报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂产业：棕榈油受库存增长预期影响，或重新趋弱下跌，国内连棕受马棕提振但仍需提防风险；豆油基本面偏空，但美可再生燃料产业需求有韧性，国内备货推后、基差跌幅有限[1] - 生猪产业：市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可持有，单边预计持续磨底[3] - 粕类产业：国内豆粕宽松格局延续，局部供应收紧使基差短期有支撑，单边难有上涨趋势，关注国内采购美豆及巴西豆动向，维持震荡看法[6] - 玉米系产业：玉米供应偏紧但售粮进度慢，后续有集中售粮风险，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业有补货需求、饲料企业建库积极性不佳，短期盘面偏强，关注上量节奏及库存变化[8] - 白糖产业：洲际交易所原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖震荡偏弱[12] - 棉花产业：洲际交易所棉花期货收盘小幅下跌但受美元走弱支撑，国内新疆采摘结束、收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡[13] - 鸡蛋产业：供应压力有望边际缓解但整体仍存，市场交投清淡、终端消费疲软，暂无明显利好支撑，预计期价维持底部偏弱格局[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元；广东24度棕榈油现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元；江苏三级菜籽油现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元[1] - 价差情况：豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元；豆棕价差2601为 - 670元，菜豆油价差2601为1425元[1] - 库存情况：棕榈油、豆油、菜油库存数据显示不同变化趋势[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单为0[3] - 现货价格：河南11250元/吨、山东11300元/吨等多地有不同价格及涨跌情况[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤等多项指标有不同变化[3] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元；江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元等[6] - 价差情况：豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元，油粕比现货2.82，主力合约2.72，豆菜粕价差现货660元，2601为638元[6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2601为2259元，锦州港平舱价2300元，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元，蛇口散粮价2450元等多项数据及变化[8] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2601为2562元，长春现货2590元，潍坊现货2800元，基差28元，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元等[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183[12] - 现货市场价格：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口糖巴西配额内4121元，配额外5223元等[12] - 产业情况：食糖产量、销量、销糖率、工业库存、进口等数据有不同变化[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300[13] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14862元，CC Index3128B为15005元，FC IndexM1%为12936元等[13] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存等多项指标有不同变化[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，基差 - 133元，1 - 2价差120元[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.05元/斤，蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽等[15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，流通环节库存1.21天[15]

报告行业投资评级 - 苹果：震荡偏强 [3] - 红枣：中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果市场整体交易清淡，产区出库节奏缓慢，价格区域分化，短期内处于淡季行情价格以稳为主，接下来双节备货好货偏紧叠加旺季需求支撑价格稳中偏强 [2][3] - 红枣处于“新旧季交替”关键时期，新季减产预期强但幅度未定且质量优，销区收购积极性减弱，库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观，期货价格走势取决于终端对新季现货的接受和消化情况 [6][7] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货：昨日收盘苹果2605合约9712元/吨，较前一日变动 -18元/吨，幅度 -0.18% [1] - 现货：山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动 +0.35元/斤，现货基差AP05 - 1512；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动 +0.05元/斤，现货基差AP05 - 1312 [1] - 近期市场：晚富士库存富士交易清淡，西部产区客商零星寻货，山东产区零星出库，各产区出库价格有差异 [1] 红枣 - 期货：昨日收盘红枣2601合约9055元/吨，较前一日变动 -55元/吨，幅度 -0.60% [4] - 现货：河北一级灰枣现货价格8.50元/公斤，较前一日变动 +0.00元/公斤，现货基差CJ01 - 555，较前一日变动 +55 [4] - 近期市场：新疆产区灰枣收购进度8成左右，各产区价格有差异，河北崔尔庄市场和广东如意坊市场交易情况不同 [4][5] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价震荡收跌，产区出库节奏缓慢，价格区域分化，客商采购积极性不高，销区市场消化缓慢，柑橘类水果冲击明显，短期内淡季行情价格以稳为主 [2] 红枣 - 昨日红枣期价下跌，销区市场情况不同，处于“新旧季交替”时期，新季减产预期强但幅度未定且质量优，销区收购积极性减弱，库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [6] 策略 苹果 - 震荡偏强，受入库结构影响价格两极分化，质量影响远期走势，短中期双节备货好货偏紧叠加旺季需求支撑价格稳中偏强 [3] 红枣 - 中性，终端接受消化高价新季现货则拉动期货价格回归，否则新季现货价格跟跌，旧季红枣可参与交割且成本低，近月合约有下跌空间 [7]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [4][6][8] 报告的核心观点 - 棉花短期预计延续区间震荡，中长期棉价偏乐观；白糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆虽近期期价上涨，但供需面未实质改善，上行空间受限 [4][6][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘价13780元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14862元/吨，较前一日变动+45元/吨，全国均价15005元/吨，较前一日变动+25元/吨 [2] - 2025/26年度澳大利亚全国植棉面积预期40.6万公顷（609万亩），同比减少22%，总产预期94.3万吨，同比减少23% [2] 市场分析 - 国际上，USDA上调2025/26年度全球棉花产量，消费量微幅上调，期末库存上升且累库；美棉产量上调，出口上调少，销售压力提升；北半球新棉上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉有压力；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明 [3] - 国内2025/26年度棉花预计增产，新疆棉花产量预期730 - 750万吨；四季度新棉上市，商业库存回升，供应充裕，郑棉受套保盘压制；需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [3] 策略 - 短期预计延续区间震荡，中长期下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度消费有韧性，进口量预期低，供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [4] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘价5366元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.30%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动-10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5410元/吨，较前一日变动-5元/吨 [4] - 截至11月30日，广西35家糖厂开榨，同比减少26家；累计入榨甘蔗144.11万吨，同比减少325.21万吨；产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点；累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨；产销率66.77%，同比提高11.15个百分点；新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势，印度25/26榨季糖产量预计反弹，全球丰产压制盘面；短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限；中长期过剩格局使反弹动能受限 [5][6] - 郑糖方面，食糖和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大 [6] 策略 - 短期基本面驱动向下，但估值偏低，糖厂挺价，下跌空间有限，有弱反弹可能；中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观，可能创新低 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘价5458元/吨，较前一日变动+130元/吨，幅度+2.44%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5525元/吨，较前一日变动+100元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5050元/吨，较前一日变动+70元/吨 [6] - 2025年10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%；除德国港口库存环比增加3.98%外，多数国家港口库存环比下降 [7] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，Joutseno纸浆厂准备2026年重大生产削减 [7] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比、同比下降，需求好转；国内成品纸产能投产多，但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润收缩，下游采购谨慎，港口库存处于高位 [7] 策略 - 前期利空因素消化，受空头回补及海外供应扰动影响，期价上涨，但供需面未实质改善，上行空间受限，需关注剩余布针仓单对盘面的扰动 [8]

报告行业投资评级 - 豆粕短线偏多震荡★ [1] - 菜粕短线偏多震荡★ [1] - 棕榈油有望阶段止跌★ [1] - 豆油短期偏多震荡★ [1] - 菜油短期偏多★ [1] - 棉花谨慎看多★ [1] - 红枣震荡偏弱★ [1] - 生猪震荡偏弱★ [1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启但美豆出口前景遭质疑，本周大豆及豆粕库存环比增加，短期供应充足，本周压榨量预计环比小幅下降或减轻供应压力，美农12月报告公布前夕，豆粕暂维持偏多震荡格局，追多需谨慎 [1][3] - 沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，港口库存同比偏高，消费淡季现货降价去库，基本面暂无大波动预期，远期供需偏强但近端港口库存同比偏高有压力，受豆粕端天气升水炒作及低进口预期，远月菜粕暂维持震荡偏多行情 [1][6] - 11月马棕榈油前30日出口数据弱势，产量环比增加少好于预期，欧盟推迟法案实施，东南亚洪灾引发减产预期，期价延续反弹高位整理，但11月累库概率较大，反弹高位追多谨慎，可关注调整后企稳逢低看多机会 [1][8] - 国内豆油库存环比略降但仍高于五年同期，跟随棕榈油窄幅整理，关注南美大豆天气情况，周内暂以区间行情对待 [1] - 沿海油厂零开机，菜籽零库存，11月菜籽零进口，港口库存环比下调，基本面偏强，偏多思路对待 [1] - 美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重上升，当前价位不高，ICE市场预期震荡运行；国内新棉公检过半且销售偏快，现货低基差资源流通减少，成本端支撑增强，下游纺企需求有韧性，但上行面临高库存和套保压力区限制，可回调试多并关注中长期回升机会 [1][13] - 随着新作上市与消费季到来，中旬往后红枣将过渡至供需双旺，宽松格局下建议偏空，盘面上前期升水已挤出，空头走势放缓，现货下跌有限不建议追空，短期观望 [1][15] - 12月样本企业出栏热情高，饲料企业业绩证实压力，需求增量有限，现货挺价困难，近月01关注高空机会，03合约偏空但下探节奏视12月供应释放程度，关注后市抛压释放后09、11回调短多机会 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 截至2025年11月28日，全国港口大豆库存957.6万吨，环比增加15.10万吨，同比增加308.25万吨；125家油厂大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%，同比增加236.61万吨，增幅47.57%；豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49%，同比增加36.87万吨，增幅44.18%；全国饲料企业豆粕物理库存8.17天，较上一期增0.19天，较去年同期增0.29天 [3] - 期货主力日收盘3046元/吨，涨1元，涨幅0.03%；全国现货均价3114.86元/吨，跌1.71元，跌幅0.05%；张家港现货3060元/吨，涨30元，涨幅0.99% [2] - 全国大豆压榨利润均价-73.9013元/吨，跌1.35元；张家港现货-50.5元/吨，持平 [2] - 豆粕01基差14元/吨，涨29元；豆粕05基差213元/吨，涨31元；豆粕09基差101元/吨，涨28元 [2] - 豆菜粕现货价差640元/吨，涨70元；豆菜粕期货（1月）价差638元/吨，涨16元 [2] - 豆粕5 - 1跨期价差-199元/吨，跌2元；豆粕9 - 5跨期价差112元/吨，涨3元；豆粕1 - 9跨期价差87元/吨，跌1元 [2] - 人民币兑美元汇率7.0668，持平；巴西雷亚尔5.3927，跌0.052，跌幅0.95% [2] - 仓单22592手，减少9036手 [2] 菜粕 - 截至11月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.01万吨，环比持平；未执行合同为0万吨，环比减少0.01万吨 [6] - 期货主力日收盘2408元/吨，跌15元，跌幅0.62%；全国现货均价2497.89元/吨，跌9.48元，跌幅0.38%；南通现货2420元/吨，跌40元，跌幅1.63% [4] - 全国菜籽现货榨利均价-315.908元/吨，跌18.11元；湖北26元/吨，跌18.40元；江苏南通0元/吨，持平 [4] - 加籽进口折算（1）898元/吨，跌28元；加籽进口折算（2）670元/吨，跌18元 [4] - 菜粕01基差62元/吨，涨45元；菜粕05基差61元/吨，涨34元；菜粕09基差 - 6元/吨，涨33元 [4] - 豆菜粕现货价差640元/吨，涨70元；豆菜粕期货（1月）价差638元/吨，涨16元 [4] - 菜粕5 - 1跨期价差-57元/吨，涨20元；菜粕9 - 5跨期价差89元/吨，涨1元；菜粕1 - 9跨期价差-68元/吨，跌12元 [4] - 仓单0手，持平 [4] 棕榈油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减少1.36万吨，减幅2.04%，同比增加17.08万吨，增幅35.38% [8] - 期货主力日收盘8730元/吨，涨10元，涨幅0.11%；全国均价8818元/吨，涨75元，涨幅0.86%；广州8740元/吨，涨50元，涨幅0.58%；江苏8800元/吨，涨60元，涨幅0.69% [7] - 华东地区成交价格8760元/吨，跌10元，跌幅0.11%；广东8700元/吨，涨10元，涨幅0.12%；全国日成交量300吨，增加200吨 [7] - 进口成本8873元/吨，涨19元 [7] - 仓单352手，持平；周度商业库存65.35万吨，减少1.36万吨 [7] - 看升比例96%，增加23%；看平比例29%，减少24%；看跌比例24%，持平 [7] - 棕榈油5 - 1跨期价差58元/吨，跌24元；棕榈油9 - 5跨期价差-110元/吨，跌30元；棕榈油1 - 9跨期价差52元/吨，涨54元 [7] - 豆棕（华东）现货价差-210元/吨，涨10元；菜棕（江苏）现货价差1320元/吨，跌120元；豆菜油（一级）现货价差1540元/吨，跌90元 [7] 棉花 - 国际方面，美国新棉收获进度79%，已检验123.7万吨，检验进度40.2%，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利MSP收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨 [11] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超438万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨 [12] - 10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨 [12] - 全国商业库存环比上升至418万吨，高于同期28万吨；新疆商业库存上升至324万吨，高于同期约48万吨；内地主要省份库存下降至18.21万吨，低于同期1.1万吨 [12] - 下游棉花现货交投变化不大，棉布春夏订单略有增加，纱厂、布厂开机率环比基本持平，外贸10月纺织服装出口222.6亿美元，同比下降12.6%，四季度后两月预计对美出口略有回暖 [12] - 期货CF2601主力收盘13780元/吨，跌20元，跌幅0.14%；CF2603收盘13760元/吨，跌5元；CF2605收盘13750元/吨，跌5元；美棉主连64.57美分/磅，跌0.06美分，跌幅0.11% [9] - CCIndex（3218B）现货价格15005元/吨，涨25元，涨幅0.17%；FC index M 74.04美分/磅，跌0.03美分，跌幅0.04%；FC index M（滑准税）13932元/吨，跌5元，跌幅0.04% [9] - 棉花11基差1030元/吨，涨55元；棉花01基差1225元/吨，涨45元；棉花03基差1245元/吨，涨30元；棉花05基差1255元/吨，涨30元 [9] - 棉花1 - 3跨期价差20元/吨，跌15元；棉花1 - 5跨期价差30元/吨，跌15元 [9] - 纺企纺纱利润-1088.60元/吨，涨22元 [9] - 主流纺企需求65.50，持平；主流织布厂需求37.20，跌0.20 [9] - 仓单2589张，增加90张；棉纱13张，减少1张 [9] - 全国棉花商业库存417.94万吨，增加38万吨；新疆棉花商业库存361.64万吨，增加37万吨；纯棉纱库存31.02天，持平；坯布库存39.8天，减少12天 [9] 红枣 - 供应处于新旧产季切换期，新枣下树时间提前，预计新季产量50 - 60万吨，过剩格局维持，下树价格近日持稳，阿克苏收购价5.3 - 6.3元/公斤，阿拉尔5.5 - 6元/公斤，喀什团场6.80 - 7.50元/公斤，麦盖提零星成交7.30 - 8.20元/公斤 [15] - 期货CJ2601主力收盘9055元/吨，跌55元，跌幅0.60%；CJ2603收盘9085元/吨，跌60元，跌幅0.66%；CJ2605收盘9210元/吨，跌40元，跌幅0.43% [14] - 喀什通货现货6元/千克，持平；阿克苏通货5元/千克，持平；阿拉尔通货5.4元/千克，持平；河北特级灰枣9.76元/千克，涨0.01元，涨幅0.10%；河北一级灰枣8.5元/千克，持平；河南特级灰枣7.375元/斤，持平；河南一级灰枣6.7元/斤，持平 [14] - 河北特级01基差705元/吨，涨65元 [14] - 1 - 5跨期价差-155元/吨，跌15元；3 - 5跨期价差-125元/吨，跌20元 [14] - 广东如意坊到货量3车，减少2车 [14] - 一级灰枣销售利润0.92元/千克，涨0.42元 [14] - 仓单624张，增加108张 [14] - 36家样本企业周度库存10848吨，增加518吨 [14] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极但计划完成不理想，12月计划出栏增加3.2%，散户、放养公司和二育猪源认卖程度高，整体出栏压力大，标肥价差-0.48元/kg，补栏高峰或已过，12月冬至前后释放供应压力 [17] - 中期，10月钢联样本企业新生仔猪数量环比增加10.53万头至578.13万头 [17] - 长期，10月能繁母猪存栏环比减少至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，关注后续减调进度 [17] - 需求端，下游屠宰环比增量、冷库被动入库，社零餐饮消费同比增幅略有改善 [17] - 期货Ih2601主力收盘11490元/吨，涨35元，涨幅0.31%；Ih2603收盘11235元/吨，跌20元，跌幅0.18%；Ih2605收盘11925元/吨，跌25元，跌幅0.21%；Ih2607收盘12685元/吨，跌20元，跌幅0.16%；Ih2609收盘13575元/吨，跌25元，跌幅0.18% [16] - 生猪（全国）现货11430元/吨，跌190元，跌幅1.64%；生猪（河南）现货11560元/吨，涨80元，涨幅0.70%；生猪（浙江）现货11500元/吨，跌400元，跌幅3.36%；生猪（湖南）现货11100元/吨，持平 [16] - Ih2601基差-60元/吨，跌225元，跌幅136.36%；Ih2605基差-495元/吨，跌165元，跌幅50.00%；Ih2609基差-2145元/吨，跌165元，跌幅8.33% [16] - 生猪1 - 3价差255元/吨，涨55元，涨幅27.50%；生猪1 - 5价差-435元/吨，涨60元，涨幅12.12%；生猪3 - 5价差-690元/吨，涨5元，涨幅0.72%；生猪3 - 9价差-2340元/吨，涨5元，涨幅0.21% [16] - 全国样本企业生猪存栏量3844.62万头，增加5.61万头，增幅0.15%；出栏量1196.53万头，增加126.77万头，增幅11.85% [16] - 全国能繁母猪存栏量3990万头，减少45万头，跌幅1.12% [16] - 生猪出栏均重123.66kg，涨0.06kg，涨幅0.05% [16] - 重点屠宰企业开工率37.53%，涨0.34%，涨幅0.91%；鲜销率85.6%，涨0.18%，涨幅0.21% [16]

报告行业投资评级 - 粕类投资策略为谨慎偏空 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 中美贸易政策博弈结束后短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [2] - 东北地区气温下降新季玉米含水量低、品质优粮农惜售意愿增强且收购端竞争加剧支撑当前玉米价格 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3046元/吨较前日变动+1元/吨幅度+0.03%；菜粕2601合约2408元/吨较前日变动-15元/吨幅度-0.62% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3080元/吨、3020元/吨、3010元/吨较前日均变动+0元/吨；福建地区菜粕现货价格2560元/吨较前日变动-40元/吨 [1] - 近期资讯，截至11月29日巴西2025/26年度大豆播种进度86.0%高于一周前的78.0%和五年同期均值84.4%但低于去年同期的90.0%；9月美国用于生物燃料生产的豆油用量为10.53亿磅高于8月的10.41亿磅 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2259元/吨较前日变动+16元/吨幅度+0.71%；玉米淀粉2511合约2562元/吨较前日变动+16元/吨幅度+0.63% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨较前日变动+0元/吨 [3] - 近期资讯，12月2日农业组织UCAB报告显示乌克兰11月农产品出口量较前月增加12%至约500万吨因谷物出货量增加 [3]

油料日报 | 2025-12-04 豆一市场延续僵局，花生供需僵持承压回落 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4139.00元/吨，较前日变化+16.00元/吨，幅度+0.39%。现货方面，食用豆现货基 差A01-39，较前日变化-16，幅度32.14%。 市场资讯汇总：当前东北产区新季大豆价格持稳为主。基层余粮逐步见底，农户普遍持粮惜售，对当前价格形成 底部支撑。从贸易环节来看，市场流通节奏相对平缓，多数粮商已完成前期订单履约，当前购销活跃度不高，买 卖双方观望情绪较浓。综合来看，在供需相对平衡的格局下，预计短期内大豆价格将平稳运行。黑龙江哈尔滨市 场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.05元/斤，较前一日平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白 中粒塔粮装车报价2.05元/斤，较前一日平；黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.03 元/斤，较前一日平；黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.17元/斤，较前一日平； 黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.16元/斤，较前一日平；黑龙江绥化海伦市场国标 一等 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆等待中方采购，连粕震荡；豆一现货稳定，盘面仍震荡；玉米震荡运行；白糖偏弱运行；棉花供需双强；鸡蛋淘汰加量，补苗情绪也增强；生猪增量将至，产业逻辑回归；花生关注现货[2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 - **棕榈油**：日盘收盘价8730元/吨，涨0.11%，夜盘收盘价8716元/吨，跌0.16%；成交量360400手，持仓量270361手；现货价格8720元/吨，基差-10元/吨；马来西亚11月棕榈油库存激增至六年多以来最高，较上月猛增10%至271万吨，比一年前增加47%；趋势强度为0 [4][5][10] - **豆油**：日盘收盘价8286元/吨，跌0.02%，夜盘收盘价8260元/吨，跌0.31%；成交量161570手，持仓量301309手；现货价格8630元/吨，基差344元/吨；美豆驱动不足；趋势强度为0 [4][10] - **菜油**：日盘收盘价9711元/吨，跌0.35%，夜盘收盘价9735元/吨，涨0.25%；成交量149119手，持仓量157185手；现货价格10220元/吨，基差509元/吨 [4] 豆类 - **豆一**：DCE豆一2601日盘收盘价4139元/吨，涨0.29%，夜盘收盘价4131元/吨，涨0.05%；CBOT大豆01收盘价1116.25美分/蒲，跌0.69%；山东、华东、华南等地豆粕现货基差有不同表现；12月3日CBOT大豆期货收盘下跌，因中国对美国大豆需求存在不确定性，美国农民将获“过渡性付款”，但时间和金额不明；趋势强度为0 [11][13] - **豆粕**：DCE豆粕2601日盘收盘价3046元/吨，涨0.26%，夜盘收盘价3037元/吨，跌0.07%；CBOT豆粕01收盘价311.2美元/短吨，跌0.13%；豆粕成交量15.45万吨/日，库存107.34万吨/周；趋势强度为0 [11][13] 玉米 - 东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价、广东蛇口等地价格昨日无变动；C2601日收盘价2259元/吨，涨0.71%，夜盘收盘价2276元/吨，涨0.75%；C2603日收盘价2248元/吨，涨0.45%，夜盘收盘价2260元/吨，涨0.53%；玉米全市场成交量1274941手，持仓量2239758手，仓单59565手；北方玉米散船集港价格上涨，广东蛇口散船报价上涨；趋势强度为0 [15][16][17] 白糖 - 原糖价格14.92美分/磅，同比-0.05；主流现货价格5490元/吨，同比0；期货主力价格5366元/吨，同比-16；15价差69元/吨，同比3；59价差-20元/吨，同比-8；主流现货基差124元/吨，同比16；关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化及广西新糖报价；25/26榨季印度食糖产量大幅增长，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，中国10月进口食糖75万吨（+21万吨）；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨；趋势强度为-1 [18][19][20] 棉花 - CF2601日收盘价13780元/吨，跌0.14%，夜盘收盘价13795元/吨，涨0.11%；CY2601日收盘价19925元/吨，跌0.40%，夜盘收盘价19965元/吨，涨0.20%；ICE美棉3收盘价64.45美分/磅，跌0.25%；郑棉仓单量2589张，有效预报2300张；北疆3128机采、南疆3128机采等地现货价格有变动；棉花现货交投略有增加，纯棉纱交投整体一般，低支纱走货缓慢，部分纺企转产中高支纱；ICE棉花期货小幅波动，美元走弱构成一定支撑；趋势强度为0 [23][24][27] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3138元/500千克，跌2.40%；鸡蛋2602收盘价3601元/500千克，跌1.47%；鸡蛋1 - 2价差120，鸡蛋2 - 5价差-463；辽宁、河北等地鸡蛋现货价格有变动；玉米、豆粕现货价格无变动；趋势强度为0 [29] 生猪 - 河南现货11280元/吨，同比-50；四川现货11400元/吨，同比-100；广东现货12360元/吨，同比0；生猪2601收盘价11490元/吨，同比35；生猪2603收盘价11235元/吨，同比-20；生猪2605收盘价11925元/吨，同比-25；生猪1 - 3价差255元/吨，同比55；生猪3 - 5价差-690元/吨，同比5；趋势强度为-1 [32][33] 花生 - 辽宁308通货、河南白沙通货等地现货价格无变动；PK601收盘价8052元/吨，跌0.89%；PK603收盘价8062元/吨，跌0.40%；花生全市场成交量249562手，持仓量343079手，仓单0手；河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场上货量、要货情况及价格有不同表现；趋势强度为0 [35][36][37]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种投资展望多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势，市场受宏观、供需、天气等多因素影响，基本面变化不一，需持续关注各品种相关动态及风险因素 [1][5][6] 各品种总结 纸浆 - 受停产消息等多因素刺激反弹，但基本面实质变化不大，维持宽幅震荡格局，03及05合约上涨触及压力位，需关注现货成交情况，针阔叶浆基本面分化，阔叶浆走势强于针叶浆 [1][18] 油脂 - 关注上方技术阻力有效性，豆油、棕油震荡偏强，菜油震荡，受宏观环境、产业端情况等影响，需关注美豆采购、生柴政策等变化 [5] 蛋白粕 - 美豆震荡，豆菜粕价差如期扩大，预计美豆在【1100 - 1170】区间运行，连粕震荡，关注12月消费旺季及南美天气情况 [6] 玉米/淀粉 - 盘内冲高，维持偏紧格局，北方港口库存低位运行支撑价格，短期利多驱动延续，后续关注港存及小麦价格变化 [6][8] 生猪 - 供需宽松，猪价偏弱运行，短期猪源充裕，中期出栏量高位，长期供应压力有望减轻，产业呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] 天然橡胶 - 回归窄幅震荡走势，受泰国洪水影响有限，海外供应季节性上量，需求无明显变化，预计维持震荡，难现趋势性行情 [11][12] 合成橡胶 - 消息面情绪提振幅度有限，盘面维持区间震荡，丁二烯价格震荡上行，成交情况相对稳定 [13] 棉花 - 近月合约下方支撑较强，上方空间受套保限制，新棉集中上市，供应增长，需求较好，库存累积但消费稳健，短期关注压力位，长期震荡偏强 [14] 白糖 - 糖价承压，小幅下跌，中长期震荡偏弱，因25/26榨季全球糖市供应宽松，增产现实将逐步兑现 [17] 双胶纸 - 现货维稳，盘面跟随纸浆上行，12月现货企稳，期货反弹，预计市场先扬后抑，受纸浆价格、订单情况等因素影响 [19] 原木 - 矛盾不大，区间震荡，供应宽松，估值偏低，关注1 - 3反套或逢低试多03合约机会 [21] 商品指数 - 2025年12月3日综合指数2270.14，跌0.22%；商品20指数2587.91，跌0.13%；工业品指数2219.45，跌0.41%；农产品指数933.84，今日涨跌幅 - 0.00%，近5日涨跌幅 + 0.51%，近1月涨跌幅 + 0.26%，年初至今涨跌幅 - 2.19% [178][180]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纸浆操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 苹果操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 木材操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 天然橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 20号胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，需关注不同因素对价格的影响及投资机会，如棉花关注突破后走势和春节前需求，白糖预期维持弱势，苹果关注去库情况等[2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货基差总体持稳，新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注春节前小旺季及国内新年度种植目标价格变化[2] - 截至11月27号，累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨；截至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨[2] - 纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，郑棉突破后产业可关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月生产数据偏中性，甘蔗压榨量增加，制糖比例同比下降，产糖量同比继续增加，本榨季生产进入尾声，累积产糖量维持高位[3] - 印度今年生产进度较快，产量同比增加，国内郑糖弱势运行，10月份我国糖浆进口量同比下降，但食糖进口较多，供给端有压力[3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西三季度降雨较好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势[3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，山东和西北产区成交不多，本周冷库出货速度比上周稍有放缓，批发市场到货平稳，价格维持稳定[4] - 截至11月28日，新季度全国冷库苹果库存为729.35万吨，同比下降13.21%[4] - 市场交易逻辑转向需求端，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，后期去库情况是主要交易点，多空分歧增加，关注去库情况[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格稳中有跌，合成橡胶现货价格继续上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格下跌[6] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区率先进入停割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回落[6] - 上周国内全钢胎开工率明显回升，半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降；本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨[6] - 需求表现一般，供应压力不大，天胶继续累库，合成开始去库，成本支撑增强，市场情绪谨慎，策略上弱势反弹，关注跨品种套利机会[6] 纸浆 - 今天纸浆期货大幅上涨，现货价格跟随盘面上行，近期间叶浆价格表现偏强[7] - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期下降0.1万吨，环比下降0.05%，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求延续偏弱，下游采购积极性不高[7] - 纸浆跌至前低附近大幅反弹，中期走势或仍偏区间震荡，关注前高附近的压力情况，操作上暂时观望或短线操作[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位[8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对稳定，期货仍会高位震荡，花生01有回落空间 [3][6] - 给出单边、月差和期权的交易策略 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8020，跌24，跌幅0.30%，成交量32,653，增幅7.37%，持仓量25,114，增幅0.66%；PK510收盘价8214，跌12，跌幅0.15%，成交量122，增幅43.53%，持仓量734，增幅1.66%；PK601收盘价8052，跌56，跌幅0.70%，成交量72,932，减幅9.47%，持仓量88,007，减幅18.61% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7800，涨400；山东济宁和山东临沂均为8000，持平；日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510，均持平；基差方面，河南南阳-252，山东济宁和山东临沂-52，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，均持平 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差32，跌32；PK04 - PK10价差 - 194，跌12；PK10 - PK01价差162，涨44 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，进口花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨，豆油和花生油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][18]