行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 核心观点 - 当前地产数据延续弱势，但需关注后续可能的政策预期 [2][6] - 展望2026年，建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][9] 行业基本面数据总结 - **地产数据**：1-11月商品房销售额累计同比**-11.1%**，销售面积累计同比**-7.8%**；11月单月销售额同比**-25.1%**，销售面积同比**-17.3%**，延续弱势 [6] - **地产高频数据**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比**-25%**，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比**-28%** [6] - **新开工与竣工**：1-11月房屋新开工面积同比**-20.5%**，11月单月同比**-27.6%**；1-11月竣工面积同比**-18.0%**，11月单月同比**-25.5%** [7] - **基建投资**：1-11月狭义基建投资同比**-1.1%**，11月单月同比**-9.7%**，自3季度以来持续负增长 [7] - **水泥产量**：1-11月全国水泥产量同比**-6.9%**，11月单月同比**-8.2%** [7] 细分市场周度表现 - **水泥市场**： - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为**42%**，环比下滑约**1.7**个百分点，同比下滑约**2.3**个百分点 [8][25] - 全国水泥均价环比下降**0.2%** [8] - 本周全国水泥均价为**358.71**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [26] - 本周全国水泥库存为**61.86%**，环比下降**2.38**个百分点 [26] - 本周全国水泥煤炭价格差为**250.29**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [35] - **玻璃市场**： - 市场价格重心下移，成交环比减弱 [8][37] - 全国浮法玻璃生产线共计**265**条，在产**217**条，日熔量共计**155105**吨 [8][37] - 重点监测省份生产企业库存总量**5495**万重量箱，环比减少**47**万重量箱，减幅**0.85%**，库存天数**28.94**天 [8][37] - 重点监测省份产量**1217.96**万重量箱，消费量**1264.96**万重量箱，产销率**103.86%** [8][37] - 本周全国玻璃均价为**61.99**元/重箱，环比下降**0.59**元/重箱 [40] - **玻纤市场**： - 无碱粗纱市场价格延续稳定，电子纱市场主流产品G75报价暂稳，高端产品货源紧俏 [46] 2026年投资主线与重点公司 - **存量链**：随着存量需求登场，住宅翻新需求占比当前约**50%**，预计2030年后能达到近**70%** [9] - 重点推荐：商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [9] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期 [9] - 重点推荐：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥 [9] - **AI链**：看好特种电子布（如Low-Dk、Low CTE）的产业升级与国产替代机会 [9] - 重点推荐：品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技 [9] - 关注：行业龙头中国巨石在特种布领域的后续布局进展 [9] 本周政策与新闻回顾 - 住房和城乡建设部部长在人民日报发文，指出我国房地产发展仍有较大潜力和空间，需推动高质量发展 [22] - 《求是》杂志发表重要文章，强调要牢牢把握扩大内需这一战略基点 [23]

一、行情回顾 市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。锂电池产业链拉升，天际股份、多氟多等涨停。海南板块延续强势，海南发展、海汽集团均3连板。液冷服务器概 念活跃，川润股份、英维克等涨停。下跌方面，商业航天概念下挫，顺灏股份跌停，久之洋、天银机电等跌超10%。个股跌多涨少，沪深京三市超3800股飘 绿，今日成交1.92万亿。 二、当日热点 1.锂电池 锂电池板块今日大涨，天际股份、滨海能源、深圳新星、多氟多等涨停。 12月23日，广期所碳酸锂主连大涨超5%，价格超12万元/吨。碳酸锂期货价格较年内低点5.9万元/吨已累计上涨超90%。 此外，行业有消息称比亚迪正与上游材料进行谈判。 | 股票名称 | 最新价 = | 涨跌幅 = | 涨停时间 = | 换手率 = | 流通市值 = | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 天际股份 | 38.29 | +10.00% | 10:50:42 | 17.41% | 191.81亿 | 公司六氟磷酸锂产 电池的技术路线, | | 002759.SZ | | | | | | | | | | | | | | 固态电池的 ...

12月23日午间，A股半日下来共有53只涨停股、9只跌停股。有色·钨概念活跃，章源钨业、翔鹭钨业涨 停；玻纤概念走强，宏和科技、九鼎新材涨停。 渤海化学、中国高科等连续2日跌停，ST百灵、恒盛能源等跌停。 连板股方面，胜通能源8连板，嘉美包装8天6板，神剑股份、*ST万方4连板，*ST熊猫4天3板，海南发 展、海汽集团等3连板，航天工程、华联控股3天2板，*ST松发、亚翔集成等2连板，天赐材料、多氟多 等涨停。 ...

中金研究 展望2026年，我们以需求作为推演行业格局和企业竞争策略的出发点，辅以考虑当前盈利、龙头多业态发展成效，推荐顺序 ： 玻纤、消费 建材、玻璃、水泥 。 我们推荐以下三 条主线：①景气度延续，龙头维系固有优势，保持量、价稳中有增的板块，如玻纤（包括特种电子 布）、非洲建材；②需求有存量重装和多元化加持，能部分对冲新建需求下行风险，依托温和价格策略释放盈利压力的板块，如消费建 材；③需求偏向同质化且仍面临压力，但靠产能收缩或"反内卷"政策推动供给出清的大宗品，如浮法玻璃、水泥。 玻纤：结构升级拉开盈利差距，特种布延续高景气。 我们预期2026年粗纱行业净增产量40-50万吨，或维系良好的供需格局，高端粗纱如风电 有望迎接年度提价；普通粗纱和电子布或阶段性提价（关注3-4月、8-9月）。AI特种布我们判断二代布量价齐增的空间更大，其次看好低膨胀 纱和石英布。 消费建材：大浪淘沙，关注胜者盈利修复。 由于2026年新开工（同比-16%）、竣工（同比-7%）未见底，叠加小B需求待资金发力，需求仍直 面压力。但行业沉寂已久，积极信号渐近，包括①防水/涂料/石膏板迎来阶段性提价；②费用率或继续压降；③减值风险边际 ...

核心观点与市场逻辑 - 建材行业当前呈现左侧逻辑（内需顺周期、供给出清）与右侧逻辑（AI材料、高端产品提价）的共振[2][3][4] - 2026年建材行业基本面可为，宏观冲击减弱，自下而上的个股和子行业产业逻辑更清晰[6] 消费建材 - 消费建材具备顺周期性价比，关注有独立增长（东方雨虹、悍高集团、三棵树）或高股息（兔宝宝、北新建材、伟星新材）的标的[2][18] - 东方雨虹经营触底，静态业绩可展望20亿元量级，海外布局与多品类扩张贡献弹性[19][20] 水泥 - 水泥行业反内卷政策（限制超产）持续推进，盈利底部已现，关注治理改善与高分红（海螺水泥、塔牌集团）[25][27] - 华新水泥海外盈利确定性高，尼日利亚项目2025H1盈利1264亿奈拉（约5.99亿人民币），预计2026年贡献利润超10亿元[11][12] 玻璃与玻纤 - 浮法玻璃行业亏损加剧，冷修提速，本周均价环比下跌13.65元至1151.40元/吨，库存5495万重量箱[35][36] - 玻纤粗纱价格稳定，电子布供需趋紧，G75电子纱报价9200-9500元/吨，AI需求驱动低介电布产品紧缺[47][49] - 光伏玻璃2.0mm镀膜价格11-12元/平，9月提价至13元/平，海外布局（如马来价格高国内3-4元/平）成中长期胜负手[43][44] 碳纤维与电子布 - 日本东丽提价10-20%，确认碳纤维高端品景气与市场价格底，国内3K以下小丝束及高强高模产品结构性提价[4][5] - 电子布供应向头部企业集中，池窑法比坩埚法成本低40%，市场交易重心转向有业绩和客户认证的头部公司[7][8] 重点公司更新 - 中国巨石：25Q3粗纱销量81万吨，单吨净利约870元；电子布销量2.94亿米，单平盈利约0.6元/米[51] - 悍高集团：市场对其2025-2026年净利润预期分别为6.5亿和7.5亿元[15] - 濮耐股份：与格林美签50万吨氧化镁采购协议，产能预计从2025年末的17万吨扩至2026年末的30万吨[16][17]

纪要涉及的行业与公司 * 玻纤行业及公司**中国巨石**[1][2][3] * 煤炭行业及公司**中国神华、淮河能源、电投能源、陕西能源**[1][4][5][6] * 房地产行业[1][7][8][9][10][11] * 石化化纤行业及公司**恒逸石化**[2][12] 核心观点与论据 玻纤行业与中国巨石 * **中高端粗纱价格提升趋势明确**：9家玻纤企业已发布涨价函，为2026年长协订单做准备，其中风电和热塑短切产品附加5%~10%，普通直接纱产品附加100~200元/吨[2] * **需求结构优化驱动增长**：风电纱销量增长50%以上，热塑短切销量增长约5%，新能源汽车需求保持正向增长，两者将推动中高端粗纱需求释放及占比提升[1][2] 目前中高端产品占公司总量50%[2] * **2026年粗纱业务业绩可期**：预计2026年新增需求约45万吨，新产量约50万吨，供需相对平衡，无价格下行压力[2] 预计2025年粗纱销量320万吨，Q3单吨净利800元以上[2] 假设2026年销量增至330~340万吨（增速4%~5%），单吨净利900~1,000元，则粗纱部分贡献业绩30~34亿元[3] * **电子布业务景气度高**：PCB产品涨价带动电子布涨价，三季度公司普通电子布吨净利约0.6元/米，目前报价接近4元/米，全行业单吨盈利可达0.9元/米[3] 今年公司后部销量接近10亿米，明年预计增长4%~5%[3] 假设明年销售10.5亿米，每单位盈利1元或1.1元，则电子布贡献业绩接近11亿元[3] * **2026年整体业绩与市值展望**：业绩合计下限40亿，上限45亿，可稳住目前600亿左右的市值，并预期达到800亿市值[3] * **高端产品研发推进估值**：高端特种电子布研发稳步推进，一代已进入验证期，预计26年第1季度验证期初步结果将出，推出后对估值有进一步提振作用[1][3] 煤炭行业 * **动力煤价格可能企稳回升**：本周港口动力煤价格跌破750元/吨后继续下探[4] 11月原煤产量4.27亿吨，同比下降0.5%，环比增长4.9%[4] 部分煤矿完成年度任务后停产减产，供给呈收紧趋势[4] 未来支撑价格的核心因素包括产地发运利润倒挂、印尼出口关税增加等[4] * **炼焦煤价格维持弱稳运行**：国内供应因年度任务完成后的减产而收缩，焦企存在补库刚需[5] 但钢厂盈利不佳、铁水产量下滑制约需求释放[5] 市场预期第三轮提降可能性较大，短期内维持弱稳运行可能性更大[5] * **煤电一体化企业关注点**：运营标杆企业数量少，因政策审批门槛高、平台战略定位、资产质量与估值等问题[6] 核心关注平台定位清晰、有集团承诺、明确资产注入时间表并能形成显著协同效应的标的，如中国神华、淮河能源、电投能源和陕西能源[6] 这些企业通常配套新能源指标，具国企信用、客户基础及稳定供电能力优势，更易签订长协并降低综合成本[6] 部分完成资产收购后的上市公司估值尚未完全反映其抗周期能力与盈利稳定性的溢价[6] 房地产行业 * **行业基本面下行压力大**：11月宏观数据显示，销售、开工、竣工，尤其是房地产开发投资，单月增速均呈下降态势[7] 2025年最大压力来自房地产开发投资，9月和10月单月增速分别下降约20%，11月扩大至30%[7] 施工强度下降导致建安相关实物工作量加速下行[7] 土地购置费增速从10月份的20%降幅扩大至11月份的36%[7] * **头部房企流动性风险可能扩散**：以万科为代表的龙头公司流动性风险不断演绎，债权展期进展存在较大不确定性[8] 这种不确定性对其他优质房企经营活动产生负面影响，如央企新发信用债发行难度增加、地方国企发行成本上升等[8] 若风险未妥善处置，可能对相对弱势国央企造成压力[8] * **政策方向在于加快已有措施落地**：未来一个月至半年内，加快已有政策落地是关键方向[9][10] 包括贷款贴息政策支持需求端，以及促进房企融资手段缓解流动性压力[9][10] 地方政府可能会通过专项债收储改善企业流动性[10] * **股票市场存在结构性机会**：尽管市场预期偏悲观，但当前地产筹码已相对出清彻底[11] 在政策预期背景下，一些基本面经营良好的头部国央企龙头仍有机会，其行业贝塔属性驱动的政策预期带来的机会值得期待[11] 石化化纤行业与恒逸石化 * **公司拥有全球一体化产业链**：核心资产包括海外的文莱大炼化项目、国内1,000万吨PTA产能、近1,000万吨聚酯权益产能以及己内酰胺产能[12] * **文莱炼厂盈利能力受益于全球裂解价差走强**：乌克兰对俄罗斯能源设施的打击导致俄罗斯炼油产能显著收缩，推升裂解价差[2][12] 新加坡汽油裂解价差在11月中旬达到15美元/桶，比年初翻倍；柴油裂解价差达到31.9美元/桶，同比上涨约95%[2][12] 全球库存处于较低水平，计划外检修频繁，对裂解价差形成支撑[12] 公司正在稳健推进文莱二期项目[12] * **国内产品市场格局良好**：PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片和己内酰胺等产品在2026年的市场格局良好，是反内卷的重要品种，未来具有较大弹性空间[12] * **废纺回收项目拓展成长空间**：湖北恒逸绿色新材料已投产中试线，并计划在2026年布局30万吨BHET（回收法PET）项目，通过将废旧纺织品分解成化纤原料再生产绿色纤维，提升了估值潜力[12] 其他重要内容 * **恒逸石化全球产业链布局**：公司拥有从炼油到化纤一体化的综合产业链，具备较强竞争力和市场影响力[2] * **房地产行业上半年积极因素消退**：2025年上半年，核心城市核心地段拿地增长迅速，中小型房企在非核心城市出现托底力量，但由于销售持续下行及房价压力，这些积极因素在六七月份后快速消退[7] * **煤电一体化企业的协同优势**：煤电一体化企业通过组合供电方式提供兜底保障与调峰能力，从而承接新能源压力并获得更高溢价空间[6]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [9] 核心观点 * 险资举牌高股息建筑建材股有望提升板块关注度 挖掘主业现金流稳健且高分红的个股是重要方向 [2][13] * 面对AI新材料行业高频变化 建议采取“以稳应变”思路 关注产品线齐全的“材料超市”型公司和技术领先的国产替代领跑者 [3][14] * 继续看好出海非洲方向 逻辑在于美国降息有望缓解非洲国家外债压力、促进货币升值及投资 基本面正在逐步兑现 [4][15] * 内需方面 建议挖掘国内新需求方向的相关公司 [15] 一周一议 * **险资举牌与高股息策略**：中邮保险自2025年3月起分7次买入四川路桥4.35亿股 占总股本5% 总耗资39亿元 截至2025年12月19日 四川路桥市值859亿元 按60%分红比例及Wind一致预期测算 其股息率约5.6% 此举有望吸引更多险资关注建筑建材板块的高股息品种 [2][13] * **高股息潜力股挖掘**：类似上峰水泥、兔宝宝等被纳入红利指数的公司 其“主业现金流稳健+高分红”特性尚未被充分挖掘 报告列举了中材国际、精工钢构、伟星新材、中国建筑、麦加芯彩、塔牌集团、中钢国际等作为例子 [2][13] * **AI新材料投资策略**：在AI材料升级趋势确定但下游变化快的背景下 建议关注产品品类齐全的公司 如中材科技 其兼具Low-Dk一代/二代/CTE布、Q布 如同“材料超市” 能更好应对下游客户（如谷歌、英伟达）的不同需求 [3][14] * **AI铜箔国产替代**：铜冠铜箔是国产AI铜箔（HVLP）领跑者 其自主研发技术已获海外供应链认可并批量供货 未来国产替代和份额扩张中 技术实力和成本是关键 其技术积累和低负债率构成护城河 且铜箔升级至第四代的趋势明确 方向更“省心” [3][14] * **锂电业务预期差**：铜冠铜箔的锂电铜箔业务和中材科技的锂电隔膜业务 在2025年均出现了行业性改善 这可能成为市场预期差 [3][14] * **出海非洲逻辑**：美国降息利于非洲国家减轻外债压力、增加美元债发行、推动本币升值及增强创汇能力 从尼日利亚奈拉和埃及埃磅的汇率表现看 该逻辑已有所体现 例如美元兑奈拉从2024年11月20日的1:1688.28升至2025年11月12日的1:1453.91 美元兑埃磅从2025年4月9日的1:51.68升至2025年11月11日的1:47.53 [4][15] * **关注公司列举**：AI新材料领域关注中材科技、铜冠铜箔、华海诚科、大族数控、鼎泰高科、芯碁微装、菲利华、德福科技等 出海非洲板块关注科达制造、乐舒适、华新建材、中国巨石、中材国际、西部水泥、精工钢构、环球新材国际等 内需新方向关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、北新建材、王力安防、四川路桥、东方雨虹、科顺股份 [14][15] 周期联动 (行业数据) * **水泥**：本周（报告期）全国高标水泥均价354元/吨 同比下跌67元/吨 环比下跌1元/吨 全国平均出货率42.2% 环比下降1.7个百分点 库容比62.3% 环比下降2.5个百分点 [5][16] * **玻璃**：本周浮法玻璃均价1151.40元/吨 较上周下跌13.65元/吨 跌幅1.17% 截至12月18日重点监测省份生产企业库存天数为28.94天 较上周减少0.14天 2.0mm镀膜面板主流订单价格11-12元/平方米 环比下降2.13% [5][16] * **混凝土**：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.61% 环比下降0.24个百分点 [5][16] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨 环比持平 电子布市场主流报价4.4-4.7元/米 环比持平 [5][16] * **其他原材料**：电解铝方面 预计铝价短期震荡回升 钢铁方面供需矛盾凸显 钢价弱势运行 煤炭、沥青、原油、PE价格环比下降 有机硅价格环比持平 [5][16] 景气周判 (行业趋势) * **水泥**：三季度错峰提价效果一般 市场需求延续低迷 需谨慎观察 [17] * **浮法玻璃**：价格环比由涨转跌 库存环比减幅0.85% 市场需求变化有限 以刚需采购为主 [17] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板价格环比下降2.13% 国内外终端需求低迷 下游组件企业开工率下降 供给同比减少7.32% [17] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 Q布需关注M9相关方案进展 [17] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期 期待2025年第四季度至2026年第一季度下一轮提价 国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [17] * **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 包括国内新增扩产预期及海外HBM、AI存储拉动美光、三星、海力士扩产 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压 需求端主要亮点为风电 出口受关税政策影响预期模糊 预计短期价格以稳为主 2026年供给压力弱于2025年 [17] * **碳纤维**：龙头企业满产满销并在第二季度业绩扭亏 但仍未见需求拐点 [18] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软 开工端材料略有企稳 零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [18] * **非洲建材**：人均建材消耗量低于全球平均 在美国降息预期下 非洲等新兴市场机会突出 [18] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持 全国大部分地区承压 [18] 本周市场表现 * 报告期内（1215-1219） 建材指数上涨0.17% 同期上证综指上涨0.44% 子板块中 消费建材上涨2.54% 管材上涨1.83% 耐火材料上涨1.60% 玻纤下跌0.14% 水泥制造下跌0.79% 玻璃制造下跌2.09% [19] 重要变动 * 圣晖集成控股子公司泰国Acter中标泰国鹏晟项目 订单总金额约4.32亿元 [6] * 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资42.97亿元人民币 用于建设生产厂房及配套设施 [6] * 华海诚科完成定增募资 募资总额8.0亿元 [6] * 四川路桥获中邮保险举牌 持股比例达5% [6] * 旗滨集团控股子公司拟投资6亿元设立深圳新能源公司 [6]

产品与技术布局 - 公司掌握坩埚法与池窑法双工艺生产低介电电子布（LDK），并聚焦高端产品领域，强化超细电子纤维、高性能特种纤维等技术储备 [1][2] - 5G-A规模化部署与AI产业发展推动PCB领域对低介电高性能LDK产品需求旺盛，公司将持续优化产品性能以应对5G通信设备更高要求 [1][2] - 公司未来将推进高模、高强、超细、低介电等创新产品在“双碳”“数智化”“航空航天”“新基建”等领域的持续落地 [7] 产能与全球运营 - 公司正积极拟定“十五五”发展规划，将持续深化在5G、人工智能、自动驾驶及物联网等前沿领域的技术研发与应用落地 [4] - 公司将加快拓展光伏新能源、绿色新材料等新兴市场，并通过优化产能结构、智造水平、成本管控提升竞争力 [4] - 2025年巴西子公司受产线冷修技改与雷亚尔贬值影响出现阶段性亏损，目前产能修复率持续提升，经营质量逐步修复 [3] - 公司将持续提升海外工厂综合竞争优势，强化全球供应链与本地化运营，以构建成本护城河并加速高附加值产品导入 [3] 行业与市场展望 - 2025年玻纤市场环境较2024年有所回暖，热塑与风电领域需求恢复明显加快 [7] - 受相关行业调整及竞争态势影响，市场需求结构呈现分化，终端降价压力向产业链上游传导，叠加海外环境不确定性，公司对行业保持谨慎乐观态度 [7] - 公司将以“产品创新、卓越运营、纤材协同”为发展思路，深化全球运营，拓宽玻纤应用场景 [7] 股东与公司治理 - 持股5%以上股东云南云熹因自身资金需求，通过集中竞价交易完成减持，减持行为符合法律法规 [5][6] - 公司将持续提升经营管理效益，扎实做好主业经营，加强与资本市场沟通，为投资者创造价值 [6]

公司股权与财务状况 - 截至公告日，公司控股股东振石控股集团有限公司累计质押股数约为3.75亿股，占其所持股份比例为54.57% [1] - 公司当前总市值为607亿元 [2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于玻纤纱及制品，占比高达97.41% [1] - 同期，其他业务收入占比为1.63%，风电业务收入占比为0.96% [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 中央经济会议定调积极，宏观基调以稳增长为主，政策灵活积极，利于地产、基建需求筑底回升，继续关注地产链底部反弹机会[1][5][20] - 随着以“好房子”为代表的改善性住宅占比上升，头部消费建材企业有望进一步彰显产品质量及渠道服务优势，拓展品类并提升市占率[5][20] - 全国统一大市场建设及整治“内卷式”竞争，有望改善大宗建材供给端，同时西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程有望加速，民爆、外加剂等建材品种有望受益[5][20] - 报告提出三条投资主线：1）积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐；2）看好消费建材白马长期价值回归；3）把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业[5] 市场行情回顾 - 上周（截至12月12日）建材板块下跌2.01%，跑输沪深300指数1.9个百分点[5][11] - 分子板块表现：水泥板块-2.2%，玻璃板块-1.7%，玻纤板块+1.2%，装修建材板块-2.7%[5][11] - 年初至12月12日收盘，建材板块上涨11.5%，跑输沪深300指数约5.0个百分点[5][11] - 个股表现：再升科技上涨61.2%，中钢洛耐上涨22.0%，四川金顶上涨17.2%[5] 基本面与高频数据 - **水泥**：12月12日全国水泥平均发货率44%，周环比下降0.7个百分点；华东发货率57%，周环比上升1.5个百分点；华南发货率58%，周环比上升2.2个百分点[5][17][24] - **水泥价格**：12月12日全国含税均价360元/吨，周环比上升0.2元/吨[5][17][24] - **水泥库存**：12月12日全国水泥平均库容比约65%，周环比下降1.6个百分点[24] - **水泥成本**：12月12日秦港Q5500动力煤平仓价709元/吨，周环比下降6元/吨[24] - **玻璃**：截至12月11日，浮法玻璃均价1,165元/吨，周环比上升1元/吨；企业库存约5,542万重箱，周环比下降2.3%；行业平均利润约-38元/吨，周环比上升7元/吨[5][30] - **玻纤**：12月12日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，价格环比持平；G75电子纱、7628电子布价格环比持平[5][34] - **玻纤出口**：10月玻纤出口量160,709吨，环比下降6.8%，同比下降5.4%；出口金额2.35亿美元，同比下降5.6%[34] 成本端分析 - 截至12月14日，除丙烯酸、PPR、铝合金外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降[48] - 动力煤（水泥上游）、纯碱（浮法玻璃上游）、PVC（塑料管道上游）、聚醚（外加剂上游）等降幅较大[48] - 随着企业库存成本逐步降低，2025年下半年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑[48] 投资主线与标的 - **主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐** - 推荐：志特新材、石英股份[5] - 建议关注：中材科技、宏和科技、青鸟消防、天安新材、星球石墨、中旗新材、帝欧家居、凯伦股份等[5] - **主线二：看好消费建材白马长期价值回归** - 推荐：三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝[5] - 关注：坚朗五金[5] - **主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业** - 推荐：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥[5] - 关注：科达制造、旗滨集团等[5]