监管与市场风险提示 - 多地证监局密集提示金融诈骗风险 揭露不法分子通过冒充合法金融机构、伪造投资平台等手段实施诈骗 案件呈高发态势 诈骗手法隐蔽性强、危害性大 以高收益为诱饵诱导投资者下载仿冒交易软件并转账 [1] 黄金市场动态 - 金价再创新高 多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格逼近1040元/克 周大福、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟、周六福境内价格为1039元/克 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1038元/克 周生生足金首饰境内价格为1034元/克 [1] 锂行业运行情况 - 2025年3月碳酸锂产量逐步提高 部分产线检修完成、恢复生产 氢氧化锂产量增长 新能源汽车产销继续保持较快增长 动力电池装机量同比增长 [1] 服务业开放政策 - 试点取消应用商店、互联网接入等服务业务的外资股比限制 鼓励发展数据标注产业 健全数据交易市场体系 支持发展"来数加工"等新业态新模式 [2] 大数据IT支出预测 - 2024年全球大数据IT总投资规模约为3540亿美元 2028年预计接近6441亿美元 五年复合增长率约为16.8% 2028年中国大数据IT支出规模为621.7亿美元 全球占比约10% 五年复合增长率约为24.9% 增速位居全球第一 [2] 人形机器人产业发展 - 中国市场已有11家主流人形机器人本体厂商在2024年开启量产计划 其中6家厂商对2025年量产规划超过千台 预计中国市场2025年人形机器人本体产值将超过45亿元人民币 Tesla Optimus 2025年目标数千台量产 [2] 医药研发进展 - 减重版司美格鲁肽中国说明书更新 纳入心血管获益结果 在超重或肥胖且已确诊心血管疾病不伴有糖尿病的成人患者中 可降低主要不良心血管事件发生风险达20% [3] - 日本培育出具有代谢功能的人类肝细胞类器官 利用人类诱导多能干细胞在短时间内培育出与真实肝脏非常相似的类器官 不需要使用动物来源的材料 有望应用于新药开发和再生医学领域 [3] 电池技术突破 - 宁德时代推出第二代神行超充电池 续航达到800公里 峰值充电倍率接近12C 峰值充电功率超过1.3兆瓦 可实现"充电5分钟 续航超520公里" [4] 重卡行业表现 - 中国重汽2025年一季度重卡销量夺得榜首 但1月销量下滑拖累季度表现 2024年重卡销量增速跌至7.23% 营收增速跌至11.8% 而2023年二者增速均在40%以上 毛利率下滑掣肘利润增长 新能源重卡实现294%爆发式增长但陷入量增价跌困局 轻卡业务尚处营运亏损阶段 应收账款激增 [4] 资本市场动态 - 安培龙披露创业板首单询价转让计划书 组织实施券商是华泰联合证券 询价转让不会对二级市场股价形成直接压力 [5] - 达闼机器人上海项目出现问题 员工较少但未人去楼空 公司正想办法解决合作伙伴之间的问题 上海仍作为总部 [5] 企业融资与合同 - 千寻位置完成新一笔融资交割 一年内B轮融资合计超10亿元 新增株洲市北斗时空产业基金、无锡博智未来产业投资基金 老股东高粱资本跟投 [6] - 中贝通信签订4.4亿元算力服务合同 合同金额为4.41亿元 服务期限为4年 [6] 上市公司财报 - 上海汽配2024年实现营业收入21.50亿元同比增长12.66% 归属于上市公司股东的净利润1.89亿元同比增长17.32% 基本每股收益0.56元/股 拟每10股派发现金红利3元 [6] - 杭华股份2024年实现营业收入12.70亿元同比增长6.75% 归属于上市公司股东的净利润1.39亿元同比增长13.17% 基本每股收益0.34元/股 拟每10股派发现金红利2元 [7] - 日久光电2025年第一季度实现营业收入1.39亿元同比增长16.45% 归属于上市公司股东的净利润2805.15万元同比增长346.48% 基本每股收益0.11元/股 [8] - 海利生物2024年实现营业收入2.71亿元同比增长12.59% 归属于上市公司股东的净利润1.71亿元同比增长172.28% 基本每股收益0.27元/股 拟每10股派发现金红利0.784元 [9] 股市行情 - 沪指涨0.45%录得7连阳 深成指涨1.27% 创业板指涨1.59% 沪深两市全天成交额1.04万亿较上个交易日放量1267亿 全市场超4300只个股上涨 黄金股集体大涨 四川黄金等10余股涨停 大消费股再度活跃 电商、影视等方向领涨 机器人概念股展开反弹 [10]

行业数据与市场表现 - 2025年4月第2周乘用车销量35.1万辆，同比+13.1%，环比+4.0%；新能源乘用车销量18.5万辆，同比+27.2%，环比+9.9%；新能源渗透率52.8%，环比+2.8pct [2] - 汽车板块本周下跌0.39%，表现弱于沪深300（+1.45%），细分板块中汽车服务、商用载货车分别上涨2.18%、2.09%，乘用车、汽车零部件分别下跌0.29%、0.76% [3] - 3月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+68.4%，环比+52.7%；出口4.2万辆，同比+101.2%；内销4.6万辆，同比+46.2% [22][23] 2025上海车展与行业趋势 - 上海车展主题为"拥抱创新共赢未来"，华为推出尊界S800、问界M8、享界S9三款车型覆盖30-100万元市场 [4] - 小鹏G7搭载双激光雷达+城市NOA，理想i8配备双Orin-X+全场景智驾，零跑B10为10万元级唯一激光雷达车型 [4] - 比亚迪汉L/唐L搭载"天神之眼"智驾系统，吉利银河星耀8采用雷神EM-P混动与Thor芯片，领克900定义豪华新标杆 [4] 乘用车市场与投资机会 - 4月第1/2周新能源渗透率分别为50.0%/52.8%，极氪007 GT、小鹏X9改款等多款新车上市 [5] - 预计2025Q1小鹏、零跑、比亚迪、吉利业绩表现较好，比亚迪开启智驾全系标配 [5] - 推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车，建议关注小米集团 [6] 零部件与智能化 - 新势力产业链推荐拓普集团、新泉股份、沪光股份，智能驾驶推荐伯特利，智能座舱推荐上声电子 [6] - 特斯拉廉价车型2025H1推出，Cybercab目标年产量200-400万辆；华为系车企带动产业链超预期 [13] - 比亚迪DeepSeek R1大模型推动高阶智驾向10-15万元市场渗透，驱动传感器、域控制器等量价齐升 [13] 机器人产业 - 特斯拉Optimus设计针对工业场景，本田ASIMO成本250万美元，小米CyberOne成本60-70万元 [16] - 大模型赋能机器人多模态交互与场景泛化能力，特斯拉、英伟达、华为加速布局 [17] - 推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪等汽配机器人标的，关注豪能股份、均胜电子 [21] 摩托车与重卡市场 - 春风动力250cc+摩托车3月销量2.6万辆，同比+103.6%，市占率29.5% [24] - 3月重卡销量11.1万辆，环比+37%；以旧换新政策补贴最高8万元/车，范围扩大至国四标准 [25] - 推荐春风动力、中国重汽，轮胎行业推荐赛轮轮胎、森麒麟 [7][26] 行业动态与新品 - 长安与东风重组方案基本完成，目标打造世界一流汽车集团 [57] - 小鹏自研图灵AI芯片Q2量产上车，华为与上汽合作推出鸿蒙智行"尚界" [60] - 比亚迪海狮07DM-i智驾版预售18.98万元起，搭载第五代DM技术 [58]

纪要涉及的公司 中国重汽 纪要提到的核心观点和论据 - **发展潜力与竞争优势**：中国重汽作为国内重卡龙头，受益于更新周期、内需政策及新能源渗透率提升，发展潜力强劲；与潍柴动力协同，技术和资金实力雄厚，多元化股权结构保障市场竞争优势[2] - **市场表现**：自2022年以来，市占率稳居国内第一，通过优化产品结构转向高附加值车型实现盈利能力提升；98%以上收入来自卡车销售，同时拓展配件及金融业务[2][8] - **财务表现**：财务表现稳健，毛利率提升，期间费用率下降；股权激励计划设定业绩增长目标，2025年收入目标1091亿元，利润率达8%，2026年收入目标1255亿元，利润率提升至8.5%[2][10][11] - **增长驱动因素** - **重卡更新需求**：受政策驱动，2025 - 2026年大量车型临近置换周期，2023年约31%车型需更换，2025年升至45%；2025年报废国三、国四车辆换新能源车最高补贴14万元，刺激市场需求[12][14] - **出口市场**：主要集中在欧美之外，不受中美贸易摩擦影响；中国制造重卡性价比高，在澳大利亚等市场快速增长；预计中东、非洲、东南亚和拉美将成主要增量市场[2][12][15] - **电动化趋势**：新能源重卡成本降低，政策支持力度加大，2024年渗透率迅速提升至接近20%，预计2025年仍保持高位；中国重汽成第三大新能源主机厂，有望提升市场份额[4][12][23] - **估值与投资建议**：未来几年增长前景乐观，预计实现两位数利润增速；估值相对较低，港股估值仅为A股公司的60% - 70%，2025年估值不到8倍，具备较高投资吸引力；股息率高，港股约7%，国内约4%，是兼具成长性和稳定收益性的投资标的[3][9] - **车型发展情况**：过去车型集中于专用车辆，现转向牵引车等高附加值车型，市占率持续提升，其他类型车辆板块份额保持稳定，实现市占率和盈利能力双提升[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国重汽前身是1956年成立的济南汽车配件厂，在燃油重卡有深厚技术积淀，通过与沃尔沃和德国MAN公司合作引进先进技术，在发动机领域有行业壁垒[4] - 公司主要产品包括豪沃、汕德卡等品牌，产品矩阵涵盖不同价格段的牵引车和卸货车，在柴油、天然气及新能源重卡领域均有布局[4][5] - 国内GDP增长和生产要素流动增加对新增需求正向拉动，行业销售自2022年低谷后预计未来几年缓慢上升，2025年总销量增速可达16%，达104万辆；国际上中国制造重卡性价比优势使其有三倍以上潜在市场空间[18] - 中国重汽是国内出口龙头企业，占据国内出口份额近50%，海外渠道建设多年，竞争力不断巩固[22] - 新能源重卡过去因价格高、技术不成熟渗透率低，现成本降至四十多万，政策鼓励销售，以旧换新最高补贴14万元[23] - 2023年以前三一、徐工等新势力在新能源重卡领域占较大份额，2024年下半年传统主机厂发力追赶，中国重汽成第三大新能源主机厂，中期排名第四或第五，预计继续提升市场份额[24] - 预计到2025年中期，中国重汽销量达24 - 25万辆，总收入约800亿元，盈利和现金流处于行业领先地位[4][25] - 根据股权激励目标，中国重汽整体收入和利润预期每年增长15%左右[26]

文章核心观点 - 中国重卡行业对美国关税政策防守性较强，补贴政策或在第二季支持销售，潍柴动力短期有压力但更被看好，目标价上调，中国重汽目标价下调 [1] 行业情况 - 中国重卡行业对美国市场直接出口比例较少，在美关税政策下有较强防守性 [1] - 今年首季中国重卡行业销量下降，憧憬补贴政策第二季支持销售 [1] 公司情况 - 考虑KION相关一次性费用或于今年首季入账，潍柴动力股价有短期压力 [1] - 更看好潍柴动力，因其估值更具防御性，H股目标价从17.5港元上调至18港元，维持“买入”评级 [1] - 中国重汽目标价由26港元下调至22港元，维持“持有”评级 [1]

重卡行业趋势 - 预计2025年重卡行业销量同比增长约10%，内需方面国四排放标准货车报废更新政策推动更新置换需求释放，国四重卡保有量约80万辆，出口市场预计2025年海外市场仍将维持在高位 [1] - 长期来看，重卡行业规模会维持在百万辆左右，公路运输效率提升保障重卡核心地位，国内重卡保有量超800万辆带来存量更新需求，海外市场需求增长与中国品牌认可度提升使中国重卡海外竞争力增强 [1] 天然气重卡渗透率 - 2024年天然气重卡行业国内销售17.8万辆，渗透率30%，未来天然气价格平稳合理，燃气重卡应用场景更广泛，渗透率将持续走高 [2] - 公司深耕天然气重卡市场20余年，2024年天然气重卡发动机市占率约60%，3月18日“以旧换新”政策补贴覆盖天然气重卡，公司将坚持产品创新提升市场份额 [2] 公司分红政策 - 若考虑2024年度分红派息方案，公司上市以来累计分红总额将达到近350亿元，公司重视股东意见，持续以分红回报股东 [2] - 未来公司将综合考量多因素，平衡公司发展和股东利益，保持积极稳健的分红派息政策 [2]

文章核心观点 - 2月国产重卡销量同比增长，行业有望随经济恢复和政策推动回升，新能源和天然气重卡发展向好，推荐相关投资标的 [1][5] 总量情况 - 2月国产重卡销量8.1万台，同比增长36%，环比增长13%，1 - 2月累计销量15.4万台，同比下滑2%，2月因行业复工需求上升致销量环比上升 [1][2] 重卡结构 - 2025年2月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体比例分别为51.0%/25.5%/23.6%，较2024年非完整车辆占比提升1pct，牵引车占比下滑1pct [2] 各类型重卡销量 - 半挂牵引车2月销量4.3万台，同比增长45%，环比增长21%，1 - 2月累计销量7.8万台，累计同比增长4% [2] - 重型载货车2月销量2.0万台，同比增长6%，环比增长2%，1 - 2月累计销量3.9万台，累计同比下滑9% [2] - 重型非完整车辆2月销量1.9万台，同比增长63%，环比增长8%，1 - 2月累计销量3.6万台，累计同比下滑5% [3] 出口情况 - 2月牵引车出口1.0万台，同比持平，环比增长6%，1 - 2月累计出口1.9万台，累计同比下滑14% [3] - 2月重型非完整车辆出口0.5万台，同比增长24%，环比下滑29%，1 - 2月累计出口1.2万台，累计同比增长13% [3] 天然气重卡 - 2月国产天然气重卡销量1.7万台，同比增长73%，环比增长72%，1 - 2月累计销量2.6万台，同比增长9% [1][3] - 2025年1 - 2月天然气重卡中半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占比分别为96.6%/2.3%/1.1%，此前2024年为97.0%/1.8%/1.2% [3] - 2月国产天然气半挂牵引车销量1.6万台，同比增长69%，环比增长70%，1 - 2月累计销量2.5万台，同比增长7% [3] - 2月重卡天然气渗透率为20%，半挂牵引车为37%，政策推动下渗透率有望提升 [1][4] 新能源重卡 - 2月国产新能源重卡销量1.0万台，同比增长226%，环比持平，1 - 2月累计销量2.0万台，同比增长551%，2月渗透率12%，1 - 2月累计渗透率13% [4] 竞争格局 - 2月重卡累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/江淮汽车/华菱汽车/奇瑞汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [4] - 2月半挂牵引车累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/北汽重卡/华菱汽车/江淮汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [5] 行业预测 - 预计2025年重卡销量102.6万台，同比增长13%，新能源渗透率将达15% [5] 投资建议 - 重卡行业成长空间存在，推荐潍柴动力、中国重汽、中集车辆、福田汽车，建议关注一汽解放 [5]

行业概况 - 2024年中国重卡行业整体承压，销量为90.17万辆，同比下降1.03%，主要受宏观经济复苏缓慢、公路货运市场低迷及库存积压影响 [1] - 行业头部企业通过战略调整实现逆势增长，中国重汽全年销售重卡245031辆，同比增长4.6%，市占率提升1.5个百分点至27.2%，成为销量和市占率双第一 [1] 财务表现 - 公司2024年营业收入950.62亿元，同比增长11.19%，归母净利润58.58亿元，同比增长10.16% [2] - 在重卡单价承压背景下，通过优化产品组合实现毛利稳定扩张，绝对毛利增长达13.3亿元，展现以量补价能力 [2] 全球化布局 - 海外市场突破单纯产品出口阶段，转向本地化运营，覆盖非洲、中东、中南美等新兴经济区域及澳大利亚、爱尔兰等成熟市场 [3] - 截至2024年底，公司在全球110个国家设立80个海外代表处和办事机构，发展200多家经销网络，成立10家海外附属公司，建立29个境外合作KD生产工厂 [3] - 2024年重卡出口13.4万辆，同比增长3.1%，连续二十年保持中国重卡行业出口首位 [3] 新能源转型 - 2024年新能源重卡销量同比增长294%，市占率提升3.7个百分点 [4] - 技术路线多元化布局：纯电、混动、氢燃料并行研发，形成"技术货架"模式实现客户需求精准匹配 [4] - 2024年研发支出超27亿元，占行政开支55%，同比增加2.5个百分点，推动核心技术突破转化为产品竞争力 [4] 未来展望 - 短期受益于制造业和建筑业协同复苏，行业景气度回升，公司作为龙头有望分得增长红利 [7] - 长期行业处于"油车换新+新能源替代+海外扩容"新周期起点，公司前瞻性布局有望打开百万级增量空间 [7]

文章核心观点 2025年以来中国重卡行业迎来多重利好，景气度回升，产业链相关企业有望打开增量空间 潍柴动力2024年财报展现较强盈利韧性与战略定力，其多元化战略、高端化和国际化布局成效显著，当前估值未充分反映成长性，后续股价或迎戴维斯双击 [1][3][9] 行业情况 - 2025年以来中国重卡行业景气度显著回升，得益于制造业和建筑业协同复苏、政策红利释放与产业技术变革驱动 [1] - 制造业PMI连续两月站上荣枯线，1 - 2月均值达49.65%，装备制造业PMI普遍突破53%；建筑业PMI节后回升至52.7%，土木工程指数突破60%，激活重卡需求核心场景 [1] - 2025年2月我国重卡批售量达8万辆，同比大幅增长34%，环比上升11%，创近四年同期次高水平 [1] 潍柴动力财报情况 营收净利与多元化战略 - 2024年公司实现营业收入2156.91亿元，同比增长0.8%；归母净利润114.03亿元，同比增长26.5% [3] - 2024年公司营业毛利率为22.4%，归母净利率5.3%，双双创近五年同期新高，毛利率远高于同行 [4] - 公司构建“动力总成 + 商用车 + 智慧物流 + 农业装备”协同发展产业生态，2024年销售各类发动机73.4万台，天然气重卡发动机市占率高达60% [5] 产业升级与增长空间 - 公司通过高端化和国际化实现持续领跑，2024年研发投入达94亿元 [6] - 2024年发布全球首款本体热效率53.09%的柴油机，四年连续刷新世界纪录，大缸径发动机数据中心产品近400台，同比增长148% [6] - 公司大缸径发动机构建“高技术溢价 + 高场景壁垒 + 高市场定价”黄金三角，毛利率达行业顶尖水平 [6] - 公司海外收入占比55.6%，德国凯傲集团营收115亿欧元，后续出口业务成长性和确定性强 [7] 资本市场表现 - 今年以来潍柴动力H股股价上涨超40%，显著跑赢大盘，但当前估值未充分反映成长性 [9] - 后续公司在供需格局改善、产品升级背景下，盈利稳健增长与低估值形成预期差，股价或迎戴维斯双击 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，首期股权激励目标顺利达成，虽25年海外出口部分区域有下行风险，但公司龙头地位稳固、估值低、分红率高，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024年公司实现营业收入950.6亿元，同比+10.8%；归母净利润58.6亿元，同比+10.2%；24H2实现收入462.4亿元，同环比分别+4.8%/-5.3%；归母净利润25.6亿元，同环比分别-12.9%/-22.2% [7] 24年业务表现 - 销量维度：2024年重卡行业内销60.2万，同比-1.7%，出口29.0万，同比+5.2%；公司内销10.9万，同比+12.8%，出口13.4万，同比+3.1% [7] - 利润维度：2024年公司毛利率15.6%，同比-0.2pct，主因重卡行业24年国内价格竞争激烈和海外出口区域结构变化 [7] - 费用管控：2024年公司销售/管理费用率分别3.6%/5.2%，同比分别-0.3/-0.3pct，全年研发费用占管理费用比55.0%，同比+2.5pct；净利率7.0%，同比+0.2pct [7] 24H2业务表现 - 重卡业务：24H2重卡收入416.4亿元，同环比分别+7.5%/-2.1%；销量11.8万，同环比分别+0.2%/-5.3%；单车收入35.2万，同环比分别+7.3%/+3.4%；营运利润率4.5%，同环比分别-0.5/-1.5pct；单车营运利润1.6万，同环比分别-0.1/-0.4万元 [7] - 轻卡业务：24H2轻卡收入43.9亿元，同环比分别-16.5%/-35.2%；销量4.4万，同比-6.9%；营运利润率-2.0%，环比稳定；单车营运利润-0.2万元，环比稳定 [7] - 发动机业务：24H2发动机收入68.8亿元，同环比分别-6.6%/-2.3%；营运利润率10.5%，同环比分别-9.4/-7.2pct [7] 盈利预测 - 下调公司25年归母净利润预测至68.4亿元，上调26年归母净利润预测至81.6亿元，给予27年归母净利润预测89.3亿元，25 - 27年对应EPS为2.48/2.96/3.23元，对应PE为9.05/7.58/6.93倍 [7] 财务预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从1297.77亿元增至1882.94亿元，负债合计从806.25亿元增至1133.64亿元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入从950.62亿元增至1300.67亿元，归属母公司净利润从58.58亿元增至89.27亿元等 [1][8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为448.17亿元、448.29亿元、202.17亿元、240.35亿元等 [8] - 主要财务比率：2024 - 2027年每股收益从2.12元增至3.23元，ROE从12.09%到12.37%等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，首期股权激励目标顺利达成，虽25年海外出口部分区域有下行风险，但公司出海有竞争力，龙头地位稳固、估值低且分红率高 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024年公司实现营业收入950.6亿元，同比+10.8%；归母净利润58.6亿元，同比+10.2%；24H2实现收入462.4亿元，同环比分别+4.8%/-5.3%；归母净利润25.6亿元，同环比分别-12.9%/-22.2% [7] 24年业务表现 - 销量维度：2024年重卡行业内销60.2万，同比-1.7%，出口29.0万，同比+5.2%；公司内销10.9万，同比+12.8%，出口13.4万，同比+3.1% [7] - 利润维度：2024年公司毛利率15.6%，同比-0.2pct，主因重卡行业24年国内价格竞争激烈和海外出口区域结构变化 [7] - 费用管控：2024年公司销售/管理费用率分别3.6%/5.2%，同比分别-0.3/-0.3pct，全年研发费用占管理费用比55.0%，同比+2.5pct；净利率7.0%，同比+0.2pct [7] 24H2各业务情况 - 重卡业务：24H2重卡收入416.4亿元，同环比分别+7.5%/-2.1%；销量11.8万，同环比分别+0.2%/-5.3%，国内5.3万，同环比分别-0.9%/-6.8%，出口6.6万，同环比分别+1.2%/-4.1%；单车收入35.2万，同环比分别+7.3%/+3.4%；营运利润率4.5%，同环比分别-0.5/-1.5pct；单车营运利润1.6万，同环比分别-0.1/-0.4万元 [7] - 轻卡业务：24H2轻卡收入43.9亿元，同环比分别-16.5%/-35.2%；销量4.4万，同比-6.9%；营运利润率-2.0%，环比稳定；单车营运利润-0.2万元，环比稳定 [7] - 发动机业务：24H2发动机收入68.8亿元，同环比分别-6.6%/-2.3%；营运利润率10.5%，同环比分别-9.4/-7.2pct [7] 盈利预测 - 下调公司25年归母净利润预测至68.4亿元，上调26年归母净利润预测至81.6亿元，给予27年归母净利润预测89.3亿元，25 - 27年对应EPS为2.48/2.96/3.23元，对应PE为9.05/7.58/6.93倍 [7] 财务预测 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等有相应变化 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入、营业成本、销售费用等有相应变化 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [8] - 主要财务比率：2024 - 2027年每股收益、每股净资产、ROIC等有相应变化 [8]