以下文章来源于宇观策略 ，作者张宇生 宇观策略 . 光大策略张宇生团队感谢您的支持 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 报告摘要 12月A股、港股出现分化 12月A股主要指数普遍上涨。受政策利好催化、市场风险偏好回暖等因素影响，12月（截至26日），A股 主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，12月份累计上涨了6.3%，而科创50涨幅最小，累计上涨了 1.4%。行业端分化明显，国防军工、通信、有色金属涨幅居前。相对而言，金融地产及消费等板块表现则 较差，如传媒、房地产、食品饮料、银行等。 12月港股市场走势震荡。12月受美联储降息预期波动、美股波动等因素影响，港股市场整体走势较为震 荡。截至2025年12月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生科技、恒生中国企业指数的涨幅 分别为2.4%、-0.2%、-0.4%、-1.8%、-2.4%。 A股观点：市场有望震荡上行 政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。一方面，历史来看，A股市场中几 乎每年都存在"春季躁动"行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯 实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红 ...

据数据统计，按上市日计算，今年1月1日至12月30日，港股已有117家企业上市，较去年同期增加47 家；合计募资规模2856.93亿港元，超过2023年（463亿港元）及2024年（881.47亿港元）IPO募资额的 总和，较去年同期增长224.11%。 从行业分布来看，新兴产业行业公司备受青睐。117家上市新股中，来自医药生物、软件服务、医疗设 备与服务、硬件设备、有色金属行业的最多，分别有20家、19家、8家、7家、7家，硬科技成色十足。 IPO募资规模较高的行业包括电气设备、有色金属、医药生物、汽车与零配件、软件服务、机械、硬件 设备，分别为446.27亿港元、427.81亿港元、288.43亿港元、287.88亿港元、275亿港元、268.44亿港 元、204.86亿港元。 从地区分布来看，今年1月1日至12月30日，上海市有20家企业H股上市，位居榜首；广东省有17家企业 H股上市，排名第二；江苏省有14家企业H股上市，位居第三。从各大城市排名来看，上海有20家企业 H股上市，位居榜首；北京有14家企业H股上市，排名第二；深圳有10家企业H股上市，位居第三。值 得注意的是，深圳赴港上市公司中不乏知名 ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数连续第三个交易日集体微幅下跌 标准普尔500指数跌0.14%至6896.24点 纳斯达克综合指数跌0.24%至23419.08点 道琼斯工业平均指数跌0.2%至48367.06点 [1] - 市场缺乏重大催化因素 投资者交易情绪平淡 年末假期期间市场表现符合预期 [1][3] - 标普500指数有望以“月线8连涨”的姿态进入2026年 这将是该指数自2017年以来最长的连涨状态 [3] 美联储政策动向 - 美联储12月会议纪要显示 多数政策制定者认为若通胀随时间下降 则进一步降息是适当的 [5] - 部分与会者表示在12月降息后 可能适合在一段时间内“按兵不动” [5] 金属市场动态 - 白银、铜等金属在周一暴跌后出现显著反弹 Comex白银期货周二拉涨近8% 伦敦现货白银上涨超5% 伦铜日内大涨超3% [5] - 伦镍因印尼计划削减产能而单日暴涨6% 创出近一年新高 [5] - 全球大量可流通白银仍滞留在美国 等待一项贸易调查结果落地 贵金属市场的波动大概率会持续到明年 [7] - 有色金属板块成为市场亮点 Silvercorp Metals涨3.62% 纽曼矿业涨2.05% [7] 主要科技股及中概股表现 - 按市值排行 主要科技股涨跌互现 Meta因宣布收购Manus涨1.10% 特斯拉跌1.13% 英伟达跌0.36% 苹果跌0.25% 微软涨0.08% 亚马逊涨0.2% [8] - 纳斯达克中国金龙指数微幅下跌0.27% [8] - 中概股中 百度涨4.39% 小鹏汽车涨3.8% 亿航智能涨5.79% 蔚来涨3% 京东跌1.91% 阿里巴巴跌0.76% [8] 特斯拉动态 - 特斯拉官网罕见发布公司汇编的2025年第四季度交付共识预期 根据其挑选的卖方分析师估算 公司预期将在本季度交付422,850辆汽车 同比下降15% 并部署13.4 GWh的电池储能系统 [9][11] - 作为对照 其他机构汇编的分析师预期为交付440,907辆 同比下降11% [11] 人工智能领域重大交易与投资 - 日本软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺 该交易成为有史以来规模最大的私募融资之一 [12] - 马斯克确认xAI计划扩建其位于孟菲斯的数据中心 已购买第三栋建筑 这将使公司算力提升至近2吉瓦 [13] - 英伟达正在就收购以色列人工智能初创公司AI21 Labs进行深入谈判 出价最高可达30亿美元 主要兴趣在于其约200名拥有稀有专长的员工 [14] 传媒行业并购动态 - 华纳兄弟计划下周拒绝派拉蒙的收购要约 原因是董事会认为该要约的估值并无任何改善 且仍认为奈飞的报价更具优势 [15]

文章核心观点 - 2025年A股市场整体呈现震荡上行走势，主要指数显著上涨，市场总市值、成交额、融资余额等多项指标创历史新高，投资者获得可观回报 [1][2] - 市场行情呈现极致的结构性分化特征，以人工智能为核心的硬科技以及有色金属板块成为绝对主线并大幅领涨，而部分传统消费板块则表现疲弱 [2][3][4] - 市场上涨主要由估值修复驱动，增量资金持续流入，资金向具备可持续成长逻辑的优质资产集中，标志着市场投资逻辑向产业趋势和公司质量深度定价切换 [4][5][6] 市场整体表现 - 截至12月30日，上证指数、深证成指、创业板指年内分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%，从低点算起的最大涨幅分别高达32.67%、51.40%、89.67% [2] - A股市场成交额达417.82万亿元，日均成交额达1.73万亿元，均创年度历史新高 [2] - A股总市值在2025年连创新高，截至12月30日为119.04万亿元，并于11月13日创下119.95万亿元的纪录 [1][2] - 上证指数时隔十年重返4000点，全年成交额突破400万亿元 [2] 结构性行情与领涨板块 - 申万一级行业中，有色金属、通信、电子行业领涨，年内分别累计上涨92.64%、87.27%、49.40% [3] - 食品饮料、煤炭、美容护理行业下跌，跌幅分别为9.15%、4.77%、0.44% [3] - 个股方面，共有4204只股票上涨，其中533只股票涨幅超100%，133只股票涨幅超200%，7只股票涨幅超500% [3] - 大涨的行业和个股多与AI相关，科技与有色板块成为市场绝对主线 [3] - 市场的超额收益紧密关联于产业进步、技术突破及企业全球竞争力的提升 [3] 估值变化与驱动因素 - 截至12月30日，万得全A指数、上证指数、沪深300指数滚动市盈率分别为22.28倍、16.57倍、14.19倍，均较年初有明显提升 [4] - 有色金属、通信、电子等领涨板块的滚动市盈率较年初也均有明显提升 [4] - 2025年A股融资余额增加6806.97亿元，截至12月29日报25348.43亿元，两融余额报25517.34亿元，均创年度历史新高 [5] - 境内ETF总规模突破6万亿元，于12月26日创下6.03万亿元的历史纪录 [5] - 电力、电力设备、通信行业融资净买入金额均超600亿元 [5] - 行情本质上是市场对产业实干家和核心技术持有者进行的一次广泛的价值重估 [6] - 2025年的上涨主要由估值修复驱动，是市场为更健康、更可持续行情打地基的关键一年 [6]

2025年A股市场表现总结 - 主要宽基指数全年大幅上涨 上证指数从年内低位3040点起步一度冲破4000点大关 全年上涨18.30% 有望创2020年以来最佳年度表现 深证成指上涨30.62% 创业板指上涨51.42% 北证50上涨39.78% 科创综指上涨46.83% [1] - 市场成交额创历史新高 沪深两市全年总计成交411.73万亿元 首次突破400万亿元 日均成交额17013.84亿元 较2024年放量62% 并创下历年日均成交额新纪录 [2] - 融资余额显著增长 截至12月29日沪深两市融资余额升至25268.30亿元 较2024年底增长37% 并于9月1日刷新历史新高 [2] - ETF规模实现跨越式增长 截至12月26日境内ETF总规模达6.03万亿元 较去年底增长62% 年内实现从4万亿元到6万亿元的三级跨越 [3] 市场结构与行业表现 - A股总市值突破百万亿元 截至12月30日A股市场总市值达123.70万亿元 较去年底增长25% [4] - 千亿市值公司数量大幅扩容 截至12月30日A股千亿市值公司达178家 较去年底增加41家 增幅达30% [4] - 电子行业表现突出 申万一级电子行业指数全年累计上涨48.64% 年内共有12家电子行业公司总市值突破千亿元 胜宏科技市值从363亿元扩张至2581亿元 增长611% 东山精密市值扩张超过200% 生益科技、华虹公司、深南电路市值均增长超过100%并突破千亿元 [4] - 有色金属行业涨幅居首 有色金属行业指数全年上涨90.16% 细分能源金属指数大涨100.39% 共有7家有色金属行业公司年内晋升千亿市值 藏格矿业市值从438亿元扩张至1317亿元 增长201% 江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份市值均增长超过100%并突破千亿元 [5][6] - 商业航天概念受关注 中国卫通、中国卫星两大龙头公司市值均突破千亿元 上交所推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围 [6] 2026年市场展望与机构观点 - 行情逻辑有望从估值驱动过渡为盈利支撑 中资企业在全球价值链分配中地位抬升 将份额优势转化为定价权 是A股迈向“低波动慢牛”的基础 [1][8] - 高盛预测中国股市到2027年底将继续上涨约38% 推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长 以及约10%的估值修复潜力 [7] - 全球对冲基金对中国市场的净敞口从2025年初的6.8%上升至11月底的7.8% 全球型基金的中国市场配置仍显著落后于基准 中国股市较发达市场仍有约35%的估值折让 [7] - AI与出海成为板块配置关键词 AI关注焦点从上游算力转移至下游应用落地与商业变现 出海主题关注将制造业份额优势转变为定价权 境外营收占比较高的公司有望延续盈利优势 [8] - 中信证券指出A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 东方财富证券测算发现自2020年以来高境外营收占比大于20%的A股公司净资产收益率明显更优 [8]

2025年A股与港股IPO市场概览 - 2025年A股市场有115只新股上市，首发募资额1309.65亿元，接近2024年全年募资额的2倍 [1][3] - 2025年港股市场有117只新股上市，首发募资额超过2860亿港元，重回全球交易所榜首位置 [1][5] - 港股市场流动性大幅回升，2025年前11个月平均每日成交金额2558亿港元，较2024年同期的1309亿港元上升约95% [6] A股IPO市场表现 - A股首发过会率为95.61%，全年117家公司上会，109家成功过会 [4] - 上市新股行业分布集中于硬件设备(18只)、汽车与零配件(16只)、电气设备(15只)、机械(11只)、化工(10只)和半导体(8只) [3] - 新股地域分布以江苏(28只)、广东(21只)、浙江(17只)为首 [3] - 首发募资额地域排名靠前的包括福建(224.47亿元，含华电新能募资181.71亿元)、江苏(200.95亿元)、北京(199.08亿元) [4] 港股IPO市场表现 - 上市新股行业数量以医药生物(20只)、软件服务(19只)、医疗设备与服务(8只)最多 [5] - 首发募资额较高的行业包括电气设备(446.27亿港元)、有色金属(427.81亿港元)、医药生物(288.43亿港元) [6] - “A+H”公司贡献显著，19家A股公司赴港上市募资约1400亿港元，接近港股总募资额一半，宁德时代以410.06亿港元募资额位列榜首 [2][6] - 截至2025年12月28日，年内有547家公司递表港交所主板，其中A股上市公司超过100家，占比近20% [6] 制度竞合与政策改革 - 港股市场推出“科企专线”服务机制，并依托《上市规则》第十八A章和第十八C章吸引科技企业，自实施以来共有88家相关公司在港上市 [8] - 2025年有16只新股以第十八A章规则上市，另有37家公司已通过该规则递表 [8] - A股市场推出“1+6”政策措施，增强科创板制度包容性，禾元生物成为科创板第五套标准重启后首家成功过会企业 [9] - 政策改革旨在构建识别和滋养长期创新的市场生态，竞争焦点从“融资供给”转向“价值发现与风险定价” [2][11] 二级市场与一级市场互动 - A股市场“打新”活跃，年内已上市的111只新股无一首日破发，99只首日涨幅超过1倍，占比近九成，大鹏工业首日涨幅达1211.11% [12] - 地方国资参与早期融资收获回报，例如成都国资投资海光信息、摩尔线程和沐曦股份获得巨大回报 [12] - 国家创业投资引导基金启动，重点投资种子期、初创期、早中期企业，预计撬动万亿元投资资金规模 [12] - 二级市场估值提升给一级市场带来估值压力，导致部分并购重组终止，如芯原股份、思瑞浦、帝奥微等半导体公司 [12][13] - 估值逻辑错位在于二级市场给予“流动性溢价+情绪溢价”，而一级市场投资“不确定性+时间成本”，交易双方认知差距导致交易难以达成 [13] 市场前景展望 - 德勤中国展望2026年香港新股市场融资额有望再创纪录，至少为3000亿港元 [7] - 美联储降息、中国内地企业出海及对硬科技领域的支持，以及港股市场持续改革，均有助于吸引更多超大型新股 [7]

A股市场整体表现 - 2025年12月30日，A股午后走强，沪指日线收获“10连阳”，续创年内最长连阳纪录，深成指、创业板指双双收涨 [1] - 市场成交额连续第3日超过2万亿元 [1] - 市场关注2025年沪指年K线能否站上4000点，回顾A股历史，沪指仅在2007年收盘站上4000点 [4] 化工行业 - 化工板块低开高走，37亿体量化工ETF（516020）盘中冲上2.5%，场内价格创3年新高，昨日回调区间单日吸金2.6亿元 [1] - 化工ETF（516020）收盘涨1.98%，收盘价续创2022年9月以来新高 [13] - 截至2025年12月30日收盘，化工ETF标的指数（细分化工指数）年内累计涨幅达41.4%，显著优于同期上证指数（18.3%）和沪深300指数（18.21%） [15][16] - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.87%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [17] - 截至2025年12月29日，细分化工指数市净率为2.57倍，位于近10年来49.51%分位点 [18] - 中信证券研报指出，磷酸铁锂行业盈利有望迎来周期性拐点，测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达525万吨，同比增36% [18] - 根据则言咨询数据，2025年1-11月中国磷酸铁锂产量合计348万吨，同比增57.9%，2025年11月单月产量41.7万吨，同比增52.8%，环比增4.2%，创历史新高 [17] - 东兴证券表示，供给端看，国内化工行业固定资产投资增速持续放缓，“反内卷”政策引领行业自律，叠加海外老旧产能退出，行业盈利水平有望改善，需求端看，国内制造业弱复苏，新兴领域或带来增量，看好钛白粉、部分农药、化纤、制冷剂等子行业供需格局好转 [21] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [21] 有色金属行业 - 有色金属板块低开高走，有色ETF华宝（159876）昨日刚创历史新高，今日再涨1.75% [1] - 有色ETF华宝（159876）全天获资金净申购2880万份 [22] - 成份股中，云铝股份涨6.82%，总市值1098亿元，天山铝业涨4.99%，总市值754亿元，中国铝业涨4.72%，总市值2022亿元 [25] - 消息面上，昨夜黄金、白银等贵金属期货全线暴跌，导火索包括芝加哥商品交易所全面上调多类金属期货的履约保证金，以及跟踪彭博商品指数（BCOM）的基金等机构资金需要做仓位再平衡 [25] - 华泰证券指出，2026年BCOM再平衡期间的被动抛售更多影响短期交易节奏，不改变金银的长期定位，考虑2026年宽松流动性、通胀抬头和弱美元均利于金价上行 [26] - 电解铝概念走强，云铝股份、天山铝业齐创新高，国家发展改革委产业发展司发布文章鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组 [26] - 联储证券指出，2026年铝产业链利润有望进一步向下游冶炼环节集中，相关企业业绩增长空间明确 [26] - 国信期货认为，有色金属强势表现源于宏观金融政策与供需结构性变化叠加推动，全球降息周期开启及美元指数走弱，流动性宽松之下资金涌入板块布局避险，在AI、新能源等新兴需求崛起及国内“反内卷”政策下，有色金属供应侧有刚性限制，需求有弹性刺激，整体表现领跑A股31个一级子行业，并有望在2026年延续亮眼表现 [26] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [27] 科技与人工智能 - 科技股延续活跃，“AI双子星”携手上扬：光模块含量超56%的创业板人工智能ETF华宝（159363）创收盘新高，聚焦国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）日线五连阳 [1] - 科创人工智能ETF华宝（589520）现价0.592元，涨1.20%，估算规模5.29亿元 [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）现价0.993元，涨1.12%，估算规模38.08亿元 [2] 商业航天 - 大热商业航天赛道冲高回落，个股爆量转跌，航天发展、中国卫星分别成交216.18亿元、198.71亿元，包揽A股成交额前二位 [1] - 相关热门ETF——军工ETF华宝（512810）、通用航空ETF华宝（159231）双双翻绿止步“四连涨” [1] 港股市场 - 港股市场全线回暖，恒生指数收涨0.86%，恒生科技指数强劲反弹1.74% [2] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）大涨2%站上20日线 [2] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）放量收红，成交额6.30亿元 [4] - 昨日新上市的港股通汽车ETF华宝（520780）成功连阳，现价1.015元，涨0.79% [2][4] 港股信息技术（芯片）行业 - 以半导体芯片产业链为代表的港股硬科技强势反攻，港股通信息C指数涨2.31%，今年以来累计涨幅超39.92%，大幅领跑恒生科技指数（年内涨24.85%）、港股通科技指数（年内涨34.31%）等 [5][6] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）放量收涨2%，单日成交额7727.80万元，一举收复5日、20日均线 [6] - 成份股方面，英诺赛科涨超15%，迈富时涨超11%，优必选涨超8%，第四范式涨超7%，中芯国际、讯飞医疗科技、峰岹科技涨超4% [8] - 中芯国际权重达15.19%，小米集团-W权重14.21%，华虹半导体权重5.84% [13] - 消息面上，中芯国际拟购买其所持有的中芯北方49%股权，交易完成后中芯北方将成为公司全资子公司，同时，中芯国际旗下中芯南方将获得总计77.78亿美元的现金增资 [9] - 业内人士认为，此次资本运作后，国产芯片或将迎来发展机遇，释放出未来相关制程资本支出或向好的积极信号，彰显企业强化核心制造环节掌控力、提升国产芯片自主化水平 [9] - 爱建证券研报指出，2024年中国半导体市场规模达1769亿美元，同比增15.9%，预计2025年将达2067亿美元 [10] - 截至2025年12月30日，港股信息技术ETF（159131）标的指数最新市盈率为33.25倍，位于近3年37.58%分位点，距离今年2月高点仍有57%以上的空间，估值性价比显著优于创业板指（市盈率41.04倍，近3年分位点90.26%）、纳斯达克100（市盈率36.23倍，近3年分位点74.52%）等主要科技类指数 [10] - 港股信息技术ETF（159131）标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业 [13] 港股创新药行业 - 港股通创新药板块短线再“掉队”，港股通创新药ETF（520880）创7月10日以来新低，跌1.37%，成交额1.95亿元 [3][4] - 分析指出，创新药持续调整的原因，或仍系资金面主导的此前乐观BD（业务发展）预期的退潮，不过行业基本面无虞，近期国产新药临床数据的验证和成熟趋势仍符合预期，BD层面也不乏优质项目 [3] 机构观点与后市展望 - 综合多家机构观点，当前市场正逐渐积累上行动能，热点不断涌现，“跨年”行情有望持续演绎 [4] - 港股方面，2026年盈利、流动性有望协同驱动行情，当前港股芯片、互联网等板块具备投资性价比 [4]

公司人事任命 - 江西铜业股份于2025年12月30日召开第十届董事会第十四次会议 [1] - 会议审议通过议案，同意聘任吴军为公司副总经理 [1] - 该副总经理任命自2025年12月30日起生效 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场将延续震荡慢牛行情，市场流动性环境维持宽松，上证指数再度逼近4000点，全市场成交额连续三个交易日站稳2.16万亿元，市场融资余额稳步增长突破2.5万亿元，美元兑人民币汇率破7后中国资产吸引力增加或促使外资持续流入 [2][7] - 市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势，科技主题如商业航天、人形机器人受“十五五”产业政策推动持续活跃，石油石化、有色金属等周期板块则受益于全球大宗品震荡上行和国内“反内卷”政策 [7] - 债券市场方面，国债期货市场震荡，跨年流动性预期平稳，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场对2026年一季度降准概率预期升温 [10] - 商品市场方面，商品指数上涨但贵金属波动加剧，部分工业品反弹，反内卷政策大方向仍在推进中，需持续跟踪政策和产业层面反内卷落地情况 [9][14] 市场行情分析：股票市场 - 2025年12月30日，A股市场震荡分化，上证指数收报3965.12点持平，深证成指上涨0.49%至13604.07点，创业板指上涨0.63%至3242.90点，科创50指数大涨1.01% [2] - 全市场成交额2.16万亿元，较前一交易日基本持平，连续三个交易日站稳2万亿元，全市场上涨个股1837家，下跌3473家，连续三日下跌数量超3000家，显示市场分化程度进一步加剧 [2] - 科技周期领涨，机器人概念大涨，宇树机器人、减速器、人形机器人、具身智能、工业母机指数分别上涨3.66%、3.27%、3.06%、2.80%、2.11%，政策端与产业端对板块形成双重催化 [5] - 石油石化、有色金属行业指数分别上涨2.67%、1.40%，显示市场对资源品热情依然较高，商贸零售、交通运输、房地产、消费者服务板块分别下跌1.87%、1.11%、1.07%、1.06%，或因前期上涨后获利资金兑现 [5] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场呈现长端领涨、短端分化格局，30年期国债期货主力合约（TL2603）收盘报111.83元，涨0.17%；10年期主力合约（T00.CFE）收盘107.94元，微跌0.02%；5年期主力合约（TF2603）收盘105.815元，跌0.01%；2年期主力合约（TS2603）收盘102.486元，涨0.01% [10] - 银行间市场资金面延续宽松，Shibor隔夜利率下行0.1BP至1.247，Shibor1周利率上行3.1BP至1.589，Shibor2周利率上行21.9BP至1.869%，或反映跨年因素推动中期利率小幅上行 [10] - 保险、银行理财等长期资金对长债配置需求仍存，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场或对2026年一季度降准概率预期升温，若落地将打开长端利率下行空间 [10] 市场行情分析：商品市场 - 南华商品指数收于2648.57点，上涨0.43% [9] - 贵金属板块遭遇重挫，铂、钯主力合约同步跌停，均跌幅13%，沪银、沪金、沪铜等品种大幅下挫，分别下跌3.96%、3.11%、2.36%；仅沪镍、玻璃、甲醇等少数品种逆势走强，分别上涨3.86%、3.23%、2.73% [9] - 贵金属波动加剧原因包括：交易所监管政策收紧抑制投机资金；多头获利了结；美联储新任主席尚未定论，美元指数在98附近企稳，短期或削弱贵金属避险吸引力 [14] - 部分工业品如玻璃、工业硅、焦煤等反弹，多为前期跌幅较大的内需相关品种，反内卷政策大方向仍在推进中，前期部分品种如碳酸锂、多晶硅等已经逐渐形成供给收缩预期，价格维持偏强震荡 [14] 交易热点追踪 - 报告梳理了近期热门品种及其核心逻辑，包括：贵金属（央行持续增持+美联储降息）、红利（股息率有吸引力+避险配置）、商业航天（商业航天司成立，大力支持发展）、核聚变（中上游环节产业化提速）、AI应用（产品应用加速）、人工智能（全球科技巨头企业资本开支加速）、大消费（人民币升值+市场风格切换）、券商（成交活跃+存款搬家） [11] - 权益方面核心思路：市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势 [13] - 债市方面核心思路：国债期货市场震荡分化，跨年流动性预期平稳，配置需求与供给压力博弈 [13] - 商品方面核心思路：交易所政策密集出台叠加近期快速上涨后价格处于高位，贵金属波动加剧或延续，关注国内相关工业品反内卷表现 [13]

公司人事任命 - 江西铜业股份于2025年12月30日召开第十届董事会第十四次会议 [1] - 会议审议通过议案，同意聘任吴军为公司副总经理 [1] - 该副总经理任命自2025年12月30日起生效 [1]