报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美制造业PMI回落，美国政府关门致市场流动性紧张，美元指数走强压制铜价，短期铜高位回调、震荡蓄势，建议回调逢低试多，长期看好铜 [6] - 创历史新高后铜如期高位调整，短期下探8万5关口支撑后止跌反弹，建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控，中长期因铜是中美博弈重要战略资源和贵金属平替资产，且铜精矿紧张、绿色铜需求爆发，对铜长期看好 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 宏观上美国10月ISM制造业PMI回落，经济担忧增加，政府停摆，美元指数重回100大关，市场流动性偏紧，大宗商品承压，10月ADP就业人数增加超预期，美联储12月降息概率摇摆 [101] - 基本面上2025Q3全球主要铜矿企业产量同比降近5%，四季度或延续收缩，海内外铜冶炼反内卷，10月中国电解铜产量环比下降，预计11月继续降，国内铜社会库存增加，LME铜库存减少，COMEX铜库存增加但难回流，现货方面铜价回落下游采购热情增加，消费转入淡季，终端电力和新能源汽车维持韧性 [102] - 短期铜回调后止跌反弹，建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单持有，产业套保加入期权保护，中长期看好铜 [103] 宏观经济 - 美国政府停摆引发美元荒，美元指数周内突破100大关压制铜价，政府“停摆”进入第36天创纪录，10月ADP就业人数增加4.2万人超预期，10月非农就业减少9100人，芝加哥联储主席因缺乏通胀数据对降息不安，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为70.6% [14] - 中美制造业PMI环比回落，9月中国制造业PMI为49%，比上月回落0.8个百分点，美国10月ISM制造业PMI回落至48.7，AI重塑就业市场，10月企业裁员人数激增至15.3万，今年总裁员数破百万，企业招聘计划降至2011年以来最低，特朗普关税合法性不确定，若裁定违法政府将退还约1400亿美元税款，商务部介绍中美吉隆坡经贸磋商成果，中美关系缓和 [17] - 长期看铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关，2025年金铜比走高，铜有补涨空间，纳斯达克指数上行，原油受地缘冲突影响推高成本和通胀预期，美国国债收益率随美联储降息将回落释放市场流动性 [20] 供需分析 - 供应端，2025年全球主流铜矿企业产量较年初下修至1220万吨，环比2024年减少40.13万吨，环比减少3.18%，2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，四季度有望延续收缩，9月国内铜矿砂及其精矿进口量环比减少6.25%，同比增长6.21%，1 - 9月累计进口量同比增加7.58%，铜矿港口总库存低于往年均值，铜精矿TC处于历史极低位置，冶炼加工费深度倒挂，废铜市场供应偏紧，欧洲高品质废铜被限制出口，中美关税摩擦限制美国废铜流入，9月我国铜废料及碎料进口量环比增长2.63%，同比增长14.8%，1 - 9月累计同比增长1.38%，8月中国进口阳极铜同比减少18.72%，1 - 8月累计同比下滑13.47%，9月未锻轧铜及铜材进口量回升，1 - 9月累计同比减少1.7% [43][49][56] - 需求端，铜价回落后下游逢低采购积极，开工小幅回升，9月铜材产量环比增加5.62%，9月铜材行业开工率环比上升1.21%，同比下降3.59%，9月中下游加工企业开工率小幅回升，最新国内电解铜制杆企业周度开工率61.97%，环比增长1.54%，再生铜制杆企业周度开工率27.57%，环比上涨4.77%，电线电缆企业周度开工率63.45%，环比上涨2.65%，10月铜终端PMI预计环比回升0.46个百分点至47.27%，但仍处于荣枯线以下，终端电力和新能源汽车需求展现韧性，1 - 9月电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9%，电源工程投资完成额5987亿元，同比增长0.6%，1 - 9月中国光伏新增装机量240.27GW，10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%，1 - 10月累计批发1205.4万辆，同比增长30%，2025年11月空冰洗排产合计总量较去年同期下降17.7%，1 - 9月房地产开发投资等数据同比减少 [74][78] 总结展望 - 短期铜下探8万5关口支撑后止跌反弹，建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控，中长期因铜是中美博弈重要战略资源和贵金属平替资产，且铜精矿紧张、绿色铜需求爆发，对铜长期看好 [103] - 短期沪铜关注区间【84000，88000】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [7][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略为中线继续做多为主，中期沪铜2601参考支撑区间83500 - 84000元/吨 [8] - 宏观层面，10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，美国政府停摆影响经济数据发布 [9] - 供应端，当前铜矿供应紧缺，铜精矿加工费TC为负，预计2026年长单加工费低于2025年，11月电解铜产量或环比下降 [9] - 需求端，前期高铜价抑制下游采购，但需求有韧性，电网、新能源等提供增量，下游对高价接受度提高 [9] - 库存方面，伦铜期货库存降，国内社会库存升 [9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 涉及期现货及升贴水、沪伦比及进口盈亏等内容，但未给出具体数据结论 [12][16] 供给及库存 - 全球铜资源主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁等国，中国资源较贫乏，长期资本开支压制增量，存量稳产难 [23][24] - 截至2025年11月7日，26%干净铜精矿综合TC价格 - 42美元/干吨，综合现货价格2859美元/干吨，2025年8月全球铜精矿产量153.28万吨 [29] - 2024 - 2025年全球主要铜矿新建、扩建项目增量分别为43.6、32.4万吨，2023 - 2025年全球铜粗炼主要新增产能分别为78.5、132.5、43万吨 [34][35] - 2025年9月中国铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，同比增0.1%，第45周进口铜精矿港口库存49.80万吨 [39] - 预计2025 - 2027年全球铜精矿产量分别为2354.1、2433.6、2480.6万吨，精炼铜产量分别为2806.8、2881.7、2936.6万吨 [41] - 2025年8月全球精炼铜产量230.33万吨，消费量204.68万吨，供应过剩25.65万吨，9月中国精炼铜产量126.6万吨，同比增10.1% [46] - 2025年9月中国精炼铜进口量37.4万吨，环比增21.76%，同比增7.44% [49] - 2025年9月我国铜废料及碎料进口量18.41万实物吨，环比增2.63%，同比增14.8%，11月7日广东市场精废价差2936元/吨 [54][55] - 截至2025年11月6日，LME库存13.40万吨，纽约市场铜库存36.94万吨，国内社会库存20.26万吨 [59][60][63] 初加工及终端市场 - 2025年9月中国铜材产量223.2万吨，同比增5.9%，进口未锻轧铜及铜材48.5万吨，出口114.28万吨 [69][73] - 全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增0.6%，电网工程完成投资4378亿元，同比增9.9% [77] - 2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比降13.9% [81] - 2025年1 - 9月汽车产销分别为2433.3、2436.3万辆，同比分别增13.3%、12.9%，新能源汽车产销分别为1124.3、1122.8万辆，同比分别增35.2%、34.9% [85] - 预计到2030年新能源汽车市场份额突破40%，总耗铜量从2025年的188.2万吨增至484.7万吨 [89] - 2025年9月中国空调产量1809.5万台，同比降3.0%，出口家用电器36656.3万台 [92] - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增17.5%，其中太阳能、风电装机容量分别为11.3、5.8亿千瓦，同比分别增45.7%、21.3% [96] - 预计2025年铜绿色需求占比超建筑需求，2024 - 2025年全球光伏、风电和汽车板块用铜量新增68.6、52.4万吨 [100] 供需平衡表及产业链结构 - 预计2025年全球铜供需小幅过剩，2026年小幅短缺，2027年短缺幅度扩大，国内供需紧平衡，2025年中国电解铜实际消费量增速1.91% [107] - 产业链结构部分未给出具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价上涨，美元指数回落，压制市场风偏的因素下降，风险资产全线上涨，沪铜站上 8.6 万，总持仓下降 299 手，预计铜价将震荡上行 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜价上涨，美元指数回落，风险资产全线上涨，沪铜站上 8.6 万，总持仓下降 299 手 [10] - 现货铜涨 660 至 85995，升水涨至 30，铜价上涨下游畏涨情绪明显，本周社库较周一累库 0.32 万吨，国内社库继续累库显示短期需求疲软 [10] - LME0 - 3contango 扩大至 38，现货进口亏损近 500 元/吨，洋山铜成交也有限 [10] - 铜价再度回到宏观氛围好转、中期基本面强劲、短期高铜价压制现货需求的逻辑，预计铜价将震荡上行 [10] 行业要闻 - 瑞士嘉能可计划关停加拿大 Horne 冶炼厂及 CCR 精炼厂的传闻，两座设施合计年产超 30 万吨铜，占美国进口量约 17%，若落地将加剧全球供应短缺，北美下游制造商或面临替代进口成本上升压力 [11] - Kenadyr Metals Corp.宣布其 Adelita 铜金银项目已获得全部社会、环境及勘探许可，并拿到高品位矽卡岩发现区的 20 年采矿许可证，一期勘探计划将于 11 月启动 [11] - 11 月 5 日，赞比亚重新开放了和坦桑尼亚之间的边境，恢复了非洲两个最大铜出口国在一条重要贸易走廊上的货物流动 [11]

近期价格走势 - 9月下旬以来沪铜在宏观政策宽松预期与铜矿供应收缩担忧推动下增仓上行趋势显著 [1] - 10月中旬因外围局势不稳铜价高位震荡加剧 [1] - 10月中下旬市场风险偏好回暖沪铜价格重拾升势并接连突破年内及近5年高点 [1] - 10月底美联储议息会议释放鹰派信号叠加伦敦铜价已处于高位铜价出现阶段性冲高回落 [1] 宏观环境与政策 - 美联储已启动连续降息全球货币政策同步转向宽松周期为铜价提供有利金融环境 [1] - 历史经验表明降息周期尾声阶段流动性环境改善与经济复苏预期升温通常能推动铜价走出趋势性上涨行情 [1] - 中国持续推出宏观稳增长政策并为铜冶炼行业产能过剩问题推出"遏制内卷"产业政策为铜价构筑坚实底部支撑 [2] - 中国有色金属工业协会建议对铜等大宗金属设立产能"天花板"以严控新增产能推动行业"反内卷"和高质量发展 [2] 供应端因素 - 今年三季度全球多个主要铜矿相继遭遇重大生产中断导致铜矿供应紧张预期加速升温 [2] - 国际铜业研究组织10月报告显著下调全球铜矿产量增速预期并预测2026年全球铜矿市场将出现约15万吨供应缺口 [2] 需求端因素 - 需求侧最具颠覆性的驱动力来自AI算力基础设施建设的革命性需求AI服务器单机用铜量约为传统服务器的数倍 [3] - AI引发的需求叙事推动铜从"传统工业金属"向"数字时代战略资源"转变有望系统性重塑其长期定价逻辑 [3] 短期风险与长期展望 - 目前伦铜处于历史高位美联储偏鹰表态或使多头了结意愿升温需谨防价格回落风险 [1][3] - 当前海外铜库存仍处于相对高位对短期铜价格形成一定压制 [3] - 长期来看AI需求加持下铜价定价逻辑有望重塑其价格中枢或将上移 [1][3]

行业与公司 * 纪要主要涉及有色金属行业 特别是铜和铝市场 [1] * 提及的公司包括世纪铝业 力拓 美铝 中国有色金属集团 中国宏桥 云铝股份 中孚实业 南山铝业 天山股份等 [3][6][5][10][12] 核心观点与论据：铜市场 * 对铜价的长期走势持持续看好态度 支撑观点包括宏观经济环境如未来降息预期和经济修复趋势 以及供给端的持续紧缺 [2] * 供给端紧缺源于矿企资本开支意愿低迷 地缘政治风险增加 资源保护主义抬头 导致铜矿供应增速屡不及预期 [1][2][4] * 具体数据支撑 2025年铜矿增量预期从60万吨调至同比减少2.3万吨 2026年预期增量从近100万吨下调至考虑干扰率后约40万吨 [2][4] * 铜矿企业面临挑战包括新建矿山意愿低 存量矿山成本因劳动力及能源成本增加而上升 导致部分尾部矿山减停产 [4] 核心观点与论据：铝市场 * 铝市场近期表现强劲 主要受海外发达国家电力短缺影响 例如世纪铝业冰岛铝厂停产20万吨产能 力拓澳大利亚铝厂59万吨产能电力合同到期等事件加剧供应担忧 [1][6] * 预计2026年全球铝市供需偏紧 国内因产能天花板限制增量仅50万吨 海外增量约84万吨 总体供给增速在1.7%至1.8%之间 [3][9] * 需求端 在全球主要经济体财政货币双宽松背景下 对制造业PMI和PPI回升持乐观态度 光伏需求同比增长显示韧性 [3][9] * 2024年铝替代铜的量约为70万吨 替代效应不显著 铝价波动主要受供需关系影响 [1][7] 核心观点与论据：冶炼行业与市场表现 * 冶炼行业利润当前处于低位 加工费触底 2025年TC约为21.25美元/吨 2026年预计更低 但由于冶炼厂亏损严重及中国产能投放放缓 TC进一步下降空间有限 利润有望反弹 [1][5] * 2025年10月有色金属市场需求较9月提升 呈现"金十银九"特点 去库节奏流畅 AI集电交易推动市场表现 但美元指数反弹和美国政局波动带来压力 [1][8] 其他重要内容：投资价值与选股思路 * 电解铝行业股票短期看价格弹性 中长期关注估值 行业格局改善显著 高利润有望延续 龙头企业实现稳定分红 [3][10] * 电解铝股票估值区间从过去8-10倍提升至12倍以上 从制造业角度看合理估值可达15倍 以60%分红率和5%预期股息率计算合理估值也是12倍 [10][11] * 投资者应关注高弹性标的如云铝股份与中孚实业 以及高分红标的如中孚实业与中国宏桥 同时关注南山铝业等具备成本优势 盈利能力强且有明确发展目标的企业 [12]

价格走势 - 9月下旬以来沪铜在宏观政策宽松预期与铜矿供应收缩担忧共同推动下增仓上行趋势显著 [1] - 10月中旬因外围局势不稳铜价高位震荡加剧 [1] - 10月中下旬市场风险偏好回暖沪铜价格重拾升势并接连突破年内及近5年高点 [1] - 10月底美联储议息会议释放鹰派信号叠加伦敦铜价已处于高位铜价出现阶段性冲高回落 [1] 宏观与政策环境 - 美联储已启动连续降息全球货币政策同步转向宽松周期为铜价提供有利金融环境 [2] - 历史经验表明降息周期尾声阶段流动性环境改善与市场对经济复苏预期升温通常能推动铜价走出趋势性上涨行情 [2] - 中国有色金属工业协会10月底建议对铜铅锌等大宗金属设立产能"天花板"以严控新增产能推动行业"反内卷"和高质量发展 [3] - 严格控制新增产能有助于从供给侧优化市场供需平衡为铜价构筑更为坚实的长期底部 [3] - 政策将推动资源向技术领先环保达标的头部企业集中加速劣势产能出清提升行业国际竞争力和可持续发展能力 [3] - 该建议与工信部等八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》形成呼应共同引导行业健康发展 [3] 供需基本面 - 今年三季度全球多个主要铜矿相继遭遇重大生产中断导致铜矿供应紧张预期加速升温 [4] - 国际铜业研究组织10月报告显著下调全球铜矿产量增速预期并预测2026年全球铜矿市场将出现约15万吨的供应缺口彻底扭转此前对铜市供应过剩的判断 [4] - 需求侧最具颠覆性的驱动力来自AI算力基础设施建设的革命性需求AI服务器单机用铜量约为传统服务器的数倍 [4] - 受AI市场预期推动多家铜加工领域上市公司股价在下半年已出现显著上涨 [4] 短期风险与长期逻辑 - 目前伦铜处于历史高位美联储偏鹰表态或使多头了结意愿升温 [5] - 当前海外铜库存仍处于相对高位对短期铜价格形成一定压制 [5] - AI引发的需求叙事正在推动铜从"传统工业金属"向"数字时代战略资源"转变这一转变有望系统性重塑其长期定价逻辑并推动其价格中枢实现长期上移 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走强，基本面或处于供给收敛、需求逐步改善阶段，产业预期向好、库存有序去化；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86320元/吨，环比+650元/吨；LME3个月铜10759美元/吨，环比+61.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-30元/吨，环比-10元/吨；主力合约持仓量211098手，环比-5926手 [2] - 期货前20名持仓-13834手，环比-182手；LME铜库存133975吨，环比+75吨 [2] - 上期所库存阴极铜116140吨，环比+11348吨；LME铜注销仓单10650吨，环比-275吨 [2] - 上期所仓单阴极铜43893吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货85995元/吨，环比+660元/吨；长江有色市场1铜现货85865元/吨，环比+435元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）52美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价34美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差-325元/吨，环比+10元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-38.37美元/吨，环比-7.92美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.15美元/千吨，环比+0.55美元/千吨 [2] - 铜精矿江西76160元/金属吨，环比+440元/金属吨；铜精矿云南76860元/金属吨，环比+440元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1100元/吨，环比+200元/吨；粗铜北方加工费900元/吨，环比+200元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.6万吨，环比-3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量490000吨，环比+60000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海58190元/吨，环比-1000元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价730元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海71850元/吨，环比-900元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比+1万吨；电网基本建设投资完成额累计值4378.07亿元，环比+582.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67705.71亿元，环比+7396.52亿元；集成电路产量当月值4371236.1万块，环比+120949万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率18.16%，环比-5.5%；40日历史波动率19.42%，环比+0.03% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.27%，环比-0.0033%；平值期权购沽比1.29，环比+0.0104 [2] 行业消息 - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，零售渗透率58.7% [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅；10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高 [2] - 美联储理事米兰称继续降息合理，政府停摆前就业市场趋势仍存在 [2] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天，或使第四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元经济损失无法挽回 [2] - 国务院自11月10日13时01分起调整对美加征关税措施，一年内继续暂停实施24%税率，保留10%税率 [2] - 国务院总理李强表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展，扩大对外开放 [2]

公司股价表现 - 中国大冶有色金属股价再涨近20%，截至发稿涨19.8%至0.121港元，成交额2362.4万港元 [1] 全球冶炼行业动态 - 嘉能可计划关闭加拿大霍恩铜冶炼厂，主因是高额环保改造成本及严苛监管 [1] - 全球冶炼行业利润今年持续下滑，原因在于铜精矿供应紧张导致加工费承压 [1] - 自去年以来，现货市场加工费已转为负值，意味着冶炼厂必须倒贴资金购买精矿 [1] 国内行业政策与共识 - 10月30日，CSPT第三季度总经理会议达成用户BM体系、抵制采用贸易商和冶炼厂平均指数的作价方式、防范恶性竞争、启动黑名单制度等共识 [1] - 10月29日，中国有色金属工业协会指出，借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板 [1] 行业前景分析 - 中游冶炼产能在"反内卷"措施落地预期下增速有望减缓 [1] - 从边际角度来看，中期冶炼费或存向上改善空间 [1]

公司股价表现 - 中国大冶有色金属股价单日上涨19.8%至0.121港元，成交额2362.4万港元 [1] 全球冶炼行业动态 - 嘉能可计划关闭加拿大霍恩铜冶炼厂，主因是高额环保改造成本及严苛监管 [1] - 全球冶炼行业利润持续下滑，现货市场铜精矿加工费已转为负值，冶炼厂需倒贴资金购买精矿 [1] 国内行业政策与共识 - 中国有色金属工业协会考虑对铜、铅、锌等大宗金属设立产能天花板，借鉴电解铝经验 [1] - CSPT第三季度总经理会议达成用户BM体系、抵制特定作价方式、防范恶性竞争及启动黑名单制度等共识 [1] - 在"反内卷"措施落地预期下，中游冶炼产能增速有望减缓，中期冶炼费或存向上改善空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约低开小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面原料端铜精矿供给偏紧，TC费用徘徊于负值区间，矿价坚挺使铜价成本支撑稳固；供给方面，因检修家数多、铜矿及粗铜供给紧张，冶炼产能受限，且冶炼副产品硫酸价格有回落迹象，冶炼利润受影响，生产积极性走弱，国内精铜供给量或逐步收敛；需求方面，铜价高位影响下游采买补库策略，下游暂压价采购、保持刚需，但整体消费预期向好，随着铜价回调，下游需求或释放；总体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求逐步改善阶段，产业预期向好、库存有序去化；期权方面，平值期权持仓购沽比为1.28，环比+0.0007，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价85,670.00元/吨，环比-70.00；LME3个月铜10,652.00美元/吨，环比-11.50 [2] - 主力合约隔月价差-20.00元/吨，环比-50.00；主力合约持仓量217,024.00手，环比-10525.00 [2] - 期货前20名持仓-27,120.00手，环比-1478.00；LME铜库存133,900.00吨，环比+300.00 [2] - 上期所库存阴极铜116,140.00吨，环比+11348.00；LME铜注销仓单10,925.00吨，环比-200.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,561.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货85,335.00元/吨，环比-1255.00；长江有色市场1铜现货85,430.00元/吨，环比-1215.00 [2] - 上海电解铜CIF(提单)52.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价34.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-335.00元/吨，进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-1185.00；LME铜升贴水(0 - 3)-17.20美元/吨，环比-4.75；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-30.45美元/千吨，环比+0.55 [2] 上游情况 - 铜精矿江西75,720.00元/金属吨，环比-1200.00；铜精矿云南76,420.00元/金属吨，环比-1200.00 [2] - 粗铜南方加工费1,100.00元/吨，环比+200.00；粗铜北方加工费900.00元/吨，环比+200.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.60万吨，环比-3.50；未锻轧铜及铜材进口量490,000.00吨，环比+60000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海59,190.00元/吨，环比-300.00 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价730.00元/吨，环比0.00；废铜2铜(94 - 96%)上海72,750.00元/吨，环比-300.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.20万吨，环比+1.00；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比+7396.52；集成电路当月产量4,371,236.10万块，环比+120949.00 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率23.66%，当月平值IV隐含波动率15.6%，环比-0.0216；平值期权购沽比-0.13，环比-0.01 [2] - 沪铜40日历史波动率19.39%，环比+0.0007 [2] 行业消息 - 10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%，特斯拉中国出货量61497辆，同比下滑9.9%，环比骤降32.3% [2] - 美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长“停摆”纪录，过去30多天里两党僵持，13次投票均未通过共和党提出的临时拨款法案 [2] - 央行发布10月各项工具流动性投放情况，公开市场国债买卖净投放200亿元，自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复，11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [2] - 国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京，强调双方要稳步扩大相互投资，开展传统领域合作，挖掘新业态合作潜力，打造新的合作增长点 [2]