市场整体表现与成交量 - 市场连续三天阴跌，沪指小幅下跌，科创50指数上涨1.36%，但个股中位数下跌约0.9%，超过3800只个股下跌 [1] - 市场成交量萎缩至15618亿元，较前一日缩小7.24%，分析认为成交量低于1.8万亿元时市场易呈现拆东墙补西墙的状态，达到2万亿元是市场恢复活力并出现趋势性行情的标志 [3] - 沪指近期波动率低，近六个交易日呈现三阳对三阴的多空平衡僵持状态，需要大阳线或大阴线来打破局面 [3] 板块分化与资金动向 - 科创50指数近期表现强于主板，主要受机器人、芯片等方向走强带动，而主板受白酒、消费板块大跌拖累，分化明显 [5] - 主板白酒指数下跌1.46%，餐饮指数下跌4.4%，成为当日重灾区 [5] - 资金操作风格倾向于“打提前量”和潜伏，而非追涨，市场对次日GPU题材（因摩尔线程上市）的表现存在冲高回落的担忧 [5] 白酒行业现状与观点 - 53度飞天茅台散瓶价格已降至1550-1565元/瓶区间，进入12月销售旺季后其价格下跌幅度反而加大 [5][6] - 茅台价格下跌使其金融属性大打折扣，去金融属性被认为是本轮下跌的主因之一，但行业下行时头部品牌抗跌性更强，茅台受影响可能小于二三线品牌 [6] - 市场对白酒行业存在分歧，以段永平、林园及基金经理张坤为代表的部分投资者坚定看好，认为茅台终将回到历史高点 [6][7] - 分析认为，酒作为成瘾性行业，拥有超高毛利率且不会轻易消亡，行业下行将刺激集中度提升，市场份额进一步向头部品牌倾斜 [10] 短期市场关注点 - 短期市场关注点在于摩尔线程上市对科技股表现的影响，这将决定短期市场风险偏好，市场上涨需要依靠科技、人形机器人、券商、新能源等高波动方向 [12]

上市表现与市场热度 - 公司于12月5日登陆科创板，上市首日竞价高开超468%，盘中一度涨超540%，最终报收590元/股，涨幅为416.29%，总市值达2769亿元 [1] - 按上市首日收盘价计算，投资者中一签浮盈近24万元 [1] - 本次发行网上有效申购户数达482.66万户，申购倍数约4126.49倍，最终中签率仅0.036%，网下发行超九成份额由机构投资者获配 [1] 发行与募资情况 - 公司本次发行股票数量为7000万股，发行价格为114.28元/股，两者均创下年内科创板之最 [1] - 实际募资75.76亿元，将全部投入新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [1] 公司业务与技术 - 公司成立于2020年，核心壁垒在于国产全功能GPU路线 [1] - 公司自研的MUSA架构已具备与英伟达主导的国际主流GPU生态的兼容性，目前已推出四代GPU架构芯片，上市后将保持每年一代的迭代速度 [1] 股权结构与资本背景 - 创始人张建中直接、间接持有30.94%股份，为公司实际控制人 [2] - 公司身后集结了红杉中国、深创投、国盛资本、腾讯创业投资等众多明星资本，5年内经历了8轮融资 [2] 财务业绩表现 - 公司营收增长迅速，2022年至2024年分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2025年上半年实现营收达7.02亿元，已超过去三年年度总和 [2] - 公司毛利率从早期大幅亏损逐步改善至2024年的70%左右 [2] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年归母净利润分别为亏损18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元，2025年上半年亏损收窄至2.71亿元 [2] 研发投入与行业特征 - GPU行业属于资本与技术双密集型领域，公司研发投入居高不下，2022年至2025年上半年累计研发投入高达43.66亿元，是同期累计营收的6倍以上 [2] 未来展望与订单情况 - 公司在手订单充足，AI智算领域正在洽谈的项目合同金额超过17亿元 [2] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [2]

记者丨李益文 被誉为"国产GPU第一股"的摩尔线程正式登陆科创板，首日高开表现亮眼，市值达3055亿元，成为科创 板第4大芯片股，报650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%。 以此计算，中一签投资者盈利近27万元，超越今年7月上市的同宇新材，登顶年内最赚钱新股宝座。 这一亮眼表现的背后，是其创纪录的发行规模与市场狂热的认购氛围。公开资料显示，摩尔线程此次 IPO从受理到过会仅用时88天，创下科创板审核最快纪录，其114.28元/股的发行价创下2025年A股新股 发行价新高。 | | | | 2025年上市新股"肉签"前20 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券名称 | 发行价(元) | 同市首目 | 上市首日 | 中一等 上市首日最高可赚 | 嘉集资金 净额(亿元) | | | | 最高价(元) | 涨跌幅(%) | (元) | | | 摩尔线程 | 114.28 | 650 (开盘价) | 468.78 | 267860 | 75.76 | | | | | (开盘涨幅) | (按开盘价计算) | | | 同宇新材 | 84.00 ...

上市表现与估值 - 公司于12月5日在科创板上市，开盘竞价高开468.78%，股价报650元 [1] - 上市首日总市值接近3055亿元 [1] - 以发行价114.28元计算，单签盈利高达26.786万元 [1] 发行与认购情况 - 公司发行价为114.28元/股 [3] - 网上投资者缴款认购股份1677.07万股，认购金额19.17亿元 [3] - 网下投资者缴款认购股份3920万股，认购金额44.8亿元，实现全额认购 [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，呈现快速增长 [3] - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元 [3] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，处于亏损状态 [3] - 2025年上半年，公司归母净利润为-2.71亿元 [3] 技术与行业地位 - 公司在国内GPU领域处于领先地位 [2] - 公司基于自主研发的MUSA架构，实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [2] - 公司的技术突破有力推动了我国GPU产业的自主可控进程 [2]

上市表现与市场反应 - 公司于12月5日在科创板上市，股票简称“N摩尔-U”，代码688795 [1] - 上市首日竞价高开468.78%，股价报650元，较114.28元的发行价上涨535.72元 [1][2] - 上市首日总市值接近3055亿元，单签（中一签）盈利高达26.786万元 [1] - 开盘时成交量为2.24万手，成交金额达14.53亿元，换手率为7.61% [2] - 开盘时买盘活跃，委比高达99.39%，卖盘挂单稀少，显示市场情绪高涨 [2] 发行与认购情况 - 公司发行价为114.28元/股 [3] - 网上投资者缴款认购股份1677.07万股，对应认购金额19.17亿元 [3] - 网下投资者缴款认购股份3920万股，对应认购金额44.8亿元，实现全额认购 [3] 公司业务与技术地位 - 公司是国内GPU领域的领先企业，基于自主研发的MUSA架构 [2] - 公司技术实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的突破 [2] - 公司的技术发展有力推动了我国GPU产业的自主可控进程 [2] 财务业绩表现 - 公司营业收入呈现快速增长：2022年0.46亿元，2023年1.24亿元，2024年4.38亿元，2025年上半年已达7.02亿元 [3] - 公司目前仍处于亏损状态：2022年归母净利润-18.94亿元，2023年-17.03亿元，2024年-16.18亿元，2025年上半年-2.71亿元 [3] - 公司毛利率波动较大：2023年为70.71%，2024年为61.87%，2025年第三季度为25.87% [2] - 公司净利率为负：2023年-369.09%，2024年-92.22%，2025年第三季度-373.51% [2] - 公司净资产收益率（ROE）为负：2023年-632.64%，2024年-158.24% [2] - 公司总资产收益率（ROA）为负：2023年-35.66%，2024年-10.47%，2025年第三季度-83.70% [2] - 公司资产负债率：2023年36.60%，2024年41.59%，2025年第三季度62.15% [2]

摩尔线程上市表现 - 公司于12月5日登陆科创板，开盘价650元，较114.28元的发行价上涨468.8% [1] - 投资者中一签（500股）净赚超过26万元，若按盘中最高价计算，一签可赚超过28万元 [1] 公司背景与上市进程 - 公司被誉为“国产英伟达”，是一家成立仅5年的全功能GPU自主研发与设计企业 [3] - 公司从IPO申请获受理（6月30日）到完成注册（10月30日）仅用122天，其中受理至过会仅88天，创下科创板过会纪录 [3] 科创板政策影响 - 公司的“上市加速度”得益于科创板“1+6”改革政策释放的制度红利 [3] - 科创板为大量处于关键成长期、尚未盈利的科技创新企业提供了不可或缺的资本支持 [3] - “1+6”政策的迅速出台与落实展现了高效的“中国速度”，提振了市场信心并为科技企业营造了有利环境 [3] 科创板服务新质生产力的成效 - “1+6”政策发布以来，科创板已新增受理超过20家企业的IPO申请，其中包括多家未盈利企业 [4] - 截至目前，已有50余家未盈利企业通过科创板上市，这些企业2024年合计营收达1745亿元，同比增长24% [4] - 其中22家未盈利企业已实现上市后盈利“摘U” [4] - 从寒武纪到摩尔线程，科创板通过差异化上市标准，支持了不同发展阶段的硬科技企业 [4] 专家观点与政策意义 - 专家指出，摩尔线程快速上市凸显了科创板“1+6”政策在破解硬科技企业“上市慢、融资难”痛点上的显著成效 [4] - 该政策为新质生产力底层支撑企业开辟了直接融资的“绿色通道”，精准引导资本流向创新领域 [4] - 明确的退出通道将吸引更多资本涌入科技自立自强赛道，加速企业技术突破与产业化，形成“技术创新-融资支持-产业扩张-更多资本投入”的正向循环 [4]

公司动态与声明 - 寒武纪发布严正声明，称媒体及网络传播的关于其产品、客户、供应及产能预测等信息均为误导市场的不实信息 [1][19] - 环保监测设备龙头ST先河公告，其股票将于12月8日起撤销其他风险警示，证券简称变更为“先河环保”，股票代码仍为300137，复牌后日涨跌幅限制仍为20% [3][7][8][21][25] - 碧桂园完成境内债务重组重要进展，最后一笔境内债券重组方案获通过，至此其9笔合计规模约137.7亿元的境内债务重组方案已全部通过 [4][22] - “国产GPU第一股”摩尔线程登陆科创板，该公司自2020年成立，5年内完成商业化与资本化跨越，获得超80家早期股东支持，累计融资94.98亿元 [12][29] 金融市场与货币政策 - 中国人民银行开展10000亿元（1万亿元）3个月期买断式逆回购操作，由于本月有等量资金到期，此次操作为等量续作，旨在保持银行体系流动性充裕 [5][10][23][27] - 华宸未来稳健添利债券基金在11月27日至12月2日连续四个交易日累计下跌超过7.4%，主要原因为其持有的个别债券价格大幅调整及遭遇大额赎回 [2][20] - 证券日报前瞻11月份金融数据，预计新增信贷及社会融资规模或环比回升 [14][32] - 大财富管理行业面临转型，在利率市场化、无风险收益率下行及居民财富结构转型背景下，行业竞争转向以专业能力为客户创造长期价值为核心 [11][28] 行业趋势与监管 - 磷酸铁锂行业出现涨价苗头，在下游需求及行业“反内卷”倡议驱动下，两家头部厂商计划自2026年起将全系列产品加工费统一上调3000元/吨 [16][17][34] - 市场监管总局发布实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，旨在规范平台服务管理，解决“幽灵外卖”、非理性竞争及配送员权益保障不足等问题 [13][30][31] - 最高人民法院发布7个依法平等保护民营企业合法权益的典型民商事案例，旨在助力破解民营企业融资难、融资贵等问题 [6][24] 产品创新与市场拓展 - 宁德时代发布全球唯一的“船-岸-云”零碳航运及智慧港航一体化解决方案，截至目前已有近900艘船舶搭载其船舶动力产品 [9][26] - 世界黄金协会发布2026年展望，指出黄金在2025年回报率超过60%，并超50次创历史新高，预计2026年金价可能在区间内波动，但仍有上行潜力 [18][35] 市场情绪与指标 - 2025年11月A股新增投资者开户数达到238.14万户，环比增长3.1%，在市场震荡背景下保持稳定增长，被视为市场信心信号 [15][33]

转自：新华财经 新华财经上海12月4日电（林郑宏）国产GPU第一股摩尔线程将于5日在上交所科创板上市。根据此前发 布公告，摩尔线程本次发行价格为114.28元／股，对应发行后市值约为537.15亿元。截至公告披露日， 摩尔线程尚未盈利，因此自上市之日起将纳入科创成长层。 摩尔线程表示，2025年受人工智能蓬勃发展及国产化进程加速的背景影响，公司业绩呈现上升趋势，营 业收入快速增加，公司亏损规模有所收窄。2025年1-6月，公司营业收入为7.02亿元。 摩尔线程预计，2025全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年同期增长177.79%至241.65%；预 计扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为-12.38亿元至-8.78亿元，亏损幅度较2024年有所收 窄。 | 发行上市基本信息 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票代码 | 688802 | 股票简称 | 沐康股份 | | 申购代码 | 787802 | 上市地点 | 上交所科创板 | | 发行价格(元/股) | 104.66 | 友行市密率 | | | 发行咱值(元) | 1.00 | 实际募 ...

公司业务与市场地位 - 公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商，以自主研发的全功能GPU为核心，产品聚焦AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域 [1] - 公司主营业务分为AI智算、专业图形加速和桌面级图形加速三大类，AI智算业务自2024年起成为核心增长引擎，2025年上半年AI智算类业务实现营收6.7亿元，占总营收比重高达95% [2] - 公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平，产品矩阵覆盖从智能计算中心至终端设备以及从服务器级至个人计算机级的各类场景 [2] - 公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头，实控人张建中为前英伟达全球副总裁，公司自2020年成立以来始终聚焦自主研发的MUSA架构以打造差异化竞争优势 [2] 行业前景与市场规模 - 根据预测，2029年全球GPU市场规模有望由2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7% [2][3] - 中国GPU产业呈现快速增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元，GPU的市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%，是AI芯片中增长速度最快的细分市场 [3] - 考虑到英伟达、AMD等国外头部厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，公司实现GPU国产化具备较强战略意义 [2] 财务表现与增长趋势 - 公司2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增速依次为169.01%、253.65%，呈现高速增长 [3] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，亏损额呈现收窄趋势，2023年至2024年同比增速依次为10.10%、4.97% [3] - 根据公司管理层初步预测，2025全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89% [3] 首次公开发行(IPO)与募投项目 - 公司本轮IPO共发行新股7000万股，募集资金80亿元，是近两年发行价和募资金额最高的科创板新股 [1][4][6] - 公司发行价为114.28元/股，是科创板近两年来发行价最高的新股 [6] - 募投资金拟投向三个项目及补充流动资金，其中新一代AI训推一体芯片研发项目拟投入25.1亿元，新一代图形芯片研发项目拟投入25亿元，新一代AISoC芯片研发项目拟投入19.8亿元 [4] 上市首日表现预期与估值分析 - 近一个月A股上市新股首日平均涨幅为324.17%，涨幅中位数为280.04%，而近10只科创板新股上市首日平均涨幅为191.48%，涨幅中位数为200.57% [5][6] - 以发行价计算，公司市销率（TTM）为56.84倍，低于可比公司海光信息、寒武纪、景嘉微的平均动态市销率70.32倍，与业务属性更具可比性的寒武纪（市销率100.38倍）相比存在一定估值优势 [6] - 若公司上市首日市销率达到可比公司平均水平，则需上涨23.72%；若达到寒武纪水平，则需上涨76% [6] - 今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨228.93%，募资金额前3的科创板新股在上市首日平均涨幅为195.59% [6]

文章核心观点 - 摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU厂商，其科创板上市备受关注，基于其高速增长的营收、巨大的行业成长空间以及相较于可比公司的估值优势，市场预期其上市首日可能实现显著涨幅，参考近期科创板新股平均涨幅191.48%，有望成为“肉签” [1][5][7] 公司业务与产品 - 公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商，以自主研发的全功能GPU为核心，聚焦AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域 [1] - 主营业务分为AI智算、专业图形加速和桌面级图形加速三大类，AI智算业务自2024年起成为核心增长引擎 [2] - 2025年上半年，AI智算类业务实现营收6.7亿元，占总营收95%；专业图形加速类业务实现营收0.3亿元，占比4%；两项业务合计占比达99% [2] - 公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平 [2] - 核心团队背景深厚，实控人张建中为前英伟达全球副总裁，公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头 [2] 财务表现与预测 - 公司2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增速依次为169.01%、253.65% [3] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，亏损额逐年收窄，2023年至2024年同比增速依次为10.10%、4.97% [3] - 根据管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89% [3] 行业前景与市场 - 公司属于GPU行业，根据预测，2029年全球GPU市场规模有望从2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元 [2] - 过去五年，中国GPU市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元 [3] - 根据预测，到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年年均复合增长率为53.7% [3] - 在AI芯片细分市场中，GPU增速最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [3] - 英伟达、AMD等国外厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，公司实现GPU国产化具备较强战略意义 [2] 本次IPO与募资 - 公司本轮IPO共发行新股7000万股，募集资金80亿元，是近两年科创板募资金额最高的新股 [4][7] - 发行价为114.28元/股，是科创板近两年来发行价最高的新股 [7] - 募投资金拟投向三个项目及补充流动资金：新一代AI训推一体芯片研发项目（25.1亿元）、新一代图形芯片研发项目（25亿元）、新一代AISoC芯片研发项目（19.8亿元） [4] 上市首日表现预期与估值 - 近一个月A股上市新股首日平均涨幅为324.17%，涨幅中位数为280.04% [6] - 近10只科创板新股上市首日平均涨幅为191.48%，涨幅中位数为200.57% [1][6] - 以发行价计算，摩尔线程的市销率（TTM）为56.84倍 [6] - 可比公司海光信息、寒武纪、景嘉微的平均动态市销率为70.32倍，其中业务属性更具可比性的寒武纪市销率为100.38倍 [6] - 若市销率达到可比公司平均水平，则需上涨23.72%；若达到寒武纪水平，则需上涨76% [6] - 今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨228.93% [7] - 今年以来，募资金额前三的科创板新股在上市首日平均涨幅为195.59% [7]