国庆中秋双节叠加的八天长假正式收官，境内旅游市场呈现火热趋势。10月8日，北京市文化和旅游局 公布国庆中秋假期数据，累计接待游客和旅游总花费同比实现双增长。多家在线旅游平台数据显示，今 年假期，北京旅游预订量位居榜首，同时，长线跨省游趋势明显，整体呈现走得更远、玩法更多、品质 更高的特征，其中，境内长途游订单占比较去年提升3个百分点。中秋佳节，赏月、赏灯成为人们的首 选，带动夜游订单迅速攀升，"夜游"搜索热度环比增幅超过200%。在"短途高频次，长线高品质"的假 期旅行主基调下，消费者的消费潜力也得到了持续释放。 北京旅游预订量位居榜首 国庆中秋假期，北京文旅市场吸引力强劲，热度持续攀升。北京市文化和旅游局发布的数据显示，假期 期间，北京累计接待游客2509.4万人次，实现旅游总花费316.5亿元，同比分别增长3.6%、4.7%。游客 接待量排名前十的景区（地区）为天安门地区、王府井、奥林匹克公园、西单、亮马河国际风情水岸、 前门大街、天坛公园、南锣鼓巷、什刹海风景区、颐和园。 长途游订单占比同比增3个百分点 8天的"超长"假期为游客带来更为充裕的度假时光，远途旅行与深度体验成为今年国庆中秋假期旅游的 主要趋 ...

出行数据与市场表现 - 国庆中秋假期前半程全社会跨区域人员流动量累计达12.43亿人次，日均超过3.1亿人次，创历史新高 [1] - 假期前四天，上海浦东国际机场口岸出入境人员同比增长约24%，其中出境人员占比近六成 [2] - 假期前四天，深圳机场口岸出入境人员同比增长超21%，赴东南亚国家的内地居民占出境内地居民总量近50% [2] - 8月15日至9月19日，旅游及酒店板块涨幅超过15%，但9月19日后出现回调 [2] 景区与目的地热度 - 九寨沟景区10月1日至10月6日门票提前售罄4.1万张，均达到最大承载量 [2] - 熊猫谷景区10月2日至10月4日全天门票在10月1日即售完 [2] - 日韩及东南亚为假期出境游的热门目的地 [2] 行业前景与投资逻辑 - 政策对服务型消费支持态度明确，着力培育"旅游+"等消费新增长点，酒店、景区等产业链环节有望直接受益 [1] - 文旅行业作为促进消费的重要方向得到政策有力支持，从新业态培育到离境退税政策完善为行业注入动力 [4] - 行业正加速融合创新，"旅游+"模式不断涌现，为市场带来新的活力 [4]

市场整体表现 - 2025年国庆长假前最后两个交易日A股市场上涨，打破以往节前跳水的惯例 [1] - 9月29日创业板指大涨2.74%，深证成指涨超2%，全市场超3500只个股上涨 [1] - 9月29日A股成交额达到2.18万亿元，较上一交易日放量146亿 [13] - 节前一周主力资金整体净流入，19个行业合计净流入规模达1491.34亿元 [13] 上涨核心驱动因素 - 8月规模以上工业企业利润同比由7月下降1.5%转为增长20.4%，增速创近几年新高，扭转企业盈利悲观预期 [3] - 1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，为二季度以来首次正增长 [10] - 美联储9月降息概率超90%，美元走弱创近半年新低，带来全球流动性宽松预期，利好A股成长板块及外资流入 [3][7] 政策面影响 - 超长期特别国债精准投向消费复苏、科技升级和基建等领域，强化市场对防御板块的政策预期 [5][6] - 超长期特别国债支持消费品以旧换新，山东等省份已落地细则，直接拉动家电等耐用消费需求 [7] - 银行会议提及维护资本市场稳定，卖方研究普遍预计券商三季度业绩高增 [6] 行业与板块表现 - 券商股爆发，板块指数大涨4.4%，中信证券盘中冲击涨停 [6] - 电子板块大涨3.86%，半导体行业周期拐点确认，中芯国际Q2产能利用率超90%，长电科技营收增长20.1% [6][7] - 电力设备、有色金属板块表现良好，节前一周电子、电力设备、计算机行业主力资金净流入规模居前，分别净流入413.69亿元、317.86亿元和217.55亿元 [6][13] - 消费板块展现防御属性，高端消费品如茅台、五粮液需求韧性显著，旅游酒店订单同比增超40%，家电龙头美的、格力凭借全球供应链优势保持稳定 [7] - 黄金板块上涨得益于美元走弱和地缘局势紧张推升的避险需求 [7][8] - 装备制造业发挥压舱石作用，前8个月利润增长7.2%，拉动全部规上工业企业利润增长2.5个百分点，铁路船舶航空航天行业利润增长达37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [11] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，消费品制造业利润由降转增 [11] 资金行为与仓位策略 - 节前机构因长假不确定性降仓避险，偏好防御板块；节后风险偏好回升，叠加三季报业绩预告窗口期，成长板块更受追捧 [6] - 假期临近杠杆资金下降，截至9月26日沪深京两融余额降至2.42万亿元，较前一日2.44万亿元略有减少 [13] - 私募排排网调查显示65.38%私募倾向于重仓或满仓过节，认为假期外围市场及消息面扰动有限 [14] - 近10年历史数据显示国庆节后A股上涨概率超70%，一些成长性指数如科技板块节后5日上涨概率较高 [16] 市场估值水平 - 节前上涨后除中证500、国证2000外，主要指数估值普遍上行 [16] - 中证500、科创50估值处于99%历史分位以上，国证2000、上证指数、深证成指处于90%历史分位以上，沪深300、上证50处于80%历史分位以上，创业板指估值处于59.82%历史分位 [16] - 成长估值高于价值，小盘估值高于大盘 [16] 企业基本面改善 - 8月企业成本状况改善，每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2025年7月以来首次当月同比减少 [13] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规上工业企业平均水平2.4个百分点 [11] 产业资本动向 - 9月上市公司减持计划大幅增加，截至9月28日已有428家A股公司披露减持计划，310家管理层完成减持，月度减持总额达120.45亿元，环比增长79.32%，同比增幅高达393.24% [10] - 减持公司多为年内股价涨幅惊人个股，如新相微股价从7.70元最高涨至27元，区间涨幅达187%，智洋创新股价从5.58元起步，涨幅高达432% [10] - 硬件设备、机械、化工、电气设备行业成为减持重灾区，半导体行业减持比例达100%，军工行业16条记录全部为减持，机械和电气设备减持比例极高 [10]

行业趋势：星级酒店拓展社区业务 - 多家星级酒店瞄准社区消费潜力，推出平价餐饮产品以提升餐饮利用率和拓宽收入来源 [1] - 行业背景为酒店市场回归理性，在客房收益平稳的背景下，设法通过餐饮板块增加收益 [4][5] - 该模式被视为扩大客群、增加餐饮业务收入、提高餐饮利用率及提升酒店影响力的有效渠道 [5] 具体业务模式与产品 - 北京建国饭店咖啡厅推出售价28.8元/位的传统手擀面自助晚餐，半年销量超过3000单 [1][3] - 同酒店还提供58元/位的商务自助午餐，半年售出6000余单，以及32元/位的手工鲜肉馄饨和门钉肉饼套餐 [3] - 北京皇家格兰云天大酒店推出39.9元/位的面条自助午餐和49元/位的工作日单人餐等团购套餐 [3] - 部分酒店进入社区直接售卖自制酱货、熟食、面点等食品，每次出摊收入在6000至1万元，产品常在半日内售罄 [4][5] 战略动机与成效 - 核心动机包括惠民提供便利和增加餐饮收入，作为引流手段以增加顾客回购率 [4][6] - 通过推出多层次价格的餐饮产品，有利于扩大客群并进一步提升酒店自身知名度 [5] - 该模式成为酒店拓宽自身餐饮经营的有效渠道，尤其在客房和会议收益之外寻求补充 [5] 运营挑战与成本控制 - 面临的最大挑战是成本控制，二三十元的套餐需提供丰富菜品，对星级酒店的食材与出品标准构成成本压力 [6] - 相比普通餐饮店，酒店食材采购成本较高，限制了可向社区居民售卖的食品品类和数量 [6] - 部分酒店已调整价格，例如北京皇家格兰云天大酒店的面条自助午餐售价从29.9元上调10元至39.9元，显示超低价策略难以长期维持 [7] - 控制成本的关键在于提高现有员工生产效率以控制人力成本，并通过购买应季蔬菜、推出应季菜品等方式开源节流 [6][7]

旅游酒店板块市场表现 - A股旅游酒店板块9月29日出现短线拉升行情 [2] - 云南旅游和西域旅游涨幅均超过2% [2] - 长白山、同庆楼、桂林旅游等个股跟随上涨 [2]

文章核心观点 - 市场出现从“老登资产”（传统板块）向“小登资产”（科技等新兴板块）的风格切换讨论，但部分投资者对科技股仍持谨慎态度 [1][2] - 尽管有分歧，部分私募大佬已开始配置科技板块，同时传统“老登资产”如白酒板块表现疲软 [3] - 历史数据显示四季度市场风格倾向于“稳”，金融、稳定风格及顺周期板块表现较好，但需政策刺激配合 [6][7] - 分析建议节前市场延续震荡，持股过节风险有限，节后表现可能较强 [8] 私募大佬动向 - 私募大佬林园被动配置科技股，因科创板打新有市值要求，但买入后表示担忧 [3] - 另一私募李蓓称对科技股下不去手，但仍通过中证500股指期货参与科技浪潮 [3] - 李蓓因错过小微盘、新消费、科技和创新药行情，管理规模跌落百亿 [3] - 林园旗下有7只基金净值跌破0.8元进入预警期，并承认白酒板块配置过猛 [3] 白酒行业表现 - 中证白酒指数今年以来大跌7.56% [3] - 五省渠道商反馈中秋国庆动销下滑预期为20%-30%+区间，旺季不旺成定局，行业仍在探底 [3] 个别传统公司表现 - 西部水泥因业绩亮眼股价大涨，其半年净利润已超去年全年 [4] - 公司业绩增长主因是避开国内激烈竞争，转向非洲市场如埃塞俄比亚、卢旺达、刚果进行开发 [4] 四季度市场历史规律 - 东吴证券统计显示，前三季度涨幅靠前行业在四季度涨幅排名通常靠后 [6] - 金融、稳定风格在四季度跑赢万得全A概率达53%，银行、家用电器等行业超额收益胜率达60% [6] - 天风证券统计显示，2005年至今顺周期行业在四季度上涨概率超65%，跑赢沪深300概率超60% [7] - 顺周期板块跑赢常需两种场景：PPI改善预期（如经济政策刺激）或宏大叙事（如供给侧改革） [7] 节前节后市场展望 - 节前市场预计延续震荡趋势，假期期间风险有限，可持股过节 [7][8] - 支撑因素包括短期政策偏积极、外部风险有限、流动性维持宽松、央行可能降准降息 [8] - 股市资金短期维持较高流入水平，历史规律显示节前震荡则节后表现可能较强 [8]

政策红利与短期效应 - 扩大服务消费政策措施在2025年国庆中秋超长假期期间迅速显现短期效应，文旅部节前预判市场势必火爆，推动旅游酒店板块提前躁动 [2] - 政策发布仅半月即迎来黄金周，通过时间红利、场景红利、金融红利、入境红利四条主线立竿见影地撬动消费热潮 [3] - 时间红利方面，国家级政策首次鼓励优化学生假期，杭州3天秋假与国庆中秋无缝衔接催生11天超长黄金周，直接释放长线游和深度游需求 [3] - 场景红利方面，各地响应政策延长热门场馆及景区营业时间，夜间经济从亮点变为主战场 [3] - 金融红利方面，节前启动百城百区文化和旅游消费三年行动计划，金融机构推出消费金融惠民措施，国庆期间各地举办超2.9万场次文旅活动并发放超4.8亿元消费补贴 [3] - 入境红利方面，通过单方面扩大免签国家范围为入境游打开新闸门 [4] 消费市场表现与行业影响 - 超长假期像高倍聚光灯检验政策落地成色，预测国内出游人次、旅游收入、餐饮堂食指标均将刷新纪录 [2] - 黄金周作为压力测试，检验政策含金量并考验中国经济的消费韧性，资本市场旅游酒店板块因此提前出现躁动 [2][3] - 假期制度的刚性约束被打破，杭州经验表明春秋假是低成本高收益的扩消费工具，为家庭长途旅行、研学、康养提供稳定时间窗口 [5] 长期发展机遇与结构性短板 - 行业需将短期热闹转化为长期动能，通过手术刀式精准发力使服务消费从节日脉冲变成持续长红，成为扩大内需稳定增长的主引擎 [4][5][6] - 推动弹性休假制度化，在全国推广可预期的春假秋假制度，形成稳定消费时间窗口 [5] - 启动县域服务消费强基工程，重点支持改造游客集散中心、智慧停车场、A级厕所等基础设施，并制定县域旅游服务标准设置硬杠杆以倒逼下沉市场升级 [5] - 以金融促信心恢复中高端消费乘数效应，鼓励银行为高端酒店翻新、主题演艺创排等提供低成本融资，探讨扩大个税专项附加扣除范围以刺激中高收入群体消费 [5] - 行业未来目标是通过更灵活的时间安排、更多元的空间选择、更优质的产品供给来弥补供给与需求的间隙 [5]

市场整体表现 - 创业板指数半日大幅上涨2.22% [1] - 上证指数微涨0.16%，深成指上涨1.14%，三大指数表现分化 [3] - 半日成交额达到15558亿元，较昨日增加1355亿元，显示资金活跃但市场并非普涨，仅约2000只个股上涨 [3] 领涨板块与公司 - AI应用板块表现强劲，游戏、电商、视频方向个股上涨，昆仑万维上涨10%，壹网壹创、天下秀涨停 [3] - 有色金属板块，特别是铜方向受消息面带动，北方铜业、精艺股份、洛阳钼业涨停 [3] - 算力硬件中的铜缆高速连接股走强，新亚电子、浪潮信息涨停 [3] - 宁德时代股价创出新高，总市值超越贵州茅台 [1] 调整板块与公司 - 贵金属、港口航运、燃气板块表现疲软 [3] - 港口板块中南京港、宁波远洋、宁波海运下跌 [3] - 房地产板块调整，大龙地产盘中跌停，银行、旅游酒店板块亦表现不佳 [3] 市场驱动因素分析 - 创业板强势及宁德时代市值超越茅台，反映资金偏好成长股及电池赛道的坚实基础 [4] - AI应用、算力硬件等板块上涨受益于行业需求支撑 [4] - 部分板块调整源于前期涨幅后的休整或短期未获消息面利好 [4]

市场整体表现 - 沪指在3800点整数关口获得支撑，创业板指强势领跑，市场重心向成长板块倾斜 [4] - 个股呈现普涨格局，涨跌停比例为38:14，市场情绪回暖，赚钱效应突出 [5] - 两市成交额达到2.33万亿元，虽较前一日缩量-6.27%，但仍维持高位，市场呈现显著的结构性行情特征 [6] 板块与行业表现 - 半导体产业链是绝对核心，板块内超20只个股涨停或涨超10%，掀起涨停潮 [5] - 机器人概念、光伏设备、电子化学品等高端制造板块涨幅居前 [5] - 受节前利好兑现及资金流向影响，旅游酒店、银行等板块表现疲软 [5] - 资金高度集中在拥有强产业逻辑和政策预期的板块，半导体板块的巨量成交对维持市场人气起到关键支撑作用 [6] - 金融与权重板块表现相对疲软，影响了沪市的成交活跃度 [6] 资金流向分析 - 主力资金净流入20.08亿元 [6] - 机构资金大幅流入半导体产业链、光伏设备、电池、机器人、AI算力，小幅流入银行等防御板块，抛售汽车整车及部分科技细分领域（如电子元件） [7] - 散户资金在半导体等强势板块中表现活跃，承接部分涨幅，在汽车整车及主力持续流出的板块上呈现净流出态势 [7] 投资者行为调查 - 散户情绪指标为52.86% [8] - 投资者操作调查显示，加仓比例为31.19%，减仓比例为16.59%，按兵不动比例为52.22% [12] - 投资者对下一交易日市场预期看涨比例为67.33%，看跌比例为32.67% [14][15] - 投资者当前平均仓位为50.89%，较前一日上升0.7个百分点 [18]

市场表现 - A股市场低开高走小幅震荡上行，上证综指收报3853.64点涨0.83%，深证成指收报13356.14点涨1.80%[6] - 创业板指表现强于主板，上涨2.28%，科创50指数上涨3.49%[6] - 两市超过八成个股上涨，电子化学品、半导体、游戏等行业涨幅居前[6] - 两市成交金额23475亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][6] 估值与资金 - 上证综指平均市盈率15.61倍，创业板指数49.28倍，处于近三年中位数上方[3][13] - 外资8月净买入境内股票和债券，成交金额连续多日突破2万亿元[3][13] - 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金，美联储降息利好A股走势[3][13] 行业表现 - 电子行业涨2.91%领涨，电力设备及新能源涨2.61%，计算机涨2.07%[8] - 银行行业跌0.30%，煤炭行业跌0.29%，旅游酒店等行业表现较弱[6][8] 政策与展望 - 国务院会议明确巩固经济回升势头，货币政策延续适度宽松基调[3][13] - 市场预计短期稳步震荡上行，建议关注半导体、电池、计算机设备等行业机会[3][13]