并购重组政策效果 - 自2024年9月24日"并购六条"发布以来沪市新增披露重大资产重组104单 政策红利持续释放 [1] - 并购重组推动产业升级和企业高质量发展 成为资本市场服务实体经济的重要方式 [1] - 并表效应在沪市公司半年报中得到印证 多家公司通过收购优质资产实现业绩改善 [1] 企业并购案例业绩表现 - *ST松发2025年5月完成置入恒力重工100%股权 主营业务转型高端船舶及装备制造 半年报营业总收入66.8亿元同比上升315.49% 归母净利润6.47亿元同比上升15646.55% [2] - 瀚蓝环境2024年底完成对粤丰环保私有化收购 2025年上半年营业收入57.63亿元 归母净利润9.67亿元同比增长8.99% 总资产634.38亿元较2024年末增长61.40% 垃圾焚烧发电规模达97590吨/日居行业前三 [3] - 宁波富邦2024年完成对电工合金55%股权收购 电工合金2025年上半年营业收入3.66亿元同比增长29.18% 净利润2963.15万元同比增长89.52% 触点产品销量达14.6亿颗 [3] - 赛力斯2024年9月以81亿元收购龙盛新能源100%股权 2025年半年报营收624.02亿元 归母净利润29.41亿元同比增长81.03% [4] 并购重组特征转变 - 本轮并购重组以产业整合和转型升级为主导逻辑 从"数量扩张"走向"质量提升" [5] - 央国企持续发力上下游资源整合 远达环保收购五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权 构建"环保+流域水电+新能源开发"业务架构 [5] - 蓝科高新收购蓝亚检测100%股权和中国空分51%股权 实现央企国机集团内部资源战略性调整 [5] 科技领域并购动态 - 沪硅产业整合旗下核心硅片资产 实现300mm大硅片全资掌控 [6] - 至纯科技收购威顿晶磷 向半导体上游延伸补齐电子材料短板 [6] - 奥浦迈收购澎立生物 提升CRO研发服务能力 [6] - 北自科技收购穗柯智能100%股权 强化智能物流系统及智能工厂解决方案业务 [6] - 沪市公司通过并购切入新质生产力赛道 形成"补链强链延链"产业协同效应 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][13] 核心观点 - 公司短期业绩承压但长期成长性被看好 文莱炼化项目填补东南亚成品油缺口 聚酯差异化产品竞争优势显著 [1][11][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.04/7.79/9.22亿元 对应EPS 0.14/0.22/0.26元 [12][13] - 当前股价对应PE倍数分别为46.1X/29.9X/25.2X [13] 财务表现 - 1H25营业收入559.60亿元同比下降13.59% 归母净利润2.27亿元同比下降47.32% [1] - 1H25销售毛利率4.31%同比上升0.18个百分点 销售净利率0.48%同比下降0.38个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-1.81亿元同比下降286.42% 投资活动现金流净额-27.29亿元同比下降297.74% [3] - 应收账款73.19亿元同比上升30.33% 应收账款周转率从11.22次降至8.44次 [3] 行业环境 - "反内卷"政策推动长丝行业落后产能退出 供需格局有望改善 [4] - 1H25国内涤纶长丝新增产能65万吨 产能增速明显放缓 [9] - 1H25 POY/FDY/DTY市场均价同比分别下降9.08%/19.87%/9.25% [10] - 东南亚成品油供需缺口预计2026年扩大至6800万吨 [11] 公司竞争优势 - 参控股聚合产能1325万吨 涤纶长丝产能677万吨 产能规模行业前列 [9] - 差异化纤维产量占比提升至27% 处于行业领先水平 [10] - 文莱炼化项目一期800万吨产能占东南亚总产能3% 具备成本环保优势 [11] - 垂直整合"炼油-芳烃-聚酯"产业链 广西120万吨己内酰胺项目预计2025下半年投产 [12] 业绩驱动因素 - 文莱炼化项目满负荷运行 受益东南亚成品油供需偏紧 [11][13] - 聚酯下游需求稳健 1H25纺织服装类零售额同比增长3.1% 纤维纺服出口量增长12% [9] - 产品结构持续优化 高附加值差异化产品提升盈利能力 [10][12]

并购重组是资本市场服务实体经济的重要方式，是推动产业升级和企业高质量发展的"快车道"。自2024 年9月24日"并购六条"发布以来，沪市已新增披露重大资产重组104单，政策红利正在持续释放。通过收 购优质资产实现业绩改善，推动自身转型升级，这一并购重组效应已在在沪市公司半年报中得到印证。 具体来看：央国企在上下游资源整合方面持续发力。远达环保（600292）购买了中国电力、湘投国际合 计持有的五凌电力100%股权以及广西公司持有的长洲水电64.93%股权。交易后，公司主营业务将新增 水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，从而构建"环保+流域水电+新能源开发"的立 体业务架构，为传统能源企业转型提供可操作路径。 蓝科高新（601798）拟以现金方式收购蓝亚检测100%股权和中国空分51%股权。蓝科高新主要从事相 关石油石化特种装备研发设计制造及检测，蓝亚检测主要业务为石化设备检测，中国空分主要业务则为 空分、低温及环保工程。这次交易有利于央企国机集团内部资源的战略性调整，通过盘活存量资产，提 升国有资本运营效率。 科技并购同样保持高热度。沪硅产业通过整合旗下核心硅片资产，实现对300mm大硅片的全资 ...

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌153.12点至25343.43点 跌幅0.6% [1] - 主板成交额2676.47亿港元 [1] - 国企指数下跌58.1点至9050.02点 跌幅0.64% [1] - 恒生科技指数下跌44.72点至5683.74点 跌幅0.78% [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.33%至598.5港元 [1] - 香港交易所下跌1.35%至437.6港元 [1] - 中国移动上涨0.12%至85.7港元 [1] - 汇丰控股下跌0.6%至99.15港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌1.41%至36.42港元 [1] - 新鸿基地产下跌1.66%至92.1港元 [1] - 恒基地产下跌1.35%至26.3港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.92%至4.31港元 [1] - 建设银行下跌0.91%至7.63港元 [1] - 工商银行下跌1.2%至5.74港元 [1] - 中国平安上涨0.09%至56.5港元 [1] - 中国人寿下跌0.77%至23.16港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌0.92%至4.29港元 [1] - 中国石油股份上涨0.91%至7.74港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.95%至19.87港元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年9月3日股指期货日度数据跟踪，涵盖指数走势、板块涨跌对指数影响、股指期货基差及基差折算年化开仓成本、股指期货换月点数差及其折算年化成本等内容，展示各指数及期货合约当日具体表现与相关成本数据[1] 各部分总结 指数走势 - 9月2日上证综指跌0.45%，收于3858.13点，成交额12227.78亿元；深成指数跌2.14%，收于12553.84点，成交额16522.14亿元[1] - 中证1000指数跌2.5%，成交额5985.14亿元，开盘价7498.44，收盘价7313.88，最高价7499.6，最低价7258.59[1] - 中证500指数跌2.09%，成交额5414.94亿元，开盘价7108.94，收盘价6961.69，最高价7108.94，最低价6909.72[1] - 沪深300指数跌0.74%，成交额7779.99亿元，开盘价4521.98，收盘价4490.45，最高价4548.89，最低价4454.42[1] - 上证50指数涨0.39%，成交额1960.61亿元，开盘价2983.72，收盘价2992.88，最高价3006.46，最低价2967.52[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价跌187.27点，通信、计算机、电子等板块向下拉动明显[3] - 中证500较前收盘价跌148.6点，计算机、电子等板块向下拉动明显[3] - 沪深300较前收盘价跌33.26点，银行等板块向上拉动，计算机、通信、电子等板块向下拉动[3] - 上证50较前收盘价涨11.68点，银行、食品饮料、石油石化等板块向上拉动，非银金融、电子等板块向下拉动[3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -79.56，IM01日均基差 -138.59，IM02日均基差 -271.34，IM03日均基差 -446.93[14] - IC00日均基差 -74.3，IC01日均基差 -122.99，IC02日均基差 -224.75，IC03日均基差 -369.83[14] - IF00日均基差 -10.05，IF01日均基差 -15.77，IF02日均基差 -30.9，IF03日均基差 -51.13[14] - IH00日均基差 -0.65，IH01日均基差 -2.19，IH02日均基差 -1.79，IH03日均基差 -0.25[14] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据，如IM在不同时间点各合约换月点数差及对应指数值，IC、IF、IH同理[22][25][26]

市场表现 - 9月2日创业板指单日重挫2.85% 通信和计算机等科技板块跌幅超5% 4056只个股收跌呈现普跌格局 [1] - 沪指在银行板块护盘下仅微跌0.45% 成交额达2.87万亿元较前一日放量1200亿元显示资金发生结构切换而非全面撤离 [1][7] 调整原因 - 技术面压力积聚 A股主要指数自4月以来连续单边上行未经历显著调整积累丰厚获利盘导致资金兑现意愿强烈 [3] - 资金从AI产业链等交易拥挤度高的科技主线流出 转向银行、公用事业、石油石化等低估值防御性板块放大市场波动 [3] - 美股科技板块大幅调整对A股科技板块情绪产生负面影响 市场对美联储9月议息会议关注带来观望情绪 [3] 流动性环境 - 市场成交额连续多日突破2.5万亿元显示资金仍在场内活跃 [3] - 美联储9月降息概率高有望改善全球流动性环境 助力人民币汇率稳定并吸引外资回流A股 [3][7] 政策支持 - 国内持续推进"人工智能+"等产业政策 稳增长促消费措施有望持续发力 [5] - 市场预期9月可能迎来降准或LPR下调 政策利好有望提振风险偏好 [7] 市场前景 - 急跌是风险的快速释放 能有效消化获利盘挤出局部泡沫为后市积蓄力量 符合A股历史"牛市多急跌"特征 [5] - 银行等权重板块企稳提供支点 机器人板块午后由跌转升显示资金开始寻找新热点 [7] - 北向资金回流趋势有望延续 美元指数走弱将增强人民币资产吸引力 [7] - 支撑市场的中期逻辑包括流动性宽松、政策支持和产业升级未发生根本性逆转 [7]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购A股股份1720万股 占公司总股本比例0.01% [2] - 回购价格区间为每股5.77元至5.86元 最高价与最低价差0.09元 [2] - 已支付总金额9980.6万元 不含交易费用 [2]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.45% [1] - 申万行业中6个行业上涨 银行和公用事业涨幅居前分别为1.95%和0.99% [1] - 通信和计算机行业跌幅居前分别为5.73%和4.06% [1] - 两市主力资金全天净流出1512.76亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入 银行行业净流入34.17亿元 公用事业行业净流入9.36亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出 电子行业净流出345.44亿元 计算机行业净流出245.60亿元 [1] - 通信、有色金属和电力设备行业净流出资金较多 [1] 石油石化行业表现 - 行业上涨0.37% 主力资金净流入2.49亿元 [2] - 行业47只个股中14只上涨 32只下跌 [2] - 14只个股资金净流入 5只净流入超3000万元 [2] 石油石化个股资金流向 - 中国石油净流入资金4.75亿元 涨幅4.25% [2] - 中国海油净流入1.09亿元 涨幅1.70% [2] - 中国石化净流入9021.08万元 涨幅1.93% [2] - 广汇能源净流出6891.13万元 跌幅0.39% [2][3] - ST新潮净流出4694.64万元 跌幅3.97% [2][3] - 荣盛石化净流出4155.49万元 跌幅1.91% [2][3]

公司回购进展 - 公司于2025年8月22日首次实施本轮A股回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购A股股份1720万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0% [1]

市场整体表现 - 沪指下跌0.50%，A股总成交量1491.12亿股，总成交金额24636.03亿元，较上一交易日增长8.18% [1] - 个股涨跌分布显示1284只上涨（含59只涨停），4041只下跌（含17只跌停），市场呈现普跌格局 [1] 行业涨跌排名 - 石油石化行业涨幅居首达1.78%，银行和家用电器分别以1.56%和0.89%的涨幅位列二三位 [1] - 通信行业跌幅最深达4.51%，电子和计算机行业紧随其后，跌幅分别为3.75%和3.54% [1][2] 行业成交额变化 - 机械设备行业成交额最高达2071.05亿元，较前日大幅增长34.93% [1] - 电子行业成交额4338.23亿元位列第一，且较前日增长6.14% [2] - 交通运输行业成交额265.59亿元，较前日显著下降16.30% [1] 领涨个股表现 - 汽车行业舜宇精工以29.98%涨幅成为全市场领涨股 [1] - 家用电器行业拾比佰涨幅达16.71%，公用事业行业京运通涨幅10.13% [1] - 石油石化行业统一股份上涨6.76%，银行行业渝农商行上涨3.92% [1] 领跌个股表现 - 通信行业德科立跌幅最深达14.34%，医药生物行业舒泰神下跌14.67% [1][2] - 基础化工行业科创新源下跌13.82%，电力设备行业新雷能下跌12.61% [1] - 电子行业隆扬电子跌幅12.01%，计算机行业宏景科技下跌11.28% [2]