周末政策与市场动态 - 财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 优化政府债券工具组合 提高转移支付资金效能 [3] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 调整优化补贴范围和标准 [4] - 央行报告提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境 显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [5] - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计全年降费让利金额约11.13亿元 [13] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [9][11] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 以支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业 [8][10] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [12] - 国际银价于12月26日再创新高 现货白银日内涨幅超10% 首次突破每盎司79美元 年内涨幅超170% [7] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类份额自2025年12月29日起暂停申购 [6] 券商市场研判核心观点 - 中信证券指出 在360个行业/主题ETF中有39个在12月创下新高 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域 如通信、有色和商业航天ETF 同时化工、工程机械等代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变的品种关注度也在提升 [15] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变 包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续 提示“非主战场的春季行情”已赢在当下 赚钱效应扩散波段正在演绎 [17] - 国金策略提出2026年新的投资主线已开始体现 即在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 中国制造优势逐渐展现并在外汇市场得到反馈 [18][19] - 招商策略认为一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 行业层面应重点关注顺周期涨价相关品种 如工业金属、非银金融、酒店航空 赛道层面建议关注算力、商业航天和可控核聚变 [20] - 东方财富策略认为本轮行情若要走得长远 中观主线抓手不可或缺 基本面边际变化最明显的或在于利润率而非需求端 后续“涨价”概念有望进一步发酵 [21] - 中信建投策略认为三大预期共同推动跨年行情启动 行业配置重点关注有色金属和AI算力 市场热点以商业航天为主 次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 信达策略指出机构资金买入力量有望增强 主要基于人民币升值有利于海外资金回流 政策支持下配置型资金加快布局 以及私募规模上台阶配合加速补仓 [23][24] - 国泰海通策略判断 站在2025年末展望2026年 新兴科技依然是主线 周期和消费看转型 继续看好大金融 [25] - 银河策略指出A股或迎接跨年“小躁动”行情 市场呈现流动性驱动特征 12月26日全A成交额突破2万亿元 人民币汇率升破7.0关口 2026年A股市场有望呈现向上动能 [26][27] - 兴证策略分析认为 一旦人民币升值带动资本流向反转 万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力是可观的 将是未来资金层面的一个重要“预期差” [28] 市场关注的投资主线与品种 - 通信、有色和商业航天相关ETF是市场共识度较高的方向 代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [15] - 化工、工程机械等品种代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 关注度开始提升 [15] - 与反内卷相关的品种 如新能源、钢铁 也在重新爬坡 相关催化可能在明年一季度密集出现 [16] - 顺周期涨价相关品种值得关注 近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [20] - 有色金属和AI算力是具有一定景气催化的重点关注行业 [22] - 商业航天是当前市场热点 与曾经的低空主题相近 属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [15][22] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择 [16] - 工业金属、非银金融、酒店航空是近期值得关注的涨价品种 [20]

政策动态 - 上交所发布新指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的规定，旨在加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略 [1] - 新指引从业务范围及"硬科技"属性要求、取得标准、阶段性成果等方面作出规定 [1] 行业影响 - 资本的精准配置将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术 [1] - 推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，逐步缩小与国际领先水平的差距 [1] - 商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级 [1] - 为卫星互联网组网、太空资源开发等国家战略提供坚实支撑 [1] 相关公司业务进展 - 中航光电产品已成功配套于主流火箭型号，并持续拓展与国内领先商业火箭企业的合作 [2] - 中航光电已为多家商业火箭企业提供配套支持，产品覆盖连接器、箭载/箭地单机、电缆网等多类关键部件 [2] - 九丰能源为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供特燃特气保障 [2] - 九丰能源的液氢、液氧、液氮、氦气等特燃特气产品品质顺利通过发射验证 [2]

商业航天 - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，旨在加快推进商业航天创新发展、服务航天强国战略 [1] - 政策旨在加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用 [1] - 商业火箭产业将牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、太空资源开发等国家战略提供支撑 [1] - 长征十二号甲遥一运载火箭飞行试验任务获得基本成功，上海加速航空航天产业发展 [13] 人工智能 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，提出33项工作任务 [1] - 金融行业数智化转型需求与大模型技术高度契合，已成为AI应用落地的绝佳“试验田” [2] - 2023年金融机构科技投入总规模达3598亿元，2024-2028年预计将以约13.3%的复合增长率高速增长 [2] - 2024年以来金融行业大模型相关招投标明显加速，为AI落地注入强劲动力 [2] - 国家互联网信息办公室起草了《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [7] 机器人 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，承担相关领域行业标准制修订工作 [2] - 2025年人形机器人在运动控制领域已取得快速进步，预计2026年市场将更加关注实际量产情况 [3] - 从量产挑战看，大脑模型是最重要挑战之一，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [3] - 具备优秀制造和管理能力的零部件企业将更加受益 [3] - 行业独角兽迎来上市潮 [14] 超节点与AI算力 - 昇思MindSpore聚焦超节点技术创新，打造昇思HyperParallel架构，加速新模型结构和新训推范式创新 [3] - 超节点技术是AI算力基础设施的核心创新方向，通过系统级架构重构突破传统集群的性能与效率瓶颈 [4] - 其核心价值在于以更高能效、更低延迟支撑万亿参数模型训练与推理，推动AI从千卡迈向万卡时代 [4] - 未来随着光互连、液冷等技术成熟，超节点将进一步降低算力成本，加速行业智能化落地 [4] 核医疗 - 我国首个核医疗示范基地——苏州大学附属第二医院（核工业总医院）浒关院区二期项目正式启用 [4] - 核医疗正迎来政策红利与技术突破的双重催化，随着中国在核素制备、核药研发及核医疗设备领域的自主化突破，产业将加速发展 [4] - 中国核医疗市场预计2025-2030年将保持高速增长，到“十五五”末，年产值有望达到6000亿元左右 [4] 华为产业链 - 华为将于2026年在韩国市场推出最新人工智能芯片“昇腾950”，并同步推出AI计算卡及数据中心整体解决方案 [5] - 此举标志着华为正式挑战英伟达在韩国AI芯片市场的垄断地位，为韩国企业提供“除英伟达之外的第二选择” [5] - 华为在韩国推广鸿蒙系统将聚焦于智能家居设备和AI基础设施，2026年不会将鸿蒙系统应用于智能手机领域 [5] - 目前HarmonyOS全球生态已超过3200万设备，预计在韩国将进一步扩展到智能家居和企业级场景 [5] 宏观与行业政策 - 新修订的民用航空法公布，增加“发展促进”专章，优化低空空域资源配置，促进低空经济发展，2026年7月1日起施行 [6] - 海南扎实推进自由贸易港建设，实现封关首年“开门红”，海南封关首周离岛免税购物金额、人数环比均增71.8% [6][13] - 财政部表示2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并继续安排资金支持消费品以旧换新 [7] - 工信部系统推进6G技术研发、标准研制和应用培育，统筹推动算力布局、结构、调度等升级优化 [7] - 废旧动力电池回收和综合利用管理相关政策近期有望出台 [7] 新能源汽车与锂电池 - 宁德时代表示明年钠电池将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用 [7] - 碳酸锂期货再度大涨，行业部分厂商停产检修 [13] - 多家磷酸铁锂厂商回应减产检修，原因是上游原材料价格高企致成本压力 [7] 光伏 - 市场监管总局开展规范光伏行业价格竞争秩序合规指导 [14] - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价 [14] 消费与房地产 - 中央财办指出扩大内需是2026年排在首位的重点任务 [14] - 深圳中信城开信悦湾首开2小时销售超100亿，刷新楼市纪录 [7] - 天津启动2026年新春消费季，将推出超千场促消费活动 [7] - 2025年中国电影贺岁档总票房突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高 [7] 自动驾驶 - 中国首批L3级自动驾驶汽车规模化上路 [7] - L3牌照正式发放 [15] 其他行业动态 - 马斯克对白银价格上涨表示担忧，称其在许多工业生产过程中都必不可少 [7] - 美国皮革制品或将涨价22% [12] - 俄罗斯将车用汽油出口禁令再延长至2026年2月底 [12] - 摩尔线程等陆续上市，长鑫存储此前完成IPO辅导 [15]

从成交额看，上述120只个股中，中际旭创、新易盛、航天电子、中国卫星、紫金矿业本周成交额居前，分别为830.96亿元、689.32亿元、548.58亿元、 543.34亿元、365.16亿元。 从近30个交易日股价创新高次数来看，上述120只个股中，亚翔集成19次创新高，藏格矿业15次创新高，斯瑞新材13次创新高，航天电子12次创新高，西 部材料12次创新高。 总市值方面，上述120只个股中，总市值超千亿元的个股有16只。总市值居前的为紫金矿业、中际旭创、新易盛、洛阳钼业、中国太保，分别为8915.54亿 元、6966.71亿元、4426.32亿元、4225.38亿元、4072.29亿元。 Choice数据显示，本周（12月22日至26日），A股三大指数齐涨，共有120只个股股价创历史新高（不含近一年上市的次新股，按前复权价、涨跌幅复权 算法统计）。按照申万一级行业进行划分，电子、机械设备、有色金属行业创新高的个股较为集中，分别有22只、18只、14只。从上市板块看，主板股票 67只、科创板股票18只、创业板股票33只、北交所股票2只。 从概念板块看，商业航天、大科技、有色金属等概念板块创新高的个股居多。本周 ...

市场整体表现 - 本周（12月22日至26日）A股三大指数齐涨，共有120只个股股价创历史新高（不含近一年上市的次新股）[1] - 从上市板块看，主板股票67只、科创板股票18只、创业板股票33只、北交所股票2只[1] 行业与概念分布 - 按申万一级行业划分，电子、机械设备、有色金属行业创新高的个股较为集中，分别有22只、18只、14只[1] - 从概念板块看，商业航天、大科技、有色金属等概念板块创新高的个股居多，其中商业航天概念股有29只创历史新高[1] 商业航天行业前景 - 2026年被视为商业航天发展的关键年份，行业有望迎来“戴维斯双击”[3] - 海外方面，SpaceX已确认将于2026年启动IPO，公司已部署超9000颗卫星，星舰即将投入使用，在低轨资源、可复用技术及商业化盈利上巩固优势[3] - 国内方面，2026年是“十五五”规划第一年，卫星招标、制造、发射数量有望大幅增长，火箭可复用技术也有望突破，行业已迈入规模化发展快车道[3] - 从明年开始密集招标释放的大量订单将提升企业业绩[3] 有色金属行业分析 - 有色金属行业龙头紫金矿业股价不断创新高，今年以来上涨129.34%[7] - 2025年有色金属行业涨幅居前，核心驱动因素包括：逆全球化下海外国家重塑产业链加剧上游资源紧缺；储能、算力基建等新需求对资源品整体需求的拉动超过传统需求[7][8] - 展望2026年，此轮有色金属行情延续性较强，支撑逻辑包括美联储宽松货币政策托举美国需求，以及美国制造业逆全球化带动全球基本金属消费需求增长[8] - 在细分品种策略上，基本金属排序为锡＞铜＞铝；贵金属排序为银＞金；能源金属排序为锂＞镍＞钴；小金属排序为钨＞钽、铌＞稀土＞铀＞锑、钼、铬等[8] - 行业配置思路上，建议以铜作为有色配置的基石品种[8] 个股成交与市值 - 本周成交额居前的个股为中际旭创830.96亿元、新易盛689.32亿元、航天电子548.58亿元、中国卫星543.34亿元、紫金矿业365.16亿元[3] - 总市值超千亿元的个股有16只，总市值居前的为紫金矿业8915.54亿元、中际旭创6966.71亿元、新易盛4426.32亿元、洛阳钼业4225.38亿元、中国太保4072.29亿元[5] 个股股价与涨幅 - 近30个交易日股价创新高次数居前的个股为亚翔集成19次、藏格矿业15次、斯瑞新材13次、航天电子12次、西部材料12次[4] - 本周涨幅居前的个股为胜通能源上涨61.06%、创元科技上涨48.99%、上海港湾上涨44.35%、安达智能上涨43.82%、华联控股上涨42.26%[9] - 截至12月26日收盘，股价超百元的个股有28只，收盘价居前的为中际旭创627元/股、北方华创459.01元/股、新易盛445.30元/股、拓荆科技347.57元/股、精智达244.60元/股[9]

市场整体情绪与行情判断 - 本周券商策略分析师整体保持乐观，认为岁末年初多头势力聚集，“春季躁动”行情有望抢跑[1] - A股市场在临近年末关口震荡上行，呈现“小躁动”行情，上证指数录得八连阳[1][4] - 行情呈现流动性驱动特征，市场量能明显放大，周五全A成交额突破2万亿元[1][4] - 春季行情或仍具备一定基础，关键窗口期可能在1月中旬，关注年报预告及可能的降准催化[3] - 在超预期的内需变化出现前，市场预计维持结构性机会主导的震荡市格局[4] 驱动市场的主要逻辑 - 海外货币政策不确定性消退，国内春节与“两会”时间接近，节前政策预期有望支撑风险偏好[1][4] - 年初是保险、年金等绝对收益资金进行新一轮配置的窗口期，政策预期向好背景下增量资金入场意愿较强，国内机构资金、融资资金已出现“抢跑”迹象[1][4] - 汇金偏好的沪深300ETF头部产品在12月中旬附近点位流入意愿较强，形成托底[3] - 私募基金新发数量仍在今年以来中枢偏高水平，机构资金业绩考核后风险偏好或有望回升[3] - 人民币汇率在周内升破7.0关口，人民币资产吸引力提升[4] - 中美持续新增利多，海外特朗普施压联储降息，十年美债收益率上行空间有限，国内北京新政支撑楼市[4] 行业配置与投资主线 - 人民币升值影响行业配置的四个逻辑：盈利层面，1)降低进口成本，使原材料进口依赖度较高的行业受益；2)驱动外币负债成本下降，使持有较多美元负债的行业受益；3)提升国内居民购买力，使内需驱动型和跨境消费型行业受益；估值层面，4)吸引外资回流增配中国资产，强化围绕景气和产业趋势的市场风格[2][3] - 2026年内需呈托底态势，出口/出海链条仍是值得重视的线索[1][3] - 关注泛电力环节市占率/渗透率的可能抬升，相关品种包括变压器、工商储、两机供应链、风电整机等[3] - 从基本面配置逻辑，关注高景气且有一定持续性的军工、纺织制造及景气改善或有底部反转迹象的电池、部分化工品、养殖、大众消费等[3] - 从主题切换视角，关注涨价逻辑的扩散，如有色金属、存储芯片，及具备政策催化的智能驾驶、海南自贸港服务消费等方向[3] - 从产业逻辑侧，AI算力市场关注度回升，可关注算力中相对具备Alpha逻辑的方向，如液冷、CPO等[3] - 市场共识度高的方向代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，包括通信（对应北美AI基建）、有色（资源品逻辑）及商业航天（包括军工）相关ETF[4] - 关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选，如化工、工程机械、新能源等[4] - 券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择[4] - 受益产业政策支持的成长主题，如国产替代、机器人、商业航天、核聚变、创新药、储能等[4] - 受益于“反内卷”的涨价相关方向，如化工、能源金属、新能源等[4] - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[4] - 主线一：全球大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[4] - 主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰[4] - 辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口[4] - 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开[4] - 布局春季行情结构上或进一步偏向高景气成长，关注：1)内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）；2)有望受益于行业需求回暖和技术升级的先进制造（新能源/军工等）；3)受益于商品涨价预期的周期（有色金属/化工等）；4)红利资产仍具配置价值[4] - 关注三大方向：1)科技（AI强产业趋势）；2)高端制造（供给侧反内卷+外需回升）；3)消费（地产政策缓和+出海盈利优势）[4][5]

核心观点 - 市场仍处于震荡蓄势阶段，建议继续逢低布局春季行情 [1] - 预计下周A股可能再度尝试上行，港股有望跟随补涨，但在成交未明显放量前，直接突破年度高点的难度较大，全周走势或呈现冲高回落格局 [4] 市场表现与资金流向 - 本周A股走强，上证综指上涨1.9%，创业板指上涨3.9%，而港股在圣诞假期前维持窄幅震荡 [1] - A股日均成交额在商业航天与A500 ETF放量带动下回升至接近2万亿元人民币，港股成交则受假期影响回落至1600亿港元 [3] - 12月以来A500 ETF成交明显放大，截至12月26日，主要5只ETF日成交额已达570亿元人民币，累计净流入约900亿元人民币，但该冲量主要集中在季末，持续性有限 [3] - 商业航天板块成交额已放大至4400亿元人民币，占A股成交比重升至20%，开始虹吸市场资金 [3] - 股票型ETF（剔除规模型）本周转为净流出112亿元人民币，而两融资金在科技板块带动下大幅流入416亿元人民币 [4] - 港股南向资金本周2.5个交易日仅流入26亿元人民币，个股层面，阿里巴巴净流入6亿元人民币，中芯国际净流入11亿元人民币，腾讯净流出11亿元人民币，中国移动净流出33亿元人民币 [4] 宏观与汇率环境 - 美元指数全周下跌0.7%至98，市场对美联储明年继续降息的预期升温，推动美元走弱、非美货币走强 [2] - CFETS人民币汇率指数自7月以来持续上行，截至12月19日已累计升值2.6%至97.88 [2] - 离岸人民币一度升破7关口，1年期远期汇率已升至6.87，但人民币中间价升值节奏相对温和，仍运行在7.036附近 [2] - 在美元走弱及地缘政治紧张背景下，大宗商品价格整体大幅上行，白银、铂钯等贵金属以及铜、铝等工业金属同步上涨 [2] 行业配置建议 - 短期内建议关注处于低位具备防御属性的内需消费与非银金融板块 [4] - 若市场回落，则可作为布局科技板块的窗口，重点关注回调相对充分的恒生科技以及具备政策支持的国产算力方向 [4]

近日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准》（以下简称《指引》），意味着商业火箭企业科创板IPO细则出炉，科创板第五套 上市标准在商业航天等领域扩围工作又有新进展。 从最初的生物医药，扩围到人工智能、低空经济以及商业航天，以科创板第五套上市标准为代表，A股 IPO市场对于尚未盈利的硬科技赛道包容度持续提升。政策红利之下，硬科技新赛道正加速从概念落地 为实实在在的产业化利好。 上交所发布的《指引》并非孤立政策，而是中国资本市场支持硬科技创新体系新的延续。科创 板"1+6"改革举措正在陆续落地，第五套上市标准扩围更是引人瞩目。 综合来看，第五套上市标准的核心特点是包容度更强。它不对企业营收和净利润规模作硬性要求，转而 采用"市值+研发"的评估方式。具体门槛是"市值不低于40亿元+核心技术突破+阶段性成果"。 诸如，在《指引》中，监管层将商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为："在申 报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。"结合行业自身的发展和 特点，务实性地为不同行业的"硬科技"企业冲击资本市场过程中的 ...

核心观点 - 市场在经历近4个月震荡整理后，获利盘已充分换手，代表全市场表现的万得全A指数已突破均线、即将走向新高，同时在全市场成交额明显放大的背景下，“春季躁动”行情已经开启[4][7] - 慢牛预期叠加“春季躁动”行情，近期指数大概率将开启新一轮升势，建议提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多，重点关注滞涨的科技成长赛道以及有色金属方向[4][7] 近期策略观点 - **市场判断与操作建议**：在经历近4个月震荡整理后，市场获利盘已经充分换手，代表全市场表现的万得全A指数已经突破均线、即将走向新高，同时在北向资金连续暂停交易情况下，全市场成交额仍明显放大，符合“春季躁动”行情开启的判断[7]。慢牛预期叠加“春季躁动”行情，近期指数大概率将开启新一轮升势行情，宜提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多[7] - **核心投资主线一：科技成长**：科技成长赛道仍是中长期市场主线[4][7]。当前国内经济呈现K型分化态势，科技成长方向相对顺周期的业绩占优[7]。2026年国内外流动性宽松也将继续支撑科技成长方向的估值扩张[7]。建议关注此前滞涨的科技成长方向，例如AI应用、人形机器人、恒生互联网等[4][7] - **核心投资主线二：有色金属**：有色金属行情仍值得期待[4][7]。在黄金等贵金属价格大幅上涨后，目前有色金属中的上涨细分领域正逐步扩散，白银、战略性小金属、工业金属相继迎来补涨行情，预示着“有色金属”整体仍处于“扩散阶段”，行情演绎仍处于“中期阶段”，仍有较大关注价值[4][7] - **宏观与政策观察**： - **工业企业利润**：1—11月份，全国规上工业企业利润总额累计同比增长0.1%，较1-10月1.9%增速回落1.8个百分点，其中11月单月规上工业企业利润同比下降13.1%[7]。1—11月份，规模以上工业企业发生营业成本增长1.8%，高于同期营业收入1.6%增速，营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点[7] - **货币政策**：央行货币政策委员会2025年第四季度例会删除了“物价低位运行”相关表述，并明确要“加大逆周期和跨周期调节力度”[8][9]。虽然降准降息空间和节奏可能有所变化，但货币政策适度宽松基调不变，A股慢牛行情仍有支撑[9] - **人民币汇率**：近日离岸人民币兑美元曾一度升破7.0大关，为2024年9月以来首次[10]。今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计升值达4.6%，在岸人民币兑美元即期汇率年内累计升值4%[10]。人民币震荡偏强，有利于稳定外资预期，增加国内资本市场对外资的吸引力[10] - **产业与主题机会**： - **商业航天**：《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定[4][11]。预计中国商业航天市场规模今年将突破2.5万亿元[11]。预计国内商业航天全产业链将快速发展，有望在“十五五”末或“十六五”时期迎来成熟期[11] - **有色金属驱动逻辑**：有色金属行情走向扩散的原因包括：1）美元流动性逐步宽松，市场预期2026年美联储大概率超预期降息；2）供需紧平衡下的涨价预期，全球长期低资本开支存在后遗症；3）“反内卷”政策带来供给收缩预期；4）经济K型复苏下，与科技产业相关的有色金属更受益[12] A股行情回顾 - **主要指数表现**：上周（12.22-12.26)上证指数上涨1.88%，收报3963.68点；深证成指上涨3.53%，收报13603.89点；中小100上涨3.88%；创业板指上涨3.90%[16]。沪深两市日均成交额为19453.53亿元，较前一周上升11.93%[16] - **行业板块表现**：上周有色金属、国防军工、电力设备涨幅居前[16][21] - **风格与商品表现**：风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.37%，中证500上涨4.03%[16]。商品方面，COMEX黄金上涨3.98%[16] - **全球市场对比**：当周台湾加权指数上涨3.10%，韩国综合指数上涨2.71%，日经225上涨2.51%，标普500上涨1.40%[22] 投资建议汇总 - **产品涨价驱动的有色金属**：关注战略小金属及工业金属的补涨行情[4][13] - **密集政策利好催化的方向**：关注商业航天、卫星产业、国防军工等[4][14] - **产业趋势驱动的方向**：关注AI应用方向、国产AI算力等[4][15] - **利好政策支持的新消费方向**：例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[4][15]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：市场整体环境择时体系（均线距离模型）**[2][6] * **模型构建思路**：通过计算WIND全A指数的短期均线与长期均线的距离（差值百分比），来界定市场整体环境是处于上行趋势还是震荡/下行趋势[2][6]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算WIND全A指数的20日移动平均线（短期均线）和120日移动平均线（长期均线）[2][6]。 2. 计算两条均线的距离，公式为： $$均线距离 = \frac{短期均线 - 长期均线}{长期均线} \times 100\%$$ 其中，短期均线为20日均线，长期均线为120日均线[2][6]。 3. 设定阈值进行判断：当均线距离的绝对值大于3%时，市场处于上行趋势（短期均线位于长期均线之上）[2][6]。 2. **模型名称：上行趋势赚钱效应监测模型**[2][7] * **模型构建思路**：在市场被判定为上行趋势后，通过计算当前价格相对于“市场趋势线”的涨幅（即赚钱效应）来判断上行趋势的强度和持续性[2][7]。 * **模型具体构建过程**： 1. 确定“市场趋势线”。报告中提及当前市场趋势线位于6237点附近，但未明确其具体计算方法（可能为某一关键均线或支撑线）[2][7]。 2. 计算赚钱效应，公式为： $$赚钱效应 = \frac{当前指数点位 - 市场趋势线}{市场趋势线} \times 100\%$$ 其中，当前指数点位为WIND全A指数最新点位[2][7]。 3. 判断标准：赚钱效应显著为正，则上行趋势有望延续[2][7]。 3. **模型名称：仓位管理模型**[7] * **模型构建思路**：结合市场的估值水平（PE、PB分位数）和短期趋势判断，为以WIND全A为配置主体的绝对收益产品提供仓位建议[7]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建公式和参数权重，仅展示了应用逻辑：当WIND全A的PE位于85分位点（偏高水平）、PB位于50分位点（中等水平），并结合短期上行趋势判断，模型给出80%的仓位建议[7]。 4. **模型名称：行业趋势配置模型**[2][5][7] * **模型构建思路**：用于识别和推荐处于上行趋势的行业板块，作为配置方向[2][5][7]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建方法，仅提及模型结果显示通信、工业金属、储能板块延续上行趋势[2][5][7]。 5. **模型名称：中期困境反转预期模型**[2][5][7] * **模型构建思路**：用于挖掘具有中期困境反转预期的行业或板块[2][5][7]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建方法，仅提及模型信号显示关注零售、旅游等服务型消费[2][5][7]。 6. **模型名称：TWO BETA模型**[2][5][7] * **模型构建思路**：一种行业配置模型，继续推荐科技板块[2][5][7]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建方法，仅提及模型继续推荐科技板块，并关注国产算力和商业航天等细分方向[2][5][7]。 模型的回测效果 *本报告为周度市场观点报告，主要展示模型的最新信号和结论，未提供历史回测的定量指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。* 量化因子与构建方式 *本报告主要涉及择时与行业配置模型，未提及具体的选股因子构建。* 因子的回测效果 *本报告未涉及量化因子，故无此项内容。*