新能源及有色金属日报 | 2025-09-24 宏观分歧渐起，镍不锈钢价格弱势震荡 市场分析 2025-09-23日沪镍主力合约2510开于121140元/吨，收于120730元/吨，较前一交易日收盘变化-0.58%，当日成交量 为52899（-13200）手，持仓量为37993（6250）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约低开低走，全天呈弱势震荡走势，最高121440元/吨，最低120500元/吨。宏观面来看， 继上周美联储降息 25 个基点后，美联储内部再现政策分歧，多位官员发声抑制降息预期，强调当前利率水平适宜， 对镍价形成一定压力。 镍矿方面：新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31。近期受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻。 菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装船方面，苏里高等矿区未受影响，下游铁厂亏损仍存，对原料镍矿采购维持 谨慎压价心理。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。9月(二期)内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水方面， 当前升水维持+24，升水区间为+23-24。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123000元/吨，较上一个交易日下跌800元/吨。现货交投有所升温，各品牌 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种因原生铅部分地区检修区域性供应偏紧，但终端需求未明显改善，旺季需求提醒不明显，在宏观情绪向好格局下，有色板块带动使其价格或维持震荡，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-29，LME铅现货升水为-27.31美元/吨，SMM1铅锭现货价16775元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水-25.00元/吨较前一交易日无变化，SMM广东铅现货16875元/吨较前一交易日无变化，SMM河南铅现货16800元/吨较前一交易日变化-25元/吨，SMM天津铅现货升贴水16800元/吨较前一交易日无变化 [1] - 铅精废价差-25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池10250元/吨较前一交易日无变化，废白壳10175元/吨较前一交易日无变化，废黑壳10525元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-07-29，沪铅主力合约开于16985元/吨，收于16900元/吨较前一交易日变化-15元/吨，全天成交47978手较前一交易日变化-24548手，持仓64534手较前一交易日变化-6012手，日内价格震荡，最高点17015元/吨，最低点16890元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16870元/吨，收于16910元/吨较昨日午后收盘下降0.21% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨，安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂，广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 库存方面 - 2025-07-29，SMM铅锭库存总量为7.2万吨较上周同期变化0.03万吨，截止7月29日，LME铅库存为270350吨较上一交易日变化6700吨 [3] 策略 - 铅品种投资策略为中性，价格或维持震荡格局，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5]