地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.33%报 3780.5 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 2.89%报 45.47 美元/盎司。 2. 国际油价窄幅震荡，美油主力合约收涨 0.35%，报 65.22 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 0.5%，报 68.8 美元/桶。 3. 伦敦基本金属涨跌参半，LME 期镍跌 1.15%报 15240 美元/吨，LME 期铜跌 0.59%报 10275.50 美元/吨，LME 期锌跌 0.53%报 2922.5 美元/吨，LME 期铅涨 0.48%报 2009 美元/吨，LME 期铝涨 0.47%报 2664 美元/吨，LME 期锡涨 0.20%报 34390 美元/吨。 4. 截至 2:20 收盘，美大豆涨 0.30%，美玉米涨 0.12%，美豆油涨 0.72%，美豆 粕跌 1.01%，美小 ...

大宗交易情况 - 9月25日大宗交易成交量270.00万股，成交金额7362.90万元，成交价27.27元，与当日收盘价持平（折溢价0%）[2] - 买方为申万宏源证券国际部，卖方为中信证券上海分公司[2] - 近3个月累计发生54笔大宗交易，合计成交金额19.19亿元[2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价27.27元，单日上涨5.17%，日换手率1.92%，成交额107.46亿元[2] - 当日主力资金净流入2.97亿元，近5日累计上涨11.67%，资金净流入5.64亿元[2] - 融资余额50.73亿元，近5日增加1.01亿元，增幅2.03%[2] 交易数据来源 - 数据由证券时报·数据宝统计提供[2] - 信息来源为证券时报网[3]

利润分配调整 - 公司2025年中期利润分配方案每股分配金额由人民币0.18元（含税）调整为人民币0.17467元（含税）[1] - 调整原因为公司于2025年9月9日发行配售完成136,500,000股新H股股份[1] - 公司总股本由4,473,429,525股增加至4,609,929,525股[1] 股本变动 - 发行配售完成后公司总股本增至4,609,929,525股[1] - 可参与利润分配的总股本为4,609,929,525股[1] - 公司维持现金分红总额不变[1]

公司背景与股权结构 - 公司为山东招金集团有限公司旗下的地方国有控股上市公司 [1] 股东支持措施 - 控股股东山东招金瑞宁矿业有限公司及招金集团在财务、技术、人才方面已给予公司诸多大力支持 [1] - 后续将继续在人才、技术、投融资及管理等方面给予公司全方位的支持 [1] 公司发展规划 - 公司自身会通过不断努力在经营管理等各方面工作上不断做出成绩 [1] - 公司致力于为投资者带来长期稳定的回报 [1]

市场整体表现 - 恒生指数收盘下跌0.13%至26484.68点 恒生科技指数上涨0.89%至6379.19点 国企指数微涨0.01%至9444.22点 [1] - 主板成交额超过3148亿港元 南向资金净流入超过110亿港元 [1] - 主要指数呈现高开冲高后回落走势 恒指盘中最高触及26640.53点 [1] 板块表现分化 - 生物医药 新能源汽车 风电板块多数上涨 [1] - 科网股 芯片股 新消费股 锂电池股表现分化涨跌互现 [1] - 房地产 黄金 银行 保险 券商 燃气 煤炭板块多数下跌 [1] 个股异动显著 - 精技集团大幅上涨160.53% 中国光大控股上涨25.89% 一脉阳光上涨14.08% 德林控股上涨11.65% [1] - 紫金矿业上涨5.13% 金风科技上涨5.25% 中兴通讯上涨4.80% 云顶新耀上涨4.48% 汇量科技上涨4.11% [1] - 京东集团上涨3.46% 奇瑞汽车上涨3.80% 恒生银行下跌3.13% 珍酒李渡下跌4.13% 云锋金融下跌6.60% [1] 成交额领先个股 - 阿里巴巴成交额超过300亿港元但下跌1.15% [2] - 小米集团成交额超过193亿港元且上涨4.48% [2] - 腾讯控股成交额超过113亿港元微涨0.23% [2]

市场表现 - A股主要指数表现分化 上证指数微跌0.01%收报3853.30点 深证成指上涨0.67%收报13445.90点 创业板指上涨1.58%收报3235.76点并创3年多新高[1] - 沪深北三市全天成交额达23918亿元 较前日放量446亿元[1] - 日经225指数上涨0.27%收报45754.93点 韩国综合指数微跌0.03%收报3471.11点[2] - 中证转债指数上涨0.46%收报479.01点 个券表现分化 嘉泽转债涨7.89% 精达转债涨6.54% 博瑞转债跌10.46% 精装转债跌10.44%[2] 金融产品表现 - 国内商品期货主力合约多数收涨 铜类品种涨幅居前[2] - 国债期货各主力合约涨跌不一 30年期国债期货上涨0.11%报114.110元 10年期/5年期/2年期均微跌0.01%[2] - ETF市场表现分化 云50ETF涨4.02% 大数据产业ETF涨3.60% 云计算ETF涨3.60% 港股红利ETF博时跌1.77% 港股通红利低波ETF跌1.64%[3] 机构观点 - 国海证券认为四季度A股有望更进一步 核心驱动力来自政策与流动性 风格将更趋均衡[4] - 巴克莱研究团队指出美联储宽松政策、全球经济增长放缓和市场波动性减退为新兴市场资产创造有利条件[4] - 瑞银财富管理认为金价存在进一步上涨空间 因美联储可能进一步放松货币政策且通胀高企 美国实际利率有望下降利好黄金[4] - 粤开证券首席经济学家罗志恒表示本轮A股上涨基础更为坚实 持续性有望超过历史上多数行情[4]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体下跌2.83% 领跌个股为山东黄金(-4.75%) [1][3] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 [1] - 板块内10只主要个股中9只下跌 仅招金黄金上涨1.99%至10.23元 [1][3] 个股价格变动 - 山东黄金跌幅最大达4.75% 收盘价37.9元 成交78.96万手 [3] - 晓程科技跌3.99%至26.71元 西部黄金跌3.72%至29.74元 [3] - 中金黄金跌幅最小为0.34% 收盘价20.44元 成交106.05万手 [1][3] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6.35亿元 游资净流出3.37亿元 散户净流入9.72亿元 [3] - 山东黄金主力净流入4005.12万元(占比1.33%) 但游资净流出1.71亿元 [4] - 晓程科技主力净流出1.7亿元(占比-12.89%) 西部黄金主力净流出1.03亿元(占比-11.41%) [4] 成交情况 - 湖南白银成交量最大达158.65万手 成交额10.5亿元 [1][3] - 山东黄金成交额最高为30.19亿元 中金黄金成交21.75亿元 [3] - 四川黄金成交量最低仅14.6万手 成交额3.98亿元 [1][3] 黄金ETF表现 - 黄金股ETF(159562)近五日上涨1.17% 市盈率24.12倍 [6] - 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 最新份额11.2亿份 [6] - 主力资金净流入919.9万元 份额增加400万份 [6]

分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《波动降低后是更好的参与时机》 - 2025.09.15 策略观点 降息交易(1)：降息之后的资产定价机制 ⚫ 投资要点 发布时间：2025-09-25 大盘指数 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 美国联邦基金期货市场对美联储有着极强的降息预期。根据计算 得到的预期利率变动，美国联邦基金期货市场的交易员们认为美联储 将在未来 6 个月降息 85bp，在未来 12 个月降息 125bp。在美联储 9 月议息会议宣布降息 25bp 后，交易员们对未来美联储的政策路径预 期并没有发生改变，此前的预期是 6 个月降息 110bp 和 12 个月降息 150bp，可以认为美联储的本次降息幅度完全在市场的预期内，并且 美联储主席鲍威尔在会后的讲话也并未改变市场预期。 ...

公司融资计划 - 山金国际黄金计划通过香港上市筹集约7亿美元资金 [1] 资本市场活动 - 公司选择香港作为上市地点进行股权融资 [1]

近期，国际黄金价格屡创新高。当地时间9月23日，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，盘中一度涨至3824.60美元/盎司创盘中历史新高。随着 国际黄金价格走高，国内金饰价格也随之攀升。9月23日，周生生足金首饰价格达到1100元/克，比前一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至 1098元/克。 自年初以来，国际现货黄金价格从2625美元/盎司起步，持续攀升，年内国际黄金价格涨幅已接近43%，国内黄金价格上涨约38%。 "黄金价格上涨是美联储政策转向、全球央行购金潮以及地缘政治风险等多重因素共同作用的结果。"中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受《中 国报道》记者采访时说。 美联储降息是最直接的催化剂 北京时间9月18凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次 降息。 "美联储货币政策转向是本轮黄金价格上涨的直接催化剂。"刘英指出，美联储本次降息25个基点，随后大概率还会再降息2次，这种宽松货币政策对黄金 价格上涨形成直接支撑。 美联储如期降息后，市场关注点转向年内后续降息路径。联邦 ...