新加坡经济增长预期 - 受访经济学家和分析师大幅上调对2025年新加坡全年GDP增长率的预测中位数至4.1% 显著高于9月份调查预测的2.4% [1] - 预期上调主要得益于第三季度经济的强劲表现 2025年第三季度经济同比增长4.2% 远超此前受访者预测的0.9% [1] - 受访者预计2025年第四季度新加坡经济将同比增长3.6% [1] 分行业增长预期 - 制造业增长预期调整最为显著 从9月调查时的0.8%大幅跃升至5.4% [1] - 金融保险业增长预期从3.3%上调至4.1% [1] - 批发与零售贸易增长预期从2.9%上调至4.4% [1] - 建筑业增长预期从4.7%微调至4.8% [1] 通胀预期 - 受访经济学家对2025年全年通胀预期保持稳定 整体通胀率预测中位数维持在0.9% 与9月调查结果持平 [1] - 2025年新加坡金管局核心通胀率预测中位数维持在0.7% 与9月调查结果持平 [1] 2026年经济与通胀展望 - 受访者预计2026年新加坡经济增速将放缓至2.3% [2] - 2026年整体通胀率预测中位数为1.5% 核心通胀率预测中位数为1.3% 预计通胀压力将有所回升 [2] 经济前景风险与上行因素 - 地缘政治紧张局势（包括贸易紧张局势升级和战争）被视为最大的下行风险 100%的受访者将其列为关注重点 [2] - 41.2%的受访者对人工智能（AI）泡沫破裂可能带来的金融市场溢出效应表示担忧 [2] - 76.5%的受访者认为全球科技周期的持续上行是新加坡经济增长的主要推动力 [2] - 全球增长的韧性以及贸易紧张局势的缓解也被列为关键的上行风险 [2] 调查背景 - 该调查于2025年11月21日发出 共收到20位密切关注新加坡经济的经济学家和分析师的回复 [3]

港股科技板块近期表现 - 板块受海外流动性预期收紧、资金获利了结等多重因素影响，近期持续震荡调整 [1] - 恒生科技指数自10月高位回落近20% [1] - 资金呈现跑步进场态势，恒生科技指数ETF（513180）已连续34日获得净申购，12月16日单日获得超10亿资金申购 [1] 机构对港股科技板块的长期观点 - 尽管短期承压，但恒生科技的长期投资价值依然受到机构认可 [1] - 东吴证券表示，从中长期看，港股AI科技龙头估值处在合理区间 [1] - 机构认为一旦有新的政策或产业催化，资金启动，恒生科技会有明显反弹 [1] 港股科技板块估值水平 - 截至12月16日，恒生科技指数市盈率约为23倍 [1] - 该估值显著低于美股纳斯达克指数的41倍 [1] - 当前估值处于历史较低分位 [1]

文章核心观点 - 在传统IPO路径成本高、周期长、不确定性大的背景下，OTCQB市场为中小企业提供了一条现实可行的赴美上市替代路径，其定位已从“粉单”市场演变为清晰的上市“训练营”与“中转站”[1] 重新定义OTCQB市场的战略价值 - OTCQB的核心功能是为成长型企业提供“预科平台”，帮助其完成从私人公司向严格监管的公众公司的关键过渡[2] - 战略价值体现为低成本试水：以远低于传统IPO的费用和耗时，获得公开交易代码并建立国际化的公司治理与财务披露体系[3] - 战略价值体现为获得市场估值：为企业后续融资、并购及股权激励提供公开的市场定价基准[4] - 战略价值体现为铺平转板道路：作为在美上市全路径中风险可控、成本最优的起步环节，为企业最终晋级主板积蓄必要条件[5] 赴美上市的五步阶梯路线图 - 第一阶基石搭建：耗时约1-2个月，核心是设立符合要求的境外控股公司并搭建国际公司治理架构[7] - 第二阶财务翻译：耗时约1个月，由PCAOB认可的审计机构进行审计，将财务报告转化为符合美国监管要求的标准化报告[8] - 第三阶监管对话：耗时约1个月，向FINRA递交申请文件以获取股票交易代码并通过审核，获得公开报价资格[9] - 第四阶公开发行与交易：耗时约1-1.5个月，以灵活条件完成首次股票公开发行，随后股票在OTCQB市场开始交易[10] - 第五阶价值培育与晋级准备：持续1-2年，企业需利用上市地位优化业务、吸引分析师关注、维护投资者关系，并向主板标准靠拢[11][12] 从OTCQB转板至纳斯达克的主板条件 - 转板至纳斯达克资本市场是一套标准公开的注册程序，企业需满足公众持股量、做市商数量等基础要求及任何一组财务门槛即可申请[14] - 财务门槛选项一：股东权益不低于500万美元[14] - 财务门槛选项二：最近两个财年净利润累计不低于75万美元，且股东权益不低于400万美元[14] - 财务门槛选项三：公司市值不低于5000万美元，且股东权益不低于400万美元[14] OTCQB路径有效性的实践案例 - 案例A科技企业验证：悦商集团于2020年在OTCQB挂牌，用两年时间完善信息披露并扩大投资者基础，于2022年成功转板至纳斯达克，转板后流动性与市场关注度获得质的飞跃[16] - 案例B制造企业验证：瑞博俐通过先行登陆OTCQB建立国际资本市场信用记录并获得初期融资，在规范运营并达标后，已于2024年正式递交转板纳斯达克的申请[17]

核心观点 - 全球主要股指表现分化 美股科技股相对强势 纳指微涨0.23% 而亚太及欧洲市场普遍下跌[1][6][12] - 美国11月非农就业数据喜忧参半 新增就业6.4万人超预期 但失业率升至4.6% 创2021年9月以来新高[6][10] - 欧盟拟调整2035年汽车排放目标 从“零排放”放宽至“减排90%” 为混合动力及内燃机车辆留出空间[6][11] - 国内政策环境呈现支持性基调 货币政策有望延续宽松 市场监管探索“首违不罚”和“轻微免罚”[6][13][15] - 海南自贸港全岛封关正式启动 进口“零关税”商品税目大幅扩大至6600多个 占比从21%提升至74%[6][14] - 人工智能与自动驾驶领域公司动态活跃 涉及技术研发、产品升级及重大合同签署[6][17] 国际股市概况 - **美股市场**：三大股指收盘涨跌不一 道指跌0.62%报48114.26点 标普500指数跌0.24%报6800.26点 纳指涨0.23%报23111.46点[1][6][12] - **美股个股**：强生公司、联合健康集团跌超2%领跌道指 万得美国科技七巨头指数涨0.45% 特斯拉涨超3% 脸书涨逾1%[6][12] - **欧洲市场**：三大股指全线下跌 德国DAX指数跌0.68%报24064.06点 法国CAC40指数跌0.23%报8106.16点 英国富时100指数跌0.68%报9684.79点[6][12] - **亚太市场**：主要股指普遍下跌 恒生指数跌1.54%报25235.41点 恒生科技指数跌1.74% 日经225指数跌1.56%报49383.29点 韩国KOSPI指数跌2.24%报3999.13点[1][6][12] - **中概股**：涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.34% 万得中概科技龙头指数跌0.54%[6][17] 国际新闻 - **美国就业数据**：11月非农就业人口增加6.4万人 高于市场预期的5万人 但失业率意外升至4.6% 为2021年9月以来新高 11月平均时薪同比增长3.5% 为2021年5月以来最低增速[6][10] - **美国国防重组**：美国国防部酝酿重大机构重组 计划将主要作战司令部数量从11个减至8个 并削减四星上将人数 以配合资源向聚焦西半球军事行动调整[6][10] - **欧盟汽车政策**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求 将新车“零排放”目标调整为“减排90%”[6][11] 国内新闻 - **监管政策**：市场监管总局正在研究制定“首违不罚”和“轻微免罚”清单 为经营主体提供容错空间[6][13] - **海南自贸港**：自2025年12月18日起正式启动全岛封关 进口“零关税”商品税目由1900多个扩大到6600多个 占全部商品税目比例由21%扩大至74%[6][14] - **贸易措施**：商务部认定自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品存在倾销 决定自12月17日起征收4.9%-19.8%的反倾销税 实施期限5年[6][14] - **货币政策**：展望2026年 货币政策“支持性”基调有望延续 央行将继续实施适度宽松的货币政策 灵活运用降准降息等工具[6][15] - **就业数据**：1至11月 全国城镇新增就业1210万人 城镇调查失业率平均值为5.2%[6][16] 重要公司情况 - **中概股行情**：个股方面 小马智行涨超7% 禾赛科技涨超3% 金山云涨超2% 满帮集团涨超1% 阿特斯太阳能涨超1% 亚朵跌超3% 万国数据跌超2% 再鼎医药跌近2% 爱奇艺跌超1% 唯品会跌近2%[6][17] - **小鹏汽车**：已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试 计划于2026年推出量产的软硬件均达L4级自动驾驶水平的车型[6][17] - **蚂蚁集团**：旗下AI健康应用“AQ”正式升级为“蚂蚁阿福” 过去半年该应用月活用户已超1500万 其中约55%来自三线以下城市[6][17] - **网易有道**：旗下AI原生硬件“有道AI答疑笔”在上市不足一年内销售额已突破一亿元[6][17] - **三六零**：发布澄清公告 回应前高级副总裁相关“财务造假”言论 称其言论完全背离事实 公司游戏业务收入确认符合会计准则 不存在财务造假情形[6][17] - **协创数据**：公司拟向多家供应商采购服务器 预计采购合同总金额不超过90亿元 主要用于为客户提供云算力服务[6][17] - **航天工程**：澄清公司主营业务核心不涉及商业航天 而是以航天粉煤加压气化技术为核心从事煤气化技术及工程业务[6][17] - **盛洋科技**：子公司FTA与某全球最大卫星公司签署南美项目合作协议 合作方为总部位于欧洲、具备全轨道卫星组网能力的头部卫星公司 合作已进入合同初步实施阶段[6][17]

港股市场整体表现 - 港股三大指数止跌反弹，恒生指数午间收涨0.23%，国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.02% [1] 科技行业 - 连续走低的大型科技股多数呈现上涨行情 [1] 航空运输行业 - 油价、汇率有助航司降本，三大航淡季客座率仍较为强势，航空股上涨明显 [1] - 中国南方航空股价涨超7%领衔航空股板块 [1] 有色金属行业 - 铜、铝、黄金等有色金属股齐涨 [1] 其他行业表现 - 军工股、风电股、燃气股、汽车股股价走低 [1]

而本周恰逢全球风险偏好转向：美联储降息预期推迟、美债收益率反弹、日本央行加息引发套息平仓潮，外资加速撤离亚太市场。北向资金单日大幅净流 出，直接抽走A股流动性"氧气"。在此背景下，那些靠故事撑起的高估值科技股首当其冲—— 没有业绩支撑，只有概念堆砌，不跌才怪！ 12月16日，A股三大指数全线重挫——上证跌1.11%、深成指跌1.51%、创业板更暴跌2.1%，超4300只个股收绿。表面看是"年末谨慎情绪升温"，实则是一场 由 科技股泡沫膨胀、上市公司盲目跟风、资金疯狂出逃共同引爆的系统性回调。 近期市场看似被AI概念推高，实则早已暗流汹涌。大量所谓"AI概念股"根本无核心技术，仅靠改名、蹭热点、发PPT就敢拉涨停。更有企业一边宣称布局大 模型，一边主业亏损、现金流枯竭，甚至靠质押股权维持运营。这种"挂羊头卖狗肉"的操作，让科技板块沦为投机温床，估值严重脱离基本面，泡沫一戳即 破。 加之年末机构集中调仓、私募应对赎回、融资盘恐慌平仓（单日减少超326亿元），多重抛压共振，终致市场雪崩。分析师直言："在明年初重要政策会议 前，缺乏实质性催化剂，A股只能被动跟随全球情绪波动。" 说到底，这次下跌不是偶然，而是对过去数 ...

核心观点 - 报告为中原期货发布的晨会纪要，汇总了2025年12月17日的宏观要闻及对主要期货品种的市场分析与策略观点 [2] - 宏观层面强调2026年扩大内需、稳定房地产市场及延续支持性货币政策 [7] - 多数商品期货品种呈现震荡或偏弱格局，部分品种因供需矛盾或资金情绪出现反弹 [4][11][13][15][16][18][20][23] 宏观要闻总结 - **国内经济政策**：2025年中央经济工作会议将扩大内需列为首要任务，需从供需两侧发力提振消费和投资，同时从供需两端稳定房地产市场 [7] - **货币政策**：2026年货币政策“支持性”基调有望延续，央行将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [7] - **区域与贸易政策**：海南自由贸易港于2025年12月18日全岛封关，进口“零关税”商品税目由1900多个扩大至6600多个，占比由21%提升至74% [7] - **行业监管**：市场监管总局将发布《直播电商监督管理办法》等新规 [8] - **贸易措施**：商务部决定自12月17日起对自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品征收4.9%-19.8%的倾销税，实施期限5年 [8] - **行业展望**：美银证券预计内地楼市下行趋势将在2026年见底，一线城市房价有望率先回暖 [8]；瑞银认为中国车企凭借电动车技术优势，有望在2030年占据全球汽车市场三分之一份额 [8] - **资源行业动态**：宜春市拟注销27宗采矿许可证，其中包括江特电机旗下的含锂瓷石矿，该公司已提交异议申请 [8] 主要期货品种市场表现与观点 化工板块 - **价格概览**：2025年12月17日早盘，多数化工品主力合约较前一日收盘下跌，其中PVC上涨267.0元（涨幅6.070%），乙二醇上涨78.0元（涨幅2.108%），跌幅较大的有燃油（-1.210%）和原油（-1.858%） [4] - **尿素**：市场价格弱势运行，主流区域出厂报价为1600-1620元/吨，行业日产量19.51万吨处于高位，供应压力预期回升，需求端因环保限产跟进放缓，期价或延续震荡偏弱 [13] - **烧碱**：山东地区32%碱主流价报720元/吨（较前日+10元），山东氯碱企业开工率高达98%，供应充足，基本面维持过剩格局 [13] - **焦煤**：现货价格持稳，甘其毛都口岸蒙煤通关保持高位，库存超340万吨，下游观望情绪明显，预计短时双焦趋于震荡调整 [13] - **纸浆**：12月16日主力合约收盘5468元/吨，下跌1.87%，基本面呈现强成本支撑与弱现实需求的博弈，判断为高位震荡，需警惕高位回调风险 [15] - **双胶纸**：12月16日主力合约收于3984元/吨，下跌0.60%，生产企业库存环比续增至138.9万吨，处于同期高位，供应压力不减，需求端表现欠佳，市场维持区间偏弱震荡判断 [16] 农产品板块 - **价格概览**：2025年12月17日早盘，多数农产品主力合约下跌，其中棕榈油下跌120.0元（跌幅1.427%），菜籽油下跌93.0元（跌幅1.026%）；玉米淀粉和棉花等少数品种上涨 [4] - **白糖**：12月16日主力合约收盘价5133元/吨，下跌1.42%，价格跌破支撑位，基本面呈现供强需弱格局，策略上可考虑逢高偏空 [11] - **玉米**：12月16日主力合约收于2220元/吨，下跌0.36%，供应端售粮进度偏快，现货价格承压，盘面短期承压偏弱运行，建议观望 [11] - **生猪**：全国生猪均价11.56元/公斤，稳定为主，市场呈弱现实与预期改观的矛盾，需求季节性改善但未达预期，期货盘面贴水底部震荡 [11] - **鸡蛋**：河北基准地现货2.74元/斤，小幅上涨，产区挺价心理支撑，盘面出现技术企稳迹象，尝试多单 [11] - **棉花**：12月16日主力合约收盘于13945元/吨，微跌0.32%，在13880-14070元区间窄幅震荡，基本面存在潜在支撑，走势偏强，建议可依托13800元附近支撑逢低布局多单 [13] 有色金属板块 - **铜铝**：12月16日，1电解铜均价91700元/吨（下跌565元），A00铝均价21630元/吨（下跌80元），市场情绪降温，铜铝冲高回落进入调整 [18] - **氧化铝**：12月16日现货均价2788元/吨（下跌2元），全国氧化铝周度开工率79.62%，厂库延续累积，基本面维持过剩格局 [20] - **碳酸锂**：12月16日主力合约收于100600元/吨，下跌0.46%，在99800-102280元/吨区间震荡，价格已处相对高位，产业空头思路有所转变，但库存去化速度若放缓将制约上行空间 [20] 黑色金属板块 - **螺纹钢/热卷**：夜盘价格基本持稳，低价成交尚可，市场报价稳中上调10-30元/吨，产业结构延续降库，基本面矛盾不大，整体延续低位震荡 [20] - **铁合金（硅铁/硅锰）**：双硅反弹受阻承压下行，基本面驱动不强，厂家亏损持续检修停产增多，需求缺乏亮点，短期走势偏强，低位不空，回调短多 [20] 金融期权与股指 - **股指期权**：12月16日A股三大指数集体回调，超4200只个股下跌，全天成交额1.75万亿元，行业板块普跌，期权市场显示投资者情绪偏谨慎，波动率升高 [23] - **股指观点**：市场受外盘科技股波动、美联储鹰派信号及贸易摩擦担忧等因素压制，风险偏好降低，沪指技术面二次探低风险加大，预计近期市场仍以震荡格局为主，操作上建议下跌布局，上涨止盈，保持灵活仓位 [23][25]

文章核心观点 - 市场对非农数据的反应表明，市场真正失去的是对未来的可计算性，而非信心 市场最怕的是没有模型能定价的过程[2][4] - 非农数据本身不够差以拯救降息预期，又不够好以匹配当前资产价格，摧毁了市场的路径感，这对美联储而言是最麻烦的状态[4] 市场对非农数据的即时反应 - 美元指数先跌后涨，不仅收复数据公布后的跌幅，还收复了当日早些时候的跌幅[2] - 金价先上冲50美元，之后下跌30美元，走势承认未来降息方向，但拒绝为时间不确定的宽松支付溢价[2] - 标普500指数期货先涨、后跌、再反弹，但最终以下跌作收，呈现三段式摇摆[2] - 美国国债全面上涨，收益率全线下跌2至3.5个基点，是唯一无需讲故事的资产，市场购买的是不确定性[2] 市场反应的深层含义与后续影响 - 市场第一反应合乎逻辑，第二反应毫无逻辑，意味着后续波动不会消失，只会更磨人，进入最消耗耐心的时刻[2] - 市场整体反应温和，不像重大交易日，但预测后续交易日的波幅很可能大于数据公布当日[3] - 涨跌幅的具体数值不重要，涨跌的方向才重要[3] 各类资产表现与市场信号 - 美国股市呈现风险规避特征，并非风险偏好或风险规避 反常的是防御板块如医疗、公用事业、地产跌幅最惨，科技板块却勉强收涨，这是一个非常不健康的信号[4] - 美国国债是市场真正的共识[4] - 美元是更大的信号[4]

就业市场整体趋势 - 基于Indeed等数据 预计10月和11月的就业报告将相对疲软 不太可能出现异常强劲的数字 [3][4] - Indeed数据显示就业市场持续降温 但目前已趋于平稳 [4] 劳动力市场供需与工资增长 - 当前在许多行业是雇主市场 企业若想招聘 有大量人才可供选择 [5][6] - 在劳动力供应过剩的市场中 预计不会出现强劲的工资增长 [6] - 医疗保健等部分领域 工资增长可能仍具有相当的竞争力 [6] - 只要劳动力市场保持当前的疲软态势 预计工资增长不会加速 [6] 人工智能对就业的影响 - 人工智能正在对科技以及营销和会计等特定行业产生影响 [7] - 目前 企业对人工智能能做什么的预期 可能比人工智能实际已产生的影响更大 [7] - 企业正在人工智能领域进行大量投资 并将支出转向该领域 [7] - 有研究和公司案例表明 当前人工智能带来的生产率提升尚未达到其投资规模应有的水平 [9] - 人工智能将改变劳动力市场 但其实际取代人类工作的时机可能与投资周期不完全同步 [9] - 经济学家普遍关注人工智能在2026年可能产生的影响 [10]

美元估值与投资者配置观点 - 根据美国银行12月全球基金经理调查，认为美元被高估的投资者比例从11月的45%增加至12月的53% [1] - 调查显示，与历史水平相比，投资者目前仍低配美元 [1] - 做空美元头寸被认为是当前第三大拥挤的交易 [1] 市场拥挤交易状况 - 押注“七巨头”（包括苹果和Alphabet在内的七家大型科技巨头）股价上涨的多头头寸被认为是目前最拥挤的交易 [1] - 做多黄金被认为是第二大拥挤的交易 [1]