报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注；甲醇操作评级未明确标注；纯苯操作评级未明确标注；苯乙烯操作评级为★★★；聚丙烯操作评级为★☆☆；塑料操作评级为★☆☆；PVC操作评级未明确标注；烧碱操作评级为☆☆☆；PX操作评级未明确标注；PTA操作评级未明确标注；乙二醇操作评级未明确标注；短纤操作评级为★★★；玻璃操作评级未明确标注；纯碱操作评级为☆☆☆；瓶片操作评级未明确标注；丙烯操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 各化工品种市场表现不一，烯烃-聚烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需格局和价格走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，部分品种可考虑特定的投资策略如逢低介入月差正套、关注多玻璃空纯碱05策略等 [2][3][4][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，部分一体化企业和复工企业丙烯外放使市场供应充裕，生产企业库存压力可控有稳市意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动熊市格局延续，聚乙烯供应端高负荷运行库存去化慢，下游开工不足需求乏力；聚丙烯检修装置部分重启，现货货源充裕，下游部分行业进入淡季需求转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价触及5500元/吨后回落，华东现货价格小幅调整，周度开工小幅下降，港口库存回升，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，延续低位区间整理，市场或供需双增但供应增量或大于需求增量，原料纯苯弱势震荡对苯乙烯提振有限 [3] 聚酯 - PX三年无新增产能，上半年检修致供应下滑使近期大幅增仓上涨，日内减仓价格涨幅放缓；PTA无新装置投产计划但存量装置产能利用率可提升，上行驱动来自原料PX；下游涤丝库存去化但聚酯后市有降负预期 [4] - 乙二醇日内大幅增仓下行逼近3600元/吨，周度产量小幅下调，港口累库速度预期放缓，春节前后下游聚酯降负，新年度有大量装置投产预期，长线承压 [4] - 短纤绝对价格随原料波动，新年度投产量低长线供需格局好；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，加工差偏弱效益不理想，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口持续去库但目前卸货正常，本周或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素市场受出口新配额传闻扰动，气头企业检修日产下降，工业下游和复合肥企业开工下调，储备需求推进，企业去库港口库存增加，供过于求格局延续 [6] 氯碱 - PVC日内强势上涨，本周检修预计增加供应压力缓解，国内下游开工下滑需求低迷，库存压力环比降同比大，电石价格下跌成本支撑减弱，或低位运行 [7] - 烧碱震荡偏强，行业库存小幅增加高压运行，开工微降供给压力大，液氯表现好利润回升，氧化铝开工高位刚需仍在，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，氨碱和联碱小幅亏损，产量高压运行，后续有新产量释放，供给压力大，浮法有减产压力需求下滑，长期面临供需过剩，库存高压，反弹高空思路，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡，行业库存由降转增压力大，近期产能窄幅波动，12月底有产线计划冷修，加工订单低迷需求不足，南方订单好于北方，短期观望，需去产能平衡 [8]

目前，该基地基础设施已全面完工，包括临氢热解装置、煤焦油加氢催化小试平台等6套拥有100%自主 知识产权的核心中试装置已安装完毕，进入调试阶段。 据了解，中试基地的临氢热解装置可将煤焦油提取率从传统工艺的8%提升至15%左右。其中，煤焦油 制芳烃装置是实现精细化、高值化利用的核心，产出的高纯度芳烃将成为医药、新材料等产业的关键原 料。 哈密富油煤研究院院长杨丙丰介绍，加氢尾油制润滑油装置成功攻克高端润滑油品国产化难题，打破国 外技术封锁，填补国内相关领域空白；钠离子电池负极材料制备装置实现煤基碳材料在新能源领域的创 新应用；阴离子交换膜电解水制氢装置凭借"秒级响应"自控技术，推动绿色能源与传统产业深度融合。 新疆宣东能源有限公司副总经理、新疆大学特聘教授陈步宁指出，当前国内多数中试项目体系不完整， 哈密中试基地构建了覆盖富油煤"全链条加工"的完整体系——从临氢热解、煤焦加工到煤沥青渣处理， 从中试分离提纯到终端高值产品开发，乃至废渣资源化利用，真正实现"吃干榨净、全组分利用"。 经济日报新闻客户端（耿丹丹）12月21日，"2025哈密能源之问——富油煤绿色创新发展大会"在新疆哈 密市开幕，会上，新疆首个富油煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格周一宽幅震荡，主力05合约收盘价1698元/吨，日环比持平；现货市场稳中偏强，部分主流地区价格上调20元/吨；供应水平阶段性低位波动，日产量19.23万吨，日环比提升0.5万吨；需求情绪在价格上涨后接受度下降，成交氛围转弱，主流地区产销率回落至10%-50%；市场对印度招标利好基本消化，后续等待印标结果及出口政策变化；期货价格将延续宽幅震荡，后续有阶段性行情预期，需关注环保、印标、出口政策、现货成交和商品市场整体情绪 [2] - 纯碱期货价格周一偏弱震荡，主力05合约收盘价1169元/吨，跌幅0.76%；现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价小幅回落；山东地区大厂检修，供应水平持续下降，开工率降至80.99%；需求端跟进情绪不佳，中下游采购意愿偏弱，浮法玻璃有产线冷修计划，刚需有缩量预期；生产水平下降但库存累积，供应压力高位不减；短期期货盘面方向性欠缺，期价维持底部宽幅震荡，关注宏观、商品市场走向、开工及新产能出产品节奏、下游产能变化 [2] - 玻璃期货价格周一窄幅震荡，主力05合约收盘价1031元/吨，跌幅1.53%；现货价格依旧偏弱，国内浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比跌5元/吨；产线暂无明显变化，日熔量维持在15.5万吨，后续有产线冷修预期；需求端跟进情绪转弱，沙河、湖北地区产销率回落至70%-80%，其他地区产销能维持平衡；短期市场新增驱动不足，期价延续底部区间震荡，关注宏观、政策、产线变化和现货成交氛围 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月22日郑商所尿素期货仓单10881张，较上一交易日减少95张，有效预报310张 [5] - 12月22日尿素行业日产19.23万吨，较上一工日增加0.50万吨，较去年同期增加2.01万吨；行业开工率79.52%，较去年同期回升3.35个百分点 [5] - 12月22日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1730元/吨，涨20元/吨；河南1690元/吨，持平；河北1730元/吨，持平；安徽1700元/吨，持平；江苏1720元/吨，涨20元/吨；山西1560元/吨，持平 [5] 纯碱 & 玻璃 - 12月22日郑商所纯碱期货仓单数量4732张，较上一交易日增加200张，有效预报978张；玻璃期货仓单数量218张，较上一交易日减少26张 [7] - 12月22日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；华中轻碱1180元/吨，重碱1250元/吨；华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨；华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨；西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨 [7] - 12月22日纯碱行业开工率80.99%，上一工作日为82.34% [8] - 12月22日浮法玻璃市场均价1081元/吨，日环比下降5元/吨；行业日产量15.51万吨，日环比持平 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [10][11][19]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 A股历史上最大并购案近日开启。 12月20日，中国神华能源股份有限公司（以下简称"中国神华"）发布公告称，拟通过发行A股股份及支 付现金的方式购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称"国家能源集团"）旗下12家核心 企业股权，交易总对价达1335.98亿元，配套募集资金同步推进。 本次交易包括： 中国神华表示，根据交易各方友好协商，国家能源集团电子商务有限公司100%股权不再纳入本次交易 的标的资产范围，即公司不再收购国家能源投资集团有限责任公司持有的国家能源集团电子商务有限公 司100%股权，公司拟收购的其他标的公司股权保持不变。 国家能源集团国源电力有限公司100%股权 国家能源集团新疆能源化工有限公司100%股权 中国神华煤制油化工有限公司100%股权 国家能源集团乌海能源有限责任公司100%股权 内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司100%股权 国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司41%股权 山西省晋神能源有限公司49%股权 国家能源集团包头矿业有限责任公司100%股权 国家能源集团航运有限公司100%股权 神华煤炭运销有限公司100%股权 国 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 12 月以来，甲醇期现货整体呈先抑后稳态势，月初2601合约开盘2134元/吨，短暂冲高至2164元/吨后回 落，但未跌破前低1988元/吨，与之相反，传统强势合约03、04、05合约则相对更加弱势，其中05合约 跌破前低2127元/吨，表现最为弱势，主要原因是伊朗装置停车消息基本消化，而内地供应充裕、下游 MTO需求偏弱，供需仍偏宽松，资金移仓换月压力下远月合约承压下行。中旬，随着港口连续去库、 海外检修装置进一步增多，进口预期减少，市场情绪回暖，价格回升，但做空力量仍未完全消退，多空 围绕库存与需求博弈加剧，上周五盘面再度下行。 现货市场则表现分化，港口地区随盘调整，需求疲软及海外供应收缩交织，价格震荡上行，下游采购偏 谨慎。内地价格则相对偏弱，区域内装置开工率高位，库存压力不大但出货意愿强，叠加冬季运费上 涨，企业让利出货，价格反弹乏力。12月19日，太仓进口价2142元/吨，环比前一周上涨50元/吨，广东 市场价2105元/吨，环比前一周上涨40元/吨，鲁南市场价2195元/吨，环比前一周上涨10元/吨，川渝主 流市场价2127.5元/ ...

此外，公司的资源与产能也将进一步提升，多个关键指标将实现显著增长。报告显示，通过本次交易， 中国神华煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达 56.57%；发电装机容量将提升至6088.1万千瓦，增长率达27.82%；聚烯烃产量提升至188万吨，增幅达 213.33%。 公开资料显示，中国神华成立于2004年，是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储 量，业务覆盖煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块。 近年来，受煤炭需求减弱、煤炭价格下滑等因素的影响，公司业绩有逐步下滑态势。2022年至2024年， 公司分别实现营业总收入3445.33亿元、3430.74亿元、3383.75亿元，归母净利润分别为696.48亿元、 596.94亿元、586.71亿元。 具体来看，中国神华本次交易标的包括国家能源集团持有的国源电力、新疆能源、化工公司、煤炭运销 公司等9家公司100%股权，神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权，以及国家能源集团全资子公司西部 能源持有的内蒙建投100%股权，业务覆盖煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务等关键领域。 公告提 ...

（原标题：十大券商策略：告别单一叙事！人民币升值指引三条配置线索） 中信证券：如果人民币开始持续升值 推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的 环境下去做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因 素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆， 同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视 起来。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 中信建投：岁末年初，A股投资的三条线索 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动（航空、燃气、造纸等行业）、 利润率变化驱动（上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等）以及政策变化驱 动（免税、地产开发商、券商、保险等）三条线索。 申万宏源：非主战场的春季躁动 2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构（AI产业链，顺周期）向上空间有限， 而非主战场上（产业和政策主题，博弈高股息，各种超跌反弹），市场可能非 ...

市场整体展望 - 随着美联储12月降息落地及中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口，跨年行情与春季躁动可期 [1] - 2026年A股有望与全球股市共振上行，市场中期政策和流动性预期已经明确 [1][2] - 当前市场处于震荡蓄势阶段，短期波动主要受外部环境影响，但投资者情绪指数已降至70以下，悲观情绪得到较充分反应，预计情绪将小幅回升带动市场波动上行 [1][2] - 一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘指数仍处于高位震荡状态 [5] - 短期市场或处于跨年行情启动前的调整期，但2026年春节前大概率仍有春季躁动行情 [11][12] - 随着国内外政策验证窗口（美联储议息、中央经济工作会议、日本央行加息）基本落下帷幕，整体基调好于预期，为躁动行情开启奠定良好基础 [8] 驱动因素与催化剂 - 美联储延续降息和日本央行加息落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [2][6] - 人民币持续升值的环境可能成为资产配置新背景，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [3] - 年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可期，近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [4][6] - 近期将有美联储新主席提名，大概率带来全球宽松预期；年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度 [7] - 中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化 [7] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [14] 行业配置主线一：科技与高端制造 - AI产业趋势是核心主线，关注硬件（通信设备、元件、半导体产业链、消费电子）和软件应用（IT服务、软件开发、游戏、广告营销） [9] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及国产算力、可控核聚变有望成为春季行情重要主线 [4][7] - 优势制造业包括新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [9] - 电力设备行业2026年基本面逐渐触底企稳概率高，受益于AI产业链投资机会扩散，供需格局转好 [13] - 机械设备行业工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多 [13] 行业配置主线二：红利价值与金融 - 红利价值主线重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块 [2] - 非银金融（保险、券商）因金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性大概率存在，后续伴随居民资金加速流入，获得超额收益确定性较高 [2][10][13] - 高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）在指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强，是险资等中长期资金主要配置方向 [13] 行业配置主线三：顺周期与资源品 - 布局景气主线，关注有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等 [2] - 顺周期相关品种值得关注，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [5] - 受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [6] - “反内卷”线索行业包括钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [9] - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运 [10] - 有色金属与军工行业政策、业绩、主题逻辑均较顺畅，基本面相对独立且受益于地缘政治扰动，有色金属需求同时受益于新旧动能和海内外经济共振 [13] 行业配置主线四：消费与服务业 - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [6] - 内需结构性复苏线索关注服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [9] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料 [10] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向 [7] - 消费行业建议关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等 [13] 行业配置主线五：主题与热点 - 主题热点包括海南（免税）、核电、冰雪旅游 [2] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [10]

（来源：内蒙古日报） 转自：内蒙古日报 □本报记者 蔡冬梅 冬日里，在内蒙古包头市九原区宽阔的工业园区内，两个银灰色的"超级巨碗"划破天际，宣告着自己的 诞生。12月20日，记者在现场看到，神华包头煤制烯烃项目的"大心脏"——储煤仓项目4号筒仓已正式 封顶。 这座建筑高达75米，相当于25层楼，仓体直径达30米，规模在国内名列前茅。它的封顶，意味着这项能 源配套工程的主体部分已经稳稳站立，为后续全面投用打下了最关键的一块基石。 这座拔地而起的钢铁仓体，它承载着保障国家能源安全、推动煤炭清洁高效利用的重任。项目全部建成 后，将为这个国家级煤化工升级示范项目提供稳定可靠的"口粮"保障。 这个"巨无霸"储煤仓由中铁十一局集团负责施工，是神华包头煤制烯烃升级示范项目的"后勤心脏"，未 来将承担重要的储煤和输煤任务。但把它从图纸变成现实，绝非易事。建设者们要面对的，不只是北方 刺骨的寒风和漫长的冬季，更有高空作业的惊心动魄、各种工序像齿轮一样需要严丝合缝的配合，以及 吊装数百吨构件时如履薄冰的安全压力。 怎么办？项目团队拿出了绣花般的精细功夫和创新的勇气。他们立下"军令状"，把标准化管理贯彻到每 一个环节，责任落实到每 ...

（原标题：【十大券商一周策略】告别单一叙事！A股跨年行情+春季躁动或将拉开帷幕） （原标题：【十大券商一周策略】告别单一叙事！人民币升值指引三条配置线索） 中信证券：如果人民币开始持续升值 推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的 环境下去做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因 素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆， 同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视 起来。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动（航空、燃气、造纸等行业）、 利润率变化驱动（上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等）以及政策变化驱 动（免税、地产开发商、券商、保险等）三条线索。 申万宏源：非主战场的春季躁动 2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构（AI产业链，顺周期）向上空间有限， 而非主战场上（产业和 ...