报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略为中线继续做多为主，中期沪铜2601参考支撑区间83500 - 84000元/吨 [8] - 宏观层面，10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，美国政府停摆影响经济数据发布 [9] - 供应端，当前铜矿供应紧缺，铜精矿加工费TC为负，预计2026年长单加工费低于2025年，11月电解铜产量或环比下降 [9] - 需求端，前期高铜价抑制下游采购，但需求有韧性，电网、新能源等提供增量，下游对高价接受度提高 [9] - 库存方面，伦铜期货库存降，国内社会库存升 [9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 涉及期现货及升贴水、沪伦比及进口盈亏等内容，但未给出具体数据结论 [12][16] 供给及库存 - 全球铜资源主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁等国，中国资源较贫乏，长期资本开支压制增量，存量稳产难 [23][24] - 截至2025年11月7日，26%干净铜精矿综合TC价格 - 42美元/干吨，综合现货价格2859美元/干吨，2025年8月全球铜精矿产量153.28万吨 [29] - 2024 - 2025年全球主要铜矿新建、扩建项目增量分别为43.6、32.4万吨，2023 - 2025年全球铜粗炼主要新增产能分别为78.5、132.5、43万吨 [34][35] - 2025年9月中国铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，同比增0.1%，第45周进口铜精矿港口库存49.80万吨 [39] - 预计2025 - 2027年全球铜精矿产量分别为2354.1、2433.6、2480.6万吨，精炼铜产量分别为2806.8、2881.7、2936.6万吨 [41] - 2025年8月全球精炼铜产量230.33万吨，消费量204.68万吨，供应过剩25.65万吨，9月中国精炼铜产量126.6万吨，同比增10.1% [46] - 2025年9月中国精炼铜进口量37.4万吨，环比增21.76%，同比增7.44% [49] - 2025年9月我国铜废料及碎料进口量18.41万实物吨，环比增2.63%，同比增14.8%，11月7日广东市场精废价差2936元/吨 [54][55] - 截至2025年11月6日，LME库存13.40万吨，纽约市场铜库存36.94万吨，国内社会库存20.26万吨 [59][60][63] 初加工及终端市场 - 2025年9月中国铜材产量223.2万吨，同比增5.9%，进口未锻轧铜及铜材48.5万吨，出口114.28万吨 [69][73] - 全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增0.6%，电网工程完成投资4378亿元，同比增9.9% [77] - 2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比降13.9% [81] - 2025年1 - 9月汽车产销分别为2433.3、2436.3万辆，同比分别增13.3%、12.9%，新能源汽车产销分别为1124.3、1122.8万辆，同比分别增35.2%、34.9% [85] - 预计到2030年新能源汽车市场份额突破40%，总耗铜量从2025年的188.2万吨增至484.7万吨 [89] - 2025年9月中国空调产量1809.5万台，同比降3.0%，出口家用电器36656.3万台 [92] - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增17.5%，其中太阳能、风电装机容量分别为11.3、5.8亿千瓦，同比分别增45.7%、21.3% [96] - 预计2025年铜绿色需求占比超建筑需求，2024 - 2025年全球光伏、风电和汽车板块用铜量新增68.6、52.4万吨 [100] 供需平衡表及产业链结构 - 预计2025年全球铜供需小幅过剩，2026年小幅短缺，2027年短缺幅度扩大，国内供需紧平衡，2025年中国电解铜实际消费量增速1.91% [107] - 产业链结构部分未给出具体总结内容