行业定义与分类 - 商业运载火箭采用市场化机制 以商业盈利为主要导向 为卫星和飞船等航天器提供发射服务 [1][2] - 按推进剂分为固体火箭和液体火箭 固体火箭发射准备时间短且维护简便但运力较小 液体火箭推力大且可关停重启 是实现回收与重复使用的主流方向 [3] - 按运载能力分为轻型 中型 大型和重型火箭 以满足从单颗微卫星到组网发射数十颗卫星及深空探测等不同层次需求 [3] 政策环境 - 国家密集出台《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等政策 构建覆盖技术研发 生产制造及发射服务的全链条支撑体系 [1][7] - 北京 上海和广东等地推出差异化措施 形成中央统筹加地方竞合的政策协同模式 推动产业集群化发展 [1][8] - 上海市提出2027年实现产业规模千亿级突破 商业火箭年总装能力达100发 卫星年智造能力突破1000颗的量化目标 [8] 市场需求与供给 - 2025年商业卫星发射需求预计接近1000颗 较2024年增长十倍 但当前运力供给仍不足 [1][13] - 2024年全国共完成68次发射 仅将约250个飞行器送入太空 难以满足高密度组网需求 [1][13] - 按一箭10-20星配置 2025年需实施50-100次发射 行业正逐步朝向航班化发射模式演进 预计2030年年均发射量不低于200次 市场规模达千亿级 [13] 竞争格局 - 行业以高资质门槛为基础 呈现航天科技和科工集团等国家队主导 七家持证民营企业差异化互补的梯队化特征 [1][15] - 除国家队及国家衍生企业外 仅蓝箭航天 星河动力等七家民营火箭公司持有运载火箭总体技术科研生产许可牌照 [15] - 第一梯队由航天科技和科工集团主导 第二梯队为七家持牌民营企业 在中小型火箭和低轨星座发射领域形成差异化优势 [15] 技术发展 - 可回收火箭技术突破是行业核心驱动力 多款液氧甲烷可复用火箭计划2025年前后首飞 目标将发射成本大幅降低至每公斤2万元以下 [16] - 朱雀三号目标成本较朱雀二代降低90% 逼近国际领先水平 [16] - 液体火箭技术更复杂 但推力大且可关停重启的优势使其成为实现回收与重复使用的主流方向 [3] 基础设施 - 海南商业航天发射场采用高效测发模式 单个工位年发射能力达16发 二期项目开工建设后年总发射能力有望突破60次 [17] - 海南发射场将与酒泉 太原等传统发射场及海阳东方航天港形成互补网络 缓解发射资源约束 [17] - 基础设施扩容支撑发射频率迈向航班化 以满足星网和千帆等星座未来上万颗卫星的部署需求 [16] 应用生态拓展 - 行业将向太空旅游 在轨服务和深空探测等多元化应用生态拓展 构建具有国际竞争力的商业航天新体系 [1][19] - 中科宇航研发力鸿系列可重复使用飞行器支持太空旅游 力箭二号火箭计划承担中国空间站货运任务 [19] - 产业从未来1-5年聚焦低轨星座组网 向5-10年的中高轨及深空探测拓展 [19] 产业链协同 - 产业链上中下游紧密协同 上游涵盖航空航天复合材料和电子元器件等核心材料与组件 中游包括商业发射服务和卫星运营 下游面向通信导航遥感等传统场景及卫星互联网等新兴场景 [8] - 中游以卫星发射 地面设备制造和卫星运营为核心 形成从发射到应用的完整闭环 [8] - 下游通过技术创新与市场需求驱动 持续拓宽商业航天应用边界 [8]

**商业航天行业专家电话会纪要关键要点** **一 行业与公司概览** * 纪要涉及中国商业航天行业 涵盖火箭制造与发射 卫星应用 以及相关产业链[1] * 头部商业火箭公司包括星际荣耀 蓝箭航天 星河动力 天兵科技 东方空间等[1][4][21][23] * 主要卫星公司包括星网 垣信 蓝箭（打造生态系统） 银河航天（转型供应商） 宏图等[12] **二 核心发展态势与机遇** * 行业处于快速发展阶段 卫星互联网和星网组网是关键驱动力[3] * 中国计划2030年前完成载人登月 将推动近地旅游和采矿等领域突破[1][6] * 积极探索小行星采矿 具备相关潜力 可能带来能源资源的重大突破[1][6] * 通导遥算一体化是未来主流发展方向 能提高单星服务能力（相当于传统7~8颗卫星）并降低成本[13][17] * 海上发射技术日趋成熟 活动日益频繁 例如广东阳江和山东海洋的发射[1][7] **三 火箭技术发展与挑战** * 液体大推力可回收火箭被视为未来最优解 可显著降低运输成本 SpaceX已验证其可行性[1][4] * 可回收技术是最大挑战之一 涉及发动机端（要求更长寿命）和姿态控制端（难度极大）[11] * 国内火箭成本仍远高于SpaceX 猎鹰9号每公斤成本低于1000美元 国内火箭真实成本约4-5万人民币/公斤[18] * 降低成本需通过提高产量和实现可回收[11] 传统火箭设计需简化 例如减少零件数量[28] * 长征系列火箭运载能力强大 长五B近地轨道运载能力达25吨 长七甲低轨道运载能力超14吨[10] **四 发射场与产能瓶颈** * 商业发射场建设提速 布局包括文昌 酒泉 太原 西昌等地[1][3][8][9] * 海南自贸港商发工位日趋成熟 拥有长八甲11号专属工位和2号复合型工位[1][3] * 酒泉是商业火箭公司建设工位的重要地点[3][25] * 整体发射场数量和火箭产能不足 是提升运力的关键制约[19][20] * 长征八号计划将发射周期压缩至10天以提高年均发射次数[1][20] **五 产业链与价值分布** * 火箭制造产业链集中在航天一院和八院及其配套商[2][26] * 发动机是成本占比最高的环节 占整个火箭制造成本近一半[26] * 其他高价值环节包括箭体（结构部分 占比约百分之十几） 遥测控系统和制导控制系统[26] * 未来产能提升瓶颈在于发动机制造和制导控制技术[2][26] **六 具体公司进展与规划** * 蓝箭航天：朱雀三号甲烷燃料火箭计划实现可回收 已完成10公里级别回收测试[21] * 天兵科技：天龙三号计划在酒泉首次发射 近地轨道载重20吨 具备几公里级可回收能力[21] * 星际荣耀：固体火箭发射成功率高 液体火箭智神星计划2025年发射 已建可复用工厂[4][22] * 星河动力：频繁进行固体小型卫星发射（运力两三百公斤） 推进智神星项目[21] * 东方空间：计划2026年推出液体火箭 大固体运力强 近期将进行多次固体火箭海上发射[1][23] **七 其他重要内容** * 通导遥算一体化的技术难点在于功能集成（如通讯对地指向稳定与遥感拍摄调姿的矛盾）和重量控制[16] * 商业火箭公司必须通过成功发射并入轨来验证其服务能力和运载能力[24] * 可回收技术的发展需要足够多的发射次数来积累数据和经验[29] * 传统遥感技术应用面窄且滞后 营业收入整体不高[13] * 国内导航卫星（如北斗）正积极拓展海外市场 宏图获得巴基斯坦10亿订单展示了数据出口重要性[12]

政策支持 - 广东省提出鼓励企业聚焦可重复使用液体火箭发动机等领域开展核心技术攻关 [1] - 对符合配套条件的国家重大科技专项项目，省级给予不超过50%的配套资金支持 [1] - 落实企业研发支出100%税前加计扣除政策 [1] 技术趋势 - 液体燃料火箭凭借推力可调、重启能力强及系统适配性高等优势，正成为新一代可复用火箭的主流选择 [1] - 发展可回收火箭与液体燃料等技术是提升运力的关键 [1] - 预计2030年至少需要年均64发火箭才能满足规划的组网计划 [1] - 2030年火箭市场空间有望达到千亿规模 [1] 行业进展 - 2025年下半年蓝箭航天的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号、星河动力的智神星一号等大运力民营液体火箭即将首飞 [1] - 民营液体火箭商业化运营有望实现"从零到一"突破 [1] 公司动态 - 斯瑞新材启动了"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目"的建设 [2] - 泰胜风能的火箭贮箱是用于储存液体火箭推进剂的关键压力容器，为运载火箭核心部件之一 [2]

低轨卫星组网加速 - 低轨卫星凭借广覆盖、低延迟、部署灵活等优势成为地面通信网络重要补充 [2] - 全球频轨资源竞争白热化 我国进入密集部署阶段 计划2030年前部署约2.3万颗卫星 [2] - 星网星座和千帆星座等国家项目加速推进 对卫星制造、发射服务、终端设备提出更高要求 [2] 火箭运力成为核心瓶颈 - 我国当前年均火箭运力仅200吨 远低于低轨卫星组网所需的1500-2000吨需求 [3] - 国家队火箭优先保障军用和遥感任务 商业火箭供给不足是主要制约因素 [1][3] - 预计2030年需年均64发火箭才能满足组网计划 对应市场空间达千亿规模 [3] 商业火箭技术发展方向 - 可回收技术可将单次发射成本降低至三分之一以下 重点突破一级火箭和整流罩复用 [4] - 液体燃料火箭因推力可调、重启能力强成为可复用火箭主流选择 [4] - 火箭结构采用铝合金、碳纤维等轻质高强材料 推动材料、发动机、3D打印等技术发展 [4] 产业链投资机会 - 商业火箭产业链成为解决发射瓶颈的关键路径 建议重点关注相关领域 [1] - 卫星规模化制造、高频次发射服务、地面终端设备等环节存在结构性机会 [2][3]

商业航天行业及公司关键要点总结 行业概述与发展趋势 - 商业航天产业链经历显著变化，低成本运载火箭批量生产降低运力成本，如蓝箭航天朱雀三号将每公斤运输成本降至2万元以内[1] - 液体可回收火箭是未来运力降本主要方向，航天科技集团及多家民营火箭公司计划进行液体可回收火箭首发或试验[1][10] - 中美商业航天差距扩大，美国猎鹰9号成熟后年发射量增速30%-40%，中国年发射量徘徊在60左右[3][14] - 2024年中国商业航天发射占比接近50%，2021年不到13%，民营企业发射速度明显加快[15] 卫星互联网发展 - 2024年卫星互联网板块受原信G60融资和头部公司IPO推动出现节奏性行情[7] - 星网一代增强型卫星获经费支持，二代新技术方案预计2026年定型招标[8] - 中国低轨卫星互联网2019年明确为新基建方向，递交13,000颗平普申请方案[19] - 国网星座计划2024年进入组网期，截至2025年7月共发射47颗组网卫星[20] - 海南超级卫星工厂采用"1+1+8"布局，规划年产能1,000颗卫星[21] 火箭技术进展 - 蓝箭航天朱雀三号近地轨道运力10-15吨，每公斤成本降至2万元以内[3] - 2025年重要火箭发射计划：长征十二号可回收版、中科宇航利剑二号、蓝箭航天朱雀三号等[16] - 可回收技术显著降本，猎鹰9号通过回收利用单次发射成本降至1,850万美元[13] - 液体火箭结构复杂但可靠性高，是未来发展主要方向[12] 手机直连卫星技术 - 华为计划2025年下半年进行手机直连低轨卫星重测，新款旗舰机将搭载该功能[1][9] - 手机直联低轨道卫星技术有三种接入方案，中国倾向于5G NTN技术方案[23] - 美国Starlink已部署650颗手机直联卫星，T-Mobile和AT&T推出相关服务[24] 资本市场表现 - 资本市场尚未充分反映商业航天产业链变化[1] - 预计2026年将有5-6家头部商业航天公司上市，包括中科宇航、蓝箭航天等[5] - 2025年商业航天指数涨幅不到10%，落后于中证军工13.6%涨幅[11] 国际竞争格局 - Starlink已部署7,556颗卫星，总通信容量500TB，覆盖300万用户[3][17] - Starlink估值3,500亿美元，准备推出容量大幅增长的V3.0卫星[17][18] - SpaceX推动"Starshield"军事应用计划，预计部署超1.5万颗卫星[18] 产业链结构 - 低轨道通信产业链分为卫星制造、卫星发射和地面设备三个环节[25] - 卫星制造核心企业包括电科13所、55所、54所及航天772所[25] - 火箭制造涉及超捷股份、铂力特、四新材及高华科技等企业[27] 其他重要信息 - 云信G60计划2026年松江区商业卫星年产能达300颗，产业规模超100亿元[22] - SpaceX星舰成熟后可一次携带60颗卫星，总容量增加60TB[18] - 中国商业航天面临日益扩大的国际竞争压力[14]

公司上市进展 - 于7月29日在北京证监局办理科创板上市辅导备案登记 [1] - 辅导机构为中金公司 律师事务所为锦天城 会计师事务所为立信 [1] - 公司成立于2015年6月 注册资本3.6亿元 总部位于北京亦庄经济技术开发区 [1] 公司估值与业务 - 2025年全球独角兽榜显示公司估值达200亿元 较一年前增长90亿元 [1] - 公司定位为国内头部民营商业航天企业 [1] - 核心产品朱雀二号运载火箭已于2024年11月成功发射并进入商业运营阶段 [4] - 朱雀三号可重复使用试验箭于2024年9月完成10公里级垂直起降试验 [5] - 朱雀三号一级动力系统于2025年6月20日完成试车 [5] - 2024年4月第100台天鹊系列液氧甲烷火箭发动机下线 实现批量制造能力 [5] 行业技术发展 - 商业航天企业正致力于近一两年实现火箭可回收复用与入轨目标 [5] - 通过可回收火箭技术突破和模块化卫星量产降低商业航天成本 [5] - 运载火箭从发布到商业化运营约需10年 需解决维护检测流程优化问题 [5] 行业前景 - 民营大运力液体火箭成熟及可回收技术推进将推动低轨卫星互联网星座项目开放 [6] - 民营液体火箭将成为发射资源补充 降低发射成本并加速卫星互联网建设 [6] - 火箭发射和卫星制造产业链有望得到带动发展 [5][6]

公司调研信息 - 昀启投资近期调研了超捷股份，参与公司特定对象调研 [1] - 超捷股份主营业务为高强度精密紧固件、异形连接件的研发、生产和销售，产品应用于汽车、新能源汽车、商业航天等领域 [1] 业务发展 - 汽车业务通过拓展海外市场、开发新客户、产品品类扩张实现增长，具备优质客户资源和技术积累优势 [1] - 商业航天业务已完成产线建设并批量交付产品，未来将进一步扩大产能 [1] - 人形机器人业务取得部分客户小批量订单，尚未实现大规模量产 [1] - 公司关注可回收火箭技术发展并同步布局相关业务 [1] 财务表现 - 受汽车行业增速放缓、大宗物料价格上涨影响，公司近几年毛利率有所下滑 [1] 机构背景 - 昀启投资2014年5月成立于上海浦东，注册资本1000万元 [2] - 2015年1月获得中国证券投资基金业协会"私募投资基金管理人"牌照 [2] - 旗下产品昀启投资-私募学院菁英65号基金在2018年以5.1%正收益获招商证券私募学院光明之星奖 [2]

行业发展概况 - 中国商业航天自2015年《国家民用空间基础设施中长期发展规划》出台后迎来十年高速发展，2024年行业进入高光时刻，被首次写入政府工作报告并列为新质生产力代表 [1] - 行业规模从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元，复合年增长率22.9%，预计2025年达2.8万亿元 [5] - 商业航天企业数量从最初不足10家增至2024年年中的546家，银河航天供应链合作伙伴从2018年100多家扩展至超1000家 [5] 技术突破 - 可回收火箭技术取得关键进展：蓝箭航天"朱雀三号"完成百米级和10公里级垂直起降回收验证，并实现国内首次空中二次点火，多款可回收火箭计划2025年首飞 [6] - 卫星制造进入批量生产阶段：头部企业建立卫星流水线，银河航天中型卫星研制周期缩短80%，吉利卫星工厂量产速度提升10倍至28天/颗 [6][10] - 发射能力突破：海南商业航天发射场2024年11月投用，形成发射载具-场地-载荷的完整产业链三角结构 [6][7] 市场应用与资本动态 - 卫星互联网加速组网：千帆星座2024年4个月发射54颗卫星，2025年计划以"一箭十八星"模式发射数百颗 [9] - 国际化布局启动：银河航天推动卫星技术出海，助力"一带一路"空间信息走廊建设 [11] - 资本持续加码：深蓝航天2025年3月完成近5亿元B4轮融资，重点投向可回收火箭商业化 [11] 未来发展方向 - 成本控制目标：东方空间计划通过火箭回收技术将发射成本降至1万元/公斤以下，远期目标5000元/公斤 [12] - 基础设施扩建：海南商业航天发射场二期2025年1月开工，新增两个液体火箭发射工位 [12] - 政策需求：行业呼吁开放更多关键资源给民营企业，建立包容监管机制以支持颠覆性技术创新 [13][14] 企业动态 - 云遥宇航2024年12月实现商业卫星数据首次进入中国气象局业务系统，获得国家订单认可 [4] - 蓝箭航天预计2026年实现"朱雀三号"火箭一子级重复使用，深蓝航天计划2025年完成"星云一号"二次回收验证 [11][12] - 东方空间"引力二号"火箭具备15吨运力，计划2025年底首飞 [12]

行业政策与监管 - 国家航天局正抓紧出台促进商业航天高质量发展的行动计划，加速构建商业航天全链条安全监管体系 [1] - 商业航天创新联合体成立，旨在破解资源分散、标准体系缺失、创新协同效能不足等发展瓶颈 [2] - 国家航天局牵头论证太空交通管理系统，优化太空中的卫星布局 [3] - 推行"沙盒监管"机制，对新技术、新模式设置限定场景的安全测试区 [4] 技术发展与突破 - 卫星制造加速向模块化设计、自动化测试、批量化总装演进，制造产能将迎来规模释放 [1] - 火箭产业向可重复、低成本、大运力跃升，可重复使用火箭和液氧甲烷发动机等型号迭代 [1] - 世界最先进水平的可重复使用运载火箭已能实现最高一日发射三次的任务频次，单发火箭最多使用次数达27次 [4] - 深蓝航天星云一号液体可回收复用运载火箭各分系统的地面试验稳步推进，全力冲刺2025年入轨首飞任务 [5] - 东方空间"引力二号"液体可回收火箭将在2025年底具备首飞条件，推力在500公里SSO轨道接近15吨 [6] 成本控制与商业化 - 东方空间目标将发射成本降到2万元/公斤，未来逐渐降到1万元/公斤 [6] - 格思航天2023年接到300多颗卫星订单，订单额近50亿元，规模化实现降本 [7] - 魔方卫星采用工业级器件替代传统航天级器件，成本下降逾70% [7] 产业链与生态 - 商业航天产业链生态已进入成长期，有望在"十五五"末或"十六五"时期进入产业成熟期 [1] - 商业航天需要部分依赖于体制内固有配套企业，部分供应商存在"重视型号任务，轻视商业航天"现象 [9] - 中国航天科技集团五院发布商业航天卓越供应平台，推动航天科技成果加速转化 [9] 市场需求与挑战 - 大量星座发射组网以及商业化运营需求迫切，大运载能力、低成本的火箭是行业最迫切的需求 [4] - 卫星通信市场需求尚未完全打开，用户习惯和消费需求有待培养 [8] - 商业航天发展初期对投融资需求强烈，但缺少中长期战略性资本的关注 [8]