报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢日内震荡偏弱运行，有色整体较为疲软，矿端供给稳定性担忧加剧，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢盘面不温不火，现货陷入矛盾，节前观望情绪浓 [3] - 印尼相关政策及事件有潜在影响，不锈钢去库但也面临库存、关税等利空因素 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为6.91%，波动率历史百分位为0.1% [2] 风险管理策略 沪镍风险管理策略 - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平卖出60%的NI主力合约做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险，也可卖出50%的场外/场内期权看涨期权 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月NI合约提前采购锁定成本，也可依据采购计划卖出场内/场外期权看跌期权，或买入场内/场外期权虚值看涨期权 [2] 不锈钢风险管理策略 - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平卖出60%的SS主力合约做空不锈钢期货锁定利润，对冲现货下跌风险，也可卖出50%的场外/场内期权看涨期权 [3] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可依据采购计划买入远月SS合约提前采购锁定成本，也可依据采购计划卖出场内/场外期权看跌期权，或买入场内/场外期权虚值看涨期权 [3] 核心矛盾 - 印尼制裁部分镍矿公司，虽目前影响小，但10月次年配额审批临近，矿端供给稳定性担忧加剧 [3] - 刚果预计延长钴出口禁令并公布出口配额，钴价有上行空间，带动MHP及镍盐价格上涨，市场流通偏紧，库存低且有询单，后续报价或偏强 [3] - 镍铁价格坚挺，成本支撑下暂无下行驱动 [3] - 不锈钢周内反复博弈，盘面不温不火，现货挺价则无人问津，节前观望情绪浓 [3] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [5] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [5] - 不锈钢连续数周去库 [5] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [5] 利空解读 - 纯镍库存高企 [5] - 中美关税扰动仍存 [5] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性上升 [5] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [5] - 不锈钢现货成交相对疲软 [5] 镍盘面日度数据 |品种|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主连|120730|-670|-1%|元/吨| |沪镍连一|121560|-170|-0.14%|元/吨| |沪镍连二|121730|-190|-0.16%|元/吨| |沪镍连三|121920|-240|-0.16%|元/吨| |LME镍3M|15200|-70|-0.20%|美元/吨| |成交量|52899|-13200|-19.97%|手| |持仓量|37993|-7075|-15.70%|手| |仓单数|25464|-72|-0.28%|吨| |主力合约基差|-550|-20|3.8%|元/吨| [5] 不锈钢盘面日度数据 |品种|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢主连|12890|-20|0%|元/吨| |不锈钢连一|12910|50|0.39%|元/吨| |不锈钢连二|12940|30|0.23%|元/吨| |不锈钢连三|12990|-5|-0.04%|元/吨| |成交量|139017|402|0.29%|手| |持仓量|123891|-6126|-4.71%|手| |仓单数|89008|-369|-0.41%|吨| |主力合约基差|660|-50|-7.04%|元/吨| [5] 镍产业库存数据 |单位：吨|最新值|较上期涨跌| | ---- | ---- | ---- | |国内社会库存|41484|429| |LME镍库存|230454|1554| |不锈钢社会库存|897.2|-5.4| |镍生铁库存|28652|-614.5| [6] 其他重要事件 - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [7]