公司治理与会议安排 - 公司将于2026年1月16日14:30召开2026年第一次临时股东大会 [1] - 会议将采用现场与网络投票相结合的方式进行 [1] 股东大会审议议案 - 会议将审议《关于2026年度日常关联交易预计的议案》 [1] - 会议将审议《关于制定董事、高级管理人员薪酬管理制度的议案》 [1]

股东会信息 - 公司2026年第一次临时股东会于2026年1月16日14:30召开[1][2] - 会议股权登记日为2026年1月12日[4] - 会议地点在江西省赣州市崇义县公司二楼多媒体会议室[4] 投票信息 - 网络投票时间为2026年1月16日9:15 - 15:00（互联网系统）和9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）[2][15][16] - 普通股投票代码为“362378”，投票简称为“章源投票”[14] 提案信息 - 会议审议《关于2026年度日常关联交易预计的议案》等提案[5] - 提案需经出席会议股东（含代理人）所持表决权过半数通过，关联股东石雨生回避表决[5][6] 登记信息 - 登记时间为2026年1月15日8:00 - 17:00，登记地点在公司董事会办公室[8]

高管薪酬构成 - 由基本薪酬、绩效薪酬、专项奖励和中长期激励收入组成[5] 薪酬比例与发放 - 绩效薪酬占比原则上不低于50%[5] - 基本薪酬和董事岗位津贴按月发放[7] 绩效薪酬确定与发放 - 年初拟订当年绩效薪酬总额及个人金额[7] - 年度报告披露和绩效评价后发放[7] 薪酬调整与追回 - 方案随经营战略调整[9] - 财务追溯重述或违法违规时追回相关收入[12]

关联交易金额 - 2026年预计与西安华山关联交易8410万元，与KBM关联交易61500万元[2] - 截至披露日，与西安华山交易4668.67万元，与KBM交易30578.50万元[2] 2025年实际发生额 - 与西安华山销售产品及服务4668.67万元，占比1.47%，差异-10.22%[8] - 与KBM销售粉末产品30578.50万元，占比8.32%，差异-19.53%[8] - 向西安华山采购产品9.28万元，占比0.00%[8] 关联公司情况 - 西安华山注册资本14886万元，公司持股48%[10] - KBM注册资本约4725.4万元，公司持股6.00%[13] - 西安华山2025年1 - 9月营收23774.01万元，净利润3194.30万元[11] - KBM 2025年1 - 9月营收32825.97万元，净利润681.32万元[14] 交易相关说明 - 交易价格依公允市场价格确定，不优于非关联方[17] - 2026年将与两公司另行签署交易合同[18] - 交易遵循市场规律，利于业务发展，不影响独立性[20]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十二次会议通知2025年12月19日发出，27日召开[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名，委托出席1名，通讯表决出席5名[2] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》等三议案表决均为同意9票，反对0票，弃权0票[3][5][6] 后续安排 - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》等两议案需提交股东会审议[3][5]

核心观点 - 报告认为，在供需基本面向好与全球资源民族主义抬头的背景下，战略金属行业具备显著的投资机会 [3] - 具体看好钴、稀土、钨、锡、锑等战略金属品种，因其供给端普遍受到政策、资源或地缘因素制约，而需求端存在稳健基础或新的增长引擎 [3][5] 市场回顾 - 截至2025年12月18日，申万有色金属行业指数年内上涨78.53%，在申万一级行业中排名第二 [7] - 战略金属细分板块涨幅居前，其中钨板块上涨136.7%，钴板块上涨69.1%，稀土永磁板块上涨56.7% [7] - 全球主要国家（地区）如欧盟、美国、G7及中国均出台了针对关键/战略原材料的政策法案，旨在保障供应链安全，凸显了战略金属在大国博弈中的重要地位 [11][12] 钴行业分析 - **供给端**：全球最大钴生产国刚果（金）为提振过低钴价，自2025年2月22日起多次实施并延长钴出口禁令，并于10月16日起改为出口配额制度 [3][14] - **供给影响**：2025年2月22日至10月15日的出口禁令预计减少约14.16万吨钴供给，占2024年全球产量的49% [16] - **供需平衡**：在需求不变、其他地区产量不变的假设下，预计2025-2027年全球钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨和3.3万吨 [3][16] - **价格回顾**：2025年2月，MB钴价最低跌至10美元/磅，中国电解钴价跌至15.9万元/吨的历史新低，随后在出口禁令影响下反弹 [14] 稀土行业分析 - **价格走势**：2025年轻稀土价格先涨后震荡，氧化镨钕价格在8月21日达到年内高点64.30万元/吨，较年初上涨57.60%，截至12月18日回落至58.50万元/吨，但仍较年初上涨43.38% [22] - **供给管控**：2025年稀土开采配额未公开，行业预期收紧；新的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》将进口稀土矿纳入指标管控，预计影响约占2024年全球供给16%的进口矿部分 [26][28] - **需求增长**：新能源汽车和风电是稀土重要下游，2025年1-11月中国新能源汽车产量同比增长28.56%，渗透率达47.02%；1-10月风电新增装机容量同比增长55.48% [42] - **出口管制**：中国在2025年4月和10月两次对稀土相关物项实施出口管制，范围涵盖中重稀土元素、设备、原辅料及技术，政策日趋严格 [3][46][69] - **资源格局**：中国稀土储量全球占比从2010年的近50%下降至2023年的38.4%，但仍具明显优势；中重稀土资源稀缺，主要来源于中国南方离子吸附型矿床及缅甸等地 [49][51] 钨行业分析 - **供给收紧**：中国钨精矿产量自2018年的7.2万金属吨下降至2024年的6.63万金属吨，主要受三方面制约：1) 开采指标配额制持续收紧，2025年第一批指标为5.8万吨，同比下降6.45%；2) 超采量从2015年的2.61万吨骤降至2023年的0.6万吨；3) 资源品位逐年下降 [3][74][80] - **需求结构**：中国钨消费量从2018年的57969吨稳步增长至2024年的70769吨，下游以硬质合金为主（占比58.51%） [83][84] - **需求新增长点**：1) **光伏钨丝**：预计2024-2027年中国光伏钨丝对钨的需求量年复合增长率（CAGR）为24%，2027年需求量预计达2542吨 [93]；2) **军工领域**：全球地缘冲突加剧，中美军费支出持续增长，拉动钨需求 [98] 锡行业分析 - **供给紧张**：主要供应国缅甸佤邦锡矿自2023年8月停产后，于2025年7月15日开始审批复产，但进度缓慢，预计2025年出口量与去年基本持平或小幅下降 [3][107] - **另一主要供应国印尼**：近期打击非法采矿并调整RKAB审批周期，可能影响短期出口 [118] - **需求新引擎**：人工智能（AI）的快速发展驱动算力需求，拉动AI服务器、数据中心等硬件投资，进而增加半导体芯片中锡基焊料的需求 [3][119] 锑行业分析 - **出口复苏预期**：中国商务部于2025年11月9日宣布暂停对美锑出口限制一年，有望直接拉动对美出口恢复，并可能间接解除对非美国家的出口限制 [5][132] - **出口现状**：2025年5月起中国打击锑出口走私，导致5-11月氧化锑出口量仅为2023年正常月均水平的2%-10%，当前出口量处于低位 [5][132] 投资建议 - **钴**：建议关注在刚果（金）以外拥有产能的华友钴业、力勤资源，以及在刚果（金）出口配额中占比较大的洛阳钼业（2024年钴产量11.42万吨） [5][137] - **稀土永磁**：持续看多该板块。资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源；磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [5][137] - **钨**：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [5][137] - **锡**：建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色 [5][137] - **锑**：建议关注华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 [5][137]

市场整体表现 - 2023年12月26日，小金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.12%，大幅跑赢主要股指，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为中矿资源，收盘价为80.22元，单日涨幅达8.04% [1] - 从资金流向看，板块呈现主力与游资净流出、散户净流入的格局，当日主力资金净流出6.01亿元，游资资金净流出9743.78万元，散户资金净流入6.98亿元 [2] 领涨个股表现 - 中矿资源领涨板块，涨幅8.04%，成交额为24.04亿元，成交量30.54万手，主力资金净流入5566.58万元 [1][3] - 翔鹭钨业涨幅7.68%，收盘价14.59元，成交额11.36亿元，成交量79.39万手，主力资金净流入7991.61万元 [1][3] - 章源钨业涨幅5.98%，收盘价15.25元，成交额17.77亿元，成交量118.62万手，主力资金净流入2591.37万元 [1][3] - 中国铀业涨幅3.34%，收盘价64.43元，成交额23.04亿元，主力资金净流入2.08亿元，为板块内主力净流入最高的个股 [1][3] 其他上涨个股 - 锡业股份上涨3.16%，收盘价27.79元，成交额12.24亿元，主力资金净流入3647.58万元 [1][3] - 宝钛股份上涨2.99%，收盘价37.89元，成交额15.28亿元 [1] - 金天钛业上涨2.92%，收盘价20.12元，成交额2.85亿元 [1] - 金铝股份上涨2.59%，收盘价15.46元，成交额5.53亿元 [1] - 东方锆业上涨1.53%，收盘价12.62元，成交额3.77亿元 [2] 下跌及微涨个股 - 天工股份是板块内跌幅最大的个股，下跌4.79%，收盘价20.07元，成交额2.60亿元 [2] - 华阳新材微跌0.33%，收盘价6.11元 [2] - 云南锗业微跌0.26%，收盘价30.87元，成交额14.41亿元 [2] - 北方稀土微涨0.17%，收盘价46.11元，成交额29.91亿元 [2] - 盛和资源微涨0.56%，收盘价21.60元，主力资金净流入2748.59万元 [2][3] 个股资金流向详情 - 中国铀业获得主力资金净流入2.08亿元，主力净占比9.01%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 翔鹭钨业主力净流入7991.61万元，主力净占比7.03%，游资净流入3383.84万元 [3] - 中国稀业主力净流入4873.85万元，主力净占比3.60% [3] - 盛和资源主力净流入2748.59万元，主力净占比3.29% [3] - 安宁股份主力净流入1989.96万元，主力净占比高达9.00% [3]

控股股东股份质押变动 - 公司控股股东崇义章源投资控股有限公司于2025年12月25日函告，其持有的公司部分股份已解除质押 [2] - 公告声明，控股股东资信状况良好，具备资金偿付能力，其质押股份不存在平仓或被强制过户风险，不会对公司生产经营及治理产生影响 [2] - 本次股份解除质押不涉及业绩补偿义务履行，公司将持续关注控股股东股份质押变动情况 [2] 为子公司提供担保 - 公司于2025年12月13日董事会会议审议通过，为全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司的两笔银行贷款提供担保，总额为人民币1.1亿元 [7] - 第一笔担保针对子公司向中国工商银行崇义支行申请的5,000万元贷款，公司已于2025年12月24日签订《最高额保证合同》 [8] - 该保证合同担保的主债权期限为2025年12月24日至2028年12月24日，最高担保余额为人民币5,000万元，保证方式为连带责任保证 [8][11] - 第二笔担保针对子公司向招商银行赣州分行申请的6,000万元贷款，相关担保协议已于2025年12月16日签署 [14] 公司担保总体情况 - 截至本公告披露日，公司及控股子公司已审批的担保额度为40,000万元 [14] - 公司及控股子公司已签署协议且尚在担保期内的担保总金额为40,000万元，担保实际占用金额为17,900万元 [14] - 上述实际占用担保金额占公司2024年度经审计净资产的比例为8.40% [14] - 公司及控股子公司没有对合并报表外单位提供担保，也不存在逾期、涉诉或败诉应承担的担保 [14]

公司股权与质押情况 - 公司控股股东章源控股于2025年12月25日解除质押股份3000万股 [1] - 截至公告日，章源控股累计质押股数约为3.4亿股，占其所持股份比例为49.94% [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：有色金属采掘和冶炼和金属及加工占比91.51%，其他业务占比8.49% [1] - 截至发稿，公司市值为173亿元 [1]

控股股东股份质押变动 - 公司控股股东崇义章源投资控股有限公司于2025年12月24日解除部分股份质押，解除质押股份数量为30,000,000股 [1] - 本次解除质押股份占控股股东所持股份比例的4.40%，占公司总股本比例的2.50% [1] - 该笔质押的起始日为2025年3月24日，质权人为赣州银行股份有限公司崇义支行 [1] 股东持股及质押现状 - 截至公告披露日，控股股东章源控股持有公司股份数量为681,534,203股，持股比例为56.73% [1] - 本次解除质押后，控股股东剩余质押股份数量为340,330,000股 [1] - 剩余质押股份占控股股东所持股份比例降至49.94%，占公司总股本比例为28.33% [1]