行业与公司 * 行业为预制食品行业 涵盖预制菜 速冻食品 速冻火锅料 速冻面米制品等细分市场[1] * 提及的公司包括上游的农牧水产企业如国联水产 圣农[2] 中游的传统速冻食品企业如安井 三全[2] 专业预制菜企业如味之香[2] 餐饮企业如西贝[2] 零售企业如盒马 山姆[2] 以及潜在的关注公司如安井食品 千味央厨 龙大美食 味之香 巴比食品[15] 核心观点与论据 行业整体规模与增长 * 中国预制食品市场潜力巨大 2022年规模为4196亿元 预计2026年将突破万亿元大关[3][8][15] * 中国速冻食品市场2022年规模达1992亿元 2013至2022年复合增长率为10.25% 预计2025年达3300亿元[1][5] * 速冻火锅料市场2021年规模520亿元 预计2025年达833亿元[1][6] * 速冻面米制品市场2021年规模782亿元 预计2025年突破千亿元[1][7] * 预制菜肴市场2022年规模4196亿元 同比增长21.31% 预计2026年达万亿[1][8] 市场驱动因素 * 政策利好推动 2024年六部门发布通知明确预制菜范围 规范市场秩序 西贝事件有望加速行业标准落地[1][4] * 冷链运输能力改善和消费结构升级推动行业增长[5] * 连锁餐饮采用预制菜可提高出餐速度 稳定品质并降低成本 头部企业使用比例已超85% 采用后利润率可从25%提高至32%[3][9][10] * 家庭小型化趋势明显 户均人数从1982年4人降至2020年2.6人 一人食成重要场景[13] * 生活节奏加快 就业人员周平均工作时间从2018年46小时增至2023年48小时[13] * 外卖 团餐 乡厨等多元化下游场景带来增长点 例如在线外卖市场从2017年0.3万亿增长至2022年1.12万亿 占餐饮比例由7.6%升至20% 2022年团餐市场规模达1.98万亿 乡厨市场规模达1.93万亿[10][11][12] 竞争格局与集中度 * 预制菜肴行业集中度低 CR5仅9.2% 未来整合空间大[1][8] * 速冻火锅料行业集中度较低 CR5仅15% 未来有望整合提升龙头市占率 主要参与者包括安井 海欣等[1][6][7] * 速冻面米制品市场集中度较高 CR3达64% 形成三全 思念 湾仔码头三足鼎立格局[1][7] * 团餐行业集中度低 2020年CR100仅为6.7% 远低于美国80%和日本60% 提升空间大[11] * 日本预制食品行业集中度高 CR5达88% 龙头企业地位稳固[14] 人均消费与提升空间 * 2019年中国人均速冻食品消费量9公斤 远低于美国65公斤 欧洲35公斤 日本20公斤 提升空间巨大[5] * 2022年中国预制菜肴人均消费量9.1公斤 低于美国16.1公斤 英国16.8公斤 日本23.2公斤 仍有显著提升空间[8][14] * 随着人均可支配收入提高和城镇化进程推进 人均消费量将不断提升[5] 产品结构与发展趋势 * 预制菜肴中 肉禽类占30% 水产类占25% 面米蔬菜类占45% 未来肉禽类和水产类需求增速将超过面米蔬菜类[8] * 具备产品优势 客户与渠道优势以及供应链水平高的企业有望脱颖而出[15] * C端消费者特征为女性 一二线城市 中高收入 中青年人群 疫情期间C端销量显著提升 2024年1月主流电商平台预制菜销售额突破1亿元 同比增长120.5%[13] 其他重要内容 * 日本2022年冷冻食品消费量2298万吨 进口量占46% 消费金额约630亿元人民币 便利店文化盛行[14] * 美国2021年预制食品市场规模423亿美元 以速冻食品为主 当年速冻食品货运量352.8亿美元 同比增长4.16% 下游渠道零售商占比39% 行业CR5为41.28%[14][16]

公司概况与市场地位 - 公司为深圳市源聚食品有限责任公司，旗下拥有速冻食品品牌“喜得佳” [3][4][30][31] - 京东平台上的“喜得佳京东自营旗舰店”粉丝量超过307.4万，多款单品评价数量突破200万条 [29][30] - 产品已在全国十余省份的商超上架，并成为7-11便利店在华南地区的主要供货商之一，合作已近10年 [2][25][26] 产品与工艺 - 主要产品包括速冻肉制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品，明星单品有牛肉丸、牛筋丸、培根、黄金鱼蛋等 [6][14][19][20] - 生产工艺严格，制作环节控温85℃，贮存过程按-35℃要求锁鲜，以保障品质和口感 [20][22] - 产品选用优质原料，如牛大腿肉、优质猪腿肉、真腩肉，并采用模拟手打技法、烟熏手法提升风味 [20][24] 品牌发展与营销策略 - “喜得佳”品牌成立于2009年12月，已通过香港Q唛、HACCP和ISO22000等多项认证 [36][43] - 公司积极布局线上销售，利用京东、小红书、抖音等互联网平台进行营销，实现后来居上 [37][41][42] - 公司申报并成功入围“深汕友农”区域公用品牌第二次产品遴选，七大明星单品全部入选，借助区域品牌效应拓展大湾区市场 [6][7][51][52][61][62] 生产与质量保障 - 公司拥有现代化生产车间和从加工到封装的自动化产线，对环境、质量、卫生等细节严格把控 [13][14][15] - 有五款单品通过极其严苛的香港Q唛认证，该认证最初实行每月飞行检查，现仍保持季度性检查 [36][43][44] - 基于稳定的产品品质和丰富的品类，公司在激烈竞争中脱颖而出，获得长期合作伙伴的认可 [25][26][27]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 白酒板块处于加速出清阶段，报表底部进一步夯实，后续旺季催化有望推动估值回升 [5][44] - 大众品板块整体需求偏淡，但结构上存在景气机会，应精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好 [5][44] 白酒板块总结 - 行业整体动销预计下滑20%以上，但月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [5][9] - 分场景看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺，高端礼赠节前有改善 [5][9] - 酒企普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费用投入力度、提升经营效率 [5][9] - 高端白酒中，贵州茅台预计Q3收入/利润同比增长3%/2%，五粮液预计下滑20%/25%，泸州老窖预计下滑25%/30% [5][11][12] - 基地型次高端白酒加速调整，山西汾酒预计Q3收入/利润同比持平，洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖预计出现不同程度下滑 [5][12][13][14] - 扩张型次高端白酒持续调整，水井坊预计Q3收入/利润下滑30%/40%，舍得酒业在低基数下预计收入下滑10%但利润增长150% [5][12][15][16] 大众品板块总结 - Q3外部需求较弱，7-8月数据平淡，9月受益双节备货环比改善 [5][17] - 零食、饮料延续较高景气，乳业、啤酒等龙头有望维持正增长，餐饮链相关板块需求偏淡但部分标的环比改善 [5][17] - 主要原料与包材价格同比继续回落，但降幅收窄，多数企业原材料成本红利延续 [5][17] - 啤酒板块需求环比改善，青岛啤酒预计Q3收入/利润同比增长2%/8%，燕京啤酒预计增长2%/26%，重庆啤酒预计收入持平、利润下滑3% [5][27][30][31] - 乳肉制品板块龙头经营具韧性，伊利股份预计Q3收入/利润均同比持平，新乳业预计增长3%/20%，双汇发展预计收入持平、利润增长1% [5][27][28][29][30] - 休闲及功能食饮板块表现分化，东鹏饮料预计Q3收入/利润均增长32%，盐津铺子预计增长8%/15%，而洽洽食品、甘源食品预计出现下滑 [5][27][33][34] - 调味品板块龙头势能延续但企业分化，海天味业预计Q3收入/利润增长7%/11%，中炬高新、千禾味业预计下滑，恒顺醋业预计增长5%/30% [5][27][37][38] - 速冻食品板块需求仍有压力，安井食品预计Q3收入/利润增长6%/8%，立高食品预计增长7%/21%，千味央厨预计增长3%但利润下滑15% [5][27][39][40] - 连锁业态外部需求承压，巴比食品预计Q3收入增长14%、扣非归母净利润增长23%，而绝味食品、紫燕食品预计出现双位数下滑 [5][27][42][43] 投资建议总结 - 白酒板块建议重视三季报前后底部催化，优先选择业绩相对坚挺的贵州茅台、山西汾酒，关注有望确认业绩底部的古井贡酒、今世缘，以及深度变革者洋河股份、珍酒李渡 [45] - 大众品板块建议从切换确定性视角首选安琪酵母，关注乳业和啤酒龙头ROE改善，从成长性赛道战略性推荐黄酒升级机遇，布局饮料板块东鹏饮料、零食赛道盐津铺子等 [45]

公司融资与战略发展 - 无锡贝塔医药科技有限公司于10月20日完成亿元级C轮战略融资 [1] - 著名企业家、三全食品创始人陈泽民作为战略投资者入股，并加盟担任荣誉董事长、总裁、董事 [1] - 本轮融资主要用于建设全球领先的碳-14产业链及"烛龙"系列C-14核电池的研发与产业化 [1] 公司技术与产业链 - 公司是中国首家专业从事战略核素C-14领域同位素技术开发及应用的高新技术、专精特新企业 [6] - 打造出全球独具特色、技术领先的"辐照靶料-分离提纯-C-14源材料-C-14关键前体化合物-C-14标记服务-C-14产品(核药、核电池)-C-14分离回收"的C-14全产业链技术体系 [6] - 于2020年12月26日首次实现了C-14源材料的国产化，彻底打破了中国C-14源材料依赖进口的局面 [8][9] - 自主开发出300多台(套)半自动化同位素标记合成专用设备，实现了100多种常用C-14关键前体化合物的国产化 [9] 公司产品与研发进展 - 2025年3月9日，公司与西北师范大学联合发布中国第一款、全球首款碳化硅基C-14核电池工程样机"烛龙一号" [10] - "烛龙二号"C-14核电池研发进展顺利，冷试验已取得成功，预计年底前研制出多枚体积更小、功率更高的核电池 [12] - "烛龙三号"的设计工作已经启动，未来可实现大批量生产，公司已注册成立全资控股子公司来加快推进产业化 [12] 公司市场与合作 - 公司已为200多家上市公司、龙头企业、行业新秀、科研院所等成功标记了600多款创新医药、农药、兽药化合物 [9] - 已有13款由公司提供C-14标记服务的创新医药、农药获得国家药监局、农业农村部的批准上市 [9] - "烛龙一号"的发布吸引了航空航天、深海极地、创新医疗、物联网传感器等多个领域的潜在合作伙伴前来洽谈合作 [10] 行业背景与机遇 - 公司创始人李刚为中国首批"863计划"项目负责人、国家科技进步二等奖获得者 [6] - 公司发展恰逢《中华人民共和国原子能法》于今年9月12日正式颁布，中国核能产业迎来首部基础性法律 [14]

中国食品饮料市场整体趋势 - 2025年第二季度，饮料、休闲零食、乳制品等主流品类销售额全线下滑，其中休闲零食跌幅最大，为-14.5% [1][6] - 速冻食品是整体市场中唯一实现正增长的二级类目，销售额同比增长1.3% [1][6] - 方便速食大类整体销售额同比下滑10.1% [2][6] 速冻食品行业表现 - 速冻食品行业逆势增长，主要受消费者生活方式变革及空气炸锅累计销量破亿台带来的厨房场景变革驱动 [1] - 速冻肠品类表现尤为亮眼，2025年Q2销售额同比飙升超30%，连续四个季度保持增长，市场份额首次突破6% [1][26] - 披萨品类迎来爆发式增长，Q2销售额同比暴涨超50%，成为增速最快的速冻单品 [1][14] - 适配空气炸锅的7寸小规格披萨（250克以下）在10至15元价格带实现最大增长 [1] 速冻食品竞争格局 - 速冻肠品类CR5集中度大幅提升超10个百分点，行业洗牌加速 [1][29] - 传统巨头双汇在速冻肠品类销售额同比增长仅4%，而新锐品牌皇家小虎和思念强势崛起 [1][30] - 在披萨品类，皇家小虎凭借连续五个季度的份额提升，一举跃居品类榜首，品牌集中度（CR5）显著提升近20个百分点 [1][33][34] 方便速食行业表现 - 方便面是方便速食大类中表现最好的子类，尽管整体销量下滑，但通过提价策略，其价格指数自2024年8月起持续高于100，带动品类价值提升 [2][7] - 方便面整体品类销售额和销售量在2025年Q2同比下滑约8% [17] - 韩式火鸡面在方便面细分风味中以接近48%的绝对占比领先，远超日式豚骨味 [2][24] 方便速食竞争格局 - 白象和三养在方便面市场表现突出，白象连续六个季度份额增长，三养在火鸡面赛道销售额增长超20% [2][18] - 在火鸡面细分市场，2025年Q2销售额和销售量同比增长约15%，三养销售额同比增长20.8%，三只松鼠成为黑马，份额增长超2% [20][21][22] - 地域特色风味在方便面类目占比接近18%，其中安徽板面异军突起 [2][23] 品类价格指数动态 - 方便面价格指数（WPI）从2024年8月开始持续高于100，表明其同比价格指数上升 [7][8] - 速冻肠和披萨的价格指数（WPI）一直低于100，表明其价格持续同比下降 [7]

行业整体表现 - 双节消费数据显示餐饮行业正逐步复苏，带动产业链回暖 [1] - 假期前四天餐饮销售额实现增长，日均人员流动量超预期 [1] - 板块景气度中，零食延续高位，调味品等餐饮相关品类动销改善 [1] - 板块近期上涨得益于“零食景气+餐饮复苏”主线 [1] - 市场对消费复苏的信心增强，推动了食品饮料板块的整体表现 [1] 零食板块 - 零食板块景气度延续，表现最为亮眼 [1] - 部分公司受益于双节礼赠场景销售良好，传统渠道增长平稳 [1] - 量贩零食店在假期客流量旺盛，显示出强劲的渠道活力与消费需求 [1] - 量贩零食店成为板块增长的重要驱动力 [1] - 零食板块的高景气度得到数据验证 [1] 餐饮供应链 - 餐饮链复苏迹象明显，调味品改善显著 [1] - 经历暑期低迷后，九月及双节期间随餐饮回暖，调味品动销好转，略超预期 [1] - 速冻食品的B端需求也同步略有恢复，体现了餐饮复苏对上游产业的传导效应 [1] - 餐饮的持续改善提振了调味品、啤酒等子板块预期 [1] 资金与估值 - 食品饮料ETF(515170)持续获得大资金青睐，近5个交易日合计“吸金”超11亿元 [1] - 从估值方面来看，食品饮料板块估值仍处低位 [1] - 当前或为较好配置时机 [1]

食品饮料及酒类行业整体趋势 - 2025年第二季度速冻食品类目销售额同比增长超过1%，是唯一实现增长的类目 [1] - 在速冻食品类目中，火锅丸料和速冻肠是领涨品类 [1] - 在方便速食大类中，方便面表现最佳 [1] 价格指数动态 - 方便面价格指数从2024年8月开始超过100，并实现同比增长 [1] - 方便面价格指数的增长最终带动整个方便速食大类价格指数在2024年10月超过100 [1] - 速冻肠和披萨的价格指数一直低于100，价格持续同比下滑 [1] 方便速食品类表现 - 方便面、常温火腿肠和低温香肠均处于明星和成熟象限交界处，销售额同比下滑约8% [1] - 螺蛳粉是明星象限中表现最好的品类，销售额同比下滑3% [1] 速冻食品品类表现 - 火锅丸料位于明星象限，是品类中占比第二大的，并且是前六大品类中唯一增长的，同比增长20% [1] - 速冻肠销售额同比增长30%，已进入明星象限 [1] - 披萨销售额同比增长最高，超过50%，位于潜力象限 [1]

公司战略动向 - 公司计划通过在中国香港设立全资子公司，再由该香港子公司在开曼群岛设立全资子公司，最终由开曼孙公司在澳大利亚设立孙公司，以投资建设澳大利亚生产基地并开拓澳大利亚、新西兰及东南亚市场 [1] - 该境外投资项目已获得郑州市商务局颁发的《企业境外投资证书》以及河南省发改委同意予以备案的《境外投资项目备案通知书》，且香港子公司三全国际投资（香港）有限公司已完成注册登记 [1] - 本次对外投资总额约为2.8亿澳元（约合人民币13亿元），投资金额占公司2024年度经审计净资产44.12亿元的30% [3] 财务状况与投资能力 - 投资资金全部来源于公司自有资金，截至今年中期，公司在手货币资金为14.99亿元 [3] - 尽管公司货币资金可覆盖约13亿元人民币的投资额，但同期公司尚有4.5亿元的短期借款 [3] 行业与市场背景 - 国内速冻食品市场竞争加剧，公司作为以汤圆、水饺为核心产品的龙头企业，选择将海外市场作为重要战略方向 [1]

中国ESG生态体系发展 - 中国ESG生态体系在2025年以更成熟姿态向纵深发展 国际标准化舞台迎来《环境、社会及治理（ESG）标准化蓝皮书（2024）》（国际版）发布 为全球ESG治理注入东方智慧 [1] - 金融机构持续深化可持续金融实践 企业行动更加务实与敏捷 共同勾勒出企业公益生态化、运营绿色化的清晰路径 [1] - 从国际标准制定到区域协同、从金融支持到产业转型、从生态修复到应急响应 一个多层次、全链条的ESG实践网络正在中国加速成型 [1] 国际与国内标准制定 - 中国标准化研究院在ISO/TC 322 2025年全体会议上发布《环境、社会及治理(ESG)标准化蓝皮书(2024)》(国际版) 系统阐释ESG理念并提出中国ESG标准化的顶层架构设计 [2] - 《京津冀ESG行动报告(2025)》发布 选取1145家上市公司作为样本空间 筛选241家京津冀企业作为评价对象 系统评价其ESG表现并遴选"中国ESG上市公司京津冀先锋50(2025)"企业 [4] 金融机构实践 - 中国工商银行发布《中国工商银行2025半年度社会责任与可持续金融专题报告》 此为连续第五年发布半年度专题报告 报告涵盖治理与可持续风险管理、科技金融、绿色金融等十个部分 [5] 企业ESG创新案例 - 皇家小虎携手顺丰应用冷链循环保温箱 截至2025年9月共使用丰E循环箱1023万次 节省1.14万吨碳能量 双方共同捐种5626棵树 预计未来吸收二氧化碳556吨 [7] - 田湾核电站累计安全发电突破5000亿度 等效节约标准煤消耗1.5亿吨 减排二氧化碳约4亿吨 [7] - 中粮可口可乐重庆厂启动"净水24小时"机制 紧急调配2.4万瓶饮用水支援遭遇暴雨灾害的巫溪灾区 [7] - SEE基金会与库尔勒市启动2026年群尔库木沙漠治理柽柳造林项目 首期计划投入248.7万元 实施1000亩柽柳造林 共41.45万株 [8] - SEE基金会"一亿棵梭梭"项目已累计在内蒙古阿拉善种植沙生植物9553.9万棵 修复荒漠面积达185万亩 项目区植被保存率稳定在82%以上 防风固沙效能提升至61.31% [9] - 元气森林在"质量月"期间 1708名工厂员工开展全员质量提升行动 累计开展质量赋能培训242场 [11] 区域政策与公益项目 - 吉林省调整汽车报废更新补贴政策 实行"预约资格制" 首期1000万元补贴资金开放预约 新能源车补贴2万元、燃油车补贴1.5万元 [3] - 四川省绿色江河环境保护促进会招募夫妻/情侣志愿者参与"两个人的冬天"项目 自2012年开始已有超过60对情侣参与 [11]

公司战略与业务专注度 - 公司明确表示始终专注于速冻主业的发展 [1] - 公司致力于成为餐桌美食供应商的领导者 [1] - 公司未考虑将地热及核电池业务注入上市公司资产 [1]