近期价格走势 - 9月下旬以来沪铜在宏观政策宽松预期与铜矿供应收缩担忧推动下增仓上行趋势显著 [1] - 10月中旬因外围局势不稳铜价高位震荡加剧 [1] - 10月中下旬市场风险偏好回暖沪铜价格重拾升势并接连突破年内及近5年高点 [1] - 10月底美联储议息会议释放鹰派信号叠加伦敦铜价已处于高位铜价出现阶段性冲高回落 [1] 宏观环境与政策 - 美联储已启动连续降息全球货币政策同步转向宽松周期为铜价提供有利金融环境 [1] - 历史经验表明降息周期尾声阶段流动性环境改善与经济复苏预期升温通常能推动铜价走出趋势性上涨行情 [1] - 中国持续推出宏观稳增长政策并为铜冶炼行业产能过剩问题推出"遏制内卷"产业政策为铜价构筑坚实底部支撑 [2] - 中国有色金属工业协会建议对铜等大宗金属设立产能"天花板"以严控新增产能推动行业"反内卷"和高质量发展 [2] 供应端因素 - 今年三季度全球多个主要铜矿相继遭遇重大生产中断导致铜矿供应紧张预期加速升温 [2] - 国际铜业研究组织10月报告显著下调全球铜矿产量增速预期并预测2026年全球铜矿市场将出现约15万吨供应缺口 [2] 需求端因素 - 需求侧最具颠覆性的驱动力来自AI算力基础设施建设的革命性需求AI服务器单机用铜量约为传统服务器的数倍 [3] - AI引发的需求叙事推动铜从"传统工业金属"向"数字时代战略资源"转变有望系统性重塑其长期定价逻辑 [3] 短期风险与长期展望 - 目前伦铜处于历史高位美联储偏鹰表态或使多头了结意愿升温需谨防价格回落风险 [1][3] - 当前海外铜库存仍处于相对高位对短期铜价格形成一定压制 [3] - 长期来看AI需求加持下铜价定价逻辑有望重塑其价格中枢或将上移 [1][3]