央行公开市场操作与年末流动性管理 - 核心观点：央行在年末时点重启14天期逆回购操作，旨在熨平因季节性因素导致的资金面波动，通过多种流动性工具组合进行精准调控，以维持市场流动性合理充裕和稳定预期，货币政策“宽货币”基调将延续[3][6][11] 央行具体操作与规模 - 12月18日，央行开展883亿元7天期逆回购操作（利率1.40%）和1000亿元14天期逆回购操作，当日有1186亿元逆回购到期[3] - 此为央行在9月中标方式调整后，年内第三次开展14天期逆回购，此前分别于9月22日和26日开展3000亿元和6000亿元操作[5] - 12月央行已通过买断式逆回购注入2000亿元中期流动性，且本月25日有3000亿元MLF到期，市场预计将加量续作[11] 操作目的与市场影响 - 操作主要目的是应对年末银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动，熨平资金面波动，引导市场流动性处于稳定充裕状态[6] - 同时开展7天与14天逆回购是期限结构的灵活安排，14天期操作可直接覆盖元旦假期资金需求，防止流动性过度累积[6] - 通过逆回购适度投放资金有助于维护货币市场稳定，同时保持利率中枢稳定也向市场释放了政策利率平稳的信号[6] - 分析判断年底前后央行将持续通过7天和14天期逆回购操作，有效控制短期流动性波动幅度[7] 近期市场资金面状况 - 进入12月，DR001（隔夜质押式回购利率）阶段性跌破1.3%，本周稳定在1.27%附近窄幅波动，显示资金面较为宽松[3] - 具体数据：12月15日、16日、17日DR001加权平均利率分别为1.2740%、1.2744%、1.2731%，18日报1.2699%[9] - 同期DR007（7天期）加权平均利率持续高于政策利率水平，15日至18日利率在1.4390%至1.4488%之间[9] - 12月18日，SHIBOR隔夜报1.2730%（下降0.20个基点），7天报1.4260%（下降0.20个基点），14天报1.5820%（上涨11.10个基点）[9] - 本周资金面扰动主要来自税期，12月非传统缴税大月，过去三年平均缴税规模约1.32万亿元，资金压力相对可控[10] 货币政策展望与工具运用 - 预计年底央行将通过各类流动性工具（如逆回购、MLF、国债买卖）搭配组合，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性[11] - 展望2026年，“宽货币”基调将延续，中央经济工作会议明确将灵活高效运用降准降息等多种政策工具[11] - 预计央行将继续以公开市场操作为主要流动性管理工具，调控更突出“精准”与“有效”，重点是为实体经济创造稳定适宜的金融环境[11] - 各项流动性工具将继续在平抑短期波动、引导合理利率水平中发挥作用，并着力畅通货币政策传导机制，引导资金进入国民经济重点领域和薄弱环节[11]