11月A股市场表现 - 主要市场指数多数收跌，上证指数月度跌幅为1.67%，沪深300指数下跌2.46%，万得全A指数下跌2.22% [1] - 成长风格板块调整幅度更为明显，创业板指数下跌4.23%，科创50指数跌幅达6.24%，北证50指数大幅下挫12.32% [1] - 市场内部分化特征显著，防御属性较强的板块表现相对稳健，综合类行业上涨4.07%，银行业上涨2.99%，纺织服饰、石油石化、轻工制造等行业也位居涨幅前列 [1] - 计算机行业下跌5.26%，汽车行业下跌5.08%，电子、非银金融等行业跌幅较为明显 [1] - 超过六成个股月度收益为负，市场整体赚钱效应明显减弱 [2] 市场调整原因 - 全球人工智能投资主题明显降温，纳斯达克指数在十一月期间最大跌幅达7.37%，市场普遍担忧人工智能领域估值泡沫 [2] - 美国近八成应用人工智能技术的企业尚未实现净利润增长，引发市场对人工智能技术商业化进程及盈利能力的担忧 [2] - 国内经济复苏动能不足，10月制造业采购经理指数回落至49.0，较上月下降0.8个百分点，新订单、生产等核心分项指标持续处于收缩区间 [3] - 企业盈利修复速度明显放缓，10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，增速较上月回落27个百分点 [3] - 海外流动性环境超预期收紧，美国9月非农就业人口增加11.9万人，远高于市场预期，导致市场对美联储12月份降息的预期概率从90%高位迅速回落至50%以下 [3] - 年末机构投资者采取锁定收益、保全业绩的操作策略，从高拥挤度、高估值板块向低估值、防御型品种切换 [4] - 全市场成交额从2万亿元水平逐步萎缩至1.7万亿元左右，量能持续收缩削弱市场流动性基础 [4] 行业与板块分析 - 高股息、低估值的银行、电力及公用事业板块防御属性突出，能够提供稳定的现金流回报与较强的抗波动能力 [6] - 科技板块估值逐步回归合理区间，中证科技指数市盈率已回落至34倍左右 [6] - 储能板块在新能源消纳需求持续提升与政策推动规模化建设的背景下，行业增速有望超过40% [6] - 军工板块受益于十四五规划收官与十五五规划开局的顺利衔接，叠加国防现代化的长期需求，业绩能见度较高 [6] - 人工智能算力领域在服务器需求爆发与数据中心建设加速的推动下，三季度国内人工智能服务器出货量实现同比翻倍增长 [6] - 电网设备板块受到国内特高压建设提速与海外出口激增的双重带动，前九个月电力变压器出口增速达45% [6] - 半导体板块在人工智能芯片与汽车半导体需求的双轮驱动下，叠加国产替代的广阔空间，整体具备较强的业绩弹性 [6] 配置策略 - 防御+成长的哑铃型配置策略较为适应当前市场环境 [7] - 在保持一定防御型基础仓位的同时，可逐步加大对储能、军工、人工智能算力、电网设备、半导体等高景气方向的配置力度 [7]

印度股市创历史新高 - 印度Nifty 50指数与Sensex指数于11月27日分别上涨0.4%至26310.45点和0.5%至86055.86点，双双突破2024年9月创下的历史高位，为14个月来首次 [5] 推动股市反弹的因素 - 企业盈利复苏预期、估值回调、有利的财政和货币政策支持以及印度经济前景共同推动涨势 [5] - 市场预计印度经济在第三季度将录得近7%增幅，本财政年度整体增长6.8% [5] - 美联储12月降息预期升温以及印度央行下周可能降息的乐观情绪也助推涨势 [5] - 印度企业在最近一个季度公布了一年多来最强劲的盈利复苏，消费反弹推动券商对利润增长持乐观态度 [5] - 过去14-15个月股指回调弥合了企业收益和股票估值差距，Nifty指数12个月远期市盈率为22.7倍，低于14个月前的23倍-25倍 [6] 高盛看好印度股市的理由 - 政策支持：印度央行采取降息、改善流动性等宽松措施，政府放缓财政紧缩并实施减税，推动经济增长和消费复苏 [6] - 盈利企稳：持续一年的盈利下调周期已企稳，2025年第三季度业绩好于预期，MSCI印度指数成分公司利润增长预计从今年10%回升至2026年和2027年的14% [6] - 外资持仓处低位：外国机构投资者过去一年净卖出额达历史第二高，持仓比例降至近二十年低点，随着盈利复苏，资金流向有望改善 [7] - 估值防御性：印度股市相对亚洲其他市场的估值溢价从85%-90%峰值降至45%，接近历史平均水平，未来6-12个月通常温和跑赢 [7] 机构预测与板块偏好 - 高盛上调印度股市评级至"增持"，预测Nifty 50指数2026年底上涨14%至29000点，看好金融、消费和国防板块 [9] - 摩根大通预测Nifty 50指数2026年底攀升至30000点，较当前上涨约15%，看好材料、金融、消费、医院、房地产、国防和电力板块 [10] - 美印贸易协议达成概率高，若取消25%关税将吸引外资流入，助力印度IT和制药板块反弹 [10] - 法国兴业银行、汇丰控股等机构均预测印度股市将继续反弹 [11]

印度股市反弹表现 - 印度Nifty 50指数与Sensex指数于11月27日分别上涨0.4%至26310.45点和0.5%至86055.86点，双双突破2024年9月创下的历史高位，为14个月来首次[1][3] 反弹驱动因素 - 企业盈利复苏预期：印度企业在最近一个季度公布了一年多来最强劲的盈利复苏，消费反弹推动利润增长乐观[3] - 估值回调：Nifty指数的12个月远期市盈率为22.7倍，低于约14个月前的23倍~25倍，估值比2024年9月水平有所回落[3][4] - 财政和货币政策支持：印度央行采取宽松措施包括降息、改善流动性，政府放缓财政紧缩并实施减税，预计推动经济增长和消费复苏[3][5] - 经济前景强劲：市场预计印度经济在第三季度录得近7%增幅，本财政年度整体增长6.8%[3] - 外资持仓处低位：外国机构投资者在过去一年净卖出额达历史第二高，共同基金配置和外资持仓比例降至近二十年低点，随着盈利复苏，外资风险偏好有望改善[5] 机构观点与预测 - 高盛给出印度股市持续反转四大理由：政策支持、盈利企稳、外资仓位低、估值防御性，预计Nifty 50指数2026年底上涨14%至29000点[4][5][6] - 高盛看好金融、消费和国防板块，金融业受益信贷增长，消费复苏利好消费股，国防板块获政府订单支持[6] - 摩根大通预测Nifty 50指数2026年底攀升至30000点，较当前上涨约15%，看好内需驱动板块如材料、金融、消费等，对IT和制药维持低配[7][8] - 摩根大通认为美印贸易协议达成概率高，若取消25%关税将吸引外资流入，助力IT和制药板块反弹[7] 市场环境与资金流向 - 印度国内投资者稳定资金流入和参与有助于缓解股市波动[3] - 印度股市估值相对于亚洲其他市场的溢价从85%~90%峰值降至45%，接近历史平均水平，历史数据显示未来6~12个月通常温和跑赢其他亚洲市场[5]

核心观点 - 摩根士丹利策略师团队仍倾向于看涨标普500指数，预计该指数明年年中有望涨至7,200点 [1] 市场展望与指数预测 - 标普500指数上涨的支撑因素包括企业盈利复苏和政策不确定性缓解 [1] - 盈利修正的范围出现前所未见的扩大 [1] - 积极的经营杠杆效应正大幅推高其非PMI盈利模型 [1] 企业盈利状况 - 在经历了长时间的负增长或停滞增长后，股票EPS增速中值现已转为正值 [1] - 滞后疲软的劳动力市场数据与美联储政策应对可能无法满足市场对速度的需求，这将带来短期风险 [1]

市场表现与交易数据 - A股市场主要指数于8月25日普遍上涨，成交额放量至3.18万亿元，创历史第二高，为连续9个交易日超过2万亿元 [1] - 8月26日早盘，A股集体低开后涨跌分化，MSCI中国A50互联互通指数小幅回调约0.5%，成分股如牧原股份、万华化学领涨 [1] - 跟踪该指数的A50ETF（159601）在8月25日获得资金净流入1016万元 [1] 机构观点与市场趋势 - 东吴证券认为，企业盈利复苏和弱美元的叙事将在9月进入关键的验证窗口期，尽管短期可能有波折，但中期确定性较强，对A股市场持乐观态度，慢牛趋势不改 [1] - 市场预计将围绕产业趋势强劲的板块进行交易，呈现"强者恒强"的主线，原因在于经济新旧动能切换时期景气度分化明显，且机构资金仍具有较强的定价能力，主导主线趋势行情 [1] - 随着行情发展，散户可能更多通过间接入市方式参与，这将进一步强化机构的定价权，并可能形成抱团效应 [1] 指数与产品特征 - MSCI中国A50互联互通指数一键打包50只龙头互联互通标的，均衡覆盖A股市场核心龙头资产表现，是境内外资金的优选 [2] - 相较于市场上其他"漂亮50"指数，该指数在编制过程中更侧重于流动性与行业均衡，具有显著的大市值特征 [2]

市场整体情绪 - 受美国总统特朗普将中美关税休战期延长90天影响，亚洲及印度股市普涨[1] - 市场期待印度企业盈利复苏及散户通过共同基金持续注入资金以维持乐观情绪[1] - 外国机构投资者已开始缩减空头头寸，尽管整体市场仍呈震荡整理态势[1] - 7月印度散户投资者向股票基金注入创纪录的4270亿卢比（约合49亿美元）资金[3] - 7月外国资金净流出约30亿美元，与本土散户资金流入形成鲜明对比，本土投资者正成为市场的稳定器[3] 行业盈利前景 - 低通胀、充沛季风雨、1万亿卢比个人税收减免政策及印度在美中贸易摩擦中的缓冲空间为消费品行业注入动力[1] - Motilal Oswal金融服务公司认为本财年Nifty 50指数成分股公司每股收益增幅有望达10%，远超上一财年1%的微弱增长[1] - 7月印度本土药品销售额同比增长7.9%，符合近期趋势且创下六个月来第二高增速[1] - 野村数据显示，Glenmark、太阳制药、Alkem、Torrent Pharma和Dr Reddy's公司增速均超过市场平均水平，而Cipla和Lupin落后于行业均值[2] 交易所动态 - 印度最大农产品交易所国家商品及衍生品交易所获得开展股票衍生品交易的初步批准，为其与印度国家证券交易所和孟买证券交易所竞争埋下伏笔[3] - 现有龙头企业地位稳固，但国家商品及衍生品交易所可通过推出差异化产品在市场中开辟专属领地[3]

韩国股市表现 - 韩国综合股价指数（KOSPI）自2022年初以来首次重回3000点整数关口，报3,010.90点，当日上涨33.16点，涨幅1.11% [1] - 本周累计上涨4.02%，年初以来涨幅扩大至25.2%，过去30个交易日反弹逾16%，跑赢亚洲主要市场 [1] - 权重蓝筹股普遍走强，三星电子上涨0.84%，SK海力士上涨3.05%，LG新能源涨幅达4.64%，现代汽车、起亚汽车、POSCO等制造业龙头亦普遍走强 [2] - 全场936只交易个股中，超过500只录得上涨 [2] 市场情绪与外资动向 - 外资当日净买入KOSPI股票规模达811亿韩元，显示对韩元资产的配置热情回升 [2] - 韩元汇率企稳，境内市场韩元兑美元报1372.6，升值0.52%，离岸市场报1372.5，上涨0.3%，一个月期无本金交割远期（NDF）报价1369.6，反映外汇市场对韩元维持温和偏多态度 [2][4] - 自2025年5月以来，全球投资者已重新向韩国市场净流入27亿美元，但主动型新兴市场基金对韩国的配置仍偏低 [5] 财政刺激政策 - 韩国政府批准一项总额14.9万亿韩元（约合786亿元人民币）的追加预算方案，计划下周提交国会审议，涵盖消费券、现金补贴、低收入家庭支持及中小企业财务重组援助 [3] - 为保障预算执行，韩国政府计划通过发行19.8万亿韩元的新债进行融资，预计2025年财政赤字与国家债务将分别升至GDP的4.2%与49% [3] 企业盈利与估值 - 韩国市场正在进入一轮盈利上修周期，整体ROE从去年约6%上升至当前的9%，已高于历史均值 [5] - MSCI韩国指数市净率从0.98倍降至0.93倍，远低于10年均值，KOSPI指数中约七成成分股的PB低于1，仍有较大重估空间 [5] - 分析人士指出，韩国股市上涨不仅受财政刺激预期驱动，更反映市场对企业盈利复苏的乐观判断 [2] 行业与公司表现 - 三星电子、SK海力士、LG新能源等科技与制造业龙头股价表现强劲，反映市场对相关行业盈利复苏的预期 [2] - 韩国政府推动的"KOSPI 5000时代"愿景下，结构性改革与市场情绪提振将形成共振 [5]