文章核心观点 - 摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU厂商，其科创板上市备受关注，基于其高速增长的营收、巨大的行业成长空间以及相较于可比公司的估值优势，市场预期其上市首日可能实现显著涨幅，参考近期科创板新股平均涨幅191.48%，有望成为“肉签” [1][5][7] 公司业务与产品 - 公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商，以自主研发的全功能GPU为核心，聚焦AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域 [1] - 主营业务分为AI智算、专业图形加速和桌面级图形加速三大类，AI智算业务自2024年起成为核心增长引擎 [2] - 2025年上半年，AI智算类业务实现营收6.7亿元，占总营收95%；专业图形加速类业务实现营收0.3亿元，占比4%；两项业务合计占比达99% [2] - 公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平 [2] - 核心团队背景深厚，实控人张建中为前英伟达全球副总裁，公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头 [2] 财务表现与预测 - 公司2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增速依次为169.01%、253.65% [3] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，亏损额逐年收窄，2023年至2024年同比增速依次为10.10%、4.97% [3] - 根据管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89% [3] 行业前景与市场 - 公司属于GPU行业，根据预测，2029年全球GPU市场规模有望从2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元 [2] - 过去五年，中国GPU市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元 [3] - 根据预测，到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年年均复合增长率为53.7% [3] - 在AI芯片细分市场中，GPU增速最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [3] - 英伟达、AMD等国外厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，公司实现GPU国产化具备较强战略意义 [2] 本次IPO与募资 - 公司本轮IPO共发行新股7000万股，募集资金80亿元，是近两年科创板募资金额最高的新股 [4][7] - 发行价为114.28元/股，是科创板近两年来发行价最高的新股 [7] - 募投资金拟投向三个项目及补充流动资金：新一代AI训推一体芯片研发项目（25.1亿元）、新一代图形芯片研发项目（25亿元）、新一代AISoC芯片研发项目（19.8亿元） [4] 上市首日表现预期与估值 - 近一个月A股上市新股首日平均涨幅为324.17%，涨幅中位数为280.04% [6] - 近10只科创板新股上市首日平均涨幅为191.48%，涨幅中位数为200.57% [1][6] - 以发行价计算，摩尔线程的市销率（TTM）为56.84倍 [6] - 可比公司海光信息、寒武纪、景嘉微的平均动态市销率为70.32倍，其中业务属性更具可比性的寒武纪市销率为100.38倍 [6] - 若市销率达到可比公司平均水平，则需上涨23.72%；若达到寒武纪水平，则需上涨76% [6] - 今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨228.93% [7] - 今年以来，募资金额前三的科创板新股在上市首日平均涨幅为195.59% [7]