金融市场瞬息万变，投资与经济政策深刻影响全球。我们为您带来昨夜今晨的财经新闻，涵盖股市动 态、经济数据、企业财务和政策更新，帮助您全面把握金融世界。 破7！人民币对美元年内升值超4%，美元存款收益被抹平 人民币对美元汇率在2025年12月30日升破7.0关口，年内升值幅度超4%。伴随美联储年内第三次降息， 国内银行美元存款利率普遍下行，多数已跌破3%。汇率升值与利率下降的双重影响，使得美元存款的 利息收益被汇率波动基本抹平。银行理财经理及专家提示，投资者需理性看待名义高息，优先匹配实际 用汇需求，并警惕汇率波动与利率下行的风险，避免盲目跟风。 2026年国补来了！6类家电最高补贴1500元 国家发展改革委印发通知，明确2026年将实施家电以旧换新补贴政策。个人消费者购买冰箱、洗衣机、 电视、空调、电脑、热水器这六类产品中符合一级能效或水效标准的产品，可按销售价格的15%享受补 贴。政策规定，每位消费者在每类产品中可补贴一件，单件补贴金额最高不超过1500元。 茅台市场化重大举措：普茅集体上线i茅台 量会"供需适配" 茅台宣布自2026年起，其核心大单品53度500ml飞天茅台（普茅）将首次登陆官方自营平台"i ...

公司战略与投资 - 公司董事会审议通过在马来西亚投资设立全资公司的议案 [1] - 拟设立的全资公司暂定名为欢乐家(马来西亚)进出口有限公司 [1] - 该全资公司的注册资本将不超过100万美元 [1] - 新公司将由公司合并报表范围内的全资企业100%持股 [1] 业务布局与市场拓展 - 本次投资设立全资公司旨在聚焦海外业务拓展及椰子类加工产品销售业务 [1] - 此举是公司落实长期战略规划、布局东南亚市场的重要举措 [1] - 未来将助力公司进一步打通海外销售链路，完善全球化业务版图 [1] - 该举措旨在为公司的长期成长开辟新的空间 [1]

报告行业投资评级 - 报告对覆盖的A股必需消费品公司均给予“优于大市”评级，包括贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、洋河股份、双汇发展、青岛啤酒、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、安琪酵母、迎驾贡酒、燕京啤酒、安井食品、重庆啤酒、珠江啤酒、舍得酒业、盐津铺子、水井坊、口子窖、酒鬼酒等 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为：下游需求偏弱，行业成本呈现小幅波动 [1] - 本月监测的六类消费品成本指数涨跌互现，其中软饮料和方便面成本现货指数环比上升，而调味品、乳制品、速冻食品和啤酒成本现货指数环比下降 [3][8] - 包材价格出现回升，而直接原材料价格整体维持平稳 [8][9] 分行业成本指数总结 啤酒行业 - 截至12月29日，啤酒成本现货指数为112.83，较上月下降1.05%，期货指数为114.76，较上月提升0.88% [4][12] - 年初以来，啤酒成本现货和期货指数分别累计下降3.84%和7.87%，较去年同期分别下降4.09%和8.20% [4][13] - 主要原材料中，玻璃现货/期货价格月度环比下降1.9%/0.2%，同比下降18.0%/21.3%；铝材现货价格月度环比下降3.8%，但期货价格环比上升4.4% [4][12] 调味品行业 - 截至12月29日，调味品成本现货指数为99.18，较上月下降0.29%，期货指数为98.82，较上月下降0.47% [4][16] - 年初以来，调味品成本现货和期货指数分别累计下降3.95%和9.74%，较去年同期分别下降4.11%和9.73% [4][16] - 主要原材料中，大豆现货价格月度环比微降0.2%，期货价格环比上升1.2%；白糖现货/期货价格月度环比分别下降2.6%和2.7% [4][16] 乳制品行业 - 截至12月29日，乳制品成本现货指数为100.90，较上月下降0.45%，期货指数为89.87，较上月提升0.39% [5][19] - 年初以来，乳制品成本现货和期货指数分别累计下降2.92%和4.19%，较去年同期分别下降2.90%和4.20% [5][19] - 生鲜乳价格维持在3.03元/公斤，玉米现货价格月度环比持平，豆粕现货价格月度环比微升0.3% [5][19] 方便面行业 - 截至12月29日，方便面成本现货指数为105.23，较上月提升0.49%，期货指数为100.81，较上月下降0.51% [5][23] - 年初以来，方便面成本现货和期货指数分别累计下降0.77%和7.05%，较去年同期分别下降1.06%和7.23% [5][24] - 主要原材料中，棕榈油现货/期货价格月度环比分别下降0.9%和1.3%；小麦现货价格月度环比微升0.3%，但期货价格环比下降4.8% [5][23] 速冻食品行业 - 截至12月29日，速冻食品成本现货指数为119.82，较上月下降0.54%，期货指数为118.14，较上月下降1.13% [6][27] - 年初以来，速冻食品成本现货和期货指数分别累计下降0.65%和2.42%，较去年同期分别下降1.06%和2.66% [6][27] - 蔬菜价格月度环比下降1.9%，但同比仍上涨10.7%；猪肉价格延续偏弱态势，传统腌腊需求旺季不旺 [6][27] 软饮料行业 - 截至12月29日，软饮料成本现货指数为113.29，较上月提升1.06%，期货指数为108.49，较上月提升0.99% [6][30] - 年初以来，软饮料成本现货指数累计微升0.42%，期货指数累计下降10.18%，较去年同期现货指数微升0.67%，期货指数下降10.23% [6][30] - 主要原材料中，PET切片价格月度环比上涨5.2%；瓦楞纸价格月度环比持平 [6][30]

公司战略与投资 - 欢乐家拟在马来西亚投资设立全资子公司，暂定名为欢乐家（马来西亚）进出口有限公司 [1] - 新设子公司注册资本不超过100万美元或其他等值外币 [1] - 新公司由欢乐家合并报表范围内的全资企业持有其100%股权 [1] 业务运营与拓展 - 拟设立的全资企业将主要用于承接公司海外业务拓展 [1] - 该子公司也将负责椰子类加工产品的销售业务 [1] - 公司董事会已授权管理层办理投资设立的具体事宜，包括向境内主管部门申请办理境外投资审批或备案 [1]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 12月29日，东鹏饮料发布公告称，公司第三届董事会第十八次会议审议通过《关于制定 及修改公司内部治理制度的议案》《关于制定及修改公司本次H股发行上市后适用的内部治理制度的议 案》《关于修订公司于H股发行上市后生效的的议案》等多项议案。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告的核心观点 - 白酒板块当前阶段沿着“供给优化，需求弱复苏”的路径发展，四季度仍处于库存去化过程中，短期贵州茅台控货导致批价回升，需关注春节回款及动销变化 [2][5] - 大众品需求边际有望回暖，由于春节备货滞后，一月份有望迎来开门红 [2][5] - 最新推荐顺序为：干禾味业、锅圈、安琪酵母、巴比食品、立高食品、万辰集团、安井食品、会稽山、山西汾酒、洋河股份、贵州茅台等 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 观点更新：酒类产量延续量缩，大众品需求边际回暖 - 2025年11月行业产量数据显示，在食品饮料相关品类中，肉类增长最快，达16.3%，软饮料也有0.4%的增长，而酒类等其他品类仍有下滑压力 [4][16] - 酒类产品产量持续承压，白酒产量今年以来大部分时间下滑达高单位数到双位数以上，啤酒产量基本维持平稳，葡萄酒在连续两年下滑后，11月单月降幅收窄至0% [18][19] - 非酒品类产量增长平稳，鲜、冷藏肉产量延续较快增长，预计与猪肉等核心品项价格下行刺激增量需求有关 [4][20] - 进口数据显示大众品需求边际回暖，进口食品金额单月同比自2025年5月以来大多实现增长，较2024年11月至2025年4月的情况显著改善，乳品进口数量降幅趋稳 [4][20] 行情回顾：餐供链板块领涨，酒类板块相对走弱 - 年初至报告期，食品饮料（长江）指数下跌4.22%，板块表现落后于沪深300，主要分化发生在第二季度至第三季度，受禁酒等政策影响消费场景，叠加性价比消费偏好延续，板块需求景气度承压 [6][28] - 第四季度以来板块行情平稳，与沪深300的走势差异较小 [6][28] - 过去一周，餐供链板块（食品综合、调味品等）涨幅相对领先，酒类板块（啤酒、红酒等）走势相对较弱 [6][28] 行业动态：资源聚焦与跨界创新同舞，数智赋能、员工激励驱动渠道变革 - **品类聚焦与跨界创新**：部分软饮公司强化核心品类聚焦以提升竞争力，例如元气森林剥离北海牧场业务专注茶和气泡水，果子熟了聚焦无糖茶和电解质水赛道 [7][34]。同时，跨界创新探索品类边界，例如穿岩十九威士忌与古越龙山联合推出非遗工艺糯米威士忌，蒙牛（迈胜）开发姜撞奶味蛋白饮品，盐津铺子与农心跨界联合推出辛辣豆腐 [7][34] - **渠道变革驱动**：线上线下一体化和数据驱动成为主流，瑞幸咖啡和三只松鼠迅速向学校、商场等场景扩张开店，元气森林智能零售柜覆盖高流量场所 [7][34]。员工激励模式出现新变化，郎酒推行分级渠道管理，呷哺呷哺启动“凤还巢”合伙人计划，强调员工激励与长期合作以提升运营效率和黏性 [7][34] - **具体公司动态**： - 瑞幸咖啡定向点位加盟已发布超1300个优质点位，600余家新门店落地开业，覆盖全国183座城市 [35] - 呷哺呷哺合伙人门店已增至13家，内部合伙人增至50余人，首批合伙人门店营收同比增长超30%，利润率超30% [35] - 元气森林2025年剥离北海牧场业务后业绩同比增长26%，智能零售柜覆盖15个城市超2万台终端 [35]

文章核心观点 - 跨年行情呈现“成长先行、白酒蓄力”特征 零食、乳业等高景气赛道是当前核心驱动力 白酒板块处于磨底阶段 预计春节后迎来估值修复 [1][3] - 2025年报业绩预告期临近 食饮板块部分标的业绩有望超预期 [4] - 1月下旬多重事件催化 有望撬动一季报超预期 [5] 白酒行业 - 多家头部酒企密集召开核心会议 释放逆势稳盘、积极突围信号 行业处于深度调整与库存高企背景 [1] - 古井贡酒2025年达成预期目标 通过优化产品结构、推出新品及打造特色消费场景拓宽增长空间 2026年将聚焦白酒主业 深化品质与市场 并布局大健康产业培育新增长极 [2][6][7] - 习酒2025年销售额稳守约190亿元 社会库存降至46亿元、同比下降近15%至近年低位 动销端开瓶率创历史新高 日均开瓶约12万瓶、同比增长超30% 核心产品开瓶数达3993万瓶、同比增约35% 公司投入超3亿元助力经销商消化库存约40亿元 [2][7] - 泸州老窖“十四五”完成全链条数字化转型 “十五五”将升级实施生态链战略 向链主型企业迈进 同时推进低度化、年轻化布局 强化高端品牌价值 [2][8] - 白酒板块估值处于历史低位 具备较强底部配置价值 [2] - 2026年一季度或为行业关键调整窗口 中长期有望回归健康发展轨道 [8] 啤酒行业 - 2025年11月 中国规模以上企业啤酒产量159.6万千升 同比下降5.8% [9] - 2025年1-11月 累计啤酒产量3318.1万千升 同比下降0.3% [9] - 行业处于销量淡季 各家处于去库存状态 2026年受低基数、CPI企稳及世界杯带动 有望复苏 [9] 乳制品行业 - 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 主要涉及奶酪和稀奶油 深加工产业国产化替代加速可期 [10] - 12月第三周主产区平均奶价3.03元/kg 环比提升0.1元 预计原奶价格已在最底部 [10] - 2026年 扩群高峰期奶牛进入自然淘汰期 深加工产能将逐步投产 原奶价格拐点将至 有望带动产业链业绩改善 [10] - 2026年国内深加工产能或将密集投产 推进B端原料国产替代 [10] 调味品及速冻食品行业 - 酵母核心原材料糖蜜价格下降 11月平均报价861.08元/吨（同比-28.89%） 12月平台最新成交价达761元/吨 2026年有望持续释放利润弹性 [11] - 12月餐饮供应链产品上新加快 安井、山姆、日辰、立高等公司均有动作 [11] - 展望2026年 价格战趋缓 竞争由价格转向质价比 需积极拥抱渠道变革 [11] 软饮料及休闲食品行业 - 临近春节 经销商开始休闲零食旺季备货 因春节较晚 1月备货销售时间较长 Q1休闲零食公司有望开门红 尤其是与春节礼赠场景强关联的企业 [12][13] - Q4饮料行业以去库存为主 预计春节活动将陆续开展 竞争环境预计环比优于第三季度 [13]

公司渠道战略调整 - 公司经销商数量波动源于主动实施的"渠道瘦身健体"战略优化调整，并非渠道布局收缩 [1] - 公司聚焦渠道高质量发展，坚决淘汰运营低效、回款能力薄弱、区域覆盖重叠的经销商，同时加大对优质经销商的培育力度 [1] - 渠道优化措施包括开展赋能培训、实施政策倾斜、完善服务保障，旨在提升单体产出效能与渠道整体运营效率 [1] - 此项调整短期内或对营收规模产生一定影响，但长远看将显著优化渠道质量、增强经营效能，目前积极成效已经显现 [1] 未来渠道拓展方向 - 深化全渠道融合发展：线下端聚焦终端提质、客情深化、管理增效以巩固传统渠道优势，并同步拓展社区团购、硬折扣超市、新兴零食连锁店等高效业态 [1] - 线上端强化内容电商建设，加大直播带货布局力度 [1] - 聚力开拓B端市场：依托政策利好，积极拓展学校、养老机构等团购渠道，培育营收增长新引擎 [1] - 推进区域市场深耕细作：针对消费增长较快区域加大渠道下沉力度，培育壮大区域优质经销商队伍 [1] - 针对薄弱市场开展市场调研诊断，实施精准招商，优化产品供给，建立专项帮扶机制，以逐步缩小区域市场发展差距，促进全域市场均衡发展 [1]

公司战略规划 - 公司明确2026年全面实施"1+6"多品类战略，致力于打造中国领先的饮料集团 [1] - "1+6"战略中，"1"指东鹏特饮能量饮料基本盘，"6"涵盖电解质饮料"补水啦"、大包装饮料"果之茶"、椰汁饮料"海岛椰"、即饮奶茶"港式奶茶"、无糖茶饮料"上茶"和咖啡饮料"大咖" [1] - 公司基于后发优势和对市场的洞察，将多品类落子于景气赛道，旨在打造新的连续成长曲线 [1] 核心业务与市场潜力 - 中国能量饮料市场仍处于早中期阶段，东鹏特饮品牌声量放大后向中高端延伸，仍有巨大成长潜力 [1] - 电解质饮料"补水啦"已成为行业前列大单品，其产品系列操作成熟，规格涵盖380ml、555ml、900ml、1L装，口味包括白桃、柠檬、西柚等 [1] - 公司通过将细分品类与细分人群、场景多维匹配，进行专案策划和精准营销，渠道复用发挥良好，冷冻陈列经济性极强 [1] 新品与未来发力点 - 茶饮料是公司未来重要发力点，有糖茶"果之茶"在1L规格基础上将新推500ml规格，实现双轮驱动 [2] - 无糖茶赛道，公司在750ml"鹏友上茶"外，将新推500ml"焙好茶"，以期在竞争激烈的市场中实现突围 [2] - 即饮奶茶"港式奶茶"将于明年全面推广，瞄准学校、工厂、长途大巴等场景的稳定需求，与现制奶茶形成互补，公司计划通过差异化营销和渠道下沉实现突围 [2] 渠道与运营策略 - 随着终端网点下沉到位，公司于2025年加大冰柜投入以提升单点卖力，效果显著，并预计2026年将延续这一节奏 [2] - 公司成熟的数字化体系和深度分销能力有助于在竞争激烈的各饮料细分赛道中确保费用率相对平稳 [2] - 原材料PET方面，公司在去年四季度锁价，未享受到今年价格下跌红利，但当前已锁定部分明年价格，预计明年将逐步兑现成本红利 [2] 财务预测与长期展望 - 分析师维持对公司2025年至2027年的归母净利润预测，分别为46.01亿元、58.47亿元、70.51亿元 [3] - 上述盈利预测对应的当前市盈率分别为31倍、24倍、20倍 [3] - 中长期看好公司平台化潜力，认为其通过多元化发展和海外拓展（如规划在东南亚开启出海第一站）正加速迈向饮料巨头 [3]

文章核心观点 本次圆桌对话围绕“新需求·新供给·新动能”主题，探讨了科技创新与产业创新如何推动民营经济高质量发展 与会嘉宾普遍认为，洞察并把握消费市场的新需求是赢得发展机遇的关键，而科技创新则是民营企业转型升级的核心竞争力 民营企业需通过敏捷创新满足细分市场需求，并通过持续研发投入与资本赋能，构建“科技创新-产业转化-资本赋能-再创新”的良性闭环，以实现高质量发展[1][4][6][7] 洞察新需求与发展新动能 - 消费市场出现四大新变化：追求效率与品质并重的“质价比”消费、为情感与文化认同买单的“价值型消费”、注重线上便捷与线下沉浸体验的“数字融合型消费”、以及由细分人群和领域带来的消费结构改变与扩容[4] - 汇源集团为满足消费者对健康果汁的更高需求，已构建从品种选育、基地种植到加工销售的全产业链，并持续进行生产工艺与技术的革新[4] - 金山办公软件从为个人用户提供文档产品，转向为企业构建数字化办公平台，通过深度服务用户的新需求与新痛点来获得持续发展动能[5] 科技创新作为核心竞争力 - 在国家创新驱动发展战略背景下，科技创新是民营经济迎来转型升级、提质增效关键机遇期的核心竞争力[6] - 安踏集团过去十年在科技创新上的研发投入超过200亿元人民币，现已基本实现所有产品自主创新与自主生产 其国际化成功依赖于品牌的经营管理能力、全球资源整合能力及自主研发创新能力[7] - 浩瀚深度信息技术股份有限公司坚持在技术研发上持续投入，并鼓励员工使用AI，认为AI技术已从试水变为战略刚需[7] - 丰汇投资认为，民营企业的科技创新需形成“科技创新—产业转化—资本赋能—再创新”的良性闭环，以有效提升创新效能并助力产业发展[7]