报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截止2025年11月12日收盘国内期货主力合约涨跌不一，不同品种受各自供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，部分品种预计近期偏弱震荡，需关注各品种的供应、需求、库存及宏观政策等变化带来的风险与机会 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，沪银涨超2%，沪锡等涨超1%，集运欧线、鸡蛋跌超3%等；股指期货主力合约有涨有跌，国债期货主力合约均上涨 [6][7] - 资金流向方面，中证500 2512、中证1000 2512、沪深300 2512资金流入，沪金2512、焦煤2601、铁矿石2601资金流出 [7] 沪铜 - 供给上，11月预计5家冶炼厂检修影响量4.80万吨，铜精矿冶炼厂开工率环比降3.1%，废铜为主冶炼厂开工率环比增1.0%，后续废铜供应或增加 [9] - 需求上，旺季表现不及往年已结束，下游铜材开工环比回落，上期所库存累库至同比中高位 [9] - 综合来看，市场风险偏好提升、美指走弱支撑铜价 [9] 碳酸锂 - 价格上，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨1000元/吨 [11] - 供给端，10月智利出口至中国碳酸锂量同比降4.7%，国内10月总产量环比增6%、同比大增55%，本周开工率环比增加 [11] - 需求端，依托储能电池，下游拿货顺畅，10月电池合计排产量环比增22.4%、同比增45.3%，新能源乘用车批发销量增长 [11] - 基本面供需偏紧支撑行情上行，但需谨防大厂复产消息发酵后的回调 [11] 原油 - 供应上，OPEC+八国12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，沙特阿美下调12月销往亚洲原油官方售价，美国原油产量创新高 [12] - 需求上，消费旺季结束，市场担忧需求，EIA数据显示汽油库存去库、美国原油累库，整体油品库存小幅增加 [12] - 供应过剩格局下，俄罗斯原油出口预期受限，美委军事对峙升级，预计近期价格震荡运行 [12][14] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落至31.5%，11月预计排产环比减16.9%、同比减11.0%，中化泉州等炼厂计划复产 [15] - 需求端，下游各行业开工率多数上涨，但受资金和天气制约，后续需求将转弱 [15] - 炼厂库存存货比下降，基差走弱，期价偏弱震荡 [15] PP - 下游开工率环比涨至53.14%，11月12日部分检修装置重启，企业开工率涨至84%左右，标品拉丝生产比例上涨 [16][17] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [17] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能投产，检修装置减少，下游旺季订单跟进有限，预计偏弱震荡 [17] 塑料 - 11月12日部分检修装置重启，开工率涨至90.5%左右，下游开工率环比降，农膜订单增加、包装膜订单减少 [18] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [18] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，预计偏弱震荡 [18] PVC - 供应端开工率环比增加至80.75%，下游开工率小幅回落，印度政策影响出口预期减弱，社会库存小幅增加 [20] - 房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能投产，预计偏弱震荡 [20] 焦煤 - 现货价格方面，山西市场持平，蒙5主焦原煤自提价下跌 [21] - 供应端，蒙煤通关回升，国内原煤及炼焦煤产量减少，预计供应维持紧平衡 [21] - 库存端，矿山及焦企库存累库，钢厂库存去库，本周钢厂开工及铁水产量下降 [21][22] - 短期供需宽松显现，盘面下跌，但年末矿端限产潜在利多，需甄别风险 [22] 尿素 - 今日低开低走午后拉涨，下游高价接受度一般，东北地区拿货增加，华北价格上涨 [23] - 供应上，日产推至20万吨且预计本月维持高日产，供应充裕 [23] - 成本上，煤炭原料价格回升，成本线支撑尿素下方 [23] - 需求上，以储备型内需为主，出口配额落地后下游拿货增加，库存去化，预计下游逢低拿货 [23]