报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价呈倒V走势，7 - 8月预期中度累库，三季度淡季铜价有调整空间但下方支撑强 [1] - 铝7月需求季节性走弱，供需持平，短期基本面尚可，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] - 本周锌价宽幅震荡，空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] - 本周铅价温和上涨，预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] - 本周锡价宽幅震荡，短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] - 本周工业硅价格预计震荡运行，市场预期由累库转为去库 [15] - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，基本面过剩未反转，预计下周供应过剩累库 [16] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [19] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价呈倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预期中度累库；S232调查未决铜价下方支撑强，三季度淡季有调整空间 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量；7月需求季节性走弱，铝材出口维持、光伏下滑，供需持平；库存7月预估持平，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存5月后震荡去化；策略上空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升、市场有旺季预期；价格上涨系炒作需求好转和海外注销仓单，实际下游刚需补库；预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、矿端加工费低、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑预期强、国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部支撑强；短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续月度产量环比下降，供需平衡转为去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游情绪，仓单与非标去化加快，现货价格偏强；市场预期由累库转为去库，若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受反内卷政策推动情绪上行，现货成交一般、下游后点价结算、有降基差甩货；高价刺激部分产线复工、盐湖爬产，但部分厂有检修计划；下游观望情绪浓厚、总体累库、交仓意愿改善；中长周期看，若头部企业开工率无显著下降，价格仍将震荡偏弱；短期下游需求偏弱，后市供应弹性高，基本面过剩未反转，“反内卷”政策或推动情绪上行 [16] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化；基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿小幅降价、中间品供应略增、关税问题重现、市场需求一般，预计近期镍价受压向下寻求支撑，中长线维持逢高卖出套保思路；不锈钢因钢厂和镍铁减产、镍矿下跌、处于市场淡季且现货成交一般，预计近期区间偏弱振荡，中长线同样维持逢高卖出套保思路 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年7月7日沪镍主力合约2508开于121730元/吨，收于120540元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.58%，当日成交量为99191手，持仓量为69366手 [1] - 沪镍主力合约周五夜盘和日盘走势不佳，成交量小幅减少，持仓量略有增加 [2] - 美国特朗普发文将公布关税信函或协议，此前拟对部分国家商品实施最高70%关税，与金砖国家反美政策一致的国家将额外征收10%关税；6月全球制造业PMI为49.5%，连续两月环比上升但仍在50%以下；截至6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末升幅0.98% [2] - 菲律宾苏里高矿区降雨和台风影响装船出货效率；印尼镍矿供应紧缺因当地冶炼厂减产缓解，7月（一期）内贸升水维持 +24 - 25 [2] - 2025年6月印尼冰镍金属产量2.46万吨，环比增加51.68%，同比减少29.28%；1 - 6月累计产量13.6万吨，同比减少16.33%；7月预估产量2.66万吨，环比增加8.00%，同比减少22.31% [2] - 2025年6月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.85万吨，环比减少2.14%，同比增加42.98%；1 - 6月累计产量22.23万吨，同比增加61.43%；7月预估产量4万吨，环比增加3.98%，同比增加48.41% [2] - 现货市场金川镍早盘报价下调约1500元/吨，主流品牌报价相应下调，镍价下跌，精炼镍现货充足，下游按需采购，成交一般；金川镍升水变化 -50元/吨至2050元/吨，进口镍升水0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为20832（ -227.0）吨，LME镍库存为202470（0）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月7日不锈钢主力合约2508开于12760元/吨，收于12640元/吨，当日成交量为111639手，持仓量为90442手 [4] - 不锈钢主力合约夜盘和日盘走势不佳，成交量和持仓量均略有增加 [4] - 菲律宾苏里高矿区情况和印尼镍矿供应情况与镍品种相同；印尼镍铁产线转产冰镍，部分小冶炼厂减产，国内有冶炼厂停产；镍铁报价集中在915 - 920元/镍（舱底含税） [4] - 不锈钢盘面偏弱，市场询单活跃度低，成交跟进不足；无锡和佛山市场不锈钢价格为12725元/吨，304/2B升贴水为125至275元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至907.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定调整空间，锌价宽幅震荡，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动情绪上行但基本面过剩未反转，镍价短期现实基本面一般，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求，低库存下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上空配思路不变，内外正套可持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑，短期观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化快[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库；中长周期产能扩张，若头部企业开工率未降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，后市供应弹性高，预计下周累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本端镍铁、铬铁价格维持，库存端锡佛两地小幅累库；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金非农表现超预期、白银继续冲高、铜全球库存增加价格震荡等，还分析了各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农表现超预期，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及特朗普签署贸易信函、马斯克宣布成立“美国党”等宏观及行业新闻 [6][10] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，镍价低位承压，趋势强度 0；不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 [2][11][14][16][19][23][24] - 各品种给出基本面数据，涵盖期货、现货价格，成交、持仓、库存、价差等信息 [11][14][16][20][24] - 涉及特朗普发关税函、智利铜产量数据、印尼镍相关项目动态等宏观及行业新闻 [11][14][17][24] 能源化工 - 碳酸锂锂价上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，趋势强度 -1；多晶硅关注政策变动情况，趋势强度 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢宽幅震荡，趋势强度 0；热轧卷板宽幅震荡，趋势强度 0；硅铁宽幅震荡，趋势强度 -1；锰硅宽幅震荡，趋势强度 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，趋势强度 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0；对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 多 PX 空 PTA 止盈，趋势强度 -1；MEG 单边震荡市，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0 [2][30][34][37][39][40][43][48][52][56][59][67][72][75][88][93][96][102][107][111][115][119][123][126][138] - 各品种提供基本面数据，包含价格、成交、持仓、库存、价差等内容 [31][34][37][40][43][48][53][54][56][60][68][72][75][88][93][96][103][108][111][116][119][124][128][138] - 涉及隆基绿能签订光伏项目合作、钢联周度数据、伊朗和以色列冲突缓和等宏观及行业新闻 [34][41][89] 能源 - 燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，趋势强度 -1；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度 -1 [4][143] - 给出燃料油基本面数据，如价格、成交、持仓、仓单、价差等 [143] 航运 - 集运指数（欧线）08 震荡整理；10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [4][145] - 提供集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓等 [145] - 提及特朗普与内塔尼亚胡会谈、关税将于 8 月 1 日生效等宏观新闻，以及船司运价、运力等市场资讯 [153][154][155] 农产品 - 短纤震荡偏弱，需求压力逐步体现，趋势强度 -1；瓶片震荡偏弱，多 PR 空 PF，趋势强度 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；棕榈油基本面矛盾不明显，国际油价影响大，趋势强度 0；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度 0；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡运行，趋势强度 0；白糖窄幅整理，趋势强度 0；棉花关注美国关税政策及影响，趋势强度 0；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑，趋势强度 0；生猪博弈情绪增加，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0 [4][160][163][165][170][173][179][183][189][191][197] - 各品种给出基本面数据，涉及价格、成交、持仓、库存、价差等方面 [160][163][165][170][173][179][183][189][193][197] - 包含马来西亚棕榈油产量预估、美国市场休市、巴基斯坦批准进口食糖等宏观及行业新闻 [166][172][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：矿价坚挺，矿山挺价心态强，海运费上涨支撑成本；印尼政策扰动（如配额缩短）及新能源政策利好，增强供应链偏强预期 [3] - 利空因素：不锈钢进入传统需求淡季，去库压力加大抑制消费；菲律宾镍矿供应预期转松，叠加库存高位震荡，供需矛盾弱化 [3] - 交易咨询观点：基本面变化有限，镍价波动主要受市场情绪和宏观因素驱动，供需无明显矛盾 [3] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价和LME镍（3个月）电子盘价格走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍豆、1进口镍、SMM 1电解镍平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性 [14][19][21] 库存 - 国内社会库存37843吨，较上期减少380吨；LME镍库存202470吨，较上期减少1158吨 [4] - 展示中国港口镍矿库存分港口季节性 [16] 价格 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价 [16][17] 下游硫酸镍 价格 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价 [22][25] 利润 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [26][27] 产量和产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [28] 不锈钢 利润率 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [29] 产量 - 展示不锈钢月度产量季节性 [30][31] 库存 - 不锈钢社会库存978千吨，较上期减少14.1千吨；镍生铁库存37534吨，较上期增加2924吨 [6] - 展示不锈钢库存季节性 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全球原生镍供应过剩，镍价中枢下移，预计沪镍在10.5-13万元/吨运行，建议镍中长线逢高卖出套保 [6] - 不锈钢需求增速回落，产能过剩，成本下移，预计下半年震荡区间12200-13500元/吨，中长线建议逢高卖出套保 [22] 根据相关目录分别进行总结 镍 利润决定原料流向，交仓控制价格节奏 2025年上半年行情回顾 - 1月初印尼镍矿配额批复影响镍价先涨后跌，2月初菲律宾法案、3月初印尼政策、4月初关税政策、5月初关税战缓和、6月初菲律宾条款删除及美元走势等因素使镍价波动 [6] 2025年下半年展望 - 全球原生镍供应过剩，镍价中枢下移，但矿供应有扰动，原料流向高利润工艺，LME交割承接过剩产量，厂家控制交仓节奏稳定价格，预计沪镍在10.5-13万元/吨运行 [6] 镍逻辑 - 成本：全球镍矿供应增量有限，上半年矿价坚挺，三季度或松动，四季度趋紧，不同工艺制镍成本有差异 [7] - 供应：低成本工艺挤占高成本工艺市场份额，25年中间品增加约12万吨，全年产量约80万吨，国内精炼镍产量增长，预计全年约45万吨，海外与去年基本持平，全球约111万吨 [9] - 消费：精炼镍下游消费以合金、不锈钢及电镀为主，上半年相关行业消耗电解镍量同比增长，预计下半年消费仍增长 [10] - 库存：24年12月27日至25年6月27日，全球精炼镍显性库存增加，部分转为隐性库存 [11] - 估值：2025年下半年预计镍价在10.5-13万区间，易受政策和资金影响，预计在11-13万元/吨运行 [12] 镍观点 - 宏观关注国际政治、国外经济刺激、国内经济刺激政策；基本面三季度原料供应或宽松，四季度趋紧，预计沪镍在11-13万元/吨运行 [14] 镍策略 - 镍中长线维持逢高卖出套保思路 [15] 不锈钢品种：消费表现一般 或延续底部震荡 304不锈钢逻辑 - 成本：上半年印尼镍矿溢价高，下半年矿端担忧淡化，不同工艺成本有差异 [16] - 政策：印尼镍矿出口税上调、贸易壁垒等影响不锈钢市场，出口订单或下滑 [17] - 供应：截至2025年6月，全国不锈钢粗钢产量同比增长，预计全年约4150万吨，印尼新增产能加剧供应压力 [18] - 消费：需求端疲软，受房地产、基建、出口、家电及淡季效应影响，整体消费表现一般 [19] - 库存：社会库存连续攀升，截至6月中旬创年内新高，去库慢，钢厂出货难 [20] 304不锈钢观点 - 不锈钢需求增速回落，产能过剩，成本下移，预计下半年震荡区间12200-13500元/吨，中长线逢高卖出套保 [22] 304不锈钢策略 - 12200-13500元/吨区间操作，中长线逢高卖出套保 [22] 原生镍过剩格局持续 全球原生镍供需平衡表：过剩局面持续 - 2025年上半年全球原生镍供应约184万吨，同比增长约10%，消费增速较高，小幅累库，预计全年供应377万吨，消费365万吨，过剩15万吨 [30] 中国原生镍供需仍过剩，短时间内仍呈过剩格局 - 2025年上半年中国原生镍总供应约114万吨，同比增长5.6%，累库12万吨，预计全年供应250万吨，消费228万吨，过剩25万吨 [33] 原生镍供应 传统镍和新兴镍供应的碰撞 - 全球新增镍供应量主要来自新兴镍供应方，2022年起部分高成本镍矿减产或停产，全球原生镍供应变量在新兴镍供应方 [37] 镍中间品供应或将逐步增长 - 中国企业掌握相关工艺，印尼新增镍湿法和高冰镍产能较多，但实际投产需跟踪，2025年1-5月中国镍中间品进口量有变化 [45] 中国精炼镍产量维持高位 - 2025年1-5月中国精炼镍累计产量同比增加43.91%，进口和出口量均大幅增加，国内产量预计全年约45万吨 [59] 精炼镍消费 硫酸镍对纯镍消费基本维持零位 - 近几年镍豆自溶硫酸镍利润亏损，精炼镍在新能源板块消费量下滑 [67] 电镀、不锈钢行业维持增长 - 精炼镍下游消费以合金、不锈钢及电镀为主，上半年相关行业消耗电解镍量同比增长，预计下半年消费仍增长 [10] 不锈钢板块 不锈钢产能统计 - 2025年国内规划新增产能约556万吨，印尼新增100万吨，因利润等因素投产进度或较慢 [80] 不锈钢产量统计 - 2025年上半年全国不锈钢粗钢产量同比增长，处于同期高位，预计全年约4150万吨，下半年开工或持稳，需关注政策和利润修复 [85] 不锈钢进出口数据统计 - 2025年1-5月国内不锈钢进口量减少，出口量增加，净出口量增加，进口下降因印尼冷轧卷板减少，出口5月环比下降受关税政策和品种影响 [98] 不锈钢终端行业消费情况分析 - 300系不锈钢终端消费分散，与宏观经济相关，房地产拖累，家电提振 [104] 不锈钢利润水平情况数据统计 - 截至2025年7月初，不同工艺冶炼304冷轧成本和利润率有差异，行业整体利润水平低 [127] 不锈钢供需过剩格局恐难发生改变 - 近年来不锈钢供需偏过剩，后续产能投产或受利润影响，总需求受贸易不确定性影响，需关注政策 [133] 镍不锈钢产业链库存 精炼镍库存持续累升 - 24年12月27日至25年6月27日，全球精炼镍显性库存增加，部分转为隐性库存 [11] 镍铁库存相对稳定 - 中国镍矿港口库存处于中游，镍铁现货库存先去化后累库，当前处于较高位置 [139] 不锈钢社库、期货仓单数据汇总 - 截至2025年7月3日，300系不锈钢社会库存小幅累库，三季度或维持高位，四季度或降库，期货仓单先升后降，库存压力仍存 [141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 市场普遍预期美联储降息，美元指数走弱，COMEX - LME溢价走扩，美国补库使其他地区货源偏紧，基本面“强现实”延续，供应端原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低，短期价格偏强，“232”调查落地和LME仓单问题解决前铜价下方支撑强，主力参考80000 - 82000 [1][3] 铝 几内亚矿端消息扰动使氧化铝价格上行，但基本面未改观，产能恢复、新增投放及进口矿高到港量使现货供应增加，市场小幅过剩，预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750 - 3150；沪铝高位震荡，宏观向好及低库存支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800 [4] 铝合金 铝合金跟随铝价高位震荡，废铝货源趋紧，需求受传统淡季压制，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [5] 锌 矿端供应宽松，锌矿TC上行，需求端边际走弱，库存去库但绝对值低提供支撑，短期锌价反弹，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 宏观政策提振市场情绪，镍价有回落，精炼镍现货成交一般，印尼采矿配额期限调整未证实，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢和硫酸镍需求疲软，库存施压，短期盘面区间调整，主力参考116000 - 124000 [10] 不锈钢 宏观情绪带动盘面走强，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢供应过剩，终端需求疲软，库存去化慢，短期在宏观支撑下盘面震荡，主力参考12500 - 13000 [12] 锡 供应端锡矿紧张，加工费低位，缅甸复产进度待关注；需求端光伏和电子消费淡季，后续需求预期偏弱；近期宏观回暖，供给恢复慢，短期锡价偏强震荡，考虑需求预期，以逢高空思路为主 [15] 碳酸锂 期货盘面受宏观政策提振走强，原料端价格松动使加工企业利润改善，供应充足，需求偏稳但难大幅提振，库存高位垒库，基本面有压力，价格上方受限，短期区间震荡，先观察6.5万附近表现 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅11.18%，LME 0 - 3、进口盈亏等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [1] 基本面数据 6月电解铜产量微降，5月进口量增加，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存下降，制杆开工率降低，境内社会库存等有不同变化 [1] 铝 价格及价差 SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝各地平均价持平，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [4] 基本面数据 5月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量减少、出口量增加，铝型材等开工率降低，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [4] 铝合金 价格及价差 SMM铝合金ADC12等价格持平，月间价差部分合约有涨跌 [5] 基本面数据 5月再生铝合金锭产量降为0，原生铝合金锭产量微降，进口量增加、出口量大幅增加，开工率多数降低，再生铝合金锭周度社会库存等有变化 [5] 锌 价格及价差 SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [8] 基本面数据 6月精炼锌产量增加，5月进口量减少、出口量大幅减少，镀锌等开工率降低，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [8] 镍 价格及基差 SMM 1电解镍等价格上涨，电积镍成本部分下降，月间价差部分合约有涨跌 [10] 供需和库存 中国精炼镍产量下降、进口量大幅增加，SHFE库存等有不同变化 [10] 不锈钢 价格及基差 304/2B不锈钢卷等价格有涨跌，原料价格多数持平，月间价差部分合约有涨跌 [12] 基本面数据 中国300系不锈钢粗钢产量微增，印尼产量持平，进口量减少、出口量微减，净出口量增加，300系社库等有变化 [12] 锡 现货价格及基差 SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅下降，内外比价及进口盈亏有变化，月间价差部分合约有涨跌 [15] 基本面数据 5月锡矿进口量增加，精锡产量下降，进口量大幅增加、出口量增加，印尼出口量增加，开工率有不同变化，库存有变化 [15] 碳酸锂 价格及基差 SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，月间价差部分合约有涨跌 [17] 基本面数据 6月碳酸锂产量增加，电池级产量增加、工业级微降，需求量微降，5月进口量减少、出口量大幅减少，产能增加，开工率提高，库存有不同变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍近期以偏强震荡为主，但向上力度减弱，基本面供应过剩格局不改，不过现货价对盘面下方有支撑力；不锈钢主力日线在12400形成底背离结构，上方等待突破40日均线压力位 [1][3][4] - 精炼镍和不锈钢短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保的思路 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年7月2日沪镍主力合约2508开于120660元/吨，收于121220元/吨，较前一交易日收盘变化0.69%，当日成交量为69206手，持仓量为74763手，成交量基本持平，持仓量小幅减少 [1] - 日线MACD红柱面积继续扩大但速度放缓，短周期回调概率增加，6月23日117000附近出现底背离现象，中长线预估117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价上调550元/吨，主流品牌报价均上调，精炼镍现货成交一般，基本面供应过剩格局不改，市场升贴水强硬，现货价对盘面下方有支撑力，其中金川镍升水变化 -100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量为21137吨，LME镍库存为204102吨 [1] 镍品种策略 - 预估近期区间上沿在122000 - 123000，区间下沿在117000 - 118000附近 [2] - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月2日不锈钢主力合约2508开于12535元/吨，收于12670元/吨，当日成交量为106769手，持仓量为94775手，成交量有所减少，持仓量小幅减少 [2][3] - 日线MACD红柱面积扩大速度放缓，周二高位触及40日均线，上方12700、13100附近有压力位置，6月24日12400附近出现底背离现象，中长线预估12400一线是强支撑位 [3] - 现货市场早间佛山市场商家报价多数持平，午盘受盘面刺激报价上调，市场询单多但交投量未明显回升，市场信心不足 [3] - 镍铁市场报价较上个交易日有所下调，卖方报价多在915元/镍（到厂含税），预计镍铁价格短期内将偏弱运行 [3] - 无锡和佛山市场不锈钢价格为12700元/吨，304/2B升贴水为135至335元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -0.50元/镍点至910.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 预估近期区间上沿在13000 - 13100，区间下沿在12400 - 12500 [4] - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

中欧稀土贸易争端 - 欧盟向中国发出30天最后通牒要求解决稀土短缺问题 否则欧盟委员会主席访华计划可能取消 欧盟企业库存仅剩2-4周缓冲期 面临工厂停工风险 [1] - 中国商务部随即宣布对欧盟等地区进口不锈钢继续征收反倾销税 实施期限5年 自2025年7月1日起生效 这是对欧盟施压的精准反击 [1] - 欧盟98%的稀土磁铁依赖中国供应 这些资源对电动汽车和绿色能源转型至关重要 2025年前五个月中欧贸易顺差达1170亿美元 同比增长23% [2] 欧盟的稀土危机与矛盾 - 欧盟驻华大使称稀土短缺已造成"非常非常严重"的影响 威胁欧洲工业根基 但欧盟领导人同时在G7峰会炒作"中国将稀土武器化" 暴露双重标准 [2] - 欧盟《关键原材料法案》目标2030年本土加工40%稀土 但实际进展缓慢 澳德合作的稀土工厂因缺乏中国技术推迟至2030年投产 成本预计高三倍 [8] - 欧盟一边对中国电动车征收最高38.1%反补贴税 一边计划2030年前发放1.4万亿欧元补贴本土企业 其中3000亿已落地 显示贸易保护主义倾向 [5] 中国的应对措施 - 中国强调稀土出口管制依法行事 符合国际惯例 所有国家一视同仁 同时加快审批部分欧盟企业的合规申请 前提是确保用于民用领域 [3] - 中国要求稀土企业上报关键技术人员信息 严防核心技术外流 包头稀土工厂加班生产 每块磁铁打上激光追溯码确保透明流向 [8] - 中国对欧盟不锈钢反倾销税基于详实调查 2019年欧盟不锈钢份额从12%猛增至23% 通过低于成本的"价格战"冲击中国本土钢企 [5] 中欧贸易关系展望 - 中国领导人强调中欧是推动多极化的力量 合作才能照亮世界 稀土问题应成为"黏合剂"而非"绊脚石" [9] - 中国反倾销税决定传递尊重规则才有对话空间的信号 欧盟若继续"既要又要"将陷入更深困境 [9] - 2025年7月1日加税生效时 中方已通过加快稀土审批展现诚意 关键在于欧盟能否放下傲慢 正视1170亿美元贸易顺差的警示 [9]

中欧稀土贸易争端 - 欧盟抱怨中国对欧洲稀土出口下降，对欧洲企业造成"非常、非常严重"的影响，将在中欧领导人会晤上重点讨论此问题 [1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩称中国"将稀土武器化"，鼓吹联合应对"中国冲击" [1] - 欧盟驻华大使托莱多要求中国30天内解决稀土磁铁供应问题，否则可能影响冯德莱恩7月访华计划 [1] - 欧洲汽车制造企业稀土磁铁库存仅能维持2到4周生产需求，部分工厂面临停工危险 [1] 中国应对措施 - 要求稀土企业上报核心专家名单并收缴护照，保护37项独有提纯专利 [3] - 升级稀土磁铁追溯系统，实施"每克稀土地图定位"，附带"使用承诺书"防止转售军工领域 [3] - 对原产于欧盟等地区的不锈钢产品继续征收反倾销税5年，避免国内行业受外来冲击 [3][5] - 中国不锈钢行业今年普遍实现利润同比两位数增长 [5] 行业影响分析 - 中国是欧盟第三大不锈钢出口目的地，占欧盟总出口份额超15% [5] - 欧盟意图分散风险、拓展海外市场的计划屡次受挫 [5] - 稀土、锂、钴等关键资源供应链具有不可替代性 [5] - 反倾销税延续是公平贸易的宣示，旨在建立相互尊重、平等互利的合作关系 [7]