公司IPO进展 - 江苏君华特种高分子材料股份有限公司在江苏证监局完成IPO辅导备案 [2] - 辅导机构为国泰海通证券 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2007年 [2] - 注册资本为5100万元 [2] - 专注于聚醚醚酮(PEEK)和聚酰亚胺(PI)等高性能特种工程塑料型材及制品的应用研发及生产 [2] 公司股权结构 - 控股股东为上海君华启承咨询管理有限公司 持股49.5% [2] - 上海君华启承咨询管理有限公司由李军持股90% 董事苏丽华持股10% [2] - 银鞍资本和国谦基金等参与投资 [2] 公司管理层 - 董事长兼总经理为李军 [2] 公司投资布局 - 对外投资3家公司：山东君昊高性能聚合物有限公司、常州君华医疗科技有限公司以及常州君航高性能复合材料有限公司 [2]

宏观 - 国内经济增长稳中有进，流动性环境宽松，企业盈利预期修复 [2] - 中小盘领涨，大盘蓝筹跟涨，金融权重拖累，成长风格占优，近月合约普遍升水，远月合约基差扩大 [2] - 关注短期关键压力位波动风险，可通过期权构建备兑交易抵御价格波动风险 [2] 原油 - 市场炒作美联储9月降息、美元指数下探给原油托底，但担忧美国夏季需求及OPEC＋9月或加速增产，关注美俄谈判进展 [3] - 三大机构预期供给大幅增加，美国页岩油有增产潜力，OPEC+明确增产信号，需求端不确定性大，中长期价格重心偏弱 [3] - WTI主力关注62 - 63美元/桶支撑，下破则关注55 - 58美元/桶 [3] 黄金 - 市场预期美联储9月降息概率86.1%，但美国经济数据提振美元，投资者关注杰克逊霍尔年会及鲍威尔讲话，美俄乌会晤推进削弱避险需求 [4] - 8月20日亚盘于3311美元支撑位附近开盘后震荡向上 [4] - 关注3311美元/盎司支撑有效性，下破或测试3300美元关口，鲍威尔讲话影响金价 [4][5] 白银 - 本周单日跌幅近2%，回落至37.1美元/盎司附近，受地缘避险情绪降温及投资者担忧鲍威尔立场影响 [6] - 受美联储降息预期和美元走强双重影响，俄乌和平谈判预期升温削弱吸引力，ETF持仓减少 [6] - 关注37美元/盎司表现，关注杰克逊霍尔年会指引 [6] 化工 PTA - 华东现货价4686元/吨，基差 - 2元/吨 [7] - 成本端油价长期承压，PTA库存可用天数减少，产能变动不大，供需预期偏弱，开工率75.27%，加工费低，需求有改善预期 [7] - 关注4800元/吨阻力位突破 [7] 乙二醇 - 华东现货价4502元/吨，基差25元/吨 [8] - 国内供应转向宽松，开工负荷61.1%，库存小幅回升，进口或缩减，下游需求平缓回暖 [8] - 基本面良好，短期跟随成本端波动 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价4720元/吨，乙烯法5000元/吨，乙电价差280元/吨 [9] - 产能利用率上升，下游需求略有好转但成交以刚需为主，社会库存增加，基本面未明显改善 [9][10] - 短期随市场情绪波动 [10] PP - 华北、华东、华南主流价格环比降低 [11] - 产能利用率有升有降，产量增加，下游开工率上涨，港口样本库存量下降，基本面暂无明显驱动力 [11] - 短期随市场情绪波动 [11][12] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价环比降低 [13] - 产能利用率增加，下游制品平均开工率上升，库存趋势由跌转涨，基本面无明显改善 [13] - 短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1235元/吨，各区域价格环比持平 [14] - 开工率和产量增加，厂家和社会库存上升，需求端偏弱，基本面驱动有限 [14] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1156元/吨，各区域价格有分化 [15] - 开工率微升，产量持平，库存累库，需求偏弱，受环保限产影响 [16] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [16] 橡胶 - 国产全乳胶等现货价格及合艾原料价格 [17] - 沪胶反弹受供给拖累，泰国原料挺价但供给宽松，下游需求有变化，库存有增减，关注贸易壁垒影响 [18] - 关注沪胶共振行情，主力合约关注16000 - 16500元/吨压力 [18] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽等地现货价格有变动 [19] - 期货主力合约收盘价上涨，港口库存增加，行业开工率微增，需求端开工率回落，供需矛盾突出，成本支撑有差异 [19] - 期价区间震荡，关注港口库存及下游需求恢复情况 [19] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米主流收购均价及港口收购价 [20] - 外盘美玉米价格下跌，国内玉米市场新旧粮交替，进口拍卖及替代品叠加，下游需求乏力，受其他板块拉升短期反弹 [20][21] - 短期期价或测试前期低点，谨慎追空 [21] 花生 - 河南、吉林等地现货价格，新米少量上市情况 [22] - 预计25年种植面积同比趋增，新花生上市消耗旧作库存，受天气影响，下游采购谨慎，油脂类走强有支撑 [22] - 短期期价底部偏弱运行，关注7800 - 7850元/吨支撑 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数及新疆棉花到厂价 [23] - 外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性供应有变化，纺服终端淡季，供需缺乏利好，交易重心将转移 [23] - 短期棉价重心上移，关注前期高点压力 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地现货价格 [24] - 国际上贸易政策和天气驱动价格，巴西升贴水支撑成本；国内大豆到港高峰，供给压力大，四季度供应偏紧预期支撑远期合约，库存累库 [24] - 短线或测试上方压力位 [24] 豆油 - 江苏、广州、福建等地现货价格 [25] - 国际上进口成本支撑，生物柴油政策利好；国内油厂开工率和压榨量高位，供给压力大，需求有驱动，豆粕四季度有供应预期 [25] - 偏弱调整，关注下方支撑位 [26] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格及河南生猪价格变动 [27] - 供应端维持高位，需求端疲软，屠宰企业谨慎，二次育肥及冻品入库需求回落，价格震荡偏弱 [27] - 短期内区间震荡，关注终端消费和出栏节奏 [27] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋平均价格及河南均价情况 [28] - 存栏基数高，冷库蛋出库冲击市场，供应过剩，中秋+开学季备货有提振，但价格上行驱动力不足 [28] - 期价估值偏低，关注养殖户淘汰意愿和季节性反弹时机 [28] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格及进口铜矿指数变动 [29] - 美伦铜溢价回归，关注9月降息潜在拐点，国内政策发力，原料冲击未解决，库存低，行情博弈复杂 [29] - 铜价触小三角收敛上沿回落，关注收敛后方向选择 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌 [30] - 杰克逊霍尔年会前市场谨慎，供应平稳，需求受淡季和高价压制，库存累库但有低库存支撑 [30][31] - 激进者区间操作，稳健者等待观望 [31] 氧化铝 - 全国平均价下跌 [32] - 美国降息预期与关税政策博弈，供应过剩预期增强，需求端采购节奏放缓，库存增加 [32] - 主力合约短期偏弱震荡 [32] 铸造铝合金 - 现货平均价格持平 [33] - 成本端废铝偏紧有支撑，供给过剩，需求端新能源汽车下半年进入淡季，库存处于高位，去库难 [33] - 维持震荡，观望或区间操作 [33] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，价差不变 [34] - 成本支撑强，供给压力减弱，需求韧性显现，期货闪崩跌停，盘面由情绪主导 [34] - 短期回补缺口，激进者关注20日均线支撑，稳健者观望 [34] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价下跌 [35] - 供应环比小幅回升，需求结构分化，基本面承压 [35] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [35][36] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价不变 [36] - 供给量攀升，需求端压力大 [36] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [36] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价下降 [36] - 盘面震荡偏弱，印尼镍铁产能释放，成本支撑减弱，供应增加，需求不佳，库存去化 [36] - 短期偏弱震荡，当前观望为主 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格下降 [37] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑弱化，需求走弱，库存压力加大 [37] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格下降 [38] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑走弱，需求走弱，库存累积 [38] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及青岛PB粉等价格 [39] - 供应端发运量回升，需求端淡季边际走弱，港口库存高位，政策对供应约束有限，环保限产扰动情绪 [39][40] - 主力合约短期或震荡下行，谨慎投资 [40] 煤炭 焦煤 - 山西、唐山等地焦煤仓单价格 [41] - 主产区复产慢，进口受限，需求边际走弱，部分高价资源回调，总库存增加 [41] 焦炭 - 天津港准一级焦及河北钢厂水焦、干焦价格变动 [41] - 钢厂铁水产量高位，刚需支撑强，但终端需求疲软，库存去化慢，焦企成本压力未缓解 [41] - 焦煤焦炭主力合约近期或震荡下行，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [41]

安徽省初级形态塑料产量总体表现 - 2025年1-5月累计产量120.7万吨 同比下降5.1% [1] - 增速较2024年同期低1.0个百分点 较全国水平低15.2个百分点 [1] - 占全国同期总产量5809.8万吨比重为2.1% [1] 单月产量表现 - 2025年5月单月产量26.4万吨 同比下降5.7% [2] - 增速较2024年同期低1.8个百分点 较全国水平低15.9个百分点 [2] - 占全国5月总产量1190万吨比重为2.2% [2] 统计口径说明 - 初级形态塑料2004年及以前称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业标准自2011年起调整为年主营业务收入2000万元 [6]

产量总体表现 - 2025年1-4月浙江省规模以上工业企业初级形态的塑料累计产量597.7万吨 同比增长10.8% [1] - 累计产量增速较2024年同期下降1.9个百分点 但较全国同期增速高0.7个百分点 [1] - 浙江省产量占全国总产量4601.2万吨的13.0% [1] 单月产量表现 - 2025年4月单月产量达153.8万吨 同比增长15.3% [2] - 单月增速较2024年同期提升4.2个百分点 较全国同期增速高3.3个百分点 [2] - 4月产量占全国单月总产量1168.6万吨的13.2% [2] 统计口径说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业标准自2011年起从年主营业务收入500万元调整为2000万元 [6]

2025年5月天津市初级形态塑料产量 - 当月产量33.2万吨 同比下降4.6% [1] - 增速较上年同期低11.1个百分点 较全国同期低14.8个百分点 [1] - 占全国当月总产量1190万吨比重2.8% [1] 2025年1-5月累计产量情况 - 累计产量193.3万吨 同比增长24.4% [1] - 增速较上年同期高28.0个百分点 较全国同期高14.3个百分点 [1] - 占全国累计产量5809.8万吨比重3.3% [1] 统计标准说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元以上规模工业企业 [3] - 初级形态塑料曾用名"塑料树脂及共聚物"(2004年及以前) [3]

塑料板块整体表现 - 塑料板块较上一交易日上涨0.27% [1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04%；深证成指报收11926.74点，上涨0.89% [1] 领涨个股表现 - 斯迪克（300806）收盘价26.40元，涨幅13.30%，成交量48.99万手，成交额12.24亿元 [1] - 兴业股份（603928）收盘价17.67元，涨幅10.02%，成交量15.82万手，成交额2.74亿元 [1] - 天洋新材（603330）收盘价7.87元，涨幅5.07%，成交量24.21万手，成交额1.87亿元 [1] - 沃顿科技（000920）收盘价11.93元，涨幅5.02%，成交量127.47万手，成交额3.22亿元 [1] 跌幅显著个股 - 横河精密（300539）收盘价32.70元，跌幅7.89% [2] - 润阳科技（300920）收盘价57.07元，跌幅4.72%，成交量3.62万手，成交额2.07亿元 [2] - 安利股份（300218）收盘价21.85元，跌幅4.08%，成交量13.95万手，成交额3.06亿元 [2] 资金流向特征 - 塑料板块主力资金净流出11.03亿元 [2] - 游资资金净流入1.38亿元，散户资金净流入9.65亿元 [2] - 兴业股份主力净流入9805.27万元，净占比35.75% [3] - 斯迪克主力净流入8431.78万元，净占比6.89% [3] - 福莱新材主力净流入6783.68万元，净占比9.28% [3] 成交活跃度分析 - 金发科技（600143）成交量达249.29万手，成交额41.36亿元，为板块最高 [2] - 东材科技（601208）成交量59.60万手，成交额10.56亿元 [2] - 中研股份（688716）成交额7.26亿元，福莱新材（605488）成交额7.31亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿元、11.95亿元、15.34亿元，对应EPS分别为1.88元、2.35元、3.02元 [5] 核心观点 - **业绩增长驱动因素**：2025年H1归母净利润同比增长10%至4.45亿元，Q2环比增长30%，主要因生命科学等高毛利业务占比提升（营收同比+12.43%）及原材料苯乙烯价格同比回落13.06% [5][6] - **业务结构优化**：综合毛利率同比提升3.8pcts至51.26%，吸附材料毛利率达54.27%（+3.2pcts），金属资源板块营收同比+22.84%，水处理板块营收同比+11.25% [6] - **未来增长点**：生命科学高端材料产业园规划投资11.5亿元，10款色谱填料完成DMF认证，GLP-1多肽类等项目推进，海外营销网络布局加速 [7] 财务与估值 - **盈利预测**：2025E营收28.77亿元（同比+12.7%），2026E增速提升至28.2%，净利率持续改善至33.1%（2025E） [8] - **估值指标**：当前股价对应2025E PE 28.1倍，2027E PE降至17.4倍，P/B从6.1倍（2025E）降至4.1倍（2027E） [8] - **现金流表现**：2025E经营活动现金流预计达11.9亿元，同比+62.6% [10] 业务细分 - **生命科学板块**：多肽固相合成载体增长强劲，抗体临床项目验证中，新增2个IND申报项目 [7] - **金属资源板块**：提镍、提稼、提铀产品销量持续增长 [6] - **水处理板块**：超纯水在半导体领域突破，高端饮用水与头部客户签订长单 [6]

赛龙转债市场表现 - 8月20日盘中上涨2.0%报154.102元/张 成交额达1.47亿元 转股溢价率2.42% [1] - 信用级别为"A+" 债券期限6年 票面利率逐年递增从0.30%至2.80% [1] - 转股开始日为2025年1月13日 转股价设定为36.4元 [1] 可转换债券特性 - 可转债兼具债权和股权特征 可按规定价格转换为发行公司普通股 [1] - 持有人可选择持有至到期收取本息 或在二级市场出售变现 [1] 聚赛龙公司概况 - 公司为国家级高新技术企业及专精特新小巨人企业 1998年成立 2022年3月创业板上市(代码:301131) [2] - 主营改性塑料等高分子材料 拥有通用改性塑料/改性工程塑料/功能高分子材料/塑料合金产品线 [2] - 核心产品获美国UL认证及CQC认证 在广州从化设总部 华东华南建有两大生产基地 [2] 最新财务数据 - 2025年第一季度营业收入3.603亿元 同比增长5.76% [2] - 归属净利润1580.23万元 同比增长9.32% 扣非净利润1558.97万元 同比增长13.75% [2] 股权结构特征 - 截至2025年5月股东人数1.013万户 人均流通股3041股 [2] - 人均持股金额13.8万元 筹码集中度非常集中 [2]

核心观点 - 聚碳酸酯凭借轻量化、高强度、抗冲击等优异性能 成为推动低空经济、新能源汽车和医疗健康等新兴产业发展的关键材料 展现出巨大应用潜力和市场价值 [1] 低空经济应用 - 聚碳酸酯成为低空飞行器制造的理想选择 因其卓越的轻量化特性、出色抗冲击性和高强度性能 [2] - 材料应用于挡风车窗、智能座舱和导热材料等领域 满足低空飞行器对轻量化和耐用性的严苛要求 [2] - 在电动垂直起降飞行器（飞行汽车）领域应用潜力巨大 可解决复杂曲面设计和轻量化需求 每克重量减轻都直接影响飞行时间、航程和整体能效 [2] - 我国已形成珠三角、长三角等六大飞行汽车产业集群 为聚碳酸酯应用提供良好产业基础 [2] - 行业发展面临挑战 包括法规尚待完善、性能与成本平衡问题以及市场对新材料接受度需提高 [3] 新能源汽车应用 - 新能源汽车智能化、轻量化发展为聚碳酸酯行业提供更广阔空间 2024年中国新能源汽车产销量首次突破1000万辆 新车销量占比超过40% [4] - 在车灯系统应用中成为前大灯灯罩材料首选 光学级聚碳酸酯可实现更复杂车灯内透镜造型设计 高反射高遮光特性改性材料可用于制造车灯反射器 替代传统真空镀铝工艺 [4] - 在前脸、尾门、B柱等智能面板上创新应用 顺应智能化发展趋势 [4] - 聚碳酸酯合金材料因耐烧蚀、可回收特性 在电池外壳、隔板等部件应用日益广泛 对软包电池、无模组电池、固态电池等新技术展现出独特优势 [4] - 阻燃改性聚碳酸酯合金材料成为充电桩壳体及充电枪外壳主流选择 全国充电桩数量达1282万个 材料具有优异耐候性、绝缘性和机械强度 [5] 医疗健康应用 - 全球医用领域每年消耗聚碳酸酯类树脂超过40万吨 占全球总消费量3%-4% 预计未来几年消费量以年均8%-12%速度增长 [6] - 我国每年医用聚碳酸酯消费量预计超过6万吨 未来随人口老龄化对医疗护理需求增加 医疗级聚碳酸酯将得到较快发展 [6] - 国内市场需求旺盛但以进口品牌为主导 中低端市场竞争激烈 以血液透析市场为例 预计2030年国内市场规模将飙升至483.90亿元 目前进口品牌仍占50%市场份额 国产替代空间广阔 [6][7] - 聚碳酸酯满足生物相容性要求 可耐受多种消毒方式 广泛用于血液透析器氧合器、血液灌流器、血液分离器等器械 在医用耗材细分市场中用量占比达73% [7] - 家用医疗设备成为新增长点 可穿戴健康监测设备、便携式诊疗仪器等需要兼具小型化、抗菌性和生物相容性材料 改性聚碳酸酯在这些领域具有独特优势 [7] - 未来需在四方面取得突破：开发耐多种化学溶剂的医用聚碳酸酯、研发更高流动性材料满足薄壁制品需求、开发生物可降解材料适应植入器械需求、创新更多聚碳酸酯合金品种提升综合性能 [7]

谈判结果与行业反应 - 第五届塑料污染问题政府间谈判委员会第二次会议(INC-5.2)未能达成具有法律约束力的国际塑料污染条约共识，谈判于8月15日提前中止 [1] - 世界塑料理事会(WPC)和欧洲塑料协会(Plastics Europe)等行业协会呼吁继续推动协议达成，强调全球共识的重要性 [1][2] - 世界塑料理事会主席本尼·默曼斯表示遗憾但保持乐观，敦促谈判代表聚焦废弃物管理能力和循环经济模式，避开争议性问题 [2] 谈判分歧与核心议题 - 各方在塑料生产、产品管理、资金机制及表决程序等核心议题上存在重大分歧 [1] - 条约草案未包含塑料生产上限或添加剂限制条款，这两项是谈判中最具争议的议题 [3] - 欧洲塑料协会支持最终协议纳入可持续生产消费、废弃物管理及循环经济公正转型的报告机制 [3] 行业立场与建议 - 全球塑料行业支持以循环经济作为实现可持续塑料体系、终结塑料污染的最快速且经济的路径 [2] - 欧洲塑料协会呼吁尽快重启谈判，建立全球共识及配套政策框架，强调废塑料应成为循环原料而非被丢弃 [3] - 世界塑料理事会强调不同国家和地区面临不同挑战与视角，不应让目标分歧阻碍现实进展 [2] 会议规模与参与情况 - 日内瓦会议吸引超过2600名参与者，包括来自183个国家的1400余名政府代表，以及代表400余家机构的近1000名观察员 [2] - 中方深入参与所有议题谈判磋商，提出搭桥方案并分享中国在塑料污染治理的经验做法 [3]