【导读】FOF基金经理热议四季度大类资产配置：看好股票资产关注科技成长及商品 中国基金报记者曹雯璟 今年以来，股市"慢牛"态势渐显，与此同时，债市"一波三折"，金价迭创新高。四季度如何进行有效大 类资产配置，成为市场关注的焦点。 多位业内人士表示，站在目前时点，往后看企业盈利改善的概率更高，股票资产吸引力预计仍将持续。 债券在组合中更倾向于提供波动管理。当下超配A股、港股，重点关注科技成长、"反内卷"、红利方向 以及海外权益和商品等。 看好股票资产 今年以来，债券与股票走势的对比让一些FOF基金经理对于两类资产的持有观点也有了改变。财通资管 FOF投资部负责人张文君表示，债券资产在过去连续两年较高资本利得的基础上，静态票息降低，波动 持续提升，持有体验在下降，而股票资产估值二季度以来得到了有效修复。 "当前，股债性价比再次回到了5.2%历史中枢附近。虽然上证指数持续上涨，但整体仍处于合理区间， 从基本面、流动性、估值来看，依然支持市场向好。四季度仍然看好股票资产。"他说。 超配A股、港股 "目前，我们对A股和港股是超配的，对海外权益资产和商品有限超配。"上述中型基金公司FOF业务负 责人表示，美股短期可能面临 ...

【导读】 FOF基金经理热议四季度大类资产配置： 看好股票资产 关注科技成长及商品 中国基金报记者 曹雯璟 对于A股，沪上一位中型基金公司FOF业务负责人表示，从中长期角度，依然坚定看好A股和港股。他 认为，本轮上涨的动力来自国产算力产业。无论是海内外的科技巨头，还是国内企业，纷纷加大算力资 本开支，这构成了产业逻辑和盈利支撑的双重推动。 超配A股、港股 "目前，我们对A股和港股是超配的，对海外权益资产和商品有限超配。"上述中型基金公司FOF业务负 责人表示，美股短期可能面临震荡，黄金在他眼中则是"长期看好，短期承压"。 对于四季度大类资产配置的方向，张文君表示，首先，今年以来科技、创新药、机器人、能源安全等相 关资产均显著上涨。从估值角度来说，前述品种当前估值并不低，但如果站在整个AI技术创新带来的 全球第四次工业革命的角度来看，应该给予其一定的溢价空间。短期来看可能有一定波动，但四季度仍 然较看好相关的产业链。 近两年来与宏观基本面相关的资产中，供给逻辑相对占优的品种表现更突出，如有色等。在"反内卷"政 策推进下，过去几年一些受制于供过于求、营收持续承压的品种，很可能迎来一定的估值修复机会，关 注电新、化 ...

要做到这一点，不妨将技术作为保护工具。当前，不少企业已尝试用数字水印技术，给原创作品嵌入隐 形水印；区块链存证技术则能固定原创内容的创作时间、作者信息、内容细节等，即便作品被用于AI 训练，也能明确源头，降低原创者举证难度。 每次来到法庭旁听AI相关案件时，都会产生这样的困惑：有人用AI创作涉嫌侵权时，该被追责的究竟 是AI还是人？ 全国首例涉"虚拟数字人"侵权案、全国首例智能机器人网络直播侵权案，都来自浙江杭州。一起起"全 国首例"的案件中，法官向我们揭示了"人机共创"的第一个真相：在我国现行法律框架下，AI从未被赋 予"创作者"身份，它只是人类的"工具延伸"。AI并非法律意义上的主体，自然也不具备承担法律责任的 资格。也就是说，AI没有"自主责任"，所有AI创作的后果，最终都要由人来承担。 AI技术创新与知识产权保护，就像一块跷跷板，一头连着技术发展带来的创作效率飞跃，一头系着原 创者的合法权益。如何让跷跷板保持平衡，是创作行业可持续发展必须破解的难题。 法院的判决一次次划出了清晰边界：你用AI造假，就按"人类造假"追责；用AI创新，就按"人类创新"保 护。其中的核心标准，取决于人有没有"独创性表达"。 ...

与此同时，水滴公司也在持续关注老年、带病、女性群体的差异化保障需求，推出"接好孕""失能险"等 多元普惠产品，推动保险产品创新，提升保险产品可及性与普惠性，2024年全年累计打造普惠产品174 款，带病体保险理赔达3812.8万元。 9月25日，水滴公司发布《2024年环境、社会及管治（ESG）报告》（以下简称"报告"），全方位披露 了水滴公司过去一年在企业管治、技术创新、产品责任、人才发展、环境保护、可持续生态等方面的科 技探索和实践成果。水滴公司ESG的评级分数继续保持A，依然位于行业前列。 《报告》显示，一方面，水滴公司持续关注AI技术创新，人工智能专利数量超百件，持续提升用户产 品体验；另一方面积极投身公益事业，聚焦特殊困难群体救助，乡村振兴、教育助学、应急救灾等议 题，致力于推动社会问题的改善。水滴公司创始人兼首席执行官沈鹏强调："作为一家以使命与价值观 驱动的创新企业，我们不只将成功的标准局限于短期的经济收益，而是建立在环境、社会和治理能力和 谐共生的目标之上，持续推进企业可持续发展管理与实践。" 持续深化 AI技术创新 人工智能专利数量超百件 作为保险科技企业的代表，水滴公司自2019年就开始尝 ...

IFA展会与奖项概况 - IFA柏林国际电子消费品展览会于2025年9月5-9日举行 是全球最大消费类电子产品展览会之一 [2] - 全球产品技术创新大奖由国际数据集团和IFA于2014年联合创办 是IFA展会上最具专业权威性的国际化平台 [2] - 该奖项每年从海内外数千家品牌中评选年度榜样 被视为行业创新发展新风向和市场主销产品生力军 [2][3] 获奖企业技术创新领域 - 获奖企业涵盖Midea、BOSCH、TCL、SIEMENS、Hisense等22个全球领先品牌 覆盖供暖技术、显示技术、AI节能技术等多维度创新领域 [2] - 中国品牌在国际市场重要性显著提升 正从出海布局向引领全球消费电子市场发展方向迈进 [4] 美的集团获奖产品与技术 - 美的鲜净感空气机T6获AI好空气技术创新金奖 实现室内空气环境智能调控技术突破 [5] - 领航者IV双出风家用中央空调获超低频舒适静音技术金奖 实现超低频高效稳定运行技术突破 [5] - 北欧低温制热旗舰机Raynor获卓越供暖技术创新金奖 实现极寒低温制热性能技术突破 [5] - 美的热泵洗碗机获极致节能技术金奖 实现极致高能效节能技术创新 [7] - COLMO EVOLUTION新象套系获AI套系家电创新金奖 [7] TCL获奖产品与技术 - TCL极景QD-Mini LED电视C8K/QM8K/Q10L系列获极景·无黑边设计金奖 实现无黑边视觉体验设计创新 [7] - TCL小蓝翼P7新风空调获AI节能技术金奖 [7] - 超级筒洗衣机获超级筒创新技术金奖 实现超级筒洗净技术突破 [7] 海信显示技术创新 - 海信116UXQ作为全球首款116英寸RGB-Mini LED液晶电视 凭借RGB三维控色显示技术获显示技术创新金奖 实现色彩纯度、色域及能效全面提升 [10] 卡萨帝AI技术创新 - 卡萨帝星悦空调首创AI分控技术 实现双温送风和声源定位科技风随人动 获AI双系统分控创新金奖 [12] TECNO多元领域创新 - TECNO AI Glasses Series获AI交互技术创新金奖 [14] - TECNO MEGABOOK S14获高效办公与创意娱乐笔记本金奖 [14] - TECNO Slim获超薄设计创新金奖 三大品类齐获殊荣展现多元化研发实力 [14] MINISFORUM存储技术创新 - MINISFORUM N5 Pro作为全球首款搭载AI芯片的NAS 支持ECC和独立开发MinisCloud OS 获AI存储技术创新奖 [14] 京东方显示技术突破 - 京东方UB Cell 4.0高端TV显示技术解决方案荟聚ADS Pro高端LCD显示技术前沿突破 获UB智能护眼技术金奖 [16] 科沃斯清洁技术创新 - 科沃斯地宝X11作为行业首款搭载PowerBoost瞬时超充技术产品 实现超大户型清洁 获室内清洁技术创新金奖 [18] 添可清洁技术突破 - 添可FLOOR ONE S9 Scientist以11cm超薄机身搭载StreakFree机械臂与HydroBurst高压喷洗技术 实现即刮即净 获全场景清洁创新金奖 [20] CHiQ全球业务拓展 - CHiQ业务已拓展至全球50多个国家和地区 作为中国智造出海代表凭AI技术应用获领先AI家电品牌奖 [22] 行业影响与发展方向 - IFA呈现消费电子和家电领域发展成果 全球产品技术创新大奖为企业创新提供背书认可 [25] - 行业通过技术创新推进全球电子科技产业高质量发展 [25]

湖南上市公司整体业绩 - 2025年上半年湖南省上市公司实现营业收入4526.55亿元 同比增长5.89% [1] - 实现净利润319.67亿元 同比增长12.12% [1] - 盈利公司占比超七成 [1] 湖南50指数市场表现 - 湖南50指数年内累计涨幅约20% [1] - 上半年超半数时间走势强于上证指数或深证指数 [1] 铁建重工业绩与产品突破 - 在国家"两重"领域实现多型号重大装备突破 [1] - 2025年5月推出新型高原空间站智能建筑等系列产品 [1] 时代电气业绩与分红政策 - 上半年营收和归母净利润均实现同比两位数增长 [2] - 首次开展中期分红并发布未来三年股东分红回报计划 [2] 圣湘生物海外业务拓展 - 上半年海外业务收入同比增长超60% [2] - 构建"高端诊断+定制服务+伙伴协同"的欧洲生态合作模式 [2] 威胜信息技术创新成果 - 上半年推出36款AI技术相关创新产品和解决方案 [2] - AI相关业务实现收入6.42亿元 占总营收47% [2] 上交所科创板培育计划 - 本次为上交所在上海之外举办的首场业绩说明会 [3] - 旨在加强上市公司合规管理、业务管理和市值管理 [3] - 推动上市公司困难问题解决和价值回归 [3]

财务表现 - 上半年营收1.543亿元 同比增长18.98% [2] - 归母净利润5456万元 同比增长81.78% [2] 业务构成 - 主营业务为电磁屏蔽材料及绝缘材料 [2] - 主要面向消费电子及新能源汽车电子市场 [2] 业绩增长驱动因素 - 消费电子行业结构性复苏 [2] - AI技术创新驱动需求增长 [2] - 产品结构及客户结构持续优化 [2] - 精细化管理策略推进 [2] 并购项目进展 - 威斯双联已纳入合并报表范围 [3] - 德佑新材正在办理股权交割 [3] - 并购标的与公司存在显著协同效应 [3] - 通过收购可优化供应链并降低生产成本 [3] - 标的公司研发团队将增强自研体系竞争力 [3] - 客户差异性将促进产品互通和市场拓展 [3] 铜箔产品进展 - HVLP5高频高速铜箔具有低表面粗糙度高剥离力特性 [4] - 产品主要应用于AI服务器/通讯/车用雷达领域 [4] - 已向中国大陆/台湾地区及日本头部CCL厂商送样 [4] - 首个HVLP5铜箔细胞工厂已完成建设 [4] - 设备正处于陆续装机阶段 [4] - 尚未形成规模化收入 [4] - 公司未参与HVLP1-3等级铜箔产品竞争 [6] 技术说明 - 铜箔表面粗糙度越低则电流损耗越少 [5] - 铜箔基板需结合玻纤布/树脂等材料进行综合性能测试 [5]

核心财务表现 - 营业收入1.54亿元 同比增长18.98% [1][3] - 归母净利润5455.85万元 同比增长81.78% [1][3] - 扣非净利润4915.25万元 同比增长70.91% [1][3] - 经营活动现金流量净额4494.07万元 同比增长78.94% [1] - 基本每股收益0.19元/股 同比增长72.73% [1] 资产与收益能力 - 总资产22.98亿元 较上年度末下降0.50% [1] - 归母净资产22.04亿元 较上年度末下降0.62% [1] - 加权平均净资产收益率2.45% 同比提升1.09个百分点 [1] 行业背景与经营策略 - 3C消费电子行业处于结构性复苏与AI技术创新驱动周期 [1] - 通过优化产品结构与客户结构实现业绩提升 [1] - 推进精细化管理策略增强运营效率 [1] 战略布局与并购活动 - 战略并购德佑新材及威斯双联深化材料自研领域布局 [1] - 加速实现重要原材料自给自足并拓宽产品类别 [1] - 通过资源协同实现优势互补推动未来业绩 [1] 技术研发与产品进展 - 以卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术为核心 [2] - 积极推动电子电路铜箔产品在客户端测试验证 [2] - 着力形成电磁屏蔽+复合铜箔双轮驱动模式 [4] 市场拓展规划 - 推进全球化发展并加速海外产能建设 [2] - 紧密跟随3C消费电子及新能源汽车产业趋势 [4] - 以消费电子市场为根基、新能源汽车市场为拓展目标 [4] 产业链发展目标 - 增强电子材料领域技术壁垒 [4] - 完善电子功能性材料全产业链布局 [4] - 通过双轮业绩驱动与外延式发展实现高质量发展 [4]

股价表现与市值 - 美股开盘后涨幅一度逼近6% 最终涨幅达5.73% 总市值超1430亿元人民币 [1] - 美股报价21.040美元 较昨日收盘价19.900美元上涨1.140美元 换手率0.90% 总成交量860.0万股 成交金额1.75亿美元 [3] - H股报价77.050港元 下跌1.85% ADR/H股比价为1.07 [3] 财务业绩表现 - 2025年第二季度总营收182.7亿元人民币 同比增长125.3% 环比增长15.6% 创单季度历史新高 [4] - 汽车销售收入168.8亿元人民币 同比增长147.6% 环比增长17.5% [7] - 毛利率达17.3% 创历史新高 同比增长3.3个百分点 环比增长1.7个百分点 [6][7] - 汽车毛利率14.3% 同比增长7.9个百分点 环比增长3.8个百分点 [7] - 净亏损4.8亿元人民币 同比2024年第二季度12.8亿元收窄 环比2025年第一季度6.6亿元收窄 [6] - 自由现金流超过20亿元人民币 现金储备达历史高位 [6] 交付量指引与产品规划 - 2025年第二季度月度交付量稳定在3万辆以上 第三季度预计月度交付量将迈过4万辆大关 [4][10] - 2025年7月交付量36,717辆创历史新高 前7月多次创新高但未突破4万辆 [11] - 第三季度交付量指引为11.3万至11.8万辆 即8-9月平均交付量3.82万至4.07万辆 [11][12] - 全新小鹏P7预售6分37秒小订突破1万辆 打破公司历史纪录 预计助力9月起月交付量稳健超4万辆 [12] - 2025年第四季度将推出首款鲲鹏超级电动车型小鹏X9 开启"一车双能"产品周期 [13] 技术战略与盈利目标 - 2025年将完成智能化和电动化新一代技术平台升级 与竞争对手拉开技术代差 [4] - 图灵AI智驾能力将与对手形成明显代差 未来3年通过AI技术创新扩大全球市场份额 [9] - 公司计划2025年第四季度实现季度盈利 经营将进入"自我造血"新阶段 [6]

战略合作 - 洲明科技与香港科晫集团签署战略合作协议，启动香港地铁AI智能化升级项目 [1] - 双方签署1500台AI一体机批量交付框架协议 [1] 合作领域 - 合作范围包括AI技术创新、产品创新和商业模式创新 [1] - 除轨道交通外，还将拓展至AI情感陪伴产品、老年康养、教育和投资等领域 [1]