政策行动 - 中国商务部宣布对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [1] - 措施形式为征收临时反补贴税保证金 [1] - 措施生效日期为2025年12月23日 [1]

公司核心产品与技术革新 - 公司正式上线全球首个奶粉原料级溯源系统，消费者可通过手机扫码追溯乳清蛋白、乳铁蛋白等核心原料的生产信息，将产品品质转化为透明数据[1] - 公司推出搭载原料级溯源系统的两大新品“迹萃”与“启萃”，均采用30天内自产鲜活原料，并在母乳化配方与临床实证方面实现系统升级[4] - 公司应用“鲜萃活性工艺”，实现11种关键原料100%自产能力，并坚持使用30天内自产鲜活原料，将原料新鲜度计量单位从“年”缩短至“天”[2] - 公司自产乳清蛋白采用全球独家纳米级生物膜层析工艺，新鲜度达传统原料的23倍；自产酪蛋白磷酸肽新鲜度达传统原料的47倍，实证吸收效果提升6.4倍[2] - 公司自产乳清蛋白中酪蛋白糖巨肽含量降低98%，必需氨基酸组成更优，蛋白纯度与营养品质显著提升[2] 产品配方与临床实证 - 新品“迹萃”升级“双源守护体系”，通过“BB536+CPP”与“OPN+3'SL”等营养群帮助建立内生防御机制，配合8重HMOs与500mg顶配活性乳铁蛋白提供免疫支持[6] - 新品“启萃”聚焦脑发育，配方含“Sn-2 DHA”、5大脑磷脂、8重HMOs及LNnT+CPP中国专利营养组合，实证显示可助力智龄提速1.2倍[6] - 两款新品均采用证据链等级最高的RCT随机对照试验，经历3年研究，并在上市前通过美国FDA合规性认证[6] - 临床结果显示，“迹萃”在9大关键免疫指标上接近母乳喂养效果；“启萃”在9大脑发育关键指标上也贴近母乳喂养水平[6] 公司战略与行业标准引领 - 公司提出“新一代更适合中国宝宝体质”理念，是原有“更适合”理念在新时代的全面升级[7] - 公司拥有63年安全零事故记录，并持续以创新定义行业标准[7] - 在行业普遍依赖进口“大包粉”时期，公司已率先推行“新鲜生牛乳一次成粉”，重新定义行业新鲜标准[7] - 公司于2006年在北纬47°黄金奶源带自建万头牧场，创新打造“2小时生态圈”，实现生牛乳直达工厂一次成粉[7] - 2018年，公司携手中国标准化研究院，牵头建立以“新鲜生牛乳一次成粉”为核心的鲜活奶粉标准体系[7] 研发基础与科研投入 - 公司自2009年承接国家863计划母乳研究课题起，逐步建成中国最早的母乳数据库之一[9] - 2022年，公司揭榜挂帅国家“十四五”重点研发计划，牵头组建“母乳研究国家队”，开展中国母乳活性成分的系统性研究[9] - 基于对母乳活性成分的研究，公司建成包括国内首条乳铁蛋白自动化生产线在内的多条核心原料产线，实现关键乳蛋白原料的鲜活自产[9] 市场洞察与消费者反馈 - 艾瑞咨询调研显示，85%的宝妈将“新鲜度”列为选购奶粉最关注的前三项因素之一[2] - 行业专家指出，以乳清蛋白为例，其在婴配粉中占比常超过50%，核心原料是否鲜活直接决定最终产品品质[2] - 消费者反馈表示，通过扫码查看原料生产日期，选奶粉时心里更踏实[4] - 行业专家评价，公司首次将“原料鲜活”纳入奶粉新鲜度评价体系，为行业建立了“原料可追溯、安全可验证、鲜活可衡量”的全新标准[4] 行业痛点与公司解决方案 - 行业普遍依赖进口核心原料，存在运输时间长、低温存储难、活性营养易流失等问题，并带来一定的食品安全隐患[2] - 公司通过原料自产、全程可溯的体系，解决了上述行业痛点，引领安心消费新标杆[2] - 业内专家表示，公司的突破代表中国乳企从“跟进标准”到“定义标准”的产业自信[11]

文章核心观点 - 伊利集团成人营养品事业部召开客户大会 总结2025年并部署2026年新业务蓝图 同时正式发布行业首个全链路28天“欣”鲜达服务体系 标志着成人奶粉行业迈入以“极致新鲜”为核心的品质3.0时代 [1] 行业品质演进与战略升级 - 回顾中国成人奶粉行业品质演进路径 从早期满足“喝得到”的基础需求 到以欣活品牌为代表通过采用新鲜生牛乳一次成粉的工艺革新推动行业进入“喝得好”的2.0时代 [2] - 面对消费者对营养活性与新鲜体验的高要求 欣活再次引领行业升级 将“新鲜”从单一产品属性升级为覆盖产业全链条的核心竞争力 [2] - 伊利欣活正式发布行业首个全链路28天“欣”鲜达服务体系 标志着成人奶粉行业迈入以“极致新鲜”为核心的品质3.0时代 [1] 28天“欣”鲜达服务体系详情 - 该服务体系贯穿牧场、工艺、品控到履约的完整产业链 创新构建全链路锁鲜体系 [2] - 体系包含四大保障体系：鲜活奶源臻选头部1%专属牧场 生牛乳挤出后2小时内4℃冷链直达工厂；鲜活工艺采用“百秒瞬时工艺”在25℃以下温和加工；鲜活品质依托伊利质量管理体系历经112道工序、453个质控点；鲜活履约实现消费者下单后24小时内发货 联合头部物流实现95%的三日送达率 [3] - “28天‘欣’鲜达”服务已率先在京东平台首发 未来将逐步覆盖全系列产品 [3] 品牌营销与消费者沟通 - 欣活品牌代言人刘涛以“消费者+代言人”双重身份为“新鲜战略”证言 分享“给家人冲的每一杯奶 都像把牧场鲜活营养第一时间送达”的理念 [3] - 公司表示持续坚守“伊利即品质”企业信条 聚焦“以消费者为中心”让鲜活营养走进千家万户 [3]

2025年业绩回顾与行业地位 - 2025年前三季度，公司液体乳业务实现营收549.39亿元，持续稳居行业第一 [4] - 液态奶子品牌在核心三大品类赛道均占据品牌力份额第一的位置 [4] - 2025年，公司液态奶连续第三年荣获国际乳联（IDF）乳品创新奖，彰显其多维创新实力 [8] 2025年核心经营策略与成果 - 公司围绕“快变、多元、细分”的消费需求推进产品创新，成功打造多支爆款新品 [4] - 通过布局超过20个节日节点及借势社会热点进行内容营销，推动品牌认知向终端动销转化 [14] - 在线下通过数亿产品赋码实现精准拉新，并围绕细分场景落地十万余场体验活动，提升动销效率 [14] - 公司液态奶所用原奶的蛋白质、脂肪等核心指标总体水平优于欧盟标准，菌落总数和体细胞数远优于欧盟标准 [10] - 公司液态奶金灏工厂在2025年获得中国质量协会精益现场管理最高等级“五星级”评价，为乳业首个 [10] 2026年经销商政策与新品发布 - 公司在客户大会上对305个年度优秀经销商颁发专项奖励，奖金总金额超过6400万元 [1] - 公司公布了2026年高达数亿元的返利新政策 [1] - 公司隆重发布了包括金典鲜活纯牛奶、伊利纯牛奶升级款、安慕希益生菌爆珠酸奶及优酸乳嚼柠檬新口味在内的十余款年度新品 [1] 2026年核心产品升级与创新 - **金典鲜活纯牛奶**：升级GAP一级认证牧场奶源，采用创新瓶降氧锁鲜包装工艺，延续“0.09秒超瞬时锁鲜”卖点 [26] - **伊利纯牛奶升级款**：精选优于欧盟标准的生牛乳，将乳蛋白含量提升至3.3克/100毫升，实现口感升级 [28] - **臻浓特浓牛奶**：蛋白质含量较国标提升43%，达到每100毫升含3.4克优质乳蛋白，并通过双规格设计覆盖多元场景 [29] - **舒化全线产品**：完成品质、营养与包装三重升级，以优于欧盟标准的生牛乳为基础，坚持升级不加价 [29] - **安慕希爆珠酸奶**：全新升级，推出红心苹果味和绿色果蔬味两款新品，融合鲜果颗粒、超级食材与BC99益生菌 [31] - **优酸乳嚼柠檬红心苹果味**：拓展轻乳果汁品类，升级NFC果汁，首创四重颗粒口感 [35] - **伊利苹果甜牛奶**：严选阿克苏产区苹果，使用100%生牛乳，填补风味奶细分市场空白 [37] 2026年细分市场与品类拓展 - **儿童乳品**：QQ星纯奶系列全面升级A2β-酪蛋白珍稀奶源，并推出“我爱喝牛奶”系列，重塑儿童风味奶行业标准 [39] - **营养代餐**：谷粒多品牌推出牛油果奇亚籽奶昔、奇亚籽全谷物奶昔及6种坚果礼盒等新品，高纤低GI [41] - **功能滋补**：与正官庄联合推出红参红石榴牛奶，提供便捷的双滋养选择，拓展礼赠场景 [43] - **跨品类创新**：伊刻活泉现泡茶推出玫瑰红茶、樱花玉露等新品，实现0糖0卡0碳酸氢钠的清洁配方，开创旋盖式即饮无糖茶品类 [45] - **植物基产品**：植选全豆研磨豆奶采用全豆研磨工艺及可加热自立袋包装，覆盖早餐与通勤场景，打开增长空间 [48] 2026年营销与渠道支持计划 - 公司将围绕开年关键节点，提前布局春促与物码营销，与经销商共同打赢开年第一仗 [47] - 备战春促将通过绑定头部资源打造全网最强线上曝光，并全面升级线下终端形象 [49] - 公司将通过节日专属包装、促销政策与终端陈列优化等组合拳，推动全品类动销，抢占春节销售高地 [51] - 物码营销体系将同步升级，以数字化工具帮助经销商把控备货与销售进度，推动声量向销量转化 [51]

公司品牌营销与活动参与 - 公司旗下功能营养品牌“爱本”作为赛事合作伙伴，全面助力“飞鹤杯”全国冬季徒步大会暨伊春市首届冰雪森林穿越超级联赛 [1] - 公司副总裁卢光出席活动并表示，公司以“全生命周期营养”为核心，将品牌理念与体育运动结合，积极推动全民健康生态与冰雪运动事业 [1] - 公司通过支持此类赛事，深化“冰雪运动+全民健康”的融合，以全方位营养为参赛者加满能量 [7] 公司产品与技术 - 活动现场，公司“爱本”品牌小分子乳蛋白系列全线产品为参与者提供专业健康守护 [3] - 该系列产品核心成分“小分子乳蛋白”采用创新“乳蛋白鲜萃提取科技”，从鲜奶中直接提取优质乳蛋白，具有高营养、好吸收、乳糖不耐友好的特点，更适合中老年人 [4] - 产品以“肌肉骨骼一起补”为差异化优势，其小分子乳蛋白富含支链氨基酸，能有效延缓肌肉分解、促进肌肉合成，并科学配比乳钙和维生素D，实现肌肉骨骼协同养护 [4] - 该产品是应用“小分子乳蛋白”且经过临床验证的产品 [4] 公司战略与业务发展 - 公司表示，为中老年健康提供精准功能营养方案是其坚持的长期事业，未来将继续秉承医研共创理念，在深耕肌肉养护基础上，还将针对睡眠、免疫、慢性病等问题研发更多营养解决方案 [5] - 公司致力于以科技创新为核心驱动力，为不同阶段的人群提供精准营养解决方案 [4] 企业社会责任与区域合作 - 作为在黑土地成长、与东北沃土共生共荣63年的本土企业，公司将自身发展与地方振兴深度融合，积极回馈家乡，助力地方经济社会持续高质量发展 [1][5] - 公司是第九届亚洲冬季运动会官方合作伙伴，签约了4支国家冰雪运动代表队，并成立专项基金，启动“冰雪摇篮计划”，从营养支持到基础设施建设，全方位助力冰雪运动普及与发展 [5] - 公司与哈尔滨冰雪大世界达成战略合作，携手探索文旅新场景、新业态，旨在将冬日“冰雪流量”转化为“四季流量”，提升黑龙江文旅认知度和影响力 [5] - 公司对冰雪赛事的支持，为冰雪资源激活与冬季旅游经济发展注入动力 [7] 行业与市场背景 - 冰雪森林穿越超级联赛是伊春市2025-2026冬季冰雪旅游“百日行动”的重要组成部分，旨在通过多样化体验激发冬季旅游市场活力，促进体育与旅游深度融合，推动地方文旅产业与经济发展 [3] - 冰雪运动被视为活力与拼搏的象征，是健康中国建设的重要载体 [1] - 良性的企赛合作有助于文旅产业更好地释放潜力 [7]

股价表现与交易数据 - 公司股价于盘中涨停，报15.02元，已连续收获4个涨停板 [2] - 连续涨停期间，公司股价累计上涨46.54%，累计换手率达77.33% [2] - 当日成交量为3282.12万股，成交金额为4.81亿元，涨停板封单金额为5.37亿元 [2] - 最新A股总市值达29.37亿元，A股流通市值为25.69亿元 [2] 近期资金流向与龙虎榜 - 根据龙虎榜数据，该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%等条件上榜2次 [2] - 龙虎榜买卖居前营业部中，机构席位净卖出1219.48万元，营业部席位合计净卖出270.97万元 [2] - 在连续涨停的三个交易日（12月17日至12月19日），主力资金均为净流入，分别为3717.78万元、6296.89万元和4824.16万元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为兰州庄园牧场股份有限公司，成立于2000年04月25日 [2] - 公司注册资本为19553.9347万元人民币 [2]

公司股价表现 - 庄园牧场股价连续四个交易日涨停，晋级4连板 [1] - 该股于当日9时35分封涨停，成交额达4.82亿元，换手率为19.20% [1] 股价驱动因素 - 公司股价连续涨停与多概念叠加有关 [1] - 公司主营业务为乳制品和含乳饮料的生产加工销售及奶牛养殖，属于乳制品板块 [1] - 公司依托全产业链优势加强线上电商运营，涉及电子商务概念 [1] - 公司销售区域以甘肃省、青海省、陕西省为主，涉及西部大开发概念 [1] - 公司最终控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会，属于国企改革概念 [1] - 上述概念的活跃为公司股价表现带来支撑 [1]

公司股价与交易数据 - 12月19日，皇氏集团股价上涨1.10%，成交额达11.16亿元 [1] - 当日融资买入1.04亿元，融资偿还7496.29万元，融资净买入2883.54万元 [1] - 截至12月19日，融资融券余额合计1.57亿元，其中融资余额1.57亿元，占流通市值的4.21%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还与卖出均为0股，融券余量0股，融券余额0元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为6.45万户，较上期增加2.75% [2] - 截至同期，人均流通股为10080股，较上期减少2.67% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.14亿元，同比减少12.97% [2] - 同期，公司归母净利润为-4924.47万元，同比减少236.02% [2] - 公司A股上市后累计派现1.87亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为皇氏集团股份有限公司，位于广西壮族自治区南宁市高新区，成立于2001年5月31日，于2010年1月6日上市 [1] - 公司主营业务涉及乳制品生产、加工及销售以及文化传媒 [1] - 主营业务收入构成为：常温奶45.21%，低温奶39.57%，其他主营业务产品4.96%，云通信4.88%，呼叫中心服务外包2.44%，其他2.17%，其他饮料及食品0.77% [1]

核心观点 - 海河乳品公司作为老字号乳企，通过构建“产品力、品牌力、渠道力、组织力”协同的核心竞争力，在行业调整期实现逆势增长，正从区域品牌向全国性风味奶领先品牌跃迁 [3] 产品力构建 - 公司深植天津本土文化，推出“煎饼果子味牛奶”、“天津卫麻酱酸奶”等爆款单品，打造十余款文化IP与地理标志联名产品 [4] - 建立“每周1款新品”的快速迭代机制，以“速度击败规模”策略精准捕捉减糖、低脂、高蛋白等健康化、个性化消费趋势 [4] - 携手5所高校共建“风味乳联合创新研究院”，与天津中医药大学合作研发“食药同源煮奶系列”，与中国农业大学合作的PB200益生菌研究成果发表于国际顶级期刊《Nutrients》 [4] - 从减糖化、配方清洁化升级到功能性乳品研发，以全生命周期质量管控体系守护产品品质 [4] 品牌力焕新 - 将品牌定位从“基础营养饮品”升维为“好喝又好玩的牛奶”，精准联结年轻消费群体 [5] - 打造“小河小海”IP，通过短视频、小红书等社交渠道进行年轻化互动，并开展工业游、牧场游、“鲜奶小蓝屋”体验店及主题快闪活动构建沉浸式消费场景 [5] - 深度联动天津马拉松、天津女排等城市IP，跨界联动天津文旅资源，打造“天津第四绝”文旅标签 [5] - 推行低碳生产、环保包装及公益活动，品牌价值达153.75亿元 [5] 渠道力拓展 - 在天津本埠通过上千个销售点织就便民购奶圈，稳固区域优势 [6] - 以“海河新鲜订”小程序深耕私域流量，以天猫、京东、抖音等第三方平台实现全国覆盖，并携手“与辉同行”、“交个朋友”等头部直播间开辟电商新增量 [6] - 通过CVS系统（便利店管理系统）、零食量贩连锁拓展线下新兴场景，并联动餐饮、烘焙品牌推出定制化产品打破场景边界 [6][7] - 依托“花色奶”尖刀产品实施差异化战略，塑造“花色奶即海河”的强势品类认知，实现从区域品牌向“中国风味奶品类领先品牌”的跃迁 [7] 组织力支撑 - 以“血脉”党建工程为核心，组建党员突击队深入市场一线开展社区推广等活动，将党的政治和组织优势转化为企业发展优势 [7] - 秉持“消费者为先，奋斗者为本”理念，构建以“4+X”素质能力模型为核心的人才发展体系，通过人才盘点识别高潜人才并制定培养计划 [7] - 依托青年马克思主义者培养工程让年轻干部在关键岗位历练，搭配轮岗交流机制，并建立“奋斗者激励模型”以差异化薪酬与晋升机制激发活力 [7] 财务与市场表现 - 公司在2019年至2024年间营收增长近140%，年均增速超过10% [3] - “海河花色牛奶”在2024年斩获全国销售额与市场占有率双第一 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [1][2] 报告核心观点 - 政策层面高度重视扩大内需，将其定位为战略之举和明年首要重点任务，为消费行业提供宏观政策支持 [1][6] - 白酒板块：尽管短期面临动销压力和价格波动，但报表端正在加速出清，市场在寻找量价平衡，预计基本面拐点有望在2026年第三季度出现，优质白酒公司已进入战略配置期 [1][6] - 大众品板块：2026年食品CPI有望逐季改善，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会，核心观测指标是CPI [1][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - **板块市场表现**：上周（2025年12月15日至19日）食品饮料板块上涨1.05%，跑赢上证综指（上涨0.03%）1.02个百分点，在申万31个子行业中排名第13位 [5] - **子行业表现**：休闲食品、调味品、食品加工、饮料乳品、其他酒类、啤酒均跑赢申万A指，其中休闲食品跑赢7.77个百分点，表现最佳；白酒板块跑输申万A指0.35个百分点 [44] - **个股表现**：涨幅前三为欢乐家（44.42%）、庄园牧场（35.96%）、皇氏集团（21.16%）；跌幅前三为*ST岩石（-16.92%）、ST西发（-12.93%）、交大昂立（-8.18%） [5] 2. 食品饮料各板块市场表现 - **详细子行业超额收益**：提供了食品饮料各子行业自2023年第一季度至2025年第四季度相对于申万A指的超额收益历史数据 [46][47] - **重点公司超额收益**：列出了贵州茅台、五粮液、伊利股份等数十家重点公司自2023年第一季度至2025年第四季度相对于申万A指的超额收益详细数据 [49][52] 3. 行业事项提示 - **高端酒价格更新**：本周茅台散瓶批价1545元，周环比上涨45元；整箱批价1555元，周环比上涨35元；五粮液批价约780元，国窖1573批价约830元，周环比均持平 [7][30] - **成本变动回顾**： - 生鲜乳平均价3.02元/公斤，同比降2.9%，环比持平 [30][39] - 仔猪价格23.43元/公斤，同比降29.70%，环比降1.18% [30] - 生猪价格11.81元/公斤，同比降28.16%，环比降0.59% [30] - 猪肉价格22.59元/公斤，同比降19.26%，环比降0.66% [30] - **板块估值水平**：截至12月19日，食品饮料板块2025年动态PE为20.10倍，溢价率24%，环比上升1.68个百分点；白酒动态PE为18.49倍，溢价率14%，环比下降0.19个百分点 [30] - **重点公司更新**： - **盐津铺子**：发布限制性股票激励计划，授予300万股（占总股本1.1%），业绩考核目标值为2026-2028年归母扣非净利润复合增速在20%以上；同时拟回购260-300万股股份 [10] - **五粮液**：召开经销商大会，传递务实信息，2026年将聚焦巩固千元价位第一产品地位，完善产品矩阵，并优化渠道、积极拥抱电商 [7] - **安井食品**：三季度经营环比改善，预计随着餐饮恢复和火锅旺季到来，收入端将持续改善，维持“买入”评级 [8] - **海天味业**：拟实施特别分红，派发金额17.54亿元；并公告未来三年（2025-2027年）股东回报规划，每年现金分红比例不低于净利润的80% [9][26] - **本周重要公告摘要**：汇总了新乳业、珠江啤酒、天味食品、海欣食品、洋河股份、东鹏饮料、重庆啤酒等多家公司的重大事项公告，内容涉及项目收购、募投项目结项、现金管理、资产划转、诉讼进展、股份回购、激励计划调整等 [11][29] 4. 估值表 - **海外对标公司估值**：列出了百威英博、嘉士伯、雀巢、达能、帝亚吉欧等海外食品饮料巨头的总市值、盈利预测、市盈率（PE）、净资产收益率（ROE）及股息率数据 [57] - **国内重点公司盈利预测**：提供了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、安井食品等核心公司的股价、归母净利润预测、增速预测、市盈率（PE）预测、评级及总市值 [58]