河南拥有较为完整的铝加工产业链条，近年来中下游加工环节优势愈发明显，并持续向铝精深加工领域 延伸，为铝基新材料发展奠定了坚实基础。河南省政府已将铝基新材料产业链规划为全省主导产业链之 一，近年来相继出台《河南省培育壮大先进铝基材料产业链行动方案》《先进铝基材料产业链绿色化升 级改造指南》等政策，促进行业低碳高质量发展。 尽管产业基础完整，河南铝加工中低端产品仍占多数，在高端铝、铝基材料领域的深加工和市场拓展能 力还有待提升。自然资源保护协会（NRDC）与合作伙伴开展的"河南省铝行业低碳高质量发展研 究"（以下简称"研究"）显示，该省18个地市近150家以铝材作为原辅材料的典型下游企业中，超过八成 的铝材用于建材、包装、铝制汽车部件等领域，但只贡献了下游行业总产值的四分之一。相比之下，在 相对高端的消费场景，如以手机构件和电脑配件为主的计算机、通信和电子设备制造业仅使用了约1% 的铝材，却贡献了近一半的产值。 此外，在河南，易拉罐、铝制板材等典型铝制品的碳足迹也偏高。以易拉罐为例，如果用100%原铝生 产，碳排放量是最高的，但如果以再生铝为原料，碳排放量将大幅下降。 根据《河南省培育壮大先进铝基材料产业链行动方 ...

钢铁行业政策导向 - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》[1] - 2025年底前全面完成超低排放改造目标任务[1] - 推进行业减污降碳协同增效技术路径研究[1] 绿色低碳技术发展 - 支持氢冶金等低碳共性技术攻关[1] - 加快推进绿电、绿氢、纯氢冶金一体化工艺技术和装备中试验证及产业化[1] - 支持钢铁企业实施能效提升改造并推进清洁能源替代[1] 碳管理体系建设 - 加快构建钢铁产品碳足迹核算标准体系[1] - 推动行业企业建设数字化能碳管理中心[1] - 加强碳计量管理并提高碳核算数据质量[1] 碳排放权交易准备 - 做好纳入全国碳排放权交易市场后的配额交易与清缴工作[1]

**九丰能源电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业务与行业概况** * 公司为A股上市天然气一体化企业 拥有从上游到下游的全产业链布局 核心资产包括华南地区唯一的民营接收站 自有运输船和驳车等中游资产[3] * 主业为LNG和LPG 并延伸出能源服务和特种气体两大新业务 这些业务与主业高度协同[3][13] * 中国天然气表观消费量2024年增长约7%至8% 增量主要来自LNG重卡和气电等新细分方向 而非传统工商业和居民用户[10] * 工业领域清洁能源替代潜力巨大 非金属矿物制品和造纸等11个行业天然气消费占比仍不足50% 主要以燃煤为主[11] **二 财务表现与资产质量** * 过去十年归母净利润复合增速达25% 2024年资产负债率37% ROE达20% 显示出优质资产质量[2][4] * 2025年上半年扣非归母净利润同比增长3% 主业保持稳定 能源服务业务有所增长[2][4] * 2024年完成LNG运输船后 经营性自由现金流大幅改善达10亿元 截至2025年中期手持现金46亿元 财务状况良好[2][8] * 公司承诺2025-2026年分红不低于8.5亿和10亿元 对应股息率约4%-5% 2024年度现金分红7.8亿元 派息率46% 股息率4.3%[2][6][14] **三 业务策略与竞争优势** * 下游客户结构优质 无居民客户 主要为交通 工业及燃气电厂用户[3][5] * 通过自有陆地和海洋LNG资源匹配终端工商业用户 实现利润稳步增长[2][5] * 资源匹配策略具体为 将海上长约资源匹配国内直接终端用户（如工业园区 大客户） 路上LNG资源匹配终端交通燃料用户（集中在中国西部 中西部及西北地区）[4][12] * 在国际天然气价格波动下 核心资源吨毛利率保持稳定在400-600元[2][5][12] **四 增长计划与未来发展** * 计划三年内将路气产能从100万吨拓展至200万吨 以满足终端交通客户需求 这是未来增长最大弹性所在[2][6][15] * 特种气体是战略发展重点 面向航空航天领域 已匹配海南商业航天发射场需求 提供氦气 氢气等 生产过程与LNG主业高度协同[2][7][13] * 预计2025-2027年归母净利润平均业绩增速为15%[6] * 发布回购计划 未来12个月内回购2-3亿元 用于员工持股 股权激励及回购注销[6][14] **五 行业趋势与市场前景** * 随着全球LNG市场趋向宽松 LNG重卡相对于柴油的性价比将逐步提升 预计在南方地区进一步渗透[4][9] * LNG重卡相比电动重卡在清洁性 经济适应性和实用性方面更具优势 尤其电动重卡在中西部地区应用较慢 难以支持长距离运输[9] * 2025年夏季用电需求大幅增加 推动了气电及对天然气供应的需求[10]

环渤海动力煤价格走势 - 环渤海动力煤价格指数报收676元/吨 环比上涨1元/吨 [1] - 沿海市场煤价再现涨势 带动综合指数小幅上行 [1] - 北港货源结构性问题持续存在 短期煤价上涨动能仍存 [1][2] 煤炭供应端分析 - 主产地地销采购旺盛 拉煤车辆增多支撑产地价格探涨 [1] - 主产地供应有序恢复但增速缓于预期 港口累库进程不乐观 [1] - 贸易商惜售探涨心态渐起 成本端支撑港口煤价同步上调 [1] 煤炭需求端表现 - 终端电厂日耗维持在220万吨附近 但同比偏低20万吨 [1] - 电厂库存同比转正且高于上年同期 采购积极性不高 [1] - 非电终端采购明显增加 节前补库刚需支撑短期需求 [1] 市场影响因素 - 大秦线秋季集中修即将启动 国庆长假临近影响供需 [1] - 三峡水库出库流量高于上年超两倍运行 清洁能源形成替代 [2] - 8月核电/风电/太阳能发电同比正增长 印尼进口煤到岸量创年内新高 [2] 未来价格展望 - 本轮上涨可持续性或不及上一轮 市场煤价上涨幅度受限 [2] - 进口煤环比正增长态势确定 清洁能源及长协货源支撑日常消耗 [2] - 非电行业采购需求释放 短期集中性采购需求支撑沿海煤价 [1][2]

全球能源互联网大会核心观点 - 全球能源互联网倡议提出10周年 以清洁和绿色方式满足全球电力需求为主题 搭建共商国际能源合作与绿色发展平台 覆盖100多个国家近千名嘉宾参会 [1] 合作组织发展成果 - 合作组织会员从80家增长至1390家 覆盖143个国家 与60多家政府部门及国际机构签署合作协议 [1] - 为100多个国家上万人次提供能力建设培训 发布100多项前瞻性研究成果 组织制定国际标准 [1] - 在东南亚 非洲 中南美洲等地区推动能源互联网项目实施 纳入联合国2030年可持续发展议程等国际框架 [1] - 成为联合国气候变化框架公约观察员 获联合国环境规划署咨商地位 跻身全球能源国际组织前列 [3] 五项重点行动规划 - 加快清洁能源可靠替代 推动清洁能源大规模高效开发 实现从电量到容量对化石能源的全面替代 [2] - 推进新型电气化进程 在工业 建筑 交通等领域以绿色电能和电制氢深度替代化石能源 [2] - 加强电网跨国跨洲互联 推动数字化智能化升级 利用全球资源差 时区差 季节差优化清洁能源配置 [2] - 聚焦新能源 新型储能 数智化电网等领域 贯通创新链条 培育战略性新兴产业 [2] - 深化能源电力国际合作 构建公平全球能源治理体系 推动转型成果由各国共享 [2] 大会成果与行业影响 - 发布《全球电力发展转型报告2025》等多项研究成果 与联合国开发计划署等8家机构签署合作协议 [3] - 举办24场平行论坛 围绕数智未来 能源互联 绿色金融等八大方向形成系列新思路与新方案 [3]

高温天气与动力煤市场 - 全国多地高温天气推动民用及工业用电负荷显著增加 沿海八省电厂日耗量突破2148万吨 带动电煤采购需求持续释放 [2] - 秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格从上半年低点609元/吨回升至632元/吨 累计涨幅达38% [2] - 火电发电量受清洁能源挤压但短期内刚性需求仍对动力煤价格形成支撑 [2] 动力煤供给端情况 - 晋陕蒙等主产区煤矿开工率环比小幅下滑 山西开工率降至701% [3] - 环渤海港口库存较上半年高点下降19% 与去年同期基本持平 [3] - 供需紧平衡下动力煤价格或延续温和上涨 [3] 煤炭行业长期结构性矛盾 - 前5个月火电发电量同比减少725亿千瓦时 冶金建材等行业需求走弱 [4] - 煤炭在一次能源消费中的比重持续下滑 [4] - 企业需通过精细化生产与库存管理应对阶段性波动 [4] 反内卷政策对焦煤市场影响 - 政策加速淘汰焦煤领域落后产能 更侧重提升产业集中度与产品质量 [5] - 京唐港主焦煤报价一周内反弹976%至1350元/吨 期货价格自6月低点累计上涨27% [5] - 焦煤主产区开工率短期回升但中长期供给收缩预期强化 [5] 焦煤需求端表现 - 下游钢厂铁水日均产量维持240万吨高位 中间贸易环节补库积极性回升 [6] - 夏季施工淡季来临及出口窗口收窄或导致铁水产量回调 [6] - 当前焦煤价格反映政策预期而非实际供需改善 呈现"强预期弱现实"特征 [6] 行业格局变化趋势 - 对比2016年供给侧改革 本轮政策更强调市场导向与结构性优化 [7] - 政策推动行业利润向具备成本优势与高分红能力的头部企业集中 [7] - 上半年多家煤企净利润同比下滑超20% 龙头企业有望巩固竞争力 [7]

纪要涉及的行业或者公司 行业：原油行业、石化行业 公司：三大国有石化企业（“三桶油”） 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年原油市场走势**：整体呈下行趋势，主要因供需利于供给端发展，短期波动由地缘政治局势升级导致。如1月拜登制裁俄罗斯使油价上涨，2 - 3月特朗普调停俄乌冲突致油价震荡下行，4月初特朗普关税政策下修需求预期使油价快速下跌，5月OPEC+增产使油价进一步下降，6月伊朗与以色列冲突使油价短期升后回落。截至最新，布伦特和WTI原油较年初跌约10%，当前价格分别为66.63美元/桶和64.97美元/桶[1][2][3] - **地缘政治因素对原油市场的影响**：对2025年上半年原油市场影响显著。俄乌冲突从快速和谈到长期化，2月市场预期缓和致油价缓慢下行，4月和谈进展慢且施压方式改变，此阶段供需成主要影响因素。伊朗与以色列冲突本质是核问题，未妥善解决，未来紧张局势可能激化抬升油价[4] - **OPEC+增产计划对原油供给的影响**：对2025年原油供给影响显著。8月增产量达54.8万桶/日，是3月定增量值的4倍，5 - 7月计划每月增产41.1万桶/日是原计划3倍。今年以来累计增产配额达191.8万桶/日，此前自愿削减量仅剩28万吨/日未恢复。IEA预计今年整体原油供给量增加180万桶/日，其中OPEC+国家预计增加40万桶/日[1][5][6] - **全球石油需求增长预期**：不乐观，因贸易冲突和经济增长低迷，上半年需求预期持续下修。IEA最新月报预测今年全球石油需求增长72万桶/日，明年预计增长74万桶/日，较年初下修30万桶/日。中长期看，石油需求受经济前景和清洁能源替代影响，今年需求端增量约70万桶/日，供给端预计增加180万桶/日，全球石化行业处于偏宽松状态[1][7] - **“三桶油”应对不确定性的措施**：通过高额资本开支投入推动产量增长和技术迭代实现稳定发展。2025年资本开支年均增速约6.6%，年度生产计划增长率分别为1.6%、1.3%和5.9%[2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 美国页岩油生产商因WTI原油价格低于66美元/桶的盈亏平衡点，正削减资本开支和减少钻井计划，有望缓解全球原油供给过剩局面[2][6]

中美关税和解协议 - 美国取消91%对华关税 中国暂停加征关税90天 [1] - 协议后美国港口货运船涌向中国 货物吞吐量激增但美国传统出口产品未被中国接受 [3] 中国市场反应 农产品领域 - 美国2025年Q1大豆出口同比下跌32% 巴西大豆出口量达6,000万吨 中国对南美大豆提供每吨30美元运费补贴 [6] - 美国农场主协会称中国采购意愿显著下降 [6] 能源领域 - 美国丙烷运输船未获准进入中国港口 转向东南亚 [8] - 中国与卡塔尔、加拿大签署能源协议 国家能源集团与阿联酋签订15年400万吨/年液化天然气合同 [8] 制造业领域 - 中国金属加工企业用印尼镍生铁替代美国废钢 刚果金钴矿对华出口暴涨47% [10] - 中国芯片国产化率提升至35% 实现主要市场份额替代 [11] 外贸数据 - 2024年中国对东南亚国家联盟进出口总额69,8992亿美元 同比增长9% 其中越南进出口18,5478亿美元（+146%）[11] - 义乌对美订单出口额仅反弹12% 低于预期 [12] 供应链重构与能源转型 - 中国推进清洁能源替代 光伏产业出口规模突破万亿元 [15] - 新能源汽车年出口超百万辆 动力电池占全球76%市场份额 [17] - 与俄罗斯、中亚构建能源管道 取代美国液化天然气 [22] 人民币国际化进展 - 2025年数字人民币跨境支付额预计达35万亿元 大宗商品占比42% [24] - 人民币跨境结算金额达175万亿元（+43%） 全球贸易融资份额67% 支付份额82% [24][26] 美国经济现状 - 2025年美国经济增速预计降至16% 通胀率接近4% [28] - 制造业连续三个月萎缩 库存减少导致成本上升 [28] - 日用品价格上涨15% 家庭年损失1,200美元 [31] - 消费品进口增速超过消费增速 将进入去库存阶段 [35]

铝产业结构调整 - 推动铝产业结构调整 大气污染防治重点区域不再新增电解铝、氧化铝产能 [1] - 加强铝行业大气污染深度治理 创建一批达到环保绩效A级水平的标杆企业 [1] - 鼓励大气污染防治重点区域铝行业产能向外转移 [1] 氧化铝发展要求 - 稳妥审慎推进氧化铝新项目建设 大气污染防治重点区域不再新增氧化铝产能 [1] - 新改扩建氧化铝项目须达到强制性能耗限额标准先进值和环保绩效A级水平 [1] - 不再新建或扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝生产线 [1] 电解铝发展目标 - 到2027年 电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升30%以上 [1] - 能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出 [1] - 清洁能源使用比例为30% 新增赤泥综合利用率超15% [1] 电解铝产能布局优化 - 坚持电解铝产能总量约束 优化电解铝产能置换政策实施 [2] - 新置换电解铝项目需满足铝液交流电耗不高于13000千瓦时/吨、环保绩效A级等要求 [2] - 鼓励采用500kA及以上电解槽 提高清洁能源使用比例 [2] 节能减污降碳改造 - 加强铝行业大气污染深度治理 支持应用低硫阳极材料 提高电解槽换极效率 [2] - 持续开展工业节能监察 规范企业用能行为 [2] - 依法依规退出和处置落后产能 [2] 绿色低碳发展 - 引导企业和园区加强环保绩效管理 建设绿色矿山、绿色工厂和绿色工业园区 [2] - 打造减污降碳协同标杆企业 加快建设有色金属行业绿色低碳公共服务平台 [2] - 支持开展绿色铝产品认证 [2] 清洁能源替代 - 原则上不再新增自备燃煤机组 支持电解铝企业自备燃煤机组实施清洁能源替代 [3] - 支持企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书等方式提升清洁能源使用比例 [3] - 推动提高铝行业大宗货物清洁运输比例 加强运输车辆排放管控 [3]