文章核心观点 - 2025年A股市场整体呈现震荡上行走势，主要指数显著上涨，市场总市值、成交额、融资余额等多项指标创历史新高，投资者获得可观回报 [1][2] - 市场行情呈现极致的结构性分化特征，以人工智能为核心的硬科技以及有色金属板块成为绝对主线并大幅领涨，而部分传统消费板块则表现疲弱 [2][3][4] - 市场上涨主要由估值修复驱动，增量资金持续流入，资金向具备可持续成长逻辑的优质资产集中，标志着市场投资逻辑向产业趋势和公司质量深度定价切换 [4][5][6] 市场整体表现 - 截至12月30日，上证指数、深证成指、创业板指年内分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%，从低点算起的最大涨幅分别高达32.67%、51.40%、89.67% [2] - A股市场成交额达417.82万亿元，日均成交额达1.73万亿元，均创年度历史新高 [2] - A股总市值在2025年连创新高，截至12月30日为119.04万亿元，并于11月13日创下119.95万亿元的纪录 [1][2] - 上证指数时隔十年重返4000点，全年成交额突破400万亿元 [2] 结构性行情与领涨板块 - 申万一级行业中，有色金属、通信、电子行业领涨，年内分别累计上涨92.64%、87.27%、49.40% [3] - 食品饮料、煤炭、美容护理行业下跌，跌幅分别为9.15%、4.77%、0.44% [3] - 个股方面，共有4204只股票上涨，其中533只股票涨幅超100%，133只股票涨幅超200%，7只股票涨幅超500% [3] - 大涨的行业和个股多与AI相关，科技与有色板块成为市场绝对主线 [3] - 市场的超额收益紧密关联于产业进步、技术突破及企业全球竞争力的提升 [3] 估值变化与驱动因素 - 截至12月30日，万得全A指数、上证指数、沪深300指数滚动市盈率分别为22.28倍、16.57倍、14.19倍，均较年初有明显提升 [4] - 有色金属、通信、电子等领涨板块的滚动市盈率较年初也均有明显提升 [4] - 2025年A股融资余额增加6806.97亿元，截至12月29日报25348.43亿元，两融余额报25517.34亿元，均创年度历史新高 [5] - 境内ETF总规模突破6万亿元，于12月26日创下6.03万亿元的历史纪录 [5] - 电力、电力设备、通信行业融资净买入金额均超600亿元 [5] - 行情本质上是市场对产业实干家和核心技术持有者进行的一次广泛的价值重估 [6] - 2025年的上涨主要由估值修复驱动，是市场为更健康、更可持续行情打地基的关键一年 [6]

2025年A股市场表现总结 - 主要宽基指数全年大幅上涨 上证指数从年内低位3040点起步一度冲破4000点大关 全年上涨18.30% 有望创2020年以来最佳年度表现 深证成指上涨30.62% 创业板指上涨51.42% 北证50上涨39.78% 科创综指上涨46.83% [1] - 市场成交额创历史新高 沪深两市全年总计成交411.73万亿元 首次突破400万亿元 日均成交额17013.84亿元 较2024年放量62% 并创下历年日均成交额新纪录 [2] - 融资余额显著增长 截至12月29日沪深两市融资余额升至25268.30亿元 较2024年底增长37% 并于9月1日刷新历史新高 [2] - ETF规模实现跨越式增长 截至12月26日境内ETF总规模达6.03万亿元 较去年底增长62% 年内实现从4万亿元到6万亿元的三级跨越 [3] 市场结构与行业表现 - A股总市值突破百万亿元 截至12月30日A股市场总市值达123.70万亿元 较去年底增长25% [4] - 千亿市值公司数量大幅扩容 截至12月30日A股千亿市值公司达178家 较去年底增加41家 增幅达30% [4] - 电子行业表现突出 申万一级电子行业指数全年累计上涨48.64% 年内共有12家电子行业公司总市值突破千亿元 胜宏科技市值从363亿元扩张至2581亿元 增长611% 东山精密市值扩张超过200% 生益科技、华虹公司、深南电路市值均增长超过100%并突破千亿元 [4] - 有色金属行业涨幅居首 有色金属行业指数全年上涨90.16% 细分能源金属指数大涨100.39% 共有7家有色金属行业公司年内晋升千亿市值 藏格矿业市值从438亿元扩张至1317亿元 增长201% 江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份市值均增长超过100%并突破千亿元 [5][6] - 商业航天概念受关注 中国卫通、中国卫星两大龙头公司市值均突破千亿元 上交所推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围 [6] 2026年市场展望与机构观点 - 行情逻辑有望从估值驱动过渡为盈利支撑 中资企业在全球价值链分配中地位抬升 将份额优势转化为定价权 是A股迈向“低波动慢牛”的基础 [1][8] - 高盛预测中国股市到2027年底将继续上涨约38% 推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长 以及约10%的估值修复潜力 [7] - 全球对冲基金对中国市场的净敞口从2025年初的6.8%上升至11月底的7.8% 全球型基金的中国市场配置仍显著落后于基准 中国股市较发达市场仍有约35%的估值折让 [7] - AI与出海成为板块配置关键词 AI关注焦点从上游算力转移至下游应用落地与商业变现 出海主题关注将制造业份额优势转变为定价权 境外营收占比较高的公司有望延续盈利优势 [8] - 中信证券指出A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 东方财富证券测算发现自2020年以来高境外营收占比大于20%的A股公司净资产收益率明显更优 [8]

2025年A股与港股IPO市场概览 - 2025年A股市场有115只新股上市，首发募资额1309.65亿元，接近2024年全年募资额的2倍 [1][3] - 2025年港股市场有117只新股上市，首发募资额超过2860亿港元，重回全球交易所榜首位置 [1][5] - 港股市场流动性大幅回升，2025年前11个月平均每日成交金额2558亿港元，较2024年同期的1309亿港元上升约95% [6] A股IPO市场表现 - A股首发过会率为95.61%，全年117家公司上会，109家成功过会 [4] - 上市新股行业分布集中于硬件设备(18只)、汽车与零配件(16只)、电气设备(15只)、机械(11只)、化工(10只)和半导体(8只) [3] - 新股地域分布以江苏(28只)、广东(21只)、浙江(17只)为首 [3] - 首发募资额地域排名靠前的包括福建(224.47亿元，含华电新能募资181.71亿元)、江苏(200.95亿元)、北京(199.08亿元) [4] 港股IPO市场表现 - 上市新股行业数量以医药生物(20只)、软件服务(19只)、医疗设备与服务(8只)最多 [5] - 首发募资额较高的行业包括电气设备(446.27亿港元)、有色金属(427.81亿港元)、医药生物(288.43亿港元) [6] - “A+H”公司贡献显著，19家A股公司赴港上市募资约1400亿港元，接近港股总募资额一半，宁德时代以410.06亿港元募资额位列榜首 [2][6] - 截至2025年12月28日，年内有547家公司递表港交所主板，其中A股上市公司超过100家，占比近20% [6] 制度竞合与政策改革 - 港股市场推出“科企专线”服务机制，并依托《上市规则》第十八A章和第十八C章吸引科技企业，自实施以来共有88家相关公司在港上市 [8] - 2025年有16只新股以第十八A章规则上市，另有37家公司已通过该规则递表 [8] - A股市场推出“1+6”政策措施，增强科创板制度包容性，禾元生物成为科创板第五套标准重启后首家成功过会企业 [9] - 政策改革旨在构建识别和滋养长期创新的市场生态，竞争焦点从“融资供给”转向“价值发现与风险定价” [2][11] 二级市场与一级市场互动 - A股市场“打新”活跃，年内已上市的111只新股无一首日破发，99只首日涨幅超过1倍，占比近九成，大鹏工业首日涨幅达1211.11% [12] - 地方国资参与早期融资收获回报，例如成都国资投资海光信息、摩尔线程和沐曦股份获得巨大回报 [12] - 国家创业投资引导基金启动，重点投资种子期、初创期、早中期企业，预计撬动万亿元投资资金规模 [12] - 二级市场估值提升给一级市场带来估值压力，导致部分并购重组终止，如芯原股份、思瑞浦、帝奥微等半导体公司 [12][13] - 估值逻辑错位在于二级市场给予“流动性溢价+情绪溢价”，而一级市场投资“不确定性+时间成本”，交易双方认知差距导致交易难以达成 [13] 市场前景展望 - 德勤中国展望2026年香港新股市场融资额有望再创纪录，至少为3000亿港元 [7] - 美联储降息、中国内地企业出海及对硬科技领域的支持，以及港股市场持续改革，均有助于吸引更多超大型新股 [7]

A股市场整体表现 - 2025年12月30日，A股午后走强，沪指日线收获“10连阳”，续创年内最长连阳纪录，深成指、创业板指双双收涨 [1] - 市场成交额连续第3日超过2万亿元 [1] - 市场关注2025年沪指年K线能否站上4000点，回顾A股历史，沪指仅在2007年收盘站上4000点 [4] 化工行业 - 化工板块低开高走，37亿体量化工ETF（516020）盘中冲上2.5%，场内价格创3年新高，昨日回调区间单日吸金2.6亿元 [1] - 化工ETF（516020）收盘涨1.98%，收盘价续创2022年9月以来新高 [13] - 截至2025年12月30日收盘，化工ETF标的指数（细分化工指数）年内累计涨幅达41.4%，显著优于同期上证指数（18.3%）和沪深300指数（18.21%） [15][16] - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.87%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [17] - 截至2025年12月29日，细分化工指数市净率为2.57倍，位于近10年来49.51%分位点 [18] - 中信证券研报指出，磷酸铁锂行业盈利有望迎来周期性拐点，测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达525万吨，同比增36% [18] - 根据则言咨询数据，2025年1-11月中国磷酸铁锂产量合计348万吨，同比增57.9%，2025年11月单月产量41.7万吨，同比增52.8%，环比增4.2%，创历史新高 [17] - 东兴证券表示，供给端看，国内化工行业固定资产投资增速持续放缓，“反内卷”政策引领行业自律，叠加海外老旧产能退出，行业盈利水平有望改善，需求端看，国内制造业弱复苏，新兴领域或带来增量，看好钛白粉、部分农药、化纤、制冷剂等子行业供需格局好转 [21] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [21] 有色金属行业 - 有色金属板块低开高走，有色ETF华宝（159876）昨日刚创历史新高，今日再涨1.75% [1] - 有色ETF华宝（159876）全天获资金净申购2880万份 [22] - 成份股中，云铝股份涨6.82%，总市值1098亿元，天山铝业涨4.99%，总市值754亿元，中国铝业涨4.72%，总市值2022亿元 [25] - 消息面上，昨夜黄金、白银等贵金属期货全线暴跌，导火索包括芝加哥商品交易所全面上调多类金属期货的履约保证金，以及跟踪彭博商品指数（BCOM）的基金等机构资金需要做仓位再平衡 [25] - 华泰证券指出，2026年BCOM再平衡期间的被动抛售更多影响短期交易节奏，不改变金银的长期定位，考虑2026年宽松流动性、通胀抬头和弱美元均利于金价上行 [26] - 电解铝概念走强，云铝股份、天山铝业齐创新高，国家发展改革委产业发展司发布文章鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组 [26] - 联储证券指出，2026年铝产业链利润有望进一步向下游冶炼环节集中，相关企业业绩增长空间明确 [26] - 国信期货认为，有色金属强势表现源于宏观金融政策与供需结构性变化叠加推动，全球降息周期开启及美元指数走弱，流动性宽松之下资金涌入板块布局避险，在AI、新能源等新兴需求崛起及国内“反内卷”政策下，有色金属供应侧有刚性限制，需求有弹性刺激，整体表现领跑A股31个一级子行业，并有望在2026年延续亮眼表现 [26] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [27] 科技与人工智能 - 科技股延续活跃，“AI双子星”携手上扬：光模块含量超56%的创业板人工智能ETF华宝（159363）创收盘新高，聚焦国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）日线五连阳 [1] - 科创人工智能ETF华宝（589520）现价0.592元，涨1.20%，估算规模5.29亿元 [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）现价0.993元，涨1.12%，估算规模38.08亿元 [2] 商业航天 - 大热商业航天赛道冲高回落，个股爆量转跌，航天发展、中国卫星分别成交216.18亿元、198.71亿元，包揽A股成交额前二位 [1] - 相关热门ETF——军工ETF华宝（512810）、通用航空ETF华宝（159231）双双翻绿止步“四连涨” [1] 港股市场 - 港股市场全线回暖，恒生指数收涨0.86%，恒生科技指数强劲反弹1.74% [2] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）大涨2%站上20日线 [2] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）放量收红，成交额6.30亿元 [4] - 昨日新上市的港股通汽车ETF华宝（520780）成功连阳，现价1.015元，涨0.79% [2][4] 港股信息技术（芯片）行业 - 以半导体芯片产业链为代表的港股硬科技强势反攻，港股通信息C指数涨2.31%，今年以来累计涨幅超39.92%，大幅领跑恒生科技指数（年内涨24.85%）、港股通科技指数（年内涨34.31%）等 [5][6] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）放量收涨2%，单日成交额7727.80万元，一举收复5日、20日均线 [6] - 成份股方面，英诺赛科涨超15%，迈富时涨超11%，优必选涨超8%，第四范式涨超7%，中芯国际、讯飞医疗科技、峰岹科技涨超4% [8] - 中芯国际权重达15.19%，小米集团-W权重14.21%，华虹半导体权重5.84% [13] - 消息面上，中芯国际拟购买其所持有的中芯北方49%股权，交易完成后中芯北方将成为公司全资子公司，同时，中芯国际旗下中芯南方将获得总计77.78亿美元的现金增资 [9] - 业内人士认为，此次资本运作后，国产芯片或将迎来发展机遇，释放出未来相关制程资本支出或向好的积极信号，彰显企业强化核心制造环节掌控力、提升国产芯片自主化水平 [9] - 爱建证券研报指出，2024年中国半导体市场规模达1769亿美元，同比增15.9%，预计2025年将达2067亿美元 [10] - 截至2025年12月30日，港股信息技术ETF（159131）标的指数最新市盈率为33.25倍，位于近3年37.58%分位点，距离今年2月高点仍有57%以上的空间，估值性价比显著优于创业板指（市盈率41.04倍，近3年分位点90.26%）、纳斯达克100（市盈率36.23倍，近3年分位点74.52%）等主要科技类指数 [10] - 港股信息技术ETF（159131）标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业 [13] 港股创新药行业 - 港股通创新药板块短线再“掉队”，港股通创新药ETF（520880）创7月10日以来新低，跌1.37%，成交额1.95亿元 [3][4] - 分析指出，创新药持续调整的原因，或仍系资金面主导的此前乐观BD（业务发展）预期的退潮，不过行业基本面无虞，近期国产新药临床数据的验证和成熟趋势仍符合预期，BD层面也不乏优质项目 [3] 机构观点与后市展望 - 综合多家机构观点，当前市场正逐渐积累上行动能，热点不断涌现，“跨年”行情有望持续演绎 [4] - 港股方面，2026年盈利、流动性有望协同驱动行情，当前港股芯片、互联网等板块具备投资性价比 [4]

公司人事任命 - 江西铜业股份于2025年12月30日召开第十届董事会第十四次会议 [1] - 会议审议通过议案，同意聘任吴军为公司副总经理 [1] - 该副总经理任命自2025年12月30日起生效 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场将延续震荡慢牛行情，市场流动性环境维持宽松，上证指数再度逼近4000点，全市场成交额连续三个交易日站稳2.16万亿元，市场融资余额稳步增长突破2.5万亿元，美元兑人民币汇率破7后中国资产吸引力增加或促使外资持续流入 [2][7] - 市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势，科技主题如商业航天、人形机器人受“十五五”产业政策推动持续活跃，石油石化、有色金属等周期板块则受益于全球大宗品震荡上行和国内“反内卷”政策 [7] - 债券市场方面，国债期货市场震荡，跨年流动性预期平稳，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场对2026年一季度降准概率预期升温 [10] - 商品市场方面，商品指数上涨但贵金属波动加剧，部分工业品反弹，反内卷政策大方向仍在推进中，需持续跟踪政策和产业层面反内卷落地情况 [9][14] 市场行情分析：股票市场 - 2025年12月30日，A股市场震荡分化，上证指数收报3965.12点持平，深证成指上涨0.49%至13604.07点，创业板指上涨0.63%至3242.90点，科创50指数大涨1.01% [2] - 全市场成交额2.16万亿元，较前一交易日基本持平，连续三个交易日站稳2万亿元，全市场上涨个股1837家，下跌3473家，连续三日下跌数量超3000家，显示市场分化程度进一步加剧 [2] - 科技周期领涨，机器人概念大涨，宇树机器人、减速器、人形机器人、具身智能、工业母机指数分别上涨3.66%、3.27%、3.06%、2.80%、2.11%，政策端与产业端对板块形成双重催化 [5] - 石油石化、有色金属行业指数分别上涨2.67%、1.40%，显示市场对资源品热情依然较高，商贸零售、交通运输、房地产、消费者服务板块分别下跌1.87%、1.11%、1.07%、1.06%，或因前期上涨后获利资金兑现 [5] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场呈现长端领涨、短端分化格局，30年期国债期货主力合约（TL2603）收盘报111.83元，涨0.17%；10年期主力合约（T00.CFE）收盘107.94元，微跌0.02%；5年期主力合约（TF2603）收盘105.815元，跌0.01%；2年期主力合约（TS2603）收盘102.486元，涨0.01% [10] - 银行间市场资金面延续宽松，Shibor隔夜利率下行0.1BP至1.247，Shibor1周利率上行3.1BP至1.589，Shibor2周利率上行21.9BP至1.869%，或反映跨年因素推动中期利率小幅上行 [10] - 保险、银行理财等长期资金对长债配置需求仍存，在中央经济工作会议“适度宽松”定调下，市场或对2026年一季度降准概率预期升温，若落地将打开长端利率下行空间 [10] 市场行情分析：商品市场 - 南华商品指数收于2648.57点，上涨0.43% [9] - 贵金属板块遭遇重挫，铂、钯主力合约同步跌停，均跌幅13%，沪银、沪金、沪铜等品种大幅下挫，分别下跌3.96%、3.11%、2.36%；仅沪镍、玻璃、甲醇等少数品种逆势走强，分别上涨3.86%、3.23%、2.73% [9] - 贵金属波动加剧原因包括：交易所监管政策收紧抑制投机资金；多头获利了结；美联储新任主席尚未定论，美元指数在98附近企稳，短期或削弱贵金属避险吸引力 [14] - 部分工业品如玻璃、工业硅、焦煤等反弹，多为前期跌幅较大的内需相关品种，反内卷政策大方向仍在推进中，前期部分品种如碳酸锂、多晶硅等已经逐渐形成供给收缩预期，价格维持偏强震荡 [14] 交易热点追踪 - 报告梳理了近期热门品种及其核心逻辑，包括：贵金属（央行持续增持+美联储降息）、红利（股息率有吸引力+避险配置）、商业航天（商业航天司成立，大力支持发展）、核聚变（中上游环节产业化提速）、AI应用（产品应用加速）、人工智能（全球科技巨头企业资本开支加速）、大消费（人民币升值+市场风格切换）、券商（成交活跃+存款搬家） [11] - 权益方面核心思路：市场处于科技成长叠加资源周期震荡上行趋势 [13] - 债市方面核心思路：国债期货市场震荡分化，跨年流动性预期平稳，配置需求与供给压力博弈 [13] - 商品方面核心思路：交易所政策密集出台叠加近期快速上涨后价格处于高位，贵金属波动加剧或延续，关注国内相关工业品反内卷表现 [13]

公司人事任命 - 江西铜业股份于2025年12月30日召开第十届董事会第十四次会议 [1] - 会议审议通过议案，同意聘任吴军为公司副总经理 [1] - 该副总经理任命自2025年12月30日起生效 [1]

图为新闻发布会现场。黄千曦 摄 广西壮族自治区工业和信息化厅党组书记、厅长袁煌在发布会上介绍，"十四五"期间，广西工业实力实 现大幅跨越。产业结构持续优化提升，已形成包括有色金属、汽车、电子信息等在内的十大千亿元支柱 产业。其中，有色金属产业产值五年实现翻番，今年预计突破4500亿元。 尤为亮眼的是，以新能源汽车、新能源电池、风电装备、智能机器人为代表的新兴产业快速壮大。新能 源汽车产量从2020年的18.9万辆增长至今年的80多万辆，产值翻了两番，其中微小型新能源汽车市场占 有率全国第一。新能源电池建成产能达150GWh(吉瓦时)，南宁已成为比亚迪国内最大的电池生产基 地，新能源电池产业链日趋完整。 "广西制造的'含智量''含绿量'不断提升。"袁煌表示，广西数智融合持续深化，累计推动5000多家企业 实施"智改数转"，培育自治区级智能工厂377家。今年以来，广西大力实施"人工智能+制造"行动，工业 领域人工智能核心产业产值超过800亿元，新增智能产品258个。 "十四五"广西工业呈跨越发展 规上工业总产值剑指2.7万亿元 中新网南宁12月30日电 (张广权)广西壮族自治区官方30日在南宁召开新闻发布会介绍， ...

A股市场热点退潮分析 - 以白银为代表的贵金属和有色金属板块遭遇“黑色星期一”，出现显著下跌 [1] - 商业航天板块龙头股盘中从接近涨停板大幅回落至下跌3.5%，全天留下较长上影线，显示该题材可能正在退潮 [1] - 大科技主线中的CPO和芯片板块近期虽有表现，但呈现脉冲迹象，且龙头股出现冲高回落，走势不尽人意 [1] 市场整体动能与指数表现 - 上证指数虽实现“10连阳”，但最新一根阳线盘中高点未突破前一日高点，显示上涨动能可能减弱，涨势有暂时告一段落的可能 [1] - 市场短期热点呈现枯竭迹象，个股普遍表现乏力，若缺乏明确新热点，市场向上动力将面临挑战 [1][3] 潜在的新投资机会 - 恒生科技指数在2025年最后一个交易日出现异动，早盘涨幅1%，下午开盘后快速拉升，盘中最大涨幅一度达到2% [3] - 恒生科技指数当天收出的低位阳线几乎吞吃了前一交易日的高开阴线，并在短期内站稳20日线，技术形态显示企稳迹象 [3] - 从资金流向看，从贵金属、有色金属及商业航天等退潮板块流出的资金，存在回流至具有相对低位和性价比优势的恒生科技指数的可能性 [3]

供需：建筑与工业 - 建筑开工部分指标季节性回升：石油沥青装置开工率(31.3%)和磨机运转率(31.6%)季节性位置回升至同期历史中位(50.0%)，但水泥发运率(31.6%)仍处同期历史低位(16.6%)[20] - 房建表现略好于基建：房建水泥用量同比降幅收窄，而基建水泥直供量同比降幅扩大[2] - 工业整体开工有韧性但部分转弱：工业开工整体景气度仍处历史中高位，但高炉开工率(78.3%)和焦化企业开工率(66.0%)降至历史中位(50.0%)，汽车半钢胎开工率(72.1%)弱于2024年同期[24] - 终端需求普遍疲弱：螺纹钢、线材、建材表观需求均处历史低位，乘用车四周滚动销量同比延续负增，主要家电线上销售额同比大幅下降(如冰箱-49.4%，空调-47.6%)[31][35][39] 价格：大宗商品与国内工业品 - 国际有色金属与黄金价格创新高：最近两周，铜、铝、黄金价格均再创历史新高，驱动逻辑包括美元流动性扩张、AI设备投资带来的工业需求以及美元信用问题[4] - 国内工业品价格震荡偏强：南华工业品指数震荡偏强运行，但细分品种分化，螺纹钢价格震荡回落，煤炭价格上行放缓[41] - 食品价格走势分化：农产品价格延续上行，而猪肉价格延续下跌[57] 地产：销售持续低迷 - 新房成交同比降幅仍大：最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较2023和2024年同期分别下降18%和27%，一线城市降幅分别为22%和37%[59] - 二手房市场量价齐弱：北京、上海、深圳二手房成交面积较2024年同期分别下降20%、25%和35%，同时二手房出售挂牌价指数环比延续回落[64] 出口与流动性 - 12月出口增长预估温和：多指标模型指向12月前28日出口同比在4.2%左右，另一指标(上海装载集装箱船数量)指向同比在2%左右[68] - 央行公开市场以净回笼为主：最近两周央行实现货币净回笼1193亿元[72]