报告核心观点 - 期货高开震荡走弱，市场交投气氛变化不大，贸易商随行高报，下游部分持观望心态，刚需补仓；下游农膜开工处于全年最低水平，管材、塑编等开工无明显改善迹象；工信部推动石化重点行业调结构、优供给，短期情绪面偏亢奋，聚丙烯塑料行业实质性影响有限，PP/L价格上行阻力犹存 [6] 行情回顾与展望 - 连塑L2509高开，盘中震荡向下，收7288元/吨，跌18元/吨（-0.25%），成交31万手，持仓减5767至388381手；PP主力收于7069元/吨，跌18元/吨，跌幅0.25%，持仓减26651手至35.62万手 [6] 行业要闻 - 2025年7月23日，主要生产商库存79万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅3.66%，去年同期库存在76.5万吨 [7] - PE市场价格部分上涨，华北大区、华东大区、华南大区的线性、高压、低压价格有不同程度涨跌；线性期货高开震荡走弱，贸易商随行高报，下游部分持观望心态，刚需补仓；华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在7200 - 7450元/吨、7200 - 7600元/吨、7330 - 7600元/吨 [7] - 山东丙烯市场价格横盘整理，截止12点收盘参照6350 - 6400元/吨，较昨日持稳，消息面指引有限，企业报盘平稳为主，个别价格窄幅下调 [7] - PP市场偏暖整理，部分上涨10 - 20元/吨，下游工厂原料实际需求难以放量，入市接货谨慎，实盘侧重商谈；上午华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6970 - 7130元/吨、7050 - 7170元/吨、7010 - 7200元/吨 [7][8] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [10][17][18] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|7409|7346|7420|7321|-8|-0.11%|143980|4527| |塑料2605|7420|7346|7424|7327|5|0.07%|6450|857| |塑料2509|7370|7288|7371|7261|-18|-0.25%|388381|-5767| |PP2601|7170|7113|7183|7090|-3|-0.04%|145883|-2529| |PP2605|7147|7113|7167|7089|4|0.06%|8867|-190| |PP2509|7150|7096|7170|7073|-18|-0.25%|356155|-26651| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱：盘面受政策提振拉涨，市场对后期去产能有预期，现货成交一般，价格有降，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝淡季但有阶段性补库，上游库存低，旺季价格有向上预期，短期建议前期多单止盈观望 [2][4] - PVC：盘面受政策提振拉涨，市场对后期去产能有预期，现货成交清淡，价格波动不大，当前供增需减处于淡季，基本面未改善，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，短期交易受宏观情绪主导，建议观望 [4] - 甲醇：内地价格窄幅波动，供应7月检修损失高但后续有复产预期，需求受传统下游淡季制约，新产能投放影响市场；港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月预计累库 [7] - 对二甲苯：部分装置负荷波动及终端需求负反馈凸显，需求支撑偏弱，叠加油价支撑有限，但供需仍偏紧，PXN有支撑，国内商品市场情绪偏强，短期PX受压制，PX09短期在6600 - 6900区间运行 [10] - PTA：负荷维持在8成附近且有新装置投产预期，终端需求持续偏弱，但国内商品市场情绪偏强，原料PX供需预期偏紧，预计TA09关注4800以上压力，TA9 - 1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做 [10] - 乙二醇：7月中旬国内多套煤制装置意外停车，供应提升不及预期，进口预期下降，港口库存预计低位运行，短期供需改善，建议跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有 [10] - 短纤：7月工厂有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气及成品影响，短期供需双弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡 [10] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，有改善预期，但供应处于历史高位，软饮料开工率同比有限，需关注装置减产及下游跟进情况，关注区间下沿做扩机会 [10] - 原油：隔夜油价偏弱震荡，受宏观压力压制，8月1日美国贸易谈判期限临近，谈判进展未缓解紧张氛围，美欧、美印协议希望降温，欧盟准备反制措施，美国关税若落地将抑制原油需求，市场担忧长期供应过剩强化空头情绪，虽预期美国原油库存下降有支撑，但贸易关税不确定性主导盘面，后市关注地缘风险和EIA库存情况，建议短期波段策略为主 [13][14] - 尿素：期货盘面核心驱动来自宏观政策，工业和信息化部政策被解读为利好，可能减少大颗粒供应，出口数据疲软，市场聚焦政策新支撑，期货价激活现货交易氛围，基差有修复预期，短期产能去化概率不大，中长期固定床和气头装置或带动产能结构转化，后市关注出口配额执行情况等 [17] - LLDPE、PP：估值上边际利润修复，供需同步收缩，库存累积，需求疲软；动态上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，7月底需求季节性回暖，单边PP震荡偏空，空单观望，PE区间偏买 [20] - 纯苯：7月供需预期好转，但盛虹和恒力装置减产影响有限，下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存高，自身驱动有限，国内商品市场情绪偏强或有提振，但反弹空间有限，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [25] - 苯乙烯：行业利润维持开工高位运行，近月基差走弱下游利润略有修复，部分下游负荷提升，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动偏弱，国内商品市场情绪偏强有提振，但涨幅受限，EB09在7100 - 7500区间运行，关注7500附近压力及后续做空机会，逢高做缩EB - BZ价差 [25] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱现货&期货 - 现货价格：7月22日山东32%液碱折百价持平，50%液碱折百价降60至2680元/吨，华东电石法PVC市场价涨40至5080元/吨，乙烯法持平 [2] - 期货价格：SH2509涨89至2658元/吨，SH2601涨143至2699元/吨，V2509涨142至5260元/吨，V2601涨137至5374元/吨 [2] - 海外报价及出口利润：7月17日FOB华东港口烧碱报价涨10至390美元/吨，出口利润降30.4至 - 33元/吨；CFR东南亚PVC报价持平，FOB天津港电石法涨5至605美元/吨，出口利润涨23.8至12.2元/吨 [2] - 供给：7月18日烧碱行业开工率涨1.1至86.3%，山东样本开工率涨2.6至86.6%；PVC总开工率降0.1至75.0%，外采电石法PVC利润降15至 - 755元/吨，西北一体化利润涨2.3至254.5元/吨 [2] 需求：烧碱下游开工率 - 7月18日氧化铝行业开工率涨0.8至80.7%，粘胶短纤行业开工率涨6.8至84.6%，印染行业开机率持平于58.9% [3] 需求：PVC下游制品开工率 - 7月18日隆众样本管材开工率降3.9至33.8%，型材开工率持平于34.6%，PVC预售量涨0.6至69.6万吨 [4] 氯碱库存 - 7月17日液碱华东厂库库存涨2.6至21.3，山东库存涨1.6至7.4；PVC上游厂库库存降1.4至36.8万吨，总社会库存涨1.8至41.1 [4] 甲醇价格及价差 - 7月22日MA2601收盘价涨54至2536，MA2509收盘价涨46至2457，MA91价差降8至 - 79，太仓基差降29至 - 42，内蒙北线现货持平于1990元/吨，河南洛阳现货涨15至2175元/吨，港口太仓现货涨18至2415元/吨 [7] 甲醇库存 - 周三更新数据显示甲醇企业库存降0.5至35.234%，港口库存涨7.1至79.0万吨，社会库存涨6.7至114.3 [7] 甲醇工下游开工率 - 周四更新数据显示上游国内企业开工率降1.4至71.09%，西北企业产销率降8.3至95.7%，下游外采MTO装置开工率持平于75.54%，甲醛开工率降0.79至30.5%，水脂酸开工率降0.9至96.1%，MTBE开工率涨2.3至68.5% [7] 聚酯产业链上游价格 - 7月22日布伦特原油（9月）跌0.62至68.59美元/桶，WTI原油（8月）跌0.99至66.21美元/桶，CFR日本石脑油跌7至566美元/吨，CFR中国MX跌2至729美元/吨，CFR东北亚乙烯持平于820美元/吨，汇率（人民币中间价）降0.0062至7.1460 [10] PX相关价格及价差 - 7月22日CFR中国PX涨1至843美元/吨，PX现货价格（人民币）降78至6943元/吨，PX期货2509涨24至6886元/吨，PX期货2601涨20至6790元/吨，PX基差（09）降102至57元/吨，PX - 原油涨6至342美元/吨，PX - 石脑油涨8至277美元/吨，PX - MX涨3至114美元/吨 [10] PTA相关价格及价差 - 7月22日PTA华东现货价格降10至4775元/吨，TA期货2509涨14至4794元/吨，TA期货2601涨20至4784元/吨，PTA基差（09）降24至 - 19元/吨，TA09 - TA01降6至10元/吨，PTA现货加工费降11至227元/吨，PTA盘面加工费（09）降2至284元/吨，PTA盘面加工费（01）涨7至337元/吨 [10] MEG相关价格及价差 - 7月22日MEG华东现货价格涨20至4490元/吨，EG期货2509涨37至4447元/吨，EG期货2601涨46至4453元/吨，MEG基差（09）降17至43元/吨，EG09 - EG01降9至 - 6元/吨，外盘MEG价格涨4至525美元/吨，石脑油制MEG现金流涨10至 - 53美元/吨，外盘乙烯制MEG现金流涨4至 - 71，MEG进口利润降10至 - 53元/吨 [10] 原油价格及价差 - 7月23日Brent跌0.62至68.97美元/桶，WTI涨0.34至65.65美元/桶，SC跌3.7至502.90元/桶，Brent M1 - M3降0.05至1.34，WTI M1 - M3涨0.3至1.49美元/桶，SC M1 - M3降0.7至10.90元/桶，Brent - WTI降0.34至2.94，EFS降0.16至0.96美元/桶，SC - Brent涨0.1至1.53 [13] 成品油价格及价差 - 7月23日NYM RBOB涨0.59至210.78，NYM ULSD降0.21至244.97美分/加仑，ICE Gasoil降15.5至715.50美元/吨，RBOB M1 - M3降1.15至16.94美分/加仑，ULSD M1 - M3降1.95至4.56，Gasoil M1 - M3降3.25至30.50美元/吨 [13] 成品油裂解价差 - 7月23日美国汽油裂解价差降0.71至22.88美元/桶，欧洲汽油持平于13.31，新加坡汽油降0.34至5.64美元/桶，美国柴油降3.15至36.92美元/桶，欧洲柴油降1.7至32.82美元/桶，新加坡柴油降2.04至20.29美元/桶，美国航煤涨2.51至27.92美元/桶，新加坡航煤降2.04至16.75美元/桶 [13] 动力煤及合成氨等价格 - 7月22日动力煤坑口（伊金霍洛旗）持平于452，港口（秦皇岛）持平于640，合成氨（山东）涨33至2175元/吨，固定床生产成本预估持平于1430元/吨，水煤浆生产成本预估持平于1053元/吨 [17] 现货市场价 - 7月22日山东（小颗粒）涨10至1840元/吨，山西（小颗粒）持平于1720元/吨，河南（小颗粒）涨10至1850元/吨，东北地区（小颗粒）持平于1760元/吨，广东（小颗粒）涨10至1920元/吨，广西（小颗粒）涨10至1860元/吨，FOB中国小颗粒持平于435美元/吨，美湾FOB大颗粒持平于435美元/吨 [17] 跨区价差、基差及下游产品 - 7月22日山东 - 河南跨区价差持平于 - 10，广东 - 河南持平于70，广东 - 山西涨10至200；山东基差涨5至23，山西基差降5至 - 97，河南基差涨5至33，广东基差涨5至103；三聚氰胺（山东）涨17至5007元/吨，复合肥45%S（河南）持平于2930元/吨，复合肥45%CL（河南）持平于2550元/吨，复合肥尿素比降0.01至1.48 [17] 化肥市场 - 7月22日硫酸铵（山东）持平于1135元/吨，硫磺（镇江）降5至2345元/吨，氢化钾（青海）持平于3300元/吨，氢化钾（温哥华）持平于318.0元/吨，磷酸一铵（江苏）持平于3510元/吨，磷酸一铵（波罗的海）持平于726.0元/吨，磷酸二铵（江苏）持平于4000元/吨，磷酸二铵（美湾地区）持平于756.2元/吨 [17] 尿素供需面概览 - 7月18日日度数据显示国内尿素日产量降0.05至19.64，煤制尿素日产量降0.05至15.47，气制尿素日产量持平于4.17，尿素小颗粒日产量涨0.2至15.77，生产厂家开工率降0.22至84.83%；周度数据显示国内尿素周度产量降0.29至137.89，装置检修损失量（周）涨2.83至16.45，厂内库存降7.22至89.55，港口库存涨5.2至54.10，东北地区流入量降0.5至2.00，生产企业订单天数（周）涨0.12至6.06 [17] LLDPE、PP价格及价差 - 7月22日L2601收盘价涨83至7416，L2509收盘价涨78至7368，PP2601收盘价涨78至7170，PP2509收盘价涨77至7168，L2509 - 2601降5至 - 48，PP2509 - 2601降1至 - 2元/吨，华东PP拉丝现货涨70至7130元/吨，华北LLDPE膜料现货涨40至7220元/吨，华北塑料基差降40至 - 150，华东pp基差涨100至70 [20] PE、PP标价格 - 7月22日华东LDPE价格涨75至9375元/吨，HD膜价格涨200至7550元/吨，HD注塑价格涨50至7400元/吨，PP注塑价格涨40至7140元/吨，PP纤维价格涨20至7200元/吨，PP低熔共聚价格涨20至7100元/吨 [20] PE上下游开工 - 周四更新数据显示PE装置开工率涨0.43至78.2%，下游加权开工率涨0.64至38.5% [20] PE、PP周腰库存 - 数据显示PE企业库存（周三更新）涨5.47至49.3，社会库存（周一更新）涨1.91至53.7万吨；PP企业库存涨1.11至58.1万吨，贸易商库存涨0.48至15.5 [20] PP上下游开工率 - 周四更新数据显示PP装置开工率涨0.68至77.3%，粉料开工率涨2.35至36.3%，下游加权开工率降0.12至48.5% [20] 纯苯 - 苯乙烯上游价格及价差 - 7月22日布伦特原油（9月）跌0.62至68.59美元/桶

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交一般，山东碱价下降 低度碱库存低但高价非铝下游抵触 供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝淡季有阶段性补库 上游库存低，旺季价格向上预期好 短期宏观扰动大，建议前期多单止盈离场观望[6] - PVC：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交清淡，价格波动不大 供需处于供增需减淡季，基本面未改善 需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库 宏观氛围转好商品反弹，短期交易受宏观情绪主导，建议观望[6] - 甲醇：内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失高但后续有复产预期，需求受传统下游淡季制约，新产能投放影响市场 港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，7月进口预计125万吨、8月回落，MTO利润修复后检修存不确定性，7 - 8月累库[8] - 聚酯产业链：PX供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市供需预期偏紧有一定支撑，短期受带动但反弹空间受产业链需求和油价预期压制；PTA负荷维持8成附近且有新装置投产预期，终端需求弱使下游聚酯减产预期增加，供需预期偏弱，但受商品市场情绪和原料PX支撑，短期绝对价格受支撑；乙二醇7月中旬国内多套煤制装置和沙特多套装置意外停车，进口预期下降，港口库存低位运行，短期供需预期改善，7月预期紧平衡；短纤供需双弱且终端需求预期更弱，绝对价格随原料震荡；瓶片供需有改善预期，但供应处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，绝对价格随成本端波动[11] - 原油：隔夜油价偏弱震荡，受宏观压力压制，8月1日美国贸易谈判期限临近但进展未缓解紧张氛围，美欧、美印协议达成希望降温，欧盟准备反制措施，美国关税若落地将抑制经济活动削弱原油需求预期 长期供应过剩担忧强化空头情绪 市场预期美国原油库存可能下降有一定支撑，但贸易关税不确定性主导盘面，宏观对需求端压力盖过其他因素 后市需关注地缘风险和EIA库存情况，建议短期波段策略，关注支撑位，期权端捕捉波动放大机会[16] - 尿素：期货盘面核心驱动来自宏观政策，工信部推动行业调结构等被解读为利好，可能减少大颗粒供应 出口数据显示出口疲软，但政策新闻提振市场情绪 期货价格上涨刺激现货交易，基差有修复预期 短期产能大幅去化概率不大，中长期固定床和气头装置升级改造可能带动产能结构转化 后市需关注出口配额执行和市场交易预期变化，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待[24] - 聚烯烃：估值上边际利润修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端疲软 PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置停车，7月底需求季节性回暖 策略上市场情绪偏暖，PP震荡偏空，空单观望，PE区间偏买[29] - 纯苯：7月供需预期好转，但盛虹和恒力装置减产影响有限，下游价格传导不畅，CPL下游有减产预期，进口预期高位且港口库存高，自身驱动有限 受国内商品市场情绪提振，但反弹空间有限，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动[31] - 苯乙烯：行业利润维持下开工高位运行，近月基差走弱使下游部分负荷提升，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动偏弱 受国内商品市场情绪提振，但供需预期弱且高估值下涨幅受限，EB09在7100 - 7500区间运行，关注7500压力及做空机会，逢高做缩EB - BZ价差[31] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价7月22日与21日持平为2593.8元/吨，山东50%液碱折百价降至2680元/吨，华东电石法PVC市场价涨至5080元/吨[2] - 烧碱海外报价FOB华东港口7月17日较10日涨至390美元/吨，出口利润降至 - 33元/吨；PVC海外报价CFR东南亚和CFRE印度7月17日与10日持平，FOB天津港电石法涨至605美元/吨，出口利润涨至12.2元/吨[2][3] 供给 - 烧碱行业开工率7月18日较11日升至86.3%，山东样本开工率升至86.6%；PVC总开工率降至75% 外采电石法PVC利润降至 - 755元/吨，西北一体化利润升至254.5元/吨[4] 需求 - 烧碱下游氧化铝行业开工率7月18日较11日升至80.7%，粘胶短纤行业升至84.6%，印染行业持平为58.9%[5] - PVC下游隆众样本管材开工率降至33.8%，型材开工率持平为34.6%，预售量升至69.6万吨[6] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存7月17日较10日升至21.3万吨，山东库存升至7.4万吨；PVC上游厂库库存降至36.8万吨，总社会库存升至41.1万吨[6] 甲醇价格及价差 - 7月22日MA2601收盘价涨至2536元/吨，MA2509收盘价涨至2457元/吨，MA91价差降至 - 79，太仓基差降至 - 42 内蒙北线现货持平为1990元/吨，河南洛阳现货涨至2175元/吨，港口太仓现货涨至2415元/吨[8] 甲醇库存 - 中醇企业库存7月较前值降至35.234%，甲醇港口库存升至79万吨，社会库存升至114.3%[8] 中醇工下游开工率 - 上游国内企业开工率降至71.09%，西北企业产销率降至95.7%；下游外采MTO装置开工率持平为75.54%，甲醛开工率降至30.5%，醋酸开工率降至96.1%，MTBE开工率升至68.5%[8] 下游聚酯产品价格及现金流 - 7月22日POY150/48价格涨至6530元/吨，FDY150/96价格涨至6621元/吨，DTY150/48价格持平为7765元/吨，聚酯切片价格涨至5835元/吨，聚酯瓶片价格涨至5972元/吨，1.4D直纺短纤价格降至6640元/吨[11] PX相关价格及价差 - 7月22日CFR中国PX涨至843美元/吨，PX现货价格（人民币）降至6943元/吨，PX期货2509涨至6886元/吨，PX期货2601涨至6770元/吨[11] PTA相关价格及价差 - 7月22日PTA华东现货价格降至4775元/吨，TA期货2509涨至4794元/吨，TA期货2601涨至4764元/吨，PTA现货加工费降至 - 11元/吨[11] MEG相关价格及价差 - 7月22日MEG华东现货价格涨至4490元/吨，EG期货2509涨至4447元/吨，EG期货2601涨至4453元/吨[11] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率持平为73.6%，中国PX开工率降至81.1%，PTA开工率持平为79.7%，MEG综合开工率降至66.2%，煤制MEG开工率降至70.2%，聚酯综合开工率降至88.3%，直纺长丝开工率降至90.5%，聚酯瓶片开工率持平为71.2%[11] 原油价格及价差 - 7月23日Brent降至68.59美元/桶，WTI升至65.65美元/桶，SC降至502.90元/桶，Brent M1 - M3降至1.34美元/桶，WTI M1 - M3升至1.49美元/桶，SC M1 - M3降至10.90元/桶，Brent - WTI降至2.94美元/桶，EFS降至0.96美元/桶，SC - Brent升至1.53美元/桶[16] 成品油价格及价差 - 7月23日NYM RBOB涨至210.78美分/加仑，NYM ULSD降至244.97美分/加仑，ICE Gasoil降至715.50美元/吨，RBOB M1 - M3降至16.94美分/加仑，ULSD M1 - M3降至4.56美分/加仑，Gasoil M1 - M3降至30.50美元/吨[16] 成品油裂解价差 - 7月23日美国汽油降至22.88美元/桶，欧洲汽油持平为13.31美元/桶，新加坡汽油降至5.64美元/桶，美国柴油降至36.92美元/桶，欧洲柴油降至32.82美元/桶，新加坡柴油降至20.29美元/桶，美国航煤升至27.92美元/桶，新加坡航煤降至16.75美元/桶[16] 期货收盘价 - 7月22日01合约涨至1809元/吨，05合约涨至1815元/吨，09合约涨至1817元/吨，甲醇主力合约涨至2457元/吨[19] 期货合约价差 - 7月22日01合约 - 05合约升至 - 6元/吨，05合约 - 09合约升至 - 2元/吨，09合约 - 01合约降至8元/吨，UR - MA主力合约降至 - 640元/吨[20] 主力持仓 - 7月22日多头前20降至102092手，空头前20升至127126手，多空比降至0.80，单边成交量降至314653手，郑商所仓单数量持平为2523手[21] 上游原料 - 7月22日无烟煤小块（晋城）持平为900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）持平为452元/吨，动力煤港口（秦皇岛）持平为640元/吨，合成氨（山东）涨至2175元/吨，固定床生产成本预估持平为1430元/吨，水煤浆生产成本预估持平为1053元/吨[22] 现货币场价 - 7月22日山东（小颗粒）涨至1840元/吨，山西（小颗粒）持平为1720元/吨，河南（小颗粒）涨至1850元/吨，东北地区（小颗粒）持平为1760元/吨，广东（小颗粒）涨至1920元/吨，广西（小颗粒）涨至1860元/吨，FOB中国：小颗粒持平为435美元/吨，美湾FOB：大颗粒持平为435美元/吨[23] 下游产品 - 7月22日三聚氰胺（山东）涨至5007元/吨，复合肥45%S（河南）持平为2930元/吨，复合肥45%CL（河南）持平为2550元/吨，复合肥尿素比降至1.48[23] 化肥市场 - 7月22日硫酸铵（山东）持平为1135元/吨，硫磺（镇江）降至2345元/吨，氯化钾（青海）持平为3300元/吨，氯化钾（温哥华）持平为318美元/吨，磷酸一铵（江苏）持平为3510元/吨，磷酸一铵（波罗的海）持平为726美元/吨，磷酸二铵（江苏）持平为4000元/吨，磷酸二铵（美湾地区）持平为756.2美元/吨[23] 供需面概览 - 日度数据：7月18日国内尿素日度产量降至19.64万吨，煤制尿素日产量降至15.47万吨，气制尿素日产量持平为4.17万吨，尿素小颗粒日产量升至15.77万吨，尿素生产厂家开工率降至84.83%[24] - 周度数据：7月18日国内尿素周度产量降至137.89万吨，国内尿素装置检修损失量（周）升至16.45万吨，国内尿素厂内库存（周）降至89.55万吨，国内尿素港口库存（周）升至54.10万吨，国内东北地区尿素流入量（周）降至2.00万吨，国内尿素生产企业订单天数（周）升至6.06天[24] 聚烯烃相关价格 - 7月22日L2601收盘价涨至7416元/吨，L2509收盘价涨至7368元/吨，PP2601收盘价涨至7170元/吨，PP2509收盘价涨至7168元/吨，L2509 - 2601降至 - 48元/吨，PP2509 - 2601降至 - 2元/吨，华东PP拉丝现货涨至7130元/吨，华北LLDPE膜料现货涨至7220元/吨[29] PE上下游开工 - 7月PE装置开工率升至78.2%，PE下游加权开工率升至38.5%，PE企业库存（周三更新）升至49.3万吨，PE社会库存（周一更新）升至53.7万吨[29] PP上下游开工率 - 7月PP装置开工率升至77.3%，PP粉料开工率升至36.3%，下游加权开工率降至48.5%，PP企业库存升至58.1万吨，PP贸易商库存升至15.5万吨[29] 上游价格及价差 - 7月22日布伦特原油（9月）降至68.50美元/桶，WTI原油（8月）降至66.21美元/桶，CFR日本石脑油降至566美元/吨，CFR东北亚乙烯持平为820美元/吨，CFR中国纯苯涨至751美元/吨，纯苯 - 石脑油升至185美元/吨，乙烯 - 石脑油升至254美元/吨[31] 苯乙烯相关价格及价差 - 7月22日苯乙烯华东现货降至7500元/吨，EB期货2508涨至7505元/吨，EB期货2509涨至7481元/吨，EB基差（08）降至 - 5元/吨，EB08 - EB09降至24元/吨，EB现金流（非一体化）降至213元/吨，EB现金流（一体化）升至361元/吨[31] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 7月22日苯酚现金流降至 - 695元/吨，己内酰胺现金流持平为 - 1910元/吨，苯胺现金流持平为 - 57元/吨，EPS现金流升至50元/吨，PS现金流升至 - 200元/吨，ABS现金流升至300元/吨[31] 纯苯及苯乙烯库存 - 7月21日纯苯江苏港口库存升至17.10万吨，苯乙烯江苏港口库存升至15.07万吨[31] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 7月亚洲纯苯开工率（华瑞）升至77.4%，国内纯苯开工率升至78.1%，国内加氢苯开工率升至64.5%，苯乙烯开工率升至81.9%，己内酰胺开工率降至91.8%，苯胺开工率升至75.9%，苯乙烯开工率降至78.3%，下游PS开工率降至50.6%，下游EPS开工率升至53.2%，下游ABS开工率升至65.9%[31]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 23 日 [2] 研究团队 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 期货市场行情 - 塑料 2601 开盘 7325 元/吨，收盘 7416 元/吨，涨 107 元/吨，涨跌幅 1.46%，持仓量 139453，持仓量变化 5019 [5] - 塑料 2605 开盘 7318 元/吨，收盘 7420 元/吨，涨 135 元/吨，涨跌幅 1.85%，持仓量 5593，持仓量变化 1714 [5] - 塑料 2509 开盘 7287 元/吨，收盘 7368 元/吨，涨 92 元/吨，涨跌幅 1.26%，持仓量 394148，持仓量变化 -13406 [5] - PP2601 开盘 7092 元/吨，收盘 7170 元/吨，涨 98 元/吨，涨跌幅 1.39%，持仓量 148412，持仓量变化 17094 [5] - PP2605 开盘 7078 元/吨，收盘 7159 元/吨，涨 96 元/吨，涨跌幅 1.36%，持仓量 9057，持仓量变化 1218 [5] - PP2509 开盘 7091 元/吨，收盘 7168 元/吨，涨 93 元/吨，涨跌幅 1.31%，持仓量 382806，持仓量变化 -9868 [5] 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 高开，盘中震荡向上，终收 7368 元/吨，涨 92 元/吨（1.26%），成交 38 万手，持仓减 13406 至 394148 手 [6] - PP 主力收于 7168 元/吨，涨 93，涨幅 1.31%，持仓减 9868 万手至 38.28 万手 [6] - 期货高开震荡走弱，挫伤市场交投气氛，贸易商窄幅涨跌报盘，下游按单采买，补库意愿一般 [6] - 下游农膜开工处于全年最低水平，管材、塑编等开工无明显改善迹象 [6] - 工信部推动石化重点行业调结构、优供给，聚丙烯塑料行业实质性影响有限，短时间产能调整难 [6] - 当前商品情绪多头提振，聚烯烃跟随板块延续偏强震荡 [6] 数据概览 - 2025 年 7 月 22 日，主要生产商库存水平 79 万吨，较前一工作日去库 3 万吨，降幅 3.66%，去年同期库存在 76.5 万吨 [9] - PE 市场价格涨跌互现，线性华北地区 LLDPE 价格在 7140 - 7400 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 7180 - 7580 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 7280 - 7550 元/吨 [9] - 山东丙烯市场价格横盘整理，截止 12 点收盘参照 6350 - 6400 元/吨，较昨日持稳，企业报盘平稳为主，个别价格窄幅下调 [9] - PP 市场偏暖整理，部分上涨 10 - 20 元/吨，下游工厂原料实际需求难以放量，入市接货谨慎，实盘侧重商谈 [9] - 上午华北拉丝主流价格在 6970 - 7130 元/吨，华东拉丝主流价格在 7050 - 7170 元/吨，华南拉丝主流价格在 7010 - 7200 元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 估值上边际利润逐渐修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势。PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求端季节性回暖，整体基本面矛盾不大。策略上，单边PP震荡偏空机会，PE区间逢低买入 [2] 甲醇产业 - 内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场。港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月进口修复与烯烃检修叠加，价格偏弱 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期整体好转，但自身驱动有限，近期国内商品市场情绪偏强或短期提振，反弹空间有限。苯乙烯供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动弱，受市场情绪提振下方空间有限，涨幅受限 [7] 聚酯产业链 - PX供需面预期偏紧但自身驱动有限，受市场情绪带动短期反弹空间受压制。PTA供需预期偏弱但绝对价格受支撑。乙二醇短期供需预期改善。短纤供需双弱无明显驱动。瓶片供需存改善预期但供应仍处高位 [11] 原油产业 - 隔夜油价偏弱震荡，宏观压力与柴油结构性支撑僵持，呈现“宏观压制、柴油托底”宽幅震荡格局，短期方向取决于制裁对俄供应扰动或关税风险落地 [32] PVC、烧碱产业 - 烧碱盘面受政策提振，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游阶段性补库，上游库存低，旺季有价格向上预期。PVC盘面受政策提振，但供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期受宏观情绪主导 [36][37] 尿素产业 - 期货盘面核心驱动来自宏观政策，市场聚焦出口利好减弱后政策新支撑，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价上涨，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料现货价格上涨，华北塑料基差、华东pp基差变化 [2] 开工率与库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存和社会库存增加。PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存增加 [2] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价上涨，MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨 [5] 库存与开工率 - 甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存增加。上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率持平，甲醛、水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油、WTI原油价格微跌，CFR日本石脑油价格下跌，CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差扩大 [7] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货价格上涨，EB基差、EB08 - EB09价差变化，EB现金流增加，EB - BZ现货价差扩大 [7] 下游现金流与库存 - 苯酚、己内酰胺等下游现金流有变化，纯苯、苯乙烯江苏港口库存增加 [7] 产业链开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯、苯酚、苯胺开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS开工率下降，下游EPS、ABS开工率上升 [7] 聚酯产业链 价格表现 - POY、FDY、DTY等聚酯产品价格有变化，PX相关价格及价差有变动，PTA、MEG相关价格及价差有调整 [11] 库存与开工率 - MEG港口库存下降，到港预期增加。聚酯产业链各环节开工率有不同程度变化 [11] 原油产业 价格及价差 - Brent、WTI原油价格微跌，SC原油价格下跌，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差缩小，WTI M1 - M3价差扩大 [32] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格下跌，ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差变化，Gasoil M1 - M3价差持平 [32] 裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有变化，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油裂解价差有变动，美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [32] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601、V2509、V2601期货价格上涨 [36] 海外报价&出口利润 - FOB华东港口烧碱报价上涨，出口利润下降；CFR东南、CFRED度PVC报价持平，FOB天津港电石法PVC报价上涨，出口利润增加 [36] 供给与需求 - 烧碱行业开工率上升，PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升。烧碱下游粘胶短纤、氧化铝行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平 [36][37] 库存 - 液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存下降，总社会库存增加 [37] 尿素产业 期货合约与价差 - 合成氨价格微涨，固定床、水煤浆生产成本预估持平。山东、山西、河南等地尿素现货市场价上涨，跨区价差、基差有变化 [40] 下游产品与化肥市场 - 三聚氰胺价格微跌，复合肥价格持平，复合肥尿素比下降。硫酸铵、硫磺、磷酸一铵等化肥价格有变动 [40] 供需面 - 国内尿素日度产量微降，周度产量微降，装置检修损失量增加，厂内库存下降，港口库存增加，东北地区流入量下降，生产企业订单天数增加 [41]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种周一表现及后续走势预测：原油价格重心震荡回落，后续预计延续震荡整理运行；燃料油主力合约收涨，但低硫市场结构走弱、高硫市场承压，建议继续持有价差空头；沥青主力合约收涨，短期单边驱动不明显，待油价企稳可考虑短多；聚酯各品种主力合约收涨，TA供应变化不大，短期跟随成本震荡偏强，EG装置海外恢复不畅，累库预期减弱，短期存在支撑；橡胶主力合约上涨，胶价预计震荡偏强走势；甲醇价格重回震荡走势；聚烯烃将逐渐向供需双强过度，下方空间有限；聚氯乙烯市场价格上调，建议保持观望 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一WTI 8月合约、布伦特9月合约、SC2509合约价格均下跌，伊朗将进行核谈判，欧盟批准对俄制裁方案，7月国内主营炼厂开工率走高，山东地炼开工率有反弹空间，但需求整体驱动有限，预计延续震荡整理运行 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2510收涨，低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油市场承压，7月新加坡西方低硫燃料油到货量预计增加，亚洲高硫燃料油市场面临供应压力，LU - FU价差收窄，可继续持有价差空头 [3] - 沥青：周一上期所沥青主力合约BU2509收涨，8月北方需求释放，部分炼厂复产或增加排产量，但无原油配额炼厂无生产计划，山东部分地炼有检修计划，供应增量有限，需求受降水影响，雨季后向好，短期跟随成本端原油窄幅波动，待油价企稳可短多 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX期货主力合约509收涨，江浙涤丝产销一般，陕西、内蒙古部分乙二醇装置重启或结束检修，7.21 MEG华东主港地区港口库存环比下降，宏观氛围使商品板块偏强震荡，EG累库预期减弱，TA供应变化不大，短期跟随成本震荡偏强 [3][4] - 橡胶：周一沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力上涨，7月20日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存、天然橡胶青岛保税区区内库存减少，橡胶主产区降雨干扰割胶，下游轮胎库存高位持稳，开工修复，需求改善，胶价预计震荡偏强，关注外围宏观和极端天气变化 [4] - 甲醇：周一太仓、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有相应数值，下游山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE有对应价格，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，下游利润回暖，预计开工稳定，9 - 1价差和基差恢复正常，价格重回震荡走势 [7] - 聚烯烃：周一华东拉丝、各PE薄膜有对应价格，各制PP、PE生产毛利有相应数值，聚烯烃将向供需双强过度，基本面矛盾不突出，若成本端不大幅下跌，下方空间有限 [7] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南PVC市场价格上调，企业开工恢复，需求未明显好转，基本面未恶化，基差和月差走阔，套利空间打开，市场做空力量或恢复，建议观望 [7][8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息，并给出了基差率的变动、在历史数据中的分位数等情况，同时对部分数据的计算方式和相关说明进行了标注 [9] 市场消息 - 美国贸易谈判缺乏进展以及欧盟制裁未削弱俄罗斯能源出口，市场对原油需求担忧仍在，随着8月1日临近，特朗普贸易谈判立场强硬，欧盟特使本周或为与美达不成协议制定应对措施；欧盟上周五批准对俄第十八轮制裁方案，将印度Nayara能源公司纳入制裁范围，下调俄原油价格上限，对俄柴油限制明年1月全面生效，市场认为供应仍会流入，未过度担忧 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [26][28][32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差或比值的历史走势图表 [56][59][61] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等的历史走势图表 [63][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多个年度优秀分析师等荣誉，带领团队获多项奖，有十余年研究经验，服务多家企业，有期货从业和交易咨询资格号 [68] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多个年度优秀分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点，有期货从业和交易咨询资格号 [69] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多个年度相关荣誉，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有期货从业和交易咨询资格号 [70] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有期货从业资格号 [71] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [73]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯成本端支撑不稳供应压力加大，但需求旺季利好预期对价格有一定支撑，价格下方空间有限，短期价格或震荡波动，或有向上小幅反弹机会，可考虑卖出看跌期权 [7] - 聚丙烯成本端支撑不稳供应端有增量预期，但下游需求订单有季节性修复预期，对价格有一定支撑，价格下方空间有限，短期价格或震荡波动，或有向上小幅反弹机会，可考虑卖出看跌期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 观点小结 聚乙烯PE - 成本端原油供应及需求忧虑并存，价格延续震荡走势，对塑料价格推动作用不足，支撑不稳定 [7] - 供应端当前产量处于近年高位，上海赛科、浙江石化装置重启且无新增计划检修装置，供应压力增加 [7] - 需求端PE下游开工整体小跌且低于往年同期，农膜淡季，包装膜稳中小增，后市旺季有触底回升预期，包装膜订单天数小增 [7] - 进出口方面LLDPE、HDPE和LDPE进口利润环比减少 [7] - 库存上社会库存和生产企业库存环比增加，贸易商库存虽减少但仍在高位 [7] - 毛利方面油制和煤制利润下滑 [7] - 价差关注下游季节性旺季带动下塑料09 - 01价差触底反弹、PP09 - 01价差或震荡波动中有季节性走强预期、塑料 - PP09合约价差或有上行预期 [7] 聚丙烯PP - 成本端原油供应及需求忧虑并存，价格延续震荡走势，丙烷顺应油价及下游消耗滞后存松动机会，PDH制成本存松动预期，对PP价格推动作用不足，支撑不稳定 [9] - 供应端PP产能利用率和产量环比增加，产量处于近年高位，前期检修企业部分恢复，供应端相对增量，新增扩能集中月底 [9] - 需求端下游产品开工率整体下滑，下游原料库存稳中小增，成品库存压力环比小增，塑编订单有旺季触底回升预期 [9] - 进出口方面进口利润亏损环比扩大，出口利润环比微增 [9] - 库存上PP整体库存小幅下降 [9] - 毛利方面油制、煤制、PDH制PP利润下滑，甲醇制、外采丙烯制PP利润修复 [9] - 价差关注下游季节性旺季带动下塑料09 - 01价差触底反弹、PP09 - 01价差或震荡波动中有季节性走强预期、塑料 - PP09合约价差或有上行预期 [9] 下周关注 - 7月21日关注中国至7月21日一年期贷款市场报价利率、美国6月谘商会领先指标月率 [12] - 7月22日关注国新办就2025年上半年外汇收支数据情况举行新闻发布会、美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞 [12] - 7月23日关注美国至7月18日当周API原油库存、EIA原油库存、EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、EIA战略石油储备库存，NYMEX纽约原油8月期货移仓换月 [12] - 7月24日关注欧元区至7月24日欧洲央行存款机制利率、美国至7月19日当周初请失业金人数、美国7月标普全球制造业PMI初值 [13] - 7月25日关注美国6月耐用品订单月率 [13] - 7月26日关注美国至7月25日当周石油钻井 [13] 聚乙烯重点数据追踪 价格回顾 - 截至7月18日当周，国内聚乙烯现货市场价格窄幅下跌25 - 66元/吨，HDPE薄膜7963元/吨，较上周 - 25元/吨；LDPE薄膜9462元/吨，较上周 - 66元/吨；LLDPE薄膜7411元/吨，较上周 - 29元/吨 [15] - LLDPE期货主力合约09报7216元/吨，环比前一周下跌75元/吨，跌幅1.03%，7月17日期现基差在 - 75元/吨，较上周同期基差 + 54元/吨 [15] 产量 - 截至7月18日当周，聚乙烯产量为60.9万吨，较上期 + 0.32万吨，产能利用率为78.68%，较上期 - 0.01% [20] 检修损失量 - 截至7月18日当周，国内企业聚乙烯检修损失量在12.07万吨，较上期 - 0.75万吨，下周预估在9.14万吨，较本周 - 2.93万吨，下周暂无新增计划内停车装置 [25][26] 下游开工 - 截至7月18日当周，聚乙烯下游各行业整体开工率在38.51%，较上周 - 2.72%，整体低于往年同期，预计下周小幅回升 [33] - 农膜整体开工率较前期 - 0.18%，棚膜和地膜处于淡季，订单增量有限 [33] - PE包装膜样本企业开工环比提升0.5%，下周期平均开工率仍有提升可能 [33] 下游原料库存及订单 - 截至7月18日当周，农膜原料库存环比减少0.02天至8.3天，PE包装膜原料库存环比增加0.07至8.07天，PE管材原料库存环比维持于7.1天 [36] - 农膜订单天数为2.74天，环比减少0.08天，PE包装膜订单天数环比增加0.15至7.22天，农膜订单后市旺季有触底回升预期 [36] 库存 - 截至7月18日当周，聚乙烯社会样本仓库库存为53.66万吨，较上周期增加1.9万吨，增幅 + 3.68%，同比减少14.59% [42] - 生产企业库存环比增加3.62万吨至52.93万吨，两油企业库存环比增加2.9万吨至42.9万吨，贸易商库存环比减少0.33万吨至5.77万吨 [42] 进出口利润 - 7月18日，LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别环比走弱39至 - 85元/吨，环比走弱51至65元/吨，环比下滑72至250元/吨 [47] 利润 - 截至7月18日当周，油制线型成本在7761元/吨，较上周期上涨12元/吨；煤制线型利润在 - 525元/吨，较上周期下跌55元/吨 [49] 期货情况 - 塑料期货成交量环比前一周同期减少16822至318450手，持仓量环比增加6799手至578812手，仓单数量环比减少9至5822手 [53][55] 聚丙烯重点数据追踪 价格回顾 - 截至7月18日当周，聚丙烯现货价格弱势盘整，波动区间在7101 - 7137元/吨，跌破前期低位，PP期货主力合约09报7013元/吨，环比前一周下跌56元/吨，跌幅0.79% [58] - 本期华东聚丙烯基差窄幅走强，收于69元/吨 [59] 产能利用率和产量 - 截至7月18日当周，国内聚丙烯产量77.69万吨，较上周增加0.68万吨，涨幅0.88%，较去年同期增加12.83万吨，涨幅19.78% [63] - 产能利用率77.29%，环比上升0.68%，中石化产能利用率84.34%，环比上升1.26% [63] 检修损失量 - 截至7月18日，国内聚丙烯装置周度损失量21.982万吨，环比上周下降5.53%，其中检修损失量在15.873万吨，环比上周回落5.37%，降负损失量6.109万吨，环比上周下降5.96% [68] 下游行业开工 - 截至7月18日当周，聚丙烯下游行业平均开工下降0.12个百分点至48.52%，塑编开工率环比下滑0.6%至41.4%，BOPP开工率环比增加0.21%至60.77%，注塑制品开工率环比增加1.04至51.9% [71] 下游原料及成品库存、订单 - 截至7月18日当周，塑编原料库存环比减少0.12至6.94天，BOPP原料库存环比微增0.04至8.95天，临近旺季原料库存稳中小增 [74] - 塑编产成品库存环比增加0.16至6.32天，BOPP厂内库存环比增加0.69至11.68天，下游产品库存压力小增 [74] - 塑编订单天数环比减少0.12至7.13天，BOPP订单天数环比小增0.09至11.08天，塑编订单天数有触底回升预期，BOPP订单天数平稳 [74] 整体库存 - 截至7月18日，我国聚丙烯商业库存总量在78.12万吨，较上期跌1.67万吨，环比跌2.09%，同比增长9.85%，生产企业总库存环比 - 2.65%，样本贸易商库存环比 - 1.40%，样本港口仓库库存环比 + 1.45% [80] 进出口利润 - 截至7月18日当周，PP进口毛利为 - 696元/吨，亏损程度环比扩大13元/吨，出口利润为6.5元/吨，环比微幅增加 [84] 利润 - 截至7月18日当周，油制PP周均利润在 - 334.84元/吨，环比上期下跌5.77元/吨，煤制PP平均利润827.67元/吨，环比上期下跌81.40元/吨，PDH制PP周均利润在 - 404.26元/吨，环比上期下跌22.35元/吨 [87] - 甲醇制PP利润环比增加28.66元/吨至 - 648.67元/吨，外采丙烯制PP利润环比增加75.62元/吨至 - 47.94元/吨 [89] 期货情况 - 截至7月18日，PP期货成交量环比前一周同期增加15906手至316654手，持仓量环比增加27544手至597581手，仓单数量环比减少434手至10083手，但仍处于高位 [92][94][96] 价差跟踪 - 截至7月18日，塑料09 - 01期货合约价差报 - 27元/吨，环比上周同期下滑40元/吨，关注下游季节性旺季带动下触底反弹 [101] - PP09 - 01期货合约价差为3，环比下滑12，根据往年季节性来看，两者价差震荡波动有走强规律 [105] - 截至7月18日，09合约L - PP价差报203元/吨，环比走弱19元/吨，两者价差短期或震荡运行，后市随着塑料下游农膜旺季启动，价差或有上行预期 [105]

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气、甲醇等17种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 呈现原油、液化气等17种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，成交量PCR用于描述标的行情转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等17种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 包含原油、液化气等17种期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值隐波率为平值期权隐波算术平均值，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 各品类期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 8月增供55万桶/日，美国供给随油价反弹，页岩油回暖但未创新高 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月先弱后企稳，短期偏弱 [8] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，空头力量增加，压力位500，支撑位510 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：期货震荡下行，走势弱于原油，供给分歧减小，需求端调油旺季将至但开工高，民用需求淡季 [10] - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，短期偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近小幅波动，持仓量PCR低于0.6，空头力量增强，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存79.02万吨，环比增7.13万吨，累库加快，企业库存35.23万吨，环比降0.46万吨，待发订单24.31万吨，环比增2.19万吨 [10] - 行情分析：6月止跌反弹后下跌，7月低位震荡后反弹，上方有压力 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下附近波动，持仓量PCR在0.8附近，行情震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存55.3万吨，环比降2.7万吨，下游工厂库存天数12.5天，环比升0.3天，短期港口去库，后续放缓 [11] - 行情分析：6月先涨后跌，7月低位盘整，上方有压力，弱势偏空 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR在0.7附近，维持弱势，压力位4350，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP贸易商库存15.23万吨，较上周去库1.42%，港口库存6.31万吨，较上周累库1.45% [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄，上方有空头压力，行情偏弱 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR降至0.8以下，行情走弱，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：2025年1 - 6月国内合成橡胶产量423万吨，累计增速5.4%，丁二烯橡胶产量75.7万吨，累计同比增速27% [12] - 行情分析：5月中旬上涨后下降，6月低位盘整后反弹，7月短期偏多，低位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.6，压力位15000，支撑位13000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平，检修季结束，短期检修计划少，负荷偏高 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月弱势反弹，上方有压力，行情偏弱 [13] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，行情走弱，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率80.4%，环比降0.1%，华中、华东产能利用率下滑，华南、华北上升 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月多头上涨，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR在0.8附近，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂家库存190.56万吨，环比增2.3%，同比增110.9%，库存处于高位 [14] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹，7月区间盘整后反弹，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR低于0.5，行情偏弱震荡，压力位2080，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨，国内需求弱，库存去化慢，企业库存89.55万吨，环比降7.22万吨 [15] - 行情分析：6月空头下行后震荡，7月空头压力下宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下小幅波动，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 内地市场检修见顶，7月下产量有上升预期；港口市场面临7月预期到港125万吨和沿海MTO计划检修削弱需求的双重压力，7 - 8月持续累库，但目前绝对库存同比偏低，上下空间有限，区间操作[4] 原油 隔夜油价偏弱震荡，下游市场疲软、消费旺季临近结束、下半年可能供应过剩；库欣库存升至6月以来最高，美国馏分油需求微降但原油库存减少386万桶；柴油和馏分油库存处季节性低水平，但市场担忧美国关税冲击抑制需求，OPEC + 计划恢复供应可能导致供应边际过剩；地缘方面有风险溢价支撑，短期油价回落后多空僵持概率大，后市关注地缘和宏观消息扰动；建议短期波段策略为主，WTI下方支撑[64,65]，布伦特压力[65,66]，SC在[495,505]；期权端等待波动放大机会[27] 聚酯产业链 - PX：短期承压，但后市新PTA装置投产预期下供需面预期仍偏紧，低位存支撑；PX09短期在6600 - 6900区间震荡运行，PX - SC价差关注低位做扩机会[31] - PTA：供需预期偏弱，基差偏弱震荡，绝对价格承压；TA短期在4600 - 4800区间震荡，4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上的虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会[31] - 乙二醇：短期价格震荡整理，EG09单边观望，关注4400附近压力[31] - 短纤：供需双弱，驱动有限，加工费修复空间有限，绝对价格随原料震荡；单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[31] - 瓶片：供需存改善预期，但社会库存较高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动；PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[31] 聚烯烃 PP检修逐渐见顶，PE下半月检修仍偏多，需求季节性淡季，静态供需双降、库存累积、表需走弱；动态上PE进口报盘偏少，7月下需求开始季节性回升；单边策略上PP、PE均缺强驱动，单边区间操作，套利上LP250左右可止盈[35] 尿素 盘面近期回落，短期盘面驱动主要来自需求季节性转弱和供应压力增强，次要驱动为出口预期部分支撑大颗粒；农需结束主导下行趋势，现货交投氛围回落承压并拖累期货情绪；供应端日产量处于年内高位，尽管检修增加，但总量充裕且新单成交低迷放大悲观氛围；出口仅局部支撑大颗粒，对小颗粒提振不足，预计短期盘面仍有承压可能性[42] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯：7月供需预期好转，但进口预期高位、港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，下游除苯乙烯外价格传导不畅，受油价及下游苯乙烯价格偏弱拖累，或偏弱震荡；主力合约BZ2603单边观望，月差反套对待[46] - 苯乙烯：行业利润维持，开工高位运行，但部分下游受损大、成品库存偏高，供需预期偏弱，港口库存持续增加，短期基差承压；在供需预期偏弱、高估值以及油价高位回调下，短期承压；EB08滚动高空对待，期权逢高卖出EB08执行价7500以上的看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差[46] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：7月16日，MA2601收盘价2434，较前一日跌21（-0.86%）；MA2509收盘价2367，较前一日跌19（-0.80%）；MA91价差 - 67，较前一日涨2（-2.90%）；太仓基差11，较前一日涨12（-1150.00%）等[2] - **库存**：甲醇企业库存35.234%，较前值降0.5（-1.28%）；甲醇港口库存79.0万吨，较前值增7.1（9.92%）；甲醇社会库存114.3%，较前值增6.7（6.20%）[3] - **上下游开工率**：国内企业开工率72.5%，较前值降3.1（-4.11%）；海外企业开工率71.1%，较前值增7.1（11.12%）；西北企业产销率104%，较前值增2.6（2.56%）等[4] 原油 - **EIA周度数据**：截至2025年7月11日当周，美国原油产量1337.5万桶/日，前值1338.5万桶/日；炼厂开工率93.9%，前值94.7%；美国商业原油库存变动 - 385.9万桶，前值707.0万桶等[7] - **价格及价差**：7月17日，Brent 68.77美元/桶，较前一日涨0.25（0.36%）；WTI 66.68美元/桶，较前一日涨0.30（0.45%）；Brent M1 - M3 1.67美元/桶，较前一日涨0.05（3.09%）等[27] 聚酯产业链 - **价格及价差**：7月16日，布伦特原油（9月）68.52美元/桶，较前一日跌0.19（-0.3%）；WTI原油（8月）66.38美元/桶，较前一日跌0.14（-0.2%）；CFR日本石脑油581美元/吨，较前一日跌3（-0.5%）等[31] - **开工率变化**：亚洲PX开工率73.6%，较前值降0.5（-0.7%）；中国PX开工率81.3%，较前值升0.3（0.4%）；PTA开工率77.7%，较前值升2.6（2.0%）等[31] 聚烯烃 - **价格及价差**：7月16日，L2601收盘价7225元/吨，较前一日跌14（-0.19%）；L2509收盘价7214元/吨，较前一日跌7（-0.10%）；PP2601收盘价7008元/吨，较前一日跌16（-0.23%）等[35] - **库存与开工率**：PE装置开工率77.8%，较前值降1.67（-2.10%）；PE下游加权开工率37.9%，较前值降0.18（-0.47%）；PP装置开工率76.6%，较前值降0.82（-1.1%）等[35] 尿素 - **期货与现货**：7月16日，01合约1710元/吨，较前一日涨3（0.18%）；05合约1727元/吨，较前一日涨4（0.23%）；09合约1733元/吨，较前一日涨2（0.12%）；山东（小颗粒）1790元/吨，较前一日跌20（-1.10%）等[38][42] - **持仓与库存**：多头前20持仓112184，较前一日降883（-0.78%）；空头前20持仓121472，较前一日降6199（-4.86%）；国内尿素厂内库存（周）89.55万吨，较前值降7.22（-7.46%）等[40][42] 纯苯和苯乙烯 - **价格及价差**：7月16日，布伦特原油（9月）68.52美元/桶，较前一日跌0.19（-0.3%）；WTI原油（8月）66.38美元/桶，较前一日跌0.14（-0.2%）；CFR日本石脑油581美元/吨，较前一日跌3（-0.5%）等[46] - **库存与开工率**：纯苯华东港口库存16.20万吨，较7月9日降1.30（-7.4%）；苯乙烯华东港口库存15.32万吨，较7月9日增2.02（15.2%）；亚洲纯苯开工率76.9%，较前值降0.1（-0.1%）等[46]