中原熟，天下足。"每年只要河南小麦丰收了，全国夏粮丰收就有基础，国家口粮绝对安全就更有保 障。"农业农村部小麦专家指导组顾问、河南农业大学教授郭天财曾言。 "专用小麦品种自给率不足50%，面包粉原料大多依赖进口；精深加工率仅15%；胚芽等副产物利用率 不足20%。"该联盟轮值理事长单位省储备粮管理集团党委书记王玉田直言，亟待通过产业链升级，破 解"大而不强"的困境。 聚焦：三年目标锁定"四大维度" 破解痛点，联盟将成为关键抓手。省小麦产业链联盟的成立，是落实《河南省乡村富民产业发展行动方 案（2025—2027年）》的具体举措，将加快小麦产业链提质增效、促进我省乡村富民产业高质量发展。 郭天财表示，作为联盟专家咨询委员会成员，他将和其他专家一起，为小麦产业发展注入科技动 能，"让科技成为小麦产业提质增效、农民增收致富的'金钥匙'"。 根据规划，下一步联盟将以科技创新为先导，聚焦四大维度： 这句话，精准点出河南小麦"压舱石"的分量——作为全国小麦生产第一大省，每4粒中国小麦中就有1粒 来自河南。 为切实扛牢这份"保粮安"的责任，破解产业发展痛点，河南省再推关键举措。9月11日，在第五届郑州· 中国好粮油产品及机 ...

产业发展与转型 - 临颍县再生铜产业产值达190亿元 通过定制化厂房建设、与河南省科学院共建研究院解决技术难题[4] - 洛阳市轴承企业通过数字化改造实现综合运营成本降低45.9% 单位产值综合能耗降低25.7%[9] - 老城区汉服店数量从18家增长至1360家 带动3万余人就业 从业者月均增收超3000元[12] 农业现代化与粮食安全 - 遂平县完成高标准农田建设81万亩 通过土壤改良方案提升蓄水保墒能力[5] - 中原粮仓数字平台提供精细化农业管理 通过遥感与无人机数据实现科学种植指导[6] - 思念食品在遂平建设570亩生产基地 依托当地优质粮食资源与政府配套服务[6][7] 科技创新与产业链升级 - 中原食品实验室开发减糖不减甜技术 通过江南大学合作建成新生产线[10] - 漯河市推动食品科技赋能 开发食药同源山药雪花片等创新产品[10] - 洛阳市成立文化旅游创意产品协会 聚合文创企业与非遗传承人开发爆款产品[11] 文旅经济与消费环境 - 龙门古街2025年上半年营收4500万元 同比增长36% 通过VR体验和非遗手工增强游客体验感[11] - 开封市推出"放心消费险"机制 解决旅游消费纠纷赔付问题[13] - 洛阳牡丹文化节带动汉服产业爆发 推动餐饮酒店等配套产业发展[12]

行业发展趋势 - 2025年中国粽子行业市场规模预计达到110亿元，增长率约7%，主要受政策推动传统产业升级、健康化转型加速及消费场景从节令向日常扩展驱动[4] - 2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年将达8595.6亿元，中式糕点及新中式糕点成为新热点[5] - 速冻食品中传统速冻米面制品以43.24%的偏好占比主导市场，60.99%的消费者频繁购买，成为快节奏生活下的刚性需求[5] - 2024年中国餐饮市场规模突破5.5万亿元，连锁化率持续提升，501-1000家规模区间品牌门店数增速高达93.6%[6] 公司业务概况 - 公司主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，拥有"中华老字号"称号，坚持"食品+餐饮"协同发展，覆盖全国商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络[6] - 食品制造业务包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，烘焙食品，速冻食品，休闲卤味食品及蛋制品等其他食品[7] - 餐饮业务提供标准化的中式连锁快餐服务，以江南口味为特征，建立标准化的中央厨房实现统一供应、生产和配送[7] - 截至2025年6月30日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立496家门店[6] 经营与财务表现 - 报告期内实现营业收入15.92亿元，较上年同期增长0.66%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比下降16.70%；扣除非经常性损益的净利润1.89亿元，同比下降16.26%[2][13] - 经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元，同比下降21.16%；投资活动产生的现金流量净额为-2.46亿元，主要因购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，主要因分配股利[19] - 总资产28.58亿元，较上年度末增长26.54%；归属于上市公司股东的净资产18.19亿元，增长5.90%[2] - 销售费用同比下降2.50%至2.73亿元，管理费用同比下降13.52%至0.84亿元，研发费用同比下降12.54%至0.12亿元[19] 渠道与销售策略 - 深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道合作，驱动直营KA增长；兴趣电商爆发式增长，借力抖音"与辉同行"直播间探索流量新增量[13] - 线上销售覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等平台；商超客户包括麦德龙、山姆、胖东来、大润发、沃尔玛等国内连锁大卖场[11] - 截至2025年6月30日，经销商总数620家，较期初减少42家，结构优化，华东地区占比最高（472家）[12] - 国际化布局持续提速，开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场，非粽类产品出口资质获批[13] 产品创新与供应链 - 推出短保真空粽和锁鲜粽，实现显著增长；场景化品类如烧腊卤味借助春节场景大幅增长；非粽品类孵化稳步推进[14] - 粽类产品自产产量33553.05吨，委外加工产量7128.92吨，自产占比82.48%；拥有嘉兴和成都两大生产基地，支撑旺季需求[8][17] - 强化质量管控体系，与SGS合作实现28次合作方审核100%通过率；供应链信息化建设完成物流轨迹追踪项目等多个系统上线[14][17] - 研发中心累计获得授权专利157项，其中发明专利35项，作为第一起草单位参与《粽子》食品法典国际标准制定[18] 子公司与投资情况 - 主要子公司包括成都五芳斋食品有限公司（净利润4290.76万元）、五芳斋餐饮有限公司（净利润2026.31万元）、五芳斋食品销售有限公司（净利润2122.60万元）等[20] - 报告期内新设五芳斋澳洲公司，投资五芳斋供应链公司、杭州五芳斋公司、五芳斋香港公司等，合计投资金额681.76万元[20] - 交易性金融资产期末余额2008.54万元，较期初下降35.22%，主要因购买与赎回理财产品[20] 乡村振兴与社会责任 - 聚焦产业振兴，上半年直接采购农产品超2800万元，预计全年为农户带来超1亿元收入；通过"订单到户"帮扶解决2000余人就业[28] - 成立禾田下农副产品公司，打造"五芳甄选"系列高端伴手礼，助力特色农产品销售溢价30%以上；举办亲子割麦研学活动传承农耕文化[28] - 教育支援方面，与青海省都兰县高级中学合作成立"五芳斋教研中心"，累计捐赠50万元；生态保护方面向"绿色江河"累计捐赠超8万元[28]

财务表现 - 2025年上半年营收35.7亿元，同比下降2.7% [1] - 归母净利润3.1亿元，同比下降6%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降16.6% [1] - 第二季度营收13.5亿元，同比下降 [1] 业务结构 - 速冻米面产品收入30.9亿元，同比下降1.5% [1] - 传统米面制品（汤圆/水饺/粽子）收入20.6亿元，同比增长0.2% [1] - 直营电商渠道表现亮眼 [1] 盈利能力 - 上半年毛利率24.3%，同比下降1.6个百分点 [1] - 第二季度毛利率22.7%，同比下降2.1个百分点 [1] - 毛利率下降主要因行业竞争加剧导致促销力度增加 [1] 发展战略 - 维持传统米面业务稳定增长，通过降费增效提升利润贡献 [1] - 加大健康化与个性化新式米面产品研发力度 [1] - 新品及次新品有望成为未来增长动力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.68亿元同比下降2.66% [1] - 归属净利润3.13亿元同比下降5.98% [1] 产品策略升级 - 传统社区类型产品质价比提升 [1] - 市场验证产品持续扩容推出多规格多口味差异化产品矩阵 [1] - 全渠道推进产品定制化提升品质及客户需求响应速度 [1] - 与多家商超系统达成良好合作 [1] 健康化产品创新 - 布局季节限定产品系列限时上新应季食材水饺强化尝鲜及健康标签 [1] - 延续健康化产品创新思路加大低GI高蛋白食养等健康产品投入 [1] 年轻化产品开发 - 重视年轻人情绪消费需求开发锦鲤汤圆煮掉不开心汤圆等寓意产品 [1] 业务结构调整 - 传统品类盈利水平有所回暖 [1] - 肉制品组建事业部明确作为第二增长曲线的战略高度 [1] - 围绕多元渠道与场景推出全系列烤肠新品 [1] - 丸滑类产品完成储备市场测试阶段表现良好 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价11.70元（基于2025年18倍PE）[2][5][9] 核心观点 - **业绩调整**：2024年及2025Q1业绩承压超预期，下调2025-27年EPS预测至0.65/0.76/0.88元（原预测25/26年为1.00/1.11元）[2][9] - **增长驱动**： - **海外扩张**：投资2.8亿澳元在澳大利亚设厂，布局澳新及东南亚市场，本地化战略突破进口壁垒[8] - **产能提升**：太仓5亿元速冻食品项目（年产能10万吨）预计2025年投产，强化华东供应链[8] - **渠道优化**：电商团队重构完成，自营直播间+定制产品（如"多多系列""黄金比例"水饺）发力，KA渠道合作深化[8] 财务数据 - **收入与利润**： - 2024年营收6.63亿元（同比-6.0%），2025E-27E预计恢复增长至6.85/7.16/7.49亿元（同比+3.2%/+4.5%/+4.7%）[4] - 2024年归母净利5.42亿元（同比-27.6%），2025E-27E预计5.68/6.72/7.69亿元（同比+4.7%/+18.4%/+14.5%）[4] - **盈利能力**： - 毛利率2024年为24.2%，2027E回升至26.2%；净利率2024年8.2%，2027E提升至10.3%[4] - ROE从2024年12.4%逐步恢复至2027E的14.7%[4][12] 市场表现与估值 - **股价表现**：近12个月绝对收益4.51%，但跑输沪深300指数14.08个百分点[6] - **估值对比**：2025E市盈率17.2倍，低于可比公司调整后平均17.8倍[10] 战略布局 - **产品方向**：聚焦健康养生、情绪价值、质价比三大方向开发新品（如"食养汤圆"）[8] - **资本开支**：2025E经营活动现金流预计29.60亿元，主要支持太仓项目及海外投资[11]

公司业绩表现 - 2024年营收同比回落6%至66.32亿元，归母净利润同比下降27.64%至5.42亿元，这是公司自2008年上市以来首次连续两年业绩双降 [1] - 2024年一季度业绩创2021年以来最差一季度营收，营收同比下滑1.58%至22.18亿元，归母净利润同比下滑9.22%至2.09亿元 [11] - 速冻面米制品业务呈现"量增利弱"现象，销量增长2.04%但收入下滑3.95%，毛利率进一步下滑 [1][5] 核心业务分析 - 速冻面米制品收入贡献常年稳定在八成以上，但2021-2024年呈现波动下滑趋势 [2] - "汤圆、水饺、粽子"收入2021-2024年增减幅度分别为-8.07%、3.92%、-15.74%、-5.84%，2023年降幅(-15.74%)远超整体速冻面米制品(-9.46%)和总营收(-5.09%) [4] - 水饺品类受猪肉价格低位运行影响，难有提价空间且消费被分流，叠加行业"存量竞争"加剧导致销售遇阻 [4] 第二增长曲线发展 - 速冻调制食品2023年销量增长6.04%，收入增长28.44%至10.76亿元，但2024年销量骤降29.77%，收入下滑18.84%至8.73亿元 [6] - 速冻调制食品毛利率13.91%显著低于速冻面米制品，部分因B端客户价格敏感度高 [10] - 涮烤类产品处于起步阶段，尚未形成标志性大单品，而同行安井食品拥有超400种速冻调制食品且2024年收入增速达11.41% [8][10] 渠道与产品策略 - 电商渠道增速达58.5%，但收入占比仍不足6%，传统经销模式营收同比下滑9.39% [5] - 线下与新零售渠道达成合作，线上发力兴趣电商 [9] - 推出"多多系列"水饺、"斤多系列"水饺、"食养汤圆"等新品 [9] 海外扩张计划 - 计划投资约13.2亿元建设澳大利亚生产基地，开拓澳大利亚、新西兰及东南亚市场 [11] - 同行安井食品、惠发食品、海欣食品2024年境外收入分别增长30.76%、118.98%、360.73% [11] - 海外扩张面临消费偏好差异、供应链整合、成本管控、法规认证等挑战 [11]

公司发展历程 - 思念食品董事长王鹏1996年毕业后放弃"铁饭碗"创业，专注经营公司28年，现已成为中国速冻食品头部企业[3] - 公司覆盖水饺、汤圆、面点等八大品类，年产能超90万吨，年产超300亿颗汤圆和100亿个饺子，汤圆销量全球第一[3] - 1998-1999年通过创新推出10克小汤圆"玉珍珠"和灌汤水饺，抓住第一波市场红利[9][10][12] - 2006年将全国600多个办事处改为经销商制度管理，激发渠道活力[14][15] 产品与技术创新 - 早期通过产品差异化创新打开市场，将30克大汤圆改为10克小汤圆[9] - 借鉴开封灌汤包工艺开发灌汤水饺，推动速冻水饺进入灌汤时代[12] - 自主研发生产设备，投入重金购买智能化加工中心并参与设备改进[12] - 2023年推出"柿柿如意"汤圆，上市三个月销售额破亿，成为2024年行业增长最快单品之一[29][31] 市场与渠道变革 - 速冻米面制品市场经历结构性变革，"老三样"增速放缓，消费偏好转向创意面点[6] - 传统商超渠道式微，社区团购、即时零售等新兴渠道分流明显[6] - 2018年在杭州设立电商团队，探索线上市场[18] - 产品线向炸鸡、鸡米花等小食类及火锅产品扩展，投建调理肉制品生产基地[18] 管理与运营策略 - 高管每月走访客户，王鹏本人每月走访5-7个客户，足迹遍及全国地级市[7][21] - 提出"货如轮转"概念，优化库存周转，提高资金利用率[25] - 调整仓网布局实现单仓全品类集中，冷链物流效率提升[26] - 建立数字化系统实现订单全链路监控，异常情况实时预警[27][28] 组织与文化 - 王鹏管理风格强调包容和允许犯错，要求团队"贴着一线走"[7][22] - 将"大企业病"归结为"老鼻炎"和"动脉硬化"，强调紧贴一线客户[22] - 重视组织能力建设，要求员工"个顶个强"，发挥个人最大优势[32] - 供应链团队经过10年发展，已能与行业高手竞争[28][32]

公司发展历程 - 思念食品成立于1997年，目前已成为中国速冻食品头部企业，覆盖水饺、汤圆、面点等八大品类，年生产能力超90万吨，年产超300亿颗汤圆和100亿个饺子，汤圆销量全球第一[3] - 早期通过产品创新实现突破：1998年推出10克小汤圆"玉珍珠"替代传统30克大汤圆，随后开发灌汤水饺，两三年内迅速打开市场[10][11][12] - 2006年渠道改革，将全国600多个办事处改为经销商制度管理，通过政策倾斜激发经销商积极性[16] 产品与技术创新 - 自主研发生产设备，投入重金购买三个智能化加工中心，带动供应商共同研发，实现传统食品制造设备的行业领先[12][16] - 产品线从传统速冻米面制品扩展到炸鸡、鸡米花、蛋挞等小食类，以及丸类、滑类等火锅产品，并投建调理肉制品生产基地[19] - 2023年推出"柿柿如意"汤圆，上市三个月销售额破亿，成为2024年行业增长最快单品之一[25] 市场与渠道变革 - 传统大型商超渠道式微，社区团购、即时零售等新兴渠道分流明显[5] - 2018年组建全新电商团队，在杭州设立办公室探索线上市场[19] - 实施"货如轮转"策略，提高库存周转率，经销商摆脱压货模式[22] 管理与运营 - 高管每月走访一线市场参与促销活动，董事长王鹏每月走访5-7个客户，足迹覆盖全国地级市[6][20] - 供应链优化：调整仓网布局实现全品类集中仓储，数字化系统实现全链路监控，冷链物流装车时间标准为4小时[22][23][24] - 与大客户做库存协同，动态采集库存变化信息预判动销变化[25] 行业趋势 - 速冻米面制品市场结构性变革，"老三样"增速放缓，创意面点等产品受青睐[5] - 中国消费者肉类蛋白摄入量大幅上升，几乎追平日本、美国水平[18] - 行业价格战已趋白热化，需加强与上下游的协同创新[25]

食品安全抽检结果 - 2025年5月海州区共抽检100批次食品，合格97批次，不合格3批次，合格率为97% [1] - 不合格产品涉及山药、姜等农产品，主要问题是农药残留超标 [4][6] - 具体不合格项目包括咪鲜胺和咪鲜胺锰盐超标1.12mg/kg（标准≤0.3mg/kg）、噻虫胺超标2.5mg/kg（标准≤0.2mg/kg） [4][6] 不合格产品信息 - 山药检出咪鲜胺和咪鲜胺锰盐1.29mg/kg，超出标准0.3mg/kg限值 [6] - 姜检出噻虫胺2.5mg/kg，超出标准0.2mg/kg限值 [6] - 不合格产品来自利群集团、惠超市等销售终端 [4][6] 抽检范围 - 抽检覆盖超市、便利店、餐饮店等多种经营场所 [5][6][7] - 涉及双汇、亨氏、奥利奥、星期八等多个品牌产品 [5][6][7] - 抽检区域包括海州区多个街道和商业区 [1][5][6]