行业整体表现 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长11% 呈现2-6月国内车市强势增长特征 [1] - 2025年6月北方车市较上年同期份额增加3.3个百分点 2025年较2019年北方份额增5.7个百分点 [1][3] - 东北地区车市持续走强 2025年6月保持在7%份额较高位水平 华东地区6月车市同比下滑较大 [1][3] 区域市场特征 - 北方车市表现强劲 东北地区2025年累计增速达24% 西北地区达13% [2] - 南方市场表现相对疲弱 东部-华东地区2025年累计增速为0% 东部-华南地区为5% [2] - 中西部车市好于东部车市 2025年6月西部地区份额较上年同期增加1个百分点 [4] - 北方省份销量增长显著 宁夏2025年6月同比增长45% 内蒙古增50% 黑龙江增68% [5] 车型结构变化 - SUV在全国乘用车消费结构中占比51.44% 较去年同期增长1.3个百分点 [7] - 西北西南地区SUV需求旺盛 西藏SUV占比81.76% 青海占比69.62% [7] - 轿车占比43.72% 同比下降1.4个百分点 MPV占比4.83% 微增0.1个百分点 [7] - 东部平原地区轿车市场表现较强 山东轿车占比48% 河南占比52.27% [7] 新能源市场发展 - 2025年新能源车渗透率达49.2% 较去年同期提升8.5个百分点 [9] - 纯电动占比30.3% 插电混动占比18.9% 分别增长6.4和2.2个百分点 [9] - 海南新能源渗透率66.5% 天津51.5% 上海51.5% 领先全国 [9] - 北方地区插混占比提升明显 宁夏插混占比34.4% 新疆32.4% [9] 政策影响分析 - 补贴政策鼓励中低端经济型车回暖 A00级和A0级电动车表现优秀 [1] - 双新补贴推动华北东北地区A00级车表现优秀 政策公平性得到体现 [1] - 新能源车获得更高补贴优势 中低端新能源车价格较低激发消费热情 [11] - 插混车型在北方省份提升较快 纯电动在南方接受度提升 [1] 品牌格局变化 - 自主品牌份额快速提升 2025年总体占比达55.1% 较2023年增长13.5个百分点 [13] - 豪华车份额下降明显 上海豪华车占比27.4% 北京23% 分别下降7.1和5.6个百分点 [13] - 合资品牌份额大幅下滑 北京合资占比25.1% 下降13.9个百分点 吉林下降16.6个百分点 [13] - 自主品牌在多数省份占比超60% 重庆达73% 宁夏达74% 黑龙江达59.4% [13]

板块表现 - 乘用车板块当日上涨1.2%，领涨个股为比亚迪（涨跌幅1.53%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] 个股涨跌 - 比亚迪收盘价105.52元，成交量35.67万手，成交额37.41亿元[1] - 广汽集团涨1.33%至7.63元，上汽集团涨1.27%至17.60元，长安汽车涨1.25%至12.95元[1] - 赛力斯涨1.14%至128.15元，长城汽车涨0.76%至22.52元，海马汽车涨0.21%至4.67元[1] - 北汽蓝谷下跌0.33%至8.98元，成交量152.82万手为板块最高[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.87亿元，游资净流出3.77亿元，散户净流出923.46万元[1] - 比亚迪主力净流入2.64亿元（占比7.07%），游资净流出2.53亿元[1] - 赛力斯主力净流入1.16亿元（占比6.96%），长安汽车主力净流入8158.2万元（占比8.09%）[1] - 北汽蓝谷主力净流出6974.28万元（占比-5.06%），长城汽车主力净流出3536.94万元（占比-10.63%）[1] 相关ETF - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50指数，近五日上涨1.14%[5] - 最新份额33.4亿份，减少4940万份，主力资金净流入113.5万元[5]

行业销量表现 - 中国品牌乘用车前7个月累计销量达1087.3万辆 同比增长24.4% [1] - 7月单月销量为160.4万辆 同比增长21.3% [1] 市场份额变化 - 前7个月中国品牌乘用车销量占有率达68.6% 同比上升6.1个百分点 [1] - 7月单月销量占有率提升至70.1% 同比上升3.8个百分点 [1]

行业投资评级 - 报告对汽车板块维持积极看法 建议2025H2加大"红利风格"配置权重 [3][69] 核心观点 - 7月第5周乘用车上险量46 2万辆 环比+5 0% 同比+16 2% 新能源渗透率53 1% [2][50] - 汽车电动化红利进入尾声 智能化处于黎明前黑暗 机器人创新在0-1阶段 类似2011/2018年新旧切换期仍存结构性机会 [3] - 报废/更新政策落地有望贡献100-170万辆增量 预计2025年国内零售销量2369万辆（同比+4 1%） [51][52] 板块行情复盘 - A股汽车板块本周涨幅排名第6位 港股汽车板块排名第21位 [7][15] - 细分板块表现：SW摩托车及其他（+9 6%）>汽车零部件（+4 5%）>商用载客车（+2 6%）>乘用车（-0 7%）[2][16] - 覆盖标的涨幅前五：春风动力、新泉股份、小鹏汽车-W、明阳科技、恒帅股份 [2][24] 行业景气度 乘用车 - 新能源批发销量预测：2025年1648万辆（同比+35 6%） 渗透率56 0% [52] - L3智能化（城市NOA）预计2025年渗透率27% 主要来自特斯拉/华为/小鹏等车企 [54][55] - L2+智能化预计2025年渗透率36% 比亚迪/吉利/长安等车企为主力 [54] 商用车 - 重卡预测：2025年批发销量105 4万辆（同比+16 9%） 其中国内75 2万辆（+24 9%） 出口29 5万辆（+1 6%）[56][57] - 大中客预测：2025年批发13 7万辆（同比+18%） 其中国内8 4万辆（+15%） 出口5 3万辆（+20%）[58][59] 机器人 - 上海市出台具身智能产业发展方案 目标2027年产业规模突破500亿元 [62][63] - 人形机器人指数年初至今+43 47% 2025H2关注特斯拉Optimus Gen3样机进展 [63] 重点公司动态 - 小鹏新P7亮相：集成智能座舱/辅助驾驶 预计8月上市 [3][65] - 理想i8调整SKU：Max版降价1万元 Ultra版降2万元 [3][65] - 问界新M7登陆工信部：轴距增至3030mm 提供EV/EREV版本 [3][65] - 宇通客车7月销量3219辆（同比-4%） 金龙汽车销量3402辆（同比+22%）[65] 配置建议 红利&好格局主线 - 客车（宇通客车）/重卡（中国重汽/潍柴动力）/两轮车（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份）[3][69] AI智能化主线 - 乘用车优选港股（小鹏/理想/小米）>A股（赛力斯/比亚迪） 零部件优选地平线机器人/德赛西威/伯特利 [3] AI机器人主线 - 零部件优选拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪 [3] 金股组合调整 - 调入理想汽车/星宇股份/春风动力 调出德赛西威/伯特利/新泉股份 [70] - AI成长风格权重下调 高股息红利风格权重上调 [70]

券商目标价涨幅排名 - 九洲药业目标价涨幅60.26% 位列第一 属于医疗服务行业 [1][2] - 比亚迪目标价涨幅55.20% 位列第二 属于乘用车行业 [1][2] - 杰瑞股份目标价涨幅50.98% 位列第四 属于专用设备行业 [2] - 豪威集团目标价涨幅50.97% 位列第五 行业未明确 [2] 券商推荐家数排名 - 中宠股份获得26家券商推荐 位列第一 属于饲料行业 [3][4] - 九号公司获得14家券商推荐 位列第二 属于摩托车及其他行业 [3][4] - 常熟银行获得12家券商推荐 位列第三 属于农商行行业 [3][4] 评级调高公司 - 徐工机械评级从"推荐"调高至"强推" 属于工程机械行业 [4][5] - 光环新网评级从"增持"调高至"买入" 属于通信服务行业 [4][5] - 潮宏基评级从"审慎推荐"调高至"买入" 属于饰品行业 [5] 评级调低公司 - 容百科技评级从"买入"调低至"增持" 属于电池行业 [5][6] - 涪陵榨菜评级从"买入"调低至"增持" 属于调味发酵品行业 [5][6] - 中国银行评级从"强烈推荐"调低至"推荐" 属于国有大型银行行业 [6] 首次覆盖公司 - 北鼎股份获得山西证券"增持"评级 属于小家电行业 [6][7] - 周大生获得华鑫证券"买入"评级 属于饰品行业 [6][7] - 劲拓股份获得华鑫证券"买入"评级 属于自动化设备行业 [7]

券商目标价涨幅排名 - 8月4日至8月8日券商给予上市公司目标价共119次，目标价涨幅排名前两位为九洲药业（60.26%）、比亚迪（55.20%），分属医疗服务、乘用车行业 [1] - 华泰证券给予九洲药业目标价29.12元，中国国际金融给予比亚迪目标价161.30元，中信证券给予比亚迪目标价158.00元 [2] - 杰瑞股份、豪威集团、康家药业目标价涨幅均超40%，分别获中信证券、交银国际证券、国投证券推荐 [2] 券商推荐家数排名 - 同期201家上市公司获券商推荐，中宠股份以26家推荐居首，九号公司（14家）、常熟银行（12家）次之 [3] - 杰瑞股份、海光信息同获12家推荐，浦发银行、萤石网络各获10家推荐 [4] - 比亚迪获9家推荐，中国神华、东方雨虹亦获9家推荐 [4] 评级调高情况 - 券商调高评级共11家次，华创证券将徐工机械从"推荐"调至"强推"，开源证券调高光环新网至"买入"，华鑫证券调高潮宏基至"买入" [4] - 富创精密、铂力特、华能国际等7家公司评级由"增持"上调至"买入"，登康口腔获招商证券"强烈推荐" [5] 评级调低情况 - 券商调低评级共6家次，光大证券将容百科技从"买入"降至"增持"，东方证券调低涪陵榨菜评级，平安证券调低中国银行至"推荐" [5] - 长久物流、深高速、仕浄科技评级均从"买入"下调至"增持" [6] 首次覆盖情况 - 券商首次覆盖74次，北鼎股份获山西证券"增持"，周大生、劲拓股份、能科科技获华鑫证券"买入" [6] - 威贸电子获中泰证券"增持"，广信科技、步步高、万和电气等16家公司首次覆盖评级涵盖"买入"或"增持" [7]

核心观点 - 2025年8月第1周乘用车销量47.02万辆，同比+2.4%，环比+4.9%，新能源乘用车销量24.8万辆，同比+8.9%，环比+3.7%，新能源渗透率52.8%，环比-0.6pct [2] - 汽车板块本周上涨3.34%，表现强于沪深300（1.24%），细分板块中摩托车及其他上涨8.08%，汽车零部件上涨4.93% [3] - 世界机器人大会召开，50家整机企业参展，宇树科技发布人形机器人R1（起售价3.99万元），北京人形机器人创新中心"天工2.0"实现无遥控自主避障行走 [5] - 乘用车基本面改善，7月下旬起终端销量环比回暖，8月第一周销量47.0万辆，理想i8、小鹏P7、智界新款S7/R7等多款新车密集上市 [6] - 机器人领域长期Beta看T链，马斯克表示今年目标生产数百台Optimus V3原型机，5年内达到百万台量级 [5] 行业数据 - 2025年8月第1周乘用车销量47.02万辆，同比+2.4%，环比+4.9% [2] - 新能源乘用车销量24.8万辆，同比+8.9%，环比+3.7%，新能源渗透率52.8%，环比-0.6pct [2] - 2025年6月250cc（不含）以上摩托车销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，1-6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [25] - 6月重卡市场销售9.2万辆，环比+4%，同比+29%，1-6月累计销量53.3万辆，同比+6% [28] - 2025年7月19日当周国内PCR开工率75.99%，周度环比+3.07pct，TBR开工率65.10%，周度环比+0.54pct [54] 机器人产业 - 世界机器人大会召开，50家整机企业参展，宇树科技发布人形机器人R1（起售价3.99万元） [5] - 北京人形机器人创新中心"天工2.0"实现无遥控自主避障行走，国家地方共建人形机器人创新中心展示"青龙"人形机器人产品矩阵 [5] - 特斯拉目标今年生产数百台Optimus V3原型机，5年内达到百万台量级 [5] - 机器人硬件环节潜在变化包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢等 [5] - 宇树科技已开启上市辅导，头部国产人形主机厂证券化进程加速 [5] 乘用车市场 - 7月下旬起终端销量环比回暖，7月第1、2、3、4周销量分别40.5、37.0、39.7、44.8万辆，8月第一周销量47.0万辆 [6] - 理想i8上市后调整配置及售价至33.98万元，全新小鹏P7、智界新款S7/R7开始预售 [6] - 极氪公布2025年下半年产品更新计划，涉及极氪X、极氪007、极氪001、极氪7X多款车型 [6] - 吉利银河A7正式上市，共推出7款车型，限时先享价8.18-11.78万元 [6] - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，购买新能源车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元 [16] 投资建议 - 乘用车推荐吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团、小鹏汽车、赛力斯 [7] - 零部件智能化推荐伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶），继峰股份（智能座舱） [7] - 新势力产业链推荐H链星宇股份、沪光股份，小米链无锡振华，T链拓普集团、新泉股份、双环传动 [7] - 机器人推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份、豪能股份 [7] - 摩托车推荐春风动力，建议关注隆鑫通用 [8] - 轮胎推荐赛轮轮胎及森麒麟 [9] - 重卡推荐中国重汽 [10]

乘用车市场整体表现 - 7月全国乘用车零售182 6万辆 同比增长6 3% 1-7月累计零售1272 8万辆 同比增长10 1% 淡季市场需求仍然较强 [2] - 7月增速较3-6月15%的高增长有所放缓 主要因补贴政策空档期和高息政策收缩导致购车成本上升 [2] 价格战与促销动态 - 7月降价车型数量17款 与去年同期持平 新能源车促销力度10 2% 同比增加2 1个百分点 传统燃油车促销力度23 4% 同比增加1 5个百分点 [3] - 反内卷浪潮推动车市降价减少 促销趋于平缓 [3] 新能源汽车市场 - 7月新能源乘用车零售98 7万辆 同比增长12% 1-7月累计零售645 5万辆 增长29 5% [4] - 纯电动车增速24 5% 市场份额提升至64% 插混和增程分别下降0 2%和11 4% [4] - 新能源车零售渗透率54% 同比提升2 7个百分点 自主品牌渗透率74 9% 合资品牌仅6 7% [4] - 自主品牌新能源份额70% 新势力份额21 4% 特斯拉份额4 1% [4] 品牌竞争格局 - 自主品牌7月零售121万辆 同比增长14% 市场份额65 9% 同比提升4个百分点 1-7月份额64% 同比提升6 9个百分点 [5] - 合资品牌7月零售45万辆 同比增长1% 德系份额14 5% 同比下降3个百分点 日系份额12 9% 美系份额4 7% [5] - 豪华品牌7月零售17万辆 同比下降20% 份额9 3% 同比下降3个百分点 [6] 出口市场 - 7月乘用车出口47 5万辆 同比增长25% 1-7月出口295 5万辆 同比增长9% [6] - 新能源车占出口总量44 7% 同比增加19个百分点 自主品牌出口41 5万辆 同比增长34% [6] 未来展望 - 8月改款新车上市潮将丰富产品供给 燃油车或迎智能升级热潮 竞争力有望提升 [6]

美联储政策调整 - 摩根大通将美联储2025年降息预期从一次25个基点调整为三次，每次25个基点，预计政策利率降至3.5% [1] - 美联储领导层可能因米兰提名而变动，或引发更深层次机构改革 [1] - 荷兰国际银行预计2025年剩余时间降息三次，2026年初降息两次 [2] 黄金市场 - 荷兰国际银行将2025年黄金均价预期从3128美元/盎司上调至3250美元/盎司，因避险需求增加和央行购买强劲 [2] - 中金公司持续看好黄金珠宝行业投资机会，认为创新品牌更具潜力 [4][5] 英国央行政策 - 德国商业银行认为英国央行将保持谨慎，因通胀可能升至4%且利率制定者意见不一 [3] 贸易与美元 - 三菱日联指出美国贸易不确定性升高对美元构成不利影响，就业市场可能受冲击 [6] - 道明证券称市场更关注关税对经济数据的影响而非公告本身，对极端威胁持怀疑态度 [7] 全球股市 - 摩根大通上调标普500指数目标，年底看6350-6450点，12个月看6650-6750点，看好科技和金融板块 [8] 美国通胀 - 中金公司预测美国CPI环比将在1-2个月内迎来上行拐点，同比上行周期或持续一年 [9] 行业投资机会 - 中信建投认为固态电池产业化拐点已至，设备环节将最先受益 [10] - 中信建投指出新能源车购置税减半政策将推动板块beta上行，利好30万元价位品牌 [11] - 方正证券看好脑机接口和手术机器人加速落地，预计2030年手术机器人市场规模超700亿元 [12] - 中信证券认为香港房地产市场新周期已开启，住宅和商业地产将依次受益 [13] - 中信证券预计稀土产业链业绩将逐季提升，因需求增长和价格稳中有进 [14][15] - 华泰证券认为二季度可能形成煤炭龙头业绩底，供需收紧支撑煤价反弹 [16] - 华泰证券指出石油化工行业供给侧将加快调整，大宗化工品盈利或改善 [17] AI与科技 - 中信证券估算2025/2026年全球AI CAPEX增速分别为64%/50%，推荐GPU、存储等子板块 [18]

国内经济政策 - 7月政治局会议弱化总量刺激，强调"落实落细"既有政策，财政侧重存量工具提速，货币政策删除"降准降息"表述[7] - 2025年上半年GDP同比增长5.3%，但7月30大中城市商品房成交面积同比下降18.6%至649万平方米[9][10] - 7月乘用车销量同比上涨6.1%至183.4万辆，后续1380亿元以旧换新补贴将分批下达[9][12] 外贸与产业动态 - 7月出口金额同比增加7.2%至3217.8亿美元，但8月12日美方24%对等关税展期谈判是关键风险[13][15] - 7月PMI呈现"价升量缩"特征，新订单回落，供给侧改革需依赖新质生产力发展和政策红利[14][16] 美国经济与A股联动 - 美国7月非农新增仅7.3万人，5-6月数据累计下修25.3万人，失业率稳定在4.2%[17][19][21] - 2024年起MSCI全球与中国指数收益率差距稳定在±20%（中枢80%），A股与全球联动性增强[21][22][25] - 若8月美国数据强化降息预期，A股成长板块受益；若通胀超预期，防御性资产占优[21] 风险提示 - 政策落地不及预期及海外扰动加剧为主要风险[31]