2025 年 12 月 21 日 中小盘研究团队 重视火箭核心环节的投资机会 ——中小盘周报 | 周佳（分析师） | 张越（分析师） | 赵晨旭（联系人） | | --- | --- | --- | | zhoujia@kysec.cn | zhangyue1@kysec.cn | zhaochenxu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070004 | 证书编号：S0790524090003 | 证书编号：S0790124120019 | 本周专题：重视火箭核心环节的投资机会 火箭作为一台精密的分级飞行器，需要分级推动载荷入轨。以二级火箭为例，其 结构可以拆分为整流罩、载荷、载荷支架、仪器舱、液氢舱、液氧舱、二级发动 机、一二级间段、一级氧化剂箱、一级箱间段、一级燃料箱、一级发动机、助推 器头锥以及助推器发动机。 整流罩位于火箭顶部，作用包括保护卫星、载荷等；贮箱是火箭的主体结构，累 计长度占火箭总长度约三分之二，占据了箭体 60%的质量，用于储存液氢和液 氧推进剂；液体火箭结构复杂，但具备运载能力强等优势。液体推进剂平时储存 在贮箱内，工作时再输送进发动机燃烧室；而固体推进剂原本就贮存在 ...

海南自贸港全岛封关运作启动 - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，覆盖3万多平方公里的全岛范围 [2] - 封关运作启用了8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施 [2] - 封关的核心运作模式是“一线放开、二线管住、岛内自由”，旨在通过政策降低货物、资金、人员流动成本，进一步扩大开放 [1][5] “零关税”政策范围与红利 - 封关后，海南自贸港“零关税”清单从封关前的1900多个税目大幅扩容至6600多个税目，约占全部商品税目的74%，较封关前提高了近53个百分点 [5] - 自2020年政策实施至封关前，原辅料、交通工具及游艇、自用生产设备三张“零关税”清单进口货值累计达292.2亿元，累计减免税款54.74亿元 [3] - 政策为企业带来显著成本节约，例如海南航空进口一架空客A330宽体客机，在整个租期内可节省高达1100万元的关税 [3] - 海南航空累计进口20批次航材，涉及货值约3.5亿元，节省关税及增值税超过5000万元 [3] 企业案例：“两头在外”模式受益 - “两头在外”模式（从国外进口原料在海南加工后再出口）的企业显著受益于“零关税”政策 [6] - 兴隆咖啡厂进口的咖啡生豆在2024年被纳入“零关税”清单，其第一批进口的280公斤哥伦比亚咖啡豆加工后出口澳大利亚，节省了超过20%的税款 [7] - 中车国际海南公司从事汽车变速箱保税维修，自去年成立以来已完成900多台变速箱的维修，凭借性价比和效率形成竞争力 [8] - 封关后，海南自贸港新增允许对38种商品开展“两头在外”保税维修，其中包括汽车发动机，为企业开辟了新业务赛道 [8] 加工增值免关税政策 - 核心政策规定：进口料件在海南自贸港加工增值达到或超过30%后，经二线销往内地可免进口关税 [9] - 自2020年试点开始至2025年11月，该政策累计实现内销货值114.2亿元，累计减免关税8.78亿元 [12] - 企业案例：海南本地坚果加工企业将南非进口的夏威夷果加工后销往广东，因加工增值超过30%，免除了12%的进口关税 [10] - 企业案例：海南维力医疗科技公司进口东南亚硫化乳胶在海南制成导尿管销往全国，累计减免关税约400万元 [12] - 封关后政策进一步优化，鼓励使用海南自产货物进行加工，为本地产业（如兴隆咖啡使用本地豆拼配进口豆）创造新机会 [12] 封关筹备与细节优化 - 在封关前，海南各部门及口岸通过压力测试、合成演练等方式进行精心筹备 [1] - 封关倒计时两周，相关部门发现并解决了查验通道因设施布局导致超长车辆可能触发安检误报（概率1%）的问题，通过极限改造7条通道确保了系统效率 [2]

Investors might want to bet on Cummins (CMI) , as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). This upgrade is essentially a reflection of an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.Since a changing ...

公司概况与市场地位 - 康明斯公司是一家全球领先的发动机、过滤和发电产品设计、制造和分销商，业务遍及190多个国家[1] - 公司在动力解决方案市场与卡特彼勒和通用电气等其他主要参与者竞争[1] - 公司市值约为689亿美元，体现了其在行业中的重要地位[4] 评级与市场观点 - 2025年12月19日，巴克莱将康明斯评级从“均配”上调至“超配”，表明对其未来表现信心增强[2] - 评级上调时股价为500.61美元，反映了巴克莱对该股的看涨情绪，认为其可能跑赢市场[2] - 扎克斯投资研究将康明斯认定为一只强劲的价值股，其风格评分系统基于价值、增长和动量特质对股票进行评级[2] 股价表现与交易情况 - 当前股价500.61美元，较前一交易日上涨0.64%或3.17美元[3] - 当日股价在498.16美元的低点和506.04美元的高点之间波动[3] - 过去一年中，股价最高达到526.50美元，最低为260.02美元，表明波动性显著[3] - 股票交易量为919,366股，保持活跃交易，显示出投资者持续的兴趣和信心[4] 投资价值分析 - 康明斯强劲的价值特征使其成为寻求价值机会的投资者的有吸引力的选择[3] - 这一价值特征与巴克莱对该股的积极展望相符[3]

在股东交流环节中，动力新科管理层对股东们关心的问题进行了交流。动力新科表示，上汽红岩重整获 得法院裁定批准后，动力新科自2025年12月起将不再合并上汽红岩报表，动力新科和上汽红岩都将踏上 新征程，重新再出发。 谈及未来，动力新科总经理刘建超表示，公司将继续以发动机业务为基础，积极拓展产品型谱，优化产 品结构，积极推进天然气、甲醇、氨等多种燃料发动机的研发及配套，加快提升动力电池、电驱桥等新 能源业务销量，积极探索新兴业务，寻求公司第二增长曲线；展望"十五五"，公司将继续坚持"平台 化、智能网联化、新能源化、国际化"的发展战略，继续坚持以市场为导向、以用户为中心，积极开 拓，勇于创新，培育差异化竞争优势，着力打造一个品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵 活的"新动力"，力争到"十五五"末销量、收入双倍增。 中证报中证网讯(记者乔翔)动力新科（600841）12月19日晚公告，公司2025年第二次临时股东会于12月 19日召开，会议审议通过了《关于补选公司董事的议案》《关于部分募投项目结项、取消及调整部分募 集资金用途的议案》等多项议案。 ...

订立设备租约有助本集团的营运。成立五十铃发动机旨在生产发动机，故本集团需要让五十铃发动机在 其日常生产发动机业务中使用租赁设备以生产及测试本集团的产品，此举既有利本集团的业务，亦充分 使用本集团资源及使本集团的管理得以集中。 庆铃汽车股份(01122)发布公告，于2025年12月19日，本公司与五十铃发动机就五十铃发动机向本公司 租用租赁设备订立设备租约。 租赁设备的租金为每月人民币79.75万元(即每年人民币956.98万元)(不含增值税)，应按月结算。五十铃 发动机应于每月最后一日前将上月租金支付予本公司。 ...

智通财经APP讯，庆铃汽车股份(01122)发布公告，于2025年12月19日，本公司与五十铃发动机就五十铃 发动机向本公司租用租赁设备订立设备租约。 订立设备租约有助本集团的营运。成立五十铃发动机旨在生产发动机，故本集团需要让五十铃发动机在 其日常生产发动机业务中使用租赁设备以生产及测试本集团的产品，此举既有利本集团的业务，亦充分 使用本集团资源及使本集团的管理得以集中。 租赁设备的租金为每月人民币79.75万元(即每年人民币956.98万元)(不含增值税)，应按月结算。五十铃 发动机应于每月最后一日前将上月租金支付予本公司。 ...

（原标题：动力新科：计划"十五五"时期实现销量、收入双倍增） 在当天股东交流环节中，动力新科主要领导对股东们关心的问题作了交流。谈及未来，公司总经理刘建 超指出，公司将继续以发动机业务为基础，积极拓展产品型谱，优化产品结构，积极推进天燃气、甲 醇、氨等多种燃料发动机的研发及配套，加快提升动力电池、电驱桥等新能源业务销量，积极探索新兴 业务，寻求公司第二增长曲线；展望"十五五"时期，公司将继续坚持"平台化、智能网联化、新能源 化、国际化"的发展战略，继续坚持以市场为导向、以用户为中心，积极开拓、勇于创新，培育差异化 竞争优势，着力打造一个品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的"新动力"，力争到"十 五五"时期末实现销量、收入双倍增。 根据第一商用车网披露的相关数据，2025年1—11月份，动力新科的发动机销售15.8万台，同比增速为 22.39%，排名行业第二。市场预计动力新科2025年全年销量将处在其历史较高水平。（厉平） 动力新科(600841)12月19日晚间公告，公司2025年第二次临时股东会顺利召开，各项议案均高票通过。 此前，上汽红岩重整获得法院裁定批准，动力新科自2025年12月起将不再 ...

海南自贸港全岛封关正式启动 - 海南自贸港于12月18日正式启动全岛封关运作 [1] 海南航空的政策应用与成本节省 - 海南航空在“零关税”交通工具进口方面实现新突破，引进一架A321neo和一架A330宽体客机，预计租期内最多可节省关税逾1600万元 [1] - 封关后，公司将根据航材、发动机、飞机的特性精准设计政策应用策略，最大化享受关税减免，以降低维修与运营成本，提升盈利能力和竞争力 [1] - 自2020年12月1日完成首票原辅料“零关税”货物进口申报以来，公司已累计进口发动机、空气循环机等20批次航材，货值约3.5亿元，累计节省税款超5000万元 [1] 海口吉耐斯公司的政策利用与业务发展 - 海口美兰空港吉耐斯航空发动机维修工程有限公司充分利用自贸港政策，享受自用设备进口“零关税”，累计节省税费约1亿元 [1] - 公司通过“直通入区”的创新监管模式，简化设备、零部件通关流程，降低了成本并缩短了周期 [1] - 截至2025年11月，该公司累计维修交付23台发动机 [1] - 今年10月，海口吉耐斯完成首台发动机试车，开启了GEnx-1B发动机大修服务 [2] - 作为国内唯一与GE公司签署GBSA最高等级授权的GEnx-1B发动机维修企业，海口吉耐斯已被纳入GE航空全球维修网络，填补了国内高端航空发动机维修领域的空白 [2]

云内动力与顺丰速运战略合作 - 双方于12月15日正式达成全方位战略合作，旨在构建“产运融合”的智慧物流新生态 [1] - 合作将基于双方在制造研发与物流服务领域的核心优势，在五大维度深度携手 [1] 合作具体维度 - **智能配送与设备采购**：顺丰速运将在云内动力已获路权的区域开展无人车租赁、智能驾驶运维业务；在采购卡车、叉车等设备时，同等条件下优先选用搭载云内动力发动机的产品 [3] - **全链条物流服务**：顺丰速运将为云内动力提供从采购到售后的全链条物流解决方案，并利用其全国性仓储网络满足云内动力山东、成都等地子公司的仓储需求 [3] - **国际业务协同**：双方将推动“技术出海+物流护航”模式，顺丰速运通过国际联运、海外仓配等服务助力云内动力拓展全球市场 [3] - **潜在机会挖掘**：双方还将积极挖掘仓储共享、技术联合研发等潜在合作机会 [3] 合作意义与行业影响 - 此次合作打破了制造业与物流业的行业边界，形成了“研发-应用-拓展”的完整闭环 [4] - 合作旨在推动智慧物流与高端制造产业高质量发展，为行业提供可复制、可推广的合作样本 [4] 商用车行业其他动态 - **中国重汽目标**：公司为“十五五”定调，目标到2030年实现总收入4000亿元、整车销量80万辆，其2026年国内销量目标为34万辆 [9] - **三一品牌与销量**：三一探索重卡与足球赛事的跨界融合以进行品牌传播；在11月充电重卡市场中，三一以超4000辆销量夺冠 [11] - **电动商用车出口**：有268辆电动大巴出口至比利时 [11] - **轻卡产品**：江铃蓝鲸轻卡以低油耗、高承载的特点，重塑价值标杆 [11] - **市场竞争**：11月充电重卡销量达2万辆，呈现大幅增长，徐工和解放销量均突破3000辆，角逐市场前二位置 [11]