公司股价与交易表现 - 截至新闻发布时，公司股价涨幅达20.00%，最新价为11.52元，总市值为413.59亿元 [1] - 封板资金为44.41亿元，成交额高达103.20亿元，换手率为27.44% [1] 公司业务与战略动态 - 市场关注焦点集中于公司在AI智能体领域的业务布局以及AI营销场景的落地进展 [1] - 公司已向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、国泰君安国际、华兴资本 [1] - 公司推出了专为营销行业打造的AI应用引擎Blue AI，并已孵化出多个可在实际场景落地的AI智能体，AI驱动业务取得显著进展 [1] - 公司深耕出海跨境营销业务，全球化布局深化，具备较强的行业竞争优势 [1] 行业与市场催化因素 - 市场炒作伴随AI智能体板块的整体催化效应 [1] - AI营销赛道商业化落地进程正在加快，为相关领域企业带来发展契机 [1] - 行业层面，Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的母公司蝴蝶效应 [1]

文章核心观点 2025年市场在矛盾中建立新秩序，行业达成六大共识，标志着营销从流量与故事驱动，转向基于深度消费者洞察、专业计算和AI赋能的精细化管理时代，品牌需通过精准满足分化需求、重塑平等契约、提供高密度体验及拥抱中心化与AI技术来获取确定性增长 [1][2][20][22][23] 共识一：K型分化与情绪精算 - 消费者行为呈现“双重需求”，既追求极致理性的“平替”和白牌商品，又为情感满足支付高溢价，如Labubu盲盒和宠物情感投资 [1] - 市场进入K型增长时代，消费欲望转向娱乐化、情绪化出口，如演唱会产业广告投放大幅增长，几百元门票提供“及时行乐的安全感” [2] - 未来情绪经济风口在于提供明确确定性（质价比）和掌控感的产品，满足确定性情绪需求 [4] 共识二：“老登”退场与营销契约改写 - 2025年成为“老登式营销”（以品牌成功自居的教育式营销）翻车元年，消费者不再接受单向说教逻辑 [5][6][7] - 最清醒的营销策略转向左手可持续发展，右手硬核科技，科技与绿色消费领域广告花费增长显著 [8][9] - 科技与环保的利他叙事取代品牌自我表达，通过客观数据（如一度电、一滴水）传递专业与尊重，建立品牌与消费者之间的新契约 [11][12] 共识三：质价比之锚与千人千尺 - “质价比”定义因客群和价位天壤之别，例如普通家庭狗粮质价比等于大品牌大包装（省心），而无孩年轻家庭则等于小包装加即时达（便捷高效） [13] - 在消费降级趋势下，消费者首先削减低频非刚需产品溢价，2025年非食品类目中仅牙膏坚持“高端化” [13] - 品牌需深度理解不同人群需求分界，用洞察拆解差异，才能获得细分市场入场券，避免用单一标准衡量所有消费者 [13] 共识四：体验经济与长坡厚雪 - 2025年上半年1-5线城市家外消费市场客流同比增长8.7%，显示流动性回归，文旅、体育相关广告井喷 [14][15] - 即时零售同时爆发，2020至2025年渗透率从26%飙升至50%，年均复合增长率达11.3%，实现兴趣、内容、购买、履约场景压缩 [15][16] - 无论家外家内，消费者追逐的是体验密度，满足特定场景需求的体验成为新一轮竞争核心资产 [17] 共识五：中心化传播与王者归来 - 流量经济进入存量竞争，直播电商等玩家成交额腰斩，品牌陷入投流亏损困境 [18] - 头部品牌如阿里巴巴、比亚迪、蒙牛在中央广播电视总台的投放翻倍增长，以“中心化回归”对冲市场不确定性 [18] - 广告主增投企业形象宣传类广告，营销焦点从“被看见”转向“被记住”和构筑品牌价值，未来舞台属于懂供应链、内容和有信用价值的专业玩家 [18][20] 共识六：AI内生与深度喂养 - AI应用从物理叠加增强为化学反应，89%的零售与快消企业正积极使用或评估AI项目，应用于研发、制造、运营等具体场景 [21] - 前端直播电商中，2025年双十一83%商家使用数字人开播，罗永浩数字人首秀9小时吸引1300万人观看，过半广告主由AI完成的营销工作超10% [22] - 全场景AI营销系统正在创建，整合精准定位、内容生产、互动转化等环节，将引发生产关系重排，营销进入AI深度喂养与闭环新时代 [22]

公司业务与定位 - 公司是行业领先的智能化营销产业平台 [1] - 致力于应用创新科技高效链接全球企业客户与用户群体 [1] - 为多元高增长客户群提供移动短视频营销内容创作、程序化及跨平台精准投放、实时效果跟踪及数据分析、电商服务等全产业链一体化服务 [1] 近期经营与财务状况 - 截至公告发布日 公司各项重要业务均正常开展 日常运营未受影响 [1] - 2025年第四季度内 集团整体收入同比稳步增长 财务状况稳健 [1] 公司股份交易状态 - 公司股份自2025年4月1日上午九时正起于联交所暂停买卖 [1] - 股份将继续暂停 直至公司符合所有复牌指引、补救导致其停牌的问题并完全符合上市规则且令联交所满意为止 [1]

文章核心观点 报告围绕“AI与IP相融共生”的核心逻辑，明确了2026年传媒行业的两大投资主线：AI技术应用落地与IP价值深化[1] 行业整体景气度高企，盈利与估值有望共振，AI成为核心增长引擎，IP业务通过出海、品类扩张和资本化开启成长新篇章[1][2][3] 行业整体表现与行情复盘 - 2025年传媒行业累计上涨24%，市盈率（TTM）下降26%，盈利是上涨的核心驱动力[1][22] - 2025年前三季度行业营收同比增长6%，归母净利润同比增长38%，第三季度单季度净利润增速高达61%，盈利能力显著提升[1][26] - 2025年行情经历两轮驱动：年初由AI大模型突破提振预期，随后由AI应用落地及游戏等子板块业绩释放驱动[22] 细分板块业绩表现 - **游戏行业**：2025年前三季度营收同比增长24%，归母净利润同比增长89%，第三季度单季度净利润同比增速达112%[1][28] - **影视行业**：2025年前三季度归母净利润同比增长110%，第三季度单季度同比增速高达182%，主要受《哪吒2》等高口碑IP内容驱动[1][31] - **营销行业**：2025年前三季度营收同比增长6%，归母净利润同比增长3%，第三季度单季度净利润同比增长14%，呈现修复态势[1][39] - **出版行业**：2025年前三季度营收同比下降7%，但归母净利润同比增长15%，受益于所得税优惠政策恢复及高股息特征[1][44] AI技术迭代与应用落地 - **技术基础**：海内外大厂（如OpenAI、谷歌、DeepSeek、阿里巴巴、字节跳动）加速大模型迭代，在多模态、推理效率、成本控制上持续突破，API调用成本快速下降[2][47] - **AI+游戏**：版号发放宽松，2025年1-11月国产游戏版号数达1532个，同比增长29%[51] AI重构开发流程，例如光子工作室角色动画制作周期缩短40%，部分项目技能验证时间从2周压缩至3天[67] AI创新交互体验，如智能NPC和动态剧情生成[73][77] - **AI+影视**：“广电21条”政策放宽长剧内容限制，优化审查机制[119] 短剧供需两旺并积极出海，AI视频工具提升影视生产力，漫剧市场快速扩张[2][10] - **AI+营销**：AI算法优化提升广告转化效率，驱动程序化广告平台业绩增长[2][10] - **AI+电商**：AI赋能电商全流程，实现降本提效，例如Shopify增长提速[10][11] - **AI+教育**：AI助力个性化教育，产品商业化加速，例如多邻国2025年上半年营收及业绩快速增长[11] IP业务多维升级 - **出海驱动增长**：网文、游戏、潮玩等品类海外市场份额快速提升，成为IP公司核心增长极，例如泡泡玛特海外营收高速增长[3] - **品类扩张**：IP从线上内容延伸至线下衍生品、主题乐园等，实现全场景覆盖[3] - **资本化加速**：卡游、52TOYS等公司相继递表或上市，上市公司也积极布局IP子业务[3][11] - **龙头公司领跑**：阅文集团、奥飞娱乐等凭借丰富的IP储备与全产业链运营优势领跑行业[3] 重点公司分析摘要 - **游戏厂商**：巨人网络（《超自然行动组》驱动Q3业绩高增）、恺英网络（传奇盒子与新游共驱成长）、吉比特（《杖剑传说》表现亮眼）、心动公司（新游与TapTap平台协同）、哔哩哔哩（广告亮眼，新游蓄势）、神州泰岳（核心游戏企稳，新游周期开启）、腾讯控股（海外游戏高增，AI应用深化）、网易（递延收入高增，出海与AI赋能）[10][81][87][91][94][100][105][107][112] - **影视与营销**：芒果超媒、上海电影、汇量科技、引力传媒等有望受益于行业趋势[2][10] - **IP与电商**：阅文集团、奥飞娱乐、值得买等被列为重点推荐标的[3][10][11]

传媒板块年内行情与核心驱动 - 传媒板块在年内经历了两轮上涨 第一轮上涨约24% 主要受国产大模型DeepSeek亮眼表现提振国内AI应用发展预期驱动[2] - 第二轮上涨近47% 主要驱动力是AI大模型迭代及应用逐步落地 叠加游戏等子板块业绩释放以及关税担忧削减修复风险偏好[2] - 板块上涨的核心驱动力是AI预期提振与基本面业绩释放[1] AI技术赋能与应用前景 - AI技术正深度赋能内容生产与商业化流程 在游戏开发、视频制作、广告营销、电商及教育等领域应用前景广阔[1] - 海内外大厂争相投入AI 驱动基础大模型持续迭代升级 大模型能力边界不断拓展[3] - 大模型能力持续提升 例如Nano banana pro提升文本渲染等多维度能力 Claude Opus 4.5推动编程SOTA水平再提升 模型商业可用性跃升[3] - AI或驱动内容生态繁荣及行业长期成长[2] 游戏子板块分析 - 游戏行业供需两旺 国内核心厂商老游戏运营稳健 热门新游频现 出海拓展增量 基本面高景气[3] - 情绪消费刚需与新游供给释放或推动游戏高景气延续[2] - 行业优质新游储备丰富 AI一方面重构开发流程逐步释放降本潜力 一方面创新交互体验丰富玩法内容[3] - 推荐标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易[3] 影视子板块分析 - 以《哪吒2》为代表的高口碑IP内容或成为影视板块业绩驱动力[2] - “广电21条”等政策支持或推动长剧及综艺迎来向上拐点[4] - 短剧国内供需共振 出海创造增量 AI视频工具提升影视生产力 漫剧或率先受益 叠加平台及IP方扶持政策 漫剧市场有望快速扩张[4] - 推荐标的包括芒果超媒、上海电影 受益标的包括中文在线、捷成股份、华策影视、光线传媒[4] 营销子板块分析 - “AI赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复[2] - AI持续赋能程序化广告平台 算法优化提升获客效率 海内外AI广告先锋或率先受益[4] - 推荐标的包括汇量科技、引力传媒 受益标的包括蓝色光标、易点天下[4] 电商子板块分析 - AI融合电商实现全流程降本提效 助力Shopify增长提速[4] - 值得买打造完善AI电商产品矩阵 AI增量或逐步显现[4] - 推荐标的为值得买[4] 教育子板块分析 - 多邻国以AI大模型赋能口语教学、提升课程产能 2025年上半年用户数及业绩快速增长[4] - 国内公司积极布局AI教育 持续迭代优化产品 B端与C端商业化加速或释放可观增量[4] - 受益标的包括世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔[4] IP产业发展新空间 - IP产业通过出海、品类拓展与资本化加速 打开新的成长空间[1] - 从内容到潮玩 出海已成为IP公司成长的核心驱动力[5] - 从线上到线下 从虚拟到实物 IP公司不断拓展品类 实现持续增长[5] - 2024年以来 卡游、布鲁可、52TOYS等相继在港交所递表 资本化或加速IP公司成长[5] - 推荐标的包括阅文集团、奥飞娱乐 受益标的包括广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农[5]

核心观点 - 报告认为，AI与IP的融合将共同驱动内容产业繁荣，传媒行业基本面维持高景气，业绩与估值有望共振 [3] - 2025年传媒板块的上涨主要由盈利驱动，AI技术迭代与应用落地为行业打开了远期成长空间 [3][15] - AI技术飞轮加速，正重构游戏、影视、营销、电商、教育等多个内容子行业的生产流程与交互体验，带来降本增效与玩法创新 [4] - IP产业通过出海、品类扩张和资本化加速，正开启新的成长篇章 [5] 行情复盘与行业表现 - **市场走势**：截至2025年12月24日，传媒行业指数年内累计上涨约24%，期间PE（TTM）下降近26%，表明上涨主要由业绩驱动 [15] - **上涨驱动**：年内两轮上涨行情，首轮（1-2月）约24%的上涨主要受国产大模型DeepSeek表现提振AI应用预期；第二轮（4-9月）近47%的上涨则由AI应用落地、游戏等子板块业绩释放及风险偏好修复共同推动 [3][15] - **行业业绩**：2025年前三季度，传媒行业总营收同比增长6%，归母净利润同比增长38%；单第三季度营收同比增长10%，归母净利润同比大幅增长61%，盈利增速显著高于营收 [16] - **子板块业绩分化**： - **游戏**：前三季度营收同比增长24%，归母净利润同比增长89%；单第三季度营收同比增长29%，归母净利润同比激增112% [23] - **影视**：前三季度营收同比增长9%，归母净利润同比增长110%；单第三季度营收同比下滑2%，但归母净利润同比大增182%，主要受《哪吒2》等高口碑IP电影带动 [24][27] - **广告营销**：前三季度营收同比增长6%，归母净利润同比增长3%；单第三季度营收同比增长8%，归母净利润同比增长14%，盈利能力有所回升 [28] - **出版**：前三季度营收同比下降7%，但归母净利润同比增长15%，盈利提升主要受益于所得税优惠政策恢复 [29][34] AI技术迭代与应用生态 - **大模型持续升级**：海内外科技大厂持续迭代基础模型，API调用成本快速下降，为AI应用生态繁荣奠定坚实基础 [35] - 海外：OpenAI发布GPT-5（幻觉率较o3下降约80%）和Sora2（支持音视频同步生成）；谷歌Gemini 3多模态能力突出；Anthropic的Claude Sonnet 4.5能自主运行30小时生成1.1万行代码 [35][36][40] - 国内：DeepSeek通过架构创新以更低成本提供媲美SOTA的模型；阿里巴巴通义系列累计发布超300款模型；字节跳动、快手等也在视频生成等领域快速迭代 [35][40] - **AI+游戏**： - **行业高景气**：供给侧，2025年1-11月国产游戏版号发放1532个，同比增长29%；需求侧，2025年中国游戏市场收入约3508亿元，同比增长8% [41] - **AI赋能开发**：AI正从美术、代码辅助向核心创意领域渗透，大幅提升效率。例如，腾讯光子工作室在AI赋能下，角色动画制作周期缩短40%，部分技能原型验证时间从2周压缩至3天 [53][54] - **创新交互体验**：智能NPC（如《逆水寒》中DeepSeek驱动的NPC）和AI驱动的动态剧情生成系统正在重塑游戏玩法，提升可玩性与沉浸感 [60][61] - **AI+影视**： - **政策支持长剧回暖**：“广电二十一条”出台，放宽了海外内容引进、古装剧播出限制及剧集长度，并优化审查机制，有望推动长剧及综艺迎来向上拐点 [96] - **短剧市场高增长**：2024年中国短剧市场规模达504亿元，预计2027年突破千亿。截至2025年6月，我国微短剧用户规模达6.26亿，占网民整体的55.8% [99] - **AI提升生产力**：海内外AI视频生成模型（如Sora2、Veo3.1、快手可灵）高速迭代，大幅降低视频制作门槛，有望推动内容供给增加，使具备IP储备的公司受益 [105] - **AI+营销**：AI持续赋能程序化广告平台，通过算法优化提升获客效率，驱动相关公司业绩增长 [4] - **AI+电商**：AI融合电商实现全流程降本提效，例如助力Shopify增长提速，值得买等公司打造AI电商产品矩阵 [4][5] - **AI+教育**：AI大模型赋能个性化教学，提升课程产能。例如多邻国2025年上半年用户数及业绩快速增长，国内公司B/C端商业化加速 [5] IP产业成长新动力 - **出海成为核心驱动力**：从内容到潮玩，出海已成为IP公司成长的核心驱动力，例如泡泡玛特海外门店遍布多国 [5] - **品类持续扩张**：IP公司不断从线上向线下、从虚拟向实物拓展品类，覆盖书籍、电影、主题乐园、潮玩等，培育新增长极 [5] - **资本化进程加速**：2024年以来，卡游、布鲁可、52TOYS等IP公司相继在港交所递表，资本化有望加速行业成长 [5] 重点公司观点 - **游戏领域**：报告重点推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易 [4] - **巨人网络**：《超自然行动组》表现亮眼，2025年第三季度营收同比大增115.6%，合同负债同比增172%，显示增长动能强劲 [64][66] - **吉比特**：受《杖剑传说》等新游推动，2025年第三季度营收同比增129.19%，归母净利润同比增307.70% [73] - **腾讯控股**：2025年第三季度营收同比增15%，其中海外游戏收入同比大增43%，AI在广告、电商等业务中深化应用 [87][89] - **影视领域**：重点推荐芒果超媒、上海电影；受益标的包括中文在线、捷成股份等 [4] - **营销领域**：重点推荐汇量科技、引力传媒 [4] - **电商领域**：重点推荐值得买 [5] - **IP领域**：重点推荐阅文集团、奥飞娱乐 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月25日召开第五届第九次董事会会议，审议了《关于公司向中国银行股份有限公司北京宣武支行申请综合授信额度的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为46亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：营销行业占比98.01%，特许纪念品经营占比1.99% [1]

报告行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 [3] - 建议关注AI投入增加、多重利好加持的港股互联网核心资产，AI赋能深化的应用及产业链子板块，以及优质内容产出、业绩确定性高的内容板块 [3] 市场行情回顾 - **整体表现**：2025年11月，SW传媒行业指数上涨1.69%，报收835.69点，跑赢同期沪深300指数（下跌2.46%）[5][6] - **行业排名**：在31个SW一级子行业中，传媒板块月涨跌幅排名第7位 [6] - **子行业分化**：广告营销板块表现最佳，上涨9.68%；数字媒体板块上涨1.76%；影视院线板块上涨1.62%；电视广播、游戏、出版板块分别下跌0.69%、0.94%、2.20% [6][10] - **个股表现**：蓝色光标月涨幅达45.99%，位列涨幅榜首；完美世界月跌幅为17.28%，位列跌幅榜首 [11] - **估值水平**：截至11月30日，传媒行业滚动市盈率为27.62倍，全部A股为16.49倍，传媒行业估值较历史均值低18.05% [12] 重点子行业数据跟踪 影视行业 - **电影市场**：2025年11月全国电影票房35.53亿元，同比大幅上升89.29%，环比上升36.03% [3][16] - **头部影片**：《疯狂动物城2》单月票房达17.31亿元，占当月总票房的54.32% [3][16] - **需求端**：11月观影人次0.91亿，同比上升89.58%；上座率6.5%，同比提升85.71% [20][21] - **供给端**：11月上映影片53部，同比下降10.17%，环比上升29.17% [22] - **线上内容**： - 网络剧：Top1月度播映指数为84.6，环比上升3.05% [29] - 电视剧：Top1月度播映指数为81.8，环比上升2.89% [37] - 综艺节目：2025年10月Top1月度播映指数为83.1，同比增长0.36% [50] 游戏行业 - **整体市场**：2025年10月，国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.83%，环比增长5.66% [3][57] - **细分市场**： - 移动游戏市场实际销售收入226.33亿元，同比上升2.36% [3][58] - 客户端游戏市场实际销售收入72.27亿元，同比大幅增长29.4% [3][58] - **海外市场**：10月自研游戏海外市场实际销售收入17.99亿美元，同比增长11.9% [3][57][64] - **产品表现**：10月中国App Store手游收入榜前三为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》 [67][69] - **版号供给**：11月国产游戏版号发放178款，年内累计发放1532款，同比增长超29%，供给端持续向好 [3][70] 营销行业 - **整体花费**：2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%；10月单月广告花费同比上涨10.6% [3][86] - **行业分化**： - 增投行业：邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6% [3][86] - 下滑行业：药品、酒精类饮品、化妆品/浴室用品刊例花费同比分别下滑16.1%、12.3%、6.1% [3][86] AI领域动态 - **技术迭代**：11月AI大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进 [3][93] - **海外进展**：OpenAI推出GPT-5.1系列；Google强化Gemini 3推理与多模态能力；Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统 [3][93] - **国内进展**：千问App上线，公测首周下载量超1000万；文心一言5.0支持多模态联合输入输出；讯飞星火X1.5推理效率翻倍 [3][93] 投资建议与关注标的 - **港股互联网**：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W [3] - **AI应用及产业链**：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用） [3] - **内容板块**：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等 [3]

重新理解种草 - 种草的本质是真诚地帮助用户，为其向往的生活找到解决方案，而非服务于企业利益的单纯营销手段[1][8][9] - 企业实现逆势增长的秘诀在于从企业视角切换到“以人为本”的用户视角，在商品、营销、服务和战略层面均回归到“人”[10] - 当前存在三个不可逆的趋势：消费者觉醒（消费者变得更有辨别力）、从大共识到小共识（需求精细化形成同好圈层）、普通人被看见（用户更相信普通人的内容并参与价值共创）[11] 种草的底层心法 - 种草的关键在于让每个人向往的生活变得可见，用户被具象化的生活场景内容激发，从而产生明确的消费需求[13][14] - 成功的种草遵循“捕捉、理解、放大、激发”四步工作流程，其中用户被愿景激发后进入“主动的状态”是关键分水岭[14][15] - “捕捉”阶段旨在找到消费趋势的起点，企业应关注现象级爆品、超级用户（如专家型用户、品牌忠粉）、用户实时行为数据（如广告笔记互动、搜索决策路径），并让团队日常沉浸于用户表达环境[16][17][20][21] - 与传统企业相比，先进的种草型企业在捕捉趋势时，能通过超级用户和实时行为数据更早发现隐形需求和跨品类创新机会，验证产品卖点时更贴近真相，且将消费者追踪变为日常行动以实现实时纠偏[22] - “理解”阶段需拆解用户进入激发态的深层根因，应依据“向往的生活”进行分析，而非仅依赖已有数据，以避免遗漏重要信息[23] 种草在企业内的落地与组织建设 - 企业需建立“种草型组织”，其核心是建成体验管理循环，并选任兼具感受力与逻辑力的“超级员工”作为传递体验的神经元[1] - 组织需打破部门墙，实现体验驱动协同，并在算账时兼顾效率价值与体验价值、短期成交与长期用户价值[1] 种草型企业案例 - 报告通过Babycare、方仔照相馆、羊织道、亚朵星球等案例，展示了种草型企业在产品创新、用户连接及组织架构等方面的实践经验[1][7]

文章核心观点 - 华尔街分析师发布了一系列针对特定公司的评级调整报告，主要涵盖评级上调、评级下调和首次覆盖三大类别，这些变动基于对行业前景、公司战略、估值水平和短期业绩的综合评估 [1][4][6] 五大评级上调个股 - **罗库 (ROKU)**：摩根士丹利将评级从“减持”上调至“增持”，目标价从85美元大幅上调至135美元，上调依据是数字广告市场表现强劲，预计2026年美国广告支出将实现稳健增长 [4][10] - **奥克塔 (OKTA)**：杰富瑞将评级从“持有”上调至“买入”，目标价从90美元上调至125美元，认为公司正在打造完整的身份认证平台，有望抓住智能代理需求增长的机遇 [4][10] - **ServiceNow (NOW)**：古根海姆将评级从“卖出”上调至“中性”，原因是当前股价低于此前目标价，估值具有吸引力 [4][10] - **罗克韦尔自动化 (ROK)**：高盛将评级从“卖出”上调至“中性”，目标价从329美元上调至448美元，认为在新管理层带领下，公司处于结构性提价初期，未来可能带来显著的运营杠杆效应 [4][10] - **L3哈里斯技术公司 (LHX)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从350美元上调至367美元，看好行业前景，认为需求增速将持续高于供给增速，同时将通用动力(GD)评级也上调至“增持” [4][10] 五大评级下调个股 - **捷迈邦美 (ZBH)**：贝尔德将评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从117美元下调至100美元，尽管新产品初期反响良好，但2025年业绩令人失望，且面临史赛克公司Mako骨科手术机器人可能进一步抢占市场份额的威胁 [4][10] - **凯普瑞控股 (CPRI)**：富国银行将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从25美元上调至27美元，认为此前推动股价的积极因素已成过去，当前风险收益比趋于平衡，市场对其业绩增速的分歧加大 [4][10] - **洛克希德・马丁 (LMT)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从630美元下调至543美元，虽然仍看好行业整体前景，但对公司自身评级进行了调整 [4][10] - **StubHub (STUB)**：市民银行将评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，未设定目标价，预计2026年市场竞争将日趋激烈，这会限制其市场份额提升并导致营销开支增加 [4][10] - **吉特拉布 (GTLB)**：KeyBanc在2026年垂直领域软件行业展望中，将评级从“增持”下调至“行业标配”，未设定目标价，认为2026年全年公司的定价能力可能成为增长阻力，且向基于使用量的计费模式转型将在短期内加剧经营执行风险 [4][10] 五大首次覆盖评级个股 - **MongoDB (MDB)**：雷蒙德・詹姆斯首次覆盖，给予“与大盘持平”评级，未设定目标价，认为尽管该公司是独立数据库平台领域战略地位最重要的企业之一，但市场对其股票的多空分歧将逐渐趋于平衡 [4][11] - **D-Wave量子公司 (QBTS)**：杰富瑞首次覆盖，给予“买入”评级，目标价45美元，表示得益于行业生态推动，各类量子计算架构的市场关注度和实际应用率均在提升，公司有望受益 [4][11] - **宏盟集团 (OMC)**：摩根士丹利恢复覆盖，给予“持股观望”评级，目标价88美元，认为公司的并购整合举措既蕴藏发展机遇，也伴随潜在风险 [4][11] - **鲜宠食品公司 (FRPT)**：摩根士丹利首次覆盖，给予“持股观望”评级，目标价71美元，认为宠物食品行业长期前景向好，冷藏鲜食细分赛道增长潜力较高，公司在该领域布局完善，但短期内宏观经济与消费市场压力可能制约其增长 [9][11] - **朱米亚科技公司 (JMIA)**：克雷格-哈勒姆首次覆盖，给予“买入”评级，目标价18美元，称公司优化了商品品类与供应链，拥有可规模化的物流网络和多元支付方式，这些优势足以支撑其实现2030年战略目标，即可持续的两位数增长和20%以上的EBITDA利润率 [9][11]