报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；不锈钢价格下方空间有限，但整体需求回复并不明显，预计仍将以区间震荡走势为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年9月23日沪镍主力合约2510开于121140元/吨，收于120730元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.58%，当日成交量为52899（-13200）手，持仓量为37993（6250）手；全天呈弱势震荡走势，最高121440元/吨，最低120500元/吨；宏观面美联储内部政策分歧抑制降息预期，对镍价形成压力 [1] 镍矿方面 - 新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31；受台风影响部分沿海地区镍矿卸货受阻，菲律宾矿山报价坚挺，下游铁厂亏损采购谨慎压价；印尼镍矿市场供应宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持 +24，升水区间为 +23 - 24 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格123000元/吨，较上一交易日下跌800元/吨；现货交投升温，各品牌精炼镍升贴水持稳为主，部分品牌小幅上调；前一交易日沪镍仓单量为25464（-72）吨，LME镍库存为230454（1554）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年9月23日不锈钢主力合约2511开于12910元/吨，收于12890元/吨，当日成交量为139017（139017）手，持仓量为123891（-4171）手；全天围绕前一交易日结算价震荡，最高12955元/吨，最低12865元/吨，最终收跌20元/吨；成交量较前一日减少约19%，持仓量减少2071手，量仓双降反映资金参与度下降，市场缺乏明确方向 [3] 现货方面 - 下游需求未见明显改善，市场信心减弱，现货询盘减少，成交低迷；受台风影响，佛山地区发货和提货受阻；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（-50）元/吨，304/2B升贴水为335至635元/吨；高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至955.0元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

铜 - 隔夜铜价窄幅震荡，市场情绪偏谨慎，因担忧长假期间海外宏观风险及潜在的避险情绪[1] - 宏观方面，美联储主席鲍威尔未暗示下月会否支持降息，并警告美股估值太高，国内央行行长表示实施适度宽松的货币政策[1] - 库存方面，LME库存下降400吨至144975吨，Comex库存增加91吨至288837吨，SHFE铜仓单下降2166吨至27727吨，BC铜下降25吨至6445吨[1] - 需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性偏弱，国内社库去库不理想[1] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍涨0.92%报15340美元/吨，沪镍涨0.47%报121740元/吨[2] - 库存方面，LME库存增加1554吨至230454吨，国内SHFE仓单减少72吨至25464吨，LME0-3月升贴水维持负数[2] - 不锈钢周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强支撑成本，但供应环比增加[2] - 新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应持续偏紧，一级镍社会库存小幅增加[2] - 宏观因素及镍铁、MHP价格走强可能小幅抬升镍价底部，但库存仍是价格上行阻力[2] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2881元/吨跌幅0.62%，持仓增仓4087手至33.2万手，沪铝AL2510收于20670元/吨跌幅0.07%[3] - 铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20305元/吨涨幅0.22%，SMM氧化铝价格回落至3032元/吨[3] - 氧化铝厂持续复产致社库增压，国内矿山暂未复产致矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底[3] - 铝锭仍未形成实际去库拐点，双节前下游备货出库量为近三年最低水平，铝价维持偏强格局，再生铝库存积压[3] 工业硅 & 多晶硅 - 工业硅主力2511收于8925元/吨日内跌幅2.3%，持仓减仓11794手至27.4万手，百川现货价上调121元/至9604元/吨[4] - 多晶硅主力2511收于50260元/吨日内跌幅2.74%，持仓增仓7826手至11.6万手，N型复投硅料价格涨至52500元/吨[4] - 工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，多晶硅能耗政策意见稿发布相对温和，特朗普计划将硅产品纳入征税清单[4] - 多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚，政策与供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强格局[4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货2511合约跌0.16%至73660元/吨，电池级碳酸锂平均价维持73850元/吨，工业级维持71600元/吨[5] - 仓单库存增加540吨至39449吨，8月碳酸锂进口数量为2.18万吨环比增加57.8%，出口数量为369吨环比增加0.7%[5] - 周度产量环比增加400吨至20363吨，其中锂辉石提锂增至12869吨，锂云母提锂增至2860吨[5] - 需求端，周度磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，库存环比增加775吨至96217吨，周度总库存环比减少981吨至137531吨[5] - 供应端扰动反复，但旺季背景持续去库叠加锂矿价格支撑，锂盐价格下方支撑较强[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铜价小幅承压，跨市正套继续持有，氧化铝价格偏弱运行，铝价短期维持偏弱运行直至消费端有明显改善，铸造铝合金期货价格随铝价偏弱运行，锌价短期或维持区间震荡运行，铅价短期或维持高位震荡，镍价宽幅震荡，不锈钢保持震荡走势，锡价维持高位震荡，工业硅回调企稳后多单参与，多晶硅回调充分后多单参与，碳酸锂宽幅震荡 [11][14][22][29][32][38][43][51][56][63][67][73] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 沪铜2511合约收于79920元/吨，跌幅0.25%，沪铜指数减仓10887手至46.67万手；上海现货报升水55元/吨，广东报升水70元/吨，华北报贴水90元/吨 [2] - 氧化铝2601合约环比下跌57元至2877元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2960元跌10元，全国加权指数2989.6元跌19.4元 [8] - 沪铝2511合约环比下跌85元至20685元/吨；9月23日铝锭现货价华东20680，跌70；华南20630，跌70；中原20640，跌70 [16] - 铸造铝合金2511合约环比下跌60元至20255元/吨；Mysteel 9月23日ADC12铝合金锭现货价华东20400，平；华南20400，平；东北20400，平；西南20500，平；进口20000，平 [25] - 沪锌2511跌0.68%至21845元/吨，沪锌指数持仓增加10195手至25.03万手；上海地区0锌主流成交价集中在21920~22035元/吨 [28][30] - 沪铅2511跌0.44%至17085元/吨，沪铅指数持仓减少1965手至9.9万手；9月23日SMM1铅均价较昨日跌25元/吨为16975元/吨 [33] - 沪镍主力合约NI2511下跌720至120910元/吨，指数持仓增加4391手；金川升水环比持平于2350元/吨，俄镍升水环比持平于300元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨 [40] - 主力SS2511合约下跌20至12890元/吨，指数持仓减少4758手；冷轧12700-13100元/吨，热轧12650-12700元/吨 [47] - 主力合约沪锡2510收于269880元/吨，下跌1480元/吨或0.55%，沪锡持仓减少1058手至52059手；9月23日，上海金属网现货锡锭均价271000元/吨，较上一交易日跌1500元/吨 [53] - 日内工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于8925元/吨，跌2.3%；日内工业硅现货价格暂稳 [60][61] - 日内多晶硅期货主力合约增仓下跌，尾盘减仓反弹，收于50260元/吨，跌2.745；多晶硅现货价格暂稳，N型复投料价格50.3-55元/kg，N型致密料价格49.3-53元/kg，N型颗粒硅价格49-50元/kg [64] - 主力2511合约下跌120至73660元/吨，指数持仓减少19991手，广期所仓单增加540至39449吨；SMM报价电碳环比持平于73850元/吨，工碳环比持平于71600元/吨 [68] 重要资讯 - 8月铜矿砂及其精矿进口量为276万吨，环比上升7.78%，同比增加7.45%；8月铜线缆出口覆盖200个国家和地区，对菲出口环比降49.7%，对印尼环比增57.7%，对美出口环比降26.11%；8月电线电缆出口总额26.1万吨，其中铜线缆出口12.34万吨 [3] - 9月22日，新疆最新氧化铝现货招标1万吨，中标价格为3200-3210元/吨；9月23日，山东地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格2890元/吨；河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2955元/吨 [9] - 9月23日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3万吨；印尼阿达罗 - 力勤50万吨一期电解铝项目将于2025年底开始分阶段投产运行 [17] - 8月铝锭进口量21.73万吨，环比减少3万余吨或12.8%，同比增长5.4万吨或33.12%；8月铝锭出口2.56万吨，环比下降1.5万吨有余或37.58%，同比增长超1万吨或72% [18] - 截至9月22日，SMM七地锌锭库存总量为15.70万吨，较9月15日减少0.36万吨，较9月18日减少0.15万吨；9月23日，受台风“桦加沙”影响，广东大部分压铸锌合金企业纷纷启动停产措施，停产时长普遍约为2天 [31] - 截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较9月15日减少1.42万吨，较9月18日减少1.29万吨；8月铅精矿进口量达13.48万实物吨，环比增幅为10.23%，同比增幅为15.22% [34][36] - 8月中国铅酸蓄电池进口量为34.12万只，环比下滑13.43个百分点，同比下滑33.28个百分点；8月中国铅酸蓄电池出口量为1815.77万只，环比下滑14.7个百分点，同比下滑19.14个百分点 [36] - 8月我国工业硅产品出口总量76642吨，同比增加11857吨，上升18.30%，环比增加2636吨，上升3.56%；2025年1 - 8月累计出口量491353吨，同比增加7516吨，上升1.55% [62] - 8月份，全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1 - 8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [65] - 今年是“双碳”目标提出5周年，“十四五”期间，我国二氧化碳排放强度持续下降；9月22日，智利经济发展机构Corfo向审计署提交了与锂生产商SQM签订的至2030年的修订租赁协议条款 [69] 逻辑分析 - 宏观上美联储官员表态显示继续宽松空间有限，基本面Grasberg地下矿山事故未解决，铜精矿供应偏紧，非美地区库存积累缓慢，国内产量下滑，消费终端边际走弱 [4] - 氧化铝国内外现货报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，几内亚铝土矿存增量预期，基本面偏弱趋势不改 [11][13] - 宏观上美联储内部对进一步降息谨慎，LME铝价随板块回调，国内关注下游双节前备货情绪 [19] - 9月过半部分地区企业提前备原料，废铝短缺高价收料，下游压铸厂开工率上升，按需采购，合金锭现货价格稳中偏强 [26] - 9月国内精炼锌供应或有小幅减量但单月产量仍处高位，锌价走低带动库存去库，临近假期下游补库预期有限，海外持续去库对锌价有支撑，关注出口窗口 [32] - 铅价走强再生铅冶炼亏损修复，部分企业计划复产，叠加原生铅企业复工，供应或有增量，临近国庆下游或备库，多空因素交织 [37] - 昨日商品氛围偏弱镍价回调，精炼镍需求旺季但供应增长更快，8月进口减少，预计9月净进口继续下降，印尼和菲律宾利多消息对镍矿价格有支撑 [42] - 9月不锈钢排产回升但需求未显旺季特征，供应有压力，但钢厂分货节奏控制，社会库存去化，成本支撑较强 [49][51] - 美联储委员表态偏鸽美元指数回落，矿端供应紧张但短期有改善迹象，需求端低迷，关注缅甸复产及电子消费复苏 [55] - 工业硅库存结构“两边低、中间高”，多晶硅10月排产增减和市场情绪对盘面价格影响大，当前情绪偏弱，短期或延续回调 [63] - 9月19日传言多晶硅10月有厂家复产且部分厂家取消减产计划，短期利空期货，现货价格上涨，11合约面临仓单注销压力，最佳策略是等待回调后多单参与 [67] - 昨日商品氛围不佳碳酸锂冲高回落，供应端增量有限，需求端订单饱满，下游逢低补库，供需双旺，但下月客供比例上调，下游备货热情不足 [70][72] 交易策略 - 铜：单边短期铜价小幅承压，套利跨市正套继续持有，期权观望 [11] - 氧化铝：单边氧化铝价格偏弱运行 [14] - 铝：单边铝价短期维持偏弱运行直至消费端有明显改善，套利暂时观望，期权暂时观望 [22][23] - 铸造铝合金：单边铝合金期货价格随铝价偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [29] - 锌：单边短期锌价或维持区间震荡运行，关注LME库存变化，套利暂时观望，期权暂时观望 [32] - 铅：单边短期铅价或维持高位震荡，逢高可轻仓试空，套利暂时观望，期权暂时观望 [38] - 镍：单边宽幅震荡，套利暂时观望，期权暂时观望 [43][44][45] - 不锈钢：未提及具体交易策略 - 锡：单边维持高位震荡 [56] - 工业硅：单边回调企稳后多单参与，期权寻机卖出虚值看跌期权，套利暂无 [63] - 多晶硅：单边回调充分后多单参与，套利2511、2512合约反套，期权暂无 [67] - 碳酸锂：单边宽幅震荡，套利暂时观望，期权卖出宽跨式组合 [73] 有色产业价格及相关数据 - 报告给出铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差比值、行业利润、库存等多方面数据，并与上周末和上月末数据进行对比 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 报告配有铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂相关的价格、价差、库存等指标的走势图 [85][102][117][131][141][147][165][177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行分析，认为贵金属因美联储降息预期和风险因素黄金继续攀高、白银弹性更大；铜价受宏观和基本面因素影响或高位盘整；氧化铝基本面偏弱；铸造铝合金价格稳中偏强；电解铝关注回调后企稳反弹；锌价底部有支撑或区间震荡；铅价多空交织或高位震荡；镍价维持宽幅震荡；不锈钢保持震荡；工业硅短期或回调；多晶硅中长期推荐回调买入；碳酸锂短期震荡偏强；锡价维持高位震荡[2][8][13][18][23][26][31][36][42][46][50][55][60] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金涨1.67%报3746.63美元/盎司，伦敦银涨2.38%报44.02美元/盎司，沪金主力涨1.46%报850.98元/克，沪银主力涨1.77%报10348元/千克，美元指数跌0.38%报97.30，10年期美债收益率报4.151%，人民币兑美元汇率跌0.07%报7.1138 [2] - 重要资讯：多位美联储官员表态，10月维持利率不变概率10.2%、降息25个基点概率89.8%，12月维持不变概率1.7%、累计降息25个基点概率23.1%、累计降息50个基点概率75.3% [2] - 逻辑分析：美联储降息，美国类滞胀风险和地缘冲突使黄金攀高，降息带来乐观情绪使白银弹性大，金银比小幅修复，注意官员发言偏鹰和美国PMI数据 [2] - 交易策略：单边低多，套利观望，期权领式看涨期权 [4] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约跌0.02%收于80100元/吨，沪铜指数减仓6971手至47.06万手，LME收盘涨0.06%至10002美元/吨，LME库存减2275吨至14.53万吨，COMEX库存增1511吨到31.82万吨 [6] - 重要资讯：中美领导人通话，阿根廷寻求开采铜资源，多位美联储官员表态 [6][7][8] - 逻辑分析：宏观上中美通话带动情绪好转，美联储降息但决策者有分歧；基本面铜精矿供应偏紧，库存部分回流国内，刚果金冶炼厂减产，国内产量下滑，消费旺季不旺 [8] - 交易策略：单边短期高位盘整，套利跨市正套持有，期权观望 [9] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约跌28元至2906元/吨，现货阿拉丁北方综合报2970元跌10元等 [11] - 重要资讯：新疆氧化铝招标价格下跌，全国产能运行环比增40万吨，澳洲报价降低，8月中国氧化铝出口和铝矿进口增长 [13] - 逻辑分析：国内外现货报价下跌，进口窗口打开，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [13] - 交易策略：单边价格偏弱运行，套利和期权暂时观望 [14] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约跌50元至20265元/吨，现货价多地跌100元 [16] - 重要资讯：四部委通知影响再生铝行业，三地库存有变化，上期所启动标准仓单生成业务 [18] - 交易逻辑：部分地区企业提前备原料，下游开工率上升，合金锭价格稳中偏强 [18] - 交易策略：单边关注反弹机会，套利和期权暂时观望 [19] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约跌55元至20715元/吨，现货价多地下跌 [21] - 重要资讯：中美领导人通话，铝锭库存增0.1万吨，印尼项目将投产，8月出口下降 [21][23] - 交易逻辑：美联储内部对降息有分歧，关注美国数据，国内关注铝价回调后下游备货情绪 [23] - 交易策略：单边关注企稳反弹机会，套利和期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾：隔夜LME涨0.05%至2900美元/吨，沪锌2511涨0.18%至22035元/吨，沪锌指数持仓减1558手至23.85万手，上海地区下游接货积极 [25] - 重要资讯：七地锌锭库存减少，8月进口锌精矿和精炼锌有变化 [25][26] - 逻辑分析：9月国内精炼锌供应或减量，下游有备库需求，海外LME去库有支撑，出口窗口或难打开 [26] - 交易策略：单边区间震荡，套利和期权暂时观望 [27] 铅 - 市场回顾：隔夜LME跌0.17%至1999.5美元/吨，沪铅2511涨0.03%至17165元/吨，沪铅指数持仓增862手至10.18万手，现货成交有限 [29] - 重要资讯：五地社会库存减少，8月铅精矿进口增加，铅酸蓄电池进出口下滑 [29][31] - 逻辑分析：铅价走强，再生铅和原生铅企业计划复产，下游节前或备库，多空交织 [31] - 交易策略：单边高位震荡，套利和期权暂时观望 [34][32] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价跌70至15200美元/吨，库存增456至228900吨，沪镍主力跌220至121410元/吨，指数持仓增1326手，现货升水持平 [33] - 相关资讯：驳斥印尼矿业公司指控，刚果民主共和国考虑延长钴出口禁令，工信部发言支持锂电产业 [33][36] - 逻辑分析：商品氛围弱镍价回调，需求旺季但供应增长快，印尼和菲律宾消息支撑镍矿价格 [36] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [37] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约涨25至12935元/吨，指数持仓减1804手，现货冷轧12750 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [39][41] - 重要资讯：美国关税干扰市场，台湾对越南反倾销申诉有效果，8月中国不锈钢表观消费增长 [41] - 逻辑分析：9月排产回升但需求未显旺季特征，钢厂控制分货，库存去化，成本有支撑 [42] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利暂时观望 [42] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约跌0.83%收于8950元/吨，现货价格涨100 - 150元/吨 [44] - 相关资讯：云南地区硅厂情况及电价上调计划 [46] - 综合分析：库存结构易期现正反馈，多晶硅排产和市场情绪影响大，当前情绪偏弱或回调 [46] - 策略：单边回调企稳后参与，期权卖出虚值看跌期权，套利暂无 [46] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约跌3.63%收于50990元/吨，现货价格暂稳 [48] - 相关资讯：西班牙自用光伏装机量下滑 [48] - 综合分析：长线现货易涨难跌，9月传言短期利空期货，现货价格涨，11合约有仓单注销压力，最佳策略回调后多单参与 [50] - 策略：单边回调充分后多单参与，套利2511、2512合约反套，期权暂无 [50] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约跌140至73480元/吨，指数持仓减10494手，广期所仓单减575至38909吨，现货电碳和工碳价格上调 [52] - 重要资讯：加拿大可再生能源装机将增长，1 - 8月我国锂离子电池出口增长 [52][55] - 逻辑分析：商品氛围不佳碳酸锂冲高回落，供应增量有限，需求端积极备货，有额外利好，短期震荡偏强 [55] - 交易策略：单边震荡偏强，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [55] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2510跌0.28%收于270610元/吨，持仓增263手至53380手，现货报价涨3000元/吨 [57] - 相关资讯：中美领导人通话，多位美联储官员表态，印尼公司预计实现产出目标 [57][59] - 逻辑分析：美联储委员表态偏鸽，矿端供应偏紧，需求低迷，LME库存增加，社会库存下降 [60] - 交易策略：单边高位震荡，期权暂时观望 [61]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢日内震荡偏弱运行，有色整体较为疲软，矿端供给稳定性担忧加剧，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢盘面不温不火，现货陷入矛盾，节前观望情绪浓 [3] - 印尼相关政策及事件有潜在影响，不锈钢去库但也面临库存、关税等利空因素 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为6.91%，波动率历史百分位为0.1% [2] 风险管理策略 沪镍风险管理策略 - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平卖出60%的NI主力合约做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险，也可卖出50%的场外/场内期权看涨期权 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月NI合约提前采购锁定成本，也可依据采购计划卖出场内/场外期权看跌期权，或买入场内/场外期权虚值看涨期权 [2] 不锈钢风险管理策略 - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平卖出60%的SS主力合约做空不锈钢期货锁定利润，对冲现货下跌风险，也可卖出50%的场外/场内期权看涨期权 [3] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月SS合约提前采购锁定成本，也可依据采购计划卖出场内/场外期权看跌期权，或买入场内/场外期权虚值看涨期权 [3] 核心矛盾 - 印尼制裁部分镍矿公司，虽目前影响小，但10月次年配额审批临近，矿端供给稳定性担忧加剧 [3] - 刚果预计延长钴出口禁令并公布出口配额，钴价有上行空间，带动MHP及镍盐价格上涨，市场流通偏紧，库存低且有询单，后续报价或偏强 [3] - 镍铁价格坚挺，成本支撑下暂无下行驱动 [3] - 不锈钢周内反复博弈，盘面不温不火，现货挺价则无人问津，节前观望情绪浓 [3] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [5] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [5] - 不锈钢连续数周去库 [5] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [5] 利空解读 - 纯镍库存高企 [5] - 中美关税扰动仍存 [5] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性上升 [5] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [5] - 不锈钢现货成交相对疲软 [5] 镍盘面日度数据 |品种|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主连|120730|-670|-1%|元/吨| |沪镍连一|121560|-170|-0.14%|元/吨| |沪镍连二|121730|-190|-0.16%|元/吨| |沪镍连三|121920|-240|-0.16%|元/吨| |LME镍3M|15200|-70|-0.20%|美元/吨| |成交量|52899|-13200|-19.97%|手| |持仓量|37993|-7075|-15.70%|手| |仓单数|25464|-72|-0.28%|吨| |主力合约基差|-550|-20|3.8%|元/吨| [5] 不锈钢盘面日度数据 |品种|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢主连|12890|-20|0%|元/吨| |不锈钢连一|12910|50|0.39%|元/吨| |不锈钢连二|12940|30|0.23%|元/吨| |不锈钢连三|12990|-5|-0.04%|元/吨| |成交量|139017|402|0.29%|手| |持仓量|123891|-6126|-4.71%|手| |仓单数|89008|-369|-0.41%|吨| |主力合约基差|660|-50|-7.04%|元/吨| [5] 镍产业库存数据 |单位：吨|最新值|较上期涨跌| | ---- | ---- | ---- | |国内社会库存|41484|429| |LME镍库存|230454|1554| |不锈钢社会库存|897.2|-5.4| |镍生铁库存|28652|-614.5| [6] 其他重要事件 - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [7]

经济发展总体态势 - 地区生产总值年均增长6.5%（2021年至2024年），2025年上半年增长6.8% [1] - 工业产值从2020年的1135亿元增长到2024年的1855亿元，年均增长12.7%，2025年上半年规上工业总产值达1017亿元 [2] 工业投资与产业集群 - 累计实施工业项目405个（2021年以来），工业投资总额突破1700亿元 [1] - 培育5家年产值超百亿元的龙头企业，14家企业进入“广西制造业民营企业100强” [1] - 不锈钢、陶瓷等全产业链从广东转移至梧州，形成全国重要的不锈钢产业基地和“南国新陶都” [3] 港口物流与基础设施建设 - 梧州港货物吞吐量年均增长22%（2021年至2024年），2024年达1.09亿吨，提前实现“亿吨大港”目标 [2] - 长洲水利枢纽船闸过货量从2020年1.5亿吨增至2024年2.24亿吨，年均增长10.4% [2] - 千吨级以上泊位达45个，开通至广州、香港等地的“五定班轮”货运航线，试运行防城港至梧州货运专列 [2] - 2025年2月梧州市被增列为国家港口型物流枢纽承载城市 [2] 区域战略与园区发展 - 实施“东融”战略，对接大湾区产业体系，建好粤桂合作特别试验区等平台 [1] - 改革市本级产业园区管理体制，建立“港口与园区结对服务”模式，推动港产园一体发展 [3] - 深入实施“制造业＋AI”行动，优化工业结构 [2] 生态环境质量 - 森林覆盖率70.9%以上，连续25年居全区首位 [3] - 地表水环境质量连续四年进入全国前30名（2021年以来），粤桂交界考核断面水质连续四年保持Ⅱ类以上 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受宏观事件影响基本消退，重回基本面逻辑，库存高企供应过剩格局不改，预计保持低位震荡；不锈钢库存十一周连降，材料成本上升价格下方空间有限，但需求回复不明显，预计以区间震荡为主 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月22日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于121400元/吨，较前一交易日收盘变化0.07%，成交量为66099（+3446）手，持仓量为45068（-5353）手 [1] - 期货方面，夜盘围绕前一交易日结算价小幅震荡，日盘受国补继续消息刺激上冲至122110元/吨后回落，最终收盘微涨80元 [1] - 镍矿方面，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，部分沿海地区受台风影响卸货受阻，矿山报价坚挺，苏里高装船未受影响，下游铁厂亏损采购谨慎压价；印尼供应宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，区间为+23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价123800元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，成交一般，下游按需采购，各品牌精炼镍升贴水稳中微调，部分交割品牌小幅贴水，前一交易日沪镍仓单量为25536（-307）吨，LME镍库存为228900（456）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月22日不锈钢主力合约2511开于12860元/吨，收于12910元/吨，成交量为138615（+21690）手，持仓量为130017（-4171）手 [3] - 期货方面，夜盘震荡上行，日盘拉升后小幅回落，收盘价较前一交易日结算价微涨40元/吨，因国内重启国补需求预期改善价格走势偏强 [3] - 现货方面，处于传统消费旺季下游消费略有回暖，但节前备货需求不明显，月内产量回升，现货价格未明显走强，下游对高价接受度差，观望情绪浓，无锡和佛山市场价格均为13250（+50）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至954.5元/镍点 [3][4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，政策端逆周期调节发力，股票市场保持强势，商品市场震荡，海外9月美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀[2] - 美联储需平衡不同利益主体诉求制定货币政策，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，过度押注宽松政策有潜在风险，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到[4] - 股指多空博弈，短期预计震荡为主；国债关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[6][7] - 黄金白银在美联储降息落地后偏强运行，价格重心继续上抬；铜价在美联储降息后回落，未来或在8万元每吨附近震荡偏强；铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强；锌窄幅震荡，持续探底；镍和不锈钢受宏观层面影响居多，基本面无明确引导；锡价在美联储降息后小幅回落，或围绕27.4万元每吨震荡；碳酸锂期货价格预计在72000 - 76000元/吨区间震荡；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与；铅高位震荡，静待需求反响[10][13][17][19][21][23][24][28][29] - 螺纹钢热卷节前预计震荡，上下空间有限；铁矿石预计偏震荡运行；焦煤焦炭节前补库启动；硅铁和硅锰建议试多，但冲高回落风险较大[30][32][35][38] - 原油基本面压力主导，中期偏空；LPG震荡走弱；PTA - PX突破需宏观驱动；MEG - 瓶片预计在4200 - 4400区间震荡；甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有；PP关注装置开工情况，下行空间有限；PE预计震荡格局延续；PVC建议观望；纯苯过剩压力加大，苯乙烯震荡看待；燃料油裂解企稳，低硫燃料油裂解走弱；沥青震荡偏弱；尿素预计在1650 - 1850震荡；玻璃纯碱烧碱预期反复，区间交易；纸浆预计震荡运行；原木预计低波震荡；丙烯现货走弱[40][42][45][49][53][55][58][61][63][65][67][68][70][72][74][78][81][82] - 生猪建议逢高沽空；油料关注后续大豆供应情况；油脂短期震荡整理；豆一建议套保空单持有；玉米和淀粉震荡偏弱；棉花走势稳中偏弱；白糖维持弱势；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果短期走势强劲；红枣或存下行压力[84][85][87][88][89][90][93][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括中美元首通电话、国务院新闻办将举行新闻发布会、上海优化房产税政策、美参议院否决短期支出议案、美国SEC主席交流季度财报问题、日本央行维持利率不变并减持ETF、英国等国承认巴勒斯坦国等[1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策逆周期调节发力，股票市场强势，商品市场震荡，海外美联储开启“预防性降息周期”[2] 人民币汇率 - 上周五在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬；重要资讯是中美元首通话，中方强调美方应避免贸易限制措施等[3] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到，对企业主体给出汇率操作建议[4] 股指 - 上个交易日股指大幅缩量，指数震荡，两市成交额回落，期指IM缩量下跌，其余缩量上涨；重要资讯有中美元首通电话、上海优化房产税政策等[6] - 股市成交额大幅收窄，多空博弈，临近假期市场情绪偏谨慎，短期预计震荡为主[6] 国债 - 上周期债总体反弹但周五大幅回落，资金面因税期偏紧后缓解；重要资讯是中美元首通话[7] - 8月经济数据不及预期，债市受股市影响不大，市场未出现确定性右侧，需关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[7] 大宗商品 有色 - 黄金白银：上周伦敦现货金银周线收涨，美联储处于货币政策宽松周期，黄金价格重心继续上抬，投资者需关注美联储货币政策预期波动等因素；资金与库存方面，长线和短线基金持仓有变化；本周关注美二季度GDP终值和8月PCE数据等，中长线或偏多，短线偏强，操作上回调做多[10][11][12] - 铜：沪铜主力期货合约周中下降，库存有变化，现货进口窗口重启；产业上英美资源集团和Codelco达成联合开采计划；铜价回落因美联储降息后鲍威尔发言，未来或在8万元每吨附近震荡偏强[13][14][15] - 铝产业链：沪铝主力收涨，氧化铝和铸造铝合金有相应表现；铝价受降息预期和基本面影响，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金因废铝紧张震荡偏强[16][17][18] - 锌：沪锌主力合约收涨，产业链稳定；锌价窄幅震荡筑底，宏观上降息预期降温，供给端过剩，需求端旺季预期一般，库存上外强内弱，交易策略可内外反套或卖出虚值看涨期权，短期内震荡为主[19][20] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约下跌；现货市场价格有调整，库存有变化；受宏观层面影响居多，基本面无明确引导[20][21] - 锡：沪锡主力期货合约周中小幅回落，库存增加；基本面稳定；锡价回落因鲍威尔讲话，或围绕27.4万元每吨震荡[22][23] - 碳酸锂：上周加权指数合约收涨，成交量和持仓量下降；锂电产业链市场较好，矿端挺价，锂盐成交量好转，下游材料厂报价走强，终端电芯市场报价上涨；预计期货价格在72000 - 76000元/吨区间震荡[24][25] - 工业硅&多晶硅：工业硅加权期货合约收涨，成交量和持仓量增加；多晶硅加权指数合约收跌，成交量增加，持仓量减少；产业链现货市场情绪较旺，光伏产业表现一般；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与[26][27][28] - 铅：沪铅主力合约收涨，产业链稳定；铅价高位震荡，宏观上美联储降息影响小，基本面原料端偏紧，需求端一般，库存国内震荡、LME去库，短期内谨慎看多[29] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情偏强运行；信息有央行等部门将召开新闻发布会、唐山迁安普方坯价格上调；基本面粗钢供应收缩，需求好转，累库速度减缓，但库存仍超季节性累积，多空驱动均有限，节前预计震荡[30][31] - 铁矿石：美联储降息后市场回归基本面交易；基本面供求双旺，矛盾不大，供应端发货量恢复，需求端铁水产量回升，库存从港口向钢厂转移，估值端人民币升值有支撑、焦煤价格有压制，预计价格偏震荡运行[32][33][34] - 焦煤焦炭：相关资讯有国务院总理会见美国国会众议员代表团、央行等部门将召开新闻发布会、山西煤层气产量创新高；下游补库，焦煤库存结构改善，焦炭二轮提降落地，后续关注终端需求恢复情况等，交易策略上不建议将焦煤作为黑色空配品种，关注焦炭套保和煤焦1 - 5反套机会[35][36] - 硅铁&硅锰：铁合金价格周五出现十字星，持仓量下滑；交易逻辑在于成本支撑和期限结构改善，远期关注反内卷预期，建议硅铁和硅锰主力合约试多，但冲高回落风险较大[37][38] 能化 - 原油：国际油价走弱；市场消息有欧盟考虑针对俄罗斯输油管道采取贸易措施、WTI原油投机性净多头头寸增加；原油走势受基本面压力与地缘风险支撑博弈影响，基本面供增需减，中长期驱动盘面重心下移，地缘风险为潜在支撑，短期难摆脱弱反弹后回落节奏[40][41] - LPG：盘面收跌，现货价格有变动；供应端商品量稍增加，需求端变动不大，库存端累库；情绪退却后盘面走弱，整体驱动走弱[42][43][44] - PTA - PX：PX供应端有装置停车检修和计划重启，9月预期累库，四季度或平库到小幅累库，估值低位震荡；PTA供应端有装置停车检修和计划重启，库存小幅累库，加工费低位反弹；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；PX - TA产业链绝对价格承压，后续突破需宏观驱动，可谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩[45][46][48] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有重启和停车情况；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制边际利润承压，库存预计累库；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；乙二醇基本面驱动不足，在累库预期下估值承压，预计在4200 - 4400区间震荡，可卖出执行价为4150的虚值看跌期权[49][50][51] - 甲醇：盘面周五收于2357，现货基差01 - 110，港口库存有去库和累库情况；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格可能见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有[53][54] - PP：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率下降，装置意外检修增多，需求端下游开工率总体回升但增量有限，库存环比上升；PP下游需求恢复不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，可关注装置变化和逢低做多机会[55][56][57] - PE：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率回升，10月装置检修量预计增加，需求端下游开工率逐步回升但速度偏缓，库存环比下滑；聚烯烃受宏观情绪主导，PE基本面现实端偏弱，预期端有宏观预期和低估值支撑，预计震荡格局延续[58][59][60] - PVC：供应端开工率提升，9 - 11月产量有预估；需求端1 - 8月表需一般，8 - 9月表现仍一般；出口端8月出口不及预期，9 - 11月数据预期调整；库存端华东累库、华南去库、厂库累库；价格基差弱势维持，仓单增加；PVC产业基本面增压，目前资金做空意愿低，宏观周期影响大，建议观望[61][62] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，现货价格下降，港口库存下降；供应端总供应基本持平，需求端开工涨跌互现，四季度供应预期增多，累库格局难改，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，现货价格下降，港口和工厂库存下降；供应端9月收紧、后续增加，需求端开工变动不大，终端需求增量有限，港库短期去库后续累库，建议观望并关注国庆节前备货意愿，可考虑逢低做扩价差[63][64][66] - 燃料油：盘面FU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求尚可，库存压力缓解，不宜追空，短期观望[67] - 低硫燃料油：盘面LU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求一般，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[68][69] - 沥青：盘面BU11收于3421，现货山东地炼重交沥青价格3520元/吨；供应端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中期需求旺季预期或带动期货上涨，现阶段旺季无超预期表现[70][71] - 尿素：盘面周五收盘1661，现货价格偏弱松动；库存企业总库存增加、港口样本库存减少；国内尿素行情走跌，市场货源充足，内贸供需压力大，中期出口有支撑，预计在1650 - 1850震荡[72][73] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱盘面收涨，库存有变动，远兴二期点火，供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃盘面收涨，库存下降，上中游库存高位，需求疲弱，供应端日熔暂稳有回升预期，供强需弱格局不变，价格缺乏明确趋势；烧碱盘面收涨，现货市场涨跌均有，现货区间走弱，供应端产量正常波动，成本端维持，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[74][75][77] - 纸浆：盘面sp2511和sp2601收跌，现货价格有变动，港口库存增加；本周价格区间震荡，波动率降低，近端矛盾不突出，基本面弱势已计价，需求端成品纸产量有提升但向上驱动不足，预计震荡运行；宏观上美联储降息利多商品，01合约估值上移，但大幅向上驱动未显现[78][79][80] - 原木：盘面lg2511收涨，持仓减少，现货无变化，估值仓单成本有提升，库存小幅上涨；现货端部分价格上调，盘面交易活跃度降低，预计低波震荡，策略上可采用区间网格策略和备兑看跌[81] - 丙烯：盘面PL2601和PL2602收跌，现货价格有变动；供应端开工率上升，产量增加，需求端PP开工下行；周末现货延续下跌，供应回归市场宽松，需求端PP开工再度下行，关注十一前下游补库情况[82][83] 农产品 - 生猪：期货LH2511收跌，现货价格有变动；北方震荡、南方走稳，市场猪源充足，后续需求端或有备货预期；建议逢高沽空[84][85] - 油料：周五电话谈判未释放美农产品采购信息，外盘下跌、内盘震荡企稳；进口大豆买船情绪降低，后续到港预计明年一季度后有缺口；国内豆粕关注后续大豆供应，延续季节性累库，需求端维持刚需；菜粕库存季节性去库，短期跟随豆粕走势；外盘美豆预计底部窄幅震荡，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系关注中加谈判结果；建议远月多单结合3300卖看涨备兑持有[85][86] - 油脂：市场上周震荡整理，无明确下行驱动；棕榈油出口税维持，后续库存压力有减轻预期；豆油库存下滑、出口销售良好，但国内库存压力仍大；菜油加拿大产量数据利空，国内库存高企消费疲软；关注产地信息、美国生柴政策、天气情况和国际关系；建议暂时观望[87][88] - 豆一：上周盘面下跌，主力11合约周跌，成交量增加、持仓量大幅增加，注册仓单减少；东北产区新豆收获，价格下移，南方产区价格承压；东北产区丰产预期兑现，价格压力待释放，南方产区预计有韧性；建议套保空单持有[88] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉小幅反弹，现货价格有变动；东北新季玉米上市量增加，价格暂稳，华北产区新陈走势分化，销区市场价格偏弱；新粮逐步上市，盘面持续弱势[89] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉夜盘小幅收跌；美国服装零售额和库存情况有变动，全疆新棉吐絮超七成，预计采收提前，近期新疆降温部分地区或有降雨，下游旺季表现持续但纺纱利润欠佳；陈棉库存低有支撑，新棉上市面临套保压力，走势稳中偏弱，关注13700附近支撑和机采棉开秤情况[90][91] - 白糖：国际ICE原糖期货微幅收高，郑糖夜盘高开高走，现货价格有变动；巴西9月前两周出口糖减少，印度降雨过多，巴西中南部8月下旬压榨甘蔗和产糖增加，8月我国进口食糖增加、糖浆及预混粉减少，巴西下调25/26榨季产量预估；短期价格走势转弱，受增产预期压制，预计进一步回落[93][94] - 鸡蛋：期货主力合约JD2511收跌，现货价格下降；食品企业备货近尾声，终端对高价接受有限，产区蛋价下跌为主；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观事件影响结束，镍价重回基本面逻辑，库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3][5] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年9月18日沪镍主力合约2510开于121690元/吨，收于120940元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.89%，当日成交量为81612（ -9122）手，持仓量为55044（ -3785）手 [1] - 期货方面，临近美联储利率决议，夜盘沪镍主力合约围绕前一交易日结算价小幅震荡，因美联储降息幅度未超预期，日盘主力合约价格震荡下行，市场焦点回归基本面逻辑 [1] - 镍矿方面，市场平静价格持稳，菲律宾矿山报价坚挺，下游镍铁价格暂稳，国内铁厂利润亏损，镍矿采购谨慎；印尼供应宽松，维达贝事件影响不大，9月（二期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持 +24，升水区间为 +23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123890元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，现货基本持稳，各品牌现货升贴水无波动，前一交易日沪镍仓单量为25866（ -275）吨，LME镍库存为228450（ -18）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年9月18日，不锈钢主力合约2511开于12920元/吨，收于12875元/吨，当日成交量为175834（ +5708）手，持仓量为132228（ -4171）手 [3] - 期货方面，与沪镍走势趋同，临近美联储利率决议，夜盘不锈钢主力合约围绕前一交易日结算价小幅震荡，因美联储降息幅度未超预期，日盘主力合约价格震荡下行，市场焦点回归基本面逻辑 [3] - 现货方面，下游观望，现货交投清淡，价格持稳，十一假期前备货需求预期抵消期货盘面下跌影响，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13250（ +0）元/吨，304/2B升贴水为315至615元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至954.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [3] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 中长期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，后续步入新上行周期需商品属性及金融属性共振，主力参考79000 - 81500 [1] 铝 - 短期氧化铝主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，铝价维持窄幅震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨；中期氧化铝若成本支撑下移且需求未见改善，价格有下行压力 [3] 铝合金 - 现货价格保持坚挺，累库速率放缓，铝合金与铝价差有望收敛，短期主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [4] 锌 - 供应端宽松预期下沪锌上方空间难打开，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性不足，短期以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [7] 锡 - 供应端延续紧张，叠加美国降息预期走强，预计锡价延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [9] 镍 - 宏观情绪走强、成本有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000 [10] 不锈钢 - 宏观环境改善，原料价格坚挺成本支撑强化，库存压力放缓，但下游旺季需求兑现不及预期，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13400 [11] 碳酸锂 - 供应端路径演绎逐步清晰交易空间弱化，政策窗口期宏观预期提振以及强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计偏强震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [14][16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值80600元/吨，日涨跌幅 - 0.64%；SMM A00铝现值20890元/吨，日涨跌幅 - 0.29%等多种金属价格及基差有相应变化 [1][3] 比价和盈亏 - 铜进口盈亏 - 199元/吨，沪伦比值8.07；铝进口盈亏 - 1916元/吨，沪伦比值7.72等各金属比价和盈亏数据呈现不同情况 [1][3] 月间价差 - 铜2510 - 2511月间价差现值0元/吨；铝2509 - 2510月间价差现值 - 30元/吨等各金属月间价差有变动 [1][3] 基本面数据 - 电解铜8月产量117.15万吨，月环比 - 0.24%；氧化铝8月产量773.82万吨，月环比1.15%等各金属基本面数据有不同程度变化 [1][3] 市场表现及影响因素 - 铜昨日沪铜主力合约减仓下行，受宏观和基本面因素影响；铝市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局，受几内亚供应端扰动和环保政策等影响 [1][3]