公司概况与核心业务 - 公司为盈趣科技 前身为万利达网控事业部 2011年完成独立法人化转型[4] - 公司早期依赖大客户罗技和PMI 罗技收入占比一度达到30% 电子烟业务占比曾高达53%[2][4] - 业务转向家用雕刻机 大客户CRECAD高速放量 销售收入一度达到40亿元 占比56%[4] - 目前进入多元共振阶段 家用雕刻机产品因美国耐用消费品市场下滑而表现不佳[4] 核心竞争优势 - 研发能力突出 通过UDM模式开发行业领先爆品 绑定单一大客户实现相互信任和大幅放量[5] - 全球布局形成亚洲 欧洲 美洲大三角布局 国内有长三角 珠三角和闽三角的小三角布局 增强抗风险能力和转产能力[2][5] 未来增长驱动力 - 信息烟草（A HNB）市场格局变化 PMI等企业可能调整供应商结构 将显著提升公司在整机及部件的市场份额[6] - AI技术推动消费品行业变革 降低门槛和成本 使3D打印等传统行业迎来爆发式增长 公司凭借优质代工链能力有望参与新兴爆品[6] 财务目标与重要举措 - 公司设定明确营收目标：2025年营收不低于53.5亿元 2025+2026年累计营收不低于110亿元 2025+2027年累计营收不低于170亿元[8] - 2025年5月推出股权激励计划 预计2026年5月解锁 2025年7月发布定增预案 为业务扩展提供资金支持[7][8] - 利润目标未设定 需考虑下游行业景气度及大客户技术路线变化的波动性[7] 电子烟业务进展 - 电子烟市场竞争加剧 PMI全球市占率仍超过70% 但边际变化明显[10] - 公司从塑料部件扩展到加热模组和整机部件 正在进行PMI四代新机型试生产 有望提升市场份额 对2026年收入增长产生重要影响[10] - 基于PMI及HNB市场发展逻辑 在中性偏乐观展望下收入弹性可能超过25% 利润端弹性预计大于收入端[11] 多元化业务布局 - 家用雕刻机：2025年中报显示收入企稳 预计伴随美国经济复苏重新进入增长轨道[13] - AI消费品：与博士合作切入eback领域 计划推出搭载AI功能的智能机型[13] - 脑机接口：与加拿大IntraAction合作推广Muse脑接口设备 在欧美累计销售数十万台 获科技部重点研发支持[13] - 智能控制部件：AI背景下对结构件需求增加 客户包括罗技 雀巢等[13] - 汽车电子：防眩目镜 电动可翻转零部件获小鹏 北汽 蔚来等主机厂试点[13] 盈利预期 - 2025年盈利表现一般 2026年净利润有望达到5.5亿至6亿人民币 2027年进一步提升[3][12] - 从2025年到2026年 公司有望实现市值跃迁 估值具备向上弹性空间[12]

行业趋势：AI智能体在消费领域的应用升级 - AI正从辅助决策向自主执行演进，重塑用户购物体验，行业逐步转向Agent化服务[2] - 美团、京东等大厂瞄准垂直AI应用场景，孵化独立AI助手应用，如美团"小美"和京东"京犀"，开启生态竞争[2][6] - 海外部分Agent已跑通订阅制付费商业模式，用户愿为复杂问题解决能力付费[8] 值得买科技AI产品战略 - 公司推出自研消费智能体"张大妈"App正式版，定位为AI购物管家，通过自然语言交互、多模态识别和云手机代理执行技术实现消费场景自动化处理[2] - 产品由主站内H5对话产品"小值"全面升级而来，采用独立App与主站入口并行的"两条腿走路"策略[3][4] - 当前用户主要来自什么值得买主站，自然用户日均启动次数和人均会话轮次均超行业平均水平[4] - 研发投入占收入比重约12%，其中超过50%投向AI领域[9] 技术实现与挑战 - 使用云手机技术路径，涉及指令拆解、云厂商建连、虚拟机登录账号及多模态操作等多个环节[8] - 面临技术挑战，如App迭代版本中的弹窗等复杂场景处理，类似自动驾驶遇到的难题[8] - 用户信任需通过"事实教育"和"行业趋势教育"逐步积累[8] 竞争优势与差异化 - 核心优势在于跨平台能力，能准确识别用户消费意图并跨平台满足需求，激发用户真实诉求[7] - 具备深度任务执行潜力，拥有行业积累和先发优势[7] - 与华为签订战略合作协议，在华为云、终端BG、市场营销等领域拓展合作，并与航班管家合作拓展智能出行场景[9] 商业化路径 - 目前商业化处于探索阶段，优先关注用户价值，再推进行业价值和平台价值[8] - 未来将通过场景丰富和基础体验打磨提升产品体验和用户增长[8] - 关键功能若远超用户体验预期（如跨平台权益获取），可能激发订阅制付费意愿[8]

公司AI战略与产品布局 - 公司作为AI与内容驱动的数字消费服务集团 自2023年起将AIGC列为重点战略项目 开启AI技术应用与生态建设创新探索 [3] - 公司推出面向B端的AI基础设施"海纳"MCP Server 整合消费内容与数据优势 通过标准化消费数据服务平台赋能AI生态 [3] - 自研智能体并通过Agent形式输出消费能力 为合作伙伴提供商品口碑查询及优惠好价服务 [3] 产品能力与接口开放 - "海纳"MCP Server开放内容检索 商品检索 商品口碑 优惠好价 图搜商品 知识图谱等多元接口 [4] - 平台每月迭代升级功能 为行业合作伙伴提供更适配的服务 [4] - 已接入阿里云百炼平台等外部平台 加速消费垂类AI生态共建 [4] 业务增长与合作拓展 - 自4月起合作伙伴将公司AI能力嵌入主产品 5月内容与商品输出量实现快速增长 [3] - "海纳"MCP Server 8月对外输出量达2000万 环比增长54% 自4月起实现6倍增长 [4] - 平台已开放给大模型 智能终端 智能体应用平台等合作伙伴 成为AI产品选用的消费能力增强服务 [4] 未来发展规划 - 公司坚定全面AI战略 持续探索AI+消费创新实践 [5] - 计划在交易支撑 云设备 推广联盟等多方面升级 优化消费全链路效率与透明度 [4] - 联合更多合作伙伴共建高质量AI生态 提升供需两端连接效率和质量 [5]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 华鑫证券指出，传媒行业兼具科技应用与可选消费双属性，有望承接AI应用赋能消费新场景。政 策端，2025年8月国务院推出"人工智能+"行动意见，9月商务部发布扩大服务消费政策，支持推出影 视、动漫等领域精品创作，挖掘传统文化IP价值，打造"AI+消费"新场景。影视院线方面，国庆档影片 供给丰富，包括《刺杀小说家2》《浪浪人生》等，内容质量中规中矩，优质内容有望拉动周边衍生经 济；AI技术驱动电影级视频生成模型发展，提升内容制作效率。行业整体受益于AI从硬件到应用的螺 旋式发展，智能体互联网时代将重塑娱乐体验，沉浸式技术融合多感官交互，推动虚拟与物理世界融 合。 影视ETF（516620）跟踪的是中证影视指数（930781），该指数从沪深市场中选取涉及电影、电视 节目制作与发行等业务的上市公司证券作为指数 ...

今日（9.18），大盘全天冲高回落，市场在创下年内新高3899点后下午开始"变脸"，三大指数均跌超1%，消费ETF（159928）收跌1.61%现三连阴走势，全 天成交额10亿元，较昨日小幅放量。资金面上，消费ETF（159928）两日强势"吸金"近8亿元！截至9月17日，消费ETF（159928）最新规模超197亿元，同类 遥遥领先！ 港股方面，新消费"纯"度更高的港股通消费50ETF（159268）亦回调1.43%，全天成交额超3300万元。资金面上，近5日有4日获资金净流人，累计"吸金"超 3200万元。热门成分股中，泡泡玛特涨超4%，中国中免涨超2%，老铺黄金、海尔智家跌超3%，安踏体育、美的集团跌超2%。 （2）覆盖领域广泛：19项具体措施基本涵盖文化、旅游、体育、教育、健康等服务消费重点领域，从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面 推动服务消费增长； （3）注重落地执行与可操作性：与《意见》相比，《措施》提出了更为细化且具操作性的政策条款，在多类支持举措中提出了一系列兼具创新性与实施性 的具体做法。政策举措维度多元，亮点突出。 《措施》在支持服务消费增长的多个维度均有亮点提法，重点内容包 ...

经济运行总体情况 - 8月经济运行总体保持平稳 在宏观政策协同发力下 [1] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 增速较前值回落0.5个百分点 环比增长0.37% [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值保持较高增速 为工业增长提供支撑 [1] 消费需求表现 - 社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 商品零售增速回落0.4个百分点至3.6% 餐饮收入增速提高1个百分点至2.1% [1] - 居民短期贷款仅增加105亿元 反映消费意愿有待提升 [1] 投资状况分析 - 1-8月全国固定资产投资326111亿元 同比增长0.5% 增速较1-7月回落1.1个百分点 [1] - 地产开发投资同比降幅扩大 基础设施投资和制造业投资增速均小幅回落 [1] - 地产销售面积 新开工面积 施工面积同比降幅均较前值扩大 [1] 外贸出口表现 - 8月以美元计出口同比增长4.4% 前值为增长7.2% [2] - 机电产品出口保持稳健增长 船舶出口表现尤为亮眼 [2] - 高新技术产品 集成电路和船舶出口共同拉动出口增长4.1个百分点 是主要推动因素 [2] 消费促进政策 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面共19条举措 [3] - 供给端通过扩大开放 深化机制改革和放宽市场准入 增加高质量服务产品供给 [3] - 需求端通过财政贴息 消费信贷创新 提升入境便利度等方式降低消费门槛和成本 [3] - 政策推动消费场景创新 鼓励商旅文体健融合 数字消费和"AI+消费"等新业态 [3] - 相关部门已出台30多项政策 建立服务消费"1+N"政策体系 [3] 地产与财政政策 - 北京 上海 深圳陆续推出放宽限购限贷新政 预计后续将发布更多稳地产举措 [4] - 财政政策将保持连续性和稳定性 增强灵活性和前瞻性 加强形势研判和政策储备 [4] 市场展望 - 股指在估值驱动下呈现震荡上行走势 经济基本面与企业盈利推动尚不明显 [4] - 市场持续交易"经济温和恢复 政策加码发力"逻辑 [4] - 在政策协同发力及低基数效应作用下 经济基本面和A股盈利水平有望继续小幅改善 [4]

中证港股通消费主题指数汇聚一系列新消费龙头，服务型消费权重超50%，覆盖文旅餐饮、体育用品、 医美、现制茶饮等领域。指数当前滚动市盈率为22倍，位于2020年发布以来24.5%分位处，配置价值显 现。跟踪该指数的港股消费ETF易方达（513070）实行股票ETF中最低一档0.15%/年的管理费率，且支 持T+0交易，可助力投资者把握服务消费投资机遇。 有分析认为，服务消费正在从"定调战略地位"进入"实质落地"阶段，政策明确补贴方向+财政金融支 持，激发IP经济、赛事经济、AI+消费，佐以消费贷款、服务业主体财政贴息支持等，从需求端补贴居 民，从供给端降成本、提效率。 昨日，商务部、工信部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》的通知，提出5方面19条措 施，包括探索设置中小学春秋假期，增加旅游出行等服务消费时间；明确支持IP跨界合作与引进国外优 秀体育赛事；加强财政金融支持等。 ...

公司业务进展 - 值得买科技旗下标准化消费数据服务平台"海纳"MCP Server在8月对外服务调用量达2000万次，环比增长54% [2] - "海纳"平台已接入阿里云百炼、火山方舟、腾讯开发者平台、小艺智能体平台、华为云MaaS平台、智谱AI开放平台等主流AI平台 [2] - 公司通过全面AI战略驱动消费内容、智能营销、消费数据业务和服务升级，展现推动消费场景智能化和产业升级的价值 [3] 行业技术发展 - AI产业需从单点技术突破转向生态协同与标准共建，以构建互联互通的AI生态 [2] - MCP（Model Context Protocol）和A2A（Agent-to-Agent）标准化协议正为智能体间连接协作奠定基础，助力AI跨越行业壁垒 [2] - AI在消费领域的应用推动行业实现跃升，并驱动商事服务向更高水平创新升级 [3] 行业现状与挑战 - 人工智能规模化落地面临数据孤岛、数据质量不一、标准缺失等挑战 [2] - 消费领域作为商事服务重要场景，不仅驱动价值创造，也引领模式演进 [3]

公司参与活动 - 公司第七次参加服贸会 参与商事服务促进包容发展圆桌论坛和电商大会产业电商专场论坛[1] - 公司CTO王云峰出席圆桌论坛 分享AI在产业渗透与生态协同方面的思考[1] - 公司副总裁兼消费产业研究院院长张艾潮出席电商大会产业电商专场论坛并发表主题演讲[1] AI行业发展趋势 - AI加速渗透千行百业 是推动社会数字化转型与智能化升级的重要引擎[2] - AI广泛落地受制于数据孤岛 数据质量参差不齐及缺乏统一标准等挑战[2] - 标准化协议MCP和A2A为智能体连接与协作奠定基础 助力AI跨越行业壁垒实现协同创新[2] 公司AI战略布局 - 公司自2023年起布局AI 开启以消费大模型为核心的AI+消费探索[3] - 推出面向C端的购物智能体 面向B端的营销洞察平台和工具[3] - 推动AI生态建设 将自身能力开放给大模型 智能终端及智能体应用平台等合作伙伴[3] 公司AI产品成果 - 5月发布基于MCP的标准化消费数据服务平台海纳MCP Server[3] - 海纳平台开放商品推荐 商品口碑 优惠好价 内容检索Pro 图搜商品 知识图谱等多个接口[3] - 8月对外服务调用量达2000万次 环比增长54%[3] - 海纳平台已接入阿里云百炼 火山方舟 腾讯开发者平台 小艺智能体平台 华为云MaaS平台 智谱AI开放平台等[3] AI在消费领域的应用 - AI+消费探索促进商事服务包容发展 推动行业实现跃升[2] - AI驱动商事服务向更高水平的创新与升级发展[2] - AI让B端与C端的连接更高效精准且更具包容性[4] 公司发展战略 - 公司从技术探索到生态共建 从标准协同到价值共享推动AI+消费实践落地[4] - 公司从最初消费内容服务为核心 发展到全面AI战略驱动消费内容 智能营销 消费数据业务和服务[4] - 公司促进消费与商事服务深度融合 推动行业标准协同与生态共建[4]

财务业绩 - 2025年上半年总营收46.08亿元 归母净利润7.12亿元 第二季度业绩显著回升 [1] - 净利率达15.45% 领先行业 凸显高端厨电龙头的定价权与成本控制力 [2] - 市盈率PE（TTM）为12.57倍 低于家用电器行业16.89倍的中位值 [2] 分红政策 - 拟每10股派发现金红利5元（含税） 现金分红总额4.72亿元 占上半年归母净利润66.40% [1][3] - 持续稳定的高分红政策夯实投资者信心 超六成净利润共享成果 [3] 市场地位 - 油烟机、燃气灶线下销售额占比分别达31.28%、31.46% 线上销售额占比分别达21.65%、17.96% 均居行业首位 [2] - 嵌入式蒸烤一体机线下销售额占比27.8% 集成灶线下销售额占比38.2% 洗碗机线下销量与销售额双冠 [2] - 老板品牌吸油烟机、燃气灶的零售额、零售量均位居行业首位 [2] 研发与创新 - 2024年研发投入破4亿元 2025年上半年研发投入1.59亿元 [4] - 累计拥有有效专利6325件 同比增长27.2% 近5年专利复合增长率接近50% [4][5] - 参与起草国际、国家、行业及团体标准共161项 [5] 智能化转型 - 行业首个AI烹饪大模型"食神"用户数突破540万 具备AI舌诊、智能菜谱推荐等功能 [5] - 推出明火环境下自动翻炒的灶具和无人锅设备等数字厨电 [5] - 数字厨电品类销量同比增长56.26% 销售额增长39.81% 成为第二增长曲线 [5] 业务拓展 - 商用厨电签约额环比增长37% 开票额环比增长50% 成为业绩新引擎 [5] - 从"厨电专家"向"烹饪伙伴"转型 提供烹饪全链路整体解决方案 [5] - 专耕烹饪赛道46年 积累海量用户数据 构建"专业壁垒+数据积累"优势 [4]