财务表现 - 六大行2025年上半年合计实现营业收入1.8万亿元 [1] - 六大行2025年上半年净利润达6841亿元 [1] - 总资产规模稳步提升且营收均保持上行态势 [1] 业务发展 - 信贷投放更加精准聚焦重点领域和薄弱环节 [1] - 制造业、绿色金融、普惠金融等领域贷款增长显著 [1] - 持续加大"稳外贸"金融供给以应对外部冲击 [1] 经营战略 - 各家银行支持实体经济质效显著提升 [1] - 聚焦主责主业方面表现突出 [1]

货币政策支持措施 - 央行从扩增量和稳存量两方面发力 以适度信贷增长支持经济高质量发展[1] - 落实降准 上缴央行结存利润 引导LPR下降等政策工具 一季度货币信贷保持平稳增长[1] - 将普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍 缩短商业汇票承兑期限 实施延期还本付息[2] 经济下行压力 - 4月人民币贷款增长明显放缓 同比少增较多 反映疫情对实体经济影响进一步显现[2] - 地缘冲突冲击全球供应链 推升大宗商品价格 国内疫情多点散发导致物流不畅和停工停产[1] - 企业面临要素短缺 原材料成本上涨等困难 有效融资需求明显下降 中小微企业经营困难增多[1][2] 重点支持领域 - 围绕中小微企业 绿色发展 科技创新 能源保供 水利基建等领域加大金融支持[2] - 保持房地产信贷平稳增长 支持受疫情影响严重的个人住房和消费贷款实施延期还本付息[2] - 金融机构需加快对已授信企业的放款进度 高效对接有效信贷需求[2][3] 政策落实要求 - 金融系统需增强紧迫感 尽快形成细化方案 开发性和政策性银行发挥补短板作用[3] - 大型国有商业银行主动发力 股份制银行挖掘潜力 大型城商行发挥区位优势[3] - 宏观政策仍有空间 通过政策合力扭转市场主体预期 推动经济回归正常轨道[3]

美国关税政策影响及应对措施 - 涉及对美进出口的企业在公司授信客户中占比较少 总体影响可控 [2] - 公司将提供汇率避险等服务 助力企业规避贸易风险 [2] - 加强对存量进出口授信企业的金融支持力度 通过减费让利 优化流程等措施降低企业融资成本 [2] 2025年贷款业务展望 - 贷款规模预计保持稳步增长 重点支持实体经济 服务乡村振兴 [3] - 加大涉农 普惠小微的信贷投放 夯实"支农支小"战略定位 [3] - 持续加强对普惠金融 绿色金融 战略性新兴产业等重点领域的支持力度 [3] - 坚持严控风险原则 保存量 拓增量 推动贷款增长和结构优化 [3] 手续费及中间业务发展 - 2025年将多举措推进中间业务发展 优化管理资产结构 [4] - 提升代销保险产品规模 推动理财代销渠道打通 提升代发留存率 [4] - 打造对公客户综合经营能力 聚焦综合融资 外汇交易 资产管理等需求 [4] - 丰富产品货架 提升交易银行 投资银行 国际业务等多元化服务能力 [4] 公司财务表现 - 2025年一季度主营收入30.57亿元 同比上升0.99% [5] - 归母净利润11.82亿元 同比上升7.97% [5] - 扣非净利润11.37亿元 同比上升6.68% [5] - 负债率91.89% 投资收益9.62亿元 [5] 主营业务 - 公司主营业务包括公司银行业务 零售银行业务和资金业务等 [5]

贷款业务 - 公司聚焦生产力培育，扩大金融服务覆盖面，对接实体经济融资需求，加大对重点领域支持力度，实现贷款规模稳步增长，未来随着政策红利释放，将保持信贷合理增长支持实体经济 [2] 分红情况 - 2024 年度利润分配方案为每 10 股普通股派发现金红利 9 元（含税），连续第二年增加分红金额，未来将统筹好分红与内源性资本增长关系 [2] 资本状况 - 2024 年末资本充足率为 15.32%，保持行业较好水平，已披露将发行不超过 450 亿元的资本类债券，后续进展将及时披露 [2]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[2] 报告的核心观点 - 中信银行 2024 年度资产规模与营收同比增速均有所提升，战略布局与时俱进，风控体系稳健，给予“买入”评级。预测 2025 - 2027 年营收为 2149、2260、2368 亿元，同比增速为 0.57%、5.20%、4.75%；归母净利润为 702、741、779 亿元，同比增速为 2.40%、5.54%、5.09%；EPS 为 1.24、1.31、1.38 元；P/E 为 5.74、5.42、5.14 倍，P/B 为 0.52、0.49、0.46 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3 月 27 日，中信银行发布 2024 年年报 [4] 市场数据 - 截至 2025 年 4 月 1 日，中信银行当前价格 7.11 元，周价格区间 5.66 - 8.00 元，总市值 395,637.10 百万，流通市值 289,824.92 百万，总股本 5,564,516.23 万股，流通股本 4,076,299.93 万股 [3] 投资要点 净息差稳健，分红比率提升 - 2024 年营收同比增长 3.76%，归母净利润同比增长 2.33%（2024 年前三季度同比增 0.76%），分红比率 30.50% [6] - 2024 年全年实现营业收入 2136.46 亿元，同比增长 3.76%；归母净利润 684.32 亿元，同比增长 2.33%；2024Q4 单季度营业收入同比增速较 2024Q1 - Q3 降低 0.27pct 至 3.56%，单季度归母净利润同比增速较 2024Q1 - Q3 提升 6.72pct 至 7.49% [6] - 2024 年利息净收入达 1466.79 亿元，同比增长 2.19%；非利息净收入 669.67 亿元，同比增长 7.39%，占营业收入比例提升 1pct 至 31.3% [6] - 截至 2024 年末，资产规模达 9.53 万亿元，同比增长 5.31%，较 2024Q3 末同比增速提升 1.53pct；客户存款总额为 5.78 万亿元，同比增长 7.04%，较 2024Q3 末同比增速提升 4.24pct；贷款和垫款总额 5.72 万亿元，同比增长 4.03%，较 2024Q3 末同比增速提升 0.99pct [6] - 2024 年末不良贷款率为 1.16%，较 2024Q3 末下降 1bp；拨备覆盖率较 2024Q3 末降低 16.57pct 至 209.43%；不良贷款余额 664.85 亿元，同比增长 2.60% [6] - 2024 年末净息差为 1.77%，同比微降 1bp，较 2024Q3 末微降 2bp；2024 年客户存款利息支出为 1,039.75 亿元，比上年减少 117.59 亿元，下降 10.16%，主要是客户存款平均成本率下降 0.23 个百分点所致 [6] 业务亮点纷呈，支持实体经济成效显著 - 2024 年度归母净利润同比增长 2.33%，支持实体经济成果显著 [8] - 截至 2024 年末，绿色信贷余额突破 6005.65 亿元，同比增长 30.84%；战略性新兴产业贷款余额 6439.54 亿元，增幅 21.07%；制造业中长期贷款余额 3006.13 亿元，增长 16.26%；普惠小微贷款余额达 5998.25 亿元，同比增长 10.04%；民营经济贷款余额达 1.35 万亿元，同比增长 8.13% [8] - 在科技金融领域，科技企业贷款余额 5643.72 亿元，增速 19.34%，服务国家级“专精特新”企业 8246 户，新增 1640 户 [8] 盈利预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|213646|214860|226030|236760| |增长率(%)|3.76|0.57|5.20|4.75| |归母净利润（百万元）|68576|70220|74111|77885| |增长率(%)|2.33|2.40|5.54|5.09| |摊薄每股收益（元）|1.21|1.24|1.31|1.38| |ROE(%)|10.08|9.37|9.28|9.15| |P/E|5.88|5.74|5.42|5.14| |P/B|0.56|0.52|0.49|0.46|[7][20]