公司业务与市场地位 - 公司是国内极少数具备全功能GPU量产量销的厂商，以自主研发的全功能GPU为核心，产品聚焦AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域 [1] - 公司主营业务分为AI智算、专业图形加速和桌面级图形加速三大类，AI智算业务自2024年起成为核心增长引擎，2025年上半年AI智算类业务实现营收6.7亿元，占总营收比重高达95% [2] - 公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平，产品矩阵覆盖从智能计算中心至终端设备以及从服务器级至个人计算机级的各类场景 [2] - 公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头，实控人张建中为前英伟达全球副总裁，公司自2020年成立以来始终聚焦自主研发的MUSA架构以打造差异化竞争优势 [2] 行业前景与市场规模 - 根据预测，2029年全球GPU市场规模有望由2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7% [2][3] - 中国GPU产业呈现快速增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元，GPU的市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%，是AI芯片中增长速度最快的细分市场 [3] - 考虑到英伟达、AMD等国外头部厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，公司实现GPU国产化具备较强战略意义 [2] 财务表现与增长趋势 - 公司2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增速依次为169.01%、253.65%，呈现高速增长 [3] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，亏损额呈现收窄趋势，2023年至2024年同比增速依次为10.10%、4.97% [3] - 根据公司管理层初步预测，2025全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89% [3] 首次公开发行(IPO)与募投项目 - 公司本轮IPO共发行新股7000万股，募集资金80亿元，是近两年发行价和募资金额最高的科创板新股 [1][4][6] - 公司发行价为114.28元/股，是科创板近两年来发行价最高的新股 [6] - 募投资金拟投向三个项目及补充流动资金，其中新一代AI训推一体芯片研发项目拟投入25.1亿元，新一代图形芯片研发项目拟投入25亿元，新一代AISoC芯片研发项目拟投入19.8亿元 [4] 上市首日表现预期与估值分析 - 近一个月A股上市新股首日平均涨幅为324.17%，涨幅中位数为280.04%，而近10只科创板新股上市首日平均涨幅为191.48%，涨幅中位数为200.57% [5][6] - 以发行价计算，公司市销率（TTM）为56.84倍，低于可比公司海光信息、寒武纪、景嘉微的平均动态市销率70.32倍，与业务属性更具可比性的寒武纪（市销率100.38倍）相比存在一定估值优势 [6] - 若公司上市首日市销率达到可比公司平均水平，则需上涨23.72%；若达到寒武纪水平，则需上涨76% [6] - 今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨228.93%，募资金额前3的科创板新股在上市首日平均涨幅为195.59% [6]