股价与资金流向 - 11月7日盘中股价报213.99元/股，下跌2.02%，总市值233.35亿元 [1] - 当日成交额1.63亿元，换手率2.59%，主力资金净流出1691.62万元 [1] - 今年以来股价累计上涨241.81%，近5个交易日下跌9.90%，近60日上涨35.97% [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江涛涛车业股份有限公司，于2023年3月21日上市 [1] - 主营业务专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能电动低速车67.23%，特种车28.59%，其他4.17% [1] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [2] - A股上市后累计派发现金分红7.08亿元 [3] 股东情况 - 截至10月31日股东户数为1.07万户，较上期增加20.30% [2] - 人均流通股2727股，较上期减少16.88% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构投资者，包括永赢睿信混合A、汇添富消费行业混合等 [3] - 香港中央结算有限公司持股60.30万股，较上期增加18.67万股 [3] 行业与概念 - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车 [1] - 所属概念板块包括新零售、高派息、增持回购、出海概念、融资融券等 [1]

文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

公司股价与交易表现 - 11月6日千里科技股价上涨5.18%，报收12.18元/股 [1] - 当日成交金额为5.39亿元，换手率达到1.01% [1] - 公司总市值为550.67亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1997年12月1日，于2010年11月25日上市 [1] - 主营业务为乘用车（含新能源汽车）、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售（含出口）及投资金融 [1] - 主营业务收入构成为制造业98.14%，房地产0.99%，其他（补充）0.87% [1] 基金持仓情况 - 万家中证1000指数增强A（005313）基金重仓持有千里科技 [2] - 该基金在三季度减持54.63万股，当前持有109万股，占基金净值比例0.65%，为第二大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约65.4万元 [2] 相关基金表现 - 万家中证1000指数增强A基金最新规模为12.23亿元，今年以来收益率为32.18%，同类排名1521/4216 [2] - 该基金近一年收益率为29.26%，同类排名1295/3909，成立以来收益率为162.82% [2] - 基金经理乔亮累计任职时间6年80天，现任基金资产总规模58.86亿元 [3]

2025年9月中国摩托车出口核心数据 - 摩托车出口数量达到437万辆，同比增长20.5% [1] - 摩托车出口金额达到15.82亿美元，同比增长30.9% [1] - 出口金额增速高于出口数量增速，显示产品单价或附加值提升 [1] 行业数据来源 - 数据来源于中国海关 [1] - 报告由智研咨询整理发布 [1]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价报11.67元/股，上涨2.10%，总市值527.61亿元，成交金额8365.88万元，换手率0.16% [1] - 当日主力资金净流入298.80万元，特大单买入583.38万元（占比6.97%），卖出1079.63万元（占比12.91%），大单买入2436.89万元（占比29.13%），卖出1641.83万元（占比19.63%） [1] - 今年以来股价累计上涨52.55%，近60日上涨34.91%，近20日下跌6.11%，近5个交易日上涨0.17% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月19日，龙虎榜净买入-6.03亿元，买入总计2.34亿元（占总成交额12.11%），卖出总计8.37亿元（占总成交额43.33%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年12月1日，于2010年11月25日上市，主营业务为乘用车（含新能源汽车）、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售（含出口）及投资金融 [2] - 主营业务收入构成为制造业98.14%，房地产0.99%，其他（补充）0.87% [2] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车，概念板块包括共享汽车、百度概念、电动物流车、网约车概念、共享经济等 [2] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入69.46亿元，同比增长44.27%，归母净利润5327.94万元，同比增长33.37% [2] - A股上市后累计派现14.06亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为6.31万户，较上期增加7.96%，人均流通股71672股，较上期减少7.37% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股6635.16万股，较上期增加1866.21万股 [3]

股东情况 - 截至2023年10月31日公司股东总数为23,177户 [1]

公司人事变动 - 公司副总经理高峰因工作原因辞职 辞职报告于2025年11月3日提交并自送达董事会之日起生效 辞任后不再担任公司其他职务 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年公司营业收入构成为特种车辆行业占比36.87% 消防机械行业占比32.58% 农业机械行业占比21.3% 摩托车行业占比8.79% 其他行业占比0.46% [1] - 公司当前市值为24亿元 [1] 行业动态 - 中国某行业海外订单猛增246% 覆盖50多国和地区 [1] - 行业存在以亏本价销售现象 需警惕恶性竞争扩大至海外市场的风险 [1]

股价表现与交易数据 - 11月4日盘中下跌2.00%，报收249.70元/股，成交金额1.98亿元，换手率0.51%，总市值380.99亿元 [1] - 当日主力资金净流出656.90万元，其中特大单净卖出96.63万元，大单净卖出560.27万元 [1] - 今年以来股价累计上涨62.97%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.59%，近20日下跌5.01%，近60日上涨10.98% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为7月18日，当日龙虎榜净卖出1.11亿元，买入总额2.43亿元（占比24.74%），卖出总额3.54亿元（占比36.10%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为全地形车、摩托车、游艇及休闲运动装备等后市场用品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：四轮车47.95%，两轮车42.79%，配件及其他6.89%，其他(补充)2.38% [1] - 2025年1-9月实现营业收入148.96亿元，同比增长30.10%；归母净利润14.15亿元，同比增长30.89% [2] - A股上市后累计派现14.85亿元，近三年累计派现11.15亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为1.33万户，较上期增加31.21%；人均流通股11503股，较上期减少23.79% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股766.81万股，较上期增加175.11万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第六大流通股东，持股304.93万股，较上期减少195.07万股 [3] - 易方达消费行业股票为第七大流通股东，持股262.60万股，数量较上期不变；南方中证500ETF为新进第十大流通股东，持股156.11万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车 [2] - 所属概念板块包括价值成长、体育产业、养老金概念、中盘、工业互联网等 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为汽车行业 涵盖整车 零部件 机器人 客车 重卡 摩托车等细分领域 [1][2][3] * 纪要重点讨论的公司包括整车领域的比亚迪 理想汽车 蔚来 小鹏汽车 吉利 领跑 零部件领域的拓普集团 德赛西威 华阳集团 伯特利 华域汽车 均胜电子 新泉股份 客车领域的宇通客车 金龙汽车 重卡领域的中国重汽 潍柴动力 一汽解放 福田汽车等 [1][4][10][19][21][23][25] 核心观点与论据 2025年三季度行业整体表现 * 汽车行业整体延续中报趋势 电动化红利兑现度略有下降但韧性较好 商用车和摩托车表现稳定 客车超预期 [2] * 2025年至2026年是汽车产业从电动化向智能化 机器人和全球化转型的关键时期 [2] 整车板块业绩与市场 * 2025年三季度整车板块业绩低于预期 主要因行业增速放缓 利润贡献由二季度正转为负 各价格带企业创新迭代放缓 [1][4] * 比亚迪降价后乘用车指数震荡 新车型未能有效提振市场信心 [1][4] * 领跑 小鹏 蔚来江淮及吉利表现较好 比亚迪与理想汽车出现批发量同环比下滑 [1][4] 零部件板块财务表现 * 零部件板块三季度营收3949.59亿元 同比增长5.8% 对应乘用车产量754.81万辆 同比增长9.1% [5][8] * 毛利率微降0.01个百分点至6.95% 净利率同比提升1个百分点至6.95% [5] * 期间费用率为11.75% 环比提升0.66个百分点 财务费用率因汇兑亏损增加 销售和管理费用率下降 [5] * 原材料价格稳定 海运费回落利好出口 美元兑人民币汇率保持在7至7.15区间 [5] * 零部件公司收入和毛利率表现分化 德赛西威受理想汽车影响收入环比下滑 华阳因整体销量提升和小米产品突破收入环比增长23% [13] * 多数企业毛利率同比下滑 华域汽车因客户结构优化和海外业务改善实现同环比毛利率提升 [13] * 净利润表现分化 二季度基数较低的公司实现净利润修复 德赛西威 华阳等出现净利润下滑 [14] 机器人板块股市表现 * 三季度机器人板块股市表现出色 受益于市场对马斯克机器人进度预期 估值修复 [10] * 市场关注确定性强且单季价值量高的标的 如拓普集团 新泉 均胜等在总成环节表现良好 [10] * 板块业绩受行业总量 结构性变化 汇兑等因素承压 但市值和估值实现较大增量 [10] 客车板块表现 * 客车板块持续兑现 龙头企业宇通客车业绩超预期 [19] * 公交车需求修复显著 同比提升56个百分点 宇通出口增速达78个百分点 大幅跑赢行业 [19] * 行业收入同比增长显著 宇通ASP持续增长 因规模效应毛利率持续提升 [19] * 宇通和金龙净利润实现大幅度同环比提升 [19] 重卡行业表现 * 重卡行业内销增长65% 出口超预期 天然气重卡回暖 [21] * 核心公司收入涨幅在20%到70%之间 龙头公司销量同比增长在60%到90%以上 [23] * 毛利率同比下降约1个百分点 因内销竞争激烈和电动重卡占比上升导致毛利率偏低 [24] * 各家公司控费力度大 销管研费用率同比下降2.3个百分点 解放费用率同比下降约7个百分点 [24] * 中国重汽A业绩符合预期 潍柴动力归母净利润增速约30% 福田汽车中重卡销量同比增长169% 解放汽车毛利率逐季环比提升1-2个百分点 [25] 摩托车行业表现 * 摩托车行业内销需求疲软 大排量摩托车出口同比增速达60% [20] * 隆鑫控股因自主品牌及全地形车 三轮车增长弥补通路车下滑 实现5.6%的同比增速 净利润维持在10%以上 [20] 其他重要内容 四季度及未来展望 * 展望四季度 补贴政策退坡前预计出现冲量现象支撑销量 六月起价格竞争趋缓 四季度价格有望修复 整车行业有望实现环比向上修复 [1][6] * 四季度重卡行业销量预计持续良好 因内销受国四以旧换新政策刺激 看好龙头企业全年业绩兑现 并预计2026年继续增长 [3][27] * 对未来几个季度汽车零部件行业发展充满信心 产业趋势如自主崛起 新能源渗透 全球化进程将延续 推动优质龙头企业成长 [12] * 四季度优质自主品牌与新势力车企销量预计同环比增长 多家零部件企业新项目量产贡献增量 海外业务逐步兑现 [12] * 德赛西威四季度后收入结构将更多元化 理想汽车影响减小 未来看好其机器人域控及海外域控出海逻辑 [15] * 博特利通过合资拓展至机器人四杠领域 目前处于相对低估值状态 [17] * 奇艳四季度迎来旺季 明年智能化检测将带来增量 目前是低估值智能化标的 [18] 市场风格与估值 * 三季度重卡公司股价与行业景气度背离 因市场风格和业绩兑现预期较低 业绩发布后板块出现补涨 [22] * 重卡板块目前估值较低 分红率高 防御属性强 [27] * 机器人板块市值和估值进入交易机器人0~1阶段后实现较大增量 [10] 投资建议 * 投资建议围绕成长和红利两条主线 [2] * 智能化领域推荐小鹏 地平线等 机器人领域推荐拓普 均胜等 红利领域推荐宇通 中汽 潍柴等细分领域龙头企业 [2]

文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的关键十字路口，电动化红利接近尾声，智能化和机器人产业处于早期发展阶段 [4][7] - 当前时点存在三类主线投资机会并存：AI智能车（Robotaxi/Robovan先行，C端紧跟）、AI机器人（零部件优选）、红利及好格局（客车/重卡/两轮车） [4][7] - 2025年第三季度汽车板块业绩出现分化，乘用车及零部件板块承压，商用车（重卡、客车）和摩托车板块表现更佳 [6][8][10][11][12] 板块配置观点 - 行业进入十字路口阶段，电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗，机器人创新在产业0-1阶段 [4][7] - AI智能车主线建议关注下游应用（如Robotaxi一体化模式、技术提供商、网约车转型）和上游供应链（如B端代工、芯片、域控制器等） [4][7] - AI机器人主线建议关注零部件优选企业，红利及好格局主线建议关注客车、重卡和两轮车领域的龙头企业 [4][7] 2025年第三季度业绩综述 - 乘用车板块业绩普遍低于预期，核心原因为行业增速放缓、竞争加剧导致各价格带出现对标降价、以及汇兑对利润产生负贡献 [8] - 重卡板块业绩整体表现良好，25Q3行业批发销量同比+58.1%，内销同比+64.5%，出口同比+22.9%，龙头公司业绩符合或超预期 [10] - 客车行业内外需共振，龙头宇通客车业绩超预期兑现，25Q3营收同比+32.3%，利润同比+79.0%，毛利率再上台阶 [11][14] - 摩托车行业出口持续高增，25Q3大排量油摩出口14.6万辆，同比+57.4%，但内销承压，行业利润整体同比增长 [12] - 智能化零部件公司业绩有所分化，整体存在利润压力，毛利率受下游车企影响较大 [16] 乘用车板块业绩分析 - 25Q3乘用车行业零售/出口/批发销量同比分别为+3%/+23%/+13%，同比增速放缓，主要因24Q3高基数及反内卷监管下车企降价动作较少 [8][29] - 新能源渗透率表现略低于预期，25Q3新能源乘用车零售销量336万辆，同比+12.0%，零售口径渗透率为56.5% [8][32][33] - 车企毛利率普遍环比微幅回升，主要因销量增长、持续降本及行业折扣有限，赛力斯25Q3毛利率29.9%领先行业 [8][38][39] - 费用率根据新车节奏分化明显，华为智选车企因Q3重磅车型上市，销售费用率环比提升 [8][43] - 人民币升值导致Q3汇兑对车企利润产生负贡献，影响较大 [8][44] - 整车行业Q3利润表现普遍低于预期，单车净利分化受汇兑损失和新车上市节奏影响 [8][48] 重点车企2025年第三季度业绩 - **比亚迪**：营收1949.8亿元，同比-3.1%，归母净利润78.2亿元，同比-32.6%，销量111万辆，同比-1.3%，国内销量仍承压 [52][53] - **长安汽车**：营收422.4亿元，同比+23.4%，归母净利润7.6亿元，同比+2.1%，销量47.1万辆，同比+26.8%，处理俄罗斯库存产生损失 [55][56] - **长城汽车**：营收612亿元，同比+21%，归母净利润23亿元，同比-31%，销量35.4万辆，同比+20%，汇兑损失及高毛利车型销量下滑影响利润 [58][59] - **赛力斯**：营收481.3亿元，同比+15.8%，归母净利润23.7亿元，同比-1.7%，AITO品牌交付12.4万辆，同比+12.2%，毛利率29.9%维持高位 [61][62] - **广汽集团**：营收243.2亿元，同比-15%，归母净利润-17.7亿元，自主业务毛利率仍为负值 [64][65] - **上汽集团**：业绩基本符合预期，Q3资产减值21亿元，地平线贡献投资收益36亿元，汇兑负贡献4亿元 [9][66] 商用车及摩托车板块业绩 - **重卡**：25Q3行业高景气，销量超预期，中国重汽A股归母净利润同比+21.0%，潍柴动力同比+29.5% [10][14] - **客车**：龙头宇通客车业绩超预期，25Q3营收同比+32.3%，利润同比+79.0%，金龙汽车利润同比+1211.0% [11][14] - **摩托车**：隆鑫通用业绩超预期，利润同比+62.5%，春风动力利润同比+11.0%，略低于预期 [12][14] 零部件板块业绩 - 零部件板块2025Q3营收兑现度较高，受下游客户如特斯拉（Q3批发24.19万辆，环比+26.19%）、赛力斯（Q3批发12.40万辆，环比+12.01%）等销量增长拉动 [17] - 盈利能力持续分化，竞争格局优秀、客户结构合理、内部管理能力强的企业盈利能力兑现度更高，如福耀玻璃、星宇股份（Q3毛利率19.86%，环比+0.22个百分点）等 [17] - 机器人板块标的受下游车企结构性影响业绩分化，长期看好机器人在26年后产生收入带来的估值和业绩修复 [18]