市场整体表现 - A股整体宽幅震荡 大市值表现占优[4] - 主要宽基指数量能收缩 短线观点转向谨慎[4] - 融资增加额持续为正 股票型ETF转向净流入[4] - 市场从高斜率上涨转向宽幅震荡 主题博弈加剧[4] - 成长板块相对占优 中长线维持震荡上行观点[4] 货币政策动态 - 14D OMO逆回购招标方式调整 采用可变利率招标和多标位中标[4] - 资金价格在央行资金资源配置中发挥决定性作用[4] - 7D OMO利率作为主要政策利率采用固定利率招标[4] 房地产市场 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[4] - 上海新房成交放量 政策节点后(8.26-9.19)日均网签套数较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[4] 钢铁行业 - 铁矿石价格周内续创近6个月以来新高[5] - 工信部出台《钢铁行业规范条件(2025年版)》推动落后产能有序退出[6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 PB有望随之修复[6] 工程机械行业 - 8月国内挖掘机内销"淡季不淡" 非挖品类景气度显著复苏[6] - 挖掘机出口持续增长 工程机械出海仍大有可为[6] - 电动装载机销量维持大幅提升趋势 工程机械电动化有望加速[6] - 两会政策支持力度较大 中期需求持续复苏有保障[6] 医药行业 - 首项脑机接口医疗器械行业标准落地 国家药监局发布《采用脑机接口技术的医疗器械术语》[6] - 为脑机接口产业确立统一技术语言 奠定高质量发展基础[6] 翔楼新材公司分析 - 公司为定制化精密冲压材料领域高新技术企业[7] - 采用自主研发为主、合作开发为辅的协同创新研发模式[7] - 主要产品包括汽车零部件精冲材料及工业用精冲材料[7] - 精冲材料结构逐步优化 布局人形机器人材料第二增长曲线[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材在焦煤供应收缩及十一前补库影响下预计价格区间震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，可轻仓做多并关注表需季节性修复，做空1月卷螺价差 [1] - 铁矿石处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议逢低做多2601合约，区间参考1150 - 1330，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有涨跌，如华东螺纹钢现货涨10元/吨，热卷05合约涨17元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯、板坯价格环比无变动，部分钢材成本和利润有变动，如江苏转炉螺纹成本环比涨11元/吨，华东热卷利润环比降20元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量增0.4至241.0，涨幅0.2%；五大品种钢材产量降1.8至855.5，降幅0.2%；螺纹产量降5.5至206.5，降幅2.6%；热卷产量增1.4至326.5，涨幅0.4% [1] - **库存**：五大品种钢材库存增5.1至1519.7，涨幅0.3%；螺纹库存降3.6至650.3，降幅0.5%；热卷库存增4.7至378.0，涨幅1.3% [1] - **成交和需求**：建材成交量增2.6至11.4，涨幅29.6%；五大品种表需增7.0至850.3，涨幅0.8%；螺纹钢表需增12.0至210.0，涨幅6.0%；热卷表需降4.3至321.8，降幅1.3% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本和现货价格多数上涨，如卡粉仓单成本涨9.9至852.8，涨幅1.2%；01合约基差多数下降，如PB粉01合约基差降40.8至40.5，降幅50.2%；5 - 9价差涨2.5至22.0，涨幅12.8% [4] - **供应**：45港到港量降85.7至2362.3，降幅3.5%；全球发运量增816.9至3573.1，涨幅29.6%；全国月度进口总量增61.5至10522.5，涨幅0.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水增0.4至241.0，涨幅0.2%；45港日均疏港量增7.9至339.2，涨幅2.4%；全国生铁月度产量降100.5至6979.3，降幅1.4%；全国粗钢月度产量降229.0至7736.9，降幅2.9% [4] - **库存**：45港库存环比降3.3至13801.08，降幅0.0%；247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4，涨幅3.5%；64家钢厂库存可用天数增2.0至22.0，涨幅10.0% [4] 煤炭产业 焦炭 - **价格及价差**：部分合约价格上涨，如焦炭01合约涨30至1739，涨幅1.7%；基差和合约间价差有变动，如01基差降30至 - 82；钢联焦化利润周环比增11至 - 24 [6] - **供应**：全样本焦化厂日均产量降0.0至66.7，降幅0.1%；247家钢厂日均产量增0.5至241.0，涨幅0.2% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量增0.4至241.0，涨幅0.2% [6] - **库存**：焦炭总库存增8.9至915.2，涨幅1.0%；全样本焦化厂焦炭库存降1.4至66.4，降幅2.1%；247家钢厂焦炭库存增11.4至644.7，涨幅1.8% [6] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算降0.2至 - 3.3，降幅6.5% [6] 焦煤 - **价格及价差**：部分合约价格上涨，如焦煤01合约涨29至1232，涨幅2.4%；基差和合约间价差有变动，如01基差降29至 - 82；样本煤矿利润周环比增17至421，涨幅4.2% [6] - **供应**：汾渭样本煤矿原煤产量增11.4至872.5，涨幅1.3%；精煤产量增8.1至450.6，涨幅1.8% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降0.0至66.7，降幅0.1%；247家钢厂日均产量增0.5至241.0，涨幅0.2% [6] - **库存**：汾渭煤矿精煤库存降10.3至114.7，降幅8.2%；全样本焦化厂焦煤库存增56.9至940.4，涨幅6.4%；247家钢厂焦煤库存降3.4至790.3，降幅0.4%；港口库存增11.1至282.2，涨幅4.1% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材品种小幅分化，螺纹略强于热卷，价格在偏低位置整理运行，原材料低位运行 [1][2] - 交易主逻辑在行业基本面，下游偏弱局面未改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增加0.17个百分点，同比增加6.29个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增加0.47万吨，同比增加17.19万吨 [2] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比下降0.91个百分点，同比上升14.68个百分点；平均开工率70.63%，环比下降1.29个百分点，同比上升9.59个百分点 [2] - 成材上周震荡反弹，钢价周线收阳，美联储上周降息25个基点，宏观驱动减弱 [2] - 螺纹钢和热卷出现分化，螺纹钢产量、库存小降，表需上升；热卷产量、库存小升，表现下降，价格走势上螺纹强于热卷 [2] 原材料 - 观点为低位运行 [2] 后期关注 - 关注宏观政策和下游需求情况 [3]

武安市钢铁行业环保转型 - 冀南钢铁集团通过退城搬迁实现全工序超低排放，厂区设有1766个环境监测点实时监控，并于2023年底获评环保绩效A级企业 [1] - 武安市加速淘汰低效产能，关停拆除12家在产钢铁企业的7座1000立方米以下高炉、9座100吨以下转炉及1座80吨转炉 [2] - 河北新武安钢铁集团鑫汇冶金公司将长流程炼钢转为短流程炼钢，实现吨钢减少1.6吨二氧化碳、3吨固体废弃物及75%污染物排放 [2] - 武安市12家在产钢铁企业全部完成“创A”，当地重点行业A级企业达16家，占行业总数84% [2] - 新金钢铁公司应用一氧化碳催化氧化深度治理技术，日减排约51吨，排放浓度从约4200毫克/立方米降至约1500毫克/立方米 [3] - 2024年武安市一氧化碳年均浓度同比下降12.5%至2.1毫克/立方米，2025年上半年PM2.5浓度同比下降31.27%至37.2微克/立方米，优良天数达133天，比例73.48% [4] 潜江市垃圾分类体系 - 潜江市通过智能回收箱和积分兑换等激励机制提升居民参与度，居民可通过投放可回收物获得现金收益及积分 [5][6] - 居民小区按照“七有”标准配备垃圾分类设施，并专门设置建筑垃圾和大件垃圾暂存点 [6] - 潜江君集环境科技公司餐厨垃圾处理厂于2025年1月投产，日处理能力超过60吨，处理全市八成以上餐厨垃圾，实现水、油、渣分离及资源化利用 [7] - 全市120家大中型餐饮店被纳入餐厨垃圾收运范畴，2025年1至8月累计收运餐厨垃圾9295余吨，约为去年同期2.5倍，城市生活垃圾资源化利用率达81.83% [8] - 潜江市计划在年底前布局200个智能回收箱并建设可回收物分拣中心，以形成处置闭环 [8] 重庆市城市绿化建设 - 重庆市已建成530公里山城绿道，将公园绿地、滨水空间及人文景观有机串联 [9] - 通过“见缝插绿”等方式累计建成368个口袋公园，将城市边角地转化为市民的“绿色客厅” [10] - 全市235座城市公园及356处共享点位向市民开放，涵盖草坪露营、运动健身及文化展演等多样化功能 [11] - 珊瑚公园自开放共享以来已举办超百场活动，并增设休闲驿站配备自助贩卖机、共享充电设备等设施 [10][11]

事件驱动与价格表现 - 9月15日焦煤和焦炭期货价格大幅上涨超4% [1] - 价格上涨受煤矿停产消息及“反内卷”政策预期升温共同推动 [1] - 山西省吕梁中阳一座核定产能120万吨煤矿于9月14日停产，复产时间不确定，该矿正常日产原煤约3000吨 [1] 供应端分析 - 9月初523家煤矿炼焦精煤日产量72.84万吨，环比回升3.53万吨 [2] - 但煤矿库存未累积，环比下降13.56万吨至254.52万吨 [2] - 下半年煤矿超产检查预计将影响供应，焦煤供应大概率弱于去年同期 [1] - 焦企开工率升至75.92%，为今年以来最高水平 [1] 需求端分析 - 下游铁水日产量快速恢复至240万吨以上，带动双焦需求回升 [1][2] - 但铁水产量在240万吨位置继续上涨空间有限 [2] - “金九银十”旺季来临，但节前补库预期下，整体补库需求并不算大 [1][3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存自8月初以来连续5周下降，累计下降119.81万吨 [2] - 焦企库存下降至883.54万吨，焦煤库存可用天数降至10天以内，钢厂焦炭库存可用天数降至11天 [3] 下游钢材市场状况 - 五大品种钢材表观消费量为843.33万吨，同比下降45.94万吨，连续第二周同比下滑 [2] - 螺纹钢库存连续7周累积，同比连续3周正增长，建材需求偏弱格局短期难改 [2] - 长流程螺纹钢和热卷现货利润均压缩至盈亏平衡附近 [2] - 钢材市场处于超季节累库阶段，整体需求恢复动能不足 [3] 未来价格展望 - 四季度焦煤属于“反内卷”主要品种，可能出台供给压缩政策 [4] - 焦煤和动力煤价格比值处在低位，10月中旬后动力煤补库对焦煤价格形成支撑 [4] - 四季度宏观利好较多，包括美联储降息周期和“十五五”规划发布 [4] - 盘面上涨由预期支撑，若现实不及预期，弱需求、高供给和宽松库存将压制期价高度 [3]

市场整体表现 - A股整体延续上行 市场个股平均股价达26.13元 逐步逼近9月1日阶段高点26.27元 [2] - 低价股数量显著减少 2元以下股降至24只 5元以下股降至525只 较去年年末分别减少近27%和30% [2][12] 低价股行业分布与变动 - 当前2元以下低价股中房地产和钢铁行业占比最高 分别达21%和13% 基础化工、建筑装饰、交通运输股数量也相对较多 [4] - ST及退市整理期股共14只 占比接近六成 非ST股包括重庆钢铁、永泰能源等10只 [4] - 较去年年末33只2元以下股相比 钢铁板块减少3股降幅近一半 电子、基础化工、建筑装饰、轻工制造板块均有下降 电子、有色金属、综合板块已完全消灭2元以下股 [7] 个股价格变动情况 - 21只个股脱离2元以下区间 吉视传媒、ST信通、贤丰控股股价居前 分别达6.14元、5.97元、3.97元 [10] - 12只个股股价跌破2元 紫天退、*ST苏吴、*ST高鸿跌幅显著 从去年年末21.1元、9.32元、3.02元跌至不足1元 [10] - 具体个股年内涨幅表现：吉视传媒涨228.34% ST信通涨233.52% 贤丰控股涨125.57% [11] 高价股扩容与行业分化 - 50元以上个股达570只 较去年年末324只增长78.7% 百元股达142只增长97.2% [13] - 电子板块个股平均股价唯一超50元 美容护理、通信板块平均股价分别达40.87元和40.25元 [13] - 食品饮料、计算机、国防军工等7个板块平均股价高于A股均值 房地产、钢铁、煤炭等板块平均股价均低于10元 [13]

公司活动 - 南钢举办第六届职工运动会暨2025文体"百冠赛"游泳比赛 新建成游泳馆首次承办职工赛事[2] - 比赛设置男子50米自由泳 女子50米自由泳及四项趣味赛共六大竞赛项目[2] - 吸引公司各单位超过100名职工参与 展现职工积极向上的文体风貌[2]

美国经济与货币政策 - 8月新增非农就业超预期疲软，此前两月就业人数被下修，失业率在家庭调查就业人数高增支撑下维持平衡[1] - 周度初请失业金人数创近年高位，就业市场持续走弱且有恶化趋势[1] - 整体CPI环比增速温和抬升，但扣除住房和二手车的超级核心CPI环比增速放缓[1] - 美联储年内降息空间倾向50bp，通胀不确定性仍是连续降息的重要制约[1] - 欧央行按兵不动，市场对2026年年中前再降息一次的预期降至50%以下[1] 中国经济与政策 - 8月出口金额同比增速受高基数影响下滑，对非美国家和地区出口继续优于对美出口[4] - PPI同比增速在低基数和反内卷政策加持下降幅收窄，趋势有望延续[4] - CPI同比增速受食品和能源分项拖累，核心分项在促销费政策及金饰品价格回升背景下形成支撑[4] - 财政部表示将用好用足更加积极的财政政策，加强财政与金融协同配合[4] - 全国要素市场化配置综合改革试点启动，推动资源高效配置并释放市场潜力[4] 高频数据表现 - 房地产成交延续低迷，农产品批发价格回升[4] - 钢铁价格基本持平，水泥价格小幅回升[4] - 焦煤焦炭价格回落，有色金属价格上涨，黄金价格再创新高，原油价格震荡走高[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息预期升温、关税扰动影响市场情绪；产业面螺纹钢产量下调、需求疲软、库存增加、表观需求回落；成本端支撑回升；RB2601合约或在3080 - 3160区间整理，可择机买入虚值认购期权 [9][60] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日，螺纹主力合约期价3127元/吨（-16），杭州螺纹中天现货价3250元/吨（-10）；产量211.93万吨（-6.75），同比+24.01万吨；表观需求18.07万吨（-4），同比 - 51.85万吨；总库存653.86万吨（+13.86），同比+160.23万吨；钢厂盈利率60.17%，环比降0.87个百分点，同比增54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美国非农就业差、墨西哥拟提关税，国内多部委推进产能治理；供需上，产量下调、产能利用率46.46%、电炉钢开工率下滑、需求疲软、库存七连增、表需下降；成本上，铁矿石坚挺、焦炭提降、焦煤期价偏强；技术上，RB2601合约震荡下行；策略建议关注区间整理及风险控制 [9] 期现市场 - 期货价格：RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约弱于RB2601合约，12日价差 - 92元/吨，周环比 - 3元/吨 [15] - 持仓情况：9月12日，上期所螺纹钢仓单量252249吨，周环比+21518吨；前二十名净持仓净空222524张，较上周增38709张 [22] - 现货价格：9月12日，杭州现货报价3250元/吨，周环比 - 10元/吨，全国均价3269元/吨，周环比 - 10元/吨；12日期现基差123元/吨，周环比+6元/吨 [28] 上游市场 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比 - 50元/吨 [33] - 港口情况：9月1 - 7日，47港到港总量2572.9万吨，环比 - 72.1万吨；45港到港总量2448.0万吨，环比 - 78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比+19.2万吨；47港进口铁矿库存14456.12万吨，环比+30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨 [37] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30万吨，增2.09万吨；焦炭库存43.91万吨，增3.2万吨；炼焦煤总库存752.00万吨，减28.95万吨；焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [41] 产业情况 - 供应端：7月粗钢产量7966万吨，同比降4.0%，1 - 7月累计59447万吨，同比降3.1%；8月出口钢材951万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计7749.0万吨，同比增10.0%；8月进口钢材50.0万吨，环比增10.6%，1 - 8月累计397.7万吨，同比降14.1%；9月11日螺纹钢周度产量211.93万吨，较上周 - 6.75万吨，较去年同期+24.01万吨；9月12日高炉开工率83.83%，环比增3.43个百分点，同比增6.20个百分点；炼铁产能利用率90.18%，环比增4.39个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨，同比增17.17万吨；9月11日螺纹钢周度产能利用率46.46%，较上周 - 1.48%，较去年同期+5.27%；9月12日电炉厂开工率71.92%，环比降1.29个百分点，同比升14.68个百分点；9月11日钢厂内库存166.63万吨，较上周 - 4.71万吨，较去年同期+29.08万吨；社会库存487.23万吨，较上周+18.57万吨，较去年同期+131.15万吨；总库存653.86万吨，环比+13.86万吨，同比+160.23万吨 [45][48][54] - 需求端：2025年1 - 7月新屋开工面积35206万平方米，同比降19.4%；1 - 7月基础设施投资（不含电力等）同比增3.2% [57] 期权市场 当前钢市疲软但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，建议择机买入虚值认购期权 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储降息预期升温，关税扰动影响市场情绪；产业面热卷产量由降转增，终端需求韧性较强，库存下滑，表需回升；成本支撑增强，因铁水增加提升炉料需求，HC2601合约仍考虑3300 - 3400区间交易，注意操作节奏及风险控制 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日收盘，热卷主力合约期价为3364（+24），杭州涟钢热卷现货价格为3410（+10）；热卷产量上调至325.14（+10.9），同比+22.97；表观需求增加至326.16（+20.8），同比+12.22；厂库增，社库降，总库存373.32（-1.02），同比-57.89；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外美国8月非农就业数据不佳提升美联储9月降息预期，墨西哥拟提高部分产品进口关税，国内多部委推进重点行业产能治理等；供需上热卷周度产量上调，产能利用率83.06%，终端需求回升，库存小幅回落，表观需求提升；成本上铁矿石表现坚挺，焦炭现货提降但焦煤期价震荡偏强；技术上HC2601合约震荡偏强，3300附近存较强技术支撑，MACD指标显示DIFF与DEA在0轴下方有金叉迹象，绿柱缩小 [9] 期现市场 - 期货价格：HC2601合约震荡偏强，HC2510合约强于HC2601合约，12日价差为31元/吨，周环比+5元/吨 [15] - 仓单与持仓：9月12日，上海期货交易所热卷仓单量为59441吨，周环比+34382吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空102712张，较上一周减少10791张 [21] - 现货价格：9月12日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3410元/吨，周环比+10元/吨；全国均价为3434元/吨，周环比+14元/吨；本周热卷现货价格弱于期货价格，12日基差为46元/吨，周环比-14元/吨 [25] 上游市场情况 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比-50元/吨 [31] - 到港量：2025年09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨等；中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨等 [35] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量14456.12万吨，环比增加30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨等；9月11日，河北唐山钢坯库存量为128.95万吨，周环比-7.58万吨，同比+11.82万吨 [39] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30，增2.09，焦炭库存43.91，增3.2，炼焦煤总库存752.00，减28.95，焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [43] 产业情况 - 供应端：2025年7月全国粗钢产量为7966万吨，同比下降4.0%；8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%等；9月11日，热卷周度产量为325.14万吨，较上周+10.9万吨，同比+22.97万吨；9月12日，247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43个百分点等；9月11日，热卷厂内库存量为80.88万吨，较上周+0.9吨，同比-10.67万吨，全国33个主要城市社会库存为292.44万吨，环比-1.92万吨，同比-47.22万吨，热卷总库存为373.32万吨，环比-1.02万吨，同比-57.89万吨 [46][48][55] - 下游情况：2025年1 - 8月，我国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；2025年1 - 7月家用空调累计生产18345.54万台，同比+5.1%，家用冰箱生产5963.15万台，同比+0.9%，家用洗衣机生产6812.82万台，同比+9.4% [58]