作为千年古城、产业重镇，苏州的制造业底色突出、"创造业"亮色鲜艳。本届"执业英才系列活动"的重 头戏之一，便是"上市加速交流会"。为资本市场执业精英与优秀IPO梯队企业搭建一个"面对面"深入交 流的高端平台，助力资本市场"预备队"快速发展，实现资本与产业的精准匹配。 此次交流会聚焦科技创新与产业升级，精心遴选了包括健康医疗、智能安防、复合材料、精密构件等行 业的5家优秀新兴企业现场亮相，通过集中路演的形式和近200位资本市场中介机构执业英才面对面。卓 越执业英才与各大机构代表们与企业展开了热烈而深入的交流。 一方面，执业英才们针对企业在上市规划中遇到的"痛点"和"难点"提供了专业解答；另一方面，他们深 入挖掘了企业在技术研发、产品应用等方面的潜力，聚焦盈利模式、核心竞争力、行业地位、合规性等 关键要素，为企业上市之路指点迷津。 为中国资本市场卓越职业英才加冕，为资本市场上市"预备队"企业提质加速，为区域资本市场蓬勃发展 加油助力。12月18日，"2025年度资本市场卓越执业英才盛典"系列活动在苏州姑苏区成功举行。来自资 本市场中介服务机构、行业协会、投资机构、上市公司和拟上市公司的代表和专家学者300余人齐聚 ...

11.jpg 本届盛典汇聚了来自全国各大证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介服务机构的关键岗位精英代 表。他们以专业精神与卓越实践，切实履行资本市场"看门人"职责，成为服务实体经济高质量发展的重 要力量。通过发掘和展示资本市场服务领域的典型案例与杰出代表，盛典致力于推动全行业共同提升服 务实体经济的质效。 在全面注册制改革持续深化、中央金融工作会议擘画"金融强国"宏伟蓝图的新时代背景下，资本市场中 介机构正肩负起更为关键的时代使命。2025年12月18日，以"革故鼎新，鉴证不凡"为主题的"2025年度 资本市场卓越执业英才"盛典，在历史文化名城苏州正式拉开帷幕。这场由全景网主办并得到苏州市相 关政府部门指导的行业盛会，不仅汇聚了各方精英，共襄荣耀时刻，更彰显了资本市场从"规模扩 张"向"质量引领"迈进的坚定决心。 作为资本市场发展历程的见证者与同行者，全景网始终秉持"服务实体经济"的初心，坚持"守正创新"的 发展方向。此次举办的"2025年度资本市场卓越执业英才"活动，在业务范畴上进一步拓展，不仅涵盖 IPO、并购重组等传统领域，也新增了对债券发行等业务的关注。同时，活动视野延伸至港股市场，特 别关注服务 ...

资本市场制度重构与政策窗口期 - 当前资本市场正经历全面注册制以来最深刻的制度重构期，2025-2026年是上市公司治理现代化的关键政策窗口期 [3] - 上市公司面临监事会职能转移、职工代表董事强制设置、独立董事现场履职等结构性变革，以及协议转让合规、业绩预告窗口期管理等多维度操作挑战 [3] 监事会改革与审计委员会职能承接 - 上市公司需在2026年1月1日前，在公司章程中规定在董事会下设审计委员会，行使原监事会职权，并不再设监事会或监事 [3] - 离任监事在离任后6个月内不得减持股份，任期届满后6个月内每年减持比例不得超过持股总数的25% [3] - 离任监事需履行保密义务直至商业秘密公开，遵守竞业限制，且在离职后12个月内仍被视为关联方 [3] - 审计委员会将全面承接原监事会职能，包括检查公司财务、监督董高履职、提议召开临时会议等 [4] - 审计委员会拥有财务监督权，需前置审核财务会计报告、内部控制评价报告，并审议会计政策变更及重大会计差错更正 [4] - 审计委员会负责选聘或解聘会计师事务所，并评估其履职情况，监督内部审计工作 [4] - 聘任或解聘财务负责人需经审计委员会全体成员过半数通过 [5] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或召集人认为有必要时可召开临时会议 [5] 独立董事履职要求 - 独立董事每年在上市公司的现场工作时间应不少于15日 [6] - 独立董事可通过获取运营资料、听取管理层汇报、与内审及外审机构沟通、实地考察、与中小股东沟通等多种方式履行职责 [6] - 独立董事需详细记录现场工作内容及时间分配，作为勤勉尽责证明 [7] 募投项目管理 - 若募集资金投资项目无法在原定期限完成，上市公司应及时经董事会审议延期，保荐机构需发表明确意见 [8] - 公司需及时披露未按期完成的原因、募集资金存放及在账情况、预计完成时间及分期投资计划、保障措施等 [8] - 建议提前1-2个月启动评估程序，避免因多数项目预定可使用状态时间为年末而导致信息披露滞后 [9] 年度业绩预告规则 - 上市公司预计年度净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，需在会计年度结束之日起一个月内预告 [10] - 预计利润总额、净利润或扣非后净利润孰低为负，且扣除后的营业收入低于3亿元（创业板科创板低于1亿元），需进行预告 [10] - 预计期末净资产为负值，需进行预告 [10] - 公司股票交易因触及财务数据退市情形被实施退市风险警示后的首个会计年度，需预告全年营业收入、扣除后的营业收入、利润总额、净利润、扣非后净利润和期末净资产 [10] 更换会计师事务所规定 - 上市公司聘用或解聘会计师事务所，应由审计委员会审议同意后提交董事会审议，并由股东大会决定 [10] - 公司必须在股东大会决定后聘用会计师事务所，董事会不得在股东大会决定前委任 [11] - 公司需在年度报告中披露会计师事务所、审计项目合伙人、签字注册会计师的服务年限及审计费用等信息 [11] - 变更会计师事务所时，需披露前任会计师事务所情况、上年度审计意见、变更原因及与前后任会计师事务所的沟通情况 [11] - 国有企业连续聘任同一会计师事务所原则上不超过8年，特殊情况可延长至10年 [12] - 审计项目合伙人及签字注册会计师连续服务满5年后需冷却5年，工作变动不影响累计计算 [12] - 更换会计师事务所应在被审计年度第四季度结束前完成选聘，确保审计机构进场前完成全部审议流程 [12] 薪酬管理制度修订 - 根据新修订的《上市公司治理准则》（2026年1月1日施行），上市公司需建立薪酬与公司业绩、个人绩效挂钩的机制 [13] - 建议上市公司在2026年1月1日前完成薪酬管理制度修订，并披露董事高管薪酬确定机制及其与公司长期业绩的关联性 [14] 年度授权事项管理 - 年底需审议下一年度的日常关联交易预计额度，建议在12月审议下年度计划 [14] - 年度担保额度授权自审议通过起至次年年度股东大会，需注意新额度生效日与旧额度到期日的衔接 [15] - 需审议下一年度的委托理财或衍生品交易授权，明确投资规模及风险控制措施，并在当年度授权到期前审议新授权 [15] - 创业板公司需注意《规范运作指引》对担保事项的特别审议要求，科创板公司需关注与科创属性相关的研发投入额度授权 [15]

文章核心观点 - A股市场“炒小炒差”的风气正在转向 资金正从“博傻”转向避险 这是全面注册制改革深化背景下 “零容忍”体系与退市常态化机制协同发力的必然结果 [1][1] 具体公司案例与市场表现 - 12月2日 远大智能被实施其他风险警示 股票简称变更为ST远智 当天股价跌停 收盘报4.33元/股 跌幅5.04% [1] - 12月2日 ST立方被实施退市风险警示 股票简称变更为*ST立方 当天股价跌停 收盘报2.69元/股 跌幅19.94% [1] - *ST立方被查明连续三年累计虚增营收超6亿元 公司及多名责任人合计被罚4000万元 [1] - *ST元成因触发交易类强制退市指标 将于12月5日终止上市 该公司存在长期财务造假、欺诈发行的情况 [1] 监管与市场环境变化 - 进入年尾 有的ST公司因长期财务造假“披星戴帽” 有的则走向退市 [1] - 在全面注册制改革持续深化背景下 多只ST股遭罚 [1]

核心观点 - A股市场投资风格发生转变，资金从“炒小炒差”转向避险和“选优”，ST公司因财务造假等问题密集被处罚和退市 [2] - 在全面注册制改革深化背景下，“零容忍”监管体系与退市常态化机制协同发力，问题公司被加速出清 [2][11] 公司处罚与财务造假细节 - ST远智因2019年至2022年半年报财务造假被罚，公司及7名责任人合计罚款2100万元，具体手段包括伪造验收证明提前确认电梯销售收入和利用未实际履行租赁协议确认收入，累计虚增营收约3.36亿元，虚增利润约9326万元 [3][4][5] - *ST立方因2021年至2023年年报财务造假被罚，公司及10名责任人合计罚款4000万元，手段包括通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易虚增营收，累计虚增营收6.38亿元，其中2021年和2022年虚增营收占比均超50% [3][5] - *ST元成因2020年至2022年年报虚假记载及2022年定增文件编造虚假内容被罚，公司及5名责任人合计罚款约7945万元，累计虚增营收2.09亿元，虚增利润5046.2万元 [10][11] 公司经营与财务状况 - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元，2023年扭亏为盈后2024年再度亏损2076.98万元 [9] - *ST立方扣非净利润连续五年亏损，2020年至2024年累计亏损超10亿元，2025年前三季度继续亏损6224.7万元 [9] - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元触发交易类强制退市指标，于12月5日终止上市 [10] 会计差错与监管历史 - ST远智和*ST立方在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错，ST远智调整后2020年和2021年由盈转亏，*ST立方连续两年更正财务数据并被监管关注 [6][7] - *ST立方因频繁会计差错更正，年审机构指出其销售业务控制失效，财务报告内部控制运行失效，年报被出具非标意见 [8]

A股监管趋严与ST公司风险暴露 - 远大智能和ST立方因长期财务造假被实施风险警示 股价出现跌停 ST远智报收4 33元 股 跌幅5 04% *ST立方报收2 69元 股 跌幅19 94% [3] - *ST元成因触发交易类强制退市指标将于12月5日终止上市 该公司存在长期财务造假和欺诈发行情况 [3] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉指出 在全面注册制改革深化背景下 ST股遭罚是"零容忍"体系与退市常态化机制协同发力的结果 市场投资理念从"炒小炒差"转向避险和"选优" [3][18] 财务造假具体细节与处罚结果 - ST远智2019年至2022年半年报存在虚假记载 虚增收入约3 36亿元 虚增利润约9326万元 其中部分年份虚增利润幅度超过300% [5][6] - *ST立方2021年至2023年年报虚假记载 累计虚增营收6 38亿元 其中2021年和2022年虚增营收分别占当期总营收50 09%和51 67% [5][8] - ST远智及7名责任人被合计罚款2100万元 *ST立方及10名责任人被合计罚款4000万元 其中3人被采取10年证券市场禁入措施 [6][8] 财务造假主要手法 - ST远智主要造假手段包括利用伪造的验收证明提前确认电梯销售收入 以及在未实际履行租赁协议的情况下确认租赁业务收入 [6] - *ST立方通过开展代理业务 融资性贸易和虚假贸易虚增营业收入 其中部分业务无商业实质 构成合同和资金流转闭环的虚假贸易 [7][8] 前期会计差错与持续经营问题 - 两家公司在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错 ST远智更正后2020年和2021年由盈转亏 分别亏损1428 43万元和2810 58万元 [10] - *ST立方连续两年进行会计差错更正 累计调减营收超5000万元 年审机构指出其销售业务控制失效 影响财务报表准确性 [10][13] - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元 *ST立方2020年至2024年扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超10亿元 2025年前三季度继续亏损6224 7万元 [14] 退市案例与市场影响 - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元被强制退市 该公司2020年至2022年累计虚增营业收入2 09亿元 虚增利润总额5046 2万元 [15] - 田利辉认为对问题ST公司的持续监管旨在通过"清淤排毒"净化市场生态 将"害群之马"坚决出清 夯实资本市场健康发展基石 [17]

活动概况 - 活动名称为“产业向新 智创苏州——2025年苏州上市公司投资者集体接待日”，将于12月2日下午举行 [1] - 活动旨在为全球投资者开启与苏州产业新力量的深度对话，搭建上市公司与投资者之间的高效沟通平台 [1] - 活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会主办，并由全景网络、东吴证券、广发证券协办 [1] 市场规模与地位 - 截至2025年11月30日，苏州境内A股上市公司总数达227家，位居全国第五 [2] - 其中科创板企业57家，数量位列全国第三 [2] - 苏州上市公司总市值达到25324.66亿元，较年初增长46.86% [2] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，苏州226家上市公司合计实现营业收入6640.13亿元，创近五年同期新高 [2] - 石油石化、电子、电力设备等行业贡献了近七成的营收 [2] - 前三季度利润总额达499.26亿元，同比增长16.32% [2] - 电子、机械设备、通信等新兴产业成为利润贡献的主力军 [2] 研发创新投入 - 2025年前三季度，非金融类上市公司研发费用合计252.52亿元，同比增长2.31% [3] - 纳芯微、阿特斯、固德威等一批新兴产业龙头企业位居研发投入前列 [3] - 研发投入强度稳步提升，为培育“专精特新”企业和细分领域“隐形冠军”奠定基础 [3] 活动特色与行业趋势 - 活动设置数字人播报环节，以智能化方式呈现苏州上市公司经营亮点 [3] - 交易所专家与券商分析师将围绕资本市场政策、行业趋势等主题进行分享 [3] - 活动有助于增强市场对“苏州板块”的认知与信心，为上市公司优化治理结构提供契机 [3]

中国ETF市场发展现状与前景 - 中国ETF市场规模在短短几年内实现突破5万亿元的跨越，增长势头迅猛 [1] - 对比海外市场，中国ETF市场仍有巨大的发展空间 [1] - ETF已成为资产配置的重要工具，覆盖范围广泛，包括A股宽基指数、芯片半导体等行业、海外市场指数以及黄金等商品类别 [2] 公司核心策略与产品布局 - 公司聚焦ETF赛道，重点打造全球宏观量化ETF轮动策略和ETF套利及T0策略两类产品 [2] - 全球宏观量化ETF轮动策略通过在不同市场、不同类别ETF间动态配置，旨在控制风险的同时争取中等收益，提供稳健的纯多头策略体验 [2] - ETF套利及T0策略定位为“类现金管理工具”，在私募领域属于较早系统化布局ETF策略的机构 [2] 公司投资理念与风控框架 - 投资理念强调策略的前瞻性设计，必须在构建策略之初就建立完善框架，而非事后补救 [2] - ETF套利策略通过期权工具对冲底层资产的方向性风险，使其不受市场涨跌影响 [2] - 宏观轮动策略通过全球配置多元化ETF来分散单一市场风险，策略设计时已充分认知潜在风险 [2] - 采用“先立框架，后补细节”的模式，嵌入相应风控机制，确保策略面对市场周期与突发事件时具备更强适应性与韧性 [2] 对中国股市的长期展望 - 对中国股市长期前景持乐观态度，认为股市作为居民财富“蓄水池”的重要性日益凸显 [3] - 在政策引导和支持下，股市正成为支持实体经济、推动财富增值的重要渠道，市场整体将呈现震荡向上、螺旋式发展态势 [3] - 随着全面注册制改革深入和机构投资者占比提升，市场正经历深刻的价值重估，具备核心竞争力和持续成长性的优质资产将更受青睐 [3] 对投资者的资产配置建议 - 建议投资者采取“核心-卫星”或分层配置策略 [1][3] - 一部分资金配置于ETF套利等低波动策略，作为防御或现金管理工具，满足短期流动性需求 [1][3] - 另一部分资金通过ETF轮动等策略参与股市长期成长，承接财富增值功能 [1][3] - 从海外市场经验看，这种“稳健+成长”的配置方式既能应对市场波动，也有望在长期中实现资产稳健增长 [3]

中国ETF市场发展现状 - 中国ETF市场规模在短短几年内实现突破5万亿元的跨越，增长势头迅猛[1] - 对比海外市场，中国ETF市场仍有巨大的发展空间[1] - ETF已成为资产配置的重要工具，覆盖范围广泛，包括A股宽基指数、芯片半导体等行业、纳斯达克等海外市场指数以及黄金等商品类别[1] 公司核心策略与产品布局 - 公司聚焦ETF赛道，重点打造全球宏观量化ETF轮动策略和ETF套利及T0策略两类产品[1] - 全球宏观量化ETF轮动策略通过在不同市场、不同类别ETF间动态配置，控制风险并争取中等收益，提供稳健纯多头策略体验[1] - ETF套利及T0策略定位为“类现金管理工具”，通过期权工具对冲底层资产方向性风险，使其不受市场涨跌影响[1] - 公司属于私募领域较早系统化布局ETF策略的机构，预计随着市场持续扩容将有更多同行加入这一赛道[1] 公司投资理念与风控机制 - 公司投资理念强调策略的前瞻性设计，在构建策略之初就建立完善框架而非事后补救[1] - 宏观轮动策略通过全球配置多元化ETF来分散单一市场风险[1] - 策略设计时已充分认知潜在风险，如市场波动率消失或全球市场普跌，并嵌入相应风控机制构成核心框架[1] - 后续优化如引入AI处理数据或适应政策变化，均在稳健框架下进行细节完善，确保策略面对市场周期与突发事件时具备更强适应性与韧性[1] 对中国股市的长期展望 - 看好中国股市长期前景，当前中国房地产市场进入稳定发展阶段，股市作为居民财富“蓄水池”的重要性日益凸显[1] - 在政策引导和支持下，股市正成为支持实体经济、推动财富增值的重要渠道，市场整体将呈现震荡向上、螺旋式发展态势[1] - 随着全面注册制改革深入推进和机构投资者占比持续提升，市场正经历深刻价值重估，真正具备核心竞争力和持续成长性的优质资产将越来越受市场青睐[1] 对投资者的资产配置建议 - 建议投资者采取“核心-卫星”资产配置策略，部分配置于稳健的ETF套利策略作为防御，部分通过ETF轮动等策略参与股市长期成长[1] - 建议采取分层配置策略，一部分资金配置于ETF套利等低波动策略作为现金管理工具，另一部分投入股市长期方向如ETF轮动策略承接财富增值功能[2] - 从海外市场经验看，“稳健+成长”的配置方式既能应对市场波动，也有望在长期中实现资产稳健增长[2] - 最适宜的策略是长期持有优质资产，并在风险事件出现时进行适度调整[2]

创业投资发展 - 鼓励发展创业投资 [1] - 畅通创投基金退出渠道 [1] - 大力发展并购市场 [1] 资本市场改革 - 深入推进全面注册制改革 [1] - 保持IPO和再融资常态化 [1] - 给创投基金退出以稳定预期 [1] 并购市场与基金 - 鼓励设立市场化并购母基金 [1]