欧盟碳关税政策概述 - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)于2021年提出，2023年10月进入过渡期，2026年正式征税，覆盖钢铁、铝、水泥、化肥等高耗能行业[1][4][7] - 中国2022年对欧盟出口占比16%，其中超50%为高耗能产品，政策对相关行业出口影响深远[1][5][15] 成本影响分析 - 在四类行业未纳入中国碳市场情景下，碳关税将使高耗能产品出口成本最终上升6%-19%[1][5][13] - 钢铁行业受冲击最大，2034年免费配额归零后成本上升约19%，需缴碳关税近200亿元[1][25] - 化肥行业成本上升超9%，铝和水泥行业均超6%[1][26] - 若中国碳价升至307元/吨，各行业成本增幅大幅降低，钢铁行业可降至10%以下[1][27][29] 国际贸易格局变化 - 钢铁行业变化最为显著：2034年中国、俄罗斯钢铁价格上升14%-16%，欧盟对其进口规模分别下降285亿元、101亿元[2][47] - 美国、土耳其因采用短流程炼钢（碳排放强度仅为中国一半），价格增幅仅8%-10%，将占据竞争优势[2][47][52] - 化肥行业价格较低但对欧出口依赖度低，市场份额调整有限[2][34] - 水泥出口占比极低（0.06%）且单价过高（533欧元/吨），受影响微弱[2][16][36] - 铝行业价格本就偏高（5410欧元/吨），碳关税将进一步压缩其市场空间[2][39][40] 行业应对建议 - 优先推动钢铁行业碳减排，目标实现24%碳减排量，提升短流程炼钢比重至2030年20%以上[2][52] - 完善碳市场建设，加快钢铁、有色金属等行业纳入进程，建立兼容欧盟标准的核算体系[2][22] - 优化贸易结构，扩大高附加值产品出口，深化与土耳其、日韩等国产业合作[2] 数据与方法论 - 研究基于投入产出模型测算，数据来源于《中国能源统计年鉴》、欧盟统计局及国泰安数据库[20] - 计算采用2023年中国碳价79元/吨和欧盟碳价78欧元/吨作为基准参数[21] - 钢铁行业碳排放强度达2吨二氧化碳/吨钢，远高于美国土耳其的1吨二氧化碳/吨钢[47][52]

河南拥有较为完整的铝加工产业链条，近年来中下游加工环节优势愈发明显，并持续向铝精深加工领域 延伸，为铝基新材料发展奠定了坚实基础。河南省政府已将铝基新材料产业链规划为全省主导产业链之 一，近年来相继出台《河南省培育壮大先进铝基材料产业链行动方案》《先进铝基材料产业链绿色化升 级改造指南》等政策，促进行业低碳高质量发展。 尽管产业基础完整，河南铝加工中低端产品仍占多数，在高端铝、铝基材料领域的深加工和市场拓展能 力还有待提升。自然资源保护协会（NRDC）与合作伙伴开展的"河南省铝行业低碳高质量发展研 究"（以下简称"研究"）显示，该省18个地市近150家以铝材作为原辅材料的典型下游企业中，超过八成 的铝材用于建材、包装、铝制汽车部件等领域，但只贡献了下游行业总产值的四分之一。相比之下，在 相对高端的消费场景，如以手机构件和电脑配件为主的计算机、通信和电子设备制造业仅使用了约1% 的铝材，却贡献了近一半的产值。 此外，在河南，易拉罐、铝制板材等典型铝制品的碳足迹也偏高。以易拉罐为例，如果用100%原铝生 产，碳排放量是最高的，但如果以再生铝为原料，碳排放量将大幅下降。 根据《河南省培育壮大先进铝基材料产业链行动方 ...

美印经贸关系紧张对印度出口贸易的影响 - 特朗普政府对印度商品加征惩罚性关税 冲击钢铁和铝制品等关键产业[1] - 美国关税政策导致印度出口订单锐减 企业信心跌至低谷[3] - 印度IT产品和高科技出口未能幸免于关税上调影响[3] 印度制造业面临的挑战 - 关税攀升使印度制造业举步维艰 抗风险能力较弱的中小企业首当其冲[3] - 印度制造业严重依赖中国提供的原材料和关键零部件[5] - 最新经济数据表明印度制造业正遭遇寒冬[9] 印度政府政策困境 - 莫迪政府试图通过调整贸易政策换取更多美印合作机会但屡屡碰壁[5] - 政府声称要缩减对华贸易逆差却又通过提高关税限制中国商品进口[9] - 印度在中美之间艰难周旋 未能获得美国实质性回报[9] 战略与外交层面的影响 - 美国通过外交渠道敦促印度选边站队 意在挑拨中印关系[5] - 印度大幅增加国防预算并引进法国阵风战机以展现独立性[5] - 美国正利用印度的摇摆立场将其塑造成制衡中国的棋子[5] 印度经济整体表现 - 全球贸易环境恶化背景下印度经济增长面临维持难题[9] - 美国关税政策打乱了印度借助中国制造完善供应链的布局[9] - 大规模军购和基建投入未能提振经济反而凸显外交政策混乱[9]

公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.33%至7.90元/股，成交额达2.11亿元，换手率1.94%，总市值110.89亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料的生产销售，铝及铝制品生产销售[1] - 收入构成：合金产品39.49%、高纯铝18.16%、电极箔14.49%、电子铝箔9.34%、铝制品9.05%、其他补充5.30%、其他4.17%[1] 基金持仓情况 - 华安中证1000指数增强A（015148）二季度持有4.14万股，占基金净值比例0.37%，位列第九大重仓股[2] - 该基金最新规模5737.64万元，今年以来收益24.86%，近一年收益63.95%，成立以来收益7.19%[2] - 9月19日该持仓浮盈约1.66万元[2] 基金经理信息 - 基金经理马韬累计任职时间7年250天，现任基金资产总规模1.3亿元[3] - 任职期间最佳基金回报8.44%，最差基金回报1.71%[3]

公司及行业 * 海亮股份（铜加工行业）[1] 核心观点与论据 业绩与市场表现 * 美国关税政策（7月31日出台）对公司收益产生积极影响 海外订单增长显著[2] * 2025年上半年海外市场表现强劲 收入和毛利率提升原因包括东南亚和美国市场贡献增加 订单量增加提高良率和边际效益 海外价格优于国内[3] * 休斯顿工厂7月盈利超1000万人民币 去年亏损3000多万人民币 8月业绩略低于7月 但全年业绩预计优于去年[2][12][13] * 公司依靠海外市场维持增长 国内市场作为基本盘相对稳定[7] 产能与扩张 * 计划将美国休斯顿工厂的锚管产能从5万吨提升至年底9万吨 并继续扩充设备[2][13] * 美国当地动工有限制 需时间解决人员配置和产能爬坡问题[2][13] * 2025年美国当地产量预期为2万吨 预期保守因新工厂人员配置及生产良率问题[4][22] * 美国工厂土地最多可盖40万平方米厂房 根据设备配置可实现20多万吨产能[16] 产品与创新 * 推出新产品包括腐蚀铜管 AI相关产品 铝制品 铜合金制品 这些新品能降低客户铜使用量 同时提高加工费[2][8] * 差异化产品占比从去年的1%提升到今年6月的52% 产品结构显著变化[4][30][31] * 积极拓展新兴领域 包括微合金铜管 固态电池和液冷技术[2][10] * 液冷技术加工费高达5万元人民币[2][10] * 铜箔板块推进固态电池和硅碳负极项目 已拥有HVP产品 处于三代送样阶段[11] * 加工费最低为1000美元 最高可达5万人民币[26] 财务数据 * 2025年上半年加工费约为1.4万元人民币[4][30] * 去年单吨制造成本在9000至9200元左右[4][30] * 同博项目预计2026年实现盈利 带来三四亿元人民币收益[4][23] * 铜行业毛利率可达30%至40%[25] 销售与策略 * 海外市场增长主要依靠美国市场[2] * 出口结算价格灵活 参考LME Comex等多个市场价格[4][32] * 美国市场采取积极销售策略 优化产品搭配和提升产能利用率 新推蚊香管和保温管等高价产品[14] * 9万吨产能计划分配为4万吨水道管 4万吨工业管和1万吨蚊香管 并根据销售动态调整[17][18] 其他重要内容 关税与贸易环境 * 受232法案影响 从东南亚进口到美国的铜产品关税较高（越南90%以上 泰国50%）[2][19] * 公司产品已涵盖在现行232法案内 扩大范围影响不大[2][20] * 美国市场部分需求由海外基地补给[2][19] 生产基地运营 * 东南亚工厂主要销售地在当地 去年有2万多吨产品销往其他地区[6] * 海外其他基地中 东南亚表现不错 欧洲和国内市场表现一般[23] 具体应用与毛利 * 高端散热用铜管加工难度大 加工费较高 例如英伟达机柜散热系统一个机柜含200公斤左右铜[24] * 服务器用铜管生产线规模较小 不需要大规模扩建[27] 财务状况说明 * 2025年上半年应收账款和应收票据增加因账期延长及业务量增加 铜箔业务账期较长[28] * 国内毛利率下降部分原因与铜箔业务量提升有关[29]

墨西哥关税政策背景 - 墨西哥总统辛鲍姆于9月10日提出关税改革提案 作为"墨西哥计划"工业政策组成部分 针对非自贸区国家最高加征50%关税 提案已提交国会审批且大概率通过 [1] - 该政策针对未与墨西哥签署自贸协定的国家 包括中国 韩国 印度及东南亚国家 涉及1371类商品 占关税代码总数16.8% 加征税率分为10% 20% 25% 30% 35%和50%多个档次 [1] - 受影响商品进口价值达520亿美元 占墨西哥总进口额8.6% 对已签署50多个自贸协定的美国 加拿大 欧盟等国维持原税率 政策预计明年底前实施 [1] 关税政策产业影响 - 汽车行业受重大冲击：轻型汽车进口关税从20%提升至50% 汽车零件进口关税从10%提高至50% 中国作为全球最大汽车及零配件生产国 在墨西哥汽车市场份额超18% [11] - 多行业面临关税大幅上调：铝制品 纸板箱 纺织品 水泵 风机等产品关税从10%提高至50% 将对全球供应链造成负面冲击 [11] - 政策保护对象为弱势产业而非竞争力行业 旨在发展本国产业 但可能破坏国家工业化进程和经济独立性 [3][11] 美墨贸易关系背景 - 墨西哥对美国进出口依存度均达50%左右 2024年对美出口额超5000亿美元 是美国汽车主要供应方 同时从美国进口超1400亿美元商品 能源领域依赖美国石油天然气进口 [6] - 美墨加贸易协定(USMCA)将于2026年进入审议阶段 当前正值关键时间节点 [6] - 墨西哥此次关税调整被视为应对美国全球加税政策的联动措施 可能受美国对G7国家施压影响 美国要求对购买俄罗斯石油的中国和印度加征100%关税 [1][10] 全球关税战态势 - 美国自4月起对全球加征10%-50%不等关税 其中汽车及零部件25% 钢铝铜及衍生品50% 半导体100% 并威胁对金砖国家进一步加税 [10] - 特朗普政府推行单边保护主义 要求欧盟 日本 韩国等对美国投资数万亿美元 并强制苹果 脸书 谷歌等美企追加数万亿美元投资 [10] - 美国关税政策已引发反噬：8月CPI升至2.9% 创年内次新高 失业率升至4.3% 达2017年9月以来最高水平(排除疫情异常值) [10] 政策潜在影响 - 该政策可能损害墨西哥营商环境确定性 降低企业投资信心 中国商务部表示中墨互为重要经贸伙伴 不希望双边合作受影响 [12] - 全球产业链面临重组压力 特朗普1.0时期推动产业链近岸化和友岸化 特朗普2.0时期要求本地化 包括强制台积电等企业迁往美国 [11] - 墨西哥跟随美国加征关税被视为对单边霸凌主义的妥协 可能牺牲第三方利益 违背自由贸易和多边主义原则 [12]

贸易政策调整 - 特朗普政府寻求与欧盟建立新贸易伙伴关系 计划共同对中国商品实施100%二级关税 [1] - 策略调整源于对华单边施压效果不佳 美国对华贸易逆差2021年创历史新高 [3] - 调整动机包括增强对华施压效果 应对最高法院可能不利裁决 争取2024大选支持 [11] 历史关税措施影响 - 2018年起美国对华加征关税覆盖钢铁铝制品电子产品等数千商品 总值超5500亿美元 [3] - 关税政策导致美国企业成本上升消费者物价上涨 遭美国商会全美零售联合会反对 [3] - 2023年美国国际贸易法院裁定部分对华关税违法 案件已上诉至最高法院 [5] 欧盟立场与诉求 - 欧盟对美提议持谨慎兴趣 2022年对华猪肉出口量降23% 损失超12亿欧元 [6] - 欧盟要求美国先承诺同步实施同等力度关税 源于2018年遭美单边钢铝关税教训 [7] - 欧盟内部存在分歧 仅38%民众支持与美国建立更紧密贸易联盟 [11] 地缘政治连锁反应 - 美印关系可能受波及 2020年美对印度商品加征25%关税后印度转向与中国签署180亿美元协议 [9] - 中国准备采取差异化反制策略 对欧盟重点打击农产品奢侈品 对美国限制高科技领域 [11] - 可能加速中国与其他经济体合作 2022年中国与东盟贸易额突破9000亿美元 [12] 全球经济风险 - 世贸组织警告美欧中全面贸易战可能导致全球GDP损失1.5万亿美元 [12] - 供应链中断和通胀加剧将冲击全球经济复苏 新兴经济体面临选边站队压力 [12] - 政策可能破坏全球贸易体系稳定性 与中国通过一带一路和RCEP构建的多元化贸易网络形成对冲 [12][14]

公司治理 - 公司第十届第三次董事会会议于2025年8月26日在公司文化馆二楼会议室以现场结合通讯表决的方式召开 [1] - 会议审议了《公司关于召开2025年第五次临时股东大会的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为：电子材料占比42.53%，合金产品占比38.43%，其他业务占比10.42%，铝制品占比8.62% [1] - 截至发稿时公司市值为110亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业上市公司"涨"声一片 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动市场爆发 [1]

美国对印度关税政策 - 美国计划自2025年8月27日起对印度商品征收50%关税 适用于成衣、虾类、宝石及珠宝等主要出口品类[1] - 豁免情况包括2025年8月27日前装船且在9月17日前抵美的商品 以及特定消费电子产品、钢铁铝制品、人道主义物资等[1] - 印度政府采取应对措施 包括暂停原材料进口关税和加速与其他国家的贸易谈判[1] 美国贸易政策变化 - 新互惠关税机制于2025年8月7日生效 对非优惠贸易伙伴在最惠国税率基础上加征10%从价税[1] - 取消800美元最低免税额 邮政系统外商品需通过ACE系统正式申报[2] - 半成品及衍生铜产品关税提高至50%[3] 港口与航运影响 - 美国西海岸港口（长滩港、洛杉矶港）和东海岸主要门户港短期进口量可能因"抢运"现象增加[3] - 印度港口面临出口货量减少压力 码头收入及相关物流服务需求可能降低[3] - 物流企业正争分夺秒争取在关税生效前将货物运抵美国[1]

铝土矿进口 - 7月铝土矿进口2006万吨环比增长10.7%同比增长34.2% [2] - 自几内亚进口1594万吨环比增长19.6%占比79.4% [2] - 进口均价74.9美元/吨环比下降4.9% [2] - 1-7月累计进口12326万吨同比增长33.7%其中几内亚占比77.4% [2] 氧化铝贸易 - 7月氧化铝净出口10.4万吨环比增长48.5% [4] - 进口12.6万吨环比增长24.4%主要来自印尼(49.3%)和澳大利亚(25.0%) [4] - 出口22.9万吨环比增长34.2%其中对俄罗斯出口20.3万吨占比88.3% [4] - 1-7月累计净出口117.9万吨同比大幅逆转(去年同期净进口29.8万吨) [4] 原铝贸易 - 7月原铝进口24.8万吨环比增长29.1%其中76.8%来自俄罗斯 [6] - 原铝出口4.1万吨环比增长108.9% [6] - 1-7月累计进口149.8万吨同比增长11.0%俄罗斯占比86.9% [6] 铝合金贸易 - 7月铝合金进口6.9万吨环比下降10.6%主要来自马来西亚(37.3%) [7] - 铝合金出口2.5万吨环比下降3.3% [7] - 1-7月累计进口61.1万吨同比下降13.8% [8] 废铝进口 - 7月废铝进口16.0万吨环比增长3.1%同比增长18.7% [10] - 主要来源国为泰国(3.6万吨)、日本(2.1万吨)和英国(1.6万吨) [10] - 1-7月累计进口117.3万吨同比增长8.3% [11] 铝材出口 - 7月铝材出口47.5万吨环比增长7.4% [14] - 铝板带/铝箔/铝挤压材分别出口25.9/10.9/9.5万吨环比增长5.4%/3.3%/18.3% [14] - 对墨西哥出口4.9万吨环比增长25.2% [14] - 1-7月累计出口318.1万吨同比下降10.5%对美国出口同比下降57.8% [14] - 进料加工贸易出口14.1万吨同比增长429.1% [15] 铝制品出口 - 7月铝制品出口30.1万吨环比增长1.3%同比增长8.4% [17] - 对美国出口3.9万吨环比增长5.6% [17] - 1-7月累计出口203.0万吨同比增长10.5% [17] 铝车轮出口 - 7月铝车轮出口8.8万吨环比增长1.5% [19] - 美国/日本/墨西哥为主要出口国合计占比56.3% [19] - 1-7月累计出口57.9万吨同比增长6.6% [20] 贸易政策影响 - 美国232关税从25%提高至50%并新增407项产品征税 [13] - 中美暂停24%对等关税至11月10日 [13] - 铝材出口退税取消推动加工贸易出口大幅增长 [15]