核心观点 - 市场仍处于震荡蓄势阶段，建议继续逢低布局春季行情 [1] - 预计下周A股可能再度尝试上行，港股有望跟随补涨，但在成交未明显放量前，直接突破年度高点的难度较大，全周走势或呈现冲高回落格局 [4] 市场表现与资金流向 - 本周A股走强，上证综指上涨1.9%，创业板指上涨3.9%，而港股在圣诞假期前维持窄幅震荡 [1] - A股日均成交额在商业航天与A500 ETF放量带动下回升至接近2万亿元人民币，港股成交则受假期影响回落至1600亿港元 [3] - 12月以来A500 ETF成交明显放大，截至12月26日，主要5只ETF日成交额已达570亿元人民币，累计净流入约900亿元人民币，但该冲量主要集中在季末，持续性有限 [3] - 商业航天板块成交额已放大至4400亿元人民币，占A股成交比重升至20%，开始虹吸市场资金 [3] - 股票型ETF（剔除规模型）本周转为净流出112亿元人民币，而两融资金在科技板块带动下大幅流入416亿元人民币 [4] - 港股南向资金本周2.5个交易日仅流入26亿元人民币，个股层面，阿里巴巴净流入6亿元人民币，中芯国际净流入11亿元人民币，腾讯净流出11亿元人民币，中国移动净流出33亿元人民币 [4] 宏观与汇率环境 - 美元指数全周下跌0.7%至98，市场对美联储明年继续降息的预期升温，推动美元走弱、非美货币走强 [2] - CFETS人民币汇率指数自7月以来持续上行，截至12月19日已累计升值2.6%至97.88 [2] - 离岸人民币一度升破7关口，1年期远期汇率已升至6.87，但人民币中间价升值节奏相对温和，仍运行在7.036附近 [2] - 在美元走弱及地缘政治紧张背景下，大宗商品价格整体大幅上行，白银、铂钯等贵金属以及铜、铝等工业金属同步上涨 [2] 行业配置建议 - 短期内建议关注处于低位具备防御属性的内需消费与非银金融板块 [4] - 若市场回落，则可作为布局科技板块的窗口，重点关注回调相对充分的恒生科技以及具备政策支持的国产算力方向 [4]