积极成果 [1] - 市场呈现"结构性慢牛"特征 受政策红利释放、经济韧性显现和估值优势支撑 [2] - 流动性宽松环境下 新质生产力+自主可控+AI产业趋势形成合力驱动科技成长行情 [2] 行业配置策略 - 采用"核心+卫星"配置策略 大部分仓位配置低位蓝筹（周期和部分消费） 小部分布局高弹性赛道（数字经济、专精特新） [2] - 供给侧受限的周期品存在投资机会 包括有色、化工、钢铁、建材等行业 [2] - 医药和消费电子板块值得关注 与内需相关度不高的新消费板块出现调整后具备投资价值 [2] 操作方法与指标关注 - 建仓需平衡节奏和结构 在市场回调时加仓更有利于控制波动率和优化夏普比例 [3] - 避免追高估值和热度高位方向 布局估值低位且存在基本面改善可能的领域 [3] - 净利润增速是判断基本面拐点和趋势的重要指标 ROE是判断股票中长期回报率的关键指标 [3] 潜在风险因素 - 需警惕全球增长分化与贸易摩擦加剧 特别是美国关税政策反复的可能性 [3] - 国内房地产行业仍存在压力 需密切跟踪基本面变化 [3] - 市场从"慢牛"走向"快牛"可能带来估值风险 [4] - 美联储政策转向时点存在不确定性 若降息推迟或幅度不及预期可能导致美债收益率攀升并压制成长股估值 [4]

公司动态 - 深圳海螺绿色新型建材有限公司成立 法定代表人为李贵勤 [1] - 公司注册资本为3000万人民币 [1] - 经营范围涵盖水泥制品销售 建筑材料销售 非金属矿及制品销售等业务 [1] 股权结构 - 公司由海螺水泥及旗下珠海海中贸易有限责任公司共同持股 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指短期面临调整压力，但中长期逢低做多 [3] - 国债短期震荡，利率有向下空间 [5] - 贵金属维持逢低做多，关注白银上涨机会 [7] - 有色金属各品种走势分化，部分品种建议逢低做多 [9][10][11][12][14][15][16][17][18][21][22] - 黑色建材整体价格承压，关注终端需求和成本支撑 [25][33] - 能源化工部分品种建议逢低做多或关注正套机会 [43][45][46][47] - 农产品各品种投资思路不同，如生猪关注反弹短空，鸡蛋反弹抛空等 [58][59] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括深圳楼市新政、黄金创新高、“深空经济”概念、美国非农数据等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为短期调整，中长期做多 [3] 国债 - 行情周五主力合约下跌，消息涉及美国非农和中国外汇储备 [4] - 流动性央行净回笼，策略为短期震荡，利率有下行空间 [4][5] 贵金属 - 行情沪金、沪银涨跌不一，COMEX 金、银下跌 [6] - 市场展望美国劳动力市场恶化，联储降息预期增强 [6] - 行情展望建议逢低做多，关注白银机会，给出运行区间 [7] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货贴水，废铜供应偏紧 [9] - 价格预计支撑较强，给出运行区间 [9] 铝 - 周五铝价冲高回落，库存有增减，加工费下滑，交投一般 [10] - 展望铝价博弈震荡，关注旺季需求和库存，给出运行区间 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收涨，库存有变化，内外盘基差等数据公布 [11] - 总体锌矿锭过剩，内弱外强，预计短期低位震荡 [11] 铅 - 上周五沪铅指数收涨，库存去库，内外盘基差等数据公布 [12] - 总体供需双弱，供应收窄有支撑，商品情绪转弱有下行空间 [12] 镍 - 上周五镍价震荡，宏观美元指数下跌，镍铁和中间品情况分析 [13][14][15] - 建议逢低做多，给出运行区间 [15] 锡 - 周五锡价震荡走弱，供应短缺，需求疲软，库存增加 [16] - 预计短期震荡 [16] 碳酸锂 - 上周五指数持平，合约收盘价上涨，库存下移 [17] - 建议关注海外供给，期货或企稳反弹，给出运行区间 [17] 氧化铝 - 9 月 5 日指数上涨，持仓增加，基差和海外价格有变化 [18] - 策略观望，关注政策，给出运行区间 [18] 不锈钢 - 周五主力合约收跌，现货持平，原料价格持平，库存减少 [19][20][21] - 市场转入盘整格局 [21] 铸造铝合金 - 周五合约回升，持仓和成交量变化，库存减少 [22] - 价格或延续高位运行 [22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓有变化，现货价格增加 [24] - 市场氛围好但需求疲软，库存累积，价格有下探风险，关注需求和成本 [25] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货基差公布 [26] - 供给发运增加，需求铁水产量下降，库存港口回升钢厂下降，价格短期震荡 [27] 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货稳定，库存增加，价格调整空间有限，支撑远月合约 [28] - 纯碱现货价格上涨，库存小幅下降，价格短期震荡，中长期中枢或抬升 [29] 锰硅硅铁 - 9 月 5 日受“反内卷”影响上涨，现货价格有变化 [30] - 盘面维持区间震荡，建议观望，关注压力和支撑位 [31] - “反内卷”或带来反弹，黑色板块关注现实需求，锰硅和硅铁跟随波动 [32][33] 工业硅&多晶硅 - 工业硅上周五期货主力收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平 [34] - 预计短期震荡，9 月有需求利空和情绪影响，若无发酵价格偏弱势 [35] - 多晶硅上周五期货主力收盘价上涨，持仓增加，现货价格有上调 [36] - 延续“弱现实、强预期”，关注产能整合和下游顺价，价格高波动，给出区间 [37] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡强势，因泰国暴雨价格易向上波动 [39] - 多空观点不同，行业轮胎开工负荷下降，库存有变化，现货价格有增减 [40][41][42] - 操作建议中期多头，短期偏多，部分平仓 [43] 原油 - 行情主力期货收跌，成品油期货收跌，欧洲数据显示部分库存累库 [44] - 维持多配观点，当前不宜追多，地缘溢价打开有上涨空间 [45] 甲醇 - 9 月 5 日合约和现货上涨，基差公布，国内开工回升，海外开工高位，需求有变化 [46] - 预计下跌空间有限，可逢低做多和关注 1 - 5 正套机会 [46] 尿素 - 9 月 5 日合约和现货下跌，基差公布，供应开工回落，需求较弱，库存高位 [47] - 价格区间运行，建议逢低关注多单 [47] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强，BZN 价差有修复空间 [48][50] - 成本、供应、需求和库存情况分析，库存去库拐点出现价格或反弹 [48][50] PVC - 合约上涨，现货价格无变动，基差和 1 - 5 价差公布，成本、开工、需求和库存有变化 [51] - 基本面供强需弱高估值，出口预期转弱，关注逢高空配，提防反内卷带动上行 [51] 乙二醇 - 合约下跌，现货上涨，基差和 1 - 5 价差公布，供应、需求、库存和估值成本有变化 [52] - 短期港口库存偏低，中期四季度累库，估值短期支撑中期有下行压力 [52] PTA - 合约上涨，现货下跌，基差和 1 - 5 价差公布，负荷、装置、库存和估值成本有变化 [53] - 供给去库，需求好转，关注旺季跟随 PX 逢低做多机会 [53] 对二甲苯 - 合约上涨，CFR 上涨，基差和 11 - 1 价差公布，负荷、装置、进口、库存和估值成本有变化 [54] - 负荷高位，累库幅度不大，终端和聚酯好转，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [54] 聚乙烯 PE - 期货价格上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工、库存和下游开工有变化 [55] - 价格或将震荡上行 [55] 聚丙烯 PP - 期货价格上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工、库存和下游开工有变化 [56] - 供需双弱库存压力高，建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [56] 农产品类 生猪 - 周末猪价下跌，养殖端出栏量大，市场走货一般，下游压价 [58] - 现货窄幅整理，盘面关注反弹短空和远月反套 [58] 鸡蛋 - 周末蛋价主流上涨，上旬有备货预期，中旬后供需矛盾扩大 [59] - 盘面反弹抛空，留意持仓波动风险 [59] 豆菜粕 - 周五美豆下跌，国内豆粕反弹，成交、提货、库存和压榨情况公布 [60] - 美豆产区降雨少，产量下调，建议区间震荡，逢低试多 [60][61] 油脂 - 重要资讯包括马来西亚棕榈油出口和产量数据，商务部延长油菜籽反倾销调查期限 [62][63] - 周五国内油脂震荡回落，交易策略为中期震荡偏强，回落企稳买入 [63][64] 白糖 - 周五期货价格震荡，现货价格下调，基差公布，主产区产销数据有增减 [65] - 内外盘偏空，糖价看空，空间取决于外盘巴西产量 [66] 棉花 - 周五期货价格震荡，现货价格下跌，基差公布，全球供需和美国优良率数据公布 [67] - 基本面多空交织，盘面短期高位震荡 [69]

市场表现与调整分析 - A股上周高位宽幅震荡 9月4日算力板块调整拖累指数回撤 一级行业指数普遍下跌仅银行指数上涨 9月5日沪指重回3800点 [1] - 华西证券分析A股历次涨幅超30%行情中常出现6%至10%回撤 4月初至今持续5个月上行致浮盈盘获利了结 [1] - 8月起行情加速上涨资金抱团加剧 大盘成长拥挤度提升致波动加大 短期调整是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤 [1] 机构后市观点 - 机构普遍认同本轮行情上涨驱动力未改变 国泰海通证券称两融规模占流通市值比例处历史均值 市场情绪未过热 [2] - 沪深300指数股权风险溢价为5.32% 处十年历史中等水平 指数仍有较高上行空间 [2] - 美联储9月降息概率上升 或为中国央行货币政策调整提供空间 [2] 板块配置策略 - 大盘整固阶段可关注前期滞涨的周期消费红利板块 中长期科技成长仍是主线 [2] - 中泰证券建议9月以防御稳健为主 关注兼具周期属性与高股息特征的煤炭有色金属板块 [2] - 东吴证券看好短期风格向顺周期切换 未来1至2个月聚焦顺周期品种 中长期仍看好科技成长 [2][3] - 顺周期品种中新能源化工有色建材等方向具备潜在上涨空间 [3]

行业与公司 - 纪要涉及钢铁、有色金属、建材、AI电子布、物流、化工、能源、绿电、建筑、焦煤、动力煤等多个行业[1] - 提及公司包括宝钢、南钢、华菱、安特钢、沙钢、招金矿业、山东黄金、中电电机、中国巨石、旗滨集团、中材科技、菲利华、圆通、申通、中通、长久物流、万华化学、国瓷材料、龙源电力、兖矿等[1][5][6][9][10][11][13][15][17][19][23] 核心观点与论据 **钢铁行业** - 铁水产量从日均240万吨骤降至228.8万吨 短期利空原料端如焦煤和铁矿石 但若持续中低位状态将促进四季度钢价上涨[3] - 钢铁股受题材概念和估值因素影响较大 高精尖特钢企业如宝钢、南钢等有望受益于估值提升[5] - 2025年5000万吨减产目标尚未明确政策表态 但四季度督导组巡查及钢企赶工压力将促使部分减产 1.5线至二线标的如华菱、安特钢、沙钢等迎来配置机会[6] **有色金属** - 经济衰退预期下黄金股有望迎来强劲修复 黄金和铜符合量价齐升格局 盈利弹性可观[7] - 黄金股板块处于牛市震荡区间 未来一个月内可能出现强劲修复 预计行情至少突破3500点看向3800-4000点并延续到10月中下旬[8] - 一线标的包括招金矿业、赤峰、山东黄金 二线弹性标的有中电电机、招金黄金和鹏欣资源[9] **建材行业** - 玻璃纤维领域反内卷倡议超预期但行政约束力有限 行业价格可能会有小幅提升[10] - 水泥行业或推出去产能基金 通过淘汰存量产能提高真实产能利用率对价格有所提振[10] - 龙头企业旗滨集团在浮法和光伏玻璃领域竞争力强 底部盈利水平有所抬升[10] **AI电子布** - 需求端预期稳定 2027年需求接近3500万米至4000万米 供给格局由3~5家龙头企业垄断包括中材科技、菲利华、中国巨石[11] - 这些公司将分享300亿人民币市场空间 对应市值也会有增长空间[11] **物流行业** - 快递行业反内卷从广东省向全国推广 全国价格修复趋势明确 快递件量占全国比例达到80%[12] - 快递行业月度价格预计将环比改善 四季度板块盈利弹性整体修复空间较大[12] - 轿运车专项治理行动针对违法超载装载问题 非合规运力退出市场将推动行业盈利明显修复 长久物流作为龙头标的运价自2018年以来回升但2024年运价下跌45%[13] **化工行业** - 看好涤纶长丝和有机硅 涤纶长丝开工率达90% 有机硅开工率接近80% 在九十月份旺季催化下可能率先迎来价格反转[14] - 看好MDI和正己烷 MDI单吨利润达4000元 美国降息预期可能带动全球MDI需求回升[15] - 重点看好有机硅、钾肥和尿素 钾肥领域叶甲国际因产量增加业绩预计大幅增长 尿素领域云图控股具有显著增长空间[17] **能源行业** - 绿电板块政策扶持包括补贴到位 1-8月累计收回补贴资金比去年同期增加250%以上 绿证交易量比去年同期增加约130% 交易价格从2-3元回升至接近7元[19][20] - 焦煤受益于需求修复与供应收紧预期 上周五期货止跌反弹单日上涨6% 有望迎来戴维斯双击[22] - 动力煤价在跌至长协价附近时有较强支撑 现货动力煤价约为679元与长协价670元相差不大 推荐港股兖矿具备估值股息竞争力以及量增翻倍空间[23] **建筑行业** - 建筑板块央国企有望实现整体性估值修复 受益于稳增长政策和资金到位程度以及新项目如雅砻江水电站的释放[21] - 央国企通过布局第二曲线业务如科技类业务及AI赋能有望实现新的增长机会[21] 其他重要内容 - 黑色金属市场进入季节性"金九银十"旺季但回暖不宜抱过高预期 现货价格在8月份持续下跌后有望在9月份反弹[2] - 石化行业推荐炼化板块中的恒力、荣盛与盛虹等民营企业 关注中曼石油预计从2026年下半年开始大幅释放伊拉克产量[18] - 在全球资本开支提升背景下洁净室领域存在较大机遇包括深辉集成、亚强集成、柏诚股份等公司[21]

核心观点 A股及港股2025年中报业绩整体呈现稳健态势，其中科技板块维持高景气度，中游制造业业绩加速改善，ROE指标出现结构性修复 [1][4][9] A股业绩表现 - 全部A股2025H1归母净利润累计同比增速为2.6%，较2025Q1下降1.2个百分点，非金融板块增速为2.8%，非金融石油石化板块增速达5.6% [1][31] - 营业收入增速由负转正，全部A股营收累计同比增速为0.2%，较一季度提升0.3个百分点，非金融石油石化板块营收增速达1.5% [15] - 科创板表现突出，营收增速达4.9%，毛利率提升0.7个百分点至29.3%，盈利增速较一季度大幅改善36.3个百分点 [16][42] 板块分化特征 - 科技板块盈利增速达17.1%保持领先，中游制造业增速11.3%显著改善9.0个百分点，上游板块下降4.0% [2][43] - 农林牧渔(165.7%)、钢铁(157.7%)、建筑材料(43.7%)行业盈利增速居前，房地产、电力设备、国防军工行业改善幅度超16个百分点 [2][44] - 中游板块营收增速6.4%且毛利率提升0.1个百分点，上游板块营收下降4.9%且毛利率下滑0.2个百分点 [17] ROE修复情况 - 全部A股非金融ROE(TTM)回升至7.5%，净利率(TTM)提升0.01个百分点至4.5%，资产负债率上升0.8个百分点 [48][55] - 中游板块ROE改善0.37个百分点至4.8%，科技板块ROE提升0.32个百分点至6.4%，主要受益于净利率和资产周转率双升 [58][66] - 食品饮料(20.9%)、家用电器(17.1%)ROE绝对水平领先，电子、电力设备行业ROE改善0.4个百分点 [67] 港股业绩表现 - 恒生科技指数净利润增速达20.8%，恒生综指非金融板块增速4.0%较2024H2改善3.1个百分点 [4][92] - 港股营收整体回升，恒生科技营收增速18.1%较2024H2提升5.3个百分点，下游板块营收增速由负转正至6.6% [79] - 耐用消费品(396.9%)、建材(196.4%)、传媒(91.7%)行业盈利增速显著改善，钢铁、化工行业增速由负转正 [93] 港股ROE变化 - 恒生科技ROE(TTM)提升0.3个百分点至13.6%，恒生综指非金融ROE微升0.02个百分点至8.2% [4][103] - 科技板块ROE达11.4%改善0.6个百分点，耐用消费品ROE大幅提升11.3个百分点至36.5% [103][104] - 净利率(TTM)提升0.2个百分点及资产周转率上升0.8个百分点共同推动恒生科技ROE修复 [116] 景气行业识别 - A股通信、交通运输行业盈利加速改善且ROE提升，国防军工、电力设备盈利由负转正且ROE改善 [3][75] - 港股耐用消费品、建材、传媒行业盈利加速改善且ROE提升，钢铁、化工、半导体行业盈利由负转正且ROE改善 [5][118] - 硬件设备(78.5%)、有色金属(72.8%)、机械(23.0%)行业保持较高盈利增速且ROE持续改善 [118]

经过仔细阅读研报内容，发现该报告主要侧重于宏观经济展望和行业配置观点，并未涉及具体的量化模型构建、量化因子定义、详细的构建过程、回测结果及评价[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88] 报告内容聚焦于对四季度市场风格切换的分析，并基于宏观逻辑（如M1、社融增速对PPI的领先性）和估值分位数（如白酒PER、房地产PBR）推荐了大盘蓝筹中的内需消费、房地产链、“反内卷”行业及非银金融等方向[1][9][11][13][17][20][21][25]。这些是基于基本面逻辑的定性判断和配置建议，而非可回测的量化策略或因子。 因此，根据任务要求，本报告中未发现需要总结的量化模型或量化因子内容。

核心观点 - 中国股市的核心逻辑是"强国叙事"的展开，提升了市场风险偏好并推动资产重估 [1][3] - 中国资本市场仍是全球价值洼地，A股和港股估值处于历史低位，海外资金正在重新布局 [2][5] - 长期看好科技、高端制造和新消费三大类资产，符合中国经济供需两端转型方向 [2][4] - "反内卷"政策是长期顶层设计，将改善制造业竞争格局，汽车、光伏、建材等行业有望受益 [2][8][10] 市场估值分析 - A股主要宽基指数动态市盈率在12-39倍，上证50 PE-TTM仅11.8倍，创业板PE为39.3倍 [5] - 创业板估值位于近5年53%分位数、近20年31%分位数水平 [5] - 美股主要宽基指数估值在28-41倍，处于历史80%-90%高位水平 [5] - 中国股票市场估值横向对比全球仍偏低 [5] 行业景气度分析 - TMT行业兼具高成长高景气，是市场核心引擎 [6] - 高端制造景气度持续上行，设备制造表现亮眼 [6] - 消费需求复苏缓慢，资本开支大幅收缩 [6] - 资源能源与原材料行业显著承压，基础设施表现疲软 [6] 重点板块投资逻辑 - AI、算力、机器人、创新药、新消费等板块具备三大支撑要素：政策支持、长期想象空间和持续催化剂 [7] - 机器人领域想象空间巨大，成功商业化应用可能带来行业实质性变化 [7] - 创新药符合中国经济转型大方向 [7] 反内卷政策影响 - 反内卷政策针对招商引资乱象和"低价换市场"行为 [8][10] - 政策将改善制造业竞争格局，汽车、光伏、建材等行业受益最大 [2][8] - 政策演绎经历三阶段：主题机会→微观分析→效果显现 [10] - 中游制造业企业有望迎来戴维斯双击 [10]

公司基本信息 - 昆明名龙建材有限责任公司于近日成立 [1] - 法定代表人为朱家龙 [1] - 注册资本为900万人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括建筑劳务分包 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] - 一般项目包括建筑材料销售 五金产品批发零售 金属材料销售 国内贸易代理 贸易经纪 进出口代理 [1]